东海wcdma联通

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CN市场有风险,投资需谨慎证券研究报告-简评报告中国联通600050事件:中国联通公布2011年2月份的运营数据9移动电话:新增WCDMA用户121.
3万,环比减少13.
8%,其中无线上网卡用户15.
2万户;新增GSM用户72.
8万,环比减少11.
8%.
9固定电话:固话用户流失3.
7万,而11年1月还增长29.
2万.
9宽带上网:新增宽带用户65.
9万,环比减少32.
3%.
点评:用户数据表面上的增速放缓.
新增3G用户121万户,未能延续多月以来的上升趋势,我们认为主要是受到春节及小月的因素影响.
1月份新增用户140.
7万户,平均日增4.
54万户,而2月份新增121万户,扣除春节假期,平均日增5.
78万户,较1月增长27%,实际上保持了环比增长势头.
3月份数据值得期待.
随着节后业务回正轨、学生开学促销、低端终端铺放等积极因素的出现,联通用户数将重拾环比上升态势.
中国联通已与七家大型连锁店签订合作协议,推广3G业务,其中不乏电子渠道著名的京东商城,社会渠道销售比例将进一步提高.
关注焦点:①移动大规模进行WLAN热点覆盖,弥补TD不足,但WLAN毕竟是WLAN,先天的劣势注定其不会对WCDMA产生威胁,这仅是移动防御策略,反而说明WCDMA的优势明显.
②目前携号转网试验结果对联通有利,随着转网预期不断加强,联通客户价值有望重估.
③预计2011年中期CDMA版iPhone有望引入国内,对联通有负面影响,但对移动的影响更大.
④今年5月17日电信日联通将推出HSPA+上网卡业务.
盈利预测及投资建议.
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.
06/0.
19/0.
30元,对应动态市盈率分别为91x/30x/19x,市净率仅1.
7x,估值仍有上升空间,维持"增持"评级.
主要财务指标200820092010E2011E2012E营业收入(百万元)164,085158,369174,075197,150225,997增长率(%)6.
5%-3.
5%9.
9%13.
3%14.
6%净利润(百万元)3,9083,1371,3324,0296,418增长率(%)-55.
7%-19.
7%-57.
5%202.
5%59.
3%每股收益(元)0.
1840.
1480.
0630.
1900.
303每股净资产(元)3.
343.
353.
413.
603.
90PE(X)31.
138.
891.
330.
219.
0PB(X)1.
71.
71.
71.
61.
5ROE(%)6.
2%4.
4%1.
9%5.
4%8.
1%维持增持分析师:康志毅投资咨询执业证书编号:S0630511010008E-mail:kzy@longone.
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cn日期分析:2011年03月21日价格当前市价:5.
74元半年目标:8.
00元股价表现44.
555.
566.
5710-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-0111-02050010001500200025003000350040004500成交金额中国联通上证综合指数相关研究报告110220发力无线上网,3G数据有望保持高位维持增持110119加速初始,资费和终端将持续驱动维持增持101221加速助跑期,后续可期待维持增持1009213G数据小幅回升,手机维持增持用户数据表面上的增速放缓,将重拾升势2HTTP://WWW.
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CN市场有风险,投资需谨慎资讯短报表1月度运营数据(单位:万户)中国联通Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10Dec-10Jan-11Feb-11GSM月净增用户数73.
687.
373.
376.
364.
362.
868.
280.
163.
260.
461.
782.
572.
8环比%-9.
0%18.
6%-16.
0%4.
1%-15.
7%-2.
3%8.
6%17.
4%-21.
1%-4.
4%2.
2%33.
7%-11.
8%WCDMA月净增用户数47.
075.
968.
1102.
3103.
294.
1101.
0104.
3110.
2112.
0128.
4140.
7121.
3环比%-44.
9%61.
5%-10.
3%50.
2%0.
9%-8.
8%7.
3%3.
3%5.
7%1.
6%14.
6%9.
6%-13.
8%手机用户45.
073.
566.
199.
599.
089.
193.
094.
893.
495.
0110.
7112.
0106.
1数据卡用户2.
02.
42.
02.
84.
35.
08.
09.
516.
817.
017.
728.
815.
2固话月净增用户数(41.
0)(27.
4)(20.
1)(51.
0)(27.
5)(31.
7)(42.
4)(41.
0)(41.
9)(73.
4)(191.
3)29.
2(3.
7)环比%36.
7%-33.
2%-26.
6%153.
7%-46.
1%15.
3%33.
8%-3.
3%2.
2%75.
2%160.
6%-115.
3%-112.
7%宽带月净增用户数79.
1119.
859.
682.
883.
175.
984.
661.
865.
030.
029.
297.
365.
9环比%-18.
0%51.
5%-50.
3%38.
9%0.
4%-8.
7%11.
5%-27.
0%5.
2%-53.
8%-2.
7%233.
2%-32.
3%资料来源:东海证券研究所3HTTP://WWW.
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康志毅:高级研究员,从事电信服务、通信设备及传媒业研究;毕业于吉林大学,经济学硕士;3年证券研究经验;2009年7月加盟东海证券研究所.
市场指数评级看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间看空——未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%行业指数评级超配——未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%标配——未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间低配——未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%公司股票评级买入——未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%增持——未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性——未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间减持——未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出——未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%北京东海证券研究所上海东海证券研究所中国北京100089中国上海200122西三环北路87号国际财经中心D座15F世纪大道1589号长泰国际金融大厦11F电话:(8610)66216231电话:(8621)50586660传真:(8610)59707100传真:(8621)50819897作者简介资格说明东海证券有限责任公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构,已经具备证券投资咨询业务资格.
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