松鼠xiaochiwang

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—动态报告/行业快评食品综合行业重大事件快评超配2018年12月10日双十一助力丰收,休闲食品表现亮眼证券分析师:陈梦瑶18520127266chenmengyao@guosen.
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cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517080001联系人:孙山山13751048798sunss@guosen.
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cn事项:[Table_Summary]今年双十一全球购物节刚刚落下帷幕,我们跟踪的淘数据显示休闲食品11月整体表现良好.
点评:受益双十一,板块整体量价齐升2018年1-11月休闲食品整体销售额为562.
65亿,同增24.
2%,增速环比较前10个月有所回升;1-11月整体销量19.
40亿件,同增3.
8%,均价29元/件,同增19.
7%.
其中11月销售额85.
82亿,同增52.
3%,环增55%;11月销量3.
69亿件,同增28.
4%,均价31.
9元/件,同增18.
6%,主因双十一节日等因素所致.
图1:休闲食品行业全网销售额(元)图2:休闲食品行业全网销量(件)及销售均价(元/件)资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理价格带中20-50元占比最大,品类中糕点/点心增速最快从价格带来看,2017/11至2018/11各价格区间份额变动:20元以下23%→15%,20-50元46%→43%,50-100-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%900190029003900490059006900790089009900百万全网销售额(元)销售额环比销售额同比0102030405060050100150200250300全网销量(件/左轴)全网均价(元/件/右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2元17%→22%,100元以上13%→20%.
50元以下为休闲食品主要销售区间,占比58%;50元以上的高价订单销售额提升弹性大.
从体量来看,销售额占比最高的品类依次为糕点/点心(27%)、山核桃/坚果/炒货(19%)、饼干/膨化(15%)、蜜饯/枣类/梅/果干(11%)、牛肉干/猪肉脯/卤味零食(11%).
从增速来看,排名前5分别是糕点/点心(+235%)、饼干/膨化(+54%)、豆干制品/蔬菜干(+42%)、糖果零食/果冻/布丁(+40%)、鱿鱼丝/鱼干/海味即食(+39%)、牛肉干/猪肉脯/卤味零食(+33%).
图3:休闲食品行业各价格区间销售额占比(%)图4:休闲食品行业各品类销售额占比(%)资料来源:阿里线上数据、国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据、国信证券经济研究所整理表1:休闲食品热销宝贝销售额前52018年9月【三只松鼠零食大礼包】网红小吃货一箱组合整箱超大批发混装抖音【三只松鼠_手撕面包1kg/整箱】网红早餐营养食品小零食蛋糕点心【三只松鼠_猪肉脯210g】休闲小吃网红肉脯零食特产猪肉靖江风味杏花楼多口味月饼100g广式散装传统糕点豆沙椰蓉蛋黄五仁莲蓉稻香村月饼860g中秋月饼礼盒装礼品广式散装多口味蛋黄五仁月饼2018年10月【三只松鼠零食大礼包】网红小吃货一箱组合超大批发混装抖音美食【三只松鼠_手撕面包1kg/整箱】网红早餐营养食品小零食蛋糕点心【2件9折】三只松鼠芒果干116g办公室零食蜜饯果脯水果干小吃【三只松鼠_猪肉脯210g】休闲小吃网红肉脯零食特产美食靖江风味爱尚咪咪虾条18g*20包怀旧好吃膨化零食大礼包网红零食2018年11月【三只松鼠零食大礼包】网红圣诞节一箱组合超大批发混装抖音美食【三只松鼠_猪肉脯210g】休闲小吃网红肉脯零食特产美食靖江风味【三只松鼠_手撕面包1kg/整箱】网红早餐营养食品小零食蛋糕点心【三只松鼠_碧根果210gx2】休闲零食坚果特产山核桃炒货长寿果五芳斋月饼礼盒装蛋黄莲蓉送礼中秋节礼品团购广式月饼散装多口味资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/1120元以下20-5050-100100元以上19%15%11%11%27%4%5%4%3%0%0%1%山核桃/坚果/炒货饼干/膨化蜜饯/枣类/梅/果干牛肉干/猪肉脯/卤味零食糕点/点心巧克力糖果零食/果冻/布丁请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3线上三巨头继续领先,三只松鼠量价齐升11月三只松鼠销售额11.
