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深度报告【行业·证券研究报告】计算机行业新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头核心观点IT新基建浪潮拉开序幕,5G大规模商用可期.
围绕5G商用为核心的IT新基建得到国家决策层面多次明确强调,5G网络建设受到政策的强力推动.
从各省份出台的5G规划来看,2020年将是5G大规模商用落地的元年.
三大运营商出台了5G建设的明确指标,作为第四大运营商的广电5G建设以及全国一网也有望加速落地.
整体来看,以5G商用为核心的IT新基建将成为这一轮大基建浪潮中最为亮眼的组成.
5G商用带来新的丰富的应用场景,海量数据流量处理需求利好IT基础设施厂商.
从韩国5G的案例来看,5G时代的单用户流量将显著高于3G和4G时代.
从场景端,5G网络建设将成为车联网、工业互联网、智慧城市、智慧医疗、超清视频和云游戏、智慧教育等新兴数据场景的基石.
随着国内5G用户数量的增长,以及新型场景逐渐落地,海量数据运算和存储需求将持续增长,有望直接利好IT基础设施厂商.
互联网厂商、云服务商和电信运营商设备扩容以及信创采购直接推动服务器行业增长.
5G商用有望促进云计算产业有望保持高速增长,云服务商有望进行新一轮设备扩容;电信运营商也为应对5G时代数据服务陆续推出服务器采购计划.
另外,随着信创战略的推进,政府及重点行业的采购需求也将成为服务器行业重要的订单来源.
整体来看,2020年及未来3-5年,我国服务器行业将迎来历史性的发展机遇.
投资建议与投资标的5G商用大规模落地,直接促进IT基础设施建设的发展.
建议关注服务器行业龙头:浪潮信息(000977,未评级)、中科曙光(603019,未评级),也建议关注冷数据存储龙头:易华录(300212,买入).
风险提示政策落地不及预期,行业竞争加剧Table_BaseInfo行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国行业计算机行业报告发布日期2020年03月05日行业表现资料来源:WIND、东方证券研究所证券分析师浦俊懿021-63325888*6106pujunyi@orientsec.
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cn执业证书编号:S0860514050004证券分析师游涓洋010-66210783youjuanyang@orientsec.
com.
cn执业证书编号:S0860515080001联系人徐宝龙021-63325888-7900xubaolong@orientsec.
com.
cn联系人陈超021-63325888-3144chenchao3@orientsec.
com.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头2目录一.
新基建拉开序幕,2020年5G大规模商用可期5二.
云、服务器等IT基础设施厂商有望迎来发展机遇9三.
IT基础设施龙头公司:浪潮信息、中科曙光、易华录.
123.
1浪潮信息:x86服务器领军者,有望充分受益于行业红利123.
2中科曙光:信创服务器龙头,业绩拐点将至.
153.
3易华录:数据湖建设先行者,蓝光存储市场可期.
18风险提示.
20有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头3图表目录图1:华为5G时代十大应用场景.
7图2:我国5G直接经济产出(亿元)和间接经济产出(亿元)7图3:我国移动互联接入流量和月户均接入流量统计.
8图4:我国5G用户数量预测.
8图5:韩国用户数据使用量对比:5G是4G的2.
6倍,3G的3.
2倍8图6:阿里云收入和增速9图7:AWS收入、增速和营业利润率.
9图8:我国公有云市场规模.
9图9:BAT资本开支(亿元)和合计增速.
10图10:云平台建设硬件成本中,服务器是最大组成10图11:中国x86服务器下游行业销售额.
10图12:中国x86服务器出货量(百万台)10图13:IntelDCG业务收入增速.
11图14:Aspeed收入增速,作为服务器出货量先行指标11图15:2019Q3全球x86服务器市场份额(按出货量计算)12图16:2019H1国内市场份额(按出货量计算)12图17:公司营收和增速.
13图18:营收主要来自国内,海外市场在2017年开始放量13图19:浪潮全流程数字化的智能柔性生产基地13图20:中国移动2019-2020服务器第一批次集采中标情况,浪潮份额居于前三14图21:2019H1国内AI服务器厂商份额14图22:浪潮边缘计算服务器NE5260M514图23:中科曙光2018-2019Q3各季度收入15图24:中科曙光2018-2019Q3各季度净利润.
