证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210

号未经许可,禁止转载[table_main]行业报告2012年01月02日行业月报计算机应用[table_research]证券分析师:高宏博执业编号:S0360511110001Tel:010-66500820Email:gaohb@hczq.
com联系人:梁上Tel:010-66500829Email:liangshang@hczq.
com估值安全边际提高,注意年底回款风险——计算机行业2012年1月月报主要观点行业评级行业评级:推荐评级变动:维持去年3季度以来经济热度开始加速下行,股市进入一轮深度调整,计算机行业也随之进一步调整.
到10月份,计算机行业进入了收入确认旺季,股价迎来一波反弹,整个11月份行业指数表现也相对稳健.
进入12月份以后,政策面未见放松迹象,资金紧张局面进一步恶化,市场进而开始担忧中小企业账款回收的风险,计算机行业由于相对估值较高成为了当月调整的"重灾区".
我们认为随着经济景气度的下行和人力成本的提高,企业对信息化的需求将不降反升,在靠近消费的低级生产领域,政府消费也有由硬件向软件转变的趋势.
根据工信部公布的2011年1-10月份的软件行业数据以及重点公司的业务情况,计算机行业中的软件行业继续保持较高景气程度,整体收入同比增长在30%以上,根据软件业十二五规划,到2015年软件业收入年均增长率将稳定在25%左右,行业具有稳定的业绩支撑.
从估值角度来看,经过12月的市场调整,行业整体PE(TTM)约32倍,显著低于06年以来平均水平,2011年预测市盈率约23倍,较之行业增速估值具备较高的安全边际,维持对行业整体的"推荐"评级.
风险方面,继续提示注意下游客户主要是地方政府的中小型公司的账款回收确认风险.
2011年12月组合表现华创计算机推荐组合上月收益率为-11.
74%,较中信计算机一级行业指数获得超额收益率为0.
13%,弱于同期沪深300指数(-6.
97%).
组合自2011年10月31日创立以来累计收益率为-12.
38%,表现强于中信计算机一级行业指数(-14.
01%)和沪深300指数(-12.
97%).
2012年1月推荐组合信雅达、鹏博士、东华软件、用友软件、晶源电子.
配置方面,维持空间广阔、业绩稳定且估值安全边际高的细分领域龙头的推荐逻辑,上个月的组合成分不变.
近期建议重点关注年报业绩增速稳定且有送转概念的品种如川大智胜.
推荐公司及评级公司名称及代码评级信雅达(600571)强推鹏博士(600804)推荐东华软件(002065)强推用友软件(600588)强推晶源电子(002049)强推行业表现对比图(近12个月)资料来源:港澳资讯相关研究报告《发掘智慧城市三大金矿,把握细分领域优质个股》2011-12-05《继续关注四季度行情,关注股价催化剂》2011-12-05《软件公司业绩可期,关注股价催化剂》2011-11-01《软件产品增值税退税实施细则出台》2011-10-16《寻找业绩弹性好的公司》2011-06-22《新18号文凸显7大特点》2011-02-09证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号行业报告2/10目录一、主要观点.
3二、行情回顾.
3(一)个股表现.
3(二)行业表现.
3(三)估值水平.
4三、公司动态.
4(一)公司公告.
41、晶源电子:定增注入同方微电子获批.
42、用友软件:收到软件产品增值税退税.
43、川大智胜:中标5298万中国民航飞行学院民航空管自动化模拟系统政府采购项目54、银江股份:中标6890万北京市3.
5G基站设备采购项目55、鹏博士:10.
84亿元竞得长城宽带50%股权及4.
84亿元债权.
56、东华软件:公布股权激励方案.
5(二)股东交易.
5(三)股权激励.
6四、行业动态.
6(一)工信部要求各互联网站要高度重视用户信息安全工作6(二)工信部明年将推动实施宽带中国战略.
7(三)工信部印发《软件和信息技术服务业"十二五"发展规划》7五、推荐组合.
7图表目录图表1月涨跌幅前五名个股.
3图表2计算机行业指数走势.
3图表3行业历史估值.
4图表4行业相对估值.
4图表5重要股东交易明细.
5图表6股权激励明细.
6图表812月组合成分表现.
