华为小米3大概多少钱

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小米智能手机空间再分析:华为荣耀vs小米华为剥离荣耀品牌动机分析:近期,有新闻报道并讨论关于华为剥离荣耀的可能性.
虽然我们无法确认华为剥离荣耀品牌的真实性,但是我们认为华为剥离荣耀业务存在一定的合理性.
1)可以缓解明后两年华为智能手机业务无"芯"可用的困境;2)保留部分智能手机的优质业务,让华为的基因得以延续;3)优质的荣耀资产可以为华为本体带来现金补充,可以更好地抵御外部不确定性,为华为其他业务的长期发展提供弹药.
虽然华为荣耀是优质的智能手机资产,但是如果被剥离,荣耀仍然需要时间向头部品牌靠拢和成长.
为更好地规避美商务部针对华为的禁令,我们认为荣耀会与华为做比较彻底的切割,那么这个过程中荣耀可以继承多少华为的研发、销售渠道、采购和管理层还有待观察.
另外,荣耀潜在的接盘方如何磨合荣耀、如何保留华为文化的战斗力也值得留意.
因此,这个荣耀剥离以及成长的期间也给其他小米、OPPO和vivo抢份额的空间.
除此以外,这期间荣耀剥离后的成长过程需要克服如下困难:提升品牌力:荣耀的品牌力不等同于华为的品牌力,且荣耀的品牌力是小于华为的品牌力的;保证第三方芯片供应:荣耀智能手机的芯片(SoC)原来有约70%依赖于华为海思,因此在第三方芯片供应商的话语权较低,因而重新获得联发科、高通的芯片需要时间;智能手机体量相对头部品牌较小:荣耀体量还相对较小(图表1);主要布局在国内市场,海外布局非常有限(图表2);布局高端产品:荣耀在智能手机中端价位段表现良好,但是缺少高端价位段的产品打造和布局(图表6).
若华为剥离荣耀业务,那中国智能手机竞争环境缓和,有利于小米的增长:基于以上对荣耀智能手机的判断,我们认为荣耀相对于原来的华为来说,竞争力(包括品牌、渠道、采购和产品)要偏弱,因此中国国内智能手机市场竞争环境相较于2019年是缓和的.
这种情景给予小米等其他中国品牌更多的空间(图表9).
因此,我们重申并维持对于小米(1810.
HK)的买入评级.
目前小米2021年和2022年PE为25.
6x和20.
6x,估值仍有上升空间.
我们建议投资人布局小米未来三年智能手机业务的海外扩张.
浦银国际行业事件解读小米智能手机空间再分析:华为荣耀vs小米沈岱科技分析师tony_shen@spdbi.
com(852)28086435杨子超助理分析师charles_yang@spdbi.
com(852)280864092020年10月15日评级买入目标价(港元)35.
0潜在升幅/降幅+54.
2%目前股价(港元)22.
752周内股价区间(港元)8.
35-26.
95总市值(亿港元)5,478近3月日均成交额(百万港元)4,423股价表现资料来源:Bloomberg、浦银国际相关报告:《华为的空间和小米的估值再探讨》(2020-09-17)《科技股回调那件小事儿》(2020-09-11)-50%0%50%100%150%010203010/15/194/15/2010/15/20小米股价(港元)相对MSCI中国信息技术指数表现(右轴)2020-10-152荣耀vs小米我们认可华为的子品牌荣耀是非常优质的资产,但是仅从目前荣耀的现状来看,这块资产和华为品牌(不含荣耀)或小米品牌相比依然存在一些差距.
未来荣耀在重走华为崛起道路的过程中,依然需要面临几个较大的困难,例如如何在没有海思芯片处理器平台支持的情景下打造差异化等问题.
因此,我们相信这个过程中,小米等其他中国品牌会有更大的生存空间.
荣耀的品牌力和体量还相对华为品牌较弱荣耀品牌定位性价比,生存空间也受到华为品牌的挤压:2019年5月,华为受到美商务部制裁,海外智能手机出货受到极大限制之后,华为倾斜资源着力攻打中国国内市场.
此期间,不仅仅是OPPO、vivo、小米这些品牌感受到压力,连华为子品牌荣耀的空间也在一定程度受到了压缩.
2019年,华为(不含荣耀)品牌智能手机出货量同比大增33%,而荣耀品牌却同比下降了13%.
因此,我们可以看到华为的强大的品牌力无法直接迁移到荣耀品牌上.
若荣耀得到独立,我们相信荣耀仍然需要时间来提升自己的品牌.
同时,就荣耀品牌来说,本身体量相对于小米比较小.
荣耀巅峰年出货量略高于7000万部(vs小米1.
26亿部).
其次,荣耀约70%多的芯片处理器依赖华为海思平台.
因此,在保证第三方芯片处理器供应方面,目前,荣耀是弱于目前的小米的.