15图25:全球主要厂商的制程工艺及量产时间.
15图26:海光信息参控股公司.
16图27:海光信息2017-2019H1营收和净利润情况.
16图28:中移动标包情况.
16图29:中科可控(曙光服务器)中标份额16图30:中科曙光毛利贡献比重17图31:中科曙光各业务毛利率17图32:曙光硅立方超算产品.
17图33:2019H1中国存储市场厂商份额.
18有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头4图34:2019前三季度中国软件定义存储市场份额.
18图35:曙光云发展历程.
18图36:易华录发展历程.
19图37:公司业务分类.
19图38:数据湖业务占营收和毛利的比重持续上升.
19图39:易华录蓝光存储融入华为鲲鹏产业链.
20表1:已披露的各省重大项目投资计划(截至3月1日)5表2:各省份5G基站建设和商用规划情况(不完全统计)6表3:三大运营商集采服务器数量(万台)和金额(亿元)11表5:政府部门服务器采购项目数量和金额(亿元)11有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头5一.
新基建拉开序幕,2020年5G大规模商用可期新一轮基础设施建设启动,多省市出台万亿级别重大投资规划.
截至2020年3月1日,包括北京、上海、重庆、江苏、福建、山东等16个省份公布了2020年重大项目建设投资计划,项目数合计超过8000个,总投资额超过26万亿,2020年内计划投资合计超过4.
8万亿.
表1:已披露的各省重大项目投资计划(截至3月1日)省份项目数总投资额年内投资计划北京300当年计划投资2523亿元、建安投资1253亿河北53618833亿2402亿山西248上海212江苏2405410亿福建15673.
84万亿5005亿山东321河南9803.
3万亿8372亿云南5255万亿4000亿四川7004.
4万亿6000亿以上重庆9242.
7万亿3445亿黑龙江3008856亿2000亿甘肃1589958亿1779亿陕西6002.
45万亿4600亿江西335(第一批)11194.
53亿2390亿宁夏802268亿510亿合计超过8000个超26万亿超4.
8万亿数据来源:各省发改委官网,东方证券研究所围绕5G商用为核心的IT新基建得到国家决策层面多次明确强调,2020年5G网络建设和应用场景有望加速.
2020年2月21日,中共中央政治局召开会议,部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作,明确提出"推动5G网络、工业互联网等加快发展".
2月22日,工业和信息化部召开加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作电视电话会议,强调加快5G特别是独立组网建设步伐,扎实做好5G发展和复工复产工作,努力完成全年发展目标任务,为统筹疫情防控和经济社会发展作出重要贡献.
3月4日,中共中央政治局常委委员会会议强调,"加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度",5G网络以及数据中心等IT基础设施建设再次得到重要强调.
在2019年,我国5G建设和商用配套就已经启动,成为2020年5G大规模商用化的有力铺垫.
2019年6月6日,工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照,我国5G商用正式启动.
2019年,国内各省市都在加紧5G建设,或出台方案,或5G基站已初显成效.
2019年12月23日,全国工业和信息化工作会议在京召开.
会议指出,截至19年12月,全国已开通5G基站12.
6万个,力争2020年底实现全国所有地级市覆盖5G网络.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头6表2:各省份5G基站建设和商用规划情况(不完全统计)省份2019年2020及未来规划北京截至2019年12月底,共建设5G基站17357个,共享5G基站已超8400个,5G用户达42.
7万预计到2020年底,北京将开通5G基站约4万个上海截至2019年10月中旬,上海共计开通11859个5G基站,已实现核心城区5G室外覆盖2020年,累计建设5G基站2万个,实现全市域覆盖,在20个垂直行业推进典型应用100项;2021年,累计建设5G基站3万个,累计总投资超过300亿元,培育100家5G应用领域创新型企业,5G应用产业规模超过1000亿元.
