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DAI稳定货币系统白皮书https://makerdao.
comMaker团队Dai稳定货币系统概述3抵押债仓智能合约3抵押债仓使用过程3单一资产抵押Daivs多种资产抵押Dai4以太池(单一资产抵押阶段过渡性机制)4价格稳定机制4目标价格4目标价变化率反馈机制5敏感度参数5全局清算步骤6Maker系统的风险管理6风险参数7MKR代币治理系统8MKR和多种抵押资产Dai8流动性供给合约(单一抵押阶段过渡性机制)9债务竞卖和抵押资产竞卖(多种抵押阶段机制)9重要外部参与者9看护机(Keepers)10预言机(Oracles)10全局清算者10使用示例10潜在市场11主要风险和缓解措施:12针对智能合约基础设施的恶意黑客攻击12单一或多种抵押资产的黑天鹅事件13竞争&用户易用性13价格错误,不理性&未预料到的事件13中心化架构的问题14结论14术语表15链接16Dai稳定货币系统概述诸如比特币和以太币这样的热门数字资产,由于其巨大的波动性而无法被当做日常的货币使用.

比特币的价值经常经历很大的波动,单日价格变化可达25%,有时一个月增长超过300%.

Dai稳定货币是由抵押资产支撑的数字货币,其价格和美元保持稳定.
我们相信像DAI这样的稳定数字货币资产对完整实现区块链技术的潜力有着至关重要的作用.
Maker是以太坊上的智能合约平台,通过抵押债仓(CDP)、自动化反馈机制和适当的外部激励手段支撑并稳定Dai的价格.
Maker平台可以让任何人有机会利用以太坊资产生成DAI进行杠杆操作.
当Dai被创造出来后,它可以作为任何其它数字货币资产一样使用:自由发送给他人,作为商品和服务的支付手段,或者长期储藏.
重要的是,Dai的出现也是健全的去中心化杠杆交易平台的必需品.
抵押债仓智能合约任何人都可以在Maker平台上用抵押资产生成DAI做杠杆,通过Maker独有的智能合约-抵押债仓(CollateralizedDebtPositions,CDP).
抵押债仓(CDP)保存用户所储存的抵押资产,并允许用户生成Dai,但是生成Dai意味着生成一笔债务.
这笔债务会将CDP中的抵押资产锁定,直到用户偿还Dai后才可以拿回抵押资产.
有效的CDP都是有超额抵押的,这意味着抵押物的价值高于债务的价值.
抵押债仓使用过程第一步:创建CDP并存储抵押物用户首先发送一个交易到Maker创建CDP,然后发送另一个交易并明细抵押资产的种类和数量储存到用来生成Dai的CDP中.
此时,CDP便具备抵押.
第二步:从CDP中生成DaiCDP持有者发送一个交易并明细想要从CDP中生成Dai的数量,同时CDP也会产生同等数量的债务,这笔债务会锁定抵押物直到未偿付的债务被付清.
第三步:偿还债务和稳定费用当用户希望赎回抵押资产的时候,他们需要偿还CDP中的债务以及这个债务的稳定费用.
稳定费用只能用MKR支付.
当用户将应付的Dai和MKR支付给CDP后,CDP中的债务就会偿清.

第四步:拿回抵押资产并关闭CDP当债务和稳定费用偿还后,CDP持有者可以发送一个交易给Maker并拿回所有的抵押资产.

单一资产抵押Daivs多种资产抵押Dai第一版本的Dai将仅接受一种抵押资产,以太池(PooledEther).
在接下来的6-12个月里,我们计划将单一资产抵押Dai升级到多种资产抵押的Dai.
主要的不同是,多种资产抵押可以支持任何认可的数字资产.
以太池(单一资产抵押阶段过渡性机制)在第一版中,以太池(PETH)将是唯一被接受的抵押资产类型.
在这一阶段,希望创建CDP并生成Dai的用户首先需要有PETH.
操作起来很简单,用户只需把以太(ETH)放入一个特别的智能合约中,这个智能合约会把所有用户存入的以太整合成以太池(PETH),给与用户相应ETH价值的PETH.
如果ETH的市场价格突然出现下跌,抵押债仓的债务超过了其抵押资产的价值,Maker平台会自动稀释以太池(PETH)去进行资产重组.
这也意味着PETH的可兑换以太数量将下降.

