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敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式——新三板专题报告2017年09月13日看好/维持新三板专题报告投资摘要:共享汽车的本质是汽车租赁市场的垂直细分,是消费升级下的出行新方式.
分时租赁模式、P2P模式、专车模式和拼车模式是四种汽车共享模式;我们将分时租赁称为共享汽车.
短途出游、短途出行和长途辅助是三类共享汽车主要的使用场景.
共享汽车发展对于需求方、供给方和政府都是乐见的.
需求方:2020年有1.
6亿人有驾照没有汽车,出租车服务能力明显不足;供给方:将共享汽车视为新能源汽车的目标市场,在积极拓展批销渠道;政府:有助于提升城市的交通资源利用率,解决道路拥挤和环境问题.
共享汽车规模初现,未来保持快速发展.
普华永道估计2016初共享汽车约有30余家企业,3万量汽车,未来年均增长超过50%,2020年规模17万量.
从共享汽车的驱动因素分析,共享汽车发展已具备条件.
资源端:迎合新能源汽车发展,便捷型、低成本共享汽车最受青睐;消费端:调查显示86%的消费者虽然没有接受共享汽车服务,但愿意尝试;技术端:2020年电池成本将下降约40%,2025年里程达400公里以上.
政策端:北京石景山首现共享汽车示范区,未来政府或参与运营和规划.
一定规模的共享汽车企业有22家,未来共享汽车龙头或在其中.
部分规模型共享汽车企业离盈亏平衡点不再遥远.
主要布局在一线、二线发达城市.
北京有10家,广州8家、上海6家.
融资规模不大.
一定规模的共享汽车领域已有融资的企业有9家,截止目前融资额共有6.
235亿元.
投资策略:1、关注有互联网/上市公司、政府、整车企业背景的共享汽车企业;2、关注大数据、人工智能、无人驾驶技术在共享汽车上应用;3、关注共享汽车与共享单车、网约车平台的合作;4、关注新能源整车企业、公共充电桩和公共停车场与共享平台的整合.
建议关注:A股的力帆股份、海马汽车,以及新三板的富电绿能.
风险提示:很多公司处在扩张阶段,尚未盈利;受政策影响大,存在政策风险.
行业重点公司盈利预测与评级简称EPS(元)PEPB评级16A17E18E16A17E18E力帆股份0.
070.
310.
3844.
3227.
6822.
781.
59强烈推荐海马汽车0.
140.
080.
1135.
5062.
9444.
611.
09推荐富电绿能0.
270.
100.
3151.
81147.
9445.
407.
28推荐资料来源:公司财报、东兴证券研究所杨若木010-66554032yangrm@dxzq.
net.
cn执业证书编号:S1480510120014研究助理:张卓琦010-66554018zhangzq_yjs@dxzq.
net.
cn相关研究报告1、《新三板专题报告:共享经济——未来经济新生态》2017-08-252、《新三板战略新兴产业洞察:变革与机遇:配电改造大幕拉开,百亿增量市场开启(一)》2017-08-183、《新三板周报(2017.
8.
7-2017.
8.
13):50亿双创债生态调研,挂牌公司现融资新路》2017-08-154、《共享汽车事件点评:两部委出台《指导意见》促进共享汽车发展》2017-08-09P2东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源目录1.
共享汽车——"慢火"的重资产共享领域51.
1共享汽车——慢火的重资产共享出行悄然风行51.
2共享汽车兴起背后的需求、供给和政府因素61.
3共享汽车领域规模初现,未来将保持快速增长82.
从驱动因素分析,共享汽车发展已具备条件92.
1资源端:电动汽车、充电桩、停车位迎来发展92.
1.
1共享汽车迎合新能源汽车发展,便捷型、低成本共享汽车最受青睐.
92.
1.
2公共充电桩已迎来大发展.
112.
1.
3国家出台政策促进停车场建设,并鼓励停车场资源向共享汽车倾斜.
122.
2消费端:消费升级下的出行体验,虽未普及但仍被看好132.
3技术端:技术发展促使运营成本继续下降,持续提升用户体验152.
4政策端:国家着手积极引导和规范163.
典型共享汽车企业孕育未来龙头173.
1集聚一线、二线发达城市,融资规模较小173.
2共享汽车实现盈利并不遥远203.
3Gonfun出行.
223.
4TOGO.
233.
5Car2share随心开.
253.
6EVCARD.
263.
7盼达用车284.
投资建议.
304.
1力帆股份314.
2海马汽车324.
3富电绿能335.
风险提示.
33东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源表格目录表1:共享汽车四大主流模式5表2:共享汽车使用场景5表3:有整车背景的共享汽车公司9表4:部分共享汽车企业所用车型10表5:一线城市公共充电桩的发展规划12表6:我国停车场建设相关政策13表7:部分电动汽车充电时间和行驶里程.
16表8:政策文件中的"共享汽车"17表9:一定规模的共享汽车企业18表10:典型共享汽车公司营运收入.
21表11:共享汽车公司营运成本22表12:Car2share随心开收费标准25表13:EVCARD各类型车辆租金27表14:盼达用车各类车型租金.
29表15:重点跟踪公司.
34插图目录图1:2015年北京小客车出行需求满足情况6图2:全国汽车保有量和道路资源现状及预测.
7图3:社会车辆闲臵时间和出效率统计7图4:全国汽车保有量和道路资源现状及预测.
8图5:我国共享汽车市场规模预测9图6:2015-2020年我国新增集中式充换电站数量.
11图7:2015-2020年我国新增分散式充电桩数量.
11图8:2015-2020年我国充电基础设施分区域建设目标.
12图9:2015-2020年我国停车位数量估算.
13图10:消费升级下,从购买产品转向购买服务.
14图11:我国共享汽车市场规模预测15图12:一定规模的共享汽车企业在我国各个城市分布.
19图13:共享汽车企业成立的年份统计.
20图14:北京公共充电桩收费实例.
21图15:Gofun出行日租收费标准22图16:Gofun出行夜租收费标准22图17:Gofun出行各车型计价规则23图18:TOGO各车型计价规则24图19:TOGO各车型计价规则24P4东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图20:Car2share收费标准.
26图21:EVCARD部分网点现状27图22:EVCARD所用车型28图23:盼达用车计费标准.
29图24:力帆股份的三款电动汽车.
31图25:2015-2016年力帆股份燃油汽车和新能源汽车产销量.
31图26:海马汽车的三款电动汽车.
32图27:富电绿能营业收入及增速(单位:万元)33图28:富电绿能归母净利润及增速(单位:万元)33东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P5敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源1.
共享汽车——"慢火"的重资产共享领域1.
1共享汽车——慢火的重资产共享出行悄然风行慢火的重资产共享出行悄然风行.
重资产模式和租赁牌照的制约,使分时租赁下的汽车共享很难出现共享单车那样大规模闪电般"攻城略地",但也恰恰是这种"慢火",给了政策足够时间来筹划,给了市场资源充足时间来整合,也给了技术时间来逐渐成熟.
汽车共享的概念最早出现在瑞典,目前有四种主流模式.
根据上海证券报,共享汽车最早出现在上世纪40年代的瑞典,当地人组织了一个"自驾合作社",朋友或邻居能够共用一辆汽车,通勤、购物接送孩子或郊游.
