请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

[Table_Title]价格企稳,云视频带动CDN行业需求增长[Table_Title2]CDN行业点评报告[Table_Summary]事件概述:2月7日工信部发布春节假期期间全国移动互联网流量消费271.
6万TB,同比增长36.
4%.
除夕和初一两天的移动数据流量消费分别同比增长42.
1%和40.
8%.
春节期间人们积极响应政府疫情防控的号召,线上拜年、云聚会、春节视频分享等活动成为主要娱乐互动方式,拉动了移动流量的攀升.
云视频需求带动CDN行业增长远程办公、在线游戏、在线教育等云视频需求是CDN的标准解决方案,通过CDN转发,可以解决云视频直播并发量高的问题.
疫情防控极大地提升了人们使用云视频意愿,免费试用有望加快云视频使用习惯,行业渗透率有望提升,带动CDN行业需求增长.
未来视频流带宽需求从标清的2M,高清的8M,4K的30-50M,提升到8K的80M以上,要求CDN流媒体服务器有更低的时延、更高密度的硬件平台,而传统的服务器仅仅是通过堆叠来应对流量或者存储增长无法满足要求,CDN加速部署显得更加重要.
CDN竞争趋缓,价格有望企稳从2019年开始,阿里、腾讯、百度、华为在CDN计费上差别不大,按照峰值计算,阿里、腾讯、金山云、华为云在0-500Mbps带宽单价分别是0.
6元/Mbps/天、0.
53元/Mbps/天、0.
6元/Mbps/天、0.
53元/Mbps/天.
CDN行业价格降幅持续收窄,我们预计未来整个CDN市场价格有望趋于稳定.
2019年中国CDN市场规模250亿元,增长率将保持在35%以上.
CDN+MEC将成为5G时代的发展趋势边缘计算(MEC)作为一种将计算、网络、存储能力从云延伸到网络边缘的架构,遵循"业务应用在边缘,管理在云端"的模式.
在边缘节点分布式的部署上是大势所趋,运营商、云服务厂商、CDN服务商都开始推出自己的边缘计算服务.
CDN下沉至网络边缘,能够满足4K/8K等超高流量业务需要.
在5G和物联网时代,CDN节点分布式部署在边缘云,CDN+MEC将成未来发展趋势.
投资建议:云视频带动CDN行业增长,同时CDN厂商竞争趋缓,价格有望企稳,未来行业有望保持在30%增速.
产业链受益标的有在全球具备1500+节点和10大安全清洗中心的CDN第三方龙头网宿科技.
在全球运营30个可用区、500+CDN节点、104个维护节点,国内最大的中立第三方云计算服务商优刻得.
评级及分析师信息[Table_IndustryRank]行业评级:推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师:熊军邮箱:xiongjun@hx168.
com.
cnSACNO:S1120519120001分析师:宋辉邮箱:songhui@hx168.
com.
cnSACNO:S1120519080003联系人:柳珏廷邮箱:liujt@hx168.
com.
cn联系电话:010-516629280%8%16%24%32%40%2019/022019/052019/082019/112020/02通信沪深300证券研究报告|行业点评报告仅供机构投资者使用[Table_Date]2020年02月12日华西证券版权所有发送给杭州同花顺数据开发有限公司p170599证券研究报告|行业点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明219626187/21/2019022816:59风险提示云视频应用推广及用户体验不及预期;CDN行业竞争继续加剧.
华西证券版权所有发送给杭州同花顺数据开发有限公司p2证券研究报告|行业点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明319626187/21/2019022816:591.
CDN行业保持快速增长,价格有望企稳CDN即内容分发网络,是指通过在现有的网络中增加一层新的网络架构,将网站的内容发布到最接近用户的网络边缘,使用户可以就近取得所需的内容,提高用户访问网站的响应速度.
内容分发网络作为缓解互联网网络拥塞、提高互联网业务响应速度、改善用户业务体验的重要手段,是互联网基础设施中不可或缺的重要组成部分.

流量需求的不断增长是CDN高速增长的动力.
2014年OTT、IPTV等视频应用激发了流量和带宽的需求,CDN行业进入了爆发式增长.
2019年,全球CDN市场规模将增长到121.
64亿美元,超过50%的互联网流量通过CDN进行加速.
消费者对于网络质量要求的不断提高推动了我国CDN流量的不断增加.
2018年,中国移动互联网接入消费流量711亿GB,同比增长189.
0%,增速较2017年增长26.
