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此报告仅代表该研究员个人点,幷不代表中银国际及其联营公司的观点.
中银国际证券有限责任公司每日焦点|中银国际证券研究报告2013年10月11日图表1.
昨日主要市场指标资本市场收市1D%1M%3M%道琼斯15,1262.
20.
4(1.
1)标普5001,6932.
21.
22.
4纳斯达克3,7612.
31.
56.
8英国FTSE1006,4301.
5(1.
5)(1.
1)法国CAC404,2182.
24.
49.
8德国DAX308,6862.
04.
97.
7日经22514,1951.
1(0.
1)(1.
5)韩国综合2,001(0.
1)1.
49.
7巴西BOVESPA52,9970.
9(2.
3)16.
5俄罗斯MICEX1,5171.
04.
513.
7印度SENSEX20,2730.
15.
25.
1恒生22,951(0.
4)0.
99.
8恒生中国企业10,460(0.
4)(0.
7)13.
5上证综合2,191(0.
9)(1.
0)9.
1深圳成份9,8370.
22.
111.
5沪深3002,429(1.
0)(0.
5)9.
2中小板6,235(0.
5)4.
819.
1创业板1,378(2.
7)8.
028.
9短期利率收市1D%1M%3M%3MLibor0.
24(1.
0)(5.
0)(9.
7)6MLibor0.
37(0.
7)(5.
5)(10.
3)1YLibor0.
63(0.
6)(5.
8)(9.
6)Libor/OIS0.
146.
2(11.
6)(13.
8)1MHibor0.
220.
04.
54.
13MHibor0.
380.
00.
00.
6R0013.
424.
316.
53.
6R0074.
500.
026.
825.
3R0144.
97(0.
6)34.
322.
73MShibor4.
67(0.
0)0.
3(0.
8)汇率收市1D%1M%3M%人民币/美元6.
12(0.
1)(0.
1)(0.
3)美元指数80.
420.
1(1.
7)(4.
3)美元/欧元1.
35(0.
0)2.
04.
2美元/英镑1.
600.
11.
76.
3日元/美元98.
160.
8(1.
4)(1.
5)大宗商品收市1D%1M%3M%CRB4640.
0(1.
2)(1.
6)BDI2,011(5.
4)36.
178.
0WTI原油1031.
4(5.
9)(3.
3)天然气41.
21.
1(1.
2)黄金COMEX1,297(0.
8)(6.
5)3.
8铜LME3M7,1450.
6(0.
7)4.
7铝LME3M1,8811.
24.
23.
5锌LME3M1,8950.
40.
4(0.
2)镍LME3M13,7500.
7(1.
2)0.
7银220.
0(7.
7)13.
9糖190.
77.
09.
8大豆1,2880.
0(5.
0)0.
3小麦686(0.
7)6.
9(1.
0)玉米438(1.
2)(5.
4)(16.
0)咖啡114(0.
7)(3.
1)(8.
1)可可2,7291.
06.
924.
6资料来源:彭博及万得资讯中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格资本关注今日要点市场动力全球市场:周四,上证综指低位徘徊,下跌0.
94%,成交量有所放大;恒生指数下跌0.
36%;美国三大股指与欧洲主要市场全线上涨.
COMEX期金下跌,NYMEX原油上涨,LME基金属多数上扬.
美元对人民币中间价上升22bp.
前三季度GDP预计保持7.
5%以上中高速增长:领导层对经济前景保持乐观,有把握实现全年经济社会发展预期目标,有利于提振市场信心.
上海拟于10月底之前正式出台国资国企改革试点方案:主旨在于减少行政干预、推行股权激励、激活企业,有利于国有企业的长期可持续性发展.
今日消息面偏多,A股存在一定反弹动力.
行业精粹中国或在明年取消煤炭出口税率:一定程度上有利于调节煤企供需不平衡的问题,但由于煤炭出口配额制管理制度,受益于取消出口税率的企业有限.
工信部启动军转民技术交易试点:有助于释放国防科技工业的发展红利,并进一步推动军工开放,提示相关军工企业的交易性机会.