真正算得上汽车共享的是美国的Zipcar,成立于1999年的马萨诸塞州,Zipcar实行会员制,在居民比较集中的社区或市区使用共享车型,既环保又便利.
目前,我国有四种主流的汽车共享模式:分时租赁模式、P2P模式、专车模式和拼车模式.
我们将分时租赁式的汽车共享称为"共享汽车".
表1:共享汽车四大主流模式共享模式车源主要特点主要局限例子分时租赁公司自有/汽车租赁公司/OEM异地还车:消费者使用灵活方便;原地还车:方便公司调度对车辆数量、车队管理和调度有很高要求;异地还车:Gofun,TOGO原地还车:Car2shareP2P闲臵私家车以更低价格获得车辆使用权,选择范围广,更符合汽车共享精神非运营车辆营利的法律问题;车主和租客的信任问题;凹凸租车专车公司自有/汽车租赁公司/挂靠租车公司私家车消费者无驾驶权,但随叫随到,更加方便除去补贴相较出租车无价格优势;法律问题;轻资产:滴滴出行重资产:神州专车拼车会员私家车/或同专车车源乘客以较低的费用搭便车,车主可获报酬信任安全问题;保险不完善;法律问题;嘀嗒拼车资料来源:网络资料,东兴证券研究所共享汽车的本质是汽车租赁市场的垂直细分,是消费升级下的为"悦"而生.
作为一种更灵活便捷和短时的汽车租赁,共享汽车适是介于私家车和公共交通之间的一种交通创新方式.
与日租车相比,分时租赁即时下单,方便快捷;与叫车相比,分时租赁跟能满足灵活性和私密性出行需求.
共享汽车提供了一种新的出行选择,有别于"痛点"需求,共享汽车带给人们的是消费升级下的时尚体验.
我们整理了共享汽车的使用场景,按使用目的分类主要有短途出行、短途通勤、远途辅助三大类.
表2:共享汽车使用场景类别使用场景人群说明短途出行20-100公里的短途出游,此外还有以社区、购物中心、公共事业区域为目的地的短途出行社区居民,酒店住客,高校学生出行具有私密性和灵活性的需求P6东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源短途通勤上下班通勤,短时间多点办事,政府/园区/科技企业员工本地公务用车公司职员,以销售、中介、中小企业业务员、摄影记者该类用户使用时间较为集中,主要为上下班时间远途辅助作为长途出行的辅助交通,去机场/火车站/客运枢纽,从机场/火车站/客运枢纽到公司/酒店/景点远途出门的商旅人士该类用户使用的车辆要有载物空间,需要满足大件行李搭载资料来源:网络资料,东兴证券研究所1.
2共享汽车兴起背后的需求、供给和政府因素共享汽车对于需求、供给和政府三方都是乐见的,整理出以下三点主要原因:1、需求方:共享汽车满足了驾车出行需求,弥补了打车和网约车的数量不足.
中国汽车保有量与驾照持有人数之间存在巨大差距.
根据罗兰贝格预测,到2020年中国驾照持有人数将达3.
55亿,而汽车保有量将仅为1.
95亿.
由于大城市的机动车限购,导致这种差距在大城市更明显.
大城市的出租车服务增长与人口增长相比存在明显不足.
根据国家统计局数据,北京2004-2014年间人口增长659万,而出租车只增加了12万量.
此时,共享汽车为人们驾车需求提供了解决方案.
北京和上海出台的网约车新政,要求"本地户口和本地牌照",大大限制了网约车的规模,给共享汽车带来了市场机会.
罗兰贝格预测,北京市2015年约有500万的小客车出行需求,而这块蛋糕网约车在高峰时期远远没有能够满足.
图1:2015年北京小客车出行需求满足情况资料来源:罗兰贝格、东兴证券研究所2、供给方:共享汽车迎合了电动汽车产业发展共享汽车迎合了电动汽车产业发展.
目前共享汽车大都采用新能源电动汽车,国家新兴产业"十三五"中要求2020年中国新能源汽车销量目标为200万量,同时,我国对车企将采取严格的"双积分"政策.
鉴于此,为了促进电动汽东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P7敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源车的销售,整车企业将共享汽车视为新能源汽车的目标市场,在积极拓展共享汽车的批销渠道.
图2:全国汽车保有量和道路资源现状及预测资料来源:中国汽车工业协会、东兴证券研究所3、政府:共享汽车能够有助于缓解大城市的道路资源紧张,提升城市的交通资源利用率,促进缓解环境问题.
共享汽车提升了车辆使用效率.
据环球网、腾讯网等的数据转载,目前一辆车一天约1.
5个小时在行驶,20-23个小时停在车位上,分时租赁可以让一辆车在路上跑6-9个小时,停车效率得到极大提升.
图3:社会车辆闲置时间和出效率统计资料来源:罗兰贝格、东兴证券研究所共享汽车缓解道路资源紧张.
国家信息中心去年2月发布的一份报告预测,每分享1辆汽车,就可以减少13辆汽车的购买行为.
购车数量的减少节约了小区的停车位,有利于缓解城市道路拥挤.
1.
767.
4833.
1150.
7020037.
5%325.
0%342.
6%53.
1%294.
5%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0501001502002502013A2014A2015A2016A2020E共享汽车销量(万辆)增长率P8东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图4:全国汽车保有量和道路资源现状及预测资料来源:罗兰贝格、东兴证券研究所共享汽车有利于缓解环境问题.
大部分共享汽车都采用了纯电动汽车,这有利于降低城市碳排放量,改善城市空气质量.
1.
3共享汽车领域规模初现,未来将保持快速增长共享汽车车辆规模将快速增长.
普华永道数据显示,2016初共享汽车约有30余家企业,市场车队规模约有3万量,未来5年共享汽车市场的发展速度将超过50%,保守估计在2020年共享汽车规模在17万量,其中B2C车队规模达到15万量,B2B车队规模将达到2万量.
市场交易规模将在2018年爆发.
我们按照普华永道17万量的保守估计,平均每辆车每天运营5小时,按平均每小时30元的费用计算,则产生150元的营业收入,全年365天的交易额将达到93.
07亿元.
中国产业研究院数据显示,2016年共享汽车已有的市场规模已达4.
3亿元,预测到2020年将增长到92.
8亿元,其中2017年和2018年处于增长加速期,2018年增长率将达到189%.
2017-2018年是共享汽车发展关键的两年.
2017-2018年是共享汽车发展的关键期,汽车整车厂、互联网公司、传统租赁公司都将快速市场布局,像停车资源、租赁牌照都是城市稀缺资源,一旦被抢占将不可再生.
我们预计在2018年后市场格局将会明显,部分公司背靠一线城市市场,将逐渐向全国布局,预计未来会出现3-5家左右在全国布局的规模型共享汽车公司.
东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P9敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图5:我国共享汽车市场规模预测资料来源:中国产业研究院、东兴证券研究所2.
从驱动因素分析,共享汽车发展已具备条件共享汽车的发展条件已具备.
早在几年前共享汽车就已经出现,而大量共享汽车企业的涌现则是在2016年.
