新疆“德隆模式”看资产重组新趋势

从“德隆模式”看资产重组新趋势

假如说资产重组是资本市场永恒小说那么不管是企业基础面“易容”之大还是个股价格长线之牛新疆德隆资本运作功夫均可谓“已达化境” 以致“江湖”上风传“股不在优有‘德’则名价不畏高有‘隆’则灵”。更令人惊讶是在管理层严厉查处“中科事件”、 “亿安科技”肃杀之气中新疆屯河等所谓“德隆系庄股”却能岿然不动。由此在打击投机性重组、提倡实质性重组政策趋势下 “德隆模式”可能提供了部分颇有价值借鉴。当然新疆德隆关键展开资本运作上市企业包含合金投资0633、湘火炬0549和新疆屯河600737思绪相同而手法不一。我们认为新疆屯河600737具体运作既在思绪上充足表现了德隆资本运作理念又在操作上对其它机构更含有启发性所以我们经过解剖这只“麻雀”来透视一下新疆德隆资本魔方解析出“德隆模式”中较有创意投资运作理念并结合政策面新改变对资产重组活动新趋势、新思绪、新方案作出部分展望。

一、透视新疆屯河

时间回转到上个世纪新疆屯河是一家以经营水泥为主

股份企业并经过控股金新信托30%股权而涉足金融业。1996年上市很快新疆屯河就公告 “昌吉州屯河建材工贸总企业、新疆八一钢铁总厂分别将其持有本企业股权450万股和263万股转让给新疆德隆国际实业总企业转让价格

2.51元/股累计1789.63万元。此次转让后新疆德隆共持有本企业股份713万股 占总股本10.185%成为企业第四大股东。”当初绝大部分投资者全部没料到这家民营背景投资企业介入给新疆屯河带来了翻天覆地改变。

新疆水泥市场按经济带划分为乌鲁木齐周围、天山以北、天山以南三个区域。新疆屯河从昌吉州所辖屯河水泥厂起步经过几年快速发展成为新疆规模最大水泥生产企业之

一 1999年底生产能力达成100万吨。而当年全疆水泥生产量是802.21万吨乌鲁木齐一带产量在400万吨其中天山股份产能135万吨屯河100万吨其它较大水泥生产企业是天龙、卡子湾、 7008 军工企业三个水泥厂累计生产能力在100万吨左右还有部分零碎小企业。 由此可见新疆屯河和天山股份是新疆相邻两家最大水泥企业 同业竞争猛烈。

实际上早在1998年正当新疆屯河水泥生意做得红红火火时候德隆却开始着手于新疆屯河转型调研汇报。德隆

动用了800万元左右资金不仅聘用了中国教授进行论证同时还聘用了4家国际著名咨询企业如麦肯锡、罗兰贝格等对国外市场作具体分析调查。最终经过投资委员会、投资部和执委会层层把关形成了一份极具参考价值番茄行业战略研究汇报据此德隆计划把番茄酱及果蔬深加工作为新疆屯河新支柱产业。

经过精心策划从1999年起新疆屯河企业在扩大水泥生产能力同时充足利用新疆自然资源优势 以配股资金和自筹资金收购了部分企业逐步涉足番茄酱生产和销售 由以往水泥生产为主建材行业拓展到农产品深加工领域。截止1999年底新疆屯河共生产水泥88.34万吨番茄酱1.73万吨 当年实现业务收入分别占到主营业务收入79.66%和15.63% 当年实现利润分别占到主营业务利润84.06%和13.26%。番茄酱加工这一红色行业开始成为新疆屯河新兴利润增加点。

新疆德隆深入开始了以新疆屯河为关键行业整合工作。在意识到相互竞争造成损失后新疆屯河和天山股份两家企业从竞争走向联合 10月屯河以1.78亿元价格将自己水泥资产51股权转让给天山股份。在转让水泥资产同时它又以1.1亿元价格受让了天山股份第一大股东新疆天山建材