85亿(+42%)遥遥领先,百草味4.
67亿(-8%)位居第二,良品铺子4.
65亿(+35%)位居第三.
从量价来看,三只松鼠量价齐升(量增16%、价增22%),百草味(量减16%,价增9%)、良品铺子(量减9%,价增49%)量价背离.
从品牌份额来看,2017年11月至2018年11月各品牌份额变动:三只松鼠15%→14%,百草味9%→5%,良品铺子6%→5%.
图5:11月主要休闲食品品牌销售份额占比(%)图6:11月主要休闲食品品牌销售额量价拆分资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理双十一三巨头继续领跑,三只松鼠表现亮眼根据阿里双十一食品类排名前十位的分别是三只松鼠、茅台、良品铺子、百草味、蒙牛、大益、五粮液、雀巢、伊利及洋河.
其中休闲食品三巨头分列第一、二和四位.
表2:阿里双十一食品类交易指数前十排行榜名次食品类1三只松鼠2良品铺子3贵州茅台4百草味5蒙牛6大益7五粮液8雀巢9伊利10洋河资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理下面具体看双十一三巨头的表现:13.
8%5.
4%5.
4%1.
1%0.
4%0.
7%0.
5%0.
1%72.
6%2018年11月销售额份额threesquirrels/三只松鼠be&cheery/百草味良品铺子来伊份旺旺卫龙盼盼上好佳17.
5710.
0311.
081.
271.
131.
871.
171.
476747427430343350102030405060708002468101214161820百万2018年11月成交量(件,左轴)2018年11月成交均价(元/件,右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page4三只松鼠双十一全网销售额6.
82亿,同增+30.
51%,其中三只松鼠天猫旗舰店累计实现销售额4.
51亿.
据淘数据显示,三只松鼠双十一销售额是天猫食品行业第二名至第九名销售额之和,第二、三名的销售额之和占三只松鼠的65%,三只松鼠包揽行业热销单品前八名.
良品铺子双十一全渠道销售额破4亿,包括其线下2000多家门店.
百草味今年双十一折扣活动做得不多,投入的流量、时间等和去年双十一差不多,但却首次双十一取得盈利.
预计百草味双十一全网销售额2.
2亿-2.
3亿.
图7:2014年-2018年三巨头双十一销售额(亿)资料来源:阿里线上数据,国信证券经济研究所整理投资建议当前休闲食品每年需求端超过千亿元,线上三巨头的发展势不可挡.
目前三只松鼠和良品铺子还未上市,但两者都有上市计划.
今年是百草味对赌期最后一年,我们认为百草味完成对赌目标问题不大.
整体休闲食品板块,我们推荐目前主推冻干FD产品及与百草味处于融合期且目前处于低估值的好想你、拥有强大供应链优势和门店即将破万家且目前处于低估值的绝味食品以及实施瓜子和坚果双品牌战略且目前处于低估值的洽洽食品.
附表:重点公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价EPSPE代码名称评级20172018E2019E20172018E2019E002582好想你买入8.
080.
210.
350.
5038.
523.
116.
2603517绝味食品买入34.
721.
221.
561.
8828.
522.
318.
5002557洽洽食品买入18.
830.
630.
790.
9329.
923.
820.
3数据来源:wind、国信证券经济研究所预测1.
00.
60.
42.
51.
21.
25.
12.
05.
22.
51.
76.
82.
34012345678三只松鼠百草味良品铺子20142015201620172018请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page5《行业点评:消费升级促发展,休闲食品看明天》——2018-03-06国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级买入预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间卖出预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数10%以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明.
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