高新技术产业中关村报价

请务必阅读正文之后的免责声明部分市场研究部证券研究报告2013年11月1日行业:证券投资评级:看好什么是"新三板"2009年7月,《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让试点办法》正式实施,管理层确定了新三板三项定向增发原则:新老股东双赢、增资数额根据公司发展需要确定和券商把关,宣告新三板定向增资制度日渐明朗.
"新三板"挂牌对象主要面向国家级高科技园区企业,具体挂牌的条件如下:1)存续满两年,有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,存续期间可以从有限责任公司成立之日计算;2)主营业务突出,有持续经营的记录;3)公司治理结构合理,运作规范;4)上市股份发行和转让行为合法合规;5)公司注册地址在试点国家高新园区.
"新三板"挂牌企业集中于信息技术行业的中小公司截至2013年10月底,新三板挂牌企业共计327家,其中有237家来自于中关村高新技术园区,21家来自于天津滨海高新区,32家来自武汉东湖新技术产业开发区,37家来自上海张江高新产业开发区.
目前,新三板挂牌股票股份总量达到90亿股,市值合计384亿元.
从新三板挂牌企业的行业分布来看,信息技术行业共挂牌176家,占总家数的54%;工业行业挂牌68家,占总家数的21%;材料行业、医疗保健行业、可选消费行业分别挂牌20、19、18家.
这五大行业占比达到92%,行业集中度非常高.
对证券公司的收入贡献在百亿以上新三板业务对证券公司收入的贡献主要分为三个方面:一是新三板挂牌带来的投行收入;二是通过撮合交易带来的交易佣金收入;三是通过直投、资管等业务获得的其他收入.
根据我们测算,新三板的主要收入来源于做市商的利差收入,5年后有望超过百亿元.
投资建议新三板是建设我国多层次资本市场中的重要一环,可以为中小企业提供新的融资渠道,解决中小企业融资难的问题.
而从国际资本市场的发展经验来看,新三板也具有非常大的发展空间.
经过分析,我们认为,长期来看,新三板的发展有利于改善具有区域优势的大中型券商的业绩.
专题报告市场表现截至2013.
11.
1分析师:赵奎电话:010-58568231邮箱:zhaokui@hrsec.
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cn执业证书号:S1490513070001联系人:宋蕊电话:010-58565126邮箱:songrui@hrsec.
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cn新三板扬帆起航做市商极具亮点——券商创新专题系列之三专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分1目录一、"新三板"的发展历程.
31.
1、场外交易市场的发展历程.
31.
2、新三板扩容,带来爆发性浪潮.
41.
3、新三板投资者门槛有待降低.
5二、多层次资本市场的建设.
62.
1、我国多层次资本市场体系.
62.
2、台湾多层次资本市场体系.
72.
3、美国多层次资本市场体系.
8三、"新三板"未来的发展空间.
103.
1、新三板扩大试点工作近期或将实施.
103.
2、新三板目前的基本状况113.
2.
1目前新三板挂牌企业规模多在亿元以下113.
2.
2挂牌企业集中于信息技术行业123.
3、新三板未来的发展空间133.
4、新三板对证券公司收入的影响143.
4.
1挂牌公司带来的投行收入143.
4.
2撮合交易带来的交易收入143.
4.
3直投等业务获得的其他收入.
15专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分2图表目录图表1:三板与新三板的发展路径3图表2:全国105家高新科技园区分省名录4图表3:我国多层次资本市场体系6图表4:新三板挂牌企业数量及规模增长迅猛7图表5:目前台湾兴柜市场公司家数趋于稳定7图表6:兴柜市场总市值占主板市场总市值之比逐年走高8图表7:美国多层次资本市场体系8图表8:美国OTCBB市场日均成交量及成交额走势.
9图表9:美国OTCBB市场日均挂牌证券数及做市商数量10图表10:新三板挂牌股票分园区统计11图表11:新三板挂牌股票市值规模统计12图表12:新三板挂牌股票分行业统计12图表13:新三板挂牌股票分行业概况13图表14:新三板未来5年总体规模预测13图表15:截至目前券商挂牌企业家数及股份总量14图表16:未来5年券商交易收入估计15专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分3一、"新三板"的发展历程1.
