谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

1证券研究报告行业研究/专题研究2020年06月14日传媒增持(维持)朱珺执业证书编号:S0570520040004研究员zhujun016731@htsc.
com周钊执业证书编号:S0570517070006研究员010-56793958zhouzhao@htsc.
com1《传媒:重磅综艺来袭,芒果再显自制实力》2020.
062《传媒:618大促开启,直播电商玩法升级》2020.
053《传媒:全国一网整合加速落地》2020.
05资料来源:WindQ3重磅新游陆续将至,板块迎催化TMT一周谈之传媒-20200614本周观点:关注游戏、在线视频和字节产业链标的建议重点关注:1、游戏板块.
5月我国手游市场规模环比增11.
9%表现亮眼;Q3开始众多新游排队上线,迎来催化,且下半年有望估值切换,板块迎来布局良机;2、在线视频行业.
芒果TV自制重磅综艺《乘风破浪的姐姐》6月12日播出,市场反响强烈,热度持续攀升,有望带动会员圈层扩张;3、字节产业链标的.
字节各业务线高速发展,其相关产业链(主要涉及游戏、营销和版权)将是未来一段时间内传媒的投资主线之一;4、关注基于新模式、聚焦互联网新流量的营销公司、MCN机构等,处于高成长阶段.
5、拐点向上的公司,如:奥飞娱乐、分众传媒、顺网科技等.
5月中国移动游戏市场规模环比增11.
9%,高质新游数量回升依据伽马数据发布的《2020年5月移动游戏报告》,当月中国手游市场规模达176.
8亿元,环比增长11.
9%.
依据报告数据,当月发布的新游中,进入过iOS日畅销榜TOP200的数量达到20款,较上月增加8款.
在逐步复工阶段,中国移动游戏行业规模仍然维持增长势头,同时高质量新发游戏数量也出现显著回升,后续有望继续保持行业景气向上趋势.
Q3热门新游有望集中上线,市场景气或将继续抬升各游戏厂商20H2精品游戏储备丰富,有望于20Q3起集中上线众多热门产品,如腾讯游戏《DNF手游》、《天涯明月刀》、《英雄联盟手游版》、《使命召唤手游》;网易《哈利波特:魔法觉醒》、《天谕手游》;完美世界《新神魔大陆》、《战神遗迹》和《梦幻新诛仙》;三七互娱《仙念永恒》、《代号魔幻》、《代号SLG》等;世纪华通《龙之谷2》、《庆余年》;吉比特《魔渊之刃》等.
新游自主研发居多,RPG为主流,热门IP游戏吸引用户高关注据我们统计,我们预计在18家公司20H2有望上线的新游中,自研游戏达到74款,占比达63%,自研已成为主要游戏开发方式.
从游戏类型看,20H2待上线新游中,RPG游戏为主流,达67款.
依据伽马数据,5月新游流水测算榜前五中,四位均为IP产品.
上市公司游戏自研能力稳固提升,20H2自研游戏份额已占主导地位.
20H2待上新游中有多款依托知名IP打造,如《英雄联盟手游》、《DNF手游》等,后续流水表现可期.
新游买量模式成熟,字节游戏业务布局再深入经我们统计,20H2字节将推出包括自研的《战斗少女跑酷》、《荣耀之地》、独家代理凯撒文化的《火影忍者:巅峰对决》、独家代理中手游的《航海王热血挑战》和《全明星激斗》在内的多款中手游.
2020年6月12日,凯撒文化公告宣布与字节跳动旗下北京朝夕光年签署战略合作协议.
凯撒文化已拥有《火影忍者》、《妖精的尾巴》等多部顶级动漫IP储备.
字节跳动不断推进游戏布局,提升后续游戏商业价值潜力.
风险提示:游戏未按计划上线、游戏用户体验不及预期.
EPS(元)P/E(倍)股票代码股票名称收盘价(元)投资评级20192020E2021E2022E20192020E2021E2022E002624完美世界50.
40买入1.
161.
832.
152.
4643.
4527.
5423.
4420.
49002555三七互娱40.
22买入1.
001.
311.
571.
8640.
2230.
7025.
6221.
62300770新媒股份204.
75买入3.
084.
515.
916.
9866.
4845.
4034.
6429.
33资料来源:华泰证券研究所(8)111202919/0619/0819/1019/1220/0220/04(%)传媒沪深300重点推荐一年内行业走势图相关研究行业评级:行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2周观点6月8日至6月12日,传媒(中信)指数上涨3.
25%,日均成交额环比上涨76.
99%.
上证综指周涨幅-0.
38%,深证成指周涨幅0.
64%,创业板指周涨幅1.
86%.
传媒板块指数相对创业板跑赢1.
39pct.
个股方面,涨幅前五的分别为三人行(61.
05%)、凯撒文化(52.
99%)、星辉娱乐(31.
58%)、紫天科技(31.
00%)、华闻集团(28.
05%);跌幅前五的分别为乐视退(-40.
79%)、长城影视(-18.
13%)、唐德影视(-17.
93%)、广博股份(-15.
06%)、佳云科技(-14.
52%).
上周传媒板块走势强势,主要由游戏、视频OTT板块拉动,及字节跳动高成长逻辑驱动.
我们认为,游戏行业经历了20Q2市场短暂的震荡阶段后,由于Q3重磅新游将陆续上线、估值切换、Q2实际游戏市场数据高于预期等因素,有望迎来新一轮的上涨,持续看好.
视频OTT板块,最近受《乘风破浪的姐姐》等热门综艺的拉动,有望持续之前的强劲趋势.
字节跳动各业务线呈现出高速发展的态势,抖音海外版TikTok的全球化进展顺利,有望带动产业链相关标的高成长,字节跳动产业链将是未来一段时间内传媒板块的投资主线之一.