在Maker系统升级到多种抵押资产后,以太池(PETH)将会被移除并由以太和其他抵押资产类型所替代.
价格稳定机制目标价格在Maker的系统中,Dai目标价格有两个重要功能:1)用来计算抵押债仓的抵押债务比例2)决定Dai持有者在全局清算时将收到的抵押资产价值.
初始目标价格将设为和美元1:1,逐渐会和美元软锚定.
目标价变化率反馈机制当市场出现不稳定的时候,目标价格变化率反馈机制会被启动.
目标价格变化率反馈机制会让Dai保持美元的标价,但是脱离与美元的固定比例.
目标价变化率反馈机制是指Dai稳定货币系统通过调整目标价格变化率,促动市场力量去保持Dai市场价格的稳定.
目标价变化率会决定目标价格的变化,可以激励人们持有Dai(在目标变化率是正值的情况下)或者借Dai(在目标变化率是负值的情况下).
在目标价变化率反馈机制没有启动的阶段,目标价变化率会设为0%,意味着目标价格不会变化,Dai和美元硬锚定.
当目标价变化率反馈机制启动之后,目标价格变化率和目标价格本身都会动态的变化去平衡Dai的需求和供给,以调整用户生成和持有Dai的激励的方式.
这一反馈机制使Dai的市场价格趋于目标价格,减轻Dai的价格波动性并在需求冲击的时候提供流动性.
在目标价变化率反馈机制下,当Dai的市场价格低于目标价格,目标价变化率会提高.
这会使得目标价格升高,从而利用CDP生成Dai变得昂贵.
同时,升高的目标价变化率会使持有Dai的资本回报增加,从而导致购买Dai的需求增加.
减少的供给和增加的需求会使得Dai的市场价格升高,趋近其目标价格.
相同的机制在Dai的市场价格高于目标价格时同样适用:目标价变化率降低,导致生成Dai的需求增加以及持有Dai的需求减少,因此导致Dai的市场价格降低,趋近目标价格.
这样的机制是一个反向反馈循环:Dai的市场价格朝目标价格的一个方向偏离的同时也会产生朝相反方向的力量.
敏感度参数目标价变化率机制的敏感参数决定目标价格变化率相对于Dai的市场价格和目标价格偏离的变动程度.
这一参数调节系统反馈规模的大小.
敏感参数由MKR持有者设置,但是他们对目标价格和目标价变化率没有直接控制,这两者是由市场决定的.

敏感度参数同时也决定目标价变化率机制是否启动.
如果敏感度参数和目标利率都为零,那么Dai将是与当前的目标价格锚定.
全局清算步骤全球清算是保证Dai持有者目标价格可兑付的最后手段.
全球清算发生时,系统会逐渐关闭,Dai和CDP持有者都会收到应得可兑换的资产净值.
这个过程是完全去中心化的,MKR持有者管理这一系统并确保只有在严重紧急状况下才会启用.
比如长时间的市场非理性,系统安全受到攻击和系统升级.
步骤1:启动全局清算如果有足够多由Maker管理者选定的全局清算者认为系统处于严重的攻击,或者需要技术升级进行全局清算,他们可以启动全局清算功能.
这会中止抵押债仓的创建和操作,并以固定的价值冻结喂价,用于所有用户的兑换.
步骤2:进行全局清算兑换当全局清算启动后,会给看护机(Keepers)一段时间去基于固定喂价处理Dai和抵押债仓持有者的对应索偿.
在这一过程结束后,所有的Dai和抵押债仓持有者可以兑换固定比例的ETH.
步骤3:Dai和抵押债仓持有者兑换抵押物每个Dai和CDP持有者可以在Maker平台上发出兑换请求,将他们的Dai和抵押债仓直接兑换为固定数量的以太,基于Dai的目标价格计算出来的资产价值.
例如,如果Dai的目标价格是1美元,以太对美元的价格是200而在全局清算启动时,用户持有1000个Dai,在清算过程结束后,用户可以从Maker平台兑换正好5个以太.
对于最终兑换时间没有时间期限.
Maker系统的风险管理MKR的持有者可以投票参与下列风险系统行为:增加新的抵押债仓种类:创建一个独有风险参数的新抵押债仓种类.
一个新的抵押债仓种类可以是新的抵押资产也可是已有抵押资产种类的新的组合.
修改已有抵押债仓种类:修改一个或多个已有抵押债仓种类的风险参数.

