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jztz行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告银行计算机2014年09月11日苹果扛起全球NFC移动支付大旗——评ApplePay对移动支付产业链影响银行:看好计算机:中性ApplePay成为iPhone6和AppleWatch发布会唯一惊喜.
ApplePay通过NFC技术完成近场支付,通过TouchID技术完成远程支付.
现阶段已与维萨、万事达和美国运通三大卡组织、美国主流发卡行和主要化妆品、百货类、餐饮类商户达成合作.
ApplePay超预期.
尽管市场此前预期到苹果会支持NFC技术,但是ApplePay在两方面超出市场预期:1)推出一站式移动支付解决方案,硬件、卡组织、发卡行、收单机构和商户受理完美融合,提供美国消费者优质的移动支付体验和完善的受理环境;2)将NFC与已有技术(Passbook和TouchID)完美融合,从NFC优势领域(近场小额支付)延伸到移动支付全领域(近场/远程和小额/大额).
猜想ApplePay在中国大陆的实践.
根据渠道调研,银联与苹果就ApplePay在大陆应用合作洽谈进展顺利,因此我们估计大陆发售iPhone6时ApplePay很有可能支持银联.
这也印证了时文朝领导银联后主导的创新合作开放的理念和之前《从商业模式看支付创新》强调的透过技术看背后利益分配和商业模式的思路.
不过基于国情,我们预计ApplePay中国版的支付限制会比美国版多,监管机构或更鼓励其在小额支付上的发展.
我们预计近场大额支付主流仍是金融IC卡插卡模式,远程大额支付主流仍是USB-KEY和OTP.
中国金融IC卡迁移和非接POS设备的改造将为ApplePay创造优秀的使用环境.
POS制造商和金融软件外包厂商受益.
国内支持闪付和NFC的POS终端为300万台,渗透率约25%,按照集成NFC功能的POS比不集成NFC功能价格高200元计算,保持POS正常更换周期的NFC增量市场价值为18亿元.
海外市场NFC-POS受理环境更为一般,预计ApplePay将在全球掀起POS升级浪潮.
随着支持NFC的手机产品逐渐丰富和受理环境逐步完善,手机可以成为一个应用推广平台.
银联、银行、运营商、政府、学校、企业和商家联盟都在准备或者已经推出各自的TSM平台和行业应用,在金融行业从事软件外包或者服务外包的企业有望受益,卡片企业长期从事支付业务,受益程度可能较高.
对卡片业务、USBKey、OTP业务的影响中性,对IC设计企业影响不一.
未来持卡人将随身携带更少实体卡,但在ATM取现、银行柜面办理业务和不支持的NFC的商户仍需使用实体卡.
ApplePay在小额远程支付渗透率将提高,但大额远程支付仍需要USB-KEY和OTP等安全介质,安全介质使用频率的减少并不影响安全介质的渗透率.
Applepay将强化13.
56MHz在全球和中国移动支付领域的领先位置,考虑到国产NFC控制芯片短时难以被主流手机厂商采纳,建议更多关注安全芯片国产化和NFC标签的发展机会.
相关研究《从商业模式看支付创新》2014-7-16证券分析师龚浩A0230512050001gonghao@swsresearch.
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jztz2014年9月评ApplePay对移动支付产业链影响请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值iPhone6和AppleWatch支持ApplePay北京时间9月10日凌晨苹果发布了iPhone6系列和AppleWatch系列,其中最大的亮点和唯一超预期的部分是ApplePay.
ApplePay通过NFC技术完成近场支付,苹果已与Visa、MasterCard和AmericanExpress三大卡组织合作,覆盖美国信用卡购物总额83%的主流银行(BankofAmerica,CapitalOne,JPMorganChase,Citi和WellsFargo),且已支持美国主要衣食住行消费商户(Bloomingdale,Macy,Macdonald和Subway等).
ApplePay超预期之前市场普遍预期苹果会采用NFC技术,我们也一直看好NFC技术在近场小额支付的王者地位,但是有两点超预期:1)移动支付产业链较长,涉及硬件制造、卡组织、发卡行、收单机构和商户等多环节,iPhone6和AppleWatch内置NFC硬件符合预期,超预期的是苹果提供了一站式的移动支付解决方案,让产品发布第一时间即有完善的受理环境;2)苹果较好地融合了已有技术(Passbook、TouchID)和新增的NFC技术,将ApplePay从预期的近场小额支付领域延伸到了移动支付的全领域(近场/远程,大额/小额).
我们相信这种模式在拥有良好信用体系的美国等发达国家是可以得到普及的.
猜想ApplePay在中国大陆实践尽管iPhone6首批发售国家和地区没有中国,但是我们预期中国大陆会在第二批名单中,ApplePay在中国大陆的实践会呈现以下三个特点:1)据我们渠道调研,中国银联之前就开始和苹果探讨ApplePay在中国的应用而且进展顺利.
我们预计在大陆发售的iPhone6时会支持银联.
这不仅体现出苹果对中国市场的重视,更体现出银联总裁时文朝上任后主导的创新合作开放理念.
对于银联来说,与其被动等待互联网企业O2O侵蚀线下收单市场,不如主动出击拥抱移动支付新浪潮.
2)考虑到中国的诚信环境和对支付安全更高的要求,我们预计中国版ApplePay的支付限制会比美国版大.
我们估计国内ApplePay主要会在小额移动支付(近场和远程)有优势.
近场大额支付,因为消费频率低和持卡人对等待时间没那么敏感,金融IC卡通过插卡消费更安全;远程大额支付的主流方案仍为银行的USB-KEY、OTP等支付安全介质,安全介质发展的趋势是支持移动设备.
