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中信建投证券潮州潮枫路营业部协办中信建投证券潮州潮枫路营业部咨询电话:22776932292292委托电话:2273399深A股席位:245800深B股席位:245800公司地址:潮州市潮枫路兰园每周证券中信建投证券责编:蔡忠电话:23529502014年4月28日星期一财金09czczrb@163.
com2014年二季度投资策略保障性安居工程、铁路投资外,节能环保、农业、水利、轨道交通、地下管网改造、大气治理等领域的投资,能一定程度对冲投资下行风险,上游去库存接近尾声,价格冲击逐渐消减,二季度短周期或将再次反弹.
2013年上市公司净利润增速略低于预期截止至2014年3月12日,已有1109家上市公司公布年报或业绩快报,从业绩快报情况分析,2013年,全部A股上市公司盈利增长12.
3%,其中,银行业净利润增速19%,剔除银行后的上市公司净利润增长8.
8%,工业类上市公司净利润增速约10%,低于2013年工业企业利润总额12.
2%同比增速.
上证指数的成分公司净利润增长15%、已公布的330家创业板净利润增长11.
5%、中小板净利润增长8%、深证主板8.
5%,而这些指数2013年涨跌幅分别为上证主板-6.
8%、创业板82.
7%、中小板17.
5%、深圳主板-10.
9%,业绩增长与指数表现毫无关系,理论上,不到12%的净利润增速无法支撑创业板80%以上的涨幅,创业板的估值故事有可能透支了2014年甚至2015年的增速预期.
业绩超预期方面,分化严重在已经公布2013年业绩快报的1109家上市公司(截止至2014年3月12日)中,根据Wind的统计,有792家公司被证券公司覆盖并发布2013年盈利预测的一致预期,其中超预期的公司比例为22.
47%.
分板块来看:主板市场超预期的比例为32.
61%,其中上海的比例为37.
88%,深圳的比例为19.
23%;中小板公司业绩超预期的比例为23.
92%;创业板公司超预期的比例16.
48%.
超预期比例最高的为上海的主板市场,最低的是创业板.
如果以市场整体的22.
47%的比例为分界线的话,公司业绩超预期比例高于市场整体的行业包括:银行(75%)、交通运输(50%)、休闲服务(50%)、家用电器(38.
1%)、钢铁(37.
5%)、房地产(36.
36%)、纺织服装(33.
33%)、传媒(30.
43%)、通信(30%)、建筑材料(28.
57%)、商业贸易(28.
57%)、汽车(28%)、化工(27.
5%)、有色金属(25%)、轻工制造(23.
33%).
如果从估值的角度—PEG去考察各个公司的估值,那么PEG较低(PEG1)有:国防军工(8.
6)、医药生物(3.
2)、交通运输(3.
1)、电子(2.
7)、化工(2.
4)、计算机(2.
2)、传媒(1.
6)、轻工制造(1.
3).
将PEG在0到1之间定义为估值合理,将超预期比例高于22%定义为超预期比例相对较高,将增速超过15%定义为增速较快.
那么,从增速、超预期和估值(PEG)的角度,增速较快,估值较低以及超预期比例较高的行业有:银行、房地产、家电、建筑材料和汽车.
而传媒行业虽然增速和超预期比例较高,但是PEG同样较高.
增速较高且估值较低,但是超预期比例较低的行业有:非银金融、建筑装饰和电器设备.
投资策略:随波而逐流周期行业可能伴随经济下滑而调整,但由于"估值优势",上证A股指数实际上已经比2013年6月25日1849点时还"便宜"(3月中旬上证A股PE为8.
5,2013年6月25为8.
91),因而,我们判断即便调整,幅度可能会相对比较有限,而创业板和中小板"估值"相对较高,加上2013年净利润增速大多不达预期,在经济下滑过程中,可能面临较大的风险.
经过3月中旬以来的反弹,上证A股PE大约为8.
97,基本与2013年6月时的PE相当,但目前的宏观环境与2013年6月相比要略好,其时中国经济遭遇了"流动性危机"以及,利率大幅飙高,而当前流动性环境相对宽松.
就目前而言,我们所看到的结构性矛盾并没有得到实质上的改善;依赖投资的模式并没有改变.
投资效率低下,"稳增长"的代价越来越大;长期的投资扩张,带来严重的产能过剩,未来几年还将面临产能净投放的局面,除非出现大规模的产能淘汰或者寻找更有效的产能输出、又或者有强劲需求,才能缓解这种局面;资产价格(房地产价格)的高涨(通胀)与工业品价格(PPI)下跌(通缩),不动产上沉淀过多的社会财富,加剧生产领域的萧条;城镇化对经济增长边际贡献的下降.
