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证券研究报告1电子元器件行业研究/深度报告报告摘要:穿戴式设备爆发元年来临2013年是穿戴式设备的起步年,从上游的元器件供应到下游的终端产品推出,整个产业链都受到了市场极大的关注和热议,是非之争也不绝于耳.
而在2014年CES上,各大厂商都将穿戴式产品视为全年布局的重中之重,从宣传攻势到产品发布一气呵成,公司种类与规模跨度的分散与丰富促成了穿戴式产品的多样性,无论在产品的终端形态和穿戴方式,还是在产品的应用效能和实际用途方面都达到了一个崭新的高度,预示着2014年将成为穿戴式行业的爆发年.
智能手机的发展历程映射穿戴式设备的演进趋势从智能手机的发展历程中我们分为五个实现层级,而作为有望替代智能手机,成为个人智能终端集大成者的穿戴式设备在五个层级上均将超越智能手机终端,完成实现层级的改进.
层级分别为1)从摆脱"线"制升级至摆脱"手"持;2)从基础操作界面升级至语音控制和眼球识别;3)从简易扩展升级至实时监测;4)从社交增强升级至现实增强;5)从娱乐多媒体升级至虚拟现实化.
实现层级的升级揭示了穿戴式设备的演进趋势,技术的优化和改进驱动着这个新兴行业的发展未来.
CES中穿戴式设备大放异彩,契合并验证演进趋势本届CES2014上,穿戴式设备丰富的种类与产品成为展会的最大亮点,不同实现层级产品的推出也契合并验证了这一行业的演进趋势.
英特尔、瑞芯微和联发科推出的智能平台解决方案,致力于穿戴式设备的底层架构实现;Pebble、索尼、Garmin等公司推出了多款智能手环和智能手表,改进提升了实时监测的应用;英特尔推出的智能耳机另辟蹊径,为已有的穿戴式产品形态开辟了一条新的探索方向;Lumus公司推出的智能眼镜和索尼公司发布的头戴式显示器在虚拟和现实之间寻找融合点,引领未来社交和娱乐方式的颠覆性变化.
"分""合"之中探寻落地行业尽管穿戴式设备种类、用途和适用性均迥然不同,看似"分",但是在其产品中所使用的电子元器件呈现出需求共性,将集中积聚至上游细分行业,实则"合".
终端产品的百花齐放对于对于上游的电子元器件厂商更具明显的放大作用,使相关元器件供应商在叠加效应中充分受益.
相关受惠落地的细分行业包括芯片封测、电池及电池管理系统、互联性模组、柔性电路板、金属结构件、MEMS芯片以及微型电声与微型光学行业.
公司推荐我们在细分领域中推荐已具备强大研发能力和成熟制造经验,并有望或已经进入穿戴式市场相关产业链的上市公司,鉴于在设备中的关键地位及行业内的需求共性程度,尤其看好芯片制造封测领域及材料供应商,重点推荐上海新阳、晶方科技和华天科技.
其余细分领域中推荐德赛电池、硕贝德、环旭电子、苏州固锝、水晶光电、长盈精密和歌尔声学等公司.
风险提示半导体行业景气度不及预期推荐维持评级行业与沪深300走势比较分析师分析师:尹沿技执业证书编号:S0100511050001电话:(8621)60876700Email:yinyanji@mszq.
com研究助理:王喆电话:(8621)60876701Email:wangzhe@mszq.
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《2014年CES投资机遇分析系列报告一——车载、家居、可穿戴"马"上智能》2014-1-132.
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3一、智能手机的发展历程映射穿戴式设备的演进趋势.
41、摆脱"线"制→摆脱"手"持42、基础界面→语音控制、眼球识别.
53、简易扩展→实时监测64、社交增强→现实增强85、娱乐多媒体→虚拟现实化10二、CES中穿戴式设备大放异彩,契合并验证演进趋势121、底层架构的实现——智能平台122、实时监测的提升——智能手表/智能手环143、穿戴家族的变种——智能耳机164、显示与虚拟的交融——智能眼镜/头戴式显示器.
16三、"分""合"之中探寻落地行业.
18四、推荐公司271、上海新阳.
282、晶方科技.
283、华天科技.
294、其他细分领域公司.
30插图目录32表格目录332014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3引言:穿戴式设备爆发元年来临2013年是穿戴式设备的起步年,从上游的元器件供应到下游的终端产品推出,整个产业链都受到了市场极大的关注和热议,是非之争也不绝于耳.
诚然在2013年中穿戴式产品更多的以概念式产品示人,比如GoogleGlass、AppleiWatch等产品虽然消息不断刺激着消费者和资本市场的神经但迟迟犹抱琵琶半遮面未曾正式推出;或者作为试水产品测试市场反应,与大众期望的穿戴设备的最终形态相距甚远,例如三星的GalaxyGear智能手表,率先推出却市场反应一般.
无论如何,穿戴式产品在13年带给市场的预期大于惊喜,始于起步却离渐入佳境尚存距离.
而在2014年CES上,各大厂商都将穿戴式产品视为全年布局的重中之重,从宣传攻势到产品发布一气呵成,将穿戴式产品称为今年整个CES最大的亮点毫不为过.
本次在穿戴式领域参展厂商不仅在厂商的种类上呈现出难得一见的多样化,公司的规模层次也相对于其他领域更加丰富.
厂商的种类上不仅包含传统消费电子巨擘,例如索尼、三星、LG等厂商,也加入了英特尔、高通、联发科等芯片制造厂商;公司规模亦从产品线覆盖广泛的一线大厂到深耕于穿戴式设备的专注型公司,例如专注于智能手环的Pebble和Fitbit公司.
公司种类与规模跨度的分散与丰富促成了穿戴式产品的多样性,无论在产品的终端形态和穿戴方式,还是在产品的应用效能和实际用途方面都达到了一个崭新的高度,预示着2014年将成为穿戴式行业的爆发年.
图1:CES2014引爆市场对于穿戴式产品的热情资料来源:公开资料,民生证券研究院去年10月在行业发展的起点上,我们曾从功能性延伸的需求与体感性触发的需求两方面方面诠释了穿戴设备行业的投资机遇.
现在,在这样一个行业爆发年拉开序幕的时点,进一步借由智能手机的发展路径与穿戴产品的雏形来分析预测穿戴产品的发展趋势与格局.
2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4一、智能手机的发展历程映射穿戴式设备的演进趋势智能手机作为个人消费电子的代表行业,其发展历程对于其余消费电子行业的参照借鉴作用不言而喻,而对于尚处于导入期的穿戴设备行业来说,其意义尤为明显.
智能手机从最早的只能用于通话的形似板砖的功能机形态,经过不断的功能整合和深化,逐步将多媒体、社交互联等原先电脑才能实现的应用嵌入其中,成为了真正意义上的个人智能终端.
从第一台手机——摩托罗拉的DynaTAC8000X的1983问世之后,对于人类社会的意识形态和社会习惯产生了重大的影响,而在30年后有望替代智能手机,成为个人智能终端集大成者的穿戴设备,人们对于其功能实现的期望也高于智能手机,技术的优化和升级驱动着这个新兴行业的演进趋势.
