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识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明1/15A股策略|定期报告2018年3月25日证券研究报告Table_TitleBATJ为鉴,"独角兽"上市的案例分析——一周"主题说"2018年3月第4期Table_Summary报告摘要:一、一周"主题说":BATJ为鉴,"独角兽"上市的案例分析3月23日,证监会关于资本市场服务"四新"和独角兽企业的时间表表态:"该项研究仍处于论证阶段",我们认为,"独角兽"上市相关制度研究今年将有所突破,届时政策落地有望再次提升风险偏好,中长期内符合条件的新经济企业将陆续登陆A股.
BATJ上市经验对"独角兽"上市制度研究具有重要借鉴价值,具体包括上市前上市地点选择、上市过程中机制运作、上市后盈利与市值影响等方面.
我们在汲取"AT"具体案例经验后,提出了关于"独角兽"是否上市、CDR模式、投资者行为等几点思考.
主题策略层面,我们建议继续关注制度边际改善和一级市场资本"映射"两大方向:1)制度"映射":产业政策偏向"补短板"领域,预计今年资本市场在上市制度改革方面将有重大突破,建议重点关注CDR发行、IPO改革等政策突破带来的短期风险偏好提升;2)一级市场"映射":募集完成额下降和融资轮次后移体现出PE/VC投资趋于"理性",一级市场对于二级投资"风向标"效用提高,建议重点关注投资回暖的电子设备、电信、互联网、生物技术、IT等领域.
二、一周主题动态跟踪一周重点政策关注:1)美国总统特朗普签署备忘录,将对中国商品大规模征收关税(新华网);2)中国商务部发布终止减让产品清单(新华网).
一周产业前沿事件重点关注:1)重庆市5G示范工程启动(新华网);2)北京市首批自动驾驶测试车临时号牌发放(人民网).
一周技术革新动态重点关注:1)阿里巴巴发布人机交互系统AliGenie2.
0(新华网);2)我国首例自主研发的超越5000小时耐久性的燃料电池产品完成寿命测试和整车应用验证(新华网).
三、一张表读懂近期主题事件近期重要主题事件包括:2018年3月26日CRC中国零售业大会(新零售);2018年3月28-29日2018中国消费品CIO峰会(智慧消费)等.
四、风险提示宏观环境发生明显波动、政策推进不达预期、行业景气度不达预期、上市公司盈利不达预期图:2017年独角兽企业行业分布数据来源:科技部,Choice,广发证券发展研究中心图:2017年独角兽企业行业分布数据来源:科技部,Choice,广发证券发展研究中心Table_Author分析师:廖凌S0260516080002021-60750654liaoling@gf.
com.
cn分析师:戴康S0260517120004021-60750651daikang@gf.
com.
cnTable_Report相关研究:军工主题:融合、创新与改革——广发策略一周"主题说"3月第1期审视"独角兽":制度映射与一级市场映射——广发策略一周"主题说"3月第2期解构"独角兽"上市制度——广发策略一周"主题说"3月第3期2018-03-042018-03-112018-03-18识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明2/15A股策略|定期报告目录索引一、一周"主题说":BATJ为鉴,"独角兽"上市的案例分析31.
1BATJ上市历程回顾:上市地选择、机制运作及影响.
31.
2汲取AT上市经验:关于是否上市、CDR模式、投资者行为等思考.
61.
3主题策略:继续关注"独角兽"的制度与一级市场"映射"81.
4风险提示10二、一周主题动态跟踪112.
1政策跟踪112.
2产业前沿122.
3技术革新13三、一张表读懂近期主题事件14风险因素14图表索引图1:BATJ上市时间轴.
4图2:中国大陆、中国香港、美国纽交所IPO发行制度横向对比.
5图3:BATJ上市前后盈利对比图5图4:BATJ上市前后市值对比图5图5:阿里巴巴股权结构.
6图6:阿里巴巴上市历程图.
6图7:腾讯股权结构.
