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9626187/21/2019022816:59[Table_Title]银行IT景气大好,兼获tiktok海外代理[Table_Title2]高伟达(300465)[Table_Summary]事件概述公司发布2020年中报业绩预告,上半年预计实现归母净利润2,798.
58-3,248.
66万元,同比增长25.
18%-45.
31%.
分析判断:疫情难阻业绩大增,银行IT景气上行持续验证公司2020H1业绩预增25.
18%-45.
31%,进一步验证行业景气上行逻辑.
虽然上半年的疫情在一定程度上影响公司软件业及集成业务,但受益银行方面蓬勃的IT升级改造需求,公司新增订单依旧十分乐观.
支撑行业景气度的因素主要有三:1)银行分布式核心系统升级浪潮正在开启,核心系统改造带动六大外围系统跟进配套改造,合计增量超过500亿,2020年已经开始逐步释放;2)中美博弈背景下,自主可控成为大趋势,金融信创推动力度较大,进一步带来国产替代需求;3)银行IT的(硬件)投资周期为4-7年,距离上一轮景气低点2013年已经过去7年,当前正在迎来新的高景气起点.
除此以外,考虑到与公司关系密切的建设银行、建信金科在本轮银行IT新周期中的活跃输出,判断公司获得显著优于行业的业务增量,业绩也受到明显提振.
银行IT景气上行逻辑依旧明确,有望在全年支撑公司基本面持续超预期.
子公司快读科技成TikTokAds海外核心代理移动互联网业务(创新业务)受疫情影响较小,整体在上半年延续2019年快速增长趋势,电商、在线阅读、游戏等领域多点开花,其中子公司快读科技更是有突破性进展.
据全景网消息,公司下属全资子公司快读科技正式与字节跳动ByteDance签署合作协议,成为TikTokAds海外核心代理,获得TikTok(抖音国际版)等多款海外流量产品在五大洲150多个国家和地区的海外营销业务代理权.
据SensorTower的数据显示,字节跳动旗下抖音及海外版TikTok在全球AppStore和GooglePlay的总下载量已经突破20亿次.
子公司快读科技此次获TikTokAds核心代理资质,一方面有利于推动公司海外移动营销业务的拓展,绑定全球巨头字节跳动,分享海外扩张红利并带来增量业务收入.
另一方面,也有利于与公司现有的金融科技业务相结合,协助金融机构客户在"一带一路"沿线国家开展跨境电子商务金融服务、供应链金融服务等多元化业务,业务协同的想象空间巨大.
数字货币受益标的,有望参与银行侧系统改造2020年不仅是新一轮银行IT投资景气周期的起点,同时也是央行数字货币(DCEP)的奠基之年,DCEP带来的银行IT评级及分析师信息[Table_Rank]评级:买入上次评级:买入目标价格:最新收盘价:16.
57[Table_Basedata]股票代码:30046552周最高价/最低价:19.
5/6.
9总市值(亿)74.
03自由流通市值(亿)74.
03自由流通股数(百万)446.
76[Table_Pic][Table_Author]分析师:刘泽晶邮箱:liuzj1@hx168.
com.
cnSACNO:S1120520020002联系电话:研究助理:刘忠腾邮箱:liuzt1@hx168.
com.
cnSACNO:S1120520050001联系电话:0755-82533391研究助理:孔文彬邮箱:kongwb@hx168.
com.
cnSACNO:联系电话:13501696124研究助理:吴祖鹏邮箱:wuzp1@hx168.
com.
cnSACNO:联系电话:[Table_Report]相关研究1.
银行IT+移动互联驱动2020年业绩稳健增长2020.
04.
29-9%24%58%91%124%158%2019/072019/102020/012020/04相对股价%高伟达沪深300证券研究报告|公司点评报告仅供机构投资者使用[Table_Date]2020年07月21日【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人p1【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人p1证券研究报告|公司点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明219626187/21/2019022816:59系统改造需求将为行业带来变革性机遇.
我们在《数字货币总篇:基于纸币替代的空间与框架》中认为:DCEP将主要在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的IT改造、运维需求.
而银行侧系统是数字货币生态的改造重点,预计属于有条件招标,对于符合资质的银行IT服务商而言,开放市场规模巨大,估算银行侧IT系统对应空间有望达936亿元/年,头部的银行IT厂商有望脱颖而出.
我们认为公司作为行业第一梯队竞争者,同时坐拥大量中大型优质银行客户,仍有望在后续深度参与数字货币带来银行侧业务(如核心系统接口改造等),分享行业技术变革红利.
投资建议盈利预测方面维持不变,预计2020-2022年公司营收将实现27.
