研究报告www.mcbbs.net

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netHeaderTable_User501724350173165017372HeaderTable_Industry13020700中性investRatingChange.
same173833610行业周报HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务.
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系.
因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素.
有关分析师的申明,见本报告最后部分.
其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.
【行业·证券研究报告】Table_Summary投资要点行情回顾:本周沪深300指数上涨,全周收报2245.
68点,较前一周上涨3.
08%,所有行业上涨,纺织服装行业全周上涨3.
33%,走势略强于沪深300指数.
行业信息:(1)达芙妮去年同店销售负增长,净减少50家店(2)COACH二季度财报:整体销售下滑,中国表现强劲(3)思捷环球上半财年微盈利,试水垂直模式扭亏(4)三夫户外:从社群扩张,如何成为户外零售老大.
公司动态:(1)百隆东方(601339,买入):公司预计2013年度实现归属母公司净利润同比增长90%-130%.
品牌风尚:(1)例外:"俘获"高级女文青的意外招数.
投资策略与建议:以中小板上市公司为主的品牌服饰公司近期将陆续进入业绩快报披露阶段,我们维持之前的判断:预计多数品牌服饰公司13年年报低于三季报结束后的市场一致预期,从周末公布的业绩快报基本可见一斑.
在年报不尽人意、终端没有有效改善的情况下,预计品牌服饰行业至少在2014年中期之前整体机会相对匮乏,中短期仍重在精选个股.
从短期看,报表改善较早的子行业主要有大众休闲和家纺公司,从长期看,我们认为回归用户为中心的商业本质,积极拥抱互联网,致力于提升产品差异度和客户体验度的品牌企业才能真正胜出并获得新的发展空间.
而制造类龙头公司13年年报普遍靓丽,预计14年也将延续弱复苏态势,后期仍有望有业绩驱动行情.
本周我们继续推荐年报和一季报预期不错的探路者(300005,买入)、鲁泰A(000726,买入),同时建议关注年报业绩有望略超预期的梦洁家纺(002397,未评级).
日化巨头上海家化(600315,买入)近期调整较多,从全年角度我们依然看好其投资价值.
风险提示行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期.
Table_Title年报预期不如人意和终端未改善制约行业机会纺织服装行业Table_Stock重点公司盈利预测及投资评级股价20122013E2014E2015E目标价评级鲁泰A9.
760.
740.
941.
161.
3413.
92买入探路者18.
210.
400.
590.
760.
9821.
05买入上海家化38.
250.
911.
161.
692.
2053.
19买入罗莱家纺21.
741.
361.
431.
692.
0828.
73买入资料来源:公司数据,东方证券研究所预测,每股收益使用最新股本全面摊薄计算,(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告,可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素,敬请注意,如有需要可参阅对应上市公司研究报告)Table_BaseInfo行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股行业纺织服装报告发布日期2014年01月27日行业表现资料来源:WINDTable_Author证券分析师施红梅021-63325888*6076shihongmei@orientsec.
com.
cn执业证书编号:S0860511010001糜韩杰021-63325888*6119mihanjie@orientsec.
com.
cn执业证书编号:S0860512030002Table_Contacter联系人赵越峰021-63325888*7507zhaoyuefeng@orientsec.
com.
cnTable_Report相关报告制造龙头公司大股东增持现象值得关注2014-01-20关注年报增长符合预期或超预期的公司2014-01-14冬装销售和年报预期不佳,行业整体机会仍需等待2014-01-06wwwww1www.
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netHeaderTable_TypeTitle纺织服装行业周报——年报预期不如人意和终端未改善制约行业机会有关分析师的申明,见本报告最后部分.
其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.
2(一)行情回顾1.
本周指数涨跌情况:图1:各行业指数一周涨跌来源:Wind,东方证券研究所概要:本周沪深300指数上涨,全周收报2245.
68点,较前一周上涨3.
08%,所有行业上涨,纺织服装行业全周上涨3.
33%,走势略强于沪深300指数.
2.
本周个股涨跌情况:表1:覆盖个股涨跌前5名涨幅前5名百隆东方探路者富安娜朗姿股份报喜鸟幅度(%)8.
445.
145.
045.
004.
81跌幅前5名卡奴迪路罗莱家纺上海家化伟星股份华斯股份幅度(%)0.
470.
880.
901.
421.
83来源:Wind,东方证券研究所wwwww2www.
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3图2:覆盖个股一周涨跌榜(前5)来源:Wind,东方证券研究所概要:我们覆盖的公司中,本周百隆东方、探路者、富安娜的表现明显强于行业平均.