智慧城市健康发展指导意见有望近期出台:受益于政策导向,四季度智慧城市的建设有望提速升级,看好相关板块的长期发展价值.
主题策略:国药股份—新业态,超越竞争,跨越发展个股参考国药股份(600511.
CH):新业态,超越竞争,跨越发展昊华能源(601101.
CH):14年增长点不多,15年后进入产量快速增长期2013年10月11日中银国际证券有限责任公司——每日晨报2续图表1.
昨日主要市场指标沪深行业指数收市1D%1M%3M%农林牧渔1,870(0.
5)16.
824.
1采掘3,168(1.
0)1.
54.
6化工1,852(0.
7)3.
97.
6黑色金属1,562(0.
3)2.
27.
3有色金属2,684(0.
5)(0.
8)9.
2建筑建材2,189(0.
8)0.
94.
1机械设备3,308(0.
1)9.
115.
6电子元器件1,729(1.
0)5.
39.
5交运设备2,785(0.
9)6.
812.
1信息设备1,533(0.
1)13.
029.
8家用电器2,6292.
49.
815.
7食品饮料5,048(0.
2)5.
32.
4纺织服装1,586(0.
9)6.
516.
1轻工制造1,634(0.
1)7.
919.
5医药生物5,060(1.
2)7.
210.
3公用事业1,826(1.
2)4.
05.
6交通运输1,662(1.
2)3.
625.
3房地产2,7570.
32.
911.
7金融服务2,157(2.
1)4.
310.
5商业贸易3,5212.
722.
645.
7餐饮旅游3,1110.
110.
531.
5信息服务2,723(3.
2)21.
643.
9综合1,751(0.
3)7.
017.
2香港恒生综合行业指数收市1D%1M%3M%消费品5,082(0.
2)3.
015.
1公用事业6,753(0.
4)4.
51.
1能源11,981(0.
8)(2.
0)10.
1地产建筑3,0640.
22.
111.
7金融3,368(0.
3)0.
39.
3工业品1,202(0.
2)3.
628.
7信息产业4,121(0.
3)4.
126.
9服务业4,938(0.
1)8.
024.
7原材料5,468(0.
0)(2.
5)13.
2电信1,787(0.
4)(2.
1)4.
7综合2,732(0.
5)4.
011.
4资料来源:彭博及万得资讯主题策略国药股份—新业态,超越竞争,跨越发展公司在传统业务基础上向两种新业态发展,一是在医药直销业务基础上发展以医院药房托管为核心的一站式服务,代表公司通过向下游医院客户提供增值服务拓展盈利空间的发展方向,公司的直销业务将以此增强对上下游的议价权,进而形成新的医药商业业态;二是在麻醉药全国批发业务基础上通过参控股上下游企业发展麻醉药工商一体化,体现公司通过产业上下游一体化充分分享行业成长性的发展方向.
向新业态发展,一方面使公司超越传统医药商业的竞争,从传统商业的狭小利润空间跨越出来,分享上下游的利润;另一方面使公司超越和国药控股的同业竞争,确立公司在国药系中不可替代的地位.
公司和控股股东国药控股的同业竞争主要在商业调拨领域.
以新业态为方向拓展商业直销业务和麻醉药业务,同时加快医药工业发展,将使公司的非同业竞争业务在收入和利润方面均占据主要地位,跨越因顾虑加大同业竞争给公司发展带来的限制.
我们预测公司2013年—2015年每股收益分别为0.
85元、1.
02元和1.
24元,首次给予买入评级,目标价位25.
57元.
商业直销业务和麻醉药业务向新业态发展,拓宽公司的发展空间和盈利空间.
不考虑新业态带来的增量,预计2013年-2015年医药流通收入增速为20%左右.
国瑞药业即将进入新一轮发展阶段,预计2013年-2015年收入增速分别为5%、25%和25%.
前景口腔的前景乐观,发展迅猛,预计2013年-2015年收入增速分别为50%、40%和40%,快速成为公司的重要利润来源.
麻醉药、工业和前景口腔是公司的主要利润来源,其中麻醉药业务占公司净利润的60%以上,公司的估值应摆脱传统医药商业行业估值水平的局限.