我们将智能手机的实现层级从底层到先进分为五层,然后通过这五层实现的演进来分析探讨穿戴设备对应的升级实现,希冀为未来穿戴设备的发展趋势揭开帷幕一角.
图2:智能手机到穿戴式设备五个实现层次的升级资料来源:民生证券研究院1、摆脱"线"制→摆脱"手"持作为智能手机最底层的升级便是从有线通讯方式升级为无线通讯方式,彻底摆脱"线"的制约,在地域上不用囿于固定场所接听或者拨打电话,大大提高了电话通讯的使用效率和使用频率,使得用户能充分享受到移动通讯带来的便利性,破坏式的创新颠覆了传统的使用习惯,也使得手机能进行大范围的普及与推广.
而穿戴式设备也继承了手机破坏式创新的这一"优良"传统,在手机无线通讯的基础上更进了一步:只需佩戴在身上即可,随时随地解放双手,最终形态甚至可以长久佩戴不用取下,免除了忘记携带的尴尬境地,进一步提高使用的适用范围和便携程度,拓展目前不便使用智能2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5手机的场景和时间,例如在极端的气候和地域条件下,或者在运动时需要使用到的情况.
尽管这一实现需要电池和电池管理系统(BMS)效能的进一步提升,以及相关穿戴设备组件保持同等或者更高性能下能以更低功耗运行,但在未来的产品趋势中一定会成为重要参考指标之一,也成为评价一款产品好坏的重要评价标准.
图3:极限运动中摆脱手持束缚图4:极端环境下体现穿戴式设备的使用范围资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院在目前已推出的穿戴设备中,摆脱"手"持作为底层的设计思路和要求已经充分反映至了终端产品上,所有穿戴产品的最终形态也必须符合这一标准.
而要完成最终所期望的标准,所涉及的领域包含了供能部分:即聚合物锂离子电池、电池管理系统(BMS);互联部分:即Wi-Fi、蓝牙、NFC等模块;芯片部分:即低功耗芯片的设计、生产和封装;连接部分:即柔性电路板(FPC);支撑部分:即金属外观件、结构件和类肤质材质.
这些器件组成了对于摆脱"手"持——这一底层要求的达成.
2、基础界面→语音控制、眼球识别即使再普通的功能手机也会拥有基础的用户界面来承载内容和功能,就如计算机必须需要操作系统才能构成一个完整的计算机系统,从最初的摩托罗拉和诺基亚功能机界面中的上下左右选择键控制屏幕上仅有的两行经典菜单,到Symbian40、60时代通过四维指点杆来选取稍显复杂的多维方向菜单,逐步过渡到通过方向球如鼠标一样操控更为精巧的用户界面,最后演化成目前单点和多点的触摸甚至是悬空操作,与最初的操控方式比较发生了革命性的变化,便利性程度也发生了质的飞跃.
而作为30年后产生的设备,由于其随身佩戴的特性与各种场景下的适应性,将很难像传统手持设备配备实体键盘或是大尺寸的触摸屏来供用户输入,控制方式的升级势在必行.
语音2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6控制便是标准配备的下一代操控方式,绝大部分指令通过语音输入至设备经过识别技术从而转化成设备可识别的命令,避免了特殊情况下输入的限制.
眼球识别技术的产生更加拓宽了这一限制,通过对于眼球转动方向和速率的捕捉以及眨眼的跟踪能够更加高效、便捷的操控穿戴设备的操作系统,与目前尚属于实验室阶段的脑波控制已经相当接近,成为最先进的控制方式.
图5:语音指令识别模型图6:眼球识别将拓宽输入方式资料来源:Sensory,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院从技术实现角度而言,已经经历过过多年研究开发的语音控制其实现程度远较眼球识别技术成熟,无论穿戴式产品的形态种类如何差异化,其都将成为未来产品的基础配置.
而眼球识别尚处于刚刚起步阶段,并且只有头戴式设备才需要采用这一技术,因此尽管技术先进,但在穿戴式设备整体行业的普及程度将缓于语音识别控制技术.
要完成语音识别功能需要采用接收语音的微麦克风和用于确认反馈的为扬声器,而眼球识别技术需要采用微摄像头来完成眼球运动的捕捉与跟踪.
以上两个实现层级的升级均作为穿戴式产品的设计要求和基础架构而进行的"类强制性"提升,即穿戴式产品应该具备的特征与功能,并未牵涉到具体的产品种类.
而剩下的三大实现层级提升将更加能反映未来穿戴式产品的发展趋势,并对应了目前已有或正在研发中的概念机种.
3、简易扩展→实时监测智能手机除了完成无线和基础实现之外,还加入了衍生的扩展功能来拓展终端的用途,例如加入GPS和A-GPS模块来实现基于位置信息的服务,同时可以实现简易的方向和速度测量,为导航和运动提供辅助.
在最新推出的旗舰智能手机中,还融合了用户行走步数,以及气压、湿度等测量功能,折算成卡路里消耗和日记记录功能实现了简单的个人健康管理系统,一经推出便受到市场的热烈欢迎.
然而智能手机上无论对于环境、运动的测度还是人体体征的检测尚属于起步,主要原因其2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7一是由于智能手机无法随时随身携带,在睡眠、剧烈运动或是长时间在固定地点的情况下用户通常将手机离身放置,这样会造成智能手机的检测功能无法实时检测人体或者环境的情况,难以发挥其应有的效果;其二,测度作为手机的一项附加扩展功能,仅作为提高售价和差异化竞争的一种手段,专注程度通常较为有限,难以提升至与通讯同等重要的地位,并且智能手机不能贴身佩戴,对于人体体征检测的全面性和准确性也无法达到期望要求.
穿戴式设备将这一实现层级大幅改进,成为终端的关键模组之一.
根据其随身佩戴和贴身接触的特性,能够实现对于人体和环境7*24小时的无缝实时监测,目前智能手环和智能手表就将这一实现层级的演进具体实现.
在人体体征检测方面,能够实时检测心跳、脉搏等信息,同时在夜间实现对用户的睡眠质量和睡眠时长的记录,并将所有数据实时上传至电脑或者智能手机等处理终端,与云服务相连接,构建成完整的个人健康状况监控系统,及时有效的让用户了解自身身体状况和变化,并且协助第三方医疗机构对于有健康问题的用户进行监控,对于未来的远程医疗和远程健康顾问服务的实现提供了可能.
在物理环境检测方面,用户也可以佩戴穿戴设备实时了解自身所处地区的环境数据,同时配以为设备专门设计的定位模块能将地域、环境和用户自身的身体状况信息进行量化比对并提出专业建议,对于户外运动、自助旅行甚至野外生存等活动均极富意义.
图7:穿戴式设备对于人体7*24的实时监控资料来源:DigitalNews,民生证券研究院2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8图8:位置、环境及健康数据被上传云端,有助于构建成完整的个人健康监控系统资料来源:DigitalNews,民生证券研究院要完成从简易扩展到实时监测的实现升级,需要包含的器件涉及:物理MEMS芯片,包括加速仪、陀螺仪、压感仪及温度仪等;生物MEMS芯片,用于指纹检测、体征监测等芯片;GPS芯片,用于测量反馈地理位置信息和测度距离;互联模块,用于实时上传穿戴设备的记录数据至处理终端,并及时将分析数据反馈至设备.
