行业弹性

证券研究报告行业报告行业周报平安传媒2014年9月15日传媒行业周报把握弹性和长期趋势请务必阅读正文之后的免责条款.
本周观点:维持前期判断,短期来看,市场对上半年业绩基本反映到位,但是对下半年业绩的预期还不够明确,需要三季报的进一步验证.
在短期无法证伪和预期的背景下,考虑到宏观经济表现依然较为弱势,市场可能会迎来一段时间的空窗期,传媒行业作为创业板的热点和绩优板块,有可能会呈现波动式的上涨.
我们认为四季度的机会一方面来源于优质公司的估值切换,另一方面来自于政策的推动.
优质公司的切换建议关注估值较低、业绩增长稳定,同时未来商业模式延展性较大,具有估值弹性的标的.
政策的推动包括两个方面,一是管理层关于新旧媒体融合的定位,一是国企改革.
尽管传统媒体受制于体制问题,未来向新媒体渗透的成功概率和路径会比较艰难,但大势所趋,无法避免.
国企改革从调研的结果来看,目前的进展可能没有市场预期的乐观,如果找到合适的路径,传统国有传统企业的估值上升空间巨大.
投资建议:1)短期逢低配置绩优龙头,以时间换空间,同时抓住政策、国企改革等主题性投资机会:皖新传媒、浙报传媒、人民网;2)把握行业长期趋势和企业的灵活性质,关注互联网教育行业的拓维信息和未来商业模式延展性较大,具有估值弹性的标的顺网科技.
行业动态:【传微软20亿美元收购《我的世界》开发商】【百视通与东方明珠合并千亿市值传媒航母将诞生】【央行再开罚单四家"停新"第三方支付再遭重创】【Square新融资1亿美元估值60亿美元】【阿里巴巴集团将于9月19日在纽交所上市】【日最大电商乐天10亿美元收购美最大返利网站】【智课网获百度1060万美元A轮融资估值1亿美元】数据跟踪:电影票房、电视剧和综艺节目收益率、页游开服量、IOS平台手游下载及收入.
风险提示:传统出版传媒业务增速低于预期;经济下行速度超预期;收购标的业绩低于预期.
强于大市(维持)行情走势图相关研究报证券分析师肖乐乐投资咨询资格编号S1060513100001021-38636275xiaolele077@pingan.
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-40%-20%0%20%40%60%80%100%May-13Aug-13Nov-13Feb-14沪深300传媒传媒﹒行业周报请务必阅读正文之后的免责条款.
2/12正文目录一、行业观点及市场回顾41.
1、行业观点41.
2、市场回顾4二、行业动态.
52.
1、游戏及应用.
52.
2、视听新媒体.
62.
3、互联网金融.
62.
4、电子商务72.
5、在线教育8三、数据跟踪.
9传媒﹒行业周报请务必阅读正文之后的免责条款.
3/12图表目录图表1本周传媒板块涨幅居中(20140908-201409012)4图表2上周个股表现统计(20140908-201409012)4图表3上周中概股表现统计(20140908-201409012)5图表4本周电影票房数据(20140907-201409013,单位:万元)9图表5电视剧收视率数据及市场份额(2014年9月11日)9图表6综艺节目收收视率及市场份额(2014年9月11日)9图表7电视台收视率及市场份额(2014年9月11日)10图表8页游开服数据(20140907-201409013)10图表9IOS手游下载排名(20140914,周日)11传媒﹒行业周报请务必阅读正文之后的免责条款.
4/12一、行业观点及市场回顾1.
1、行业观点维持前期判断,短期来看,市场对上半年业绩基本反映到位,但是对下半年业绩的预期还不够明确,需要三季报的进一步验证.
在短期无法证伪和预期的背景下,考虑到宏观经济表现依然较为弱势,市场可能会迎来一段时间的空窗期,传媒行业作为创业板的热点和绩优板块,有可能会呈现波动式的上涨.