评级面临的主要风险有(1)医改及药品降价等政策因素给公司发展带来的不确定;(2)集团整合给公司发展带来的不确定;(3)新业态发展面临的不确定不考虑新业态带来的增量,我们预计公司2013年-2015年净利润增速分别为21%、20%、22%,首次给予公司买入评级,目标价为25.
57元,对应2014年25倍的市盈率.
详情请参阅中银国际10月10日发布的研究报告《国药股份—新业态,超越竞争,跨越发展》2013年10月11日中银国际证券有限责任公司——每日晨报3全球市场国内市场周四,上证综指低位徘徊,下跌20.
84点,跌幅为0.
94%,收于2190.
93点,成交量有所放大,深成指上涨0.
21%,中小板指与创业板指涨跌互现.
连续上涨之后市场获利回吐.
消息面上,美联储会议纪要显示年内缩减QE的可能性在降低,未来QE缩减对资本市场的负面影响在降低,未来1-2个月,流动性环境对A股市场而言仍是正面因素,我们重申周期不贪恋、成长莫恐高的策略观点;今日央行进行了规模为480亿元的14天期逆回购操作,规模相对偏高,本周公开市场净投放330亿元;上交所否认将借道自贸区推出国际板传言,国际板的推出仍无时间表,对A股无实质影响.
行业板块跌多涨少,其中商贸、家电、地产领涨;信息服务、金融、交运等领跌.
三季度经济数据逐步向好,短期策略观点偏乐观.
香港市场人行昨日逆回购480亿元(人民币下同),规模低于周二期的650亿元,本周公开市场有800亿元逆回购到期,没有央票到期,以此推算,本周实现净投放330亿元,对比国庆休市前一周净投放逾1500亿元,已大幅缩减,后市观望中资股第三季度业绩.
中海系公布9月份营运数据,本栏曾推介中海外(0688),9月合同销售136亿元,按月增长77%,首9月合同销售额1118亿元,以全年目标1200亿元计,达标率升至93%,同业之中属最高水平之一,预计有望超标完成;同系中国建筑(3311),首9月新签合约额406亿元,同比增长20%,此股较早前已调升全年目标,由400亿上调至不低于430亿元,最新达标率升至95%,手头合约足够未来三年建造.
上述两股盈利清晰度相当高,惟现价反映相关因素,建议趁好消息减持获利.
海外市场周四(10月10日),美国股市大幅收高,道指创年内最大单日涨幅.
美国国会众议院共和党领袖提出延长债务期限6周、不附带任何政策条件的计划,降低了美国政府违约的风险.
道琼斯工业指数上涨323.
09点,收于15126.
07点,涨幅为2.
18%;纳斯达克综合指数上涨82.
97点,收于3760.
75点,涨幅为2.
26%;标准普尔500指数上涨36.
16点,收于1692.
56点,涨幅为2.
18%.
纽约黄金期货价格收盘下跌0.
8%或10.
30美元,报每盎司1296.
90美元.
纽约原油期货价格收盘上涨1.
4%,报每桶103.
01美元.
欧元兑美元几无变动,报1.
3523美元.
周四(10月10日),欧洲主要股指一改此前的颓势,全线大幅收高,涨幅创阶段新高.
美国财政谈判前景再现曙光,政府停摆格局有望结束,这使得投资者信心受到鼓舞.
而此前耶伦(JanetYellen)正式获得任命将出任美联储下任主席的状况,也消除了市场上的部分不确定性情绪.
英国FTSE100指数报6430.
49点,上涨92.
58点,涨幅1.
46%,德国DAX指数报8685.
77点,上涨169.
08点,涨幅1.
99%;法国CAC40指数报4218.
11点,上涨91.
06点,涨幅2.
21%;意大利MIB指数报18836.
79点,上涨285.
22点,涨幅1.
54%,西班牙IBEX指数报9660.
50点,上涨221.
50点,涨幅2.
35%.
周四(10月10日),伦敦基本金属期货价格多数上扬.
三个月期铜报收于7139.
5美元,涨0.