4、社交增强→现实增强社交增强这一概念随着智能手机的兴起也不断深入,传统的电话、短信通讯方式已经难以符合现代人对于社交意愿的诉求,网络社交工具的崛起正好弥补了这一空白,Whatsapp、Line、微信的出现在交流方式(从点对点的方式到群聊方式)、交流内容(从传统的文字、语音内容2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9到图片、视频的实时交流)和交流对象(从已知的对象到随机配对的陌生对象)上都产生了巨大的变革,对于传统交流方式的冲击也不言而喻.
除了在通讯功能上的社交增强,对于商业方面的社交增强也以迅猛的态势发展壮大.
类似于大众点评、口碑网这样的移动应用以打分、评论等社交增强手段作为其营销卖点,这样的方式随着用户的参与感与互动感的提升改善也颇受好评,而智能手机作为目前社交增强最便利的载体也被赋予了除去传统通讯工具之外的另一个重要实现.
而在穿戴式设备中,社交增强的实现将升级为现实增强,即通过虚拟化的技术对于现实进行补充,在现实之外穿上一层"信息外衣",而智能眼镜则是这一实现的最佳载体.
通过现实增强技术,用户可以通过智能眼镜识别任何人和事物,只要被识别的人愿意分享他的个人信息,被识别的物体被人编辑过相关属性信息.
未来人与人之间交流也将随着这一实现的不断完善而产生深刻的变化,会面时会先读取对方的个人信息,包括公开的兴趣、爱好、职业信息,然后再判断彼此的契合点并寻找话题进行交流,大大降低了交流的成本.
尽管现在许多用户会将个人的信息背景放在诸如Facebook、人人网等交友网站上,可以实现这一目的,但是智能眼镜的能够将从捕捉、识别到弹出个人信息的系列动作瞬间完成,便捷程度的魅力远非现在已有的产品能媲美.
而在商业方面,能够从识别的商场或者超市中,清晰的标识出商场各个楼层的品牌或是超市中各个区域的特色产品,并配有其他消费者的使用体验及评价,社交增强对于商业的影响程度也呈现出前所未有的重要性,新的商业模式也有望因为技术带来的实现升级而被更多的挖掘.
图9:现实增强中的社交便利性大大增加资料来源:公开资料,民生证券研究院2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10图10:现实增强中的商业应用资料来源:公开资料,民生证券研究院从社交增强提升至现实增强的实现层级,包含了前面所提及的所有三个实现层级,同时由于需要在实时反馈给用户视觉信息,因此在以下几个器件上的需求程度会更加显著:微摄像头用于摄取现实场景;图像处理芯片,用于将现实场景和附加虚拟信息实时合成图像信号;微投影仪,将处理完的图像转化至用户可识别的视频信号.
5、娱乐多媒体→虚拟现实化对于个人消费电子而言,无论是个人计算机还是智能手机,娱乐多媒体的实现能够发挥出全部硬件性能和几乎所有功能的集大成者,也是区分旗舰、高端和中低端机型的标准之一.
在目前的智能手机中,旗舰机型所包含的娱乐多媒体已经能达到中端配置个人计算机的标准,影音方面实现1080P高清影像的播放,今年的升级机型有望达到2160P的清晰度级别,并采用与影院师出同门的移动杜比音效解决方案作为音频输出;而在游戏方面能够进行大型的3D游戏,并且能够与其他玩家互联对战、攻城拔寨,几乎达到了不输于电脑的游戏体验.
但无论是影音欣赏还是游戏对战,对于用户而言总存在着代入感的缺失,缺乏身临其境的完美体验,影音爱好者希望能从享受影院般的视听效果,游侠玩家亦有化身为角色的冲动想法,融合最先进技术的头戴式显示器能够帮助用户完成这一实现的升级.
尽管刚完成融资,产品还处于概念阶段,但是目前代表这穿戴式最尖端科技的Oculus公司已经将这一愿景展现在世人面前:带上Rift显示器用户可以在家中享受电影院级的效果,同时将视野虚拟成一个影院的景象,通过头部和眼神的运动可以看到影院的座位和幕布;另外可以邀请拥有此款显示器的三五好友"加入"到这个虚拟影院中,通过转头可以看到好友就坐在自身虚拟影院座位的旁边甚至可以进行交谈,而这一切仅仅是通过无线通讯连接模块进行的远程通话.
在游戏体验中的应2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11用则更令人激情澎湃,无论是场景的纹理与材质、光线与粒子系统的构建以及队友交互的完整代入都有如现实重现,满足游戏设计师最大胆不羁的构想和游戏玩家最梦寐以求的憧憬.
在穿戴式设备的帮助下,娱乐多媒体实现将遭遇虚拟现实化彻底颠覆式的改变.
图11:虚拟现实化实现几乎可以以假乱真的电影院场景资料来源:公开资料,民生证券研究院图12:在游戏中虚拟现实化能根据头部运动实时做适应性的视频信号切换资料来源:公开资料,民生证券研究院2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12图13:OculusRift头戴式显示器的视觉角度图14:OculusRift头戴式显示器的内部销售预期资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院娱乐多媒体至虚拟现实化的提升不仅包含了前四层实现层级所涉及的领域,对于传感器的需求和严苛程度也达到了史无前例的高度,无论是运动的大幅反应还是类静止状态的细微变化都将通过传感器捕捉呈现,高灵敏度的传感器将随着高实现层级穿戴式设备的上市推广而广泛应用.
二、CES中穿戴式设备大放异彩,契合并验证演进趋势从智能手机发展历程中的五个实现层级映射并揭示了穿戴式设备领域对应的实现升级,而在本届CES2014展会上,我们也看到了对应不同实现层级产品的推出.
从这些产品中我们不仅能够了解全球科技巨擘在穿戴式领域的最新成果,也能发掘出不同层级产品的发展现状和演进趋势.
1、底层架构的实现——智能平台作为幕后的芯片制造商充分意识到穿戴是设备孕育的市场空间,不仅推出试水终端产品,更加提供了穿戴式智能硬件解决方案,积极开展智能平台上的布局.
作为芯片设计制造的巨擘,英特尔公司率先发布了一款针对可穿戴设备开发的硬件开发平台,它名为"Edison",仅有SD卡大小.
它搭载了双核QuarkSoC,可运行Linux,并具备WiFi和蓝牙功能.
QuarkSoC是去年9月在IDF2013上发布的产品,它的架构基于IntelP54C,即第一代Pentium处理器.
它能够支持DDR3内存、PCIE总线、网络、USB等Pentium时代并不具备的东西,支持Linux操作系统,同时凭借32nm制造工艺,在400MHz主频下的功耗也只有100毫瓦左右.
Intel甚至为Edison设计了特定的应用商店,产品将于2014年中旬上市.