广东截至2019年年底,广东省已经开通5G基站36988个到2020年底,5G基站累计达6万座,5G个人用户数达到400万,5G产值超3000亿元,5G示范应用场景超过30个;至2022年底,5G网络及基站设备年产值计划达4000亿,5G智能终端年产值计划达7000亿天津截至2019年底,建成3000个基站到2020年底,建设5G基站2万个,5G示范应用场景超过50个;到2022年底,建设5G基站4万个,实现5G网络全覆盖、行业应用热点区域深度覆盖,5G示范应用场景超过100个浙江2019年底,建成1万个5G基站到2020年,建成5G基站3万个,到2022年,建成5G基站8万个,到2025年,实现所有5G应用区域全覆盖;到2022年,5G用户数达到3000万家,培育100项重点场景应用,实现5G相关产业业务收入4000亿元福建到2020年,建成5G基站1万个;2022年建成5G基站5万个,5G个人用户数达800万,5G相关产业产值规模超3000亿元.
数据来源:各省发改委官网,东方证券研究所电信运营商也积极响应政策号召进行5G网络建设.
1)三大运营商:2020年底中国移动建成30万个5G基站的目标,中国联通和中国电信将力争2020前三季度完成全年25万基站建设目标;2020年1月24日,工信部22号令发布,取消三大运营商之间的单项结算政策,实行对等互联,互不结算,于2020年7月1日正式执行.
2)广电5G和全国一网:2020年2月25日,中宣部印发4号文《全国有限电视网络整合发展实施方案》,提出由中国广电牵头主导,联合省网公司、战略投资者共同组建中国广电网络股份有限公司,进行国网整合,同时建立广电5G网络,实现"全国一网"和5G的融合发展.
3月2日,国家广播电视总局在北京召开电视电话会议,启动全国有线电视网络整合和广电5G建设一体化发展工作.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头75G的大带宽、低时延、海量接入为终端的多样化应用开启新篇章.
对于C端市场,5G智能手机、AR/VR、超清视频、云游戏等有望迎来突破性发展;对于B端市场,车联网、工业互联网、智慧城市、医疗IT、智慧电网等领域也将随着5G商用的落地获得重要历史机遇.
图1:华为5G时代十大应用场景数据来源:华为官网,东方证券研究所5G和相关产业将成为我国经济增长的重要支撑.
中国信息通信研究院《5G经济社会影响白皮书》对5G发展将显著促进国民经济的增长的数据进行的预测结果显示,2030年,在直接贡献方面,5G将带动的总产出、经济增加值分别为6.
3万亿元、2.
9万亿元;在间接贡献方面,5G将带动的总产出、经济增加值分别为10.
6万亿元、3.
6万亿元.
图2:我国5G直接经济产出(亿元)和间接经济产出(亿元)数据来源:中国信通院,东方证券研究所有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头82019年移动互联网流量增速较高,但增幅较18年收窄.
根据工信部统计数据,2019年,我国移动互联网接入流量消费达1220亿GB,比上年增长71.
6%,增速较2018年收窄116.
7个百分点.
全年移动互联网月户均流量(DOU)达7.
82GB/户/月,是2018年的1.
69倍;12月当月DOU高达8.
59GB/户/月.
其中,手机上网流量达到1210亿GB,比上年增长72.
4%,在总流量中占99.
2%.
图3:我国移动互联接入流量和月户均接入流量统计图4:我国5G用户数量预测(单位:万)数据来源:工信部,东方证券研究所数据来源:中国信通院,东方证券研究所5G商用将直接促进用户流量增长,为数据流量相关领域带来持续利好.
参照韩国的案例,韩国三大运营商于18年12月宣布5G正式商用,19年4月开始手机5G入网服务.
截至2019年6月,韩国5G用户为165万人,占当时全球比重的77%.
而统计数据表明,韩国5G用户数据使用量是4G用户的2.
6倍,是3G用户的3.
2倍.
5G时代数据流量成倍增长已经得到初步验证.
而根据信通院预测,我国5G用户在2020年之后将高速增长,至2024年达到7.
7亿用户量.
我国5G用户数和单用户流量的增长,将有望直接带来数据流量总量的上升,为流量相关经济领域带来持续利好.
图5:韩国用户数据使用量对比:5G是4G的2.
6倍,3G的3.
2倍数据来源:StrategyAnalytics,东方证券研究所0.
20.
380.
761.
734.
647.
820510050010001500201420152016201720182019移动互联网接入流量(亿GB)月户均移动互联网接入流量(GB/月/户)44610551280354627161444773820500001000001500002019E2020E2021E2022E2023E2024E2G3G4G5G有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头9二.
