公司贝尔金无线路由器

敬请阅读本报告正文后各项声明1询价定价报告明家科技(300242)T_ReportAbstract民用防雷的龙头企业报告关键点:中国电涌保护行业第一股,已经成功开拓海外市场,国内市场潜力巨大.
预测公司2010-2012年EPS分别为0.
44元、0.
63元、0.
81元.
上市首日定价区间11元-12.
32元.
询价区间8.
25元-8.
4元.
报告摘要:公司业务:明家科技的主营业务是电涌保护产品的研发,生产和销售.
同时辅助生产一些塑料模具和塑胶制品.
电涌保护产品主要应用于民用电器的保护,以及工业设备的过电压保护,如通信,安防,电力,建筑,铁路,石化等行业.
另外公司在订单不饱满时,会利用注塑机生产一些塑胶制品.
行业分析:公司所面对的市场分为国际、国内和工业、民用两个维度.
目前国际市场相对比较成熟,国内的民用市场一直得不到用户的重视.
随着国内经济电气化程度的不断提高,各种精密仪器的大量使用,以及人们对用电稳定性和安全性意识的提高,国内民用电涌保护市场将逐渐打开.
国内工业电涌保护市场也将受益于石化,煤炭,钢铁,风电等行业的大规模投资.
公司竞争优势:明家科技专注于做电涌保护产品,并且跟国际知名的渠道分销商建立了良好的合作关系.
在进行ODM业务的同时,积极开发具有自主知识产权的产品,巩固公司的行业龙头地位.
募集项目资金分析:明家科技本次拟公开发行1,900万股,拟募集资金1.
4亿元,全部用于公司主营业务相关项目和运营资金.
募集资金项目主要包括2个:(1)系列化电涌保护器(SPD)开发技术改造项目;(2)其他与主营业务相关的营运资金项目.
募投资金将进一步扩大总司的产能,增强公司的竞争力.
盈利预测与公司估值:预测公司2010-2012年EPS分别为0.
44元、0.
63元、0.
81元.
我们建议给予公司2011年EPS25-28倍的市盈率,得出上市公司上市首日定价区间11元-12.
32元.
询价建议:按照2010年EPS25-28倍的市盈率询价,询价区间8.
25元-8.
4元.
风险提示:我们认为公司主要的风险来自于客户集中度过高的风险,原材料价格大幅波动的风险、海外需求变化的风险,进出口退税政策变动的风险,人民币汇率变动的风险.
T_FSAndVSAbstract财务和估值数据摘要(百万元)200920102011E2012E2013E营业收入132.
2203.
3264.
2343.
5446.
6Growth(%)44.
0%53.
8%30.
0%30.
0%30.
0%净利润17.
824.
533.
046.
961.
1Growth(%)41.
4%37.
7%34.
9%42.
0%30.
4%毛利率(%)32.
4%29.
6%31.
0%32.
0%32.
0%净利润率(%)13.
4%12.
0%12.
5%13.
6%13.
7%每股收益(元)0.
240.
330.
440.
630.
81每股净资产(元)1.
101.
434.
314.
815.
46净资产收益率(%)21.
5%22.
9%10.
2%13.
0%14.
9%ROIC(%)59.
4%46.
4%44.
9%22.
9%21.
3%公司新股分析/证券研究报告T_PricingInfo建议询价区间:8.
25-8.
40元上市首日定价区间:11.
00-12.
32元报告日期:2011-06-28T_IPOInfo发行数据总股本(万股)5,600发行数量(万股)1,900网下发行(万股)378网上发行(万股)1,522保荐机构民生证券有限责任公司发行日期2011-07-04发行方式网下询价,上网定价T_ShareInfo股东信息周建林58.
96%周建禄21.
43%其他自然人股东6.
73%王平5.
14%朱志林2.
57%黄映凤1.
50%敖访记1.
07%马洪明.
93%黄俊.
88%李浩棠.
79%T_Analyst黄守宏首席行业分析师010-66581627huangsh@essence.
com.
cn执业证书编号S1450511020024T_CONTACTnalyst报告联系人明家科技(300242)敬请阅读本报告正文后各项声明21.
专注于海外民用防雷细分市场的龙头企业广东明家科技股份有限公司是一家专注于海外民用防雷细分市场的,集研发、生产、销售电涌保护产品,防雷工程设计和防雷工程施工于一体的龙头公司.