7图8:腾讯上市历程图7表1:美股、H股互联网巨头最新榜单.
9表2:2017科技部独角兽最新榜单(估值50亿美元以上)9表3:一周政策跟踪.
11表4:一周产业事件跟踪.
12表5:一周技术动态跟踪.
13表6:一张表读懂近期主题事件.
14识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明3/15A股策略|定期报告一、一周"主题说":BATJ为鉴,"独角兽"上市的案例分析3月15日和3月20日,2018全国两会(政协第十三届全国委员会第一次会议、第十三届全国人民代表大会第一次会议)胜利闭幕,BATJ回归、"独角兽"上市成为两会期间资本市场关注度较高主题,主要集中在CDR制度设计、IPO快速通道等方面.
从3月23日证监会关于资本市场服务"四新"和独角兽企业的时间表最新表态看,"该项研究仍处于论证阶段,条件一旦成熟,证监会会积极推动相关项目落实",我们认为,"独角兽"上市相关制度研究今年将有所突破,届时政策落地有望再次提升风险偏好,中长期内符合条件的新经济企业将陆续登陆A股.
作为"独角兽"主题系列第三篇(案例篇),我们认为,BATJ上市经验对"独角兽"上市制度研究具有重要借鉴价值,具体包括上市前上市地点选择、上市过程中机制运作、上市后盈利与市值影响等方面.
我们在汲取"AT"具体案例经验后,提出了关于"独角兽"是否选择、CDR模式、投资者行为等几点思考.
主题策略层面,我们建议继续关注制度边际改善和一级市场资本"映射"两大方向:1)制度"映射":产业政策偏向"补短板"领域,预计今年资本市场在上市制度改革方面将有重大突破,建议重点关注CDR发行、IPO改革等政策突破带来的短期风险偏好提升;2)一级市场"映射":募集完成额下降和融资轮次后移体现出PE/VC投资趋于"理性",一级市场对于二级投资"风向标"效用提高,建议重点关注投资回暖的电子设备、电信、互联网、生物技术、IT等领域.
1.
1BATJ上市历程回顾:上市地选择、机制运作及影响3月23日,证监会关于资本市场服务"四新"和独角兽企业的时间表进行表态:"证监会将创造积极条件让更多新经济、创新经济在中国上市,这是落实党中央、国务院要求的具体措施,近期证监会对此进行了多方调查,也充分研究借鉴了国际经验,该项研究仍处于论证阶段,条件一旦成熟,证监会会积极推动相关项目落实",可以看到,从政策节奏看,"独角兽"上市相关制度尚处研究阶段,预计今年将有所突破.
从历史经验来看,BATJ上市历程对未来"独角兽"上市制度研究具有重要借鉴价值,具体包括上市前上市地点选择、上市过程中机制运作、上市后盈利与市值影响等方面.
识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明4/15A股策略|定期报告图1:BATJ上市时间轴数据来源:公司官网、Wind等,广发证券发展研究中心1)上市前:规则约束导致BATJ选择放弃A股上市过去十余年间,BATJ作为引领互联网时代的中国"独角兽"纷纷由于A股制度障碍奔赴美国或香港上市,最终形成"国内赚钱、境外分红"局面.
究其制度原因,主要在于我国《公司法》、《证券法》等旧有上市规则与BATJ不相容,主要包括盈利门槛、限制外资持股比例、同股不同权等方面:BATJ类初创期的盈利水平很难达到A股IPO门槛.
我国主板(含中小板)新股发行要求企业在上市前必须连续3年盈利,并且累计净利润需要超过3000万元.
然而,新经济企业(特别是互联网公司)前期需要巨大的研发投入,在产品达到完全商业化前盈利能力很难达到要求,比如京东14年上市,但13年净利润亏损4990万元.
A股外资持股比例限制会影响海外融资.
海外投资是独角兽的重要融资来源,腾讯和阿里的第一大股东均为外资,多数赴美上市的中国互联网企业均采用VIE架构,与A股规则不兼容.