1、场外交易市场的发展历程90年代,中国证券市场研究中心和中国证券交易系统有限公司先后在北京成立了STAQ系统和NET系统,主要交易法人股,一度被称为"法人股流通市场".
邓小平南巡讲话后,产权交易市场进入发展高潮期,最多时全国有100多个地方场外股票交易市场.
1998年,在整顿金融秩序、防范金融风险的要求下,政府将非上市公司股票、股权证交易定为场外非法股票交易,予以明令禁止,STAQ和NET也相继关闭.
2000年,许多地方政府开始重新肯定"非上市股份有限公司股权登记托管业务",产权交易所得到了恢复和重建,但全都是由当地政府部门牵头发起设立的,比如上海、北京、深圳等地的产权交易所.
2001年,中国证券业协会为了解决原STAQ、原NET系统挂牌公司的股份流通问题,开办了代办股份转让系统,允许证券公司以其自有或租用的业务设施,为非上市公司提供股份转让服务业务,但规模很小,股票来源基本上都是原STAQ、原NET的挂牌公司和从沪深股市退市的公司,也被成为"老三板".
由于"老三板"挂牌股票品种少、质量低,因此长期被市场冷落.
为了改变我国资本市场柜台交易落后的局面,打造多层次资本市场的良好格局,同时为高科技成长型企业提供股份流动的机会,2006年,中关村科技园区建立了新的股份转让系统,为与"老三板"相区别,被成为"新三板".
2009年7月,《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让试点办法》正式实施,管理层确定了新三板三项定向增发原则:新老股东双赢、增资数额根据公司发展需要确定和券商把关,宣告新三板定向增资制度日渐明朗.
我国正在逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系.
图表1:三板与新三板的发展路径日期事件进展三板——STAQ、NET以及老三板1992.
7月1993.
4月STAQ系统和NET系统成立,1998年关闭2000年多地重建产权交易所2001年7月16日"代办股份转让系统"成立新三板专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分42006年初新股份转让系统建立,被称为新三板2009年7月《中关村报价转让试点办法》正式实施2011年初新三板规则制度设计初步完成2011年5月新三板进入会签程序2011年12月新三板挂牌企业突破100家2012年4月证监会表示今年将加快推进新三板建设中证协组织券商培训2012年7月23日新三板副主办券商制正式实施2012年8月3日证监会称新三板扩容获国务院批准,首批扩大试点除中关村科技园区外,新增上海张江高新产业开发区,东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区.
数据来源:网络资料、华融证券1.
2、新三板扩容,带来爆发性浪潮"新三板"挂牌对象主要面向国家级高科技园区企业,具体挂牌的条件如下:1)存续满两年,有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,存续期间可以从有限责任公司成立之日计算;2)主营业务突出,有持续经营的记录;3)公司治理结构合理,运作规范;4)上市股份发行和转让行为合法合规;5)公司注册地址在试点国家高新园区.
2012年8月3日,国务院正式批准新三板试点扩容到武汉东湖新技术产业开发区,上海张江高新产业开发区,天津滨海高新区,未来有望继续扩展到全国105家国家级高新区.
截至2013年8月底,新三板共有307只挂牌公司,其中中关村科技园区的挂牌公司有226家,上海张江高新产业开发区有32家,天津滨海高新区有20家,武汉东湖新技术产业开发区有29家.