另外,从各子板块看,投资上建议:1、继续围绕高景气在线娱乐方向布局,包括游戏、在线视频OTT等;2、字节跳动产业链相关受益标的,主要涉及括游戏、营销、版权等三大传媒相关子板块;3、关注基于新模式、聚焦互联网新流量的营销公司、MCN机构等,处于高成长阶段;4、线下随复工推进,基本面有望边际改善,关注影视院线、营销、出版等板块的部分龙头的配置机会.
具体选股上:1、游戏、视频OTT板块持续高景气,坚定配置.
近期我们坚定推荐线上娱乐相关的游戏和视频OTT板块,特别是游戏,前期略有调整我们也建议逢低加大配置,最近逐步得到市场验证.
继续坚定看好游戏板块,前期我们在市场率先提出游戏板块迎来第二阶段投资机会,随着疫情期间新增用户的留存和用户游戏习惯的强化,带动行业基本盘扩大;众多新游戏大作蓄势待发,游戏出海持续亮眼表现;5G应用下的云游戏、VR/AR新技术也在加快落地,诸多因素有望带动板块业绩和估值双提升.
当前时点,我们认为2季度较少新游上线已基本被市场消化,随着中报业绩披露将近(我们认为游戏行业中报业绩依旧强劲)、下半年众多新游排队上线,板块迎来布局良机:a)、Q3重磅新游有望密集上线,带动业绩增长.
Q3、Q4众多大牌厂商的重磅游戏有望密集上线,包括腾讯《DNF手游》;网易《哈利波特:魔法觉醒》、《天谕手游》;完美世界《新神魔大陆》、《战神遗迹》和《梦幻新诛仙》;三七互娱《荣耀大天使》、《代号魔幻》、《仙念永恒》等;世纪华通《龙之谷2》、《庆余年》;吉比特的《魔渊之刃》、《最强蜗牛》、《一念逍遥》;掌趣科技《真红之刃》、《街霸:对决》等.
众多优质新游上线有望带动整体行业规模再上台阶,推动业绩增长;b)、行业Q2持续高景气,我们预计中报业绩表现仍较亮眼.
根据伽马数据,4月手游市场销售收入接近160亿元,同比增长24.
4%;5月手游市场规模达176.
8亿元,环比增长11.
9%.
在国内全面复工阶段,游戏市场增长势头依旧显著.
全球看,国内游戏研发商表现亮眼,根据SensorTower,2020年5月中国手游发行商在全球AppStore和GooglePlay的收入排名,榜单中30个手游发行商5月全球吸金超过19.
4亿美元,环比4月增长11.
5%,占当期全球手游总收入的28.
9%.
c)、字节加入渠道竞争,将有利于优质内容研发商.
字节在游戏上采用"休闲-代理-自研"的打法,通过之前在休闲游戏等轻度游戏上的积累,已经完成了用户教育,三七互娱在字节买量上的成功也证实了其流量池的庞大和精准分发的核心优势.
接下来我们认为字节将通过发行重磅代理游戏,推进整体游戏战略.
在此过程中,大概率将会给予内容商流量和分成比例上的扶持,将为后续业绩带来强大支撑;行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3d)、下半年板块也将进行估值切换,经过近一段时间震荡,从wind一致预测来看,截至6月12日,2021年市盈率估值,完美世界22X、三七互娱24X、吉比特22X、世纪华通18X、掌趣科技17X,结合行业景气度和与其他板块横向估值对比,游戏板块仍有较大吸引力.
标的上重点推荐:龙头公司三七互娱、完美世界;关注宝通科技、掌趣科技、吉比特、凯撒文化、姚记科技、昆仑万维、世纪华通等.
视频OTT方面,最新6.
12上线的芒果TV自制综艺《乘风破浪的姐姐》成为新进热门综艺,有望拉动其用户数增长和付费率提升、且用户使用时长有望增长.
建议重点关注:芒果超媒(《乘风破浪的姐姐》于6月12日12时上线,截至14日13时,节目在芒果TV累计播放量达到3.
2亿,位居骨朵综艺热度指数网络综艺日榜第2位,猫眼综艺类全网热度榜第1,新浪微博#乘风破浪的姐姐#话题阅读数达61亿,讨论数达292万.
据云合数据,《乘风破浪的姐姐》位居6月13日综艺榜总榜第2位,正片有效播放市场占有率达6.
06%)、新媒股份(19年归母净利3.
96亿元,同增93%;20Q1归母净利1.
44亿元,同增96%).
2、围绕字节跳动产业链,受益其高流量和高成长的标的.
SensorTower数据显示,抖音及其海外版TikTok5月营收继续在全球非游戏类APP占据榜首,实现营收9570万美元(约折6.
8亿人民币),同比增长近10倍,其中89%收入来自国内.
出海方面,抖音国际版2020年5月全球下载量也超过1.
119亿次,为去年同期两倍,成为非游戏类APP下载量第一位.
字节跳动继续增强自身短视频赛道的流量龙头地位,并积极布局游戏、营销、版权运营和长音频等领域.
a)、游戏领域:字节采用"休闲-代理-自研"的打法,积极布局游戏,同时作为海量流量平台,为游戏公司提供买量服务,助力游戏流水表现.
建议关注标的包括:凯撒文化(旗下《火影忍者》获得字节跳动独家代理,并与字节跳动子公司签订战略合作协议)、三七互娱(字节跳动的游戏买量重要合作方,后续新游储备丰富)、姚记科技(字节跳动独家代理的《小美斗地主》成为流行休闲游戏,竖版更新有望在7月上线)、富春股份等.
b)、营销领域:短视频业务市场的快速扩张对新型营销及广告代理的需求提升,相应的MCN和代理公司等有望借助字节跳动实现发展提速.