3个百分点.
2019年中国CDN市场容量将接近250亿元,增长率将保持在35%以上.
图1中国CDN市场规模及增速(单位:亿元)资料来源:信通院,华西证券研究所2015年阿里巴巴、腾讯等云计算巨头开始进入CDN行业,行业竞争格局逐渐被打破.
2015年5月腾讯云价格下调25%,2017年11月阿里云宣布CDN整体再次降价25%,带宽单价最低16.
2元/Mbps/月,腾讯云CDN最高降价47%,带宽单价最低15.
9元/Mbps/月,12月金山云宣布CDN最大降幅50%,带宽单价最低15.
6元/Mbps/月.
表12015年以来CDN降价幅度时间降级幅度2015年5月腾讯云宣布降价25%2017年3月阿里云宣布降价35%2017年4月百度云CDN业务全线降价最高至40%2017年11月阿里云再次降价25%,腾讯云部分价格下调40%2018年5月腾讯云降价25%2018年6月百度云CDN降价,价格低于腾讯与阿里云资料来源:互联网,华西证券研究所从2019年开始,阿里、腾讯、百度、华为在CDN计费上差别不大,按照峰值计算,阿里、腾讯、金山云、华为云在0-500Mbps带宽单价分别是0.
6元/Mbps/天、0.
53元/Mbps/天、0.
6元/Mbps/天、0.
53元/Mbps/天.
CDN行业价格降幅持续收窄,我们预计未来整个CDN市场价格有望趋于稳定.
华西证券版权所有发送给杭州同花顺数据开发有限公司p3证券研究报告|行业点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明419626187/21/2019022816:59表22020年云计算厂商CDN计费(按照峰值带宽计算,单位:元/Mbps/天)0-500Mbps500Mbps-5Gbps5Gbps-20Gbps>20Gbps阿里云0.
60.
580.
560.
54腾讯云0.
530.
520.
49<0.
48金山云0.
60.
560.
520.
52优科得1.
10.
90.
80.
8华为云0.
530.
520.
50.
49资料来源:公司官网,华西证券研究所表32020年云计算厂商CDN计费(按照流量计算,单位:元/Mbps/天)10-50TB50-100TB100TB-1PB大于1PB阿里云0.
230.
210.
180.
15腾讯云0.
180.
150.
11<0.
11金山云0.
20.
180.
150.
13优科得0.
30.
280.
250.
2七牛云0.
240.
240.
190.
14华为云0.
180.
150.
150.
15资料来源:公司官网,华西证券研究所目前,CDN行业格局趋于稳定.
第一种是传统的CDN厂商包括网宿科技、蓝汛等,主要是自建服务器,为客户提供专业CDN服务.
第二种是云CDN包括阿里云、腾讯云、金山云和Ucloud等,在云平台上实现CDN加速.
第三种主要包括迅雷星域.
通过P2P技术和智能硬件的模式来扩展节点.
图22018年中国CDN市场份额资料来源:前瞻产业研究院,华西证券研究所华西证券版权所有发送给杭州同花顺数据开发有限公司p4证券研究报告|行业点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明519626187/21/2019022816:592.
云视频带动CDN行业需求增长2月7日,工信部官方发布今年春节假期期间全国移动互联网流量消耗大幅上涨,共计消费了271.
6万TB,同比增长36.
4%.
除夕和初一两天的移动数据流量消费分别同比增长42.
1%和40.
8%.
受新冠肺炎疫情的影响,春节复工后,企业鼓励员工在家远程办公,在维持工作正常运转的同时,又可减少因集中办公带来的疫情传播风险.

远程办公需求剧增,远程办公正加速成为一种工作模式.
百度热度指数显示,2020.
1.
13-2020.
2.
11的一个月内远程办公搜索指数同比增长1022%,环比增长659%,移动端搜索指数同比增长1650%,环比增长730%.
图3远程办公关键词热度搜索资料来源:百度指数,华西证券研究所云视频会议作为远程办公核心功能,是把MCU云化,同时去掉运营商专线,成本是过去传统视频会议的1/10,规模是过去的100倍.
云视频会议具备以低成本提供极大规模的多场景应用的可能.
据伽马数据监测显示,春节期间7日内苹果畅销榜TOP10游戏流水同比增长远超去年同期,达到4成以上,TOP10-60的游戏流水增长幅度超过了100%.
在线教育直播能够与老师实时互动,是传统教育课堂的再还原.