修改敏感参数:改变目标价变化率回馈机制的敏感度.
修改目标价变化率:管理者可以调整目标价变化率.
在实际操作中,调整目标价变化率只有在一种情况下可以实现:当MKR持有者希望把Dai的价格锚定当前的目标价格.
这将通过一并调整敏感参数实现.
通过把敏感参数和目标价变化率设为零,目标价变动反馈机制将失效,Dai的目标价格将锚定其当前价值.
选择可信任的预言机(Oracles):Maker平台通过去中心化的预言机基础设施获取抵押物的内部价格和Dai的市场价格,这一基础设置包含很广泛的预言机个体节点.
MKR持有者控制哪些节点可以作为可信任的预言机及其数量多少.
只要超过半数的预言机正常运行,系统的安全就不会受到破坏.
调整喂价敏感度:改变决定喂价在多大程度能够影响系统的内部价格.
选择全局清算者:全局清算者是Maker平台能够抵御预言机或者管理步骤攻击的关键机制.
管理机制选择全局清算者并决定需要多少清算者去启动全局清算.
风险参数Dai稳定货币系统中的抵押债仓(CDP)有多个风险参数.
每一个CDP种类都有其独有的风险参数设置,这些参数决定了该CDP类型的风险情况.
这些参数都是由MKR的持有者投票决定(一个MKR代表一票).
关键的CDP风险参数包括:债务上限:债务上限是指单一类型的CDP能够创造的债务的最大值.
一旦某一类型的CDP创造出的债务达到上限,将无法创造出新的Dai,除非现有的CDP被赎回.
债务上限用于确保抵押资产组合有足够的多样化.
清算比率:清算比率是CDP遭到清算时的抵押/债务的比例.
较低清算比率意味着MKR投票者预期抵押资产的价格波动较低,较高清算比率意味着MKR投票者预期抵押资产的价格波动较高.
稳定费用:稳定费用是每个CDP所需要支付的费用.
基于CDP产生的债务的一个年化比例,必须由CDP持有者支付.
稳定费用以Dai标价,但是只能用MKR代币偿付.
需要支付的MKR数量取决于MKR的市场喂价.
在偿付完后,MKR会被销毁并从流通中完全移除.
罚金比例:罚金比例用来决定清算拍卖中在用于购买和销毁MKR供给的最大Dai数量,CDP中剩余的抵押资产会返回到清算前CDP的持有者.
罚金比例是为了提高清算系统的效率.
在单一抵押资产Dai的情况下,清算罚金会用作购买和销毁PETH,提高PETH可兑换ETH的比例.
MKR代币治理系统除了获取来自CDP的稳定费用之外,MKR持有者在Maker平台的管理中起到重要作用.
平台的管理是通过MKR持有者的有效提案投票选举.
有效提案是通过MKR投票的智能合约以修改Maker平台的内部管理变量.
建议可以分为两种形式:单一行动提案合约和代理提案合约.

单一行动提案合约只能在获取根访问权限后才能执行.
在执行后,内部管理变量会立即改变.
在一次执行后,单一行动提案会被删除并失效.
这种提案将在系统的第一阶段使用,运用起来不是很复杂,但是灵活性比较小.
代理行动提案合约是通过不断使用根权限的第二层管理逻辑.
第二层管理逻辑可以相对简单,比如设计一个关于风险参数的每周投票.
同时也可以采用更高级的逻辑,比如在设定时间段内限制管理行动的范围,甚至在限制下删除其下层代理行动提案合约的许可.
任何以太账户都可以部署有效的提案智能合约.
MKR持有者可以通过MKR代币投准许票将一个或多个提案选为有效提案.
拥有最多准许票的智能合约将成为有效提案.