图表2:全国105家高新科技园区分省名录省份高新区名称北京中关村科技园上海上海张江高新技术产业开发区上海紫竹高新技术产业开发区上海漕河泾新兴技术开发区天津天津滨海高新技术产业开发区重庆重庆高新技术产业开发区黑龙江哈尔滨高新技术产业开发区齐齐哈尔高新技术产业开发区大庆高新技术产业开发区吉林长春高新技术产业开发区吉林高新技术产业开发区延吉高新技术产业开发区长春净月高新技术产业开发区辽宁沈阳高新技术产业开发区大连高新技术产业开发区鞍山高新技术产业开发区营口高新技术产业开发区辽阳高新技术产业开发区本溪高新技术产业开发区河北石家庄高新技术产业开发区保定高新技术产业开发区唐山高新技术产业开发区燕郊高新技术产业开发区专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分5内蒙古包头稀土高新技术产业开发区河南郑州高新技术产业开发区洛阳高新技术产业开发区安阳高新技术产业开发区南阳高新技术产业开发区新乡高新技术产业开发区山东威海火炬高技术产业开发区济南高新技术产业开发区青岛高新技术产业开发区淄博高新技术产业开发区潍坊高新技术产业开发区济宁高新技术产业开发区烟台高新技术产业开发区临沂高新技术产业开发区泰安高新技术产业开发区山西太原高新技术产业开发区陕西西安高新技术产业开发区杨凌农业高新技术产业示范区宝鸡高新技术产业开发区渭南高新技术产业开发区榆林高新技术产业开发区咸阳高新技术产业开发区江苏徐州国家高新技术产业开发区苏州国家高新技术产业开发区武进高新技术产业开发区常州国家高新技术产业开发区泰州医药高新技术产业开发区昆山高新技术产业开发区无锡国家高新技术产业开发区南京国家高新技术产业开发区江阴高新技术产业开发区中新苏州工业园安徽合肥高新技术产业开发区蚌埠高新技术产业开发区芜湖高新技术产业开发区马鞍山慈湖高新技术开发区湖北武汉东湖高新技术开发区襄阳高新技术产业开发区宜昌高新技术产业开发区孝感高新技术产业开发区湖南长沙高新技术产业开发区株洲高新技术产业开发区湘潭高新技术产业开发区益阳高新技术产业开发区衡阳高新技术产业开发区江西南昌高新技术产业开发区新余高新技术产业开发区鹰潭高新技术产业开发区景德镇高新技术产业开发区浙江杭州高新技术产业开发区宁波高新技术产业开发区绍兴高新技术产业开发区温州高新技术产业开发区福建福州高新技术产业开发区厦门火炬高技术产业开发区泉州高新技术产业开发区莆田高新技术产业开发区广东中山火炬高技术产业开发区广州高新技术产业开发区深圳高新技术产业开发区佛山高新技术产业开发区惠州仲恺高新技术开发区珠海高新技术产业开发区东莞松山湖高新技术产业园肇庆高新技术产业开发区江门高新技术产业开发区广西桂林高新技术产业开发区南宁高新技术产业开发区柳州高新技术产业开发区云南昆明高新技术产业开发区玉溪高新技术产业开发区四川绵阳高新技术产业开发区自贡高新技术产业开发区成都高新技术产业开发区乐山高新技术产业开发区贵州贵阳高新技术产业开发区甘肃兰州高新技术产业开发区白银高新技术产业开发区酒泉高新技术产业开发区海南海口高新技术产业开发区青海青海高新技术产业开发区宁夏银川高新技术产业开发区新疆乌鲁木齐高新技术产业开发区昌吉高新技术产业开发区数据来源:网络资料、华融证券1.
3、新三板投资者门槛有待降低2013年2月,《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分6正式出台,规定机构投资者和自然人投资者均可申请参与挂牌公司股票公开转让.
对于机构投资者而言,需要是注册资本在500万元人民币以上的法人机构以及实缴出资总额在500万元人民币以上的合伙企业;对于自然人投资者,要求投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在300万元人民币以上,并具有两年以上的证券投资经验或者会计、金融、投资、财经类的相关专业背景.
同时,每笔报价委托的最低数量限制从此前的30000股降低至1000股.
由于新三板主要面向创业型的高科技企业,对企业挂牌不设财务指标,投资风险较高,因此对投资者的门槛设定较高.
但随着市场的进一步成熟,对个人投资者的门槛有望进一步降低.
二、多层次资本市场的建设2.
1、我国多层次资本市场体系我国资本市场从20世纪90年代发展至今,目前由场内市场的主板(含中小板)、创业板(俗称二板)和场外市场的全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)、区域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场共同组成了我国多层次资本市场体系.
图表3:我国多层次资本市场体系数据来源:华融证券专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分7从上市公司数量来看,新三板具有非常大的发展空间.
截至2013年10月底,我国主板市场上市公司1416家,中小板市场696家,创业板市场355家,有10家区域股权交易市场正式营业,累计挂牌企业达到3362家.
而新三板市场目前有326家公司,增长速度迅猛.