本周纺织服装个股多数随大盘上涨,卡奴迪路的走势弱于行业平均.
(二)行业信息1.
数据&要闻:达芙妮去年同店销售负增长,净减少50家店(来源:联商网,2014/1/21)内容:达芙妮发布公告,截至去年12月31日,全年股东应占盈利预期较上年显著下跌,净利率将为低单位数百分率.
营业额大致持平、同店销售负增长、毛利率较低以及存货增加成为净利下降的主要原因.
公告显示,2013年第四季度净减少222家直营店及23家加盟店,2013年全年净增加64家直营店及减少114家加盟店,去年全年达芙妮净减少50个核心品牌销售点,而2012年则是净增加767个销售点.
截至2013年12月31日,核心品牌销售点总数为6319个.
达芙妮表示,销售放缓导致的负面经营杠杆效应,以及关闭表现欠佳门店带来的减值亏损,使得核心品牌的经营利润率显著下降,尤其是去年下半年时期.
数据显示,去年四季度wwwww3www.
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4核心品牌(即"达芙妮"和"鞋柜")业务的同店销售按年下跌5.
4%,而前年同期则是2%增长.
期内核心品牌同店销售下跌10.
4%.
达芙妮同时也披露了2014年的业务计划重点:于二零一四年,集团将把重心放在其基本因素上,专注提升核心竞争优势,以推动与竞争对手更大的差异化,提升业绩表现.
为达成目标,集团已经详细检讨各业务范畴及制定业务蓝图以应对于二零一三年所面对的主要问题.
策略重心将放在三个主要范畴︰销售效益、供应链与存货管理、以及采购与市场推广.
COACH二季度财报:整体销售下滑,中国表现强劲(来源:网易财经,2014/1/23)内容:Coach公布2014财年第二季度财报,截至2013年12月28日,公司第二季度销售额为14.
2亿美元,同比下降6%.
在北美地区销售总额下降9%的情况下,中国销售增长高达25%,拉动国际销售2%的增长.
根据财报显示,Coach二季度营业收入达4.
36亿美元,低于上年同期的5.
27亿美元;经营润为30.
7%,同比下降4.
3%.
若加上第一季度,公司的销售净额为25.
7亿美元,同比下降4%.
其销售表现不佳,北美地区销售负增长为主要原因.
财报显示,二季度北美地区的销售总额由上年同期的10.
8亿美元下降9%至9.
83亿美元,直接销售额同比下跌8%,同店销售额同比下跌13.
6%.
Coach首席执行官VictorLuis难掩对北美地区业务的失望,称是受到门店顾客人流的大幅减少,以及公司限制顾客参与厂家直销网店限时促销的影响,尤其是女士手袋及配饰业务表现疲弱.
而中国市场在二季度却表现强劲,销售总额同比增长达25%,同店销售录也呈双位数的增幅.
该成绩在国际市场中表现出众,拉动国际销售2%的增长.
"我们对中国市场的销售情况表示非常满意",VictorLuis并称,准备于今年九月推出由执行创意总监StuartVevers设计的首个系列.
同时,公司还宣布在2014财年第二季度以每股52.
99美元的平均价格回购及注销了约330万股普通股,合计付出1.
75亿美元,2014财年至今合计付出3.
50亿美元.
截至本季度末,公司的授权回购额度剩余约10亿美元.
思捷环球上半财年微盈利,试水垂直模式扭亏(来源:一财网,2014/1/24)内容:连走三年下坡路的思捷环球近半年来收获了一些稍微好的消息.
思捷环球今日早间发布公告称,预期截至2013年12月底止的"2013/2014年财政年度"上半年度业绩将轻微盈利,而2012年同期则是亏损.
上半年稍微盈利的主因是管理团队采用削减成本措施以削减经营开支.
上一财年,思捷环球中期业绩显示,营业额为259.
02亿港元,同比下降14.
1%,净利巨亏43.
88亿港元;上半年销售额分别同比下降10.
5%和14.
6%.
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5思捷环球最为人所知的是旗下"Esprit"及"edc"品牌.
近年困扰思捷最大的也是品牌老化问题,一位行业分析师对《第一财经日报》记者指出,可能需要更多时间解决,"近几年,服装行业快时尚当道,ZARA和H&M在中国发展迅速,Esprit尽管有较强的设计团队与风格,但战略定位上有些模糊不清.
"思捷环球此前推出的新三年计划中提到,主调将定位于"节约",关闭一些人力、租金花费颇高的门店将是其落实计划的第一步行动.