建议关注标的包括:蓝色光标(今日头条与抖音的媒体采购及出海业务的营销服务,TikTok出海主要代理商之一),省广集团(TikTok出海广告主要代理商之一),华扬联众(数字营销转型品牌代运营,全面进军直播、短视频等新营销模式,与抖音及头条日常业务合作),科达股份(抖音广告获客Top级合作伙伴),天龙集团(巨量引擎广告业务授权代理商,代理旗下产品包括今日头条、抖音、西瓜视频、火山小视频等互联网广告销售业务),利欧股份(抖音头部代理公司),引力传媒(定增新股获批,18年与抖音、头条开展代理商业务,19年与快手达成战略合作).
c)、版权运营领域:头条系进一步加强版权运营,未来对影视版权内容需求提升,以及数字阅读版权合作.
建议关注标的:捷成股份(旗下华视网聚是影视版权运营龙头,拥有国内最大影视版权库,头条系作为下游购买渠道带来版权购买需求增量),中文在线(拥有仅次于阅文的网文版权,长音频版权资源也较为丰富).
行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准43、基于新模式、聚焦互联网新流量的营销公司、MCN机构,继续享受高成长红利.
如围绕短视频、电商直播等,当前仍处于流量快速增加和集聚期,市场空间仍较为广阔,附着于产业链上的相关公司有望受益.
政府工作报告也对电商、直播带货的贡献做出肯定,在扩大内需的号召下,我们认为其将发挥更大的作用.
618也催化板块热度.
一些营销公司具有客户品牌资源和积累,通过积极转型拓展抖音、快手、淘宝直播等流量高增长的渠道,将业务衍生至电商直播、电商代运营、MCN业务,享受行业高成长红利.
618来临,各大电商平台准备了众多促销活动和引流措施,将推动行业进一步增长.
建议关注标的包括:星期六、立昂技术、芒果超媒、元隆雅图、壹网壹创、值得买、中广天择、蓝色光标、利欧股份、华扬联众、省广集团、引力传媒等.
4、线下随复工推进,基本面有望边际改善,关注影视院线、营销、出版等板块的部分龙头的配置机会.
5月8日国务院发文指出影院可有条件复工,之后仍需等待国家电影局和各地电影局的具体安排.
6月11日,北京新冠肺炎疫情防控工作领导小组第六十六次会议决定"电影院、KTV等密闭式文娱场所暂不开放".
6月12日,湖北省新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部宣布"将逐步开放公共场所,影剧院由各地根据疫情防控评估情况,逐步限流开放".
我们认为院线具体复工时间仍需等待各地进一步明确政策,关注政策动向.
另外关注其他优质的各细分板块龙头,其中部分Q2有边际改善预期.
建议重点关注:奥飞娱乐(Q2开始预计经营层面相比与Q1拐点向上,玩具业务产品和销售渠道不断调整优化有望产生积极成果);分众传媒(Q1业绩3,789万元,我们预计Q2收入降幅有望进一步收窄;成本端影院和楼宇Q2也有下降空间)、中信出版(19年业绩2.
51亿元,同比增长21.
56%)、新经典(Q1业绩同比增长4.
81%,预计今年业绩将有明显复苏).
行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准5周专题:Q3重磅新游戏有望陆续上线,字节游戏布局再深入5月手游市场数据表现优异,为行业Q2业绩表现增强信心5月手游市场规模环比增11.
9%,彰显高景气度.
依据伽马数据发布的《2020年5月移动游戏报告》,当月中国手游市场规模达176.
8亿元,环比增长11.
9%.
依据报告数据,当月发布的新游中,进入iOS畅销榜TOP200的游戏数量达到20款,较上月增加8款.
这显示在全国逐步复工阶段,手游行业依旧维持高景气,优质新游上线数量也出现快速增加.
图表1:每月新发游戏中进入过当月iOS日畅销榜的游戏数量资料来源:伽马数据,华泰证券研究所Q3热门新游齐聚,市场景气度有望提升各游戏厂商20H2精品游戏储备丰富,有望从20Q3起集中推出众多热门产品.
据我们统计,国内17家主要上市游戏公司及字节跳动有望于20H2上线116款游戏(去重后),其中腾讯游戏代理的《DNF手游》、《天涯明月刀》、《英雄联盟手游版》、《使命召唤手游》,网易游戏的《天谕手游》、《阴阳师:妖怪屋》、《哈利波特:魔法觉醒》,三七互娱自研的《荣耀大天使》、《代号魔幻》等,完美世界的《新神魔大陆》、《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》,字节跳动的《火影忍者:巅峰对决》(独家代理凯撒文化),吉比特的《魔渊之刃》、《最强蜗牛》,世纪华通自研的《龙之谷2》、《庆余年》,掌趣科技的《真红之刃》、《街霸:对决》,游族网络自研的《少年三国志:零》等,在游戏玩家中关注度较高.
在TapTap预约排行榜中,截至2020年6月13日,测试阶段获得较高评分(高于9.
0分)的新游中,腾讯游戏代理的《云顶之弈手游》、电魂网络自研的《我的侠客》、《解神者:X2》,凯撒文化自研的《妖精的尾巴》等也均有下半年内正式上线的计划.
20Q3起广受关注及好评的新游有望集中上线,游戏行业20H2景气度有望进一步提升.
图表2:17家主要上市游戏公司及字节跳动20H2有望上线游戏情况统计公司游戏名称游戏类型研发类型版号情况计划上线腾讯DNF手游MMORPG自研YQ3天涯明月刀MMORPG自研YQ3英雄联盟手游版MOBA代理YH2云顶之弈手游SLG代理NH2使命召唤手游射击合作研发NH2龙之谷2MMORPG代理(世纪华通)YQ3街霸:对决RPG代理(掌趣科技)YQ3仙境传说RO:爱如初见MMORPG代理(富春股份)出海H2代号:生机射击自研NH2秦时明月世界MMORPG自研YH2牧场物语OL模拟经营合作研发NH247823191718222214181315119122819172018231417144101220051015202530354045502018.