企业30股权得以间接对天山股份施加控制。而且在和天山股份新设置水泥企业中新疆屯河仍持有49股权从而保持稳定投资收益。接着在11 月新疆屯河又受让了山东永新持有北京汇源果汁75股权。很显著新疆屯河有意淡出水泥主业转向和水泥相差甚远“红色农业”在新世纪一展“红”图。

新疆有所谓“红白黑”三大支柱性产业 即番茄酱加工业、水泥制造业和石油开采业。现在世界番茄酱年产量约为350万吨 国际间贸易量为120万吨估计每十二个月番茄消费量增幅为3%左右。中国番茄酱现在年生产能力为16万吨新疆产量占全国90%而且新疆番茄酱90%用于出口。受惠于独特地理环境新疆番茄红色素和可溶性固形物含量和单产远高于其它地域霉菌和病虫害也较少尤其适合制造番茄酱。为利用当地独特资源优势 “红色产业”成为新疆地域关键发展“红白黑”三大产业之首其中番茄生产加工是关键内容之一。

新疆现有番茄酱加工企业小而散新疆屯河有意收购整合全疆番茄加工业最终垄断新疆番茄酱产业。为此企业建立了种子研究所和种子基地和果农签订合作协议既确保果农销路也确保企业货源稳定还能够控制收获期。因

为原料统一采购所以伴随生产规模扩大原料成本可能深入下降 同时人工成本也比国外低廉。在市场开拓上企业和不少当地生产商经过代理出口不一样新疆屯河含有自营进出口权并成立了自己进出口企业现在销售区域包含日本、东南亚和欧洲。德隆集团也出资建立销售渠道采取和国外制造商直接合作或收购当地番茄酱代理商方法 以求完全进入当地市场。待销售渠道建立成功新疆德隆计划再转移给屯河这在一定程度上减轻了屯河拓展市场风险。这么新疆屯河番茄酱业务综合了资源、成本、规模和销售等多方面优势企业计划经过一系列吞并和扩建在达成60万吨生产能力。

除此以外在新疆德隆策划下企业还主动运作了“红色产业”贮备项目。新疆屯河计划抓住西部开发契机计划一系列绿色食品加工项目现在已在运作是第二代胡萝卜汁项目。该项目采取中科院农业研究所最新生物工程结果破壁技术可使胡萝卜汁中营养物质全部为人体所吸收 已经在世界上最好胡萝卜产区吉木萨尔投产。因为新疆屯河在吉木萨尔番茄酱厂设备可和之通用所以两种产品恰能够依据各自成熟期和储存期轮换生产底该项目即可投产。

步入新疆屯河资本运作愈加活跃。企业董事会宣告将

和北京汇源果汁饮料集团总企业合资组建注册资本为83336万元汇源食品饮料集团其中新疆屯河以51000万元现金出资持有51股权努力争取用3至5年时间把“汇源集团”建成中国乃至世界最大果蔬饮料企业。紧接着 8月刚上市新企业国际实业便在2月将其持有新疆凯泽番茄制品企业65.76股权转让给新疆屯河转而加大了麻黄素制品方面投资。

值得一提是在新疆屯河大展“红”图同时企业股票价格也在一路飘红根据还净统计该股从初16元左右起步 以单边上扬方法一路慢牛盘升到46元左右现在仍在40元上方运行十二个月多累积涨幅靠近200%堪称上市企业基础面改善和股票二级市场套利完美结合。

二、解析“新疆德隆模式”

对新疆屯河多年基础面改变进行了详尽分析以后我们能够显著地看出新疆德隆在企业经营和资本运作方面发挥了运筹帷幄骨干作用。新疆德隆到底是何方“神圣”  1986年新疆德隆集团有限责任企业前身新疆德隆国际实业总企业正式注册成立在“高人”精心调教下德隆从一家默默无闻地方性金融机构发展成为注册资金2亿元总资产

