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jztzHeaderTable_User343958300HeaderTable_Stock600742买入investRatingChange.
same13022000HeaderTable_Excel东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务.
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系.
因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素.
有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.
动态跟踪【公司·证券研究报告】Table_Excel1公司主要财务信息2012A2013A2014E2015E2016E营业收入(百万元)7,6769,47210,91112,26113,569同比增长10.
0%23.
4%15.
2%12.
4%10.
7%营业利润(百万元)463446539608680同比增长-10.
9%-3.
6%20.
9%12.
7%11.
9%归属母公司净利润(百万元)391369438495555同比增长-8.
6%-5.
8%19.
0%12.
9%12.
1%每股收益(元)1.
851.
752.
082.
352.
63毛利率5.
6%5.
3%5.
6%5.
8%6.
0%净利率5.
1%3.
9%4.
0%4.
0%4.
1%净资产收益率14.
3%12.
2%13.
1%13.
3%13.
4%市盈率(倍)12.
213.
010.
99.
78.
6市净率(倍)1.
71.
51.
41.
21.
1资料来源:公司数据,东方证券研究所预测,每股收益使用最新股本全面摊薄计算,受益一汽大众新工厂投产,业绩增长确定性高投资要点预计富维江森今年有望受益于一汽大众新工厂投产所带来配套量的增长.
一汽大众前几年主要在佛山和成都新建工厂,目前基本已进入投产期.
佛山工厂已于13年下半年投产,产能36万辆,成都工厂产能54万辆,主要车型是速腾和捷达,目前这2个工厂均已量产,富维江森主要给这2个工厂配套内饰件,预计今年将受益于一汽大众车型达产后提升零部件配套量而带来盈利的增长.
富维海拉车灯盈利有望提升.
富维海拉车灯主要给一汽大众成都工厂配套车灯,预计有望在今年3季度投产,下半年投产后将受益于一汽大众销量提高而提升其配套量,海拉车灯去年由于配套量少,处于亏损状态,拖累公司盈利增长.
今年随着配套量增加,有望扭亏为盈,且将有望成为公司新的利润增长点.
1季度投资收益大幅增长.
1季度公司收入24亿元,同比增长31%,归属净利润.
0.
9亿元,同比增长57%,净利润增速高于收入增速主要是由于投资收益的高增长,1季度投资收益0.
86亿元,同比增长45%;说明来自于富维江森收益显著改善.
财务与估值预计公司2014-2016年每股收益分别为2.
08、2.
35、2.
63元,参照可比公司平均估值水平,给予2014年11倍PE估值,对应目标价23元,维持公司买入评级.
风险提示一汽大众新工厂产量影响公司业绩提升,日系车需求继续下降将影响公司盈利.
投资评级买入增持中性减持(维持)股价(2014年07月18日)22.
70元目标价格23.
00元52周最高价/最低价24.
47/13.
53元总股本/流通A股(万股)21,152/21,152A股市值(百万元)4,802国家/地区中国行业汽车与零部件报告发布日期2014年07月21日股价表现1周1月3月12月绝对表现(%)-1.
719.
326.
763.
0相对表现(%)-2.
519.
129.
466.
6沪深300(%)%0.
80.
2-2.
7-3.
6资料来源:WIND、东方证券研究所证券分析师姜雪晴021-63325888*6097jiangxueqing@orientsec.
com.
cn执业证书编号:S0860512060001相关报告业绩略低于预期,预计14年有望稳定增长2014-03-31业绩符合预期2013-10-23日系需求下滑导致盈利下降2013-08-23一汽富维600742.
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jztz有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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HeaderTable_TypeTitle一汽富维动态跟踪——受益一汽大众新工厂投产,业绩增长确定性高2表1:同类公司估值比较资料来源:wind、东方证券研究所wwwww2www.