我们分析了以下原因:新能源汽车和新能源技术得到长足发展,新能源汽车、公共停车位、公共充电设施迎来发展并逐渐形成利益捆绑,共享方式逐渐被消费者接收,以及国家政策对共享汽车的明确支持;可以讲,共享汽车的发展条件已经具备.
2.
1资源端:电动汽车、充电桩、停车位迎来发展电动汽车、公共充电设备和公共停车位在国家政策的支持下正在快速发展;同时,随着共享汽车平台必须与新能源电动汽车、充电桩运营商、停车位运营商形成战略合作,或通过绑定利益形成合作,降低电动汽车购臵成本,降低停车费用和充电费用.
2.
1.
1共享汽车迎合新能源汽车发展,便捷型、低成本共享汽车最受青睐共享汽车起步迎合新能源汽车发展.
共享汽车在我国的起步阶段刚好迎合了新能源汽车起步发展阶段,新能源汽车在充电费用和维修成本上面较燃油汽车有较大的节约,有利于降低共享汽车运营成本.
同时,整车企业通过共享汽车来推广自身的新能源车型.
整车企业业务布局共享汽车领域.
我们整理了有整车企业背景的共享汽车企业9家,这些企业都直接使用了相应整车厂商的汽车,其中即行Car2go和Car2share随心开2家属于国际汽车巨头戴姆勒-奔驰集团旗下,即行Car2go是自由流动式汽车共享服务品牌,而Car2Share随心开是专为中国打造的站点式汽车共享品牌.
表3:有整车背景的共享汽车公司名称成立时间整车厂商背景车型微公交2013年康迪和吉利合资康迪小电跑GreenGo2014年北汽集团和富士康合资北汽EV、特斯拉、比4.
38.
223.
754.
392.
890.
7%189.
0%129.
1%70.
9%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%01020304050607080901002016A2017E2018E2019E2020E行业规模(亿元)增长率P10东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源亚迪E6、宝马之诺、奇瑞EQ盼达用车2015年力帆汽车力帆330EV/630EV环球车享2016年上汽自营的e享天开与EVCARD合并荣威E50、奇瑞EQ、北汽EV160、EC180、宝马之诺、宝马i3即行Car2go2016年戴姆勒-奔驰集团奔驰SmartCar2share随心开2014年戴姆勒-奔驰集团长安出行2017年长安汽车新逸动EV轻享出行2017年北汽集团新能源北汽EX200摩范出行2017年北汽集团华夏出行北汽EX200、EU260资料来源:网络信息、东兴证券研究所目前使用较多的是便捷、低成本的小型电动汽车.
通过网上调研部分规模型共享汽车企业,目前使用燃油车的有TOGO、EZZY、即行Car2go、Car2Share随心开四个,其余全部使用电动汽车.
补贴后入手价格在5万左右的车型有8款,10万左右的车型有2款,10-15万的车型有3款,20万以上的车型也有2款;使用较多的车型是奇瑞EQ、江淮iEV系列、吉利知豆系列,北汽EV系列,长安逸动EV系列,以及奔驰SMART.
表4:部分共享汽车企业所用车型名称车型补贴后售价共享汽车企业/项目力帆EV电动5万左右盼达用车康迪小电跑电动5万左右微公交奇瑞EQ/S15电动5万左右EVCARD、Gofun出行、GreenGo、易开、Ponycar江淮iEV电动5万左右Gofun出行、一步用车、联程共享海马爱尚EV电动5万左右一步用车众泰E200电动5万左右GreenGo、嗒嗒用车吉利知豆电动5万左右一步用车、叮咚出行、一度用车、Ponycar北汽EC电动5万左右Ponycar荣威E50电动10万左右EVCARD、Gofun出行北汽EV电动10万左右Gofun出行、GreenGo、一度用车、联程共享北汽EU电动10-15万摩范出行比亚迪E5电动10-15万联程共享长安逸动EV电动10-15万GreenGo、长安出行、Ponycar宝马i3电动20万以上EVCARD、EZZY宝马之诺1E电动暂无,估计20万以上EVCARD、GreenGo标致2008燃油10万左右TOGO雪铁龙C3-XR燃油10-15万TOGOMINIONE燃油15-20万TOGO奔驰SMART燃油15-20万TOGO、即行Car2go、Car2Share随心开东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P11敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源奥迪A3燃油15-20万EZZY资料来源:网络信息、东兴证券研究所2.
1.
2公共充电桩已迎来大发展充电基础设施主要包括各类集中式充换电站和分散式充电桩,完善充电基础设施是对电动汽车普及的重要保障.
共享汽车多采用电动汽车,其在城市中投放规模和便捷程度,必然受到公共充电桩数量的影响,分析一个地区共享汽车发展的速度,可以从该地区的公共充电桩规划入手.
公共充电桩将迎来快速发展.
2015年,由发改委等4部委下发的"电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)"中披露,到2020年,我国将新增集中式充换电站超过1.
2万座,分散式充电桩超过480万个,包括430万个用户专用充电桩与50万个分散式公共充电桩.
图6:2015-2020年我国新增集中式充换电站数量图7:2015-2020年我国新增分散式充电桩数量资料来源:电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)、东兴证券研究所资料来源:电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)、东兴证券研究所根据规划,公共充电桩分将按不同区域制定相应的建设目标:加快发展地区:在新能源汽车推广应用城市,公共充电桩与电动汽车比例不低于1:7,城市核心区公共充电服务半径小于0.
9公里;其他城市公共充电桩与电动汽车比例力争达到1:12,城市核心区公共充电服务半径力争小于2公里;示范推广地区:在新能源汽车推广应用城市,公共充电桩与电动汽车比例不低于1:8,城市核心区公共充电服务半径小于1公里;其他城市公共充电桩与电动汽车比例力争达到1:15,城市核心区公共充电服务半径力争小于2.
5公里;积极促进地区:省会等主要城市公共充电桩与电动汽车比例不低于1:12,城市核心区公共充电服务半径小于2公里.
P12东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图8:2015-2020年我国充电基础设施分区域建设目标资料来源:电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)、东兴证券研究所全国各地都在出台充电设施的发展规划,我们整理了一线城市出台的公共充电桩相关规划,可以从侧面看出,未来一线城市必将是共享汽车最先普及地区.
表5:一线城市公共充电桩的发展规划城市时间文件规划目标北京2016.
3《北京市电动汽车充电基础设施专项规划(2016-2020年)》到2020年,形成全市范围(不含山区)平均服务半径小于5公里的充电网络;城市核心区、通州新城、亦庄、延庆冬奥区域等重点区域充电服务半径小于0.
9公里北京2017.
8《关于进一步加强电动汽车充电基础设施建设和管理的实施意见》新建建筑配建停车场及社会公共停车场中充电设施的建设比例:办公类建筑不低于配建停车位的25%,商业类及社会停车场库(含P+R停车场)不低于20%,居住类100%,其他不低于15%上海2016.
3《关于本市促进新能源汽车分时租赁业发展的指导意见》到2020年底,中心城充电服务半径小于1公里,充电桩超过30000个.
上海2016.
6《上海市电动汽车充电基础设施专项规划(2016-2020年)》至2017年上海市新能源充电设施规模需达到10.
3万个;至2020年,上海市新能源车辆充电桩规模至少达到21.