31%;三个月期铝报收于1881美元,涨0.
86%;三个月期锌报收于1901美元,涨0.
8%;三个月期铅报收于2079.
75美元,跌0.
01%;三个月期镍报收于13752美元,涨0.
45%;三个月期锡报收于23340美元,跌0.
28%.
周四(10月10日),亚太主要股指收盘涨跌各半.
日经225指数收报14194.
71点,涨156.
87点或1.
12%.
韩国综合指数收报2001.
4点,跌1.
36点或0.
07%.
澳大利亚标普200指数收报5147.
14点,跌5.
85点或0.
11%.
香港恒生指数报22951.
3点,跌82.
67点或0.
36%.
2013年10月11日中银国际证券有限责任公司——每日晨报4市场关注国内财经要闻周四美元兑人民币询价跌53个基点报6.
1158元周四(10月10日),美元兑人民币在询价交易系统中收报6.
1158元,较前一交易日下跌53个基点,创一个月以来新低.
美元兑人民币中间价报6.
1452元,较前一交易日上涨22个基点,连升两日.
离岸市场方面,NDF一年期美元兑人民币报6.
1802/42,上日为6.
184.
周四货币市场利率涨跌互现周四三个月Shibor利率下跌0.
01个基点,报收于4.
6681.
隔夜回购定盘利率3.
4200,上涨14.
00个基点;七天回购定盘利率4.
5000,与前一交易日持平.
李克强:前三季度GDP预计保持7.
5%以上中高速增长国务院总理李克强10月10日在文莱首都斯里巴加湾市出席第16次东盟与中日韩(10+3)领导人会议并发表讲话.
李克强称,今年以来,面对错综复杂的世界经济形势和中国经济较大的下行压力,我们坚持深化改革、扩大开放和推动结构调整,激发市场活力和发展的内生动力,上半年经济增速达到7.
6%,总体上保持了平稳增长.
近几个月,中国经济出现稳中向好走势,PMI等反映市场预期的先行指标稳定向上,工业增加值、用电量、企业利润等实体经济运行数据继续走高,财政收入增速逐步回升,今年前三季度GDP预计会保持7.
5%以上的中高速增长,实现全年经济社会发展预期目标是有把握的.
李克强指出,中国经济已进入转型升级的新阶段.
我们将迎难而上,坚定不移全面深化改革,始终不渝扩大对外开放,同步推进中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化,不断释放改革红利、市场潜力和创新活力,更加注重提高经济增长的质量和效益,更加注重在改革和发展中改善民生.
中国有能力、有条件实现经济持续健康发展,这将为东亚和世界的发展提供更多机遇.
李克强称,中国经济已进入转型升级的新阶段.
将迎难而上,坚定不移全面深化改革,始终不渝扩大对外开放,同步推进中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化,不断释放改革红利、市场潜力和创新活力,更加注重提高经济增长的质量和效益,更加注重在改革和发展中改善民生.
中国有能力、有条件实现经济持续健康发展,这将为东亚和世界的发展提供更多机遇.
此外,李克强表示,东亚峰会成立八年来,已成为连接东亚、亚太国家的重要桥梁.
要秉承传统并发扬光大,保持稳定发展势头,妥善处理制约发展的问题,管控好分歧,营造有利于和平安全发展的环境.
李克强还提出,更加重视和突出粮食与能源安全、自然灾害、气候变化、公共卫生等领域的合作.
中方主张区域经济一体化应坚持开放、包容、透明的原则,愿与"区域全面经济伙伴关系"(RCEP)各成员共同努力,力争于2015年底前全面完成谈判,达成一个现代、全面、高质量、互惠的自贸协定.
(Wind)上海拟于10月底之前正式出台国资国企改革试点方案上海拟于10月底之前正式出台国资国企改革试点方案(二十条),目标完成时点定在2015年.
此次改革的核心思想是减少行政干预,将权力归还给企业,推行股权激励,激活企业.
改革方向总结为三部分:一是监管思路转变,对企业按照竞争类、功能类、保障类等分类监管,对国资委要求趋向淡马锡模式.
二是优化国资结构与产业布局,并加强国际化导向.