视频点播人数的无上限和课堂直播互动的实现全部都依赖于当前视频云技术的应用.

这三类数据是CDN的标准解决方案,通过CDN转发,可以解决云视频会议、云游戏、云视频直播并发量高的问题.
疫情防控极大地提升了企业使用云视频会议意愿,免费试用有望加快云视频使用习惯,行业渗透率有望提升,带动CDN行业需求增长.
未来视频流带宽需求从标清的2M,高清的8M,4K的30-50M,提升到8K的80M以上,要求CDN流媒体服务器有更低的时延、更高密度的硬件平台,而传统的服务器仅仅是通过堆叠来应对流量或者存储增长而无法满足以上要求,CDN加速部署显得更加重要.
3.
CDN+MEC将成5G时代的发展趋势2019年,我国正式进入5G商用元年.
5G对CDN提出了新的要求,更多的节点数量和即时响应能力.
5G时代要求CDN下沉式部署,节点变得更加分散.
一方面向小型化、高密化发展,由原来每节点覆盖方圆10公里,现在需缩小到1公里甚至更小.
华西证券版权所有发送给杭州同花顺数据开发有限公司p5证券研究报告|行业点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明619626187/21/2019022816:59另一方面需提升CDN的服务调度和内容调度能力,将用户请求准确调度到具备最佳服务能力的节点上.
图45G时代CDN将下沉到网络边缘资料来源:中国移动,华西证券研究所边缘计算(MEC)作为一种将计算、网络、存储能力从云延伸到网络边缘的架构,遵循"业务应用在边缘,管理在云端"的模式.
在边缘节点分布式的部署上是大势所趋,运营商包括云服务厂商,以及CDN服务商,以及境外CDN服务厂商,都开始推出自己的边缘计算服务.
CDN下沉至网络边缘,能够满足4K/8K等超高流量业务需要.
在5G和物联网时代,CDN节点分布式部署在边缘云,CDN+MEC将成未来发展趋势.
4.
相关受益公司4.
1.
网宿科技:第三方CDN龙头企业,加速转型升级网宿科技已在全球构建了广泛高效内容分发网络.
目前服务约3000家中大型客户,包括互联网企业、政府、传统企业及电信运营商.
针对客户在IT部署及数据计算、传输、安全等方面的需求,总结多年来服务各行业的经验和行业特点,推出针对视频、手机直播、游戏、电商、媒体、汽车、快消、金融、消费电子、政务、教育、家电制造等行业的整体解决方案,并为客户提供定制化服务.
依托丰富的CDN平台资源,公司推出云安全业务和云计算业务.
公司整合多产品,成功推出一站式网站安全加速解决方案,在保障网站高性能访问的同时极大提高网站的安全防护能力,给用户提供安全、稳定、高效的访问体验,能够有效阻击大流量DDoS攻击以及Web应用攻击.
依托广泛分布的数据中心,公司为用户提供公有云、专有云以及混合云三种服务模式.
另外,针对不同行业个性化需求,推出金融、制造、视频、教育等行业解决方案.
华西证券版权所有发送给杭州同花顺数据开发有限公司p6证券研究报告|行业点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明719626187/21/2019022816:59图5网宿科技的服务客户类型资料来源:公司官网,华西证券研究所行业竞争趋缓,价格有望启稳.
2017年受到云厂商引发的价格战影响,公司业绩有较大波动.
2019年以来新的行业格局正在建立起来,价格战趋于缓解,竞争态势有所降温.
2018年12月,公司启动剥离自建互联网数据中心业务,出售公司持有的厦门秦淮全部股权,将业务聚焦在CDN,云安全,云计算及边缘计算等重点方向,保持细分领域的竞争力.
2019年4月26日,公司已完成交易的交割手续,确认税后投资收益65,435.
15万元.
2020年1月21日,公司公告2019年盈利为0万元-6,000万元,同比下滑92.
54%至100.
00%,主要是对收购CDNetworksCo.
,Ltd、CDN-VIDEOLLC等公司形成的商誉及无形资产进行了初步减值测试,预计计提收购产生的商誉及无形资产减值准备约6亿元至7亿元.
图62014-2018年网宿科技营收和归母净利润及增速(单位:百万元)资料来源:公司官网,华西证券研究所公司逐步将CDN节点升级为具备存储、计算、传输、安全功能的边缘计算节点以承载高频、高交互的海量数据处理.