1万个.
深圳2016.
6十三五期间(2016-2020)深圳供电局将投入6.
6亿元资金,计划在深圳建设投运13800个充电桩广州2017.
6《广州市新能源汽车发展工作方案(2017—2020年)意见稿》到2018年底,全市力争各类充电桩(机)保有量达7万个,到2020年,全市各类充电桩(机)保有量达10万个.
资料来源:网络资料,东兴证券研究所2.
1.
3国家出台政策促进停车场建设,并鼓励停车场资源向共享汽车倾斜公共停车资源存在不足,未来这种趋势仍将存在.
前瞻研究院给出了2015-2020年我国停车位数量,传统停车位的数量增长没有赶上需求量的增长,2017年缺口有20161万个,2020年缺口有25701,缺口变得更大了.
东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P13敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图9:2015-2020年我国停车位数量估算资料来源:前瞻研究院、东兴证券研究所大城市公共停车位资源尤为紧张,国家出台政策促进停车场建设.
2011年北京市交通运输管理局曾经公布了备案停车位情况,全市公共停车位数量共计741090个,二环内最紧张,不到10万个,而彼时全市机动车数近500万辆.
近年来,北京机动车的增长速度特别快,远远快于道路面积尤其是停车场面积的增加,停车位资源短缺的矛盾会越来越突出.
国家在不断出台鼓励政策,促进城市停车场建设.
国家鼓励停车场资源向共享汽车倾斜.
2017年8月出台的《关于促进小微型客车租赁健康发展的指导意见》中明确肯定共享汽车的作用,在一定程度上缓城市私人小汽车保有量快速增长趋势以及对道路和停车资源的占用,并鼓励探索通过优惠城市道路内停车费等措施,推动租赁车辆在停车位停放.
表6:我国停车场建设相关政策文件时间部门政策《关于印发城市停车场建设专项债券发行指引的通知》2015.
4发改委对停车场建设项目发行专项债券予以积极支持;对已核准发行专项债融资的城市停车场建设项目,为保证项目资金足额到位,优先安排专项建设基金予以支持.
《关于加强城市停车设施建设的指导意见》2015.
8发改委等7部委全面放开社会资本全额投资新建停车设施收费,并提出在停车场建设上大力推广PPP模式,同时将PPP模式作为停车场建设的创新投融资模式.
《关于印发2016年停车场建设工作要点的通知》2016.
5发改委鼓励应用集约化立体停车库并同步配建充电桩.
梳理汇总停车场建设重点项目,进入发改委三年滚动投资计划重大建设项目库系统.
《进一步完善城市停车场规划建设及用地政策的通知》2016.
11住建部、国土资源部要强化城市停车设施专项规划调控,要求城市编制停车设施专项规划.
资料来源:网络资料,东兴证券研究所2.
2消费端:消费升级下的出行体验,虽未普及但仍被看好共享汽车满足的是"悦"点需求,是消费升级下的增量需求.
不像共享单车,我们认为共享汽车没有在里程上满足出行的"痛点"需求.
6935741981519233103851194922768255332831231357343743765005000100001500020000250003000035000400002015E2016E2017E2018E2019E2020E传统停车位(万个)停车位需求数量P14东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源有一种看似合理的说法,3公里内是单车市场,30公里以内是打车市场,20至100公里是分时租车市场,50公里以上则是传统长租市场.
如果单纯按照里程来区分不同出行方式,并说明共享汽车是"刚性"需求的话,那共享汽车的使用场景则非常受限.
算上公共交通,大城市中在50公里以内,现有交通工具基本能够满足出行需求.
除了郊区旅游等极少的场景,没有共享汽车的时候,我们是有多种交通工具出行和通勤的.
共享汽车解决的不是里程上的工具缺失,而是填补交通工具的运力不足,更是满足出行的便捷性和舒适性.
共享汽车是消费升级下的出行新体验.
麦肯锡一份消费升级报告中提出,消费者越来越成熟,越来越挑剔,消费形态正从购买产品到购买服务,从大众产品到高端商品转变.
打不到车时,出行又不想挤地铁、挤公交,自驾出行会是一种大家新闻乐见的消费体验.
图10:消费升级下,从购买产品转向购买服务资料来源:麦肯锡、东兴证券研究所共享汽车在消费者当中普及率有限,但被普遍看好.
根据2017年南方日报和南方+新闻客户端发起的共享汽车消费者调查显示,只有7%的消费者表示已经接受过共享汽车服务,但86%的消费者表示虽然没有接受共享汽车服务,但是愿意尝试.
一些重要的调查结论有:最需要:满足临时出行,占比35%;最希望:取车以及还车便利,占比47%;最接受:15-25元的价格,占比83%;东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P15敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源最介意:网点覆盖不足,占比32%;图11:我国共享汽车市场规模预测资料来源:南方日报、南方+新闻客户端、东兴证券研究所2.
3技术端:技术发展促使运营成本继续下降,持续提升用户体验我们从新能源汽车技术、无人驾驶技术、电池快充技术、互联网技术四个方面说明.
新能源汽车技术的发展已大大降低电动汽车的成本.
目前的电动车成本已经能够被客户所接受,一台类似奇瑞EQ的小型电动汽车的售价在10-15万之间,补贴后价格降到5万多元.
麦肯锡报告称,2015年锂电池的成本约为350美元/kWh,与2010年的每1000美元/kWh相比下降了65%.
未来10年,锂电池成本有望降至100美元/kWh,降低约70%.
《汽车商业评论》报道,2020年电池成本将下降约40%;同时,电池容量大幅增长,电动车里程将进一步提升,从现在的平均200公里提升到2025年的平均400公里以上.
尽管电池容量在不断增大,但电池充电技术将使电动汽车充电时间缩短.
电池充电有快充和慢充两种,快速充电可以在短时间内将电池组进行快速补电,一般快充为大功率直流充电,目前半小时可以充满电池80%容量,慢充则是交流充电,目前充电过程一般需6-8小时.
P16东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源目前,性能最好的当属特斯拉配备的专用超级充电桩,直流输出功率125kWh,仅需40分钟就可以将一辆大电池容量85kWh的ModelS充到80%的电量,总共充满时间只需要75分钟.
表7:部分电动汽车充电时间和行驶里程车型慢充时间(小时)快充时间(小时)续航里程(km)北汽EV82150比亚迪E6202300江淮iEV82.
5200奇瑞EQ8-100.
5200荣威E506-81.
5180力帆7150吉利知豆61120康迪小电跑K106-880资料来源:网络信息、东兴证券研究所互联网技术的发展提升了用户体验,保证了运营效率和信息安全:大数据:强化车辆智能组织调配,动态车辆布局;人脸识别技术:检查确认承租人身份;互联网征信平台:个人信用查询,遏制客户失信,保护服务方利益;"电子围栏"技术:引导用户有序停车、加强停车管理;无人驾驶技术逐渐成熟,未来可以实现共享汽车无人调度,大幅降低调度成本,提升便携性和整体体验.
目前无人驾驶技术已经逐渐成熟,相信不久国家将会出台无人驾驶方面的立法.