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HeaderTable_TypeTitle一汽富维动态跟踪——受益一汽大众新工厂投产,业绩增长确定性高3Table_Excel2资产负债表利润表单位:百万元2012A2013A2014E2015E2016E单位:百万元2012A2013A2014E2015E2016E货币资金4993554611,1451,817营业收入7,6769,47210,91112,26113,569应收账款354536619708703营业成本7,2478,96610,30511,55112,758预付账款170138164207238营业税金及附加1421222527存货6518169189931,106营业费用3644445561其他183491408494588管理费用274368382429475流动资产合计1,8572,3362,5693,5484,452财务费用75122024长期股权投资1,2751,5151,5751,6381,704资产减值损失110固定资产9491,2281,2201,1621,039公允价值变动收益00000在建工程372242277281273投资净收益367379393426457无形资产133167167168167其他00000其他199215173162155营业利润463446539608680非流动资产合计2,9283,3663,4133,4113,338营业外收入646810资产总计4,7855,7035,9826,9587,790营业外支出21111短期借款160175142140160利润总额467449545615689应付账款8551,2931,2171,4071,548所得税1632495562其他397496401664799净利润451417496560627流动负债合计1,4121,9631,7602,2122,507少数股东损益5948576573长期借款1024115168175归属于母公司净利润391369438495555应付债券00000每股收益(元)1.
851.
752.
082.
352.
63其他1130000非流动负债合计2154115168175主要财务比率负债合计1,4342,0181,8752,3792,6832012A2013A2014E2015E2016E少数股东权益450532589654726成长能力股本212212212212212营业收入10.
0%23.
4%15.
2%12.
4%10.
7%资本公积550550550550550营业利润-10.
9%-3.
6%20.
9%12.
7%11.
9%留存收益2,1382,3882,7523,1603,616归属于母公司净利润-8.
6%-5.
8%19.
0%12.
9%12.
1%其他24444获利能力股东权益合计3,3513,6854,1074,5795,107毛利率5.
6%5.
3%5.
6%5.
8%6.
0%负债和股东权益4,7855,7035,9826,9587,790净利率5.
1%3.
9%4.
0%4.
0%4.
1%ROE14.
3%12.
2%13.
1%13.
3%13.
4%现金流量表ROIC13.
5%11.
3%12.
1%12.
0%11.
8%单位:百万元2012A2013A2014E2015E2016E偿债能力净利润451417496560627资产负债率30.
0%35.
4%31.
3%34.
2%34.
4%折旧摊销95137360451551净负债率0.
0%0.
0%0.
0%0.
0%0.
0%财务费用75122024流动比率1.
321.
191.
461.
601.
78投资损失(367)(379)(393)(426)(457)速动比率0.
850.
770.
941.
151.
33营运资金变动315(88)(339)(42)(33)营运能力其它(41)144(18)(0)(0)应收账款周转率23.
721.
318.
918.
519.
2经营活动现金流460236118562713存货周转率12.
512.
211.
912.
112.
1资本支出(469)(300)(387)(392)(418)总资产周转率1.
71.
81.
91.
91.
8长期投资(173)(258)(32)(57)(59)每股指标(元)其他404244393426457每股收益1.
851.
752.
082.
352.
63投资活动现金流(238)(314)(26)(23)(21)每股经营现金流2.
181.
120.
562.
663.
38债权融资(25)1513325483每股净资产13.
7514.
9516.
6718.
6020.
76股权融资00000估值比率其他(82)(104)(119)(109)(103)市盈率12.
213.
010.
99.
78.
6筹资活动现金流(107)(89)13145(20)市净率1.
71.
51.
41.
21.
1汇率变动影响0(0)000EV/EBITDA7.
97.
64.
94.
13.
5现金净增加额115(167)106684672EV/EBIT9.
59.
98.
17.
16.
3资料来源:东方证券研究所附表:财务报表预测与比率分析wwwww3报告来自:中国价值投资网www.
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jztzHeaderTable_TypeTitle一汽富维动态跟踪——受益一汽大众新工厂投产,业绩增长确定性高分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明:分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系.
投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准;公司投资评级的量化标准买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上;增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%;中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下.
未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股票的研究状况,未给予投资评级相关信息.
暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效.
行业投资评级的量化标准:看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上;中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下.
未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的研究状况,未给予投资评级等相关信息.
暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效.
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本报告仅供本公司的客户使用.
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