未来城镇化对GDP的贡献率进一步下降至25%,难以与1996~2003年平均50%的贡献率相提并论;"稳增长"政策只能将经济增长保持在7.
5%附近,而难以带来经济的再次扩张.
无论是安居工程、铁路投资还是其他的投资,都只能对冲经济下滑,经济仍然运行在中枢下移过程;库存仍然是决定短周期波动重要因素.
上游原材料及大宗品库存波动较大,每一轮经济反弹之后,大宗商品都出现库存的急剧上升,而需求的减弱,产生了"去库存"需求,而去库存导致上游大宗品价格的暴跌对孱弱的经济产生负向冲击,经济及市场调整,然后"稳增长"、价格反弹、库存上升,如是反复.
对于投资来说,在长期经济增长下滑、短期稳增长和库存波动、市场估值之间寻找均衡,上证A股实际上比1849点时还"便宜",即便调整,幅度可能会相对比较有限,汽车、电气机械、家电、建材、银行、地产等行业在业绩增长与估值下降后,具有防御功能,在"稳增长"预期下,也将具有较强的进攻性.
中长期趋势可能还会往下,但二季度会如何站在目前看,上游去库存已经接近尾声,价格冲击因素逐渐消退,稳增长带来经济增速的反弹以及业绩的持续改善,虽然中长期看是"浮云",但不妨跟随稳增长与短周期反弹的步伐,寻找结构性机会.
从配置角度看,我们建议从之前的防御逻辑逐渐向成本下降业绩改善改善逻辑过渡,这是一种攻守兼备的配置思路,周期波动中,看好汽车、建材、家电、电气、交运设备(造船、铁路)、金融和地产.
改革推进中,看好国企改革,区域经济.
结构变迁中,服务业迎来大时代,看好服务业五朵金花(移动互联、城市服务、医疗健康、教育娱乐、财富管理等),以及产业主题LED、新能源汽车.
中信建投中国银联发布单位结算卡首批13家银行接入据新华社电中国银联26日正式发布银联单位结算卡.
这是银联卡首次涉足企业账户体系,意味着中国银联正式进入企业金融服务领域.
目前,首批已有13家商业银行启动了与银联的单位结算卡合作.
银联单位结算卡是为提升企业客户支付结算便利而推出的创新借记卡产品.
面向企业客户发行,与企业的银行结算账户相关联,具备账户查询、转账汇款、现金存取、消费及投资理财等多种金融功能.
该卡支持企业多账户管理,通过境内银联网络的所有渠道,企业客户可以在任何时间办理支付结算业务,极大地提升了企业资金结算及财务管理效率,并助推商业银行公司及零售业务资源的整合.
过去企业办理支付结算业务,必须使用支票、汇票等纸质支付凭证到银行柜台办理,面临着手续繁琐、银行排队冗长、时间受阻等诸多不便.
顺应市场需要,近年来银行业金融机构陆续推出单位结算卡业务,对满足单位客户支付结算需求、便利企业生产经营发挥了积极作用.
今年年初,央行发布《中国人民银行关于规范单位结算卡业务管理的通知》,对单位结算卡业务进行规范.
人民银行支付结算司副司长樊爽文表示,人民银行高度重视发展企业支付结算服务,特别是扶持中小微企业方面,积极鼓励金融机构开展多种形式特色服务.
此卡发行体现了银联与商业银行推动银行卡产品创新和风险防范取得的积极成效.
银联单位结算卡突破了普通结算卡只能本行网络使用的局限,可在任何有银联标识的ATM、POS上使用,解决了企业客户节假日存取现金、转账支付难的不便.
中国银联董事长苏宁说,此次银联单位结算卡的推出,标志着银联正式迈入企业金融服务领域,将为支持商业银行业务创新发展,满足企业客户便捷、高效的支付结算需求,带来全新的服务体验.
首批合作银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、上海浦东发展银行、广发银行、中国光大银行、中国民生银行、宁波银行、青海省农村信用社联合社、广州农村商业银行、四川省农村信用社联合社等.
"虽然这只是一款产品,但为将来企业现金管理、电子商务、跨境结算等业务发展提供了无限的想象空间.
"中国银联产品与创新部助理总经理海涛说.
互联网理财:好产品需具备四特征经历了近10个月的快速发展之后,互联网"宝宝军团"在规模膨胀的同时表现逐渐分化.
基金业内专家提示,眼下互联网理财已经进入"精选"阶段,投资者宜从业绩表现、资金安全性等四个方面进行选择.
数据显示,截至一季度末,内地公募基金市场3.
46万亿元的总规模中41.
7%为货币基金,与互联网"嫁接"的类余额宝产品在其中占据了相当大的比例.
经历"大跃进"式的发展之后,互联网理财产品逐渐分化.