云、服务器等IT基础设施厂商有望迎来发展机遇我们认为,5G商用落地直接带来移动互联网数据流量增长,同时更丰富的场景应用也带来数据运算和处理的需求,直接利好云计算、服务器等IT基础设施厂商.
从全球来看,公有云行业仍然较高景气周期.
据Gartner统计,2018年全球IaaS市场规模达325亿美元,预计未来几年平均增速超过26%,至2022年全球IaaS市场规模815亿美元.
AWS作为全球公有云的领导者,仍然占据主要的市场份额.
而Azure、阿里云等作为微软和阿里收入增长的重要支柱,在整个公司集团内部的战略意义持续得到重视.
阿里云2018年增速为92%,2019年各季度增速均在60%以上.
未来,仍将有望看到巨头对于云计算业务布局的进一步推进.
图6:阿里云收入和增速图7:AWS收入(百万美元)、增速和营业利润率数据来源:阿里云,东方证券研究所数据来源:亚马逊官网,东方证券研究所我国公有云市场有望保持高速增长.
据中国信通院统计,2018年我国云计算整体市场规模为962.
8亿元,其中公有云市场规模为437亿元,预计19-22年仍较处于快速增长期,到2022年全国公有云市场规模达1731亿元.
图8:我国公有云市场规模数据来源:中国信通院,东方证券研究所主要互联网公司仍处于全球化扩张中,资本开支增速较高.
BAT的资本开支在2014-2018年保持高速增长,在全球化的扩张中,互联网公司对于数据中心和服务器的需求也随之保持较高增速.
而0%50%100%150%200%05,00010,00015,00014Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q3收入(百万元)增速0%50%100%05,00010,00015,000收入(百万元)增速operatingmargin170.
1264.
8437.
4668.
3949.
61297.
81731.
355.
7%65.
2%52.
8%42.
1%36.
7%33.
4%0%20%40%60%80%05001000150020002016201720182019E2020E2021E2022E市场规模(亿元)增长率有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头105G商用带来的流量增长和场景应用,有望刺激互联网厂商开展新一轮的设备采购和IDC扩建计划.
作为云平台和IDC建设成本的主体,服务器厂商有望迎来新一轮发展机遇.
图9:BAT资本开支(亿元)和合计增速图10:云平台建设硬件成本中,服务器是最大组成数据来源:wind,东方证券研究所数据来源:IDC,东方证券研究所互联网厂商、政府、电信运营商构成了服务器下游需求的主体.
据IDC统计,2019Q3国内服务器采购主要来自于互联网、电信运营商和政府,三个行业贡献超过60%销售额.
2018年,国内x86服务器出货量为330万台,IDC预计2019年出货量达369万台,2020-2022年将保持10%左右的增速.
图11:中国x86服务器下游行业销售额图12:中国x86服务器出货量(百万台)数据来源:IDC,东方证券研究所数据来源:IDC,东方证券研究所除了互联网厂商扩张计划之外,主要电信运营商迎接5G时代的服务器采购计划也在陆续开展中.
2018年,三大电信运营商集中采购的服务器数量超过26万台,金额超过182亿元.
2019年,联通和电信未公布集采订单计划,中移动集采量为11.
3万台.
而2020年为5G大规模建设元年,三大运营商有望开启新一轮采购计划.
除了满足基本运营服务之外,运营商云计算战略也在加码推进.
中移动在2019年公布了公有云战略,计划在未来3年投入超过1000亿元,进入国内公有云第一阵营.
整体来讲,电信运营商仍将成为支撑服务器需求的重要下游领域.
0%20%40%60%80%05001000150020142015201620172018阿里腾讯百度合计增速(右轴)75%8%6%3%8%服务器网络设备其他设备软件其他23626233036941044948652510.
8%26.
1%11.
7%11.
1%9.
5%8.
2%8.
0%0%10%20%30%0200400600国内x86服务器出货量(百万台)增速有关分析师的申明,见本报告最后部分.
其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.
HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头11表3:三大运营商集采服务器数量(万台)和金额(亿元)年份201820192020数量金额数量金额数量金额中国移动17.
312511.
35411.
5未公布中国联通324--未公布未公布中国电信633--未公布未公布数据来源:公司官网,东方证券研究所信创带来的政府和重点行业采购,也将成为国内服务器领域重要的订单来源.