2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13图15:IntelCEO展示的穿戴式硬件开发平台图16:Edison外形有如SD卡资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院国内ARM处理器潮流领导者瑞芯微,发布基于RK3168的智能眼镜、手表方案,正式进军可穿戴市场,其推出智能眼镜解决方案采用的是自家的28nm工艺的低功耗Cortex-A9双核RK3168方案,拥有1GB内存,4GB存储,运行的是Android4.
2.
2系统.
支持WiFi、蓝牙、GPS.
眼镜上的小屏幕支持720P显示分辨率.
内置陀螺仪、加速度计和距离传感器、麦克风.
还有一枚500万像素摄像头,电池容量为570mA.
除了智能眼镜之外,瑞芯微还在CES上展示了基于其自家的RKNano芯片的智能手表产品,但是详细参数尚未公布.
图17:微芯瑞的智能眼镜方案图18:微芯瑞方案与谷歌眼镜方案对比资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院芯片解决方案商联发科也于CES2014上推出世界上最小SoC系统芯片Aster,主要用于供给智能手表.
同时其发布了多模无线充电接收方案,此方案采用松耦合技术,也就是共振式充电.
与传统方式比较,共振式无线充电技术的主要优势包括相较于感应式充电,降低了对安放位置的要求、单一无线充电线圈可同时对多个装置进行充电等,对于重视易用性和便利性的穿戴设备而言,此方案更具吸引力.
2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告142、实时监测的提升——智能手表/智能手环在本届CES2014上,作为相对而言较为"传统"形式的智能腕带和智能手表继续高歌猛进,在众多的穿戴式设备中一枝独秀,无论在风格类型还是使用范围都各相迥异.
智能腕带厂商Pebble不仅在展会上推出了更加轻巧、时尚的PebbleSteel智能手环,材质使用了不锈钢,而且开发了自己的应用商店,并与奔驰公司建立战略合作伙伴关系.
在合作关系中,奔驰与Pebble公司合作开发了DigitalDriveStyle应用,这个应用允许用户查看燃油液面、定位汽车的位置以及检查车门是否已经上锁等选项,当驾驶的时候还有非打扰式提醒,既体现智能有凸显人性化.
PebbleSteel智能手环已经能够以249美元的价格预订,将于2014年1月28日开始发货.
图19:PebbleSteel智能手环亮相CES2014图20:PebbleSteel包含多款应用资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院索尼公司即去年发布了第二款智能手表后,今年推出了旗下第一款健身追踪设备Core,也是目前索尼制作过的最小装置.
Core是一款用于活动追踪的芯片,目前只支持智能手环.
索尼目前把Core嵌入智能手环中,同时也计划将其嵌入其他的产品.
Core能够追踪检测所有的健身指标(例如心率、步数等),也可以追踪拍摄的照片和其他生活事件.
索尼已经为Core开发了一款应用——Lifelog,此应用允许用户查看自己的个人历史:记录并追踪锻炼情况,例如跑步路线、跑步过程中听过的歌曲,甚至还记录看过的多媒体内容.
索尼的Core智能手环将会在2014年的第一个季度开始发货,售价是99欧元(约合人民币815元),还会销售一组共3根的额外彩色腕带.
2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15图21:索尼推出的Core运动追踪器图22:Core运动追踪器佩戴轻巧、设计新颖资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院作为全球领先的导航设备制造商,Garmin公司也不仅将自身导航产品局限于传统车载GPS导航仪等设备,积极涉足于穿戴式领域.
此次CES其推出了其首款Vívofit智能手环,它使用可更换电池,电池续航能力达到惊人的1年时间,完成了消费者对于智能设备续航能力的理想要求.
Vívofit智能手环配备了常亮e-ink电子墨水屏,防水,并兼容ANT+心率监测器.
它能够记录用户的日常活动水平,追踪锻炼进度,在需要的时候提醒活动,并且通过获得的数据向用户提供个性化的日常健身目标.
Vívofit有多种颜色、两种尺寸可供选择,将在2014年第一个季度发货.
GarminVívofit零售价分别为129.
99美元和169.
99美元(含心率监测器).
其余厂商也在智能手表和腕带这个市场上争奇斗艳,电子手表制造商Casio、芯片设计制造商高通等各行业领军企业均推出了智能手表产品,开启智能手戴式盛宴的帷幕.
图23:Garmin推出的Vívofit智能手环图24:配备安卓操作系统的NeptunePine智能手表资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告163、穿戴家族的变种——智能耳机英特尔首席执行官展示的公司最新可穿戴设备原型"Jarvis"也成为了市场聚焦的热点.
用户带着智能耳机,除了进行蓝牙耳机的通话功能外,还可以进一步整合智能手机的个人助理功能,显著减少智能手机当前语音助手的反应时间,做到用户与智能手机即时对话,并可通过耳机来操纵语音助手服务.
通过与Android手机进行配对连接之后,Jarvis可以远程控制手机或从手机那里获取导航信息、餐厅查找等Siri、GoogleNow所能完成的任务.
图25:Intel推出的Jarvis智能耳机图26:Jarvis尽管外形偏大,但开辟了新的探索方向资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院与此同时,智能耳机可以监测用户心率与脉搏,配合智能手机的相关应用记录用户运动距离和卡路里消耗.
这款耳塞不需要自身电池,通过3.
5毫米耳机插孔获得电力.
尽管从外形上来看,由于配备了多个传感器导致耳机偏厚重,但是英特尔创新的思维模式和产品设计为其余厂商开辟了一条新的探索路径.
4、显示与虚拟的交融——智能眼镜/头戴式显示器除了智能手环、智能耳机之外,以GoogleGlass作为概念的设计的智能眼镜也在展会上一展身手.
拥有雄厚军工背景、经常为美军制造头戴式显示器的厂商Lumus公司推出了型号为DK-40的智能眼镜.
DK-40采用Lumus开发的新型投射式镜片,这种镜片如今支持VGA级别分辨率和25度视角(谷歌眼镜是15度视角).
DK-40支持全色拍照,其独特之处是,它被完全融入用户的视线中:Lumus展示了"钉在"整个房间中的不同照片,DK-40的六轴运动追踪系统在用户转动头部时,可以用于修改照片.
另外,DK-40配备了500万像素的摄像头,并具备加速计,陀螺仪和指南针等传感器.
运行的操作系统是安卓的4.
1.
2版本,一次充电可以使用最长四小时.
同谷歌眼镜一样,摄像头被内置于非折叠镜架的右侧.
第一批DK-40在2014年3月出货时,它们将被送往Lumus的首批合作伙伴,以鼓励开发者开发相关应用.
2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17图27:Lumus公司推出的DK-40智能眼镜图28:DK-40智能眼镜的镜片和摄像头模组资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院索尼公司也不负众望的在CES展示出一款虚拟现实设备HMX-T3Q,这款设备是去年HMZ-T3W的升级型号,而且此次升级的幅度相当明显.
根据索尼提供的信息,这款全新的虚拟现实头部设备配备的显示屏可以在人眼中虚拟出750英寸的屏幕,而在外型上,这款设备也更像是一副滑雪护目镜.
为了达到娱乐观影的设计目标,如观看电影或进行游戏,HMW-T3Q同时可以感应用户的头部运动,如果转动头部,这款设备也会随之而将画面定格在旋转之后的位置上.