公司产品主要销往美国,日本和欧洲等经济发达地区.
同时与国际知名的渠道分销商建立了密切的合作关系.
目前公司的产品已经广泛的应用于通讯,石化,铁道,建筑,安防等行业.
公司具有较强的研发能力和创新能力,近年来共获得53项技术专利和多项荣誉,大多数产品获得了美国,加拿大,日本,德国,英国,中国等国家的质量认证.
1.
1.
股权结构明家科技前身是东莞市明家电子工业有限公司,于2008年10月23日整体变更为股份有限公司,公司的发起人为周建林、周建禄、王平、朱志林、黄映凤、敖访记、李浩棠、梁玉英、吴汉生、张涛、汤松榕、方礼霞、欧阳勇斌、王培育、曾凡然、和柳勇共16名自然人股东.
其中周建林是公司的实际控制人,持有公司发行前股份58.
96%.
图1明家科技发行前股权结构图数据来源:招股说明书本次发行前公司总股本为5,600万股,本次拟向社会公众公开发行1,900万股人民币普通股,发行后公司股本总额为7,500万股,本次发行的股份占发行后总股本的比例为25.
33%.
表1明家科技发行前后股权比例项目股东发行前发行后名称股份数持股股份数持股(万股)比例(万股)比例一、有限售条件的股份周建林3,30258.
96%3,30244.
03%周建禄1,20021.
43%1,20016.
00%其他自然人股东3376.
02%3374.
49%王平2885.
14%2883.
84%朱志林1442.
57%1441.
92%黄映凤1.
50%1.
12%公司新股分析敬请阅读本报告正文后各项声明38484敖访记601.
07%600.
80%马洪明520.
93%520.
69%黄俊490.
88%490.
65%李浩棠440.
79%440.
59%吉赛400.
71%400.
53%二、本次发行流通股--1,90025.
33%总股本5,600100.
00%7,500.
0100.
00%数据来源:招股说明书,安信证券研究中心整理1.
2.
主要业务简介明家科技的主营业务是电涌保护产品的研发,生产和销售.
同时辅助生产一些塑料模具和塑胶制品.
电涌保护产品主要应用于民用电器的保护,以及工业设备的过电压保护,如通信,安防,电力,建筑,铁路,石化等行业.
公司的民用电涌保护产品主要销往美国,日本,欧洲等发达国家;工业产品销往国内,但是比例较小.
另外公司在订单不饱满时,会利用注塑机生产一些塑胶制品.
表2明家科技主要电涌保护产品的用途名称使用位臵功能插座式精细化电涌保护器住宅和办公场所室内终端低压用电设备防止因雷击、操作过电压、人为误操作等引起的电涌对设备造成的损害,属第III级(精细化)防护.
可根据客户需求,具备电源和信号电涌保护、防触电、滤波、遥控等单一功能或集成功能集成型电涌保护器低压交流配电系统、建筑物入户端防止因雷击、操作过电压、人为误操作等引起的电涌对设备造成的损害,属第I/II级防护.
可独立安装,也可用于室外,内臵多种电涌保护模块,可根据客户需要增加遥信等附属功能电源电涌保护模块安装在配电箱内或单独使用防止因雷击、操作过电压、人为误操作等引起的电涌对设备造成的损害,属第I/II级防护.
需与空气开关配合使用,主要用于各类建筑物的入户端、变压器的输出端、建筑物的分配电系统信号电涌保护器通信信号设施的前端防止雷击、操作过电压、静电感应等引起的电涌对设备造成的损害,属第第III级防护.
主要用于广播线路、路由器、网络服务器、网络终端、各种视频监控系统等各种通信信号设施的电涌保护.
数据来源:招股说明书图2插座式民用电涌保护器图3集成型电涌保护器数据来源:招股说明书数据来源:招股说明书明家科技(300242)敬请阅读本报告正文后各项声明4图4电源电涌保护模块图5信号电涌保护器数据来源:招股说明书数据来源:招股说明书1.
3销售模式与销售渠道公司面对的市场主要是国际的民用电涌保护市场.
虽然公司近两年在不断的拓展国内工业电涌保护市场,但是出口的民用电涌保护产品仍然占了销售收入的80%以上.
