客户CFA重点知识梳理(9A1B通过一级考试)

Ethic重点知识梳理

一、前言部分

一相关

AMC Asset Manager Code of professiona l conduct

二The code of ethics

1. 以高风亮节出现在所有人面前integrity、 com petence、 di ligence、 respect

2. 把职业道德和客户利益凌驾于自身利益之上。

3. 投资建议有理有据有节

4. 感化他人

5. 维护市场

6. 提高专业能力

二、条款

易混条款

I professionalism

I A Knowledge of law

1.知道相关法律

2.遵守更严格法律

3.不能“理应”知道还犯法

4.怀疑犯法——咨询——上报主管——上报监管部门——脱离

5.如果咨询错误依然不能免责

1

I B Independence and objectivity

不能受到威逼利诱

1.上市公司

不能接受会影响客观独立性的礼物只要在别人眼中认为会影响就不行如g ift、 fav o r、 J o breferral 、 invitation to lavish function

不能接受奢侈的旅行安排、可以接受commercial、 common的差旅安排

一般的小纪念品可以接受

2.客户

要disclose给其他客户及雇主并收到雇主的书面同意才可以收如果仅仅告诉雇主但没有得到同意就收礼物违反了IVB additional compensation arrangement

既没告诉也没得到书面同意违反IVB、 I B、 VA

3.Outside manager 

不能收礼物要选择物美价廉的尤其是管理能力强的

4.Issuer-paid research

可以接受flat fee 任何与结论相关的bonus不能收

5.M&A、 IB D及buys ide

不能受到此三方的压力可以考虑放入restricted l ist上面只陈述事实不发表评论。

其他

美国员工的可以买I PO但需要雇主同意且客户优先比较火的I POover-subscribt不能买且不能参与private placement

错题部分

领导要求当事人给客户推荐垃圾债应该ignored the request而不是推荐的同时给客户披露不能受到来自领导的压力。

I Cmisrepresentation

1.遗漏重大信息

Omission

打印错误不算违反如果过去很长时间仍没改正视同违反

2.吹牛

Qualif ication、 performance、 services

3.剽窃

Plagiarism

GDP、 CPI等数据公开信息不用引用

公共定义如GDP等名词除非用自己的话表达出来否则需要引用出处

其他的引用都必须先考证之后引用原作者 中间作者可提可不提。

研报属于公司资产其他同事可以使用不过必须disclose给客户不是自己写的。

错题

1.绝对不能保证收益即使加上再多的限定条件也不行

2.fixed income型的产品也不能说是insured revenue

I Dmisconduct

1.Dishonest conduct

欺诈无论是否与本职工作相关都算违反

2.Negative affect

2

与本职工作相关才违反如工作时间喝醉酒excessive drinking违反但自身破产除与欺诈有关的、环保主义者砸工厂被抓等都不违反。 破坏财务是否违反有争议

可以视作垃圾条款如果感觉不对但不违反其他条款可能违反此条

II integrity of capital market 记住名称

II Amaterial and nonpublic information

自己有内幕信息不能用也不能给别人用

1.内幕信息的确定

来源可靠——高管、知名分析师、股东亲戚、政府官员等。牙医、竞争对手的分析报告等在例题中出现过不属于内幕消息