与此同时,投资者对于此类产品的态度也由盲目追捧转为理性选择.
兴业全球基金旗下兴全添利宝货币基金经理张睿提示,在互联网理财市场竞争日趋白热化的背景下,一款好产品至少需要具备四方面的特征:业绩表现持续稳定、操作便捷性较高、资金安全性有保障、客户体验更好.
对于互联网理财货基而言,资金安全性尤其受到投资者关注,银行系"宝宝"均强调"资金闭环"概念,即整个账户体系完全封闭,赎回资金只能回到投资者开户时绑定的银行卡里,而不存在被盗转到他人账户的可能.
业内人士评价认为,这一设计能够最大限度保障投资者资金安全.
"宝宝军团"们在操作便捷性方面的比拼焦点主要在于申购下限和赎回上限.
兴业全球基金的"掌柜钱包"等部分产品的起购点已降至0.
01元.
而在实时快速取现的上限方面,对接汇添富现金宝货币的"微财富存钱罐"单日取现无额度限制,"掌柜钱包"单日取现额度达3000万元,对接汇添富现金宝货币的汇添富现金宝、广发货币A的"广发钱袋子",以及对接融通易支付货币A的"融通现金宝"单日取现额度也达到了500万元.
在客户体验方面,中信银行联手嘉实基金、信诚基金推出的"薪金宝"可实现线上理财、线下支付,并支持ATM取现,有效地实现了货币基金"最后一公里"的突破.
而来自兴业全球基金的消息说,"掌柜钱包"信用卡还款、生活服务便捷支付等功能拓展已经排上了工作日程.
数据显示,截至一季度末余额宝规模已突破5000亿元.
与此同时,"宝宝军团"的后起之秀们也凭借各自的特色快速成长.
据新华社电光大银行与上海黄金交易所签署合作协议贵金属业务借力进入"快车道"据新华社电近日,中国光大银行与上海黄金交易所签署全面战略合作框架协议.
光大银行高层表示,希望借助黄金"国际板"进入贵金属业务的"快车道".
今年3月,上海黄金交易所理事长许罗德透露,上海自贸区黄金国际板有望下半年推出.
据此,不少银行希望抓住此次机会,推动贵金属业务进入"快车道",光大银行便是其中之一.
近年来,商业银行都加大与贵金属交易所的合作,不断丰富贵金属投资品种.
农行、建行、中行等大型国有商业银行纷纷开始代理个人上海黄金交易所贵金属业务;而中信银行大股东中信集团更是于去年控股天津贵金属交易所,引发市场普遍关注.
"一方面,上海黄金交易所可借力金融类会员拓宽金融服务范围;另一方面,也将提升光大银行参与黄金国际板交易市场及金交所创新产品的能力,探索新的市场环境下贵金属业务发展模式.
"光大银行行长赵欢说.
据了解,自2009年推出贵金属业务以来,光大银行先后取得了上海黄金交易所和上海期货交易所会员资格、黄金进口资格和上海黄金交易所询价资格等关键资质,成为国内贵金属业务资格最齐备的银行之一.
今年一季度我国房地产贷款增势高位回落据新华社电中国人民银行近日发布的《2014年一季度金融机构贷款投向统计报告》显示,我国房地产贷款增长在一季度出现放缓势头.
报告数据显示,3月末主要金融机构及小型农村金融机构、外资银行人民币房地产贷款余额15.
42万亿元,同比增长18.
8%,增速比上年末低0.
3个百分点.
这是我国房地产贷款增速在连续多个季度上升后的首次回落.
历史数据显示,我国房地产贷款增速曾在最近两年来呈现出逐季上涨的态势.
数据还显示,3月末,房产开发贷款余额3.
78万亿元,同比增长18.
3%,增速比上年末高2个百分点.
地产开发贷款余额1.
12万亿元,同比增长7.
6%,增速比上年末低2.
2个百分点.
个人购房贷款余额10.
29万亿元,同比增长20.
1%,增速比上年末低0.
9个百分点,一季度增加4916亿元,同比多增254亿元.
一季度住户贷款增速也高位放缓.
3月末,全部金融机构本外币住户贷款余额20.
79万亿元,同比增长21.
4%,增速比上年末低1.
7个百分点;一季度增加9284亿元,同比少增469亿元.
"宝宝"遭遇资金"搬家"互联网理财"拼收益"转向"拼服务"新华社广州4月27日专电曾经风光无限的互联网"宝宝"近期收益率持续下滑,已逼近5%红线;另一方面,受大额赎回条件收紧、转账、消费等功能受限影响,用户数量急剧下降,资金"搬家"趋势明显.