国际民用电涌保护市场目前基本被国际知名渠道商所控制,因此通过与国际知名渠道商的合作,将产品销往海外是公司的重要的营业模式.
目前公司的出口业务基本上采用的是ODM模式,即由委托方提出产品的功能,性能构思,制造商负责产品的研发、设计和制造,产品采用委托方指定的商标.
目前公司的核心客户包括贝尔金、YAZAWA等国际知名企业.
图6明家科技国内订单与出口业务对比数据来源:招股说明书,安信证券研究中心整理公司新股分析敬请阅读本报告正文后各项声明5图7明家科技主要客户订单份额数据来源:招股说明书,安信证券研究中心整理表3公司主要海外分销商介绍客户名称客户简介贝尔金(BelkinInternational,Inc.
)创立于1983年,是美国最大的IT外设配件产品供应商.
总部位于美国洛杉矶,在中国、英国、德国、巴西、印度、韩国设有分支机构.
贝尔金在全球拥有2000名以上的员工,全球营业额10亿美元.
YAZAWA成立于1981年5月,现有员工230人,在东京、大阪、名古屋等7个城市有营业机构.
魔声(Monster)创立于1979年,是全球第二大从事高级音响线材研发和销售的公司,业务领域主要在家庭、汽车和专业级连接音频电缆,以及防雷、防噪的供电组件,至今魔声有超过4000个产品在80个国家销售宜丽客(Elecom株式会社)成立于1986年,是日本最大的IT外设配件、办公用品、音响配件供应商之一,员工超过300人,业务遍及美国、欧洲和亚洲,2007财年营业收入480亿日元(约4亿美元).
数据来源:招股说明书1.
4.
财务分析明家科技2010年的营业收入和净利润经历了较大的增长,原因是维持已有大客户的同时,开拓了与贝尔金公司的深入合作.
公司在2009、2010年收入增速分别为44%和54%,净利润增速分别为38%和42%.
公司的净利润率近三年内逐年下降,因此净利润的增速略低于营业收入增速.
2010年铜价涨幅较大,虽然公司通过提高价格来转嫁成本,抵消了一部分原材料涨价因素,但是仍然经历了较大的毛利率下滑,直接影响明家科技(300242)敬请阅读本报告正文后各项声明6了2010年的净利率.
除此以外,公司的净利润还会受出口退税政策波动的影响.
图8明家科技近三年营业收入增长情况数据来源:招股说明书,安信证券研究中心整理图9明家科技近三年净利润增长情况数据来源:招股说明书,安信证券研究中心整理表4公司近三年的盈利情况2010年2009年2008年营业收入(百万元)20,32713,2179,175净利润(百万元)2,4461,7771,248净资产收益率(%)25.
8224.
9721.
02综合毛利率(%)29.
5732.
3629.
90期间费用率(%)17.
2619.
4316.
20销售净利率(%)12.
0413.
4513.
60数据来源:招股说明书,安信证券研究中心整理2.
行业及公司竞争优势分析2.
1.
国外市场较为成熟,国内市场潜力巨大国外的电涌保护市场较为成熟,而中国则起步较晚,直到20世纪50年代才出现.
并且在随后的50年发展历程中,相关标准的不完善,民众电涌保护意识的薄弱,使得电涌保护行业一直未能得到重视.
随着国内经济电气化程度的不断提高,各种精密仪器的大量使用,以及人们对用电稳定性和安全性意识的提高,中国的电涌保护市场将得到长足的发展.
公司新股分析敬请阅读本报告正文后各项声明7图10国内工业电涌保护市场每年分行业市场潜力数据来源:招股说明书,安信证券研究中心整理2.
2.
国际民用市场竞争激烈,公司不断拓展国内工业市场全球电涌保护行业分为民用板块和工业板块.
国际市场的工业电涌保护产品附加值较高,长期被跨国公司垄断.
国内暂时没有民用电涌保护意识,起步很慢.
因此本公司参与的细分竞争市场主要为民用国际市场和工业国内市场.
民用国际市场:民用电涌保护器是欧美等发达国家的必需品,中国的企业通过国际知名的分销商参与国际竞争.
目前台湾和大陆的企业是该产品的主要供应商.
民用国际市场竞争激烈,市场化程度高.
表5国内公司参与国际民用市场竞争情况企业名称2010200920082007东莞诠盛电器有限公司5.