近2年,旗下"Esprit"相继关闭了上海中信泰富广场千余平方米的旗舰店和北京三里屯太古店等.
此外,思捷环球近期正通过积极重组,并试图通过垂直模式,转型"快时尚"改变这一状况.
在垂直模式下,透过缩短产品的设计至上架时间,以改善产品的吸引力,令新产品能够更快跟随顾客需求推出市场.
不过,在思捷的最大市场欧洲,经济虽然见起色,但实质上仍然疲弱,同样并非短期内可以出现重大改善,这些因素都会限制思捷本个及下个财年的盈利表现.
三夫户外:从社群扩张,如何成为户外零售老大(来源:i黑马,2014/1/22)内容:三夫户外已准备在中小板上市.
这家户外零售连锁店在十多个核心城市拥有35家门店,年收入达几亿元.
张恒1997年创立三夫户外.
通过独创的会员俱乐部+线上电子商务+线下专业零售店这种"三位一体"的经营模式,张将公司打造成了户外行业的"国美",而且线上的冲击并未让张感到焦急,三夫户外仍专注于脚踏实地的发展线下门店,通过打造专业性塑造竞争力.
张恒相信,只要做的事情跟行业特点契合得足够深,就不会被颠覆.
以下为张恒口述:俱乐部聚集人气1996年快毕业的时候,我和同学成立了一个计算机公司,公司做了一年就倒闭了.
我把公司剩下的一些装备给了另外两个同事,背着20万债务去了西藏、青海等地行走了三个月.
我尝试了徒步、搭车、火车等各种交通方式,还跟自己有了深层次的对话,我知道户外是我发自内心喜欢的事情.
另外我英语还可以,路上遇到的很多外国背包客告诉我,国外的户外市场很发达,有很大的户外用品店.
当时中国自助旅行非常少,但我认为户外这个市场可以在中国发展起来,于是我决定回北京开个户外店.
我找哥哥借了三万块钱,在北大小东门开了个小店,面积也就20多平米.
刚开始产品少,质量也差.
帐篷是从周边的一些小工厂进的,在天津的一个外贸工厂进了一批背包,又去找河北的工厂做了一批睡袋,就这样东拼西凑了一些产品.
店是1997年八九月份开的,由于那个地方是个胡同,本身客户很少,有时候守着店一天都没生意,我就跟邻居租了个板车,拉着货去高校、社区等做展卖,效果还不错.
当年大家对户外行业还不太了解,能够活下去对我来说就不错了.
我当时思索着该如何促进销售有很多客户会抱怨说,买了帐篷却很难有机会去户外玩,要是能有人组织活动就好了.
受这个启发,我从10月份就开始做户外活动.
第一个活动是去登司马台长城,我通过电话、传真等方式给朋友、客户发送邀请.
有的能成行,有的因为人数不够成行不了,但我坚持了wwwww5www.
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6下来:人多一起走,人少我们就自己出去玩一玩.
这样人数就逐步逐步的增多,聚集的人气也越来越多.
为了聚集固定客户群,我们成立了俱乐部.
1999年之前我们没有专人负责俱乐部,我在业余时间探路,周末一个人带活动.
2005年三夫户外才派了一个人去带活动,2007年俱乐部成为一个部门,现在我们在全国分公司有6家俱乐部,北京就有20多个员工负责俱乐部的工作、组织俱乐部.
我们的会员人数在全国超过12万的人,每年组织的活动包括赛事、培训、户外活动、长线活动、三夫大讲堂等,也给一些机构承办户外赛事.
俱乐部在早期对三夫的作用非常大,如果俱乐部聚集人气,我们可能就很难支撑下去.
后期由于组织户外活动的可复制性比较差,我们投入在每一场活动的资源都非常多,三夫就定位在专业的产品提供商,由国内许多的俱乐部网站去推广户外活动.
随着行业的扩大,俱乐部的作用对三夫户外而言相对来说没有那么大了.
(绿野户外时CEO卓光也告诉I黑马,他在创业之初为了改善产品,也会经常主动去参加户外运动,和户外爱好者打成一片,了解户外市场的深层次需求.
I黑马认为,在创业初期,能否和需求用户建立良好的互动,并从中得到符合市场需求的反馈,是公司经营成功的关键.
)电商不会是核心三夫户外在1999年5月开通了网站,刚开始只是公司介绍的页面,后来逐步增加了BBS和聊天室.