据《政府采购报》不完全统计,政府部门在2018年共有2110个采购项目,共采购服务器金额23.
17亿元.
未来,信创战略对存量市场的替换需求,以及政务线上化和数字化进程推进带来的增量需求,有望显著增加未来3年来自政府部门的采购量.
表4:政府部门服务器采购项目数量和金额(亿元)项目201720182019H1采购项目数30492110643采购金额(亿元)21.
7123.
179.
1百万元以上项目比重77%76%81%数据来源:政府采购报,东方证券研究所从服务器的上游先行指标来看:IntelDCG业务和Aspeed收入加速,预示2020年全球服务器出货量增速有望提升.
2019Q4IntelDCG业务收入72亿元,同比增长18%,超出市场预期,增长主要来自于云服务商和电信服务商.
而根据Aspeed财报,公司2019Q4收入增速明显提升,特别是12月份,同比增速达69%.
由此可以预见,2020年全球服务出货量增速上行趋势得到验证.
图13:IntelDCG业务收入增速图14:Aspeed收入增速,作为服务器出货量先行指标数据来源:Intel,东方证券研究所数据来源:Aspeed,东方证券研究所-20%0%20%40%IntelDCG业务收入增速全球服务器出货量同比-20%0%20%40%60%80%全球服务器出货量同比Aspeed收入增速有关分析师的申明,见本报告最后部分.
其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头12三.
IT基础设施龙头公司:浪潮信息、中科曙光、易华录3.
1浪潮信息:x86服务器领军者,有望充分受益于行业红利浪潮信息深耕服务器市场20多年.
公司成立于1998年,于2000年上市,第一大股东浪潮集团持股36.
8%,实控人为山东省国资委.
2004年,浪潮服务器刷新商用智能TCP-H世界记录,是国产服务器首次打破世界纪录.
浪潮通过JDM模式深度绑定客户定制化需求,和包括BAT在内多家互联网巨头建立了稳定合作关系.
公司业务覆盖110多个国家和地区,有8个全球研发中心、6个全球生产中心以及2个全球服务中心.
服务器出货量国内第一,全球第三,且实现逆势增长.
浪潮服务器出货量占全国28.
1%,几乎是戴尔和华为的出货量之和.
全球市场份额也已达到10.
3%,仅次于戴尔和惠普.
据IDC统计数据,2019Q3,全球服务器厂商销售额同比下降6.
7%,为220亿美元;出货量同比下降3%,为307万台.
浪潮出货量同比增长11.
1%,成为唯一实现两位数增长的主流厂商.
图15:2019Q3全球x86服务器市场份额(按出货量计算)图16:2019H1国内市场份额(按出货量计算)数据来源:IDC,东方证券研究所数据来源:IDC,东方证券研究所公司营收经历的两个高增长期:1)2012-2014,受到多个红利因素推动,包括:互联网企业大规模采购计划,美国OCP以及中国的天蝎(ODCC前身)成立,互联网数据中心技术标准化推进;2013年我国4G牌照发布,电信运营商IT设备扩容;2015是"十二五"收关年,政企订单也起到了有力推动作用.
2)2017-2018,2017Q3,电商积极备战"双十一"、"双十二"等,公有云服务商加大基础设施投资力度;内存价格提升导致服务器成本上升,以及服务器配置和功能要求的提升,服务器在17-18年经历了均价上涨,总体来看量价齐升.
从公司自身角度,JDM战略也使得浪潮成为行业最大收益方.
营收主要来自国内市场,海外市场在2017年开始放量:2017年,浪潮成为唯一同时加入OCP、ODCC、OPEN19全球三大开放计算标准组织的服务器供应商,有力支持了海外市场的开拓.
16.
4%10.
9%10.
3%6.
6%5.
1%50.
7%戴尔惠普浪潮联想华为其他28.
1%14.
7%14.
2%12.
1%10.
9%7.
7%2…2.
3%7.
4%浪潮戴尔华为新华三曙光联想宝德ODM厂商其他有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头13图17:公司营收和增速图18:国内和海外营收(亿元),海外市场在17年开始放量数据来源:wind,东方证券研究所数据来源:wind,东方证券研究所JDM模式是浪潮进入全球CSP市场,为客户提供定制化产品的关键性差异化策略.