公司凭借在全球部署的分布式CDN节点及逐步搭建的边缘计算网络,不断开放并强化计算能力,将计算、存储、安全、应用处理等能力推到边缘,开发边缘计算服务能力,在战略层面做好长期的技术积累,为产业成长提供基于边缘的基础设施能力、应用服务,以及行业解决方案.
华西证券版权所有发送给杭州同花顺数据开发有限公司p7证券研究报告|行业点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明819626187/21/2019022816:59图7网宿科技的边缘计算产品业务体系资料来源:公司网站,华西证券研究所4.
2.
优科得:中立第三方云计算服务商,布局CDN公司是国内云计算领域技术研发的先行者之一.
主要产品线包括计算、网络、安全、数据库、中间件、存储、CDN、大数据、容器、无服务器化计算、物联网IOT、人工智能等十几个大类共80多款产品,并提供全套云应用的产品线,帮助客户替代传统IT架构.
公司同时研发出互动娱乐、企业服务、移动互联等互联网行业以及传统金融、新零售、智能制造、教育等多个行业的云计算系统解决方案,形成了完整的系列产品线.
华西证券版权所有发送给杭州同花顺数据开发有限公司p8证券研究报告|行业点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明919626187/21/2019022816:59图8优刻得云计算产品线资料来源:公司官网,华西证券研究所公司的云计算产品线比较全面,互联网企业客户是公司收入的主要组成部分.
2016-2018年度和2019年上半年互联网领域客户贡献的收入占比分别为83.
82%、79.
96%、75.
87%和74.
86%.
目前公司在全球范围内服务上万家企业级客户,间接服务终端用户数量达到数亿人.
公司知名客户包括CCTV、华为、宜家、联想、中国移动、爱奇艺、中国银联等.
图9优刻得客户情况资料来源:公司官网,华西证券研究所公司的云主机是其差异化服务的核心和主要收入来源.
公司2019年上半年云主机和物理云主机的营收占比分别是38%和6.
19%.
公司云主机根据应用场景将主机华西证券版权所有发送给杭州同花顺数据开发有限公司p9证券研究报告|行业点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1019626187/21/2019022816:59区分为:快杰型O、通用型N、高主频型C、GPU型G总计4种机型.
其中,快杰云主机是公司旗舰产品.
国内专业的云资源服务平台CloudBest的监测实验室近日对阿里云、腾讯云、优刻得与华为云的旗舰云主机进行了横向评测.
测试结果显示优刻得的快杰云主机在平均时延和性能得分都是四家中最优秀的,而其价格确实最低的,性价比大幅领先对手.
图10优刻得云主机横向评测性能得分对比图11优刻得云主机横向价格对比(元/月/台)资料来源:CouldBest、华西证券研究所资料来源:IDC、华西证券研究所优刻得2016-2018年业绩保持高速增长.
营业收入从5.
16亿元增长到11.
8亿元,2018年同比增长40%;净利润从亏损2.
1亿元到0.
77亿元,2018年同比增速达到30%.
公司营收在2019年上半年持续增长,上半年营收已经达到2018年全年的60%.
图122016-2019H1年营业收入(单位:亿元)图132016-2019H1年净利润及毛利率(单位:亿元)资料来源:公司招股书、华西证券研究所资料来源:公司招股书、华西证券研究所5.
风险提示云视频应用推广及用户体验不及预期;CDN行业竞争继续加剧.
5.
1648.
3911.
86.
985024681012142016201720182019H1营业收入-2.
10.
5920.
770.
07729.
00%36.
47%39.
48%30.
04%0%10%20%30%40%50%-2.
5-2-1.
5-1-0.
500.
512016201720182019H1净利润毛利率华西证券版权所有发送给杭州同花顺数据开发有限公司p10证券研究报告|行业点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1119626187/21/2019022816:59[Table_AuthorInfo]分析师与研究助理简介熊军:工学硕士,英伟达,赛迪顾问等工作经验,4年证券研究经验,主要研究光通信、物联网、视频会议等领域.
宋辉:3年电信运营商及互联网工作经验,4年证券研究经验,主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等领域.
柳珏廷:理学硕士,2年券商研究经验,主要关注5G相关产业链研究.
分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明.
评级说明公司评级标准投资评级说明以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准.
买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准.
推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%华西证券研究所:地址:北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址:http://www.
hx168.
com.
cn/hxzq/hxindex.
html证券研究报告|行业点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1219626187/21/2019022816:59华西证券免责声明华西证券股份有限公司(以下简称"本公司")具备证券投资咨询业务资格.
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