BAJ等公司均存在同股不同权问题,与我国法律制度产生冲突.
百度、京东、阿里巴巴等公司均采用同股不同权的架构以保证创始人或管理层对公司的控制,而我国《公司法》第130条规定,"股份的发行,实行公开、公平、公正原则,必须同股同权,同股同利".
2)上市过程:美股、H股机制相对完善,更易实现上市通过对比BATJ的上市过程和中美两国不同交易所的上市条件,可以发现,美股、H股机制相对完善,包括发行上市条件与审核环境更为宽松、制度安排更为灵活、上市周期更短等方面,对上市融资需求强烈的互联网新经济企业吸引力更高.
上市条件维度:美国与港交所均采用注册制,符合法律标准就可以注册上市,门槛较低,对公司业绩、市值、股本的要求也较为宽松;上市周期维度:美股、H股上市时间则相对确定,BATJ上市仅耗费4-6个月;制度安排维度:境外公司在美股上市可采用发行ADR(美国存托凭证)的方式,能够以更低成本、便捷高效地实现国际间资本的接洽,比如阿里巴巴;识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明5/15A股策略|定期报告股权架构维度:美股和H股对公司外资持股比例的限制较少,BATJ类企业可采用VIE架构上市.
图2:中国大陆、中国香港、美国纽交所IPO发行制度横向对比数据来源:Wind、中国知网等,广发证券发展研究中心3)上市后:BATJ盈利大概率改善,市值明显大幅提升通过BATJ上市前后净利润和市值对比,可以发现,BATJ上市后盈利大概率改善(京东仍然亏损),市值均有所提升,其中在H股上市的腾讯盈利市值提升幅度(净利润提升222倍、市值提升572倍)明显大于在美股上市的阿里巴巴、百度.
从盈利出发,无论在美股还是在H股,BATJ融资来源拓宽均有利于业务规模扩张,最终实现利润大幅增厚;从市值出发,H股市值提升幅度明显大于美股直接反映了两地投资者对于BATJ认知差异.
图3:BATJ上市前后盈利对比图图4:BATJ上市前后市值对比图数据来源:Wind,广发证券发展研究中心(上市前时间均取上市前一年年报数据)数据来源:Wind,广发证券发展研究中心(上市前时间均取上市当天数据,当前市值时间取截止2018年3月25日)识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明6/15A股策略|定期报告1.
2汲取AT上市经验:关于是否上市、CDR模式、投资者行为等思考3月23日,科技部火炬中心和长城战略联合发布《2017中国独角兽企业发展报告》,报告显示,截至2017年12月31日,中国独角兽企业共164家,较2016年增加33家,其中超级独角兽增加4家(宁德时代、今日头条、菜鸟网络、借贷宝),总估值6284亿美元,比去年增加1408亿美元,平均估值达38.
3亿美元.
BATJ作为互联网时代国内第一批"独角兽",其上市对于当前未上市的164家"独角兽"具备重要指导性意义,也对A股关于CDR制度设计、"独角兽"上市影响等提供经验性借鉴价值.
其中,我们选取赴美上市的阿里巴巴和赴港上市的腾讯作为代表性案例进行具体分析.
案例1:阿里与港交所关于"同股不同权"谈判破裂,以ADR形式赴美上市阿里与港交所关于"同股不同权"谈判破裂.
自阿里巴巴于2013年7月宣布准备上市,阿里一直倾向于在香港上市,但按照H股"同股同权"上市规则,阿里巴巴管理层将失去公司的控制权,因此,阿里巴巴提出以"合伙人制度"上市方案,但是,经2013年10月9日香港立法会议讨论后,香港提出为了保障投资者权益必须坚持"同股同权"原则,阿里巴巴最初的香港上市计划落空.
阿里通过ADR运作方式赴纽交所上市.
美国证监会要求在纽交所上市企业注册地必须在美国,境外企业可通过ADR形式实现上市.
2014年9月18日,阿里巴巴将其IPO发行价确定为每股美国存托股68美元,融资额为218亿美元,ADR与普通股之间按照1:1兑换比例.