谷歌在2009年开始推进无人驾驶开发,目前安全驾驶累计里程超过160万公里;2011年,国防科技大学自主研制的红旗HQ3无人车完成了285公里高速全程无人驾驶实验;2016年年底,百度无人车实现了城市、环路以及高速道路路况下的完全自动驾驶.
2016年麦肯锡和彭博新能源经济资讯联合发布报告称,全自动驾驶汽车很可能于本世纪20年代中期上路,报告预测2030年高级别自动驾驶汽车将达到整体销量的50%.
2.
4政策端:国家着手积极引导和规范中央政府和地方政府都纷纷出台政策,鼓励和规范共享汽车发展.
东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P17敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源2017年8月27日,北京首个共享汽车示范区在石景山区正式启动,首批投放200辆"摩范"共享汽车,年底将达到600辆,将在新建的停车场中依照约10%的比例配建共享停车位,并引导现有的公共停车场按比例提升改建共享停车位,共享汽车的停放点将以商圈、写字楼、大型小区和交通枢纽为主.
表8:政策文件中的"共享汽车"时间部门/城市规范/项目指导意见2014.
7.
21国务院办公厅《以关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》要在个人使用新能源汽车领域,探索分时租赁、车辆共享、整车租赁以及按揭购买等创新模式.
2015.
5.
19工信部、国家机关事务管理局共同启动了新能源汽车分时租赁项目试点工作在国家部委机关中逐步推行分时租赁项目,提高机关办事效率,实现机关干部绿色出行.
2016.
3.
9上海《关于本市促进新能源汽车分时租赁业发展的指导意见》优先保障用于分时租赁的纯电动汽车额度需求,对分时租赁企业购买新能源汽车给予补贴,对用于分时租赁服务的充电设施建设和运营给予补贴;计划到2020年底新能源汽车分时租赁服务网点超过六千个、纯电动汽车超过两万辆、充电桩超过三万个.
2017.
5.
17广州《广州市共享汽车(分时租赁)行业服务规范(试行)》《广州市共享汽车(分时租赁)"不良信用"管理制度(试行)》规定广州共享汽车平台将实现"不良信用共享",同时对用车安全、计费方式、规范停放等问题作出了规定.
--北京推进出租、租赁、货运、旅游等行业与新业态融合发展,包括推进分时租赁网点布局2017年底前分时租赁汽车预计将达到2000辆.
2017.
7.
3深圳《关于征求深圳市汽车租赁管理规定(征求意见稿)及关于规范分时租赁行业管理的若干意见(征求意见稿)意见的通知》鼓励汽车租赁经营者使用新能源汽车开展租赁服务;共享汽车经营者"应当"使用纯电动车辆开展业务.
2017.
7.
6成都《成都市关于鼓励和规范新能源汽车分时租赁业发展的指导意见》支持企业建设分时租赁服务网点和充电设施:至2018年底,全市服务网点达到2500个,充电桩达到一万个;至2020年底,全市服务网点达到5000个,充电桩达到两万个.
2017.
8.
8交通运输部、住房城乡建设部《关于促进小微型客车租赁健康发展的指导意见》鼓励使用新能源车辆开展分时租赁,并按照新能源汽车发展有关政策在充电基础设施布局和建设方面给予扶持.
资料来源:网络资料,东兴证券研究所3.
典型共享汽车企业孕育未来龙头3.
1集聚一线、二线发达城市,融资规模较小我们通过网上信息收集、电话咨询的方式对一定规模和宣传报道的企业进行汇总,共有22家,背后主导公司主要有三类:汽车整车企业,互联网平台公司,以及汽车租P18东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源赁公司.
表9:一定规模的共享汽车企业序号名称成立时间投放车辆规模预计/已经投放城市已有投融资1微公交2013预计超过3万10个城市:杭州、上海、天津、昆明、广州、长沙、重庆、南京、成都、海南2EVCARD(环球车享)2016预计超过1万29个城市:北京、上海、成都、重庆、南京、盐城、镇江、常州、无锡、丽水、金华、杭州、苏州、南通、嘉兴、嘉善县、忻州、青岛、郑州、徐州、西安、长沙、贵阳、佛山、三明、合肥、安庆、黄山、衢州3TOGO(途歌)2015预计年底超过15000北京、上海、深圳、广州A+轮4000万元人民币4Gofun出行2015预计1万22个城市:北京、程度、长沙、大理、福州、佛山、广州、桂林、合肥、昆明、乐山、南京、宁波、青岛、上海、深圳、三亚、天津、武汉、无锡、西安、厦门A轮募资总额不低于5555万元5盼达用车2015超过7000重庆、杭州、成都、绵阳、济源、郑州6一步用车2016预计4000郑州、合肥A轮1.
35亿元7叮咚出行2016预计3500广州8GreenGo(绿狗租车)2014预计3000北京、天津、河北、常州、徐州、杭州9巴歌出行2016预计年底扩增到3000台北京、广州、唐山等地区A轮2500万元10Ponycar2016预计2000辆深圳、广州天使轮融资5000万B轮融资1.
5亿元11一度用车2015预计150011个城市:北京、上海、天津、太原、厦门、南昌、漳州、广州、汕头、中山、泉州A轮1.
28亿元12易开2016千辆级芜湖、淮南A轮未透露13位位租车2016预计1000长沙14长安出行2017预计今年1000辆重庆主城9区及周边区县15Car2Share随心开2014预计年底投入1000台车辆北京、上海、深圳、广州、杭州、成都16即行Car2go2008预计600重庆17联程共享2015预计589深圳、东莞18EZZY2015预计500北京19嗒嗒用车2016预计230泉州、福州A轮2000万人民币20京鱼出行2017预计200河北易县天使轮2000万人民币东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P19敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源21轻享出行2017预计年底200北京22摩范出行2017投放200北京(石景山)资料来源:网络资料,东兴证券研究所目前共享汽车主要布局在一线城市和二线发达城市.
北京最多,有10家企业已经或预计布局;广州、上海紧随其后有8家和6家企业.
图12:一定规模的共享汽车企业在我国各个城市分布资料来源:网络资料、东兴证券研究所共享汽车领域融资规模不大.
根据搜索到的信息,一定规模的共享汽车领域已有融资的企业有9家,融资额共有6.
235亿元.
分享经济发展报告中披露,2016年共享出行融资规模为2038亿元,2017年共享单车ofo的D轮融资达到了4.
5亿美元,与此相比,共享汽车的融资额显得很低.
共享汽车是重资产领域,目前融资额不高的原因有:还未迎来融资高峰.
从企业角度,共享汽车由于受到租赁牌照、停车位等城市资源的限制,其布局速度不会很快,未来随着规模的扩大,融资额度会逐渐上升.
从投资方角度,共享汽车的还未形成规模,普及度不高,尚未被证明是赚钱行业,尚未足够引起投资方兴趣.
共享汽车背后的整车企业和租赁公司都不缺钱.
融资的大都是互联网平台起家的公司,购臵车辆需要大量的资金;而整车企业和租赁公司本身具备车辆资产,缺乏融资动力.
我们统计了21家企业的成立年份,其中环球车享是由EVCARD和e享天开两家在2016年合并而来,EVCARD成立于2013年,e享天开成立于2015年.
强强联合体现的是市场的活力,暂且统计环球车享成立于2016年.
