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net-1-2013年01月18日长海股份(300196.
SZ)其它非金属行业评级:增持维持评级公司点评2013、2014迎来"量价齐升"事件长海股份于2013年1月18日发布公告称,公司7万吨池窑项目被列入2012~2013年度"产业振兴和技术改造中央预算内投资项目",可获得财政补贴5852万元.
公司已于1月16日收到补贴款5352万元,剩余500万元将于项目建成后到账.
评论预计每年增加补贴收益约600万元:根据会计准则,该笔补贴确定为于资产相关的政府补助,列入递延收益,自项目投产起,在使用寿命内平均分配并结转至各期损益.
按照7万吨池窑项目的可研报告和行业惯例,该窑炉使用寿命为8至10年,因此未来几年每年将增加补贴收益约600万元.
高端领先创新产品推动公司持续快速增长:首先,需要重申公司的核心竞争力是不断推出市场欢迎的新产品,过去的车顶薄毡、涂层毡等新产品的成功经验,已经验证了公司的市场眼光和创新能力.
其次,连续毡等中高端毡制品,未来将是产能转移的主要对象.
相对于国内竞争对手,公司拥有明显的先发优势(研发、质量、成本),享有领先受益机会.
最后,我们预计除了去年的新产品涂层毡将继续扩大产能之外,公司2季度将陆续推出4个高端新产品(连续毡、覆铜板毡、防火装饰板、PE隔板),为未来2年提供强劲增长动力.
玻纤纱景气复苏提供盈利向上弹性:7万吨池窑项目预计2季度中期将投产,根据目前的玻纤价格,稳定运行之后亏损的可能性较小.
对于玻纤纱景气的判断,我们坚持10月份以来的判断,行业的2个确定性(确定性处于景气底部和2013年确定性开始的冷修减量高峰期),将给玻纤纱带来大概率的涨价现象.
加上现有3万吨玻纤产能,以年产量9.
5万吨计算,玻纤纱上涨100元预计将增加EPS0.
07元/股.
重视被并购公司的潜力:公司去年收购了常州天马集团和天马瑞盛,随着治理工作的深入进行,协同效应预计今年将逐步体现.
常州天马作为国内老牌的知名玻纤复合材料企业,其改善空间非常值得重视.
投资建议我们把公司的核心竞争优势归结为一点,即不断领先推出市场欢迎的新产品.
其投资逻辑归结为一点,即走过"量升价跌"的2012,迎来"量价齐升"的2013、2014.
根据对公司及下游行业的持续调研跟踪,我们认为原有产品产能扩张、即将推出的4个新产品(连续毡、覆铜板毡、防火装饰板、隔板)以及7万吨池窑能够驱动公司2013、2014年保持40%以上的增长,不考虑被收购企业的贡献,我们预计2012~2014年EPS为0.
7、1.
05、1.
45元/股.
维持推荐.
黄诗涛分析师SAC执业编号:S1130512080004(8621)61357457huangst@gjzq.
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cn贺国文分析师SAC执业编号:S1130512040001(8621)61038234hegw@gjzq.
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net-2-公司点评投资评级的说明:买入:预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上;增持:预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%;中性:预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%;减持:预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下.
历史推荐和目标定价(人民币)日期评级市价目标价12012-04-20增持14.
16N/A22012-05-14增持14.
6620.
00~20.
0032012-06-28买入15.
01N/A42012-07-16增持15.
35N/A52012-08-08增持16.
555.
00~15.
0062012-09-28增持15.
69N/A72012-10-15增持15.
40N/A82012-10-24增持15.
56N/A来源:国金证券研究所历史推荐与股价8765432111.
0513.
0515.
0517.
0519.
0521.
05110321110615110905111202120302120530120821121116人民币(元)050100150200成交量wwwww2www.
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