9月19日晚间,阿里巴巴在纽约证券交易所挂牌上市,首日报收于93.
89美元,较发行价上涨38.
07%,以收盘价计算,其市值突破2300亿美元,创造了美国股市最大融资规模纪录.
图5:阿里巴巴股权结构图6:阿里巴巴上市历程图数据来源:Wind,广发证券发展研究中心数据来源:公司官网,广发证券发展研究中心案例2:腾讯赴港上市,盈利与市值大幅抬升2004年6月16日,腾讯登陆港交所,以每股3.
70港元发售4.
202亿股,募集资金15.
5亿港元.
腾讯没有选择在纽交所或纳斯达克上市的主要原因如下:1)腾讯2001-2003年利润达不到纽交所要求的连续3年1亿美元标准;2)2003年8月,腾讯创业团队将前股东IDG所持剩余股权悉数购回,并从MIH手中回购少量股权,经过股权结构的重新调整,最终完成了达到上市前MIH与创业团队分别持股50%,而识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明7/15A股策略|定期报告MIH已在纳斯纳克上市;3)美国上市过程中的中介费用和后续维护成本高昂;4)选择在港股上市,在实现自身业务与消费群体、投资者群体共生发展上更为有利,且香港投资者对公司认知程度更高.
腾讯赴港上市后,盈利与市值大幅抬升带动股价持续上涨.
2002年上市至今,腾讯股价伴随其盈利的增长,呈现出连续大幅上升走势,截至目前,算上2015年腾讯实施的拆股计划("1拆5"),其股价涨幅已超过600%,总市值已突破6000亿美金,成为全球第五大公司.
图7:腾讯股权结构图8:腾讯上市历程图数据来源:Wind,广发证券发展研究中心数据来源:公司官网,广发证券发展研究中心总结来看,对于当前一级市场"独角兽",在A股上市制度环境改善(发行CDR、IPO快速通道)预期下,从"AT"上市之路可以汲取相关历史经验,我们主要提出关于是否上市、CDR、投资者行为等几方面的思考:1)关于是否上市一方面,"独角兽"上市能广泛吸收社会资金满足再融资需求,进而迅速扩大企业经营规模,提升企业知名度同时带来盈利和市值双重抬升;另一方面,在不解决"同股不同权"前提下,"独角兽"上市会导致企业控制权削弱,监管程度增加,此外还需考虑上市中介费用及后续维护成本.
因此,"独角兽"可能要基于其自身经营需求、公司股权结构等情况选择是否应当上市.
2)关于CDR模式CDR是相对于美国存托凭证ADR提出的一种新的金融品种,是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖.
CDR与普通股十分相似,不仅可以就存量部分进行二级市场交易,甚至还可以通过增量发行的方式进行融资,这种制度安排可以在基本不改变现行法律框架的基础上,更快、更低成本地实现境外上市公司回归A股.
未来,随着CDR制度的推出与完善,CDR将不仅会吸引优质中概股回归,也会像纽交所那样吸引全球优质创新企业在A股上市.
3)关于投资者行为相较于H股"独角兽",美股"独角兽"市盈率和市值相对更低,其主要原因识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明8/15A股策略|定期报告在于美股投资者不了解这些互联网公司的发展前景,进而产生预期偏差.
基于投资者认知差异,可以预见BAJ等美股"独角兽"回归A股上市将短期内大概率带来估值迅速抬升.
此外,带有业绩预期支撑的"独角兽"进入A股市场将给新兴产业相关板块整体注入新的活力,可能会重塑相关行业估值体系.
1.
3主题策略:继续关注"独角兽"的制度与一级市场"映射"3月23日,证监会关于资本市场服务"四新"和独角兽企业的时间表表态:"该项研究仍处于论证阶段,条件一旦成熟,证监会会积极推动相关项目落实".
我们认为,"独角兽"上市相关制度尚处研究阶段,预计今年将有所突破,中长期内符合条件的新经济企业将陆续登陆A股.