7图表9华创计算机2012年1月组合成分盈利预测和估值水平.
8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号行业报告3/10一、主要观点去年3季度以来经济热度开始加速下行,股市进入一轮深度调整,计算机行业也随之进一步调整.
到10月份,计算机行业进入了收入确认旺季,股价迎来一波反弹,整个11月份行业指数表现也相对稳健.
进入12月份以后,政策面未见放松迹象,资金紧张局面进一步恶化,市场进而开始担忧中小企业账款回收的风险,计算机行业由于相对估值较高成为了当月调整的"重灾区".
我们认为随着经济景气度的下行和人力成本的提高,企业对信息化的需求将不降反升,在靠近消费的低级生产领域,政府消费也有由硬件向软件转变的趋势.
根据工信部公布的2011年1-10月份的软件行业数据以及重点公司的业务情况,计算机行业中的软件行业继续保持较高景气程度,整体收入同比增长在30%以上,根据软件业十二五规划,到2015年软件业收入年均增长率将稳定在25%左右,行业具有稳定的业绩支撑.
从估值角度来看,经过12月的市场调整,行业整体PE(TTM)约32倍,显著低于06年以来平均水平,2011年预测市盈率约23倍,较之行业增速估值具备较高的安全边际,维持对行业整体的"推荐"评级.
配置方面维持上个月的推荐组合,建议重点关注年报业绩稳定且有送转概念的品种如川大智胜,继续提示注意下游客户主要是地方政府客户的中小型公司的账款回收确认风险.
二、行情回顾(一)个股表现12月计算机行业涨幅前五名股票分别为东方国信、安捷科技、捷成股份、紫光股份、同方股份.
跌幅前五名股票分别为太工天成、三泰电子、汉王科技、新世纪、神州泰岳.
图表1月涨跌幅前五名个股证券代码证券简称涨幅前五%证券代码证券简称跌幅前五%300166.
SZ东方国信19.
24600392.
SH太工天成-36.
54002635.
SZ安洁科技13.
17002312.
SZ三泰电子-30.
78300182.
SZ捷成股份3.
71002362.
SZ汉王科技-28.
40000938.
SZ紫光股份3.
35002280.
SZ新世纪-25.
63600100.
SH同方股份2.
92300002.
SZ神州泰岳-25.
26资料来源:wind、华创证券研究所(二)行业表现12月计算机行业指数跌11.
87%,同期沪深300指数和中小板指数涨跌幅分别为-6.
97%和-12.
67%.
中小市值股票整体经历了一轮较大幅度的调整,计算机板块略强于中小板指数,弱于沪深300指数.
图表2计算机行业指数走势资料来源:wind华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号行业报告4/10(三)估值水平12月底行业整体估值PE(TTM)为32.
43倍,低于2006年以来平均值43.
48,沪深300估值为10.
27倍,相对估值(计算机PE/沪深300PE)为3.
16,高于2005年以来2.
22的平均水平.
图表3行业历史估值资料来源:wind、华创证券研究所图表4行业相对估值资料来源:wind、华创证券研究所三、公司动态(一)公司公告1、晶源电子:定增注入同方微电子获批同方股份有限公司12月27日发布公告称,公司下属子公司唐山晶源裕丰电子股份有限公司(以下简称晶源电子)于2011年12月26日收到中国证券监督管理委员会通知,晶源电子非公开发行股份购买北京同方微电子有限公司100%股权重大资产重组暨关联交易事宜经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2011年第38次工作会议审核并获得有条件通过.
晶源电子股票于2011年12月27日起复牌.
2、用友软件:收到软件产品增值税退税用友软件24日发表公告称,用友软件股份有限公司及控股子公司畅捷通信息技术股份有限公司、北京用友政务软件有限公司所属期为2011年1月至2011年11月的相关退税手续已经办理完毕,并已收到软件产品增值税退税款176,764,187.
53元.
按照有关规定,该部分退税所得将计入公司本年的营业外收入,对公司本年度损益产生积极影响.
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号行业报告5/103、川大智胜:中标5298万中国民航飞行学院民航空管自动化模拟系统政府采购项目公司12月24日发表公告称2011年12月23日收到中标通知书,公司为"中国民航飞行学院民航空管自动化模拟系统政府采购项目"(采购项目编号:0773-1140SCMH1136)的中标单位.