对股价重大影响——财报数据、兼并重组、创新业务、重要客户或供应商改变、审计师意见、宏观经济、老鼠仓large trade before executed

非公开——只在小部分人中间公开也不算公开

2.Mosaic theory 不能题目说是就是必须自己判断是否属于马赛克

利用重要公开及不重要非公开信息得出结论不属于违反

3.知名分析师

自己的分析结果有义务保护不能提前透露给少数人。如果只给了一些大客户相关建议不违反不过要明码标价不同的服务

个人交易限制

员工需要定期报告自己账户的交易情况when why how much给雇主

4.公司自营业务

Proprietary trading procedure有内幕信息不能用 以下两种情况除外

公司是dealer做市商需要保持passive客观地接受交易

因为某种投资策略需要此时应该有充分理由证据表明自己的交易原因

II Bmarket manipulation

分为information based和transaction based

不属于市场操纵的三种情况

1.为了避税比如年底将亏损的账户平仓或清空减少税收

2.为了实现某种特殊的交易策略如对冲基金long和short同时有增加了交易量

3.为了增加流动性如案例5中期货交易所为了推销某种产品增加流动性宣传其流动性好且可以在一定时期内少支付交易成本

III duty to clients

III A loyalty、 prudence and care

此条统领下面的BCDE四条违反后四条肯定违反此条

1.判断是否属于客户

1 Pension fund的客户是其公司的员工而不是公司本身

一般的基金的客户是此基金的mandate即基金本身的既定目标而不是投资这基金的某一个客户的目标基金经理只用考虑基金本身的投资方向即可

2Trust的客户是beneficial。

3上市公司分析师的客户是公众投资者

2.判断一个产品是否适合客户应站在整个po rtfo l io的角度去看

3.Soft dol lar soft commission

3

Investment manager做好产品设置——给broker做下单execution把broker给manager的额外的好处称为soft dol lar。

原则上只能收直接对客户有利的soft dol lar为了更好地做投资让manager感到很爽之后间接作用不能算。

4.Proxy voting

Manager投资某公司可以代理投票但要以基金的客户的利益为主导且参与投票需要成本也应该权衡利弊是否参与投票。 Cost-value衡量参加更重大的投票

5.directed brokerage

客户指定在某公司做交易不能直接接受还是要调查清楚如果不合适要告诉客户如果客户坚持就必须签订书面同意。

6.fiduciary

受托责任对别人比对自己更负责 regular account information至少每个季度给客户提供一次。

III B fair dealing

1.No prejudice不能歧视

重要消息必须同时发给所有客户可以进一步与大客户讨论但不能忽略小客户利益。建议群发邮件或短信。

交易时某种产品额度不多要按pro rata 按比例 on order size不能按account size且要将分配制度披露。某例题讲到按比例分配后难以取整round lot可以做细微调节不违反

除了夫妻其他亲属的账户都应视作普通账户看待

给客户以前的建议是买后变成卖应该重点通知以前接到买建议的客户如果客户自己要求要买不能立即执行需要客户签订书面说明。

2.Fair不等于equal

可以给大小客户提供差别服务premium level service但必须明码标价。

III C suitability

1、 IPS investment performance statement

1给客户做投资建议之前要充分了解客户的投资偏好和风险承受能力tole ra nce并与客户签订IPS客户自己找上门unsolicited要做某产品 当事人不认可客户执意需签订书面协议