BATJ上市经验对"独角兽"上市制度研究具有重要借鉴价值:1)上市前:规则约束导致BATJ选择放弃A股上市.
包括盈利门槛、股权结构、同股不同权等方面;2)上市过程:美股、H股机制相对完善,更易实现上市.
包括上市条件、上市周期、制度安排、股权结构等方面;3)上市后:BATJ盈利大概率改善,市值明显大幅提升.
对于当前一级市场"独角兽",从"AT"具体案例分析可以汲取相关经验,提出以下几点思考:1)关于是否上市.
"独角兽"要基于其自身经营需求、公司股权结构等情况选择是否应当上市.
2)关于CDR模式.
未来CDR不仅吸引中概股回归,也会吸引全球优质创新企业在A股上市.
3)关于投资者行为.
基于投资者认知差异,可以预见美股"独角兽"回归将短期内大概率带来自身A股估值迅速抬升,并可能会重塑相关行业估值体系.
主题策略层面,我们继续重申前两期核心观点(《审视"独角兽":制度映射与一级市场映射——广发策略一周"主题说"3月第2期》(映射篇)、《《解构"独角兽"上市制度——广发策略一周"主题说"2018年3月第3期》》(制度篇)),建议关注制度边际改善和一级市场资本"映射"两大方向:制度"映射":产业政策偏向"补短板"领域,预计今年资本市场在推出CDR、股票发行上市等制度改革方面将有重大突破,建议重点关注CDR发行、IPO改革等政策突破带来的短期风险偏好提升;一级市场"映射":募集完成额下降和融资轮次后移体现出PE/VC投资趋于"理性",资本集中更易孵化真实的"独角兽",一级市场对于二级投资"风向标"效用提高,建议重点关注投资回暖的电子设备、电信、互联网、生物技术、IT等领域.
识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明9/15A股策略|定期报告表1:美股、H股互联网巨头最新榜单证券代码证券名称总市值(亿美元)行业上市地点0700.
HK腾讯控股6,302.
9036信息技术香港联交所BABA.
N阿里巴巴724.
0455可选消费纽约证券交易所2382.
HK舜宇光学科技262.
8987信息技术香港联交所0566.
HK汉能薄膜发电260.
3311信息技术香港联交所0763.
HK中兴通讯226.
4789信息技术香港联交所BIDU.
O百度126.
5485信息技术纳斯达克0696.
HK中国民航信息网络113.
7200信息技术香港联交所JD.
O京东92.
0919可选消费纳斯达克0981.
HK中芯国际79.
1480信息技术香港联交所0992.
HK联想集团77.
6311信息技术香港联交所1357.
HK美图公司63.
7553信息技术香港联交所NTES.
O网易61.
3082信息技术纳斯达克3888.
HK金山软件56.
9674信息技术香港联交所0285.
HK比亚迪电子55.
8140信息技术香港联交所WB.
O微博42.
9084信息技术纳斯达克数据来源:Wind,广发证券发展研究中心(截止时间为2018年3月25日)表2:2017科技部独角兽最新榜单(估值50亿美元以上)排名企业名称估值(亿美元)行业成立时间所在地1蚂蚁金服750互联网金融2014杭州2滴滴出行560交通出行2012北京3小米460智能硬件2010北京4阿里云390云服务2009杭州5美团点评300电子商务2010北京6宁德时代200新能源汽车2011宁德6今日头条200新媒体2012北京6菜鸟网络200物流2013深圳9陆金所185互联网金融2011上海10借贷宝107.
7互联网金融2014北京11微众银行92.
3互联网金融2015深圳12平安医保科技88互联网金融2016上海13口碑80电子商务2015杭州13金融壹账通80互联网金融2015上海15京东金融76.
9互联网金融2013北京16饿了么55电子商务2008上海17平安好医生54大健康2014上海18威马汽车50新能源汽车2011上海18联影医疗50大健康2011上海18蔚来汽车50新能源汽车2014上海数据来源:科技部《2017中国独角兽企业发展报告》,Choice,广发证券发展研究中心识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明10/15A股策略|定期报告1.