JDM含义:J即Joint,连接客户与客户协同;D代指Design、Development、Deliver三层意思,让客户参与到设计、研发和交付的全过程中,实现协同设计、敏捷研发、快速交付;M即Manufacture,依托智能生产基地以及工业互联网平台,客户端的"一键下单"与浪潮生产的批量定制化生产有效结合,实现敏捷生产,快速供货.
JDM优势:紧密联接客户需求,供货周期短.
浪潮服务器一款新品的研发周期从1.
5年压缩到9个月,最快可以3个月交付样机,订单交付周期从15天缩短至5-7天,在百度数据中心创造了10000节点/日的业内最高交付部署速度.
据IDC的统计数据,JDM模式推出后的连续9个季度里,浪潮在中国互联网行业的市场份额蝉联第一.
在天蝎整机柜服务器领域,份额一直保持在60%以上,在AI服务器领域的份额保持在60%以上.
图19:浪潮全流程数字化的智能柔性生产基地数据来源:公司官网,东方证券研究所0%50%100%150%0100200300400500201020112012201320142015201620172018营收(亿元)增速1334649312022539787877307302004006002012201320142015201620172018国内海外有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头14浪潮始终是电信行业重要的服务器供应商,有望充分受益于电信运营商扩容需求.
中移动2019的集采计划中,浪潮在9个标包里面中标4个,整体份额排名前三,仅次于中兴通讯和华为.
在中国联通2018的服务器集采计划中,浪潮在4个标包中独占3项头名,成为联通采购计划的最大受益方.
随着2020年5G大规模建设起步,电信运营商未来有望继续推进服务器扩容需求,浪潮作为历次采购计划的重要的供应商,有望充分受益.
图20:中国移动2019-2020服务器第一批次集采中标情况,浪潮份额居于前三数据来源:中移动官网,东方证券研究所借助JDM模式,浪潮把握住云计算市场历史机遇,也加速布局新兴赛道.
AI服务器赛道:自2017年以来,浪潮AI服务器一直以超过50%的市场份额领跑国内市场.
浪潮AI服务器的布局,包括AI服务器AG-5、高密度GPU服务器NF5468M5,ABC一体机3.
0、AI开放加速系统MX1等明星产品,更是推出了AI开放生态平台"浪潮元脑".
边缘计算赛道:2018年6月,中移动、中国电信、中国联通、浪潮和Intel等共同发布OTII标准;19年2月,浪潮推出业内首款边缘计算服务器NE5260M5,专为5G边缘计算设计,满足物联网、MEC和NFV等多种应用场景.
该产品中移动边缘计算采购项目,是三大电信运营商首次采购订单,标志着浪潮在边缘计算应用的胜利起步.
图21:2019H1国内AI服务器厂商份额图22:浪潮边缘计算服务器NE5260M5数据来源:IDC,东方证券研究所数据来源:wind,东方证券研究所50.
2%15.
7%7.
8%4.
2%4.
1%18.
0%浪潮华为曙光新华三戴尔其他有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头153.
2中科曙光:信创服务器龙头,业绩拐点将至受实体清单影响,公司第三季度收入增速趋缓.
2019年6月24日,公司被美国列入《出口管制条例》实体清单.
虽然公司进行了一系列措施进行积极应对,但Q3难免受到短期供货不足的影响.
公司Q3营收规模为21.
7亿元,同比增长仅为5.
9%.
整个前三季度,公司营收67.
8亿元,同比增长24.
2%,扣非归母净利润为1.
1亿元,同比增长33.
6%.
公司收入的季节属性较强,在正常年份第四季度销售额较多.
从2018年来看,公司在18Q4收入为36亿元,占全年收入的39,7%,对全年的业绩水平影响较大.
因此,部分投资者担心实体清单会导致19年Q4的销量明显下滑,影响2019全年利润水平.
图23:中科曙光2018-2019Q3各季度收入图24:中科曙光2018-2019Q3各季度净利润数据来源:wind,东方证券研究所数据来源:wind,东方证券研究所公司供应链逐渐恢复,超过市场预期.
虽然实体清单的限制基本上贯穿了2019下半年,但是在半导体生产线全球化布局的大背景下,公司通过全面梳理供应链,积极寻找可替代部件,也和部分上游企业进行了积极沟通,以促进交易恢复的希望.