06%7.
22%7.
03%5.
41%美国立维腾电气集团4.
27%5.
67%4.
89%3.
05%天津大和电器实业有限公司1.
46%1.
25%0.
75%1.
33%明家科技1.
44%1.
24%0.
81%0.
77%数据来源:招股说明书注:是从中国海关出口到国外的电涌保护器产品中,各公司大概的市场份额.
国内工业市场:在国内工业电涌保护行业是一个新兴产业,各企业多以工程总承包的模式为主,明家科技的产品主要应用于安防,电力和通信三个方面,最近两年增长较为明显,并且在总收入中的比重越来越大.
表6明家科技在国内工业电涌保护市场的收入变化项目收入(万元)增速2010年2009年安防464.
8441.
371023.
6%通信656.
61328.
4799.
9%电力136.
649.
671313.
0%其他251.
09161.
8355.
2%合计1509.
18541.
34178.
8%数据来源:招股说明书,安信证券研究中心整理明家科技(300242)敬请阅读本报告正文后各项声明82.
3.
公司具有较强的研发和技术创新能力公司比较注重研发的投入和研发团队建设.
经过多年的发展,公司拥有130人的技术团队,占员工总数的19.
06%,形成了包括53项专利和5项非专利技术的核心技术体系.
募集资金后,公司将继续开发节能型和智能型民用电涌保护器,优化产品结构,增强公司的竞争力.
3.
募集资金项目分析公司本次拟公开发行1,900万股,拟募集资金1.
4亿元全部用于公司主营业务相关项目和运营资金.
募集资金项目主要包括2个:(1)系列化电涌保护器(SPD)开发技术改造项目;(2)其他与主营业务相关的营运资金项目.
资金将进一步增强公司现有业务的竞争力,扩大公司的产能,研发新产品,拓展产品线,完善产品结构;同时可以改造公司的现有生产设备,降低成本.
另外公司募集的资金将极大的改善公司的财务状况,降低公司的债务风险.
表7公司募集资金项目投资情况项目名称总投资(万元)预计建设周期系列化电涌保护器(SPD)开发技术改造项目12,041.
492年其他与主营业务相关的营运资金项目2,229.
20合计14,270.
69数据来源:招股说明书系列化电涌保护器(SPD)开发技术改造项目:本项目将分两年建设,预计完全达产后将增加产能445万套,比产能扩充前增长了41.
1%,每年新增加收入28,647.
79万元,比产能扩充前增长了205.
0%,每年增加净利润7,460.
75万元.
开发新产品,智能型和节能型.
其中建设投资为3,629.
20万元,铺底流动资金1,614.
39万元,无形资产174.
00万元.
表8系列化电涌保护器(SPD)开发技术改造项目资金分配项目名称总投资(万元)比例厂房和实验室改造1,400.
0011.
63%设备投资2,229.
2073.
52%无形资产174.
001.
45%铺底流动资金1,614.
3913.
41%合计12,041.
49100.
00%数据来源:招股说明书,安信证券研究中心整理表9公司产能扩充后营业状况预测产能营业收入净利润产能扩充前1084万套20,326.
80万元2,446.
33万元产能扩充后1530万套48,974.
59万元7,460.
75万元年复合增长率12.
2%45.
0%34.
1%数据来源:招股说明书,安信证券研究中心整理公司新股分析敬请阅读本报告正文后各项声明94.
公司风险分析4.
1.
客户集中度过高公司在来自于前五名客户的销售收入占比分别为2008年68.
73%,2009年74.
44%,2010年73.
74%,客户集中度较高.
公司在最近三年公司在维持了与Yazawa公司的合作并且拓展了与贝尔金公司的合作,增加了收入的同时也增大了客户集中度过高的风险.
目前来自于贝尔金公司于Yazawa公司的收入占公司总收入的80%以上.
4.
2.
主要原材料价格波动的风险公司产品的主要成本为铜和塑料,占成本比例约为45%左右.
从09年以来铜价不断上涨,虽然公司可以采用转嫁成本,或签订远期合约来规避短期的铜价风险,但是仍然存在原材料成本上涨的压力.
图11上海期交所LME当月期铜价格走势数据来源:上海期交所,安信证券研究中心4.
3国外市场需求变动的风险公司在2008-2010年内,公司的出口收入的占比虽然呈逐年下降趋势,但是仍然在70%以上.