012018.
022018.
032018.
042018.
052018.
062018.
072018.
092018.
102018.
112018.
122019.
012019.
022019.
032019.
042019.
052019.
062019.
072019.
082019.
092019.
102019.
112019.
122020.
012020.
022020.
032020.
042020.
05(款)款数行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准6公司游戏名称游戏类型研发类型版号情况计划上线英雄联盟电竞经理模拟经营自研NH2腾讯DNF手游MMORPG自研YQ3天涯明月刀MMORPG自研YQ3英雄联盟手游版MOBA代理YH2网易天谕(手游)MMORPG自研YH2阴阳师:妖怪屋休闲养成自研YH2哈利波特:魔法觉醒卡牌RPG自研NH2倩女幽魂:隐士录MMO自研YH2暗黑破坏神:不朽MMORPG合作研发NH2猎手之王冷兵器对战自研YH2实况球会经理模拟经营代理YH2黑潮之上卡牌自研YH2幻书启示录卡牌自研NH2宝可梦大探险RPG、养成代理NH2时空中的绘旅人RPG自研NH2星战前夜:无烬星河星战沙盒代理出海Q3三七互娱仙念永恒仙侠RPG代理NQ3荣耀大天使MMORPG自研NH2代号魔幻RPG代理NQ3浮生妖绘卷二次元自研YQ3代号机械RPG自研NQ3代号暮光RPG自研NQ3代号绿色一刀RPG自研NQ3人生:模拟经营类模拟自研NQ3代号SLGSLG代理NQ3代号SXSLG代理出海H2希望ARPG自研出海Q3代号DSRPG自研NQ4斗罗大陆3D卡牌自研NQ4克拉:女性向女性向自研NQ4完美世界新神魔大陆MMORPG自研YQ3梦幻新诛仙回合制RPG自研YH2战神遗迹魔幻RPG自研YH2非常英雄(手游版)横版单机AVG自研NH2RougelikeRoguelikeAVG自研NH2Lowpoly(暂定)Lowpoly自研NH2MagicLegends(大屏)西方魔幻TCG自研NH2大屏)西方魔幻RPG代理NH2字节跳动战斗少女跑酷RPG跑酷自研YQ3火影忍者:巅峰对决MMORPG独代(凯撒文化)NH2荣耀之地SLG自研NH2航海王热血航线RPG独代(中手游)NH2全明星激斗动作卡牌独代(中手游)YH2伊甸之扉RPG代理NH2镖人RPG代理YH2伟大的骑士(TheGreatKnight)SLG代理NH2U92:最终决战(FinalBattle)射击类代理NH2火力对决StrikeRoyaleMOBA射击类代理出海H2世纪华通龙之谷2MMORPG自研YQ3庆余年MMORPG自研NQ3传奇天下MMORPG自研YQ3代号远征MMORPG自研YQ4彩虹联萌MMORPG自研YH2小森生活模拟养成自研YH2掌趣科技街霸:对决RPG代理YQ3真红之刃魔幻RPG自研YH2罗兰创世录魔幻MMORPG自研YH2黑暗之潮魔幻MMORPG自研NH2行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准7公司游戏名称游戏类型研发类型版号情况计划上线修普诺斯二次元SLG自研出海H2那些需要守护的二次元RPG自研出海H2一拳超人SLG代理出海H2(待定)MMORPG自研NH2电魂网络我的侠客武侠RPG自研YQ3解神者:X2二次元RoguelikeRPG自研YQ3DC:巅峰战场MOBA自研NH2游族网络少年三国志:零卡牌自研YQ3InfinityKindomSLG自研出海Q3权力的游戏:凛冬将至(亚太版)SLG自研出海Q3新盗墓笔记MMORPG自研NH2吉比特魔渊之刃RoguelikeARPG代理YQ3不朽之旅放置RPG代理YQ3最强蜗牛放置RPG代理出海(港澳台)Q3精灵魔塔Roguelike代理YH2纪元:变异(PC版)赛博朋克ARPG代理NH2一念逍遥水墨国画风放置修仙自研NH2宝通科技WSTVR模拟经营自研NQ3奇幻滑雪3VR自研NQ3新笑傲江湖武侠MMORPG代理出海Q3剑侠情缘2MMORPG代理出海Q3梦境链接二次元RPG代理出海H2造物法则2二次元RPG代理出海H2王者围城魔幻MMORPG代理出海H2T10卡牌类代理出海H2决战三国SLG代理出海Q4DragonStormFantasyRPG代理出海Q4终末阵线:伊诺贝塔二次元RPG自研出海Q4姚记科技小美斗地主(竖屏版)休闲棋牌自研YQ3开心萌消团休闲娱乐自研YH2凯撒文化火影忍者:巅峰对决MMORPG自研NQ3从前有座灵剑山二次元RPG自研YQ3四大名捕武侠RPG自研NQ3妖精的尾巴:勇气之旅3DMMORPG自研YH2幽游白书:宿命觉醒二次元RPG自研NH2新三国荣耀二次元RPG自研NH2航海王二次元RPG自研NH2镇魂街二次元RPG自研NH2魔法学徒的一天放置类代理NH2报告船长RPG代理NH2星火之歌二次元MMORPG代理NH2昆仑万维圣境之塔MMORPG自研NH2神魔圣域2RPG自研NH2洛奇:重生MMORPG合作研发NH2巨人网络胡桃日记二次元养成自研YQ3街篮23V3篮球手游代理YQ3爆裂魔女弹幕射击代理出海(港澳台)Q3超自然行动组二次元放置自研NQ4征途中东版RPG自研出海H2富春股份仙境传说RO:新世代的诞生MMORPG自研出海Q3仙境传说RO:复兴H5ROMMORPG自研YH2仙境传说RO:爱如初见MMORPG合作研发出海H2梦幻龙族RPG自研出海H2中文传媒(智明星通)GameofSuvivalSLG自研出海H2注:"Y"为版号已下发,"N"为暂未获得版号,出海游戏无需版号申请资料来源:各公司公告,各公司官网,国家广电总局,TapTap,手游那点事儿,华泰证券研究所行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准8H2新游自主研发居多,RPG为主流,热门IP游戏吸引用户高关注上市公司自研能力稳固提升,20H2自研游戏份额已占主导地位.