根据公司三季报披露,公司供应链运营方面取得了实质性进展,已经形成了相对完整的应对方案,能够保持公司供应链平稳运行.
另外,具有或即将具有14nm制程产能的厂商包括:台积电(TSMC)、三星、中芯国际(SMIC),预计公司正全力寻找新的供应链支撑.
图25:全球主要厂商的制程工艺及量产时间数据来源:彭博,东方证券研究所14.
719.
420.
536.
022.
423.
621.
70%20%40%60%80%100%01020304018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q3营业收入(亿元)同比012318Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q3归母净利润(亿元)扣非后净利润(亿元)有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头16芯片自主供应端:海光信息的营收显著增长,净利润实现转正.
作为曙光重要的联营公司,海光信息近3年收入明显增长,由2017年的0.
14亿增长到2019H1的2.
25亿元,净利润也在2019H1实现了首次转正.
图26:海光信息参控股公司图27:海光信息2017-2019H1营收和净利润情况数据来源:wind,东方证券研究所数据来源:公司年报,东方证券研究所曙光服务器中标中移动集采订单.
2019年8月30日,中移动发布《2019年至2020年PC服务器集中采购》招标公告.
其中,中科可控、华为、同方股份中标第6标包,中科可控中标份额最大为50%,华为和同方各占30%和20%.
图28:中移动标包情况图29:中科可控(曙光服务器)中标份额数据来源:中移动,东方证券研究所数据来源:采招网,东方证券研究所未来有望继续受益于信创领域重点行业采购需求.
曙光x86系列产品和解决方案,凭借其高效、可靠的特点和优质的服务,已经广泛应用于许多重点行业及重点领域,包括金融、财税、交通、气象等.
在2016年-2018年间,曙光公司入围邮储银行IT及网络设备采购多类硬件产品,包括I620-G20、I840-G20、I840-G25、I980-G20等服务器,DS600存储系统;曙光为中国铁路总公司提供了主数据中心解决方案,建立了一体化集成平台,曙光自研的高端服务器产品天阔I620-G30双路服务器;金税三期系统支撑平台,曙光全系列产品支撑金税工程建设,累计签约173箱873片刀片服务器,143套八路服务器,389台四路服务器,242台两路服务器,以及虚拟化软件、安全产品和套存储设备等.
0.
141.
132.
25-0.
47-0.
360.
72-10123201720182019H1营收(亿元)净利润(亿元)有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头17公司的高毛利率业务也有望成为业绩的重要支撑.
2017-2019H1,公司毛利构成中,软件开发及服务业务的毛利比重达44%,存储业务占比10%左右,通用硬件(通用服务器+超算)的毛利占比远低于营收的比重.
我们认为,随着公司在超算、云计算、大数据等领域的布局不断深化和扩大,高毛利率业务有望持续成为业绩的重要支撑.
图30:中科曙光毛利贡献比重图31:中科曙光各业务毛利率(单位:%)数据来源:wind,东方证券研究所数据来源:wind,东方证券研究所公司在超算领域,有着长期深厚的积累和强大的研发实力.
2004年,曙光的4000A就位列世界十大超级计算机;2008年,曙光5000使中国成为第二个研制超过百万亿次高性能计算机的国家;2010年曙光星云是国内首台全球第三台实测性能超千万亿次高性能计算机;截至2019年,曙光在中国HPCTOP100榜单中已连续10年(2009-2019)份额第一.
2019年6月公布的全球高性能计算机TOP500的榜单上,中国超算系统入围数量世界第一,主要来自中科曙光、联想和浪潮.
曙光已参与国内多个超算中心的建设工作.
国家深圳超算中心配置的曙光6000超级计算机系统,是我国首台实测性能超千万亿次的国产超级计算机.
2018年10月份,中科曙光研制的的曙光E级原型机交付深圳超算中心.
除了深圳、长沙、济南等国家级超算中心之外,中科曙光的超算设备也在上海、昆山、合肥、贵安等多个超算中心落地.
曙光中标成都超算中心项目,中标金额16.
24亿元.
图32:曙光硅立方超算产品数据来源:公司官网,东方证券研究所47%45%47%9%11%10%44%44%44%0%50%100%201720182019H1高端计算机(通用、超算)存储软件开发及服务050100201720182019H1高端计算机(通用、超算)存储软件开发及服务有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头18公司在存储领域也有较大的发展潜力.