2 IPS应包括rrttl lu return、 risk、 time、 tax、 liqu id ity、 lege l、 un ique

3 I PS应每年至少每年更新一次

4如果想推荐客户买某种很合适的产品但I PS上没有的应先更新I PS再投资

2、其他

1给客户的投资建议应该整个po rtfo l io的角度来看

2管理基金或某种pool asset不用考虑单个客户的IPS

3基本上equity属于高风险产品如果客户想要有高income的产品那说明客户是风险厌恶型高income的低风险产品

III D performance presentation

Fa ir、 accurate、 com plete公正精确完整

1、业绩陈述应该

1披露业绩时必须包含terminated portfolio 已结束的产品

2要算weig hted composite加权平均计算

4

3如果因时间等原因做不到完整也应告诉客户pros pective客户合格潜在客户有能力做投资的客户如何获取完整信息

4管理费说明时应告知客户是gross of fee 、 net of fee 、是否after tax等等

5可以加入模拟业绩但需要披露不能将模拟业绩与真实业绩进行合并、平均

6如果是在别的公司得到的业绩应该真实告诉客户

7不能保证收益率暗示也不行不能用过去证明未来加限定条件也不行

8不能错误地陈述过去的业绩

其他

GI PS里包含全球业绩披露标准投资类公司可以选择遵守

III E preservation confidentiality

此条说明的是对客户的信息保密对其他人的信息保密不涉及此条如对雇主的保密放在loy a lty里面。

坚决为客户保密除了以下两种情况

1、客户涉及违法行为时可以不保密不过并不要求主动上报

2、客户即使涉及违法但如果当地法律规定即使违法也要保密那就必须保密

IV duty to employer

IVA l oya lty

同理统领BC两条

1、离职前

不影响本职工作的私生活和业余爱好不违反

上班时间都是雇主时间不能做与工作无关是的事情

下班时间不能给雇主的竞争对手工作除非雇主书面同意

不能solicit客户到即将去的新公司

不能开办与雇主竞争的公司当然利用下班时间办手续是可以的。

2、离职后

不能带走在原公司写的研究报告、客户资料及其他相关品只能带走从原公司学到的知识和技能其他的全部要删除。

可以solicit原公司客户但必须通过公开资料联系客户不能用原来的联系方式

要保守原雇主的商业秘密

3、其他

即使是兼职或实习也要完全遵守规定

在职揭发雇主的违法事件是可以的不过目的不能是私人恩怨不揭发也没事只用自己脱离。

错题

1、在雇主不知情的情况下吹嘘业绩也违反此条会给雇主带来潜在风险

2、在新公司展示业绩时需要有原公司的与业绩展示相关的re c o rd做业绩展示时还需要有相关的re c o rd一起展示需要跟原雇主申请拷贝对应rec o rd才能用如果不申请拷走违反此条。展示业绩不用record违反performance presentation