超出40亿元跨全部制、跨地域、跨行业和跨国经营综合性投资控股型企业集团。集团实施基础产业和新兴产业并举多产业群体相结合发展战略 已投资控股合金投资0633、湘火炬0549和新疆屯河600737三家中国上市企业参股和投资多个行业数十个企业。投资控股和参股企业业务范围包含农业开发、食品加工、建材生产矿产开发、房地产业、制造业、汽车零部件业、金融业、旅游业、文化娱乐业、物业及酒店业、进出口贸易和高新技术开发等多个领域。 9月在中华工商联组织1999年度上规模民营企业调研结果中新疆德隆集团名列营收总额第18名。

二级市场上除了新疆屯河德隆集团所控股两家上市企业合金投资0633和湘火炬0549也是举国瞩目标大牛股不管连续上升时间或年度涨幅它们全部是中国股市吉尼斯纪录有力竞争者。然而和中国股民通常概念中“做庄”不一样是新疆德隆资本运作思绪和风格并不一样于有行情时捞一把行情结束比谁跑得全部快股市游资后者操作手段无非是建仓洗盘拉高出货四部曲一轮炒作下来多则十二个月少则三个月而前者则自有其独到之处从新疆屯河这一样本就能够对“新疆德隆模式”特点略见一斑。

其一开展实质性重组使上市企业业绩和股价同时增

加。从新疆屯河多年每股收益和每股净资产连续增加能够看出在新疆德隆鼎力支持下企业比较成功地实施了业绩增加和产业转型。德隆作为战略投资者经过法人股转让成为大股东后 为所投资新疆屯河提供了长久发展战略咨询组织和精心配置了多种资源 比如投资建设番茄酱国际销售渠道待成熟后再作为优质资产注入。这么经过上市企业业绩飞跃拉动二级市场股价上扬建立起治标先治本、或标本兼治良性循环参与各方全部实现了利益最大化股价翻倍也无可厚非。

新疆屯河企业基础情况

每股收益元净资产收益率%每股净资产元分红送配1997 0.27 16.99 1.56 10送3转5配1.389 1998 0.47

18.792.50不分配不转增19990.5216.973.0410配3 0.24

10.982.18 10送5转5派1.25元

其二配合政府目标参与区域性产业整合。联络起来看 围绕着新疆德隆战略策划新疆屯河、天山股份和国际实业三家上市企业集中优势资源分别集约化经营番茄酱、水泥和麻黄素它们资产重组实际上就是新疆地域支柱产业整体性重组。这种区域性行业整合能够实现社会资源再配

置避免无谓同业竞争对于上市企业和所在地域来说全部将获益匪浅而新疆德隆“大手笔”运作则显示出民间资本市场化运作巨大作用。也正缘于此在管理层严厉查处“中科事件”、 “亿安科技”肃杀之气中新疆屯河等所谓“德隆系庄股”却“胜似闲庭信步”新疆板块依旧走得生龙活虎。

其三长线运作类似于“战略投资者”。在二级市场上德隆控盘股票往往经过一至三年慢牛盘升和频繁大百分比股本扩张最终利用股市这个“金融放大器”获取远远大于先期投资超额利润如新疆屯河自 1997年以来经过不停送转配股 已经从1股变成了6.5股还净价格也从当初12元左右暴涨到120元左右假如再参考合金投资从1997年不足10元到现在180元上下那就远远不只是什么“20倍”了。至于德隆集团入主上市企业真实想法市场人士有多个猜测。可能性比较大是德隆集团或关联企业一边继续做好三家上市企业主营和资本运作一边兑现15二级市场赢利筹码这么不仅能够稳住盘面还能够将先期投资尽数收回。这种模式看上去更为划算企业既保住了三家有融资能力上市企业又能够将收回资金投向其它目标企业确保资本链条润滑通畅。而且放眼长远一旦国有股减持告一段落法人股解冻将会提上议事日程掌握巨量优质法人股无疑是笔不错投资。最近新疆德隆受让2500万股深发展法人股似