当时大家出行回来后会在BBS上写文章,在里面讨论,非常热闹.
我们的BBS逐渐在户外人群中形成口碑效应,也帮助三夫聚集了大批忠实会员.
现在BBS的重要性对三夫而言已经弱化了.
一方面是由于一些专门的户外社区网站出来了,他们在服务和粘度上做的很好,而三夫的网站是以连锁零售为基础的网站,本身和顾客是商家和消费者的关系,二者对网站本身的定位不一样;另一方面公司后期对网站的投入变少,BBS的功能也逐渐变弱.
现在的三夫网站更偏向于一个有电商功能的公司网站.
三夫电商占比现在大概有7%左右,我们也在京东、天猫等网站开有专营店,规模不大但发展很稳健,并且电商的增长远远高于店面的增长,还有很大的空间,未来占比应该会进一步提升.
虽然电商的发展很快,但三夫不会把电商当做核心业务,未来占比并不会过高.
即使互联网如此发展,这种专业的户外店依然会很有市场,现在在美国和欧洲也说明了这一点.
像美国的户外多品牌连锁专营店REI,它每年的营业额在20亿美元左右,但电商占比在15%以内,剩下的百分之八十几还是在专营店渠道完成销售.
REI在美国还有四十多家店,是因为户外行业需要的仍然是个性化和专业性的服务.
一部分人买户外用品是为了功能,比如防风或御寒等.
还有很大一部分人买户外产品,是因为户外运动和他们的生活、爱好密切相关,这是和他们的爱好、情感有很深链接的东西,这种情况下他就不会在网上随便买一些户外产品.
线下店逆势扩张wwwww6www.
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并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.
7有很多人想要加盟三夫,我们也曾经觉得这是个快速扩大规模的方式,但2004年启动加盟,我们发现难度很大.
三夫有200多个品牌,产品结构太宽、太长,种类太多,而我们的管理能力、投入幅度都不够,加盟就变得特别复杂.
两年之后三夫就把加盟业务停止了.
2006年到2012年,国内经济成长很快,人们收入增长也快,国际品牌开始进入到中国,户外行业的发展可谓占据了天时地利人和.
2006年我们只有四五家店,2008年、2010年拿到两笔融资后,我们保持每年5家店的速度,迅速把三夫的业务扩展到11个城市.
虽然线下店成本比较高,但三夫之所以敢逆势扩张,我认为有以下几个因素:第一是市场,户外用品的市场还是在增长的,2012年以前大概每年都在30%—40%的增长,但从13年增长有所减缓,但还是在二十几到三十几左右,整个产业还是在发展的.
第二,我们的门店还是很少,像李宁就有几千家店,他们的覆盖都很广,我们还是有空间.
第三就是在电商非常发达的情况下,我依然相信户外用品最好的销售渠道是多品牌的综合的专业的户外店,最好的模式就是像美国REI那样的模式.
我觉得一个企业要有自己的立足根本,三夫的立足根本是专业化用品,包括品牌结构、产品结构,要把这种专业性做到无可替代,三夫目前正在不断地强化这一点,做到了这一点不管户外爱好者是在哪个社区,当想成为一个专业的户外人士,想要更专业的户外产品时,他的优选可能就是三夫.
未来我希望三夫是一家小而专的企业,小是相对的,但对行业来说,三夫在户外用品零售方面来说已经是最大的公司了.
专,是指专业的产品结构、专业的服务、很专业的店铺形象,具体体现在对品牌、品牌中的产品、整体的门类和比例选择上.
我们会选择在户外行业有历史、注重质量、注重研发的品牌,注重功能性,并保持装备类产品的比例.
从我个人来讲,我并不希望三夫发展太快,如果把所有的时间都放在店上就背离了我的初衷,我会在里面找到一个很好的平衡.
每个行业都有每个行业的语言和文化,我认为如果你跟这种文化是契合的,就不会被颠覆.
被颠覆是因为速度太快、方向错误或者跟行业本身的东西背离了,而我正是用我自己的方式,走到户外去,去运动去交流去和别人分享交流,所以我觉得我不会被颠覆.
2.
原料走势表2:纺织服装原材料产品价格单位最新价格更新日期一周涨跌Cotlook:A指数美分/磅93.
752014-01-251.
2%中国棉花价格指数:328元/吨19,419.
002014-01-240.
2%乙二醇(MEG)元/吨7,250.
002014-01-24-1.
4%纯对苯二酸(PTA)元/吨6,770.
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8长丝切片元/吨8,825.
002014-01-24-1.