据我们统计的有望于20H2上线的116款新游中,自研游戏达到74款,占63.
2%,合作研发为5款,代理游戏为37款,自研已成为主要游戏开发方式.
依据伽马数据发布的《2019-2020中国游戏市场企业研发竞争力报告》,中国自主研发游戏目前已占据国内市场主流,2019年自研游戏金额占比达到84%,表明中国移动游戏自主研发能力已得到市场广泛认可.
出海业务亮眼,中国游戏企业游戏研发与运营拥有国际竞争力.
依据伽马数据,从美、日、韩等全球头部市场看,中国移动游戏同比流水出现增长.
韩国20Q1移动游戏市场受《万国觉醒》、《奇迹之剑》等中国出海游戏增长拉动,流水增幅超过50%.
SensorTower于2020年5月表示,腾讯出海手游《PUBGMOBILE》当月收入达2.
26亿美元,同比增长41%.
依据AppAnnie公布的2020年5月中国厂商出海收入,腾讯首次获得榜首,10名后厂商收入排名基本均发生小幅波动,中国游戏厂商出海业务呈现整体快速发展态势.
图表3:2020年5月中国厂商出海收入排行榜(iOS&GooglePlay综合收入)排名公司排名变化排名公司排名变化1腾讯+216智明星通2FunPlus17有爱互娱+33莉莉丝游戏-218乐元素-14网易19FirecraftStudios-15IGG20爱奇艺+16友塔游戏21创酷互动+17欢聚集团22龙腾简合+18龙创悦动+123掌趣科技-49博乐游戏-124子龙游戏+5104399+425字节跳动-111悠星网络26心动网络+512沐曈科技+127梦加网络-213三七互娱-328中文在线-214壳木游戏-229易幻网络-215游族30点触科技-2资料来源:AppAnnie,华泰证券研究所20H2后续有望上线的新游主要为重度RPG类游戏.
据我们统计,从游戏类型看,20H2有望上线的新游类型主要为RPG游戏,达67款,其中MMORPG占27款,腾讯的《DNF手游》、《天涯明月刀》均为MMORPG类型.
此外还有SLG类11款,卡牌类7款,放置类5款,射击类5款,模拟经营类4款,MOBA类3款,休闲类3款,VR类2款.
图表4:2020H2上线新游类型分布情况资料来源:公司公告,公司官网、国家广电总局,TapTap,手游那点事儿.
华泰证券研究所67117554332901020304050607080RPGSLG卡牌放置射击模拟经营MOBA休闲VR其他(数量)行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准9IP改编依旧是新游快速吸引用户提升流水的重要模式.
依据伽马数据,5月新游流水测算榜中,除了排在第四位的《海盗纪元》外均为IP产品.
其中,登顶的《一人之下》改编自著名动漫IP,仅上线五天便拿下榜首位置.
《一人之下》自2016年7月开播以来,共推出三季.
第三季在腾讯视频播出,首日播放量破亿,依据腾讯视频及哔哩哔哩播出数据统计,目前三季总播放量破5亿.
图表5:2020年5月新游流水测算榜TOP5排名游戏名称游戏类型IP类型流水预估1一人之下ARPG动漫1亿+2轩辕剑:剑之源卡牌类单机1亿+3山海镜花回合制RPG经典1亿-4海岛纪元MMOARPG无1亿-5小小军团2SLG移动游戏1亿-资料来源:伽马数据,华泰证券研究所20H2有望上线游戏中,也有多款依托知名IP打造的重度游戏,流水表现可期.
依托游戏IP的有《英雄联盟手游》、《DNF手游》、《使命召唤手游》、《天谕手游》、《龙之谷2》等,以上游戏IP均为超过5年以上的端游IP,内含强用户引流能力及高流水潜力.
依据伽马数据《2019-2020年移动游戏IP潜在价值评估报告》,"英雄联盟"IP潜在价值超500亿元;依托文学及动漫影视IP的有《哈利波特:魔法觉醒》、《火影忍者:巅峰对决》、《天涯明月刀》、《庆余年》等.
知名IP所附带的流量热度及潜在商业价值能够助力新游快速变现,期待其流水表现.
新游买量模式成熟,字节游戏业务布局再深入新游买量效果显著,买量模式已经趋于常态化,字节跳动已成为最主要买量平台之一.
依据AppGrowing数据,2020年3-5月手游广告投放金额及数量占比略有下滑,但基本维持稳定.
在广告投放数排行榜中,《三国志:战略版》投放量排名第一,主投平台主要包括巨量引擎(字节跳动旗下),阿里汇川、腾讯广告、快手.
依据七麦数据,《三国志:战略版》2020年5月模拟游戏(免费)和策略游戏(免费)排名维持在Top10.
字节等平台依靠其流量资源为游戏公司提供买量服务效果明显,目前网易、三七互娱等大型游戏厂商已成为字节主要的买量业务方.
图表6:2020年3-5月手游广告投放在整体App推广广告占比图表7:2020年5月手游广告投放数排名资料来源:AppGrowing,华泰证券研究所资料来源:AppGrowing,华泰证券研究所27.