据IDC统计数据,2019上半年,曙光存储占国内市场的6%,市场份额排名第6,而在软件定义存储市场领域,曙光份额达13.
5%,仅次于华为.
图33:2019H1中国存储市场厂商份额图34:2019前三季度中国软件定义存储市场份额数据来源:IDC,东方证券研究所数据来源:IDC,东方证券研究所2020年1月6日,中国电子工业标准化技术协会信息技术服务分会对外公布了最新一批被授予云计算服务能力符合性证书的企业名单,曙光云荣获云计算IaaS服务能力符合性评估一级认证.
图35:曙光云发展历程数据来源:公司公告,东方证券研究所3.
3易华录:数据湖建设先行者,蓝光存储市场可期我们认为,作为冷数据存储方案的龙头,易华录也有望受益于5G带来的海量冷数据存储需求的红利.
易华录是城市数字基础设施(数据湖)建设的先行者.
成立之初,易华录以自主研发的集成指挥平台系统为业务切入点,为政府用户提供专业化的智能交通管理整体解决方案,是国内最主要的智能交通管理系统提供商之一.
2016年,公司推出城市数据湖业务,确立了以蓝光存储为核心,以发展大数据特色应用为重点的城市数据湖战略.
2017年,公司发布了数据存储一体机D-BOX,在泰州和徐州分别落地数据湖项目.
公司把握政府管理创新需求,发挥央企优势,应用物联网、云计算、大数据、人工智能等技术,实施"1+3"发展战略,以数据湖为主体,同时发展大交通、大安全、大健康业务.
华为21.
1%戴尔10.
1%新华三8.
8%联想8.
0%海康7.
4%曙光6.
0%浪潮5.
7%其他32.
9%华为35.
4%曙光13.
5%新华三12.
4%星辰天河8.
0%浪潮5.
7%其他24.
9%有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头19图36:易华录发展历程数据来源:公司年报,公司官网,东方证券研究所数据湖业务已成为收入和毛利的主要来源.
2017~2019H1,数字经济基础设备(数据湖建设)业务占营收比重由30%提升到61%,毛利占比由42%提升到78%,成为公司营收来源和主要构成.
图37:公司业务分类图38:数据湖业务占营收和毛利的比重持续上升数据来源:公司年报,东方证券研究所数据来源:公司年报,wind,东方证券研究所公司蓝光存储产品融入华为鲲鹏产业链,表明蓝光存储得到主流厂商认可.
华为的数据保护一体机基于全自研鲲鹏硬件平台,以易华录的蓝光存储设备替代原有的磁带(库),将容灾、备份、归档、数据利用等功能融为一体.
过去,公司的蓝光存储产品主要用于数据湖业务,标志着政府客户的认可.
此次联合产品发布,蓝光存储产品融入华为鲲鹏产业链,标志着蓝光存储技术得到主流厂商认可,有望进一步打开2B业务的广阔空间.
营收数据湖业务建设运营数据银行传统板块智能交通公共安全智慧养老30%42%61%42%57%78%0%20%40%60%80%100%201720182019H1数据湖业务营收占比数据湖业务毛利占比有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头20图39:易华录蓝光存储融入华为鲲鹏产业链数据来源:易华录官网,华为全连接大会,东方证券研究所风险提示政策落地不及预期:本轮IT新型基础设施建设的重要驱动力之一,就是政策的推广.
如果5G建设相关的政策在后续落地过程中不及预期,可能会影响到5G渗透率以及商用场景的推广,进而影响相关上市公司的业绩.
行业竞争加剧:服务器是相对较为成熟的领域,市场上的公司数量较多.
如果5G建设落地刺激了行业的发展空间,可能会引发行业竞争加剧,从而对部分公司的盈利水平造成影响.
信息披露依据《发布证券研究报告有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——新基建拉开序幕,关注服务器与存储龙头21Table_Disclaimer分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明:分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系.
投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准;公司投资评级的量化标准买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上;增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%;中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下.
未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股票的研究状况,未给予投资评级相关信息.
暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效.
行业投资评级的量化标准:看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上;中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下.
未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的研究状况,未给予投资评级等相关信息.
暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效.
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