7%涤纶拉伸变形丝(DTY)元/吨11,450.
002014-01-24-0.
4%涤纶全拉伸丝(FDY)元/吨10,670.
002014-01-24-1.
2%涤纶部分取向丝(POY)元/吨9,520.
002014-01-24-1.
0%涤纶短纤元/吨9,680.
002014-01-24-0.
7%粘胶长丝元/吨33,650.
002014-01-240.
0%粘胶短纤元/吨12,300.
002014-01-240.
0%腈纶短纤元/吨17,200.
002014-01-240.
0%来源:Wind,东方证券研究所图3:Cotlook:A指数资料来源:Wind,东方证券研究所图4:中国棉花价格指数:328资料来源:Wind,东方证券研究所图5:乙二醇(MEG)资料来源:Wind,东方证券研究所图6:纯对苯二酸(PTA)资料来源:Wind,东方证券研究所wwwww8www.
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9图7:长丝切片资料来源:Wind,东方证券研究所图8:涤纶拉伸变形丝(DTY)资料来源:Wind,东方证券研究所图9:涤纶全拉伸丝(FDY)资料来源:Wind,东方证券研究所图10:涤纶部分取向丝(POY)资料来源:Wind,东方证券研究所图11:涤纶短纤资料来源:Wind,东方证券研究所图12:粘胶长丝资料来源:Wind,东方证券研究所wwwww9www.
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10(三)公司动态1.
百隆东方(601339)2013年年度业绩预增公告(来源:上交所,2014/1/24)内容:公司预计2013年度实现归属母公司股东净利润同比增长90%-130%.
2.
七匹狼(002029)2013年度业绩快报(来源:深交所,2014/1/25)内容:公司2013年实现销售收入27.
74亿元,同比下降20.
23%,实现归属于母公司净利润3.
75亿元,同比下降33.
26%,实现每股收益0.
50元.
(四)品牌风尚1.
例外:"俘获"高级女文青的意外招数(来源:21世纪商业,2014/1/23)内容:理想主义者做生意靠的是运气第一夫人彭丽媛的时尚影响力,让一个叫做"例外"的小众女装品牌,一夜之间家喻户晓.
事实上,例外的本土设计师服装在圈内早已非常知名.
2013年11月25日,进入第17年头的例外将未来一年的主题定为"原点",似乎是要说,例外要回到原点.
图13:粘胶短纤资料来源:Wind,东方证券研究所图14:腈纶短纤资料来源:Wind,东方证券研究所wwwww10www.
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1117年前,两位设计师马可与毛继鸿一同创立了广州市例外服饰有限公司,17年后,这间公司仍然只有马可和毛继鸿两个股东,虽然两人早已分道扬镳,但马可仍然是例外的股东,并担任艺术总监.
在接受《二十一世纪商业评论》记者专访时,毛继鸿说:"例外绝对不会接受投资,我要保证马可的股东利益.
"目前,例外在全国共有96家门店,主要集中在北上广深以及一线的省会城市.
在经营方面,毛继鸿作为董事长,下面有三个经理负责具体事务——市场营销副总经理黄尚;执行副总经理李宇是毛继鸿的发小,也是一名自由艺术家;北京服装学院教授胡月担任设计开发副总经理,她是毛继鸿大学时的老师.
毛继鸿的思维和性格都不像一个商人.
"我不是很愿意做一个企业家.
"毛继鸿告诉《21CBR》记者.
事实上,学生时代的毛继鸿是个非常有才华的设计师,他曾凭借毕业设计作品被媒体称赞为"闪耀着中国服装设计界新星的灿烂光芒".
但那个有些理想主义的毛继鸿却成了一个地道的商人,他读了长江商学院,到世界各地参加颁奖活动、企业家评选,接受许多媒体的采访.
"我觉得我不成功,"毛继鸿说,"我是随心去做事情的人,把商业做好了是依靠运气.
"怎样吸引高级"文青"做VIP顾客在经营模式上,例外采取"直营+特许经营"的方式.
"我们非常尊重合作伙伴.
在十几年里,是他们与我们一同呵护这个品牌的成长,我们不可以出了名就抛弃他们.
除非他们没有做到我们的要求,我们才会更换合作伙伴.
"毛继鸿告诉《21CBR》记者.
而在营销方面,面对2013年的广告效应,毛继鸿很坦然:"没有什么火不火的,就跟平常一样.
我们会放空自己,用一个小众的态度去对待一个大众的市场,把例外作为一个百年品牌来看.