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jztz2014年9月评ApplePay对移动支付产业链影响请参阅最后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值3)中国版ApplePay的使用热情度和发展程度将迅速赶超首批发售的国家地区,主要原因是中国300余万台支持闪付的POS机具和与银联的合作为NFC的受理环境创造了良好的硬件基础和政策支持.
ApplePay对移动支付产业链各环节影响我们分析ApplePay对于金融支付产业链A股和海外中概股标的公司的影响如下:1)POS制造商受益.
截止到2014年一季度末,全国可支持闪付和NFC的终端近300万台,占总POS比例约25%.
央行对NFC支付的鼓励态度、银联对NFC-POS的补贴和更多手机终端制造商支持NFC功能将共同加速POS的NFC功能升级节奏.
与不支持NFC功能的POS相比,支持NFC功能的POS机售价会贵200元左右.
假设商户仍然按照原先POS寿命(3-4年)进行更换,NFC对POS机市场的增量价值为18亿元.
若收单机构主动鼓励加速POS机升级为具备NFC功能,则相应的市场则更大.
海外市场的POS对NFC的支持情况不太理想,主要原因是不同于PBOC3.
0迁移(将非接POS设备作为强烈推荐的标准),EMV迁移对非接设备升级并无要求.
此外,海外大都是由商户自行承担POS升级费用,商户为一项不普及的技术付费的意愿较低.
我们预计ApplePay将掀起全球POS机升级NFC的热潮.
按照NilsonReport统计,2013年全球POS机发货量为2234万台,估计支持NFC比例在10%以下,未来NFC-POS的渗透率将逐步提升.
国内的POS生产商包括百富环球(327.
HK)、新大陆(000997.
SZ)、新国都(300130.
SZ)和信雅达(600571.
SH)等.
百富环球的海外POS业务发展迅猛.
2)金融软件和服务外包厂商受益.
随着支持NFC的手机产品逐渐丰富和受理环境逐步完善,手机可以成为一个应用推广平台,包括支付业务,也包括公交、社保、校园、企业和商家联盟等.
IC卡和NFC手机支持一卡多应用,各类应用可以通过TSM平台以OTA或者现场加载方式推送到IC卡和手机中,加快应用的部署速度,降低应用提供商的成本.
银联、银行、运营商、政府、学校、企业和商家联盟都在准备或者已经推出各自的TSM平台和行业应用,在金融行业从事软件外包或者服务外包的企业有望受益.
卡片企业长期从事支付业务,对支付业务了解较深刻,相关经验丰富,其受益程度可能较高.
国内从事卡片制造的企业包括恒宝股份(002104.
SZ)、天喻信息(300205.
SZ)、东信和平(002017.
SZ)、飞天诚信(300386.
SZ).
3)ApplePay对卡制造商影响中性.
尽管Apple产品发布会演示视频传递出ApplePay可以免去持卡人钱包内的众多实体卡,我们认为实体银行卡的发放数量不会受影响,只不过更多是沉睡在家中抽屉而不是外出携带.
未来更多的是一张实体卡配套一wwwww3报告来自:中国价值投资网www.
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jztz2014年9月评ApplePay对移动支付产业链影响请参阅最后一页的信息披露和法律声明3申万研究·拓展您的价值张虚拟卡,多张虚拟卡集成在NFC手机的安全芯片中.
实体卡在不支持NFC的商户、大额消费、ATM取现和柜面办理业务等情形使用.
考虑到运营商连续3年降低话机补贴由此对手机制造商的影响力削弱,我们预计更多一线手机制造商(三星、HTC、小米、华为、魅族等)会采用eSE方案并通过公开渠道出售eSE手机,由此对运营商和卡商的NFC-SWP业务产生压力.
我们未来也会积极与天喻信息(300205.
SZ)、恒宝股份(002104.
SZ)等沟通交流,探究NFC支付对于各家卡商的利弊影响.
4)对于USB-Key、OTP等安全支付介质制造商,ApplePay的影响也为中性.
ApplePay之前,支付宝等已将小额远程支付的鉴权简化为免密码或6位快捷密码,当时我们观点就是,硬件厂商的收入与渗透率有关,与交易金额和交易频率无关,用户即使一年一次通过PC端进行大额支付,也需要使用USB-KEY等安全介质.
同理对于ApplePay,手机端的快捷支付并不影响用户对远程大额支付的需求,而这些需求在银行的安全体系下还是得通过交易安全介质来保障.
此外,支付业务外,转账业务和其他网银相关业务(如购汇、贵金属投资和证券保险等)也需要依赖安全介质,ApplePay客观上无法取代且主观上银行也不会愿意ApplePay取代.
5)对于芯片设计商,ApplePay的影响不一.
ApplePay将强化13.
56MHz在全球支付领域的领先位置,但国内芯片设计商因技术上的差距尚很难进入海外市场.

NFC控制器因技术壁垒最高,国内唯一获得NFCForum认证的上海复旦微电子(1385.
HK)仍很难进入一线手机市场;安全芯片主要是NFC-SWP卡芯片,尽管NFC-SWP市场未来存在压力,但NFC-SWP被进口芯片垄断的现状未来仍可给国产芯片商带来机会;标签(NFCtag)业务,还需要拿到iPhone真机后进一步确认是否支持卡读取模式.
我们预计在金融IC卡国产芯片测试通过并批量出货后,运营商会组织NFC-SWP国产芯片测试,NFC-SWP国产芯片对上市公司利润贡献的时点不会早于2015年6月.
建议积极关注同方国芯(002049.
SZ)、国民技术(300077.
SZ)、复旦微电子(1385.
HK)等公司在NFC业务的进展.
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