我们认为四季度的机会一方面来源于优质公司的估值切换,另一方面来自于政策的推动.
优质公司的切换建议关注估值较低、业绩增长稳定,同时未来商业模式延展性较大,具有估值弹性的标的.
政策的推动包括两个方面,一是管理层关于新旧媒体融合的定位,一是国企改革.
尽管传统媒体受制于体制问题,未来向新媒体渗透的成功概率和路径会比较艰难,但大势所趋,无法避免.
国企改革从调研的结果来看,目前的进展可能没有市场预期的乐观,如果找到合适的路径,传统国有传统企业的估值上升空间巨大.
投资建议:1)短期逢低配置绩优龙头,以时间换空间,同时抓住政策、国企改革等主题性投资机会:皖新传媒、浙报传媒、人民网;2)把握行业长期趋势和企业的灵活性质,关注互联网教育行业的拓维信息和未来商业模式延展性较大,具有估值弹性的标的顺网科技.
1.
2、市场回顾图表1本周传媒板块涨幅居中(20140908-201409012)资料来源:Wind,平安证券研究所图表2上周个股表现统计(20140908-201409012)序号涨幅榜跌幅榜公司名称涨幅(%)公司名称涨幅(%)1生意宝17.
16高金食品-6.
242歌华有线16.
63方直科技-2.
783顺网科技9.
47同花顺-1.
77-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%钢铁纺织服装机械建材电力及公用事业轻工制造交通运输基础化工房地产餐饮旅游国防军工通信汽车电力设备医药传媒商贸零售建筑计算机石油石化家电电子元器件有色金属煤炭食品饮料农林牧渔银行非银行金融传媒﹒行业周报请务必阅读正文之后的免责条款.
5/12序号涨幅榜跌幅榜公司名称涨幅(%)公司名称涨幅(%)4华谊嘉信8.
72凤凰传媒-1.
525顺荣股份8.
34新南洋-1.
48资料来源:Wind,平安证券研究所图表3上周中概股表现统计(20140908-201409012)序号涨幅榜跌幅榜公司名称涨幅(%)公司名称涨幅(%)1兰亭集势5.
19世纪互联-29.
142凤凰新媒体2.
29酷6-17.
413好未来2.
06搜房网-14.
604中国手游1.
64500彩票网-9.
625唯品会0.
85途牛-9.
19资料来源:Wind,平安证券研究所二、行业动态2.
1、游戏及应用传微软20亿美元收购《我的世界》开发商(来源:腾讯科技)微软正在与瑞典游戏开发商MojangAB进行谈判,考虑以超过20亿美元的总价收购这家流行视频游戏《我的世界》的开发商.
据悉,两家公司有望最快于本周达成收购协议.
截至目前,微软发言人及Mojang首席执行官卡尔·曼尼均对此报道未予置评.
对于Mojang创始人马库斯·佩尔森而言,选择被微软收购无疑是令人惊讶的举动,因为Mojang多次拒绝了大型游戏开发商的收购计划以及风险投资公司的投资,而且佩尔森本人在两年前公开谴责包括微软在内的游戏产业巨头,而受到视频游戏产业的尊敬.
对微软而言,借助《我的世界》能够复兴其存在13年的Xbox视频游戏业务.
自2009年发布以来,《我的世界》已售出超过5000万套.
通过游戏和出售商品,Mojang在去年的净利润超过1亿美元.
《我的世界》此前已登录Xbox平台,以及索尼的PS、PC平台和智能手机.
巨人网络与37游戏达成页游业务合作(来源:新浪科技)巨人网络与37游戏宣布,已就页游业务达成战略合作.
据悉,双方首款合作产品将于近期推向市场.
巨人与37游戏已于日前签订页游业务战略合作协议.
不过双方目前并未披露关于合作的任何实质信息.