19%22.
11%21.
56%37.
16%40.
40%36.
41%0%10%20%30%40%50%2020.
32020.
42020.
5(%)数量占比金额占比行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准10图表8:《三国志:战略版》2020年5月iOS平台免费类游戏排名情况资料来源:七麦数据,华泰证券研究所字节采取"休闲—代理—自研"的游戏流量变现战略,我们预计其中重度游戏布局进程将在20H2加速推进.
字节自2019年开始代理《小美斗地主》、《我功夫特牛》等休闲游戏.
依据七麦数据,《小美斗地主》2020年春节期间,连续10天登顶免费游戏榜首,DAU超过200万.
字节随后快速向中重度手游转型,2020年3月推出首款重度手游《热血街篮》.
经我们统计,20H2字节将以自研及代理的方式推出多款中重度手游,包括自研的《战斗少女跑酷》、《荣耀之地》、独家代理凯撒文化的《火影忍者:巅峰对决》、独家代理中手游的《航海王热血挑战》和《全明星激斗》,以及其他代理游戏.
图表9:20Q2字节跳动预计上线游戏情况游戏名称游戏类型研发类型预计上线时间版号情况战斗少女跑酷动作类+RPG自研Q3Y荣耀之地SLG自研H2N火影忍者:巅峰对决MMORPG独代(凯撒文化)H2N伊甸之扉RPG代理H2N镖人RPG代理H2Y伟大的骑士(TheGreatKnight)SLG代理H2N航海王热血航线RPG独代(中手游)H2N全明星激斗动作卡牌CCG独代(中手游)H2YU92:最终决战(FinalBattle)战术竞技代理H2N火力对决StrikeRoyaleTPS+MOBA代理H2出海资料来源:公司公告、公司官网、国家广电总局、TapTap、手游那点事儿、华泰证券研究所签约凯撒扩充优质IP资源,提升字节后续游戏商业价值潜力.
2020年6月12日,凯撒文化公告宣布与字节跳动旗下北京朝夕光年在游戏发行、广告、资本等方面施行全方位合作.
这也是继2020年4月8日,凯撒文化于互动平台公布字节跳动签署前者旗下IP手游《火影忍者:巅峰对决》中国区域独家代理协议后与前者的再次合作.
凯撒文化已拥有《火影忍者》、《航海王》、《妖精的尾巴》、《幽游白书》等顶级动漫IP储备,为其IP改编游戏提供核心竞争力,或将成为字节游戏业务版图重要组成部分.
图表10:字节跳动与凯撒文化合作情况日期合作内容信息来源2020年4月8日字节跳动成为凯撒文化IP版权改编游戏《火影忍者》中国区域独家代理.
互动易(深交所)2020年6月12日凯撒文化股份有限公司与字节跳动孙公司北京朝夕光年信息技术有限公司签署《战略合作协议》,公司与朝夕光年一致同意,双方发挥各自优势,整合资源,在游戏发行、渠道、运营、IP、衍生品、市场、广告、资本等方面实施全面战略合作.
凯撒文化公告资料来源:公司公告,互动易(深交所),华泰证券研究所行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准11重点公司概览图表11:重点公司一览表06月12日目标价区间EPS(元)P/E(倍)公司名称公司代码评级收盘价(元)(元)20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E宝通科技300031.
SZ买入23.
5925.
60~26.
610.
771.
011.
261.
5730.
6423.
3618.
7215.
03完美世界002624.
SZ买入50.
4058.
56~60.
391.
161.
832.
152.
4643.
4527.
5423.
4420.
49光线传媒300251.
SZ增持11.
84\~\0.
320.
150.
330.
4337.
0078.
9335.
8827.
53资料来源:华泰证券研究所图表12:重点公司最新观点公司名称最新观点宝通科技(300031.
SZ)游戏出海龙头,区域发行优势突出,发力研运一体,首覆给予买入评级公司16年收购易幻网络,布局游戏出海,打造全球化手游发行平台,在韩国、东南亚、港澳台等地优势明显,代表作:《六龙御天》、《剑侠情缘》、《完美世界》、《龙之怒吼》、《三国志M》、《万王之王》等.
19年报披露进军欧美、日本等市场;积极布局自研游戏(18年成立海南高图&成都聚获);另公司还有工业互联网业务.
我们预计20-22年归母净利4.
02/5.
02/6.
22亿元,对应EPS为1.
01/1.
26/1.
57元.
考虑到两项业务性质和所处行业不同,采用分部估值法进行估值,给予2020年公司目标市值101.
64~105.
66亿元,对应目标价25.
60~26.
61元,首次覆盖给予买入评级.
点击下载全文:宝通科技(300031SZ,买入):深耕手游出海发行,蓄力研运一体完美世界(002624.
SZ)19年业绩同减11.
92%,Q1同增26.
41%,维持买入评级19年营收80.
39亿元,同增0.
07%;归母净利15.
03亿元,同减11.
92%,业绩符合预期.
20Q1营收25.
74亿元,同增26.
09%;归母净利6.
14亿元,同增26.
41%.
Q1业绩在预告区间中偏上(20.
38%-30.
66%).
拟每10股派发现金红利2.
4元,每10股转增5股.
我们预计20~22年EPS为1.
83/2.
15/2.
46元,考虑公司作为精品游戏研发商在云游戏时代有望迎来估值和业绩双提升,维持公司20年PE32-33X估值,维持目标价为58.
56-60.
39元.
点击下载全文:完美世界(002624SZ,买入):游戏持续高增长,影视有望回暖光线传媒(300251.
SZ)19年扣非归母净利润同增405%,考虑今年疫情影响,降低评级至增持公司发布2019年报,全年实现营收28.
29亿元,同增89.
7%;归母净利润9.
48亿元,同比下降31%;扣非后归母净利润8.