中标金额为人民币52,977,164.
00元.
本次中标金额占公司2010年度经审计营业总收入的36.
69%,该项目的实施不影响公司业务的独立性,将对公司经营业绩产生较为积极的影响.
4、银江股份:中标6890万北京市3.
5G基站设备采购项目银江股份12月21日公告中标中电华通通信有限公司北京市3.
5G基站设备采购项目,中标金额为人民币6890万元.
公司将为中电华通通信有限公司北京市3.
5G基站建设设备供应项目提供486套基站设备,用于构建北京市城市物联网基础设施----物联网无线专网系统,该系统将用于承载北京市智能交通综合系统数据的双向无线接收、传输和控制.
此项目中标意味着银江股份由原先的城市智能交通应用领域拓展到了城市交通基础设施建设领域,并且进一步拓展了北京智能交通市场,向智能交通全面方案解决商目标稳步迈进.
5、鹏博士:10.
84亿元竞得长城宽带50%股权及4.
84亿元债权鹏博士12月19日宣布,公司已竞得长城宽带50%股权及4.
84亿元债权,成交价格10.
84亿元,公司已按照北京产交所所发的《受让资格确认通知书》要求,将3亿元保证金转至指定账户,由此公司受让资格获得确认.
6、东华软件:公布股权激励方案东华软件12月9日公布了股权激励方案,涉及标的股票数量为1180.
7万股,占当前公司股本总额的2.
2246%.
拟按照30%、30%、20%、20%的行权比例,分四期行权.
行权条件为公司2011-2014年净利润同比增速不低于30%、35%、35%、35%.
股票期权的行权价格为21.
59元/股.
(二)股东交易远望谷获公司董事副总经理陈长安大额增持,增持参考市值约为1.
125亿元;信雅达完成股权激励股票授予,扣除减持金额,公司获得高管净增持市值约2489.
14万元;海虹控股获得控股股东中海恒增持约1500万元;另外证通电子、宝信软件、川大智胜、佳创视讯等公司获得高管小幅增持.
四维图新遭公司股东广州新维和新疆赛众减持约9931.
5万元,中青宝遭公司股东中青联创减持约2876万元,另外大华股份、华平股份、新世纪、银江股份、网宿科技、科大讯飞和广电运通等均遭到公司高管较高额度净减持.
图表5重要股东交易明细代码名称股东名称股东类型方向市值(万)002161.
SZ远望谷陈长安高管增持11251.
37600571.
SH信雅达季白杨等高管增持2489.
14000503.
SZ海虹控股中海恒实业发展有限公司公司增持1500.
10002197.
SZ证通电子许忠慈高管增持18.
74600845.
SH宝信软件张朔共高管增持11.
43002253.
SZ川大智胜杨红雨高管增持3.
81300264.
SZ佳创视讯张海川高管增持1.
05002195.
SZ海隆软件高冬冬高管减持-0.
36002401.
SZ中海科技周群高管减持-3.
84000997.
SZ新大陆林整榕高管减持-4.
53300042.
SZ朗科科技周创世高管减持-23.
84证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号行业报告6/10002152.
SZ广电运通冯丰穗高管减持-142.
03002230.
SZ科大讯飞徐玉林等高管减持-179.
38300017.
SZ网宿科技岳青高管减持-242.
51300020.
SZ银江股份王毅高管减持-274.
85002280.
SZ新世纪李云水等高管减持-285.
52300074.
SZ华平股份周小川等高管减持-1877.
36002236.
SZ大华股份吴坚等高管减持-2333.
03300052.
SZ中青宝新疆中青联创科技有限公司公司减持-2876.
00002405.
SZ四维图新广州新维和新疆赛众公司减持-9931.
50资料来源:wind、华创证券研究所(三)股权激励科大讯飞、远光软件、久其软件、信雅达公布股权激励实施进展公告,东华软件、天源迪科、拓尔思、恒生电子、数码视讯、银江股份、数字政通、联信永益公布股权激励董事会预案.
图表6股权激励明细名称公告日期方案进度激励方式数量(万)价格行权价授予日科大讯飞2011-12-31实施期权986.