MKR和多种抵押资产Dai在升级到多种抵押资产Dai之后,MKR会替代PETH在资产重组的过程中起到更重要的作用.
当市场崩盘CDP发生抵押不足时,MKR会自动增加供给并从市场上回购足够的资金对系统进行资产重组.
每种CDP类型都有其独特的清算比率,这一比率由MKR持有者决定并基于这种CDP类型的特定抵押资产风险.
当CDP低于其清算比率的时候,清算便会启动.
Maker平台会自动购买CDP中的抵押资产并逐渐卖出.
在单一抵押资产Dai的阶段,会有一个过渡机制叫做流动性供给合约,而在多种抵押资产Dai阶段会启动竞卖机制.
流动性供给合约(单一抵押阶段过渡性机制)在单一抵押资产Dai的阶段,清算的过程叫做流动性供给合约.
根据系统喂价直接与以太坊使用者和看护机进行交易的智能合约.
当CDP被清算,系统会立即回收其抵押品.
CDP持有者会收到去除债务、稳定费用和清算罚金后的剩余抵押资产.
PETH抵押资产将会在流动性供给合约中出售,看护机可以自动交易Dai购买PETH.
所有支付的Dai会从流通中立即销毁,直到CDP债务数量被消除.
如果在去除CDP债务后还有剩余的Dai,这部分Dai会被用来购买并销毁PETH,从而提高PETH可兑换ETH的比例.
这对PETH持有者来说将会是收益.
如果出售的PETH未能募集到足够的Dai以偿付整个债务,系统会连续增发并出售PETH.
以这种方式新创造出来的PETH会降低PETH可兑换ETH的比例,从而使得PETH持有者收益减少.
债务竞卖和抵押资产竞卖(多种抵押阶段机制)在清算发生时,Maker平台会购买CDP中的抵押物并逐渐通过自动竞卖的方式售出.
竞卖的机制可以让系统即使在无法获得价格信息的时候,处理CDP.
为了能够回购CDP中的抵押资产并用来出售,系统会首先募集足够的Dai以偿付CDP的债务.
这一过程叫做债务竞卖,通过增发MKR的供给并以竞卖的方式出售给竞卖参与者.
与此同时,CDP中的抵押资产会以抵押资产竞卖的方式出售,CDP债务和清算罚金的部分会用来回购并销毁MKR.
这可以直接抵销在债务竞卖中增发的MKR.
如果有足够的Dai用来偿付CDP中的债务加上清算罚金,那么抵押竞卖会转换到反向竞卖机制,竞卖最少的抵押品-任何剩余的抵押品都会归还给CDP的原所有者.
重要外部参与者除了智能合约基础设施之外,Maker平台还依靠一些外部参与者保持运行.
看护机和外部参与者会利用Maker平台的经济激励而行动.
预言机和全局清算者是由MKR持有者任命的特殊外部参与者.
看护机(Keepers)看户机是受经济激励驱动为去中心化系统做贡献的独立参与者(往往是自动化运行).
在Dai稳定货币系统中,看护机在CDP清算的时候参与债务拍卖和抵押资产拍卖.
看护机也会围绕目标价格交易Dai.
当市场价格高于目标价格的时候,看护机将出售Dai.
同理,当市场价格低于目标价格的时候,管理机将买入Dai.
这样做的是为了从市场长期价格趋同目标价格中获益.
预言机(Oracles)Maker平台需要抵押资产的实时价格信息以决定何时触动清算.
Maker平台同时也需要Dai的市场价格以在其偏离目标价格时触发目标价变化率反馈机制.
MKR持有者选择信任的预言机基于以太交易对Maker平台进行喂价.
为了保护系统中的预言机不被攻击者控制,或者出现其他的碰撞,喂价敏感度指数作为全局变量将控制系统接收的最大喂价变化.
以下是喂价敏感指数运行的例子.
假如喂价敏感指数为"15分钟5%",那么喂价在15分钟的变化就不能超过5%,15%的变化需要45分钟.
这个限制可以保证全局清算有足够的时间,即使在黑客掌控了大部分的预言机.
全局清算者全局清算者是和喂价预言机一样的外部参与者,是在Dai稳定货币系统遭遇攻击后的最后一道防线.
MKR持有者选择并授权全局清算者以触发全局清算.
除了这一授权外,全局清算者对系统没有任何其它的特殊控制.
使用示例任何人都可以使用Dai稳定货币系统,并且没有任何限制和注册流程.
案例1:Bob想要生成100个Dai.