三是市场化激励机制与创新容错机制.
上海国资是仅次于央-企的第二大国资系统,其改革方案将具有全国标杆意义.
新世界、徐家汇、益民集团等上海本地消费类国企有望最先推行激励机制试点.
交运股份等此前一直存整合预期的国企有望获实质推动.
上海医药(601607.
SH,2607.
HK)等大型蓝筹国企有望获益国际化导向.
(Wind)中国或在明年取消煤炭出口税率知情人士表示,有关部门正在研究取消中国煤炭出口的税率,拟从2014年1月1日起实施.
该人士指出,由于中国对煤炭出口实行配额制管理,能够受益于取消出口税率的企业很有限.
在全球煤炭市场供大于求的形势下,中国重新加大对国际煤炭市场的供给将引发连锁反应,煤炭企业仍将继续过苦日子.
目前,我国对煤炭出口仍执行暂定税率,对烟煤、褐煤、泥煤征收10%的出口关税.
制定相对较高的出口关税意在控制我国的煤炭出口,缓解前些年国内煤炭市场供应紧张的局面.
而随着煤炭行情走低,控制煤炭出口的必要性已经大不如前.
海关数据显示,2001-2003年,中国煤炭出口高速增长,占到全球煤炭贸易量的14.
36%,成为全球第二大的煤炭进口国.
2003年,中国煤炭出口量逼近1亿吨.
而今年1-8月中国煤炭出口量只有542万吨.
煤炭行业人士预计,今年中国煤炭出口量达到800万吨就已经很不容易了.
这就意味着过去10年中国煤炭出口量下降了约92%.
(Wind)2013年10月11日中银国际证券有限责任公司——每日晨报5工信部启动军转民技术交易试点10月10日,由工业和信息化部军民结合推进司、中关村科技园区管理委员会主办,中国技术交易所、工业和信息化部电子科技情报所共同承办的军转民技术交易试点在京启动.
本次试点工作旨在对技术交易试点项目进行公开发布和展示推介,加强军用技术向民用领域转移的宣传和推广力度,促进军民两用技术供需对接.
为进一步探索军用技术转民用的市场化途径,发挥技术市场促进军转民的中介服务功能,2013年工业和信息化部军民结合推进司开展了军转民技术交易试点工作,选择了中国航天科技集团公司、中国电子科技集团公司、中国船舶重工集团公司所属有关研究所和北京航空航天大学、北京理工大学、哈尔滨工业大学等具有军工特色的企业和高校为试点单位,以2012和2013年《军用技术转民用推广目录》中收录专利和技术成果为重点,兼顾试点单位的其他优秀科技成果,共确权征集到涉及新能源、新材料、先进制造等五大领域28个技术成果、87件专利.
试点工作依托专业化科技中介服务机构,采取委托的方式,在不少于一年的委托期内对有关技术成果和专利开展市场化推广和交易.
分析人士指出,本次试点工作的开展不仅有助于探索军转民的新模式、新方法,释放国防科技工业的发展红利,而且将密切军工单位与民口单位的联系,进一步推动军工开放.
(Wind)智慧城市健康发展指导意见有望近期出台中国智慧城市产业联盟成立大会暨第一届理事会10月10日在京召开.
据悉,前期上报国务院的《关于促进我国智慧城市健康发展的指导意见》已获国务院明确批复,有望在近期出台.
政策加码在即,我国四季度智慧城市的建设有望提速升级.
统计数据显示,我国在建设智慧城市领域的直接投资已经超过3000亿元,预计"十二五"期间该领域投资有望突破5000亿元.
(Wind)国际财经要闻美国众议院共和党考虑短期上调债务上限为期十天的美国政治僵局有望取得突破性进展.
美国共和党人士的助手周四(10月10日)表示,众议院共和党人仍在考虑短期将美国债务上限上调六周的方案,而周四的党派闭门会议不会有具体决定.
该方案将不包含任何附加条件.
如果党内有足够的支持,众议院最早可能在当地时间周四晚上进行投票.
博纳将要求国会众议院短期提高债务上限.