37游戏平台是游戏运营与研发平台,为中外游戏用户提供游戏精品.
巨人网络于今年5月成立页游发行中心,并公布了全年的新品计划,将推出多款网页游戏.
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6/122.
2、视听新媒体百视通与东方明珠合并千亿市值传媒航母将诞生(来源:腾讯科技)被喻为国有文化传媒行业整合"第一局"的上海文广(SMG)重大资产重组方案已浮出水面.
除了两大上市公司百视通与东方明珠合并之外,还将注入上海文广旗下弘毅投资的尚世影业、电视购物行业龙头东方购物等资产.
整合之后,A股首家千亿级文化传媒上市公司将诞生.
最为业界担心的是整合之后新公司的"人合"问题.
在被列为此次重组公司之一的尚世影业,原任CEO苏晓在离任时表示,"老东家SMG是个大企业,有望成为市值超千亿的传媒集团,但尚世影业最大的优势和最大的劣势都是因为背靠SMG.
国有体制对文化内容产业而言,最核心的有两大问题无法解决—对核心人才的激励和运营效率不高.
"另外,作为承担上海文广新媒体业务转型的百视通,两年前斥资3.
07亿元投资的风行网目前仍然亏损,更被业界看作是一颗潜藏在上海文广的定时炸弹,据公开信息显示,风行网已卷入3起版权诉讼风波,目前在视频网站仅处于第二梯队的风行网,上海文广在今后如何规避风行网的版权纠纷问题更为棘手.
入侵YouTuBe地盘,FaceBook拉拢热门内容制造商(来源:网易科技)Facebook正在接洽YouTube上最大的一些视频内容提供商,鼓励它们参与在该社交网络上发布视频的试验.
这是Facebook想要挑战YouTube的又一个迹象.
已经有一些YouTube内容制作商在试验将它们的部分热门YouTube系列放到Facebook上,包括迪士尼旗下的MakerStudios和CollectiveDigitalStudio.
例如,CollectiveDigitalStudio将它热播的网络喜剧《烦人的橙子》放到了Facebook平台上.
那些视频会通过Facebook的动态消息和独立制作商的页面推送给该社交网络的用户.
"我们的合作团队会定期会见内容制作者,一同探讨如何最大限度地利用Facebook的所有产品,视频包括在内.
"Facebook发言人表示,"除此之外,我们目前没有别的消息要透露.
"如果Facebook的视频攻势能够取得成效,那YouTube在网络视频广告市场的统治地位势必会被削弱.
据eMarketer估计,YouTube目前占有该市场约20%的份额.
为了推行视频计划,Facebook还在洛杉矶组建了一个专门的团队.
2.
3、互联网金融央行再开罚单四家"停新"第三方支付再遭重创(来源:经济观察报)9月10日下午央行正式下发了针对汇付天下、富友、易宝、随行付的处罚意见.
该处罚意见针对的四家机构因年初预授权违规事件在今年4月已被叫停发展新商户.
按照最终落定的处罚结果,汇付天下一年内将有序退出15个省市的现有收单业务,富友及易宝将撤离7个省的收单业务,随行付将撤离5省2市的收单业务.
"所列省市之外的地区继续停止发展新商户,并对所有存量商户和受理终端按规定进行全面清理.
"时隔5个月,央行再度动刀第三方支付,行业整顿意图明显.
一涉事第三方机构人士表示,不明白央行再次裁定的原则和依据,"行业罚单应该针对整个行业,现在行业乱象依然层出不穷,各家机构无论大小,都有牵涉其中.
"另一机构人士表明,这张罚单的影响远甚4月,对某些体量较小的支付机构而言可谓伤筋动骨,即使是盘子较大的机构也难免重创,此外存量用户如何清理,会不会引致疯狂"切机",行业后续发展引人担忧.