4风险提示宏观环境发生明显波动、政策推进不达预期、行业景气度不达预期、上市公司盈利不达预期.
识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明11/15A股策略|定期报告二、一周主题动态跟踪2.
1政策跟踪一周重点政策关注:1)美国总统特朗普签署备忘录,将对中国商品大规模征收关税.
2)中国商务部发布终止减让产品清单,以平衡美方加征关税所致损失.
表3:一周政策跟踪时间主题/概念标题内容2018/3/23中美贸易特朗普签署备忘录将对中国商品大规模征收关税美国总统特朗普22日签署总统备忘录,将对规模达600亿美元的中国进口商品征收关税,并限制中国企业对美投资并购.
中国商务部此前表示,中方绝不会坐视合法权益受到损害,必将采取所有必要措施,坚决捍卫自身合法权益.
新华网http://www.
xinhuanet.
com/world/2018-03/23/c_1122577980.
htmm2018/3/23中美贸易商务部发布终止减让产品清单涉美对华出口约30亿美元商务部23日发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,拟对约30亿美元自美进口部分产品加征关税,以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失.
新华网http://www.
xinhuanet.
com/fortune/2018-03/23/c_1122578885.
htm2018/03/22数字经济数字经济"互联网+"相关政策将出台数字中国建设进入高峰期国家发改委秘书长李朴民介绍,我国将持续完善政策环境,制定出台数字经济发展方面的政策性文件,研究进一步推进"互联网+"行动的政策措施,数字经济也将顺势成为我国经济发展的新动能.
人民网http://industry.
people.
com.
cn/n1/2018/0323/c413883-29884912.
html2018/03/22旅游产业国务院专门发文促进全域旅游送你10大旅游福利国务院办公厅对外公布《关于促进全域旅游发展的指导意见》,对全域旅游发展作出了全面部署,未来民众至少将享受涉旅场所免费WiFi全覆盖、更多场所免费开放、旅游投诉更加高效便捷等十大"旅游福利".
新华网http://www.
xinhuanet.
com/politics/2018-03/23/c_1122578351.
htm2018/03/23农网改造今年农网改造再投405亿其中中央预算内投资120亿国家能源局正式启动西藏、新疆、四川、云南、甘肃、青海相关地区"三区三州"农网改造升级攻坚三年行动计划编制工作,2018年将安排总投资405亿元用于新一轮农村电网改造升级,其中中央预算内投资120亿元.
人民网http://rmfp.
people.
com.
cn/n1/2018/0323/c406725-29884190.
html数据来源:人民网、新华网等,广发证券发展研究中心识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明12/15A股策略|定期报告2.
2产业前沿一周产业前沿事件重点关注:1)重庆市5G示范工程启动,最大窄带物联网NB-IoT商用.
2)北京市首批自动驾驶测试车临时号牌发放,测试车辆按照相关要求正式上路测试.
表4:一周产业事件跟踪时间主题/概念标题内容2018/3/225G5G示范工程启动重庆最大窄带物联网NB-IoT商用重庆2018物联网生态高峰论坛宣布,启动5G规模组网建设及应用示范工程,重庆地区最大的窄带物联网正式商用.
5G具有高速率、多连接、低时延的优势,NB-IoT是远距离、低功耗、长待机的物联网接入服务,将极大程度促进跨行业的融合创新.
新华网http://www.
xinhuanet.
com/fortune/2018-03/22/c_1122576502.
htm2018/3/22自动驾驶首批临时号牌发放北京自动驾驶测试车辆上路北京市交管部门向北京百度网讯科技有限公司发放北京市首批自动驾驶测试试验用临时号牌,测试车辆按照相关要求正式上路测试.
北京市已组建占地200余亩的海淀自动驾驶封闭测试场地,并在北京经济技术开发区、顺义区和海淀区确定了33条共计105公里的首批开放测试道路.