68亿元,同比增长404.
54%.
拟每10股派发现金红利0.
5元.
同时公司计提资产减值准备共计3.
56亿元.
考虑到疫情已经带来的冲击,以及行业恢复正常产能的时间点仍有较大不确定性,我们下调20-21年盈利预测至4.
31/9.
75亿元(前值为9.
74/11.
83亿元),20~22年EPS为0.
15/0.
33/0.
43元,降低评级至"增持".
点击下载全文:光线传媒(300251SZ,增持):抗风险能力较强,静候渠道复工资料来源:华泰证券研究所图表13:建议关注公司一览表06月12日朝阳永续一致预期EPS(元)P/E(倍)公司名称公司代码收盘价(元)20192020E2021E2022E20192020E2021E2022E芒果超媒300413.
SZ56.
390.
650.
881.
061.
2486.
7564.
0853.
2045.
48分众传媒002027.
SZ5.
260.
130.
140.
220.
2640.
4637.
5723.
9120.
23蓝色光标300058.
SZ7.
930.
290.
270.
340.
4027.
3429.
3723.
3219.
83奥飞娱乐002292.
SZ7.
700.
090.
110.
170.
2485.
5670.
0045.
2932.
08掌趣科技300315.
SZ7.
120.
130.
290.
370.
4554.
7724.
5519.
2415.
82凯撒文化002425.
SZ10.
250.
260.
380.
490.
4939.
4226.
9720.
9220.
92捷成股份300182.
SZ5.
04-0.
920.
250.
330.
41-5.
4820.
1615.
2712.
29吉比特603444.
SH429.
0011.
2615.
6218.
5721.
1738.
1027.
4623.
1020.
26世纪华通002602.
SZ14.
470.
370.
630.
760.
8139.
1122.
9719.
0417.
86资料来源:朝阳永续、华泰证券研究所行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准12一周行业资讯图表10:行业新闻概览新闻日期来源新闻内容2020年6月8日商店情报数据显示,2020年5月抖音及海外版在全球AppStore和GooglePlay收入超过9570万美元,是去年5月的10.
6倍,蝉联全球移动应用收入榜冠军.
其中,大约89%的收入来自中国市场;美国市场排名第二,贡献了6.
2%的收入;土耳其市场排名第三,占1.
2%.
(36氪)2020年6月8日36氪6月8日起,西瓜视频宣布向所有创作人和用户免费提供短视频4K画质.
这使得西瓜视频成为全网少数免费推出4K功能的视频平台之一.
2020年6月8日36氪今年2月初,虎牙直播开通免费上网课渠道,然而打开后首先弹出的是各种网游的兴趣选项,学习栏目被放在最后;免费网课页面中也有大量游戏广告.
类似情况也出现在斗鱼.
2020年6月9日IDC咨询IDC6月9日发布《2020年网络市场跟踪报告》.
数据显示,一季度全球网络市场规模为104.
9亿美元,与去年同期相比下滑10.
4%,其中交换机、路由器和WLAN市场分别下滑8.
9%、16.
4%和2.
2%.
中国网络市场规模为15.
1亿美元,与去年同期相比下滑13.
8%.
其中交换机、路由器和WLAN市场分别下滑14.
6%、10.
9%和23.
0%.
2020年6月9日商店情报平台发布2020年5月中国手游发行商在全球AppStore和GooglePlay的收入排名.
数据显示,30个中国手游发行商5月全球收入超过19.
4亿美元,较上期增长11.
5%,占当期全球手游总收入28.
9%.
其中,《王者荣耀》5月收入环比增长31%,实现了上市4年来的最大增幅,创历史新高,并带动腾讯手游收入环比上涨15%.
2020年6月9日36氪6月9日,西瓜视频联合11家机构发起"活字计划",宣布将投入1亿元现金和1亿元流量,助力图文创作者转型为视频创作者.
西瓜视频还将为创作者提供定制课程培训、专属运营对接、金牌制作团队和平台签约机会.
2020年6月10日Tech星球QQ团队在QQ中对QQ惠购进行内测.
据悉,QQ惠购是一个分享型社交电商小程序,货物均来源于第三方电商平台.
此外,QQ还在内测"QQ群橱窗"及"直播购物"的功能.
2020年6月10日新华网国家网信办指导北京市网信办约谈新浪微博负责人,针对微博在蒋某舆论事件中干扰网上传播秩序,以及传播违法违规信息等问题,责令其立即整改,暂停更新微博热搜榜一周、热门话题榜一周,严肃处理相关责任人.
2020年6月10日36氪6月10日,快手与江苏广电签署协议,双方将在媒体MCN建设、大小屏融合创新、助力区域产业发展等方面推进全方位战略合作.
会上,快手正式推出"快up"融媒计划2.
0版,未来一年将引入至少100个媒体MCN.
同时,江苏广电宣布成立"荔枝新闻"北京工作部,覆盖北京与东北及其周边地区,接下来还将在各地成立四个工作分部.
2020年6月10日DoNews据路透社消息,已经同意签署欧盟的"反虚假信息行为准则".
负责欧盟内部市场和制定数字政策的官员表示,在打击虚假信息方面发挥着重要作用.
"2020年6月11日新浪科技6月11日晚间,有B站站UP主向新浪科技透露,B站正在布局直播带货,目前收集了有带货意向、有淘宝店铺的UP主的相关信息,粉丝数要求在1万以上,后续将在B站进行直播,用户点击链接跳转至淘宝完成下单.
2020年6月11日中新网国家新闻出版署在官网发布关于开展"优秀现实题材和历史题材网络文学出版工程"作品评选工作的通知,拟每年对10部优秀现实题材和历史题材网络文学作品进行扶持推广,推动网络文学提高质量、多出精品.