他将价值比100个Dai高很多的ETH锁定在CDP中,并用其生成100个Dai.
生成的100个Dai会立即直接发送到他的以太坊账户中.
假设稳定费用是每年1%,如果Bob在一年以后决定赎回他锁定的ETH,他需要101个Dai偿付该CDP.
CDP的一个主要应用案例就是杠杆交易.
案例2:Bob想要对ETH/Dai进行杠杆做多,于是他在CDP中存入价值150美元的ETH用以生成价值100美元的Dai.
然后他通过刚刚生成的Dai又另外购买了价值100美元的ETH,这使得他处于一个1.
66倍ETH对美元的风险敞口.
他可以任意处置由出售Dai获得的价值100美元的ETH,而最初始的ETH抵押(价值150美元)被仍然锁定在CDP中,直到支付债务加上稳定费用才能被偿回.
尽管CDP不能相互替代,但是CDP的所有权是可以转让的.
这使得CDP可以被用于更复杂的生成Dai的智能合约中(比如引入不止一个参与者).
案例3:Alice和Bob合作使用以太坊OTC合约以ETH为抵押生成价值100美元的Dai.
Alice贡献了价值50美元的ETH,Bob贡献了价值100美元的ETH.
OTC合约将这笔钱生成了一个CDP,产成了价值100美元的Dai.
新产生的Dai自动地被发送给Bob.
在Bob看来,他通过支付等价值的ETH够买了价值100美元.
然后合约将CDP的所有权转让给了Alice.
Alice最终获得了价值100美元的债务(以Dai计价)和价值150美元的抵押资产(以ETH计价).
因为Alice最开始只有价值50美元的ETH,所以她现在是3倍看多ETH对美元.
清算保证了在CDP中的抵押资产价格暴跌的情况下,系统将自动关闭风险太大的CDP,保证在外流通的Dai能够完全抵押并具备偿付能力.
案例4:让我们假设一个以太币CDP种类的清算比率为145%,罚金比率是5%,这个以太币CDP的现有抵押比率是150%.
接着,以太币价格相对于目标价格跌了10%,这使得CDP抵押比率降到了135%.
由于抵押比率低于清算比率,交易者能够触发清算并在债务拍卖中开始用Dai买入MKR,交易者也可以在抵押拍卖中用Dai去竞拍价值135Dai的抵押.
一旦有不少于105Dai的竞价,交易者开始反向竞买最低的抵押以太数量,剩余的款项将返回到原CDP拥有者手中.
潜在市场如前言中所述,一个拥有价格稳定性的加密货币是绝大多数的去中心化应用的基本需求,这使得Dai的潜在市场至少比整个区块链产业还大.
作为一个价格稳定的加密数字货币并且能被用作成为一个去中心化的杠杆交易平台,以下是Dai稳定货币系统可以立即投入使用的潜在市场(包括区块链行业和其他行业)的不完全名单:预测市场&博彩应用:在与投注货币不相关的预测中,人们不愿使用一个价格不稳定的加密货币来下赌注.
特别是对于以价格不稳定的资产的未来价格做赌注的人来说,长时间维度的赌博无法实现.
作为替代,类似于Dai具有价格稳定性的加密货币对于预测市场和博彩用户来说是自然选择.
金融市场:对冲风险,衍生品,杠杆交易等.
CDP使得用户能够更容易地进行杠杆交易.
Dai作为稳定又可靠的抵押资产,能够被使用在定制的衍生品智能合约中,例如期权和差价合约.
商贸收据,跨境交易和汇款:降低外汇波动,并且去掉中间人,这意味着使用Dai能够显著地降低国际贸易的交易成本.
透明的记账系统:慈善、非盈利组织和政府部分可以通过使用Dai实现更有效率和低腐败的记账系统.
主要风险和缓解措施:Dai稳定货币的开发、部署和运营中,有很多潜在的风险.
对于Maker社区来说,通过必要的方式最大可能降低这些风险是十分有必要的.
下面是主要风险极其相应的风险缓解措施的清单:针对智能合约基础设施的恶意黑客攻击系统早期的最大风险就是恶意开发人员发现智能合约漏洞,在漏洞修复前进行破坏或者盗窃.
最坏的一种情况中,所有在Dai稳定货币系统中作为抵押资产的去中心化数字资产,例如以太币和AugerREP币,可能被盗走并且无法恢复.
抵押资产里中心化的部分,例如Digix黄金IOU在这样的案例中将无法被盗走,因为这样的资产可以通过中心化的后门被冻结和控制住.