因此公司的收入对国外的需求变化非常敏感.
公司的产品主要销往美国,日本,欧洲等发达国家地区,在经历了2008年的金融危机,各个国家纷纷采取刺激性的财政政策,虽然经济有了一定的复苏,但是各个国家正面临新一轮的通胀,较高失业率和债务危机的压力,不排除经济在未来两年放缓的可能.
而发达国家经济增速的放缓将直接影响公司的营业收入.
4.
4出口退税政策调整的风险由于公司在报告期内连续三年出口收入占比在74.
32%以上,而2010年出口退税的金额占公司利润总额的占比为44.
38%,因此出口退税率的下调会极大的影响公司的利润.
经公司测算,出口退税率下调1%,公司毛利率下降0.
67%.
明家科技(300242)敬请阅读本报告正文后各项声明10图12出口退税金额占公司净利润比重变化数据来源:招股说明书,安信证券研究中心整理表10中国出口退税税率变动情况产品类别出口退税率2007-1-1至2007-6-302007-7-1至2008-11-302008-12-1至2008-12-312009-1-1至2009-5-312009-6-1至今电涌保护产品13%9%11%14%17%塑胶产品11%、13%5%、11%9%、11%11%、13%13%、15%数据来源:招股说明书4.
5人民币对美元升值的风险公司出口产品以美元结算,自从2005年7月国家调整人民币汇率机制以来,人民币对美元不断升值对公司的经营业绩造成一定的影响.
以2010年相关数据为基础,美元汇率上涨1%,利润总额减少2.
7%.
因此未来人民币升值的预期将会对公司的经营状况造成一定的压力.
5.
盈利预测与公司估值盈利预测与公司估值:预测公司2010-2012年EPS分别为0.
44元、0.
63元、0.
81元.
我们建议给予公司2011年EPS25-28倍的市盈率,得出上市公司上市首日定价区间11元-12.
32元.
询价建议:按照2010年EPS25-28倍的市盈率询价,询价区间8.
25元-8.
4元.
公司新股分析敬请阅读本报告正文后各项声明11T_FSAndVS财务报表预测和估值数据汇总单位百万元模型更新时间2011-6-28利润表200920102011E2012E2013E财务指标200920102011E2012E2013E营业收入132.
2203.
3264.
2343.
5446.
6成长性减:营业成本89.
4143.
2182.
3233.
6303.
7营业收入增长率44.
0%53.
8%30.
0%30.
0%30.
0%营业税费0.
00.
10.
10.
10.
1营业利润增长率15.
0%38.
9%46.
2%47.
5%33.
1%销售费用5.
210.
015.
922.
729.
9净利润增长率41.
4%37.
7%34.
9%42.
0%30.
4%管理费用20.
323.
429.
136.
144.
7EBITDA增长率11.
7%42.
1%40.
0%48.
8%31.
0%财务费用0.
21.
71.
0-1.
6-1.
6EBIT增长率13.
6%47.
4%40.
1%39.
0%34.
0%资产减值损失0.
71.
51.
62.
02.
4NOPLAT增长率40.
0%45.
8%29.
3%34.
6%31.
1%加:公允价值变动收益6.
1----投资资本增长率86.
8%33.
4%164.
6%40.
6%3.
8%投资和汇兑收益-5.
6----净资产增长率38.
0%29.
6%202.
3%11.
6%13.
5%营业利润16.
923.
534.
350.
667.
4利润率加:营业外净收支4.
04.
74.
54.
54.
5毛利率32.
4%29.
6%31.
0%32.
0%32.
0%利润总额20.
928.
238.
855.
171.
9营业利润率12.
8%11.
6%13.
0%14.
7%15.
1%减:所得税3.
23.
75.
88.
310.
8净利润率13.
4%12.
0%12.
5%13.
6%13.
7%净利润17.
824.
533.
046.
961.
1EBITDA/营业收入15.
2%14.
0%15.
1%17.
3%17.
4%资产负债表200920102011E2012E2013EEBIT/营业收入12.
9%12.
4%13.
4%14.
3%14.
7%货币资金26.
146.
6155.
3118.
3164.
6运营效率交易性金融资产固定资产周转天数986471113125应收帐款27.
048.
966.
686.
6112.