人民网http://finance.
people.
com.
cn/n1/2018/0323/c1004-29883906.
html2018/03/19声纹识别声纹认证技术助力我国网络身份认证建设继去年广州等地推出"微信身份证"后,我国首个基于声纹识别技术的互联网身份认证云项目近日落户贵州贵安新区,将为更多百姓提供网络身份认证服务.
新华网http://www.
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com/politics/2018-03/19/c_1122560380.
htm2018/03/22电池二次利用动力电池迎退役"小高峰"二次利用百亿级市场待开发2018年开始,我国将迎来动力电池退役"小高峰".
我国动力电池回收产业总体仍处于发展初期,电池回收体系不健全,梯次利用和再生利用的技术还不完善,龙头企业及企业联盟也未成型.
百亿级动力电池二次利用市场仍待开发.
新华网http://www.
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com/fortune/2018-03/22/c_1122572306.
htm2018/3/23新零售三年拟开300家苏宁新推"极物"小店苏宁"极物"南京新街口店正式开业,集网红茶令、咖啡、美学生活、原创设计师、创意空间为一体,在商品上打破了原有分类边界,将百货、家居、3C、母婴、生鲜、生活电器等多个类目中的新奇特产品进行整体呈现,是继biu店、苏鲜生等尝试后苏宁再度孵化的零售新物种.
新华网http://www.
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com/tech/2018-03/21/c_1122567045.
htm2018/3/22白酒今年白酒行业将继续分化产品价格档次提第98届全国糖酒商品交易会上专家指出,2018年白酒品牌分化延续,产品价格档次提升.
需求结构和消费形态变化,将推动高端品牌白酒价格继续缓慢上涨.
新华网http://www.
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com/fortune/2018-03/23/c_1122578568.
htm数据来源:人民网、新华网等,广发证券发展研究中心识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明13/15A股策略|定期报告2.
3技术革新一周技术革新动态重点关注:1)阿里巴巴发布人机交互系统AliGenie2.
0,引入视觉能力以加速智能音箱进化为家庭机器人.
2)我国首例自主研发的超越5000小时耐久性的燃料电池产品完成寿命测试和整车应用验证.
表5:一周技术动态跟踪时间主题/概念标题内容2018/3/22人工智能智能音箱进阶:新增视觉功能终极形态是家庭机器人阿里巴巴人工智能实验室于3月22日发布人机交互系统AliGenie2.
0.
新版本最大特点是在原有"听"和"说"的交互体验基础上,引入视觉能力.
阿里巴巴表示,智能音箱终极形态是家庭机器人,目标是引入视觉能力从而加速该进化.
新华网http://www.
xinhuanet.
com/tech/2018-03/23/c_1122579730.
htm2018/3/21电动汽车北京已形成5公里汽车公共充电网北京市累计建成约12.
17万个充电桩,个人电动汽车和私人充电桩数量比已达到10:7.
6,在大型商场、超市、公园、风景名胜区、交通枢纽及驻车换乘、高速公路服务区等公共停车场累计建成2070处、约1.
88万个社会公用充电桩,形成了六环范围内平均服务半径约5公里的公用充电网络.
新华网http://www.
xinhuanet.
com/tech/2018-03/22/c_1122572616.
htm2018/3/23固态电池不怕冷耐力强首例自主超5000小时燃料电池问世我国首例自主研发的超越5000小时耐久性的燃料电池产品完成寿命测试和整车应用验证.
突破了制约我国燃料电池汽车商业化应用发展的瓶颈,在耐久性、可靠性和产品一致性上取得重大进展.
新华网http://www.
xinhuanet.
com/energy/2018-03/23/c_1122579469.
htm2018/3/21抗癌新药合成天津工生所在人参皂苷合成与抗癌活性研究中取得进展人参皂苷具有抗癌、抗肿瘤、抗衰老和提高免疫等生理学功效,是当今新药开发热点.