预计随着新三板市场的扩容,中小企业挂牌家数将继续快速增长,从而成为创业板和中小板的重要后备力量,进一步完善我国多层次资本市场体系的建设.
图表4:新三板挂牌企业数量及规模增长迅猛数据来源:Wind、华融证券2.
2、台湾多层次资本市场体系台湾多层次资本市场体系主要由台湾证券交易所、柜台市场、兴柜市场和盘商市场组成.
其中兴柜市场主要为非上市公司提供融资和股份转让服务,同时为台交所和柜台市场培育上市公司.
该市场以机构投资者为主,公司规模较小,多集中于新兴行业,采用做市商交易制度,建立转板和下柜制度.
兴柜市场的这些特征对于我国大陆建设场外市场具有积极的借鉴意义.
而盘商市场则是非公开的私人股权交易市场,以盘商(专门从事未上市股票交易经纪业务但不具备券商资格的商人)为中介进行,是一个非法市场,兴柜市场设立以后,盘商市场明显缩小.
截至目前,台湾兴柜市场(类似于国内新三板市场)共有277家公司,占主板市场的32.
7%;总市值7189亿新台币,占主板市场的3.
03%;年初至今成交额1762.
8亿新台币,占主板市场的1.
13%.
从融资角度来看,2003-2013十年间,台湾兴柜市场共发生2800多次再融资,融资规模接近2000亿元,占初次挂牌融资规模的20%.
而大陆新三板市场总市值不足400亿元,占A股市场比例仅为0.
16%,发展空间非常巨大.
图表5:目前台湾兴柜市场公司家数趋于稳定专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分8数据来源:Wind、华融证券图表6:兴柜市场总市值占主板市场总市值之比逐年走高数据来源:Wind、华融证券2.
3、美国多层次资本市场体系美国多层次资本市场体系主要包括三个方面:主板市场、二板市场和场外交易市场.
其中主板市场是以纽约证券交易所为核心的全国性证券交易市场,二板市场是以纳斯达克(NASDAQ)为核心,场外交易市场则主要包括遍布各地区的全国性和区域性市场及场外交易市场.
美国的场外市场主要包括场外柜台交易系统(OTCBB)市场和粉单市场(PinkSheetMarket).
OTCBB市场没有上市标准,只要有一家以上获得美国证券交易委员会(SEC)做市商资格的做市商推荐,任何股份公司的股票都可以在此报价.
粉单市场对挂牌公司无任何要求,只要有做市商为股票提供报价,并不要求审查发行人的财务状况.
图表7:美国多层次资本市场体系专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分9数据来源:Wind、华融证券从1995年至2012年间,美国OTCBB市场日均成交量基本保持在1亿美元左右,日均挂牌证券数在3000家以上.
1999年以前,日均成交量、日均成交额和日均挂牌证券数均保持增长趋势,1999年后,日均成交额、日均挂牌证券数和日均做市商数均显著减少,而日均成交量仍保持增长态势.
日均成交额的下降主要是由于2000年纳斯达克网络股泡沫的破灭,使得OTCBB市场上市企业的市值缩水严重;日均挂牌证券数的下降主要是由于1999年1月4日,SEC通过了OTCBB市场报价资格规则,对企业挂牌要求更加严格,限制了挂牌企业增长速度;但日均成交量的增长表明投资者仍对美国中小企业的未来充满希望.
2012年,美国OTCBB市场的日均成交量为5.
57亿股,占美国股市日均成交量的10%左右;成交额为5318万美元,占美国股市日均成交额的0.
03%.
图表8:美国OTCBB市场日均成交量及成交额走势专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分10数据来源:Wind、华融证券图表9:美国OTCBB市场日均挂牌证券数及做市商数量数据来源:Wind、华融证券三、"新三板"未来的发展空间3.
1、新三板扩大试点工作近期或将实施新三板的特征可以主要概括为5个方面:公开转让、定向发行、股东人数可超200人、混合交易方式、纳入证监会统一监管.
事实上除了定位非上市公众公司、不能公开发行之外,新三板在交易方面与服务上市公司的沪深股票交易所非常近似,甚至还有一些沪深交易所没有的优势——它真正做到了"以信息披露为中心",没有实质性的审核.