之所有会选择这样一个短期方案,是因为奥巴马和国会民主党人拒绝与博纳展开预算谈判.
民主党称,只有共和党人投票提高债务上限并结束政府关门,他们才愿意协商.
共和党此方案来自于国会众议院预算委员会主席PaulRyan.
方案包括:将美国债务上限延长4-6周,同时讨论更广泛的削减赤字的谈判.
按照此方案,如果削减赤字越多,债务上限延长的期限就越长.
此短期提高债务上限的方案获得了保守派的广泛支持.
奥巴马周二称对短期提高债务上限持开放态度,周三他与国会众议院民主党议员会面时重申这一观点.
(Wind)白宫:奥巴马愿意签署无附加条件上调债限议案白宫发言人卡尼(JayCarney)周四(10月10日)发表声明称,美国总统奥巴马(BarackObama)愿意签署一份无附加条件的上调债限议案.
但他表示,尚不清楚众议院共和党人将会提出一份什么样的提案.
卡尼说,奥巴马总统很高兴看到众院共和党人在债限之争问题上头脑越发清醒.
美共和党高级助理稍早表示,众院共和党短期上调债限的提议一旦被接受,将不附带任何附加条件和条款.
(Wind)2013年10月11日中银国际证券有限责任公司——每日晨报6分析师观点(A股、A/H股)江西水泥—持有(000789.
CH/人民币10.
28,持有)2013年10月10日李攀证券投资咨询业务证书编号:S1300510120035江西水泥公告前三季度业绩预计盈利2.
2亿元至2.
4亿元,较上年同期增长约196%至223%,对应基本每股收益0.
54至0.
59元,业绩基本符合预期.
公司业绩大幅上升主要原因一方面是煤炭价格下跌以及公司加强内部管理带来的生产成本下降;同时公司产品销量同比也有较快增长;另一方面是公司对商品混凝土业务的积极拓展,使得这部分业务效益增加.
江西地区今年水泥需求相对较好,城镇化建设对于水泥需求有较强支撑,1-8月江西地区水泥销量累计增长21%,增速明显高于华东其他省市.
由于区域需求相对较好,企业库存偏低,江西地区水泥价格从7月底开始在淡季连续上调,9月初价格有所回落,但预计随着需求恢复,四季度价格仍有上行可能.
产能方面,今年整个华东地区新增产能相对较少,预计华东全年新增熟料产能1919.
5万吨,增幅为4.
2%.
江西地区目前主要是亚东水泥两条6000t/d熟料生产线,预计其中一条10月投产,另一条可能会在明年投产.
亚东水泥的生产线位于长江边,未来在沿江各省分散销售,对于江西地区水泥市场的冲击可能不会太大.
公司主要区域下游需求较好,成本下降带来盈利能力的提升,全年业绩高增长较为确定.
我们暂时维持目前的盈利预测及持有评级.
国药股份—买入(600511CH/人民币18.
74;目标价格:人民币25.
57)2013年10月10日王军证券投资咨询业务证书编号:S1300511070001公司在传统业务基础上向两种新业态发展,一是在医药直销业务基础上发展以医院药房托管为核心的一站式服务,代表公司通过向下游医院客户提供增值服务拓展盈利空间的发展方向,公司的直销业务将以此增强对上下游的议价权,进而形成新的医药商业业态;二是在麻醉药全国批发业务基础上通过参控股上下游企业发展麻醉药工商一体化,体现公司通过产业上下游一体化充分分享行业成长性的发展方向.
向新业态发展,一方面使公司超越传统医药商业的竞争,从传统商业的狭小利润空间跨越出来,分享上下游的利润;另一方面使公司超越和国药控股的同业竞争,确立公司在国药系中不可替代的地位.
公司和控股股东国药控股的同业竞争主要在商业调拨领域.
以新业态为方向拓展商业直销业务和麻醉药业务,同时加快医药工业发展,将使公司的非同业竞争业务在收入和利润方面均占据主要地位,跨越因顾虑加大同业竞争给公司发展带来的限制.
我们预测公司2013年—2015年每股收益分别为0.
85元、1.
02元和1.