"例外的典型风格,用毛继鸿的话说,就是"东方极简主义、自然主义和浪漫主义".
例外打响了本土设计师品牌的牌子,毛继鸿也大胆说出了对例外的期许:"例外的出生带着我们这一代人的责任,或者说是一种期许,希望全世界能够知道中国的服装业和中国的品牌是一个真正的好东西,并热爱、喜爱、爱戴它.
"5年前,例外的单店营业额已达50万元,毛利率将近30%.
目前例外所售的大部分衣服单价区间为2000-3000元,年营收1.
65亿美元.
或许例外不需要大张旗鼓地做宣传,是因为它拥有约5万名VIP顾客.
"有舞蹈家、艺术家,都是有文化气质的人.
一个典型的例外顾客是这样的:她爱自己,有知识,有自身审美标准,有人文关怀,有国际视野,她的内在气质与外在气质是一致的.
一个长得很漂亮的人,可能穿得起奢侈品,但未必能穿得起例外.
如果她内心的强大和外在的强大不成正比,那她可能会被衣服压住,穿例外可能会更丑.
我们希望顾客穿了例外后变得更自在,更自由.
"毛继鸿向《21CBR》记者描述道,有上述特点的例外VIP顾客,包括了宋祖英、李娜、俞红(画家)、向京(雕塑家)、记者柴静等人.
研发独家布料是防止抄袭的秘笈例外的大部分衣服都出自广州和珠海那两间超过8000平方米的工厂,外包比例较小.
2014年,例外将会搬到在珠海新建的约2万平方米的基地.
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12有趣的是,为例外做外包的工厂,除了国内较为知名的服装制造公司,还包括意大利、日本的优质制造商.
毛继鸿透露,其中一个意大利代工厂在佛罗伦萨,这家工厂已经传了三代人,非常擅长制作原皮的、手工的鞋子,为例外做皮鞋的OEM以及ODM(原始设计制造商).
2005年开始,毛继鸿在例外创立了五个实验室:针梭织工作室、毛织工作室、配件工作室、染整实验室、品质实验室.
这五个实验室是毛继鸿效仿贝尔实验室建立的,在他看来,科学的方法很重要:"你的方法是否尊重自然科学的发展,或者整个人文科学的发展我一直在思考这些问题.
我跟科技的关系是很矛盾的,我是一个经常打破秩序的人,而我内心里面需要理性,需要秩序.
"通过这五个实验室,例外进行了包括布料、设计、品牌等前端研发.
毛继鸿举例说,例外研发了一个名为针毛的布料,用针将棉绒插到面料中,呈现出一种山水笔画的感觉.
目前只在广州方所销售的例外男装,也是实验室旗下的研发产品.
"穿例外的人之所以选择例外,更多是因为材料、颜色和版型这些核心因素.
所以我们要从材料开始做起,从触觉做起.
"毛继鸿告诉《21CBR》记者,只有把试验前置,做出原创性的东西,才能不被人抄袭.
毛继鸿还想让更多的创意在实验室里"爆炸","我们做实验,经常像猴子掰玉米一样,掰一条丢一条.
但我是一个乐观主义者,我相信方法一定比问题多.
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13附:估值表股票代码公司名称评级股价(当地货币)总市值(百万美元)每股收益市盈率未来三年复合增长率2012A2013E2014E2015E2012A2013E2014E2015EA股市场002029.
SZ七匹狼增持7.
048800.
740.
500.
770.
941014978.
3%002327.
SZ富安娜买入14.
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netHeaderTable_TypeTitle纺织服装行业周报——年报预期不如人意和终端未改善制约行业机会有关分析师的申明,见本报告最后部分.
其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.
143818.
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netHeaderTable_TypeTitle纺织服装行业周报——年报预期不如人意和终端未改善制约行业机会Table_Disclaimer分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明:分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系.
投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准;公司投资评级的量化标准买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上;增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%;中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下.
未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股票的研究状况,未给予投资评级相关信息.
暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效.
行业投资评级的量化标准:看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上;中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下.
未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的研究状况,未给予投资评级等相关信息.
暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效.
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netHeadertTable_Address东方证券研究所地址:上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼联系人:王骏飞电话:021-63325888*1131传真:021-63326786网址:www.
dfzq.
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cnHeadertTable_Disclaimer免责声明本研究报告由东方证券股份有限公司(以下简称"本公司")制作及发布.
本研究仅供本公司的客户使用.
本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户.
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同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告.
本公司会适时更新我们的研究,但可能会因某些规定而无法做到.
除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布.
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