2013年10月,全国中小企业股份转让系统有限公司副总经理高振营在第三届中国创业资本论坛上表示,新三板扩大试点工作近期或将实施,随着全国股份转让系统成立以及新规则的公布,新三板缺少可流通股份的问题将会得到改变,新的交易制度在今年年底或者明年年初就将实施.
高振营还就下一个阶段要做的工作做了介绍.
一是全面做好扩大试点的准备工作,近期就有可能会实施.
在这个过程中,要防止一哄而上,要在确定公司质量的同时扩大市场的规模,让市场的发展有一个稳定的基础.
二是进一步完善业务规则.
最近将推出定向发行的业务规则,交易规则也会出来.
同时,已经公布的一些业务规则,也将根据情况进行评估,并根据市场最新变化进行调整,目的就是满足投资者多样化的需求.
三是加紧业务支持平台、信息平台的建设,提高效率,建立电子化的报送平台和视频化沟通渠道,降低各方面的成本.
四是做好市场监管.
如何选择一个适合中小企业监管的模式,这是我们要特别重视也一直在努力做的工作.
五是提升市场的积极性,改进新三板的机制,营造共赢机制,努力使新三板成为制度创新、产品创新、监管创新的试验田.
专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分113.
2、新三板目前的基本状况场外市场的建设是我国资本市场未来3-5年内创新的重点工作,我们认为,新三板的加速发展主要依赖于三个方面:一是新三板园区在全国范围内的扩容,将有更多的国家级高新技术园区企业可以获得进入资本市场的机会.
二是投资者队伍的快速壮大,目前交易标的的起点已经由三万股降至一千股,将吸引大量的中小投资者投资新三板.
三是做市商制度的全面实施,这会极大的促进挂牌公司股票的成交活跃度.
3.
2.
1目前新三板挂牌企业规模多在亿元以下随着新三板园区的扩容和制度的变更,新三板企业挂牌速度明显增快.
截至2013年10月底,新三板挂牌企业共计327家,其中有237家来自于中关村高新技术园区,21家来自于天津滨海高新区,32家来自武汉东湖新技术产业开发区,37家来自上海张江高新产业开发区.
目前,新三板挂牌股票股份总量达到90亿股,市值合计384亿元.
图表10:新三板挂牌股票分园区统计数据来源:Wind、华融证券从新三板挂牌股票的市值大小来看,市值超过1个亿的公司共有94家,市值超过5千万但不足1亿的公司有43家,而市值在5千万之下的公司共有189家.
市值不足1亿的公司占据新三板挂牌股票总数的71%.
专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分12图表11:新三板挂牌股票市值规模统计数据来源:Wind、华融证券3.
2.
2挂牌企业集中于信息技术行业从新三板挂牌企业的行业分布来看,信息技术行业共挂牌176家,占总家数的54%;工业行业挂牌68家,占总家数的21%;材料行业、医疗保健行业、可选消费行业分别挂牌20、19、18家.
这五大行业占比达到92%,行业集中度非常高.
图表12:新三板挂牌股票分行业统计数据来源:Wind、华融证券专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分13从分行业具体情况来看,净资产均值最高的是日常消费行业,平均每家公司净资产为9564万元,其余几家行业的净资产均在4000-6000万元左右.
营业收入均值最高的也是日常消费行业,平均每家公司营业收入为9081万元,其余几家行业的营业收入从2000-5000万元不等.
净利润均值最高的是医疗保健行业和可选消费行业,平均每家公司的净利润为539和528万元,其余行业均在200万元左右,最少的是信息技术行业,仅有58万元.
图表13:新三板挂牌股票分行业概况数据来源:Wind、华融证券3.
3、新三板未来的发展空间目前新三板共有挂牌企业327家,总市值384亿元,占A股上市公司市值的0.
15%,前三季度成交额不足2亿元,占A股总成交额仅为0.
0006%.
而从台湾和美国的情况来看,做为成熟的多层次资本市场体系,台湾兴柜市场的市值占主板市场的3%,成交额占主板市场的1.
15%,而且数年内基本稳定在这一水平.
美国由于纳斯达克市场上市门槛较低,因此OTCBB市场相比于台湾的兴柜市场,公司数量多,市值较低,其市值占主板市场的1%,成交量占主板市场的10%,但成交额仅占主板市场的0.
