请阅读最后一页免责声明及信息披露

http://www.
cindasc.
com1第四季度诺基亚手机销量好于预期2013年1月11日事件:1、2013年1月10日,诺基亚公布初步业绩,第四季度智能手机总销量660万台,其中440为Lumia手机;2、近期丰田、本田等汽车厂商发布了12月份在中国市场的销量数据,本田销售63264辆,同比下降19.
2%,环比增长53.
5%;丰田销售90800辆,同比下降15.
9%,环比增长42.
3%;日产销量同比下降24.
0%,环比增长13.
7%;马自达销量同比下降26.
4%,环比增长41.
7%.
点评:诺基亚手机销量好于预期.
第四季度诺基亚智能手机总销量高于第三季度,尤其Lumia手机销量高于第二、第三季度的400万和290万台,连续三个季度增长.
另外,StatCounter关于手机系统上网使用量统计数据显示,近期诺基亚手机系统使用率呈上升趋势,比Android增长还快,而iOS和BlackBerryOS呈现消退.
日系车销量持续回升.
尽管12月份各大日系汽车销量仍是负增长,但同比降幅明显收窄,销量比11月份大幅增加.
全年来看,丰田、本田、日产2012年总销量略有下降,同比分别下降4.
9%、3.
1%和5.
3%,基本符合我们前期预测.
盈利预测:由于诺基亚智能手机在中国的销售情况还缺乏数据,而且未来销售情况还有待进一步观察,因此我们暂不调整前期盈利预测.
我们预计公司2012、2013年每股收益分别为0.
33、0.
44元,目前股价对应的PE分别为37、28倍,估值水平合理,维持"增持"投资评级.
风险因素:诺基亚在中国销量持续下降;中日关于钓鱼岛争端升级.
证券研究报告公司研究——事项点评四维图新(002405.
sz)买入增持持有卖出上次评级:增持2012.
12.
10四维图新相对沪深300表现-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%四维图新沪深300资料来源:信达证券研发中心公司主要数据(2013-1-10)收盘价(元)12.
3352周内股价波动区间(元)8.
6-24.
84最近一月涨跌幅(%)26.
20总股本(亿股)5.
76流通A股比例(%)65.
03总市值(亿元)71.
06资料来源:信达证券研发中心信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.
,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编:100031边铁城行业分析师执业编号:S1500510120018联系电话:+861063081253邮箱:biantiecheng@cindasc.
com肖金德研究助理联系电话:+861063081096邮箱:xiaojinde@cindasc.
com相关研究《2012年是公司最困难的一年》2012.
11.
29《两大客户销售出现转机》2012.
12.
10请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.
cindasc.
com2资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2010A2011A2012E2013E2014E会计年度2010A2011A2012E2013E2014E流动资产2,052.
872,264.
262,325.
672,449.
992,646.
48营业收入675.
26867.
12684.
00763.
94968.
98现金1,988.
002,105.
322,188.
292,305.
702,485.
61营业成本79.
97130.
79119.
41141.
77189.
02应收账款1.
560.
380.
941.
051.
33营业税金及附加10.
4816.
5311.
0112.
9016.
81其它应收款25.
6060.
0736.
6540.
9451.
93营业费用36.
9742.
7334.
2036.
6746.
51预付账款10.
0110.
6512.
3414.
6519.
53管理费用336.
60422.
77348.
84374.
33465.
11存货0.
551.
481.
091.
291.
72财务费用-13.
30-44.
97-42.
11-43.
77-46.
11其他27.
1586.
3686.
3686.
3686.
36资产减值损失-1.
110.
5232.
990.
000.
00非流动资产235.
78383.
34421.
00459.
01504.
16公允价值变动收益0.
000.
000.
000.
000.
00长期投资34.
7446.
8546.
8546.
8546.
85投资净收益0.
12-0.
190.
000.
000.
00固定资产55.
5779.
9794.
76113.
26136.
38营业利润225.
77298.
58179.
66242.
03297.
64无形资产46.
0166.
0084.
39104.
42126.
76营业外收入61.
9774.
1268.
3286.
1699.
50其他99.
47190.
52195.
01194.
48194.
18营业外支出0.
760.
290.
180.
240.
24资产总计2,288.
652,647.
602,746.
672,909.
003,150.
64利润总额286.
99372.
41247.
80327.
95396.
90流动负债127.
25250.
17220.
26219.
09238.
64所得税32.
1164.
3037.
1749.
1959.
54短期借款0.
000.
000.
000.
000.
00净利润254.
88308.
11210.
63278.
76337.
37应付账款16.
9436.
6229.
3634.
8646.
48少数股东损益22.
0126.
6817.
9123.
9728.
97其他110.
31213.
55190.
90184.
23192.
16归属母公司净利润232.
87281.
44192.
72254.
79308.
40非流动负债35.
9735.
9135.
9135.
9135.
91EBITDA366.
56417.
76338.
56423.
54498.
00长期借款0.
000.
000.
000.
000.
00EPS(摊薄)0.
400.
490.
330.
440.
54其他35.
9735.
9135.
9135.
9135.
91负债合计163.
22286.
08256.
17255.
01274.
55现金流量表单位:百万元少数股东权益34.
0450.
6468.
5492.
51121.
48会计年度2010A2011A2012E2013E2014E归属母公司股东权益2,091.
392,310.
882,421.
952,561.
482,754.
61经营活动现金流398.
50383.
85288.
08366.
27441.
45负债和股东权益2288.
652647.
602746.
672909.
003150.
64净利润254.
88308.
11210.
63278.
76337.
37折旧摊销78.
8279.
6290.
7695.
59101.
09财务费用0.
75-34.
280.
000.
000.
00重要财务指标单位:百万元投资损失-0.
120.
190.
000.
000.
00主要财务指标2010A2011A2012E2013E2014E营运资金变动70.
5030.
47-41.