中科院天津工业生物技术研究所通过相关研究,丰富了人参皂苷的种类,为人参皂苷的高效合成提供了新的解决途径.
中国科学院http://www.
cas.
cn/syky/201803/t20180321_4639093.
shtml2018/3/21MicroLED苹果将自主研发MicroLED显示屏苹果公司将首次自主设计并生产其设备显示屏,开发低能耗、长寿命、高细腻度的MicroLED屏,并进行秘密测试,未来摆脱对三星、LG等公司的依赖.
人民网http://it.
people.
com.
cn/n1/2018/0321/c1009-29880318.
html数据来源:人民网、新华网、中国科学院等,广发证券发展研究中心识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明14/15A股策略|定期报告三、一张表读懂近期主题事件近期重要主题事件包括:2018年3月26日CRC中国零售业大会(新零售);2018年3月28-29日2018中国消费品CIO峰会(智慧消费)等.
表6:一张表读懂近期主题事件时间事件主题2018年3月26日2018CRC中国零售业大会新零售2018年3月26-27日亚洲数字化供应链国际峰会2018大数据2018年3月27-28日新能源汽车国际论坛2018新能源汽车2018年3月28-29日2018亚太区互联网保险国际峰会(AIIS2018)互联网保险2018年3月28-29日2018中国新能源汽车产业大会暨汽车动力电池BMS技术高峰论坛新能源汽车2018年3月28-29日2018中国消费品CIO峰会智慧消费2018年3月28-30日"新时代,聚合与革新"——2018中国汽车金融产业峰会汽车金融2018年3月29日2018数据驱动产业升级价值峰会大数据2018年3月29-30日2018上海锂电暨电动技术发展高峰论坛锂电子2018年3月29-30日第三届中国消费金融峰会消费金融2018年3月29-31日2018金融云世界论坛(FinCloudWorldForum)互联网金融2018年3月30-31日Wearable2018春季智能穿戴高峰论坛(第三届)智能穿戴2018年4月1日2018全球人工智能大会暨展览会人工智能2018年4月1日2018第二届全球无人驾驶大会无人驾驶2018年4月2日第七届全球游戏大会(GMGC2018)移动游戏2018年4月2日2018第六届中国宠物营养与食品加工技术高峰论坛宠物2018年4月2-3日第十四届国际绿色建筑与建筑节能大会暨新技术与产品博览会绿色建筑2018年4月2-4日储能国际峰会暨展览会2018(ESIE2018)新能源2018年4月8-11日2018博鳌亚洲论坛经济数据来源:人民网、活动家等,广发证券发展研究中心风险因素宏观环境发生明显波动的风险政策推进不达预期的风险行业景气度下滑的风险上市公司盈利不达预期的风险able_Research识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明15/15A股策略|定期报告广发策略研究小组戴康:首席分析师,CFA,中国人民大学经济学硕士,8年A股策略研究经验,2017年加入广发证券发展研究中心.
廖凌:资深分析师,经济学硕士,5年策略及中小市值研究经验,2016年加入广发证券发展研究中心.
郑恺:资深分析师,华东师范大学经济学硕士,2013年加入广发证券发展研究中心.
曹柳龙:资深分析师,华东师范大学管理学硕士,2014年加入广发证券发展研究中心.
俞一奇:资深分析师,波士顿大学经济学硕士,2017年加入广发证券发展研究中心.
陈伟斌:联系人,CPA,复旦大学经济学硕士,2016年加入广发证券发展研究中心.
倪赓:联系人,中山大学经济学硕士,2017年加入广发证券发展研究中心.
Table_RatingIndustry广发证券—行业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘10%以上.
持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%.
卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘10%以上.
Table_RatingCompany广发证券—公司投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘15%以上.
谨慎增持:预期未来12个月内,股价表现强于大盘5%-15%.
持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%.
卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘5%以上.
Table_Address联系我们广州市深圳市北京市上海市地址广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层邮政编码510620518000100045200120客服邮箱gfyf@gf.
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