2016年是共享汽车兴起的元年.
有8家企业成立于2016年,数量最多,很多企业开108655554433322222222222024681012P20东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源始复制这种模式,代表着市场、整车企业、服务商对这种模式的认可和信心.
图13:共享汽车企业成立的年份统计资料来源:网络资料、东兴证券研究所3.
2共享汽车实现盈利并不遥远1、结论:共享汽车盈亏平衡点并不遥远盈亏平衡点:估算行业的平均水平,电动汽车单车日成本约为145元,燃油汽车约为167元.
实现营收:换电模式的盼达用车150~190元单车日平均营收已经跨过了盈亏平衡点;TOGO的燃油车单车日平均营收155元,离盈亏平衡点很近了;EVCARD充电共享汽车单车日平均营收118元,稍有些入不敷出.
但如若EVCARD总经理曹光宇所称,单车每日收益做到120元以上能实现盈亏平衡,则实现盈利也近在咫尺.
2、估算过程先分析共享汽车的收益,根据网络和实地调研数据,统计了三类典型共享汽车公司的营收数据:以EVCARD为代表的充电模式共享汽车的日平均运营时长在3.
28小时,根据收费标准测算,则单车单日平均营收118.
08元;以盼达用车为代表的换电模式共享汽车的日平均运营时长在8-10小时,单车单日平均营收150-190元;以TOGO为代表的汽油车共享汽车的日平均运营时长在2.
65小时(将北京、上海、广州、深圳的数据取平均),根据收费标准测算(假设日间/夜间的订单比例为2:1),单车日平均营收155.
24元.
1126840123456789200820132014201520162017东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P21敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源表10:典型共享汽车公司营运收入指标EVCARD(充电模式)盼达用车(换电模式)TOGO(汽油车)单车日周转次数(次)4.
83.
73.
975(四地均值)订单时长(分钟)41--45(估算)平均单次行驶里程(公里)19--18(四地均值)单日单车运营时长(小时)3.
288-102.
65(测算)单车单日平均营收(元)118.
08(测算)150-190155.
24(测算)资料来源:网络信息、东兴证券研究所再来看共享汽车的成本,主要有三大块,车辆折旧,停车费、充电费/汽油费,以及其他运营成本.
汽车折旧成本按照10万购车费用,5年运营时间,净残值为0,依据年限平均法计算,每天每车的折旧成本54.
8元;充电费用统计如下:尖峰时段(11时至13时,16时至17时):为每度电1.
0941元、每度电的充电服务费0.
8元左右,以快充一小时16度电(80%充电量)为例,一共需要花费大约30.
3元,按照每天每车充电1.
5次计算,则为45.
45元/车日.
低谷时段(23时至次日7时):每度电仅需0.
3946元,快充一小时只要大约19.
1元,按照每天每车充电1.
5次计算,则为28.
65元/车日;汽油费按照百公里10升汽油,油价6.
5元/升计算,日运营按照90公里计算,则汽油费为58.
5元/车日;停车费用按照1200元/车月估算,即40元/车日;财新网报道称,EVCARD的停车成本和运营成本之比是3:1,EVCARD已形成一定规模,以之为参考,则规模化运营成本为13.
33元/车日.
图14:北京公共充电桩收费实例资料来源:网络资料、东兴证券研究所P22东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源表11:共享汽车公司营运成本折旧费用(元/车天)停车费(元/车天)充电费(元/车日)汽油费(元/车日)运营成本(元/车天)单车单日费用(元,电动)单车单日费用(元,燃油)54.
81200/30=40尖峰时段45.
45低谷时段28.
65取均值:37.
050.
65元/公里*90=58.
513.
33145.
18166.
63资料来源:网络资料,东兴证券研究所3.
3Gonfun出行1、公司简介"Gofun出行"是首汽集团针对移动出行推出的一款新能源分时租车项目,目前由北京首汽智行科技有限公司(以下称首汽智行)负责运作.
首汽智行成立于2015年,是首汽集团控股公司,总部位于北京.
公司秉承"智享生活、驾驭未来"的理念,响应政府号召,把握"新能源+车联网+共享经济"的趋势,致力于为用户提供便捷、绿色、智能、经济、时尚的城市公交通行服务解决方案.
2、运营模式公司采用的是电动汽车,车型主力是奇瑞EQ,此外还有,在城市中布局了众多租赁网点,采取网点取车、不同网点还车的"异地还车"模式.
目前公司以北京、南京、成都、西安为重点的22个城市进行了分时租赁业务布局.
公司制定日行收费标准和夜行收费标准.
公司的日行收费标准主要是"0.
1元/分钟+1.
5元/公里"的模式;此外,为促进夜晚车辆补电,公司还采取了夜间优惠价格,通过低价格鼓励消费者优先使用电量不足的汽车,依靠消费者为车辆充电.
图15:Gofun出行日租收费标准图16:Gofun出行夜租收费标准东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P23敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源资料来源:网络资料,东兴证券研究所资料来源:网络资料,东兴证券研究所图17:Gofun出行各车型计价规则资料来源:网络资料、东兴证券研究所3、发展动态与汽车整车企业合作:2016年6月23日Gofun出行与奇瑞新能源公司签署2017年采购合作协议,并签订首批采购订单1万台纯电动车小蚂蚁.
双方以首汽集团旗下新能源分时租赁业务——Gofun出行为主体,全面进入长期战略层面合作.
与充电桩运营商合作:依威能源已与首汽集团达成了正式合作,为租赁车辆提供安全可靠且便捷的充电服务;与停车场运营商合作:北京养护集团已在合作,桥下空间停车场,成立合资公司分时租赁北京公司(各占50%股份);3.
4TOGO1、公司简介TOGO是北京途歌科技有限公司运营的分时租赁式汽车共享出行平台,TOGO按分钟计费、自主租车、随地还车的运营模式,现阶段通过使用更节能、环保、智能的smart车型,满足用户的出行、购物、聚会等各种出行需求.
2、运营模式P24东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源公司采用"按分钟计费+自主租车+随地还车"的运营模式,这种模式最近似于"自由流动式"汽车共享租赁服务模式,没有固定的取车及还车网点,可以任意停放在公共停车区域,注册会员通过APP寻找到车源后随开随走.
图18:TOGO各车型计价规则资料来源:网络资料、东兴证券研究所图19:TOGO各车型计价规则资料来源:网络资料、东兴证券研究所东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P25敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源3、发展动态工业园区合作:2016年6月,TOGO途歌出行与全球公关巨头"蓝色光标传播集团"达成战略协议,在蓝色光标集团恒通国际创新园入驻,服务于公司员工出行,也是一次成功的广告公关.
获得A轮融资:2017年4月,TOGO宣布获得由真格基金、拓璞基金投资投资的4000万A轮融资,融资用于市场开拓.
3.
5Car2share随心开1、公司简介Car2share随心开是戴姆勒car2share随心开公司运营的分时租赁汽车共享品牌,于2014年初正式进驻中国,彼时腾讯公司成为了首家客户.
Car2share随心开仅在中国运营,为中国市场提供量身定制的共享汽车服务.
2、运营模式Car2Share随心开主要服务于知名企业和园区.