同时,经过改良设计之后,HMW-T3Q比起前代产品的便携性更加出色,更适合在外携带和使用.
图29:Sony的虚拟现实设备HMX-T3Q图30:目前关注度极高的OculusRift头戴显示器资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院AvengantGlyph是一款正在开发中的头戴显示器,新的原型机不仅能够实现视频输出,还集成了立体声头戴耳机,实现全方位的视听感受.
AvengantGlyph内置了两个1280*800分辨率的德州仪器DLP目镜,拥有方便的调节功能,画面感觉非常明亮,另外还支持3D内容显示.
另外,AvengantGlyph的最终版本还将更加小巧,令人十分期待.
2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18三、"分""合"之中探寻落地行业尽管CES上展出的穿戴式设备种类、用途和适用性均迥然不同,看似"分",但是在其产品中所使用的例如通讯模组、MEMS芯片、微麦克风、微摄像头等器件呈现出需求共性,将集中积聚至上游细分行业,实则"合".
终端产品的百花齐放对于对于上游的电子元器件厂商更具明显的放大作用,使相关元器件供应商在叠加效应中充分受益.
我们梳理了目前在各个实现层级中穿戴式产品中所需要的配备的元器件组成部分,并从中寻找出最具需求共性的细分行业.
表1:穿戴式设备行业收益公司及产品构成组件智能平台智能手环/手表智能耳机智能眼镜头戴式显示器芯片电池及BMS互联性器件柔性电路板外观结构件微扬声器微麦克风物理MEMS芯片生物MEMS芯片微摄像机微投影仪资料来源:民生证券研究院最底层的摆脱"手"持实现层级涉及的行业包括供能部分:即聚合物锂离子电池、电池管理系统(BMS);互联部分:即Wi-Fi、蓝牙、NFC等模块;芯片部分:即低功耗芯片的设计、生产和封装;连接部分:即柔性电路板(FPC);支撑部分:即金属外观件、结构件和类肤质材质.
供能部分中聚合物锂离子电池采用的是胶质电解质或是固态电解质,在形状上易根据人体工程或是轻薄设计要求的不同而进行更改,符合可穿戴式设备的要求.
同时在能量密度上聚合2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19物锂离子电池也优于传统的方形和圆柱形锂离子电池,即在相同的重量下能提供更大的电池容量,对于续航持久这一需求而言意义显著,未来聚合物锂离子电池是发展趋势情况不言自明.
图31:聚合物锂离子电池结构示意图图32:聚合物锂离子电池工作原理资料来源:Daikin,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院除了在电池的容量密度及体积重量进行博弈之外,BMS(电池管理系统)也扮演了相当重要的角色,它是电池与终端设备中的纽带,能够提高电池利用率,防止电池出现过度充电和过度放电的的情况出现,延长电池的使用寿命,监控电池状态.
在可穿戴设备上BMS的作用更加重要,在电池体积较传统设备更小型的前提下,充分利用电能减小损耗能延长电池的续航能力和电池寿命.
图33:谷歌眼镜中的BMS模块图34:JawboneUP智能手环中BMS模块资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院互联部分中,低功耗、高速率的传输将作为互联性功能器件的要求,同时低功耗的苛刻程度将尤为明显.
设备首先要保证长时间的续航能力,才能保证设备的互联性,因此在在设备上2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20使用的互联器件在保证低功耗的同时才会考虑提高传输功率与性能.
目前NFC、蓝牙、WIFI等技术作为现有设备的互联技术将在未来的穿戴式设备发展中再掀需求的浪潮,前两者适用于移动支付、快速适配等短距离小数据的功能应用,而后者将作为穿戴式设备上娱乐需求与实时交换等大数据应用中的首选技术.
在蓝牙4.
0低功耗版本、802.
11ac等低功耗、高传输技术的推动下,互联性器件公司将充分收益.
图35:未来蓝牙Appcessories(蓝牙模块+蓝牙APP)出货量预测资料来源:ABIResearch,民生证券研究院芯片部分中,由于受到穿戴式设备体积、续航能力、散热等诸多因素,从芯片设计、生产到封装均比传统设备提升了新的要求.
在芯片设计方面需要考虑终端产品的系统架构和软硬件设计相结合,满足产品在特殊环境下的适应能力;在生产环节中,将考虑使用更高制程的晶圆来生产以符合产品体积与性能的产品;而在封装环节中,为了提升单位面积上的计算能力并兼顾产品轻薄贴身的设计,将更多的引入WLCSP封装技术,真正在方寸之间提供性能强劲的智能"心脏".
2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告21图36:传统封装技术与WLCSP封装技术的区别资料来源:公开资料,民生证券研究院图37:WLCSP封装下游应用广阔资料来源:晶方科技招股说明书,民生证券研究院连接部分中,PCB心有余而力不足,FPC(柔性电路板)才能在此舞台"大展拳脚".
FPC相对于传统PCB产品可有效降低产品体积,增加携带性的便利性,质量也较其轻.
厚度方面去除接口插座的补强板,一般在40-70um左右,需要提供结构复杂的设计时多层FPC叠加也2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告22能有效控制体积与质量,对于穿戴式设备整体产品的设计与参数控制将起到非常重要的作用,看好基板开发、PI薄膜制备及切割等行业及相关上市公司.
图38:柔性电路板成品图39:六种柔性电路板结构图资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:旭飞电子,民生证券研究院支撑部分中,由于金属具有延展性好的特点,将便于厂商制造适合不同类型用户体型的设备,并且对于通用性产品用户也可以日常使用中进行外形的微调,同时金属断裂前在塑性变形和裂纹扩展时吸收能量的能力上佳,对于穿戴式设备的内部元器件的保护也起到十分理想的效果.
另外,穿戴式设备由于体积小、元器件集成的密度高,并且这两种趋势在未来会愈发明显,直接导致的后果就是产生热量越来越大,而散热情况由于集成度高企会越发严峻,而金属是天然的导热材料,将有助于产品的尽快将内部的热量传导至外部,提升产品性能并延长产品质量.
综合来看,金属材料在穿戴式设备市场中的得到极为广泛的应用,具有金属材料外观结构件加工制造的公司将充分受益于此.
在第二层级语音控制和眼球识别方面,完成语音识别功能需要采用接收语音的微麦克风和用于确认反馈的微扬声器,而眼球识别技术需要采用微摄像头来完成眼球运动的捕捉与跟踪.
微扬声器与微麦克风将作为基本的组件大量应用于产品中,同时类似目前的智能手机的发展趋势,为了获取高质量的音频输入及输出,一台设备中配备多个声学组件也将逐步成为常态.
对于声学器件来说,要应用于穿戴式设备捉襟见肘的空间中,其尺寸也需要远小于原有的设备,同时需要能在小体积上满足输出功率,并做到防水、高降噪性能等有别于以往的产品特性.
为了满足以上条件,MEMS电声器件应运而生,不仅能做到小型化更较传统器件结构坚固,有助于延长设产品寿命.
2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告23图40:MEMS麦克风的尺寸演进图41:MEMS麦克风内部结构图资料来源:Akustica,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院MEMS麦克风的渗透速度尤为惊人,从2007年全球销量2.