2%/24.
0%/22.
5%的同比增长;2020-2022年归母净利润实现36.
4%/29.
4%/27.
2%的同比增长.
预计2020-2022年归母净利润分别为1.
82/2.
36/3.
00亿元,对应EPS分别为0.
41/0.
53/0.
67元.
公司是近年来快速增长的银行IT厂商,综合实力较强.
考虑到银行IT投资景气度上行、大型银行及科技子公司带来增量、移动互联网业务快速推进等因素,公司全年业绩有望持续超预期,维持"买入"评级.
风险提示行业竞争加剧,下游银行IT投入预算超预期波动,央行数字货币落地进展不及预期,创新业务推进不及预期.
盈利预测与估值财务摘要2018A2019A2020E2021E2022E营业收入(百万元)1,5921,7582,2362,7723,395YoY(%)20.
6%10.
5%27.
2%24.
0%22.
5%归母净利润(百万元)105134182236300YoY(%)198.
5%27.
9%36.
4%29.
4%27.
2%毛利率(%)22.
9%22.
3%22.
7%23.
4%23.
9%每股收益(元)0.
230.
300.
410.
530.
67ROE8.
8%10.
2%12.
2%13.
6%14.
8%市盈率70.
8155.
3540.
5931.
3824.
67资料来源:Wind,华西证券研究所【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人p2【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人p2证券研究报告|公司点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明319626187/21/2019022816:59财务报表和主要财务比率利润表(百万元)2019A2020E2021E2022E现金流量表(百万元)2019A2020E2021E2022E营业总收入1,7582,2362,7723,395净利润141192249316YoY(%)10.
5%27.
2%24.
0%22.
5%折旧和摊销26202530营业成本1,3671,7282,1252,583营运资金变动-31-124-100-145营业税金及附加681012经营活动现金流17193142164销售费用6594118141资本开支-5-28-30-30管理费用79106136168投资-82-5-177-252财务费用27203352投资活动现金流-100-31-169-232资产减值损失0000股权募资0000投资收益0000债务募资325-1923535营业利润141195256326筹资活动现金流-85-83126190营业外收支4200现金净流量-13-21100123利润总额145197256326主要财务指标2019A2020E2021E2022E所得税4579成长能力(%)净利润141192249316营业收入增长率10.
5%27.
2%24.
0%22.
5%归属于母公司净利润134182236300净利润增长率27.
9%36.
4%29.
4%27.
2%YoY(%)27.
9%36.
4%29.
4%27.
2%盈利能力(%)每股收益0.
300.
410.
530.
67毛利率22.
3%22.
7%23.
4%23.
9%资产负债表(百万元)2019A2020E2021E2022E净利润率8.
0%8.
6%9.
0%9.
3%货币资金507487586709总资产收益率ROA5.
6%6.
9%7.
4%7.
8%预付款项7078102120净资产收益率ROE10.
2%12.
2%13.
6%14.
8%存货137173213259偿债能力(%)其他流动资产6238091,1721,641流动比率1.
532.
072.
302.
63流动资产合计1,3391,5462,0742,729速动比率1.
291.
731.
952.
26长期股权投资21262830现金比率0.
580.
650.
650.
68固定资产63635848资产负债率43.
8%41.
3%43.
4%44.
9%无形资产44444444经营效率(%)非流动资产合计1,0701,0871,0961,100总资产周转率0.
730.
850.
870.
89资产合计2,4092,6343,1703,830每股指标(元)短期借款232000每股收益0.
300.
410.
530.
67应付账款及票据259317413488每股净资产2.
943.
353.
884.
55其他流动负债384432488551每股经营现金流0.
380.
210.
320.
37流动负债合计8767489011,039每股股利0.
000.
000.
000.
00长期借款04075110估值分析其他长期负债180300400570PE55.
3540.
5931.
3824.
67非流动负债合计180340475680PB3.
434.
954.
273.
64负债合计1,0561,0891,3761,719股本447447447447少数股东权益39496278股东权益合计1,3531,5451,7942,110负债和股东权益合计2,4092,6343,1703,830资料来源:公司公告,华西证券研究所【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人p3【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人p3证券研究报告|公司点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明419626187/21/2019022816:59[Table_AuthorInfo]分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明.
评级说明公司评级标准投资评级说明以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准.
买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准.
推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%华西证券研究所:地址:北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址:http://www.
hx168.
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cn/hxzq/hxindex.
html证券研究报告|公司点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明519626187/21/2019022816:59华西证券免责声明华西证券股份有限公司(以下简称"本公司")具备证券投资咨询业务资格.
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