8040.
7640.
762011-12-30东华软件2011-12-31董事会预案期权1,180.
7021.
5921.
59天源迪科2011-12-27董事会预案期权520.
0013.
7213.
72拓尔思2011-12-24董事会预案期权314.
5019.
9019.
90恒生电子2011-12-23董事会预案期权1,135.
4813.
0713.
07数码视讯2011-12-23董事会预案期权1,127.
0025.
5625.
56银江股份2011-12-23董事会预案期权1,007.
0014.
1114.
11数字政通2011-12-21董事会预案期权182.
0023.
7023.
70远光软件2011-12-21实施期权1,115.
944.
247.
392009-12-18久其软件2011-12-15实施期权65.
0024.
6128.
782011-12-13联信永益2011-12-12董事会预案期权600.
0016.
4316.
43信雅达2011-12-8实施股票831.
255.
885.
88资料来源:wind、华创证券研究所四、行业动态(一)工信部要求各互联网站要高度重视用户信息安全工作工信部网站12月28日发布《关于近期部分互联网站信息泄露事件的通告》称,近期,CSDN、天涯社区等网站发生用户信息泄露事件,引起社会广泛关注.
事件发生后,工信部立即启动应急预案,组织相关通信管理局、国家计算机网络应急技术处理协调中心(CNCERT)、网络安全专家和部分互联网企业,了解核实事件情况,评估事件影响和危害,研究提出应对措施.
工信部认为,近期发生的一些网站用户信息泄露事件严重侵害了互联网用户的合法权益,危害互联网安全,工信部对窃取和泄露用户信息的行为表示强烈谴责.
工信部要求,各互联网站要高度重视用户信息安全工作,把用户信息保护作为关系行业健康发展和企业诚信建设的重要工作抓好抓实.
发生用户信息泄露的网站,要妥善做好善后工作,尽快通过网站公告、电子邮件、电话、短信等方式向用户发出警示,提醒用户修改在本网站或其它网站使用的相同用户名和密码.
未发生用户信息泄露的网站,要加强安全监测,必要时提醒用户修改密码.
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号行业报告7/10各互联网站要引以为戒,开展全面的安全自查,及时发现和修复安全漏洞.
要加强系统安全防护,落实相关网络安全防护标准,提高系统防入侵、防窃取、防攻击能力.
要采用加密方式存储用户信息,保障用户信息安全.
一旦发生网络安全事件,要在开展应急处置的同时,按照规定向互联网行业主管部门及时报告.
工信部提醒广大互联网用户提高信息安全意识,密切关注相关网站发布的公告,并根据网站安全提示修改密码.
提高密码的安全强度并定期修改.
(二)工信部明年将推动实施宽带中国战略全国工业和信息化工作会议于12月27日下午在京闭幕,工业和信息化部部长苗圩作了总结讲话,提出明年将推动实施宽带中国战略.
苗圩表示,要推动宽带中国战略上升到国家战略;理顺三网融合体制机制,探索行之有效的推进模式,实施"农村包围城市"的战略;加大对农村、偏远地区的宽带普及,设立普遍服务基金,引导带动地方投资;加强IPv6地址加密等方面的管理;明确通信业定位、职能、机构,推进通信业监管方式转型;高度重视信息安全和应急通信保障,加大技术、平台、投资、人员支持,完善工作体系.
(三)工信部印发《软件和信息技术服务业"十二五"发展规划》工信部网站12月8日披露,工信部近日印发《软件和信息技术服务业"十二五"发展规划》,规划明确了"十二五"的发展思路和发展目标,确定了10项发展重点和8项重大工程.
而据业界预计,到2015年,我国软件行业收入将突破4万亿元,年均增长25%以上,出口突破600亿美元.
规划提出,以培育龙头企业为抓手,提升行业核心竞争力.
进一步优化产业发展环境,提高产业发展质量和水平,完善产业链,培育一批有实力和影响力的行业领先企业.
同时,以国家重大专项和电子发展基金为抓手,扎实提升技术能力,支持云计算、物联网、移动互联网等新兴技术研发和产业化,建立以企业为主体的高效的产业创新体系.
此外,规划还提出梳理重点行业,确定每个行业的龙头企业,以与世界级企业同台竞技为目标,准确定位,找出差距,制定有针对性的发展目标.