目前在北京、上海、深圳、广州、杭州拥有60多个运营站点,已进驻包括SOHO中国、北京德国中心、侨福芳草地、中欧国际工商学院、联想、京东、腾讯、小米、上海漕河泾开发区等知名企业、园区和商业中心.
Car2Share需要通过微信公众号来进行网上租车,目前只能在特定网点内取车并在同一个网点还车.
目前收费标准是有分时租赁、夜间套餐、整日套餐和周末套餐四种类型.
表12:Car2share随心开收费标准类型费用时间分时租赁smartfortwo车型:6元/半小时+1.
5元/公里半小时起租,按分钟计费smartforfour车型:7.
5元/半小时+1.
8元/公里半小时起租,按分钟计费夜间套餐58元+1.
8元/公里从晚上6点到早上9点周末套餐298元+1.
8元/公里周五晚上6点到周一早上9点整日套餐148+1.
8元/公里24小时资料来源:网络信息、东兴证券研究所P26东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图20:Car2share收费标准资料来源:网络资料,东兴证券研究所3、发展动态进驻北京SOHO中国:2016年10月,Car2share随心开首批将在北京的6个SOHO设立Car2Share服务站点,为SOHO工作的白领提供更优质的出行配套服务.
服务网点拓展:2017年3月,Car2share随心开与深圳卓越集团正式达成战略合作,进一步拓展在深圳对服务网点.
3.
6EVCARD1、公司简介EVCARD是环球车享汽车租赁有限公司创建的一种借助物联网技术实现新型电动汽车分时租赁的在线平台,旨在连接车辆租赁运营机构与租车用户,使其实现以物联网技术为支撑的汽车租赁服务.
2、运营模式EVCARD在长三角一代已形成规模.
根据环球网信息,EVCARD分时租车注册用户已近90万人,到年底有望突破150万.
上海是EVCARD的大本营,布局网点最多,使用范围也最广.
目前公司在全国大城市积极布局,已入驻成都、海口、重庆等中西部城市.
东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P27敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图21:EVCARD部分网点现状资料来源:网络资料、东兴证券研究所EVCARD目前按照"分钟计费+网点租车+异地还车"的运营模式.
表13:EVCARD各类型车辆租金车型租金单日单车最高封顶租金荣威50、奇瑞EQ、北汽EV160/EC180等车型上海地区:0.
6元/分钟216元/车/天+3元不计免赔成都、合肥地区:0.
5元/分钟180元/车/天+3元不计免赔非上海、成都、合肥地区:0.
5元/分钟180元/车/天宝马之诺1.
1元/分钟399元/车/天宝马i321元/10分钟759元/车/天资料来源:网络信息、东兴证券研究所P28东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图22:EVCARD所用车型资料来源:网络资料、东兴证券研究所3、发展动态与保险公司合作:2016年11月,EVCARD同中国人民财产保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、中华联合财产保险股份有限公司三大保险公司在上海共同签署战略合作协议,EVCARD分时租赁车辆将投保营业性车上司机责任险,乘客意外伤害责任险,第三者责任险高标准保额保障,给EVCARD会员提供更充分的用车保障.
与整车企业合作:2016年11月,EVCARD与宝马在成都签约,双方共同推动宝马i3电动汽车在中国市场的汽车共享计划.
与物业公司合作:2017年5月,EVCARD与鲁能物业达成战略合作,EVCARD将在鲁能经营管理的写字楼宇、住宅、酒店、园区、企事业单位等场所所在的指定停车位安装、建设充电设施,引入新能源共享汽车.
3.
7盼达用车1、公司简介盼达用车是由力帆控股战略投资的新能源汽车共享平台,自2015年11月11日在重庆上线以来,先后在杭州、成都、郑州等多个城市落地运营,覆盖学校、政务、景区、园区、社区、商圈以及交通枢纽等应用场景,先后获得中国车联网创新奖、新能源汽东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P29敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源车评选创新奖、中国国际新能源汽车论坛最佳新能源智能出行平台等荣誉.
2、运营模式换电5分钟,运营一整天.
盼达用车和其他分时租赁产品最大的不同是其采用的换电模式,它将每台车的电池进行标准化、模块化的设计,由能源站或者能源车对其换电操作,带来的优势是大大缩短了充电造成的车辆停运时间,提高用车运营服务效率,同时打破了充电桩网点的数量制约.
盼达用车目前主要布局重庆、成都、杭州和郑州,目前车辆主要采用力帆330EV2,按小时收费.
表14:盼达用车各类车型租金城市车型租金单日单车最高封顶租金重庆力帆620EV力帆330EV226元/60分钟179元/1440分钟19元/60分钟129元/1440分钟绵阳、成都、杭州、郑州等力帆330EV219元/60分钟129元/1440分钟资料来源:网络信息、东兴证券研究所图23:盼达用车计费标准资料来源:网络资料、东兴证券研究所P30东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源3、发展动态与信用平台合作:2017年5月,盼达用车与芝麻信用合作,成为首家接入芝麻信用分的共享汽车平台,芝麻信用分超过650分可以免去1000元押金.
开展A轮融资:根据21世纪报消息,目前盼达用车正进行A轮融资,融资金额为5亿元,该轮融资将于2017年10月份完成.
与网络巨头合作:2017年9月,盼达用车与阿里云达成重磅合作,旨在通过人工智能、大数据分析应用等创新技术进一步挖掘共享出行市场潜力,提高车辆运营效率.
4.
投资建议我们认为未来共享汽车领域值得关注的动态有以下4个方面.
1、关注三类背景的共享汽车项目共享汽车初期投资和后续运营成本较高,有三类企业和机构运营的共享汽车项目成功概率较大:拥有大量低成本资金的上市公司、互联网巨头、保险等金融机构,如阿里云与盼达用车在芝麻信用、大数据、云服务技术展开深度合作;上市企业多氟多集团1.
35亿元人民币A轮战略投资一步用车.
政府示范项目.
因为其掌握了足够多的政府资源,有助于解决共享汽车牌照、路权、停车等问题.
例如,8月27日石景山区人民政府与北京汽车集团有限公司共同启动建设北京首个共享汽车示范运营项目,首批投放200辆共享汽车,年底将达到600辆,同时新建的停车场中按约10%的比例配建共享汽车停车场.
拥有大规模、低成本造车能力的整车厂,如力帆股份、海马汽车、上汽集团都已布局共享汽车领域.
2、关注大数据、人工智能、无人驾驶技术在共享汽车上应用.
形成规模后,共享汽车将会提供满足个性化、多样化需求的个人出行平台,是各种新技术的应用试验平台.
当车载信息系统变得越来越智能化后,可以搜集并进行大数据分析,从而针对性地进行用户画像,进行场景感知计算,提供满足出行客户个性化需求的出行体验;初步应用无人驾驶技术有助于实现更智能地进行车辆调度、合理地在城市分布设点.
3、关注共享汽车与共享单车、网约车平台的合作未来共享汽车将会与共享单车、网约车甚至飞机火车一起,共同构成一个城市交通出东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P31敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源行新的体系,并出现集合共享单车、共享汽车、网约车的一站式综合出行平台.