24元,首次给予买入评级,目标价位25.
57元.
支撑评级的要点:-商业直销业务和麻醉药业务向新业态发展,拓宽公司的发展空间和盈利空间.
不考虑新业态带来的增量,预计2013年-2015年医药流通收入增速为20%左右.
-国瑞药业即将进入新一轮发展阶段,预计2013年-2015年收入增速分别为5%、25%和25%.
-前景口腔的前景乐观,发展迅猛,预计2013年-2015年收入增速分别为50%、40%和40%,快速成为公司的重要利润来源.
-麻醉药、工业和前景口腔是公司的主要利润来源,其中麻醉药业务占公司净利润的60%以上,公司的估值应摆脱传统医药商业行业估值水平的局限.
评级面临的主要风险:-医改及药品降价等政策因素给公司发展带来的不确定-集团整合给公司发展带来的不确定-新业态发展面临的不确定估值:-不考虑新业态带来的增量,我们预计公司2013年-2015年净利润增速分别为21%、20%、22%,首次给予公司买入评级,目标价为25.
57元,对应2014年25倍的市盈率.
2013年10月11日中银国际证券有限责任公司——每日晨报7昊华能源—持有(601101CH/人民币8.
47;目标价格:人民币8.
36)2013年10月10日唐倩证券投资咨询业务证书编号:S1300510120036公司作为国内最大的无烟煤出口公司,短期产量稳定(本部京西矿区500万吨+高家梁矿600万吨),煤价跌幅基本与行业平均持平,其中本部煤价抗跌而内蒙形成拖累.
受低利润率的内蒙矿区占比增加影响,公司利润率水平下跌较快,上半年吨煤净利下滑54%,是10家纯煤公司中下滑幅度最大的.
随着未来内蒙矿区产量的增长,这种趋势可能会延续.
京西本部人工成本每年刚性上涨,下半年计提较多,或对3、4季度业绩形成一定影响.
未来产量的增长主要依靠15、16年前后投产的内蒙红庆梁和巴彦淖矿,两矿预计增加权益产能57%.
非洲煤业到17年增加公司权益产能24%.
预计15-18年煤炭产量年均复合增长率为28%,增长较快.
但公司短期增长点并不明显.
基于19倍13年行业平均市盈率,将目标价格下调至8.
36元,维持持有评级.
支撑评级的要点:-公司京西矿出产的无烟煤具有地理和煤种的优势(主要为冶金煤和化工用煤),具有较好抗跌性.
烧结煤出口价格为年度价格,一定程度避免了年内国际煤价下跌的负面影响.
但内蒙煤价下降较快,导致公司13年上半年综合煤价同比下降15%,与行业平均类似.
内蒙矿区在产矿盈利能力的提升寄希望于精煤比例的进一步提高以及铁路运费的下降.
-公司14年产量无增长.
预计到15-16年前后内蒙的红庆梁矿和巴彦淖矿可投产,达产后权益产能增长57%.
预计15-18年煤炭产量年均复合增长率为28%.
但由于鄂尔多斯地区吨煤盈利较低,两矿的增产将摊薄公司的吨煤净利.
-积极布局非洲煤业,成为该公司的大股东(持股比例为24%).
非洲煤业目前还处于亏损,预计到2015年可以扭亏,并且在2017年前后集中释放产能,届时将增加公司权益产能24%.
公司目标将非洲煤业打造成非洲最大的焦煤企业.
评级面临的主要风险:-巴彦淖矿投产进度延后.
-非洲煤业在扭亏前并表.
-公司往年会在4季度集中计提费用.
-煤价持续下跌.
估值:-基于19倍13年行业平均市盈率,我们将目标价下调至8.
36元,维持持有评级.
(港股)腾讯控股—买入(700.
HK/港币426.
00;目标价格:港币469.
00)2013年10月10日刘志成证券投资咨询业务证书编号:S1300510120019腾讯在8月初推出了移动游戏业务,我们看好此项业务的发展策略.
通过微信和移动QQ这两项期间应用程序的分销渠道,我们相信公司的移动游戏业务将凭借强大的用户基础和优质的游戏内容从同业中脱颖而出.