47只迅速发展至2010年的6.
95亿只,在整体麦克风中的占有率已达两成,据IHSiSuppli预测,今年出货量将达到26亿只,较2012年增长30%,继续保持高速增长的态势.
随着穿戴式设备及其他小型设备的普及速度加快及用户对于噪音抑制、语音识别应用需求的上升,MEMS的麦克风的渗透率也将进一步提升.
图42:MEMS麦克风2016年将达到46.
5亿出货量(单位:十亿只)资料来源:HISiSuppli,民生证券研究院眼球识别所使用的微摄像头使用的范围不限于捕捉跟踪眼球的运动,也适用于日常的拍照和摄像场景.
根据可穿戴式设备的特性,用户在使用摄像或者眼球识别功能时场景更加复杂随意,因此摄像头的防抖性能与启动、对焦、拍摄速度的要求也高于以往,我们预计未来高性能高像素的微摄像头市场需求巨大.
目前市场中DigitalOptics厂商已率先推出MEMS微摄像头,2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告24像素达到主流的800万水平,而对焦速度可达到7倍于普通摄像头的速度,并具备先拍照后对焦的功能,在穿戴式设备市场中MEMS摄像头将有望逐步取代传统摄像头成为产品标配.
图43:DigitalOptics推出的MEMS摄像头模块图44:MEMS摄像头的温度控制表现优于往代产品资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院在第三层级实时监测的实现上,包含的器件主要涉及:物理MEMS芯片,包括加速仪、陀螺仪、压感仪及温度仪等;生物MEMS芯片,用于指纹检测、体征监测等功能.
常见的物理MEMS包括加速仪、陀螺仪、压感仪及温度仪等,在目前的智能手机、遥控器、游戏手柄等设备上已有相当程度的应用,而在穿戴式设备中更是必不可少的器件.
加速仪有单轴或多轴分类,可以测量用户的速度变化及重力;陀螺仪主要测量旋转的角度及角速度和旋转情况;压感器用于测量施加于设备上的压力情况,包括人为压力与气压等自然压力.
在大部分穿戴式设备中,测量人体的运动情况及环境情况将成为基本配置及用户购买的首要目的,因此物理MEMS未来的成长空间十分巨大.
图45:MEMS加速仪工作原理简易示意图图46:MEMS陀螺仪工作原理简易示意图资料来源:ADI,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告25图47:全球MEMS组件市场空间预测资料来源:EETIMES,民生证券研究院生物MEMS常用于指纹检测、体征监测、血液测量及微型泵等功能,无论在健康方面还是在安全性方面生物MEMS都会对穿戴式设备产生重大影响.
健康方面,通过生物MEMS的体征检测能帮助用户及时了解和认知身体情况,有助于预防疾病及其他健康问题的产生,也有助于医疗机构对于病人的实时监控及治疗,对于儿童及老人的监护照顾起到重要的作用.
在安全性方面,生物MEMS可以通过人体特征的检测对终端设备进行加密,相较于传统加密手段更难以破解、安全保障程度更高.
图48:iPhone5S中的指纹识别芯片图49:生物MEMS在人体体征检测方面的应用资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告26图50:生物MEMS的市场空间预测资料来源:YoleResearch,民生证券研究院第四层级现实增强实现阶段,微投影仪的作用将凸显.
穿戴式设备限于体积和便携的约束对显示屏的尺寸将有严格的限制,而在此方寸之间对于娱乐性视频体验将大大折扣,微投影仪能够不显著扩大设备体积的同时将此问题引刃而解,获得大尺寸屏幕的舒适体验.
谷歌眼镜就是微投影仪最引人关注的实施案例,其微投影仪将内容投射到棱镜中,然后人眼可以识别出棱镜上的内容,根据谷歌公司自身描述,效果如同看到2.
4米外25英寸的高清屏幕,对于穿戴式设备而言,微投影仪将使影像效果带来更为丰富的延伸,提升视觉体验.
当前微投影技术可分为LCD、DLP、LCOS和MEMS微型扫描(MicroScanner)四种技术,前三种是现有的技术,而MEMS微型扫描技术则为创新技术.
目前可商品化微投影技术有三类:DLP、LCOS与LaserScan镭射投影技术(MEMS),据分析谷歌眼镜使用的Himax厂商的ColorSequentialLCOS技术.
随着技术发展及产业链延伸,国内具有光学技术储备的公司也将受益于微摄像头的行业需求的爆发增长.
表2:各微投影技术的性能比较投影元件LCOSMEMSMirrorDLP光源RGB或WhiteLEDRGBLaserRGBLED光源效能低高中体积(cc)10-137-108-12解析度VGA/WVGAVGA/WVGAHVGA/WVGA光机成本(美元)60-80(3M公司)>15080-120优势成本低、专利限制低色域广、低耗能、体积小、无对焦问题技术发展成熟、生产良率高、价格下降速度快劣势对比度、光源效能低、散热问题成本高(GreenLaser)、光斑、目前TI为DLP唯一供应商,厂商受牵制2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告27良率低大、效能较低、散热问题资料来源:OSIA,民生证券研究院图51:Google眼镜微投影工作示意图图52:LCOS微投影工作示意图资料来源:公开资料,民生证券研究院资料来源:公开资料,民生证券研究院在虚拟现实化的实现上,包含了前四层实现层级所涉及的领域,印证了终端产品上游元器件行业具有需求共性和需求累积的分析逻辑.
四、推荐公司穿戴式设备为增速即将趋缓的个人智能终端市场打入一记强心剂,拉开了新一轮行业投资的帷幕.
同时发改委曾发文提出将重点支持移动互联网终端研发及产业化,其中明确提出支持研发面向移动互联网应用,研制可规模商用的多类型可穿戴设备,同时重点支持低功耗的可穿戴设备系统设计技术、面向可穿戴设备的新型人机交互技术及新型传感技术、可穿戴设备与智能终端的互联共享技术、可穿戴设备应用程序及配套的支撑系统技术,实现可穿戴设备产品产业化.
在行业趋势与政策指导的双重刺激下,新一轮行业潮流启动在即,相关产业链上的公司将充分受益,我们看好已经具备强大研发实力和丰富制造经验,已经或有望进入穿戴式行业相关产业链的上市公司.
鉴于在设备中的关键地位及行业内的需求共性程度,尤其看好芯片制造封测领域及材料供应商,重点推荐上海新阳、晶方科技和华天科技.
2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告281、上海新阳全球晶圆制造材料的市场规模在200亿美元以上,而国内目前的市场份额仅为5%,约10亿美元左右,占全球比例还处于较低的位置.
芯片铜互连电镀液及添加剂、光刻胶剥离液、光刻胶清洗液作为晶圆制造必须的工艺化学品,随着全球高端芯片制造产能向国内转移提速,以及晶圆级先进封装、3D封装技术的快速发展,顺应了技术和市场发展趋势,应用领域将不断拓展,具有极其广阔的市场前景.
公司在客户资源及经验积累上构筑稳固壁垒,凭借技术经验与研发实力不断突破认证.