图表1:华为智能手机出货量按华为品牌与荣耀品牌拆分资料来源:IDC、Bloomberg、浦银国际-20%-10%0%10%20%30%40%50%0408012016020020162017201820191H20YoY出货量百万荣耀华为荣耀YoY华为YoY2020-10-153荣耀的海外布局不完善荣耀主要布局国内市场,海外布局不完善:2019年,荣耀智能手机国内出货量约4400万部,占全球出货量约70%.
这个体量和小米2019年中国约4000万部的出货量相当.
但是,荣耀的海外布局不够完善,例如亚洲(包括印度)等地区的智能手机出货量都比较小.
凭借华为的渠道,荣耀目前在欧洲地区有相对多的布局,但是体量也都小于小米.
其次,就国内市场而言,荣耀整体出货量虽然略高于小米,但是就线上份额来看,荣耀和小米并无显著差异.
图表2:华为荣耀智能手机出货量按地区拆分图表3:小米智能手机出货量按地区拆分资料来源:IDC、Bloomberg、浦银国际资料来源:IDC、Bloomberg、浦银国际图表4:中国智能手机出货份额:华为荣耀vs小米图表5:中国智能手机线上份额:华为荣耀vs小米资料来源:IDC、Bloomberg、浦银国际资料来源:IDC、Bloomberg、浦银国际5%10%15%20%201520162017201820191H20华为荣耀小米-50%0%50%100%150%200%02040608020162017201820191H20同比出货量百万中国海外中国同比海外同比-50%0%50%100%150%200%250%020406080100120140201520162017201820191H20同比出货量百万中国海外中国同比海外同比5%10%15%20%201520162017201820191H20华为荣耀小米5%15%25%35%45%201520162017201820191H20华为荣耀小米2020-10-154荣耀品牌高端产品布局较少荣耀智能手机主要集中在中端价格段,高端价格段产品较少:由于荣耀是华为的子品牌,用来定位偏性价比的年轻用户群体,因此荣耀中端(人民币1000-3000元)智能手机大约贡献了65%-70%的出货量.
这导致荣耀一定程度需要避开与华为高端机型的竞争.
所以,荣耀的高端(大于人民币3000元)机型出货占自身出货量比重较小,只有6%,相对较小.
这个比例也小于小米的8%.
图表6:华为荣耀智能手机出货量按价格拆分图表7:小米智能手机出货量按价格拆分资料来源:IDC、Bloomberg、浦银国际资料来源:IDC、Bloomberg、浦银国际0%20%40%60%80%201520162017201820191H20Rmb3,0000%20%40%60%80%201520162017201820191H20Rmb3,0002020-10-155图表8:华为、荣耀、小米旗舰机型配置比较:荣耀旗舰机型依赖海思平台且和华为旗舰有价格区间的差距资料来源:公开资料、浦银国际2020-10-156华为受美出口禁令情景分析我们在下表中整理和归纳了华为受到美出口禁令的情景.
总结来说,我们认为,对于中国智能手机市场竞争环境而言,虽然华为剥离荣耀对市场竞争的缓和程度弱于2020年8月的情景,即华为无法获取第三方芯片处理器,但依然要好于2020年5月的情景,即华为无得获得自研麒麟芯片却可以获得联发科芯片.
我们对于小米未来两年的国内的竞争环境保持偏乐观的态度.

图表9:华为受到美商务部出口限制总结以及华为剥离荣耀情景分析资料来源:公开资料、浦银国际2020-10-157评级定义证券评级定义:"买入":未来12个月,预期个股表现超过同期其所属的行业指数"维持":未来12个月,预期个股表现与同期所属的行业指数持平"卖出":未来12个月,预期个股表现逊于同期其所属的行业指数行业评级定义(相对于MSCI中国指数):"增持":未来12个月优于MSCI中国10%或以上"中性":未来12个月优于/劣于MSCI中国少于10%"减持":未来12个月劣于MSCI中国超过10%分析师证明本报告作者谨此声明:(i)本报告发表的所有观点均正确地反映作者有关任何及所有提及的证券或发行人的个人观点,并以独立方式撰写ii)其报酬没有任何部分曾经,是或将会直接或间接与本报告发表的特定建议或观点有关;(iii)该等作者没有获得与所提及的证券或发行人相关且可能影响该等建议的内幕信息/非公开的价格敏感数据.

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