长期来看,我们预计O2O(线上到线下)将成为公司在移动互联网领域与线下商户建立联系的又一个重心.
我们对该股重申买入评级,考虑到移动收入预测上调,我们将目标价上调至469.
00港币.
将在线游戏的优势从PC延伸到移动互联网:-自从8月初推出游戏《TimiMatchEveryday》之后,公司每隔两周就会推出一款不同类型的移动游戏,到目前为止已有三款.
微信和移动QQ的使用基本类似,但是微信用户的支付能力要强于移动QQ.
-我们认为腾讯将在未来推出的游戏中设置更多能够获得收入的功能,并逐步推出硬核游戏.
我们预计14年,总移动游戏收入将达到48亿人民币,占公司总收入的6%,占国内移动游戏市场的30%.
-我们预计,未来大部分游戏都将是由国际知名的拥有许可资格的大企业所代理的第三方游戏,这些游戏将充分利用腾讯的社交图谱和经销渠道.
移动电子商务发展较好:2013年10月11日中银国际证券有限责任公司——每日晨报8-根据公司的移动游戏发展战略,我们相信长期来看,公司完全能够抓住移动电子商务的发展机会.
12年8月公司发布微信会员卡,此后,公司通过支付渠道(财付通)、本地化服务、二维码和用户社交图谱等加强了与线下商户的联系,从而进一步巩固其线上业务.
影响评级的主要风险:-主要代理游戏到期后无法成功续约.
估值:-我们对腾讯控股重申买入评级,考虑到上调移动收入预测,我们将14-15年盈利预测分别上调1.
7%和2.
4%.
基于1.
2倍PEG,即31倍14年预期调整后每股收益15.
04港币和26%的13-16年预期年均复合增长率(先前为23%),我们将腾讯的目标价从407.
00港币上调至469.
00港币.
我们认为,移动平台庞大的用户基础让该股估值较PEG率应有20%溢价.
2013年10月11日中银国际证券有限责任公司——每日晨报9交易提示1.
本周限售股解禁截止日期本周开始流通股数合计(亿股)本周开始流通市值合计(亿元)2013-10-1122.
62200.
09变动前(万股)变动后(万股)代码简称解禁日期解禁数量(万股)总股本流通A股占比(%)总股本流通A股占比(%)解禁股份类型601177.
CH杭齿前进2013-10-11694.
3840,006.
0021,306.
0053.
2640,006.
0022,000.
3854.
99首发原股东限售股份002369.
CH卓翼科技2013-10-114,000.
0024,000.
009,164.
1438.
1824,000.
0013,164.
1454.
85定向增发机构配售股份002702.
CH海欣食品2013-10-112,600.
0014,140.
003,540.
0025.
0414,140.
006,140.
0043.
42首发原股东限售股份002084.
CH海鸥卫浴2013-10-119,094.
5640,605.
5831,511.
0277.
6040,605.
5840,605.
58100.
00追加承诺限售股份上市流通002701.
CH奥瑞金2013-10-117,245.
0030,667.
007,667.
0025.
0030,667.
0014,912.
0048.
63首发原股东限售股份资料来源:万得资讯2.
重大事项代码简称公告内容002142.
CH宁波银行设立基金公司获证监会核准600491.
CH龙元建设中标5.
21亿元重大工程项目资料来源:上交所及深交所2013年10月11日中银国际证券有限责任公司——每日晨报10披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点.
该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益.
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评级体系说明公司投资评级:买入:预计该公司股价在未来12个月内上涨20%以上;谨慎买入:预计该公司股价在未来12个月内上涨10%-20%;持有:预计该公司股价在未来12个月内在上下10%区间内波动;卖出:预计该公司股价在未来12个月内下降10%以上;未有评级(NR).
行业投资评级:增持:预计该行业指数在未来12个月内表现强于有关基准指数;中立:预计该行业指数在未来12个月内表现基本与有关基准指数持平;减持:预计该行业指数在未来12个月内表现弱于有关基准指数.
有关基准指数包括:恒生指数、恒生中国企业指数、以及沪深300指数等.
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