公司成功承接了两项国家02重大科技专项,凭借自身强大的创新能力与客户共同合作研发出高端电子化学品材料:晶圆制造领域方面,公司不断获得中芯国际、无锡海力士等重要厂商的铜互连电镀液、添加剂和清洗液产品认证,积极与台系顶级芯片制造商接洽,力争进入供应链;封装领域除了传统引线脚表面处理电子化学品稳定增长占据市场,在先进封装领域也与TSV封装厂苏州晶方与华天西钛紧密合作,率先打破国外垄断局面,进军成长性极高的TSV材料领域.
公司亦为全球唯一一家同时供应电子材料与设备的厂商,软硬兼施的模式成就"设备预判、主投材料"的协同效应,战略布局精巧,市场把握精确.
收购考普乐,开启涂料市场:考普乐公司专业从事环保型防腐涂料,其PVDF氟碳涂料与重防腐材料具备核心技术能力,在要求严格的电子信息、军工领域均具有良好的市场前景.
合资成立海斯,探路汽车化学品领域:公司欲借助与德国DH公司合资成立的新阳海斯,进入汽车特种零部件表面处理市场这一30亿空间的市场,并且在合作过程中吸收国外高端制造经验,缩短国内厂商认证时间并推广自身电镀化学品.
收购合并外延市场帮助公司开辟具备长期成长性的崭新领域,有利于公司多元化发展,延伸企业价值.
晶圆制造和先进封装领域即将迎来爆发式成长机遇,传统封装市场增长稳健,公司攻守兼备,收入与盈利将双升.
我们预计未来收入与盈利将双升,2014和2015年EPS为1.
02元、1.
79元,给予公司"强烈推荐"评级.
2、晶方科技晶方科技是全球第二大、国内第一家为影像传感芯片提供晶圆级芯片尺寸封装(WLCSP)量产服务的专业封测服务公司.
主要为影像传感芯片、环境光感应芯片、微机电系统、生物身份识别芯片、LED、医疗电子器件、RFID等提供晶圆级芯片尺寸封装及测试服务.
公司09至12年营业收入复合增长率为34.
4%,净利复合增长率为39.
3%,毛利率和净利率分别达到在56%和37%.
公司所处的WLCSP行业应用空间广阔,潜力巨大,其封装技术符合可穿戴式产品轻薄化的市场趋势,其封装成本的优势随着晶圆尺寸的增大和芯片尺寸的减小而更加明显.
目前WLCSP主要应用在CMOS感光领域,未来凭借技术优势将逐步进入到MEMS封装和LED封装领域.
WLCSP技术2012年在整体封测行业的渗透率仅有2%,随着穿戴式产品种类的不2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告29断丰富和普及程度的愈发广泛,渗透率有望进一步提升.
公司技术实力雄厚,率先推出Thinpac技术,获得国内专利39项与12项美国发明专利.
雄厚的研发实力帮助公司提升市场份额,目前市占率超过25%.
同时持续受益于产业转移与地域优势,公司在人才资源、成本控制、政府政策扶持上的优势更显突出.
本次募投项目投资总额8.
6亿元,计划募集资金6.
6亿元,全部投资于"先进晶圆级芯片尺寸封装(WLCSP)技改项目".
计划年产能从达产前12万片扩充至48万片,建设期预计为24个月.
3、华天科技作为国内封测行业的旗舰公司,华天科技努力推进国家科技重大专项02专项、集成电路产业研究与开发专项等科技创新和技术研发项目的实施,使公司集成电路封装技术水平得到了有效的提高,科技创新能力进一步提升,BGA、FC、TSV等集成电路高端封装产品生产能力逐步提高,公司封装产品结构进一步得到优化.
在保持传统封装业务稳步推进的同时,公司的子公司昆山西钛微电子作为全球仅有三家掌握TSV封装技术的公司,技术水准位居全球前列.
TSV技术是芯片线宽达到32nm-22nm极限后,进一步提高芯片集成度和性能的主流技术方向,相关的产品和材料市场面临爆发式增长机会.
目前,图像传感器(CIS)和闪存芯片(DRAM)已经开始采用TSV技术,未来TSV技术还将在逻辑芯片、存储器芯片得到广泛应用,例如运用3D-TSV封装技术将更高的内存直接封装到CPU中,技术应用领域广阔.
另外,西钛微参与研发阵列式摄像头,相对于传统摄像头,阵列式摄像头具有诸多优势:1)更薄厚度控制,厚度能控制在3mm之内;2)拍照速度快,适合于高速连拍,并且无需对焦,可以先拍照再对焦;3)通过不同摄像头进行采光,同时拥有从硬件角度进行去噪点的功能;4)对比度与相应程度均高于传统摄像头,亮度识别达到8位和10位;5)具有更加丰富的照片编辑功能;6)具有例如3D成像,距离测量等附加功能.
具备以上诸多优势的阵列式摄像头非常适合在穿戴式设备中使用,随着穿戴产品不断质升量提,市场空间将令人期待.
2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告304、其他细分领域公司表3:穿戴式设备行业收益公司及产品细分领域上市公司公司简介受益产品续航欣旺达以锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售为主营业务的高新技术企业,是国内领先的锂离子电池模组解决方案及产品提供商,公司已进入苹果、飞利浦等知名品牌厂商的供应链体系锂电池模组德赛电池具备丰富的聚合物锂电池与BMS的研发实力与制造经验,是苹果、三星、诺基亚等公司的重要供应商,已切入多款穿戴式设备供应链,订单确定性强聚合物锂电池BMS互联硕贝德公司已成为国内最大无线通信终端天线和无线充电产品的企业,是最早加入无线充电联盟(WPC)的会员之一,目前已为iphone5、GalaxyS3等产品生产配套无线充电外壳,并突破进入韩国高端机型无线充电环旭电子公司是无线通讯SiP模组的国际知名供应商,核心客户包括苹果、谷歌等国际知名公司,其wifi模组供应占苹果采购的半壁江山,母公司为台湾日月光集团,研发制造实力强劲SIP通讯模组监测苏州固锝公司是全球最大的二极管生产商之一,同时积极涉足新领域培养利润点,2011年公司以360万美元收购了明锐光电100%股权,联合明锐光电成立了苏州明皜传感科技有限公司,实现三轴加速度传感器试产MEMS加速传感器士兰微公司三年多前开始进行MEMS传感器技术和产品的研发,得益于设计/制造一体的模式,士兰微电子在MEMS传感器件的设计、MEMS芯片工艺制造、封装技术方面获得了实质性进展,推出三轴加速度传感器和三轴磁传感器MEMS加速传感器MEMS磁传感器汉威电子公司是专注于制造气体传感器、检测仪表等产品,气体传感器市场占有率第一,今年启用汉威国际传感器科技园,MEMS流量传感器、MEMS压力传感器、MEMS热释电传感器均已实现产业化MEMS流量传感器MEMS压力传感器触觉长盈精密专注于手机机构配套件,LED精密支架,精密模具为主业的国家级高科技企业,在精密模具制造、高速精密冲压、精密塑胶成型等生产方面研发实力深厚,经验丰富,主要客户有中兴、华为、亚马逊,向三星供应连接件外观结构件丹邦科技专业从事挠性电路与材料的研发和生产,具有从柔性材料到柔性封装基板到芯片封装组件等产业链的核心技术,FPC关键的PI膜将进行量产FPC光韵达国内电子信息产业的精密激光创新应用商,主要产品包括金属与非金属精密部件个性化设计与制造、精密激光模板、激光三维电路、柔性线路板激光成型等,是同类产品及服务类别最全面、最专业的精密激光技术应用企业FPC激光成型FPC钻孔视觉水晶光电主导产品光学低通滤波器OLPF和红外截止滤光片IRCF是数码相机、可拍照手机摄像头及其它数字摄像镜头系统的核心部件,两大系列产品产销量居全球前列,目前持续投入微型投影模组制造,寻求进入穿戴式设备供应链微投影仪组件欧菲光多年从事精密光电薄膜元器件的开发与生产,对于精密光电薄膜的核心工艺技术有着深刻的理解和掌握,红外截止滤光片及镜座组件产品的主要客户包括大立光电、伟创力集团,是微投影仪的重要组件微投影仪组件声觉歌尔声学公司是国内声学器件的领先企业,在手机用微型扬声器/受话器产品方面居国内第二名,在蓝牙耳机代工方面居全球第二位,已成为苹果、三星等国际知名厂商零组件供应商微麦克风微扬声器共达电声公司是专业的电声元器件及电声组件制造商、服务商和电声技术整体解决方案提供商,主要产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组,有望供货国外知名厂商微麦克风微扬声器资料来源:公开资料,民生证券研究院2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告31表4:重点公司估值表股票代码股票简称2月11日股价2013EPS2014EPS2015EPS2013PE2014PE2015PE投资评级300236.