同时,综合运用政策、规划、标准、资金、项目等措施,全方位、多角度持续支持龙头企业做大做强.
此外,地方行业主管部门要引导优势企业兼并重组整合,实施大企业战略、品牌战略、知识产权战略和标准化战略,培育龙头骨干企业.
五、推荐组合华创计算机推荐组合上月收益率为-11.
74%,较中信计算机一级行业指数获得超额收益率为0.
13%,弱于同期沪深300指数(-6.
97%).
组合自2011年10月31日创立以来累计收益率为-12.
38%,表现强于中信计算机一级行业指数(-14.
01%)和沪深300指数(-12.
97%).
图表712月组合成分表现证券简称当月收益累计收益调入时间调入理由信雅达-13.
40%-13.
49%2011-10-3111月股权激励授予,银行IT业务的基本面处于历史拐点鹏博士-22.
53%-20.
74%2011-10-31公司未来业绩释放有良好基础,短期股价具备催化剂东华软件0.
32%5.
65%2011-10-31行业地位和客户结构增高其稳定性,股权激励行权要求高用友软件-8.
58%-12.
58%2011-10-31快速稳健成长,估值略低晶源电子-14.
52%-14.
52%2011-11-30注入同方微电子,将在IC卡芯片领域取得较高份额沪深300-6.
97%-12.
97%2011-10-31证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号行业报告8/10中信一级-11.
87%-14.
01%2011-10-31华创组合-11.
74%-12.
38%2011-10-31资料来源:华创证券研究所、wind同方微电子注入晶源电子成功获批,我们认为公司未来将在IC卡芯片领域取得较高份额,且其估值较之国民技术仍有较大空间,继续看好.
其余组合成分公司推荐逻辑不变,组合成分较上月无变化.
图表8华创计算机2012年1月组合成分盈利预测和估值水平证券简称收盘价2011.
12.
31PEEPS2010A2011E2012E2013E2010A2011E2012E2013E信雅达8.
21432215110.
190.
380.
550.
75鹏博士5.
81532919130.
110.
20.
310.
45东华软件22.
06302721160.
740.
811.
071.
4用友软件18.
00442616120.
410.
71.
11.
45晶源电子18.
55663221160.
280.
580.
881.
13资料来源:华创证券研究所、wind证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号行业报告9/10华创计算机行业分析师介绍梁上:十年软件行业工作经验,历任高级程序员、系统分析员、项目经理、技术总监、副总经理等职务,曾服务杭州新中大、信雅达等多家软件企业,对软件行业有深刻理解.
中科院管理学硕士,清华大学经管学院工学学士.
高宏博:两年证券从业经验,2009年起供职于华创证券有限责任公司研究所.
美国佛罗里达州立大学金融数学专业硕士,中国科学技术大学数学与应用数学专业学士.
华创证券机构销售通讯录地区职务姓名电话邮箱北京销售总监杨晓昊010-66500808yangxiaohao@hczq.
com销售总监助理申林英010-66500810shenlinying@hczq.
com销售经理刘小玄010-66500807liuxuan@hczq.
com销售经理石曌飞010-66500811shizhaofei@hczq.
com销售经理胡晓琼010-66500806huxq@hczq.
com销售助理赵翌帆010-66500809zhaoyifan@hczq.
com广深销售总监李涛0755-82027736litao@hczq.
com销售经理张娟0755-82828570zhangjuan@hczq.
com销售经理孔令瑶0755-83715429konglingyao@hczq.
com销售助理汪丽燕0755-88283119wangliyan@hczq.
com销售助理杨茜0755-82027566yangxi@hczq.
com上海销售总监魏媛红021-50589152weiyuanhong@hczq.
com销售经理王维昌021-50111907wangweichang@hczq.
com销售经理李茵茵021-50589862liyinyin@hczq.
com销售助理吴丽平021-50581878wuliping@hczq.
com华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300)公司投资评级说明:强推:预期未来6个月内超越基准指数20%以上;推荐:预期未来6个月内超越基准指数10%-20%;中性:预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间;回避:预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间.
行业投资评级说明:推荐:预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上;中性:预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%;回避:预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上.
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