业内专家称,互联网金融正从初期的"拼收益"向"拼服务"转变,建议投资者"长短结合"组合理财,尤其在资金利率下行阶段,不妨多配置一些中短期产品提前锁定收益.
互联网理财收益率持续下滑4月以来,市场资金面相对宽松,受此影响,互联网"宝宝军团"的收益率持续回落,"破五"只是时间问题而已.
截至26日,天弘"余额宝"7日年化收益率为5.
13%;微信理财通"财富宝"7日年化收益率为5.
24%;此外,网易"现金宝"、京东"小金库"、苏宁"零钱宝"等互联网理财产品的7日年化收益率均回落至5.
0%左右.
据新浪互联网理财基金统计数据显示,52只网络基金理财产品中,目前只有24只基金的7日年化收益率超过5%,占比不到五成.
而去年底,由于资金面紧张等原因,互联网"宝宝"收益率曾一度扶摇直上,长期徘徊在6%左右,部分产品甚至高达7%.
今年以来,"陡然生变"的互联网"宝宝"的购买和赎回政策令不少"宝宝粉丝"闹心不已.
从24日起,余额宝转出到银行卡金额低于5万元,可两小时到账,若累计转出金额大于5万元时,资金到账时间为T+2日.
而微信理财通则规定,提交到华夏财富宝基金的赎回业务到账时间调整为赎回的第二个工作日,这意味着理财通已暂停赎回T+0模式.
银率网分析师殷燕敏认为,互联网"宝宝"之所以比普通货币基金更受关注,正因为其拥有T+0实时赎回的功能,才能与银行活期存款媲美,凸显收益优势,如果实时赎回不能实现,对于用户的体验将大打折扣.
银行业人士称,此前,"宝宝"类产品之所以可以实现T+0到账,其实是由产品对接的基金公司先行垫付资金.
最新数据显示,截至一季度末,货币基金规模已达1.
44万亿元.
用户"出逃"资金"搬家"业内分析人士称,尽管目前存款利率尚未实现完全市场化,但是在互联网"宝宝"的推动下,银行已经坐不住了.
来自普华永道的数据显示,截至2013年年末,十大上市银行的存款总额为65.
07万亿元,同比增长9.
53%,比2012年的12.
1%放缓了近3个百分点.
既要守住客户,更要留住存款,银行纷纷联手基金公司,推出各种类互联网理财产品,收益率直逼互联网"宝宝".
截至26日,兴业银行掌柜钱包7日年化收益率为5.
87%,中银"活期宝"7日年化收益率为5.
26%,民生"如意宝"7日年化收益率为5.
15%,平安银行近期最高收益达5.
58%.
记者了解到,银行系"宝宝"无存款限额、赎回条件比互联网"宝宝"更具灵活性,一些银行还在尝试推出创新产品.
如中信银行宣称即将推出名为"薪金宝"的货币市场存款账户,直接用ATM机就能赎回,信用卡账单可以直接使用货币基金偿还等.
记者了解,由于各类"宝宝"产品目前高收益主要来源于银行协议存款,银行业在一定程度上可以影响"宝宝"产品的收益率预期,因此,一旦银行业愿意主动变革,银行版的"宝宝"产品在收益率上也更具优势,互联网"宝宝"类理财产品或受到冲击.
此外,由于银行的"宝宝"系产品收益不低,而互联网金融产品始终在安全性上仍有隐患,不少人开始把互联网"宝宝"账户的钱重新转回银行,购买银行推出的理财产品.
"互联网金融产品总给人不踏实的感觉,且在赎回条件方面还是会受制于银行,既然收益率差不多,肯定是选择相对安全的传统银行,此外银行的后台风控和客户服务也较互联网企业更成熟一些.
"在深圳民生银行某支行的小郑说.
建议配置中短期产品锁定收益银率网金融分析师毛亚斌认为,现在各大银行也都推出了自己的互联网"宝宝",但是仔细研究一下产品,就会发现,其实银行"宝宝"和互联网"宝宝"并没有实质区别,比收益成了眼下各类互联网"宝宝"比拼的唯一方式.
"在存款竞争日趋白热化的情况下,单纯在收益率上较劲已无新意,谁的服务更贴心、谁就能赢得客户,互联网理财正在从'拼收益'转向'拼服务'.
"毛亚斌说.
工商银行广东省分行的理财经理刘女士建议投资者,可"长短结合"组合理财,1万元以内的流动资金可放入互联网"宝宝",享受高于定存收益同时可随时支取;超过1万元以上5万元以下的资金可以购买1个月至3个月期限的短期理财产品,目前这类产品的收益率在4.
3%—4.
8%之间;如果是5万元以上,短期内不急于使用的资金,建议购买6个月至1年期的中期理财产品,目前这类产品平均收益率在5.
6%上下,可以提前锁定收益.