2020年6月11日36氪近日,包括酒徒、沐轶、徐公子胜治在内的多位作家,宣布回归阅文,将在起点中文网等平台发布最新作品.
而一周前,阅文推出单本可选新合同.
2020年6月11日36氪爱奇艺宣布任命前Netflix副总裁郭又铨为爱奇艺副总裁,负责爱奇艺在海外市场的战略规划、市场拓展、公共事务等工作.
郭又铨加入爱奇艺后将带领团队建立爱奇艺海外市场中台运营体系,整合爱奇艺品牌、内容、技术、生态等资源,展开爱奇艺在海外市场的战略规划与开拓工作.
2020年6月12日36氪6月12日,女团综艺《乘风破浪的姐姐》正式开播.
与此同时,该节目的正版音源也同步独家上线腾讯音乐娱乐集团旗下的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大音乐平台.
2020年6月12日伽马数据伽马数据发布了《2020年5月移动游戏报告》,数据显示,2020年5月,中国移动游戏移动游戏市场规模176.
8亿元,较之4月环比增长11.
9%.
另外,伽马数据测算榜TOP10中,《王者荣耀》继续保持第一.
资料来源:SensorTower、36氪、IDC咨询、Tech星球、新华网、DoNews、新浪科技、中新网、伽马数据、华泰证券研究所风险提示1、游戏未按计划上线.
游戏发行上线流程长,需要进行版号审批及多批次测试运行,可能出现游戏无法按计划上线情况.
2、游戏用户体验不及预期.
游戏上线后仍需持续运营更新,可能出现用户体验效果低于预期的风险.
行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准13免责声明分析师声明本人,朱珺、周钊,兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见;彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬.
一般声明本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格,以下简称"本公司")制作.
本报告仅供本公司客户使用.
本公司不因接收人收到本报告而视其为客户.
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证.
本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断.
在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告.
同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动.
以往表现并不能指引未来,未来回报并不能得到保证,并存在损失本金的可能.
本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态.
本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改.
本公司研究报告以中文撰写,英文报告为翻译版本,如出现中英文版本内容差异或不一致,请以中文报告为主.
英文翻译报告可能存在一定时间迟延.
本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所述证券的买卖出价或征价.
该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议.
投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素.
对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任.
任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效.
除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现,过往的业绩表现不应作为日后回报的预示.
本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现,分析中所做的预测可能是基于相应的假设,任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报.
本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系.
在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务.
本公司的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点.
本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务.
本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策.
投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突.
投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据.
有关该方面的具体披露请参照本报告尾部.
本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员,也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司及关联子公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员.
本报告版权仅为本公司所有.
未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权.
如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为"华泰证券研究所",且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改.
本公司保留追究相关责任的权利.
所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记.
针对美国司法管辖区的声明美国法律法规要求之一般披露本研究报告由华泰证券股份有限公司编制,在美国由华泰证券(美国)有限公司(以下简称华泰证券(美国))向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发.
华泰证券(美国)有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员.
对于其在美国分发的研究报告,华泰证券(美国)有限公司对其非美国联营公司编写的每一份研究报告内容负责.
华泰证券(美国)有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管(FINRA)分析师的注册资格,可能不属于华泰证券(美国)有限公司的关联人员,因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制.
任何直接从华泰证券(美国)有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士,应通过华泰证券(美国)有限公司进行交易.
所有权及重大利益冲突分析师朱珺、周钊本人及相关人士并不担任本研究报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问.
分析师及相关人士与本研究报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益.
声明中所提及的"相关人士"包括FINRA定义下分析师的家庭成员.
分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬,包括源自公司投资银行业务的收入.
行业研究/专题研究|2020年06月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准14重要披露信息华泰证券股份有限公司和/或其联营公司在本报告所署日期前的12个月内未担任标的证券公开发行或144A条款发行的经办人或联席经办人.
华泰证券股份有限公司和/或其联营公司在研究报告发布之日前12个月未曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬.
华泰证券股份有限公司和/或其联营公司预计在本报告发布之日后3个月内将不会向标的公司收取或寻求投资银行服务报酬.
华泰证券股份有限公司和/或其联营公司并未实益持有标的公司某一类普通股证券的1%或以上.
此头寸基于报告前一个工作日可得的信息,适用法律禁止向我们公布信息的情况除外.
在此情况下,总头寸中的适用部分反映截至最近一次发布的可得信息.
华泰证券股份有限公司和/或其联营公司在本报告撰写之日并未担任标的公司股票证券做市商.
评级说明行业评级体系公司评级体系-报告发布日后的6个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准;-投资建议的评级标准-报告发布日后的6个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准;-投资建议的评级标准增持行业股票指数超越基准买入股价超越基准20%以上中性行业股票指数基本与基准持平增持股价超越基准5%-20%减持行业股票指数明显弱于基准中性股价相对基准波动在-5%~5%之间减持股价弱于基准5%-20%卖出股价弱于基准20%以上华泰证券研究南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码:210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码:100032电话:862583389999/传真:862583387521电话:861063211166/传真:861063211275电子邮件:ht-rd@htsc.
com电子邮件:ht-rd@htsc.
com深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码:518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码:200120电话:8675582493932/传真:8675582492062电话:862128972098/传真:862128972068电子邮件:ht-rd@htsc.
com电子邮件:ht-rd@htsc.
com法律实体披露本公司具有中国证监会核准的"证券投资咨询"业务资格,经营许可证编号为:91320000704041011J.
华泰证券全资子公司华泰证券(美国)有限公司为美国金融业监管局(FINRA)成员,具有在美国开展经纪交易商业务的资格,经营业务许可编号为:CRD#.
298809.
电话:212-763-8160电子邮件:huatai@htsc-us.
com传真:917-725-9702http://www.
htsc-us.
com版权所有2020年华泰证券股份有限公司