4、关注新能源整车企业、公共充电桩和公共停车场与共享平台的整合为了降低购车成本、运营维护成本,共享汽车平台必须与新能源电动汽车、充电桩运营商、停车位运营商形成战略合作,或通过绑定利益形成合作.
例如,Gofun出行已经与北京市政路桥管理养护集团有限公司已在合作,成立合资公司分时租赁北京公司(各占50%股份),利用桥下空间停车场来布局租赁网点.
根据上面的动态分析,目前我们建议关注:A股的力帆股份、海马汽车,以及新三板的富电绿能.
4.
1力帆股份2010年11月力帆股份在上海证券交易所成功上市,目前公司已经发展成为以新能源产业为战略发展方向,融科研开发、汽车、摩托车和发动机的生产、销售为主营业务,并投资于金融行业的大型民营企业.
力帆股份通过旗下的"盼达用车"平台涉足共享汽车领域.
公司新能源汽车车型主要有力帆330EV、650EV和820EV三种,其中力帆330EV、650EV是共享汽车的主力车型.
图24:力帆股份的三款电动汽车力帆330EV力帆650EV力帆820EV资料来源:公司公告、东兴证券研究所公司新能源汽车业务规模较小.
根据公司2016年年报数据,新能源汽车产销量3770辆和4343辆,而公司燃油汽车的产销量为120498辆和109311辆,新能源汽车的产量和销量分别只占到燃油汽车的3.
12%和3.
97%.
图25:2015-2016年力帆股份燃油汽车和新能源汽车产销量127462132754120498109311158951173137704343020000400006000080000100000120000140000生产量销售量生产量销售量20152016燃油汽车新能源汽车P32东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源资料来源:公司公告、东兴证券研究所我们看好力帆股份源于在共享汽车领域的积极布局.
随着燃油车禁售时间表的研究启动,"双积分管理办法"的即将发布,未来电动汽车将是主流,而共享汽车已逐渐成为电动汽车的"试验田",在某种程度上共享汽车的发展可以解决电动汽车停车难,充电难的问题,更重要的是有利于电动汽车品牌推广.
力帆股份旗下的盼达用车目前已经在重庆、成都、郑州等地投放7000辆共享汽车,由于采用换电模式,使得共享汽车的利用率更高,并且不受充电桩数量限制,目前盼达用车已实现单城盈亏平衡.
未来鉴于盼达用车在全国的覆盖,对于电动汽车的需求至少会有数万辆,更重要的是,对于换电站的普及,以及力帆品牌的提升.
4.
2海马汽车海马汽车1994年在深圳证券交易所上市,目前是一家拥有汽车及汽车发动机研发、制造、销售、物流配送及相关业务的完整业务链布局的公司.
公司产品覆盖面包车、轿车、MPV、SUV四大领域,拥有福仕达、海马王子、丘比特、福美来、普力马、骑士等产品系列.
2016年底海马汽车联合庞大集团成立了郑州海马庞大新能源汽车租赁有限公司,推出"分秒出行"品牌,从此涉足共享汽车领域.
根据河南日报的报道,截止2017年7月,分秒出行已在郑州区域完成网点建设29个,投放车辆100多台,集中在河南省工信委院内,采用的是"补电电池+取还车网点+社会停车场"的模式,实现了客户用车随借随还.
海马新能源汽车产品主要有A级纯电动轿车海马@3,A00级纯电动轿车爱尚EV以及纯电动MPV普力马三款车型,分秒出行采用的车辆是海马@3.
图26:海马汽车的三款电动汽车海马@3爱尚EV普力马EV资料来源:公司公告、东兴证券研究所海马汽车的销量处在下跌趋势.
根据公司今年8月份的产销快报,8月共生产汽车8274辆,同比下降41.
92%;销售汽车10638辆,同比下降16.
18%.
同时,今年前8个月,海马汽车生产量及销售量分别下滑32.
92%和29.
01%.
由于销量的下滑,2017上半年,海马汽车实现营业收入51.
03亿元,同比下降22.
11%;归属上市公司股东的净利润为2437.
33万元,同比下降86.
04%.
海马庞大新能源汽车租赁有限公司成立不久,对海马汽车的营收影响较小.
在共享汽东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P33敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源车的尝试对于海马汽车在推进电动汽车开发和能力建设方面会有很大促进,同时也为公司电动汽车的销量提供了一条渠道.
4.
3富电绿能富电绿能于2015年完成第一次股票发行,是一家专注于新能源汽车充电基础设施的顶级制造商,生产包括交流、直流充电桩、移动充电车等充电设备,设计和建设光伏超级充电站,提供智能充电桩和智能超级充电桩解决方案.
产品包括新能源汽车直流桩、交流桩、移动充电车、智能充电桩等.
图27:富电绿能营业收入及增速(单位:万元)图28:富电绿能归母净利润及增速(单位:万元)资料来源:Wind、东兴证券研究所富电绿能推出"小易租车"分时租赁平台,涉足共享汽车领域.
2016年,富电科技旗下全资子公司富电新能源汽车销售公司成立,,将"小易充电"充电项目、"小易租车"分时租赁项目两项业务结合,形成了从充电基础设施研发运营到新能源汽车销售再到新能源汽车分时租赁及后期多种增值服务为一体的新能源产业链.
公司营收实现快速增长.
根据2016年年报,2016年营业收入较2015年增加了4.
44亿元,增长幅度为852.
70%,主要原因是公司新能源汽车销售业务的大幅度增加以及充电桩销售量的增长.
2017年半年报显示,公司上半年营收4.
56亿元,同比增长66.
52%.
5.
风险提示共享汽车领域格局不稳定,很多公司处在扩张阶段,尚未盈利;共享汽车受政策影响大,存在政策风险.
P34东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源表15:重点跟踪公司公司名称评级盈利预测PE估值2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E力帆股份强烈推荐0.
070.
310.
380.
4444.
3227.
6822.
7819.
24.
海马汽车推荐0.
140.
080.
110.
1335.
5062.
9444.
6138.
26富电绿能推荐0.
270.
100.
310.
7051.
81147.
9445.
4020.
41资料来源:公司财报、东兴证券研究所东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式P35敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源分析师简介杨若木基础化工行业小组组长,9年证券行业研究经验,擅长从宏观经济背景下,把握化工行业的发展脉络,对周期性行业的业绩波动有比较准确判断,重点关注具有成长性的新材料及精细化工领域.
曾获得卖方分析师"水晶球奖"第三名,"今日投资"化工行业最佳选股分析师第一名,金融界《慧眼识券商》最受关注化工行业分析师,《证券通》化工行业金牌分析师.
研究助理简介张卓琦清华大学工业工程博士,3年大型国有军工企业运营管理培训、咨询经验,2017年加盟东兴证券研究所,关注新三板、军工领域.
分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处.
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本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关.
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P36东兴证券专题报告新三板行业:共享汽车——为"悦"点而生的出行新方式敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构.
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行业评级体系公司投资评级(以沪深300指数为基准指数):以报告日后的6个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义:强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率15%以上;推荐:相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间;中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间;回避:相对弱于市场基准指数收益率5%以上.
行业投资评级(以沪深300指数为基准指数):以报告日后的6个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义:看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上;中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间;看淡:相对弱于市场基准指数收益率5%以上.