03%.
我国的资本市场体系与台湾较为相似,目前新三板扩容刚刚起步,在未来5年内,新三板仍将保持快速发展的阶段,5年后进入稳定发展期.
我们预计,5年后,成熟的新三板市场会达到与台湾市场类似的水准,即市值占主板市场的3%,成交额占主板市场的0.
5%以上.
图表14:新三板未来5年总体规模预测201320142015201620172018专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分14挂牌公司数量(家)336517795122318822895总市值(亿元)3846911243223640237238成交额(亿元)4102773202558数据来源:Wind、华融证券3.
4、新三板对证券公司收入的影响新三板业务对证券公司收入的贡献主要分为三个方面:一是新三板挂牌带来的投行收入;二是通过撮合交易带来的交易佣金收入;三是通过直投、资管等业务获得的其他收入.
3.
4.
1挂牌公司带来的投行收入根据我们测算,新三板公司从股改到挂牌,券商大概能获得150万元左右的收入.
而根据前文预测,5年内新三板新挂牌公司在2500家左右,可以为券商贡献37亿元的投行收入.
而从目前来看,在上市券商中,挂牌企业家数较多的是长江证券、广发证券、西部证券和海通证券,占总挂牌家数的比例分别为5.
98%,5.
46%,3.
12%,2.
86%.
图表15:截至目前券商挂牌企业家数及股份总量券商简称挂牌家数股份总量(万股)可交易股份总量(万股)资产合计(万元)申银万国证券70566,326.
73256,389.
691,419,882.
12国信证券34470,422.
04207,687.
60403,791.
98长江证券2378,128.
3620,686.
93133,596.
15广发证券21134,095.
7761,896.
16302,899.
08齐鲁证券1938,138.
429,611.
12115,425.
71国泰君安证券18217,807.
9380,019.
80447,904.
83中信建投证券1638,499.
368,341.
6699,714.
18中原证券1332,731.
943,544.
71103,319.
89西部证券1231,608.
1716,332.
58138,164.
32海通证券11115,805.
1843,060.
11288,614.
57数据来源:Wind、华融证券3.
4.
2撮合交易带来的交易收入新三板业务的关键在于为企业融资,但融资的难点在于没有定价,投资者难以判断该以什么价格购买公司股票.
因此,新三板下一步期待的政策,一是做市场制度的推出,二是个人投资者的引进.
引入做市商制度后,再引入竞价制度,新三板挂牌公司的换手率将大大提升.
以台湾兴柜市场为例,2012年,其换手率超过30%.
而今年以来,A股市场的换手率为472%(算术平均法),中小企业板的换手率为550%,创业板的换手率为891%.
我们估计,随着制度的逐步放开,新三板的换手率有望在5年后达到50%.
专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分15按照我们之前的预算,5年内总市值达到7238亿元,换手率50%,假设其中有50%为竞价成交与协议成交,50%为做市商交易.
而根据台湾兴柜市场的经验,做市商的买卖价差不得超过7%,我们按照5%来估算买卖价差.
图表16:未来5年券商交易收入估计201320142015201620172018总市值(亿元)3846911243223640237238换手率5%15%25%40%50%佣金收入(亿元)0.
030.
190.
561.
613.
62做市场价差收入(亿元)1.
216.
5319.
5756.
32126.
67数据来源:Wind、华融证券3.
4.
3直投等业务获得的其他收入2012年11月底,申银万国投资公司与湖北省高新技术产业投资公司共同发起设立光谷新三板股权投资基金,是国内首只针对新三板挂牌及拟挂牌企业,开展股权投资业务的专业型基金.
资金来源主要包括省高投、申银万国的资金,以及武汉市、东湖高新区创投引导基金,首期基金2亿元,总规模5亿元,着重打造湖北省多层次股权投资市场,以及武汉东湖高新区新三板市场的建设.
我们预计,未来直投将是券商在新三板上的重要业务,尤其是对于具有地域优势的区域性券商.
专题报告:2013年11月1日请务必阅读正文之后的免责声明部分16投资评级定义公司评级行业评级强烈推荐预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上看好预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上推荐预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%中性预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平中性预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内看淡预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上卖出预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上免责声明赵奎,在此声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告.
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