SZ上海新阳39.
800.
661.
021.
79603922强烈推荐603005.
SH晶方科技30.
350.
690.
881.
09443428强烈推荐002185.
SZ华天科技12.
930.
310.
450.
60422922强烈推荐000049.
SZ德赛电池55.
001.
602.
143.
05342618强烈推荐300322.
SZ硕贝德24.
770.
450.
720.
95553426强烈推荐601231.
SH环旭电子21.
560.
760.
931.
04292321强烈推荐300115.
SZ长盈精密35.
100.
981.
391.
86362519强烈推荐300227.
SZ光韵达20.
480.
210.
340.
521006140强烈推荐002273.
SZ水晶光电18.
880.
520.
751.
00362519强烈推荐002456.
SZ欧菲光40.
701.
201.
742.
27342318强烈推荐002241.
SZ歌尔声学39.
380.
921.
311.
77433022强烈推荐300207.
SZ欣旺达25.
900.
510.
721.
04513625谨慎推荐600460.
SH士兰微6.
380.
120.
160.
28533923谨慎推荐300007.
SZ汉威电子14.
970.
310.
380.
49483931谨慎推荐002618.
SZ丹邦科技37.
500.
470.
791.
11804734谨慎推荐002655.
SZ共达电声10.
390.
250.
380.
78412813谨慎推荐资料来源:民生证券研究院2014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告32插图目录图1:CES2014引爆市场对于穿戴式产品的热情3图2:智能手机到穿戴式设备五个实现层次的升级.
4图3:极限运动中摆脱手持束缚.
5图4:极端环境下体现穿戴式设备的使用范围5图5:语音指令识别模型6图6:眼球识别将拓宽输入方式.
6图7:穿戴式设备对于人体7*24的实时监控7图8:位置、环境及健康数据被上传云端,有助于构建成完整的个人健康监控系统8图9:现实增强中的社交便利性大大增加9图10:现实增强中的商业应用10图11:虚拟现实化实现几乎可以以假乱真的电影院场景.
11图12:在游戏中虚拟现实化能根据头部运动实时做适应性的视频信号切换.
11图13:OculusRift头戴式显示器的视觉角度.
12图14:OculusRift头戴式显示器的内部销售预期12图15:IntelCEO展示的穿戴式硬件开发平台.
13图16:Edison外形有如SD卡13图17:微芯瑞的智能眼镜方案13图18:微芯瑞方案与谷歌眼镜方案对比.
13图19:PebbleSteel智能手环亮相CES2014.
14图20:PebbleSteel包含多款应用.
14图21:索尼推出的Core运动追踪器15图22:Core运动追踪器佩戴轻巧、设计新颖.
15图23:Garmin推出的Vívofit智能手环.
15图24:配备安卓操作系统的NeptunePine智能手表.
15图25:Intel推出的Jarvis智能耳机.
16图26:Jarvis尽管外形偏大,但开辟了新的探索方向.
16图27:Lumus公司推出的DK-40智能眼镜.
17图28:DK-40智能眼镜的镜片和摄像头模组.
17图29:Sony的虚拟现实设备HMX-T3Q17图30:目前关注度极高的OculusRift头戴显示器.
17图31:聚合物锂离子电池结构示意图.
19图32:聚合物锂离子电池工作原理19图33:谷歌眼镜中的BMS模块.
19图34:JawboneUP智能手环中BMS模块.
19图35:未来蓝牙Appcessories(蓝牙模块+蓝牙APP)出货量预测.
20图36:传统封装技术与WLCSP封装技术的区别21图37:WLCSP封装下游应用广阔21图38:柔性电路板成品.
22图39:六种柔性电路板结构图22图40:MEMS麦克风的尺寸演进.
23图41:MEMS麦克风内部结构图.
23图42:MEMS麦克风2016年将达到46.
5亿出货量(单位:十亿只)23图43:DigitalOptics推出的MEMS摄像头模块.
24图44:MEMS摄像头的温度控制表现优于往代产品24图45:MEMS加速仪工作原理简易示意图24图46:MEMS陀螺仪工作原理简易示意图242014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告33图47:全球MEMS组件市场空间预测.
25图48:iPhone5S中的指纹识别芯片.
25图49:生物MEMS在人体体征检测方面的应用25图50:生物MEMS的市场空间预测26图51:Google眼镜微投影工作示意图.
27图52:LCOS微投影工作示意图.
27表格目录表1:穿戴式设备行业收益公司及产品.
18表2:各微投影技术的性能比较26表3:穿戴式设备行业收益公司及产品.
30表4:重点公司估值表.
312014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告34分析师与联系人简介尹沿技,IT行业首席分析师,3年IT行业经验,8年证券行业从业经验;2012年《新财富》、"水晶球"计算机最佳分析师第一名.
王喆,电子行业分析师,4年证券行业工作经历,上海交通大学工学学士.
分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明.
评级说明公司评级标准投资评级说明以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准.
强烈推荐相对沪深300指数涨幅20%以上谨慎推荐相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间回避相对沪深300指数下跌10%以上行业评级标准以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准.
推荐相对沪深300指数涨幅5%以上中性相对沪深300指数涨幅介于-5%~5%之间回避相对沪深300指数下跌5%以上民生证券研究院:北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层;100005上海:浦东新区银城中路488号太平金融大厦3903室;200120深圳:深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座;5180402014年CES投资机遇分析系列报告三本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告35免责声明本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称"本公司")的客户使用.
本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户.
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