6流动营业资本周转天数845697873应收票据流动资产周转天数179182265271240预付帐款2.
81.
61.
82.
02.
3应收帐款周转天数4863737474存货20.
930.
238.
447.
660.
6存货周转天数4245484847其他流动资产1.
70.
20.
20.
20.
2总资产周转天数290254388438385可供出售金融资产投资资本周转天数118117187251230持有至到期投资投资回报率长期股权投资ROE21.
5%22.
9%10.
2%13.
0%14.
9%投资性房地产ROA15.
0%14.
5%8.
2%10.
8%11.
7%固定资产36.
036.
767.
8147.
1162.
2ROIC59.
4%46.
4%44.
9%22.
9%21.
3%在建工程--60.
022.
06.
4费用率无形资产3.
84.
04.
75.
35.
9销售费用率3.
9%4.
9%6.
0%6.
6%6.
7%其他非流动资产0.
40.
66.
25.
95.
8管理费用率15.
4%11.
5%11.
0%10.
5%10.
0%资产总额118.
6168.
7400.
8435.
0520.
5财务费用率0.
1%0.
8%0.
4%-0.
5%-0.
4%短期债务-15.
010.
010.
010.
0三费/营业收入19.
4%17.
3%17.
4%16.
6%16.
3%应付帐款26.
241.
052.
667.
487.
6偿债能力应付票据资产负债率30.
4%36.
6%18.
0%20.
4%22.
9%其他流动负债9.
65.
511.
017.
926.
8负债权益比43.
8%57.
7%21.
9%25.
6%29.
6%长期借款流动比率2.
172.
063.
702.
762.
80其他非流动负债速动比率1.
591.
583.
142.
202.
25负债总额36.
161.
770.
892.
4121.
4利息保障倍数93.
2614.
7035.
83-31.
64-40.
56少数股东权益分红指标股本56.
056.
075.
075.
075.
0DPS(元)--0.
090.
130.
16留存收益26.
551.
0248.
4285.
9334.
8分红比率0.
0%0.
0%20.
0%20.
0%20.
0%股东权益82.
5107.
0323.
4360.
9409.
8股息收益率0.
0%0.
0%0.
7%1.
0%1.
4%现金流量表200920102011E2012E2013E业绩和估值指标200920102011E2012E2013E净利润17.
824.
533.
046.
961.
1EPS(元)0.
240.
330.
440.
630.
81加:折旧和摊销3.
23.
64.
610.
312.
1BVPS(元)1.
101.
434.
314.
815.
46资产减值准备0.
71.
51.
62.
02.
4PE(X)50.
636.
827.
319.
214.
7公允价值变动损失-6.
1----PB(X)10.
98.
42.
82.
52.
2财务费用-0.
41.
0-1.
6-1.
6P/FCF-106.
243.
7-8.
8-99.
921.
0投资收益5.
6----P/S6.
84.
43.
42.
62.
0少数股东损益EV/EBITDA32.
222.
419.
413.
810.
0营运资金的变动-15.
3-16.
4-10.
7-9.
9-12.
6CAGR(%)38.
2%35.
7%32.
9%-100.
0%-100.
0%经营活动产生现金流量9.
012.
129.
547.
861.
4PEG1.
31.
00.
8-0.
2-0.
1投资活动产生现金流量-10.
4-5.
7-102.
0-52.
0-12.
0ROIC/WACC6.
04.
74.
52.
32.
1融资活动产生现金流量-14.
6177.
4-7.
8-10.
6REP1.
91.
80.
91.
31.
3资料来源:安信证券研究中心Wind.
NET资讯明家科技(300242)敬请阅读本报告正文后各项声明12T_AuthorInfo分析师简介黄守宏,电力设备与新能源行业首席分析师,华中理工大学工学学士,北京大学工商管理硕士.
高级工程师,16年电力行业工作经验.
2007.
7加盟安信证券研究中心.
2010年《新财富》最佳电力设备与新能源行业分析师.
分析师声明T_AuthorStatement黄守宏声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信.
本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明.
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发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布.
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安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权.
T_AuthorInfo公司新股分析敬请阅读本报告正文后各项声明13公司评级体系收益评级:买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上;增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%;中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%;卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上;风险评级:A—正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;B—较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;销售联系人T_Sales梁涛上海联系人凌洁上海联系人021-68766067liangtao@essence.
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