34-8.
072.
96营业收入675.
26867.
12684.
00763.
94968.
98其它-6.
33-0.
2728.
03-0.
010.
03同比57.
75%28.
41%-21.
12%11.
69%26.
84%投资活动现金流-1,582.
4893.
12-123.
47-133.
59-146.
28归属母公司净利润232.
87281.
44192.
72254.
79308.
40资本支出-96.
86-155.
41-123.
47-133.
59-146.
28同比71.
00%20.
85%-31.
52%32.
21%21.
04%长期投资0.
25-8.
180.
000.
000.
00毛利率88.
16%84.
92%82.
54%81.
44%80.
49%其他-1,485.
87256.
710.
000.
000.
00ROE18.
11%12.
79%8.
14%10.
23%11.
60%筹资活动现金流1,378.
41-69.
87-81.
65-115.
27-115.
27每股收益(元)0.
480.
590.
330.
440.
54吸收投资1,384.
420.
000.
000.
000.
00P/E3125372823借款-0.
100.
000.
000.
000.
00P/B2.
832.
562.
932.
772.
58支付利息或股息5.
3869.
5781.
65115.
27115.
27EV/EBITDA13.
4714.
2521.
0816.
8514.
33现金净增加额192.
16401.
3582.
97117.
42179.
91请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.
cindasc.
com3分析师简介边铁城,工商管理硕士,曾从事软件开发、PC产品管理等工作,IT从业经验八年.
2007年加入信达证券,从事计算机件行业研究.
计算机行业重点覆盖公司软控股份(002073)远光软件(002063)东华软件(002065)海隆软件(002195)御银股份(002177)大华股份(002236)广电运通(002152)北斗星通(002151)北纬通信(002148)超图软件(300036)用友软件(600588)同方股份(600100)机构销售联系人姓名电话手机邮箱袁泉010-6308127013671072405yuanq@cindasc.
com张华010-6308125413691304086zhanghuac@cindasc.
com单丹010-6308107918611990152shandan@cindasc.
com文襄琳021-6357007113681810356wenxianglin@cindasc.
com徐吉炉021-6357007118602104801xujilu@cindasc.
com刘晟0755-8246503513825207216liusheng@cindasc.
com请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.
cindasc.
com4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明,本人具有证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告;本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点;本人薪酬的任何组成部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关.

免责声明信达证券股份有限公司(以下简称"信达证券")具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格.
本报告由信达证券制作并发布.

本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定.
本报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发布.
信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户.
客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通,对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准.
本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制,但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性.
本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动,涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证.
在不同时期,或因使用不同假设和标准,采用不同观点和分析方法,致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告,对此信达证券可不发出特别通知.

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求.
客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻求专家意见.
本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请.

在法律允许的情况下,信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务.

本报告版权仅为信达证券所有.
未经信达证券书面同意,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分.
若信达证券以外的机构向其客户发放本报告,则由该机构独自为此发送行为负责,信达证券对此等行为不承担任何责任.
本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议.

如未经信达证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担.
信达证券将保留随时追究其法律责任的权利.

评级说明投资建议的比较标准本报告采用的基准指数:沪深300指数(以下简称基准);时间段:报告发布之日起6个月内.
股票投资评级买入:股价相对强于基准20%以上;增持:股价相对强于基准5%~20%;持有:股价相对基准波动在±5%之间;卖出:股价相对弱于基准5%以下.
行业投资评级看好:行业指数超越基准;中性:行业指数与基准基本持平;看淡:行业指数弱于基准.
风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场.
投资者在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险.
建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事.

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见.
在任何情况下,信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行承担风险.