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7/12今年三月,央行下发《中国人民银行关于银行卡预授权风险事件的通报》,要求从4月1日起,包括汇付天下、易宝支付、随行付、富友、卡友、海科融通、盛付通、捷付睿通在内的8家机构全国范围内暂停接入新商户,另外,中国银联旗下的银联商务、广东嘉联两家将被要求自查.
Square新融资1亿美元估值60亿美元(来源:网易科技)移动支付公司Square获1亿美元的新一轮注资,估值为60亿美元.
当前移动支付领域竞争日益激烈,苹果新推支付系统ApplePay,亚马逊的信用卡刷卡器LocalRegister不久前已上线,eBay旗下PayPal用户群庞大.
Square新获融资有助于这家公司迎接来自各方的挑战.
这轮融资是否已完成以及领投方名称,目前都尚未得到披露.
但根据VCExperts网站所获文件显示,Square的CEO杰克多尔西已批准发行E轮优先股,每股价格15.
46美元.
Square曾于2012年9月筹资2亿美元,估值为32.
5亿美元.
今年1月,该公司估值攀升至50亿美元,并于4月再获融资2亿美元.
投资方包括摩根士丹利、高盛、花旗、红杉等等.
但Square在关键业务领域正面临日益激烈的竞争.
今年8月,亚马逊推出移动信用卡读卡器LocalRegister.
苹果也开始进军移动支付市场,在几天前的发布会上宣布推出支付系统ApplePay.
今年5月,Square为拓展用户群体,启动SquareCapital项目,以预付现金的方式为小型商家提供贷款,小型商家需先缴纳固定费用.
贷款返还方式是,通过与Square支付系统捆绑,从每日交易钱款中逐步扣除.
今年夏天,Square还收购了餐饮配送商Caviar.
2.
4、电子商务阿里巴巴集团将于9月19日在纽交所上市(来源:腾讯科技)纳斯达克官方网站提供的数据显示,正在美国进行首次公开招股路演的阿里巴巴集团,将于9月19日在纽交所挂牌交易.
据该信息显示,阿里巴巴集团首次公开招股发行价格区间为60美元至66美元,发行数量为320,106,100股,募集资金总额将达到242.
96亿美元.
消息人士周五还透露,由于在路演中已获超额认购,阿里巴巴集团正计划停止接受认购单.
投资人参与阿里巴巴集团首次公开招股的浓厚兴趣,已经能够让这家公司以60美元至66美元的发行价格区间上线完成发行工作.
消息人士透露,认购只是不具有约束力的投资意向,阿里巴巴集团和其承销商将在本周末决定是否提高发行价,或者是增加股票发行数量.
对美国投资人而言,此次认购的截止时间为9月16日下午4时;阿里巴巴集团还将在9月17日下午分别结束亚洲和欧洲投资人的认购.
阿里巴巴集团依然决定在9月18日确定发行价,并在9月19日挂牌交易.
阿里巴巴集团周五在旧金山进行路演,然后下周还将在香港和伦敦进行路演.
消息人士称,即便是已经停止接受认购,阿里巴巴集团仍将会按计划进行路演.
此外,这家公司还将准许参与路演的投资人在截止期限之后提交认购单.
按照66美元的发行价计算,阿里巴巴集团的市值为1627亿美元,超过了95%以上的标准普尔500指数成份股.
日最大电商乐天10亿美元收购美最大返利网站(来源:新浪科技)日本最大电商乐天公司周二宣布,将以10亿美元收购美国最大购物返利网站EbatesInc.
Ebates创建于1998年,为包括亚马逊、梅西百货和家得宝在内的客户提供折扣和返利服务.
乐天联合创始人兼CEO三木谷浩史表示,此次收购为他的公司提供了获得Ebates的美国客户的机会.
此项交易符合三木谷浩史减少乐天对本土市场依赖的计划,虽然日本国内的业务目前仍占乐天营收的90%左右,但由于日本人口的下降和消费者支出的疲软,那里的增长前景受到了限制.