IVB additional compensation

独立客观性里提到过

一定不能接受利益相关方的礼物除非各方有书面同意尤其是雇主written consent



IVC responsi bi lity of supervi sor

是作为管理层的责任不一定是高管

积极预防下属犯错完善公司的规章制度——积极检查下属是否犯错——发现犯错后要制止、限制行动、彻底调查、确定处罚措施并确保以后不再发生

可以找人代理管理但自己不能免责

如果你是领导员工犯规你就犯规除非有证据证明你完全尽职了

如果部门合规有问题必须提出修改意见并改正之后才能接受入职当部门领导

V investment analysis recommendation and action

VA diligence and reasonable basis

第三方研报

必须严格审查之后才能给客户看

团体研报

不能不看研报就签字当研报结论与自己的结论不同时需仔细查看别人的研究过程如果过程没错可以签字也可以不签字

总是推荐做热门的股票没有自己的审慎研究违反

Quantitative oriented research用数据模型必须自己非常懂

错题

寻找外部adviser或subadviser需要观察他四个方面——REIOreturn、 ethic、 interna lcontrol、 obey

VB communication with clients

要跟客户充分披露自己研究的准则、模型等过程选股模型改变要披露 

要跟客户披露可能会对投资有影响的重大的自身变化

要分清楚事实和观点

披露不充分的地方要告知客户在哪里能看到deta il的信息

VC record retention

要保存投资过程中的所有相关资料即使是之前错误的资料都要保存

如果需要离职前把原公司的研报拿走那违反了对雇主的忠诚且违反了此条如果拿走了研报及其相关的资料那么只违反对雇主的忠诚

要求保存相关资料至少7年如果当地法律要求则以当地法律为准即使当地法律要求小于7年也以法律为准

VI confl ict of interest

VI A disclosure of conflict

上市公司分析师要披露

个人对公司的持股

公司其他部门与上市公司的业务往来

Makea market公司是dealer

本公司高管、分析师亲属与该公司的关系

6

Manager披露

自己对目标公司的持股

公司内部考核制度的改变可能会影响manager操作的

VI B priority of transaction

先客户——中雇主——后beneficial自己的账户

自己是分析师要留给客户充分的反应时间如果公布完消息后立即自己操作违反此条也违反了对客户的忠诚。 内幕消息里也提到过

VI C referra l fee

介绍费

可以收但是要披露给相关利益方

错题披露要事前披露 当事人给雇主介绍了外部b ro ke r一年之后外部b ro ke r为了表示感谢给当事人好处费只能拒收

VII responsibility as members

不能泄露考试题目可以说很难或者简单但不能说到具体细节

不能作弊

怎么提到CFA

某人是CFA charter holder正确而非某人是CFA

C F A错误

必须大写

没有CFA level 1的说法只能说已经pass了CFA level 1的考试

China CFA没有 不能创造

CFA是个人的后缀不能用于公司

不能在名片上给与显著的强调加粗等

身份说明

注册时候只是member 不是candidate交完考试费之后才是candidate考完一级还没申请完二级也不能说自己是二级的candidate

错题

在通过考试后没拿到证书时在简历上些 completed CFA course有暗示已经拿到证书的意思违反此条只能写“passed the exam”

三、 G IP S

一是否遵守

遵守GI PS是自愿的

只有投资类的公司才能宣称遵守GI PS

必须全公司遵守

遵守后可以让别的独立第三方公司verify不验证也行要验证就必须全面

在遵守时如果与law冲突 以law为准

二业绩披露

在披露业绩时必须将所有相似风格的portfol io的业绩进行加权平均 以com pos ite形式进行披露每个com posite里面必须包含所有相似投资风格的portfolio 已经term inated的也算。

Firm asset—nondiscretionary 客户不允许乱动的—业绩不能包括在composite里

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—discretionary—fee paying portfolio 付费的管理—必须包含在composite里

—discretionary—non fee paying portfolio—可以选择不包含在composite里

至少要有5年或者从成立之初开始就以GI PS的要求披露业绩才可以宣称自己遵守GI PS如果持续经营了很久只用保留10年的数据即可

三从9各方面遵守GIPS

Fundamentals of compl iance合规基础

Input data输入资料

Calculation of methodology计算方法

Composite construction混合结构

Disc losure披露

Presentation and reporting演示

Real estate不动产

Private equity私募股本

Wrap fee/separately managed account portfolio打包费用把各种服务的费用打包

前6条讲债和股的投资披露后3条特殊投资

Quantitative metho ds重点知识梳理

一、 the time value of money

一相关概念

1 Ra te分类

Compound interest

Required rate of return

Real risk-free rate&nomina l risk-free rate

Nomina l risk-free rate= 1+real risk-free rate 1+inflation rate

考试时错误地直接加减貌似在经济学里才加减在Quantitative和portfolio里面都是乘除。

EAReffective annual rate

Discounted rate

Stated annual rate

3 Risk分类default risk、 liquidity risk、 maturity risk

2 Annuities分类

Annuities ordinary annuities、 annuities due、 perpetuity

Amortization

Componet

二相关公式

Nomina l risk-free rate=real risk-free rate+inflation rate

Required rate of return=Nominal risk-free rate+default risk+liquidity risk+maturity risk

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考试时如果求m可以用试错法将答案代入计算从中间值开始算。

Period ic rate=stated annual rate/年付息次数

如果是连续福利到无穷多次m=无穷则为公式2

二、 Discounted cash flow application

一 NPV&IRR

二几种收益率相互转换

1 Money market yield

是把持有期收益率进行年化即可是基于360天。

2 Effective annual yield

HPY=Periodic rate=stated annual rate/年付息次数

EAY是基于365天

3 Holding period yield

持有期收益率就是简单的把持有期的所有收益加起来即可不用考虑是否年化以及货币的时间价值

4 Bank discounted yield

与fixed income里面的discounted rate和add-on yield 内容重复此种计算方式是U.S.T-bil l使用的利率计算方式只是还需要将其年化即可。T-bil l是零息债券折价发行的。

BDY=D/F*360/t

D是债券面值—债券卖价

F为债券面值t是债券的时间

5、总结

1 HPY是唯一不年化的利率

Rmmmoney market yield是360天单利年化的HPR

EAY是365天复利年化的H PY

2 Bond equivalent yield

在quantitative里 BEY=2 【EAY+1 ^0.5—1】

在fixed income里 BEY=add on yield

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