乐天近期传媒﹒行业周报请务必阅读正文之后的免责条款.
8/12进行了一系列高调的海外收购,包括以9亿美元收购免费即时通讯应用Viber,以及3.
15亿美元收购加拿大电子书阅读器制造商Kobo.
通过这些收购,三木谷浩史正试图让乐天从一家单纯的电商公司转型为一个类似亚马逊的一站式网站.
京东上海仓库搬迁引发罢工百辆快递车被扣(来源:中国广播网)2014年9月12日上午,位于上海青浦区练塘工业园内的京东商城第一物流中心,因未获得搬迁赔偿,京东商城青浦仓库160余名工人持续罢工3天,练塘工业园区大门被堵死.
当天上午,摄影师在京东上海青浦区仓库发现,位于芦潼路的公司前有不少警力在现场执勤维持秩序.
公司门前仍然聚集了数十名罢工的员工,仓库停车场及门前芦潼路上停满了百余辆非常醒目的清一色红色配送车.
据相关媒体报道,罢工从9月5日开始,到目前为止仍未结束.
据该员工表述,参与罢工的仓库员工约有200名,分成白天和晚上两批24小时堵在仓库门口.
目前他们已经扣押了京东仓库中的107辆物流车辆以及还未发出的订单包裹.
引发员工抗议的源头是近日京东将上海青浦区仓库进行搬迁的计划.
京东在中午的声明中提到这一点,"京东华东区位于青浦区的仓储设施,由于不能满足业务发展需要,加之仓库因本身建筑问题漏雨需要维修,公司正在对其将进行重新规划和调整.
""有几十名青浦仓库员工,由于担心工作地点变更后上班距离较远,堵住园区大门希望获得不合理的赔偿.
2.
5、在线教育智课网获百度1060万美元A轮融资估值1亿美元(来源:新浪科技)智课网CEO韦晓亮宣布智课网已经获得百度的1060万美元A轮融资.
据悉,这是百度在教育领域的第三笔投资,也是国内在线教育A轮融资中最大的一笔,智课网估值达1亿美元.
此前百度投资了万学教育、传课网.
智课网成立于今年2月,由原新东方高管韦晓亮、翟少成联合创办.
智课网旗下有极智批改(上线于2013年8月)和智课网两款产品,其中极智批改侧重于线上教育的"练习"环节,以众包形式提供线上的英语口语、作文等批改服务;智课网则侧重于线上教育的"学"环节,以录播课堂的形式提供雅思、托福等出国留学考试培训服务.
据悉,2013年百度曾战略投资传课网,并于今年8月初传出已用3000万美元全资收购后者的消息;在今年7月初,百度还曾参与了万学教育的C轮融资.
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9/12三、数据跟踪图表4本周电影票房数据(20140907-201409013,单位:万元)资料来源:电影票房微博,平安证券研究所图表5电视剧收视率数据及市场份额(2014年9月11日)资料来源:CSM48,平安证券研究所图表6综艺节目收收视率及市场份额(2014年9月11日)资料来源:CSM48,平安证券研究所12800123005000454038305400840002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0009-79-89-99-109-119-129-13传媒﹒行业周报请务必阅读正文之后的免责条款.
10/12图表7电视台收视率及市场份额(2014年9月11日)资料来源:CSM48,平安证券研究所图表8页游开服数据(20140907-201409013)资料来源:265G,平安证券研究所传媒﹒行业周报请务必阅读正文之后的免责条款.
11/12图表9IOS手游下载排名(20140914,周日)资料来源:Appannie,平安证券研究所平安证券综合研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上)推荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间)中性(预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间)回避(预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上)行业投资评级:强于大市(预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上)中性(预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间)弱于大市(预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上)公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格.
本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定.
本公司研究报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发布.
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证券市场是一个风险无时不在的市场.
您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险.
请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.
市场有风险,投资需谨慎.
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