套利酷搜投资数量化投资之二-金融工程130726 沪深300与股指期货套利

搜300 时间:2021-01-28 阅读:()

数量化投资之二

2、沪深300与股指期货的套利

---------数量化投资之二当前在我国沪深300股指期货运营已超过2年期现套利时的现货需求日益强烈。国内市场现有的ETF产品和指数基金都无法有效满足这一需求而跨市场沪深300ETF的推出通过对标的指数的高贴合度能为国内现有股指期货期现套利交易提供拟合度最好的现货产品。

股指期货主要用途有三个

一、对股票投资组合进行风险管理即防范系统性风险(我们平常所说的大盘风险)。通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。

二、利用股指期货进行套利。所谓套利就是利用股指期货定价偏差通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货来获得无风险收益。

三、作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易只要判断方向正确就可能获得很高的收益。例如如果保证金率为10%买入1张标价1000的沪深300指数期货那么只要期货价格涨了5%相对于100元保证金来说就可获利50 即获利50% 当然如果判断方向失误也会发生同样的亏损。

股指期货和沪深300ETF的价差加上本身现金交割的特性给股指期货与现货指数之间的无风险套利提供了极大的便利性。

例如买卖双方签订一份3个月后交割一揽子股票组合的远期合约该一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应现在市场价值为75万港元对应于恒生指数15200点恒指期货合约的乘数为50港元 比理论指数15124点高76点。假定市场年利率为6且预计一个月后可收到5000元现金红利。

步骤1卖出一张恒指期货合约成交价位15200点以6的年利率贷款75万港元买进相应的一揽子股票组合

步骤2一个月后收到5000港元按6的年利率贷出

步骤3再过两个月到交割期。这时在期现两市同时平仓。 期现交割价格是一致的

步骤4还贷 750000港元3个月的利息为11250港元共计需还本利761250港元则7650507612503800港元为该交易者获得的净利润。正好等于实际期价与理论期价之差1520015124 ×50港元3800港元。

说明

利用期货实际价格与理论价格不一致同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交易称为Arbitrage。当期价高估时买进现货 同时卖出期价通常叫正向套利 当期价低估时卖出现货买进期货 叫反向套利。

由于套利是在期现两市同时进行将利润锁定不论价格涨跌都不会有风险故常将Arbitrage称为无风险套利相应的利润称为无风险利润。从理论上讲这种套利交易不需资本因为资金都是借贷来的所需支付的利息已经考虑那么套利利润实际上是已经扣除机会成本之后的净利润是无本之利。

如果实际期价既不高估也没低估即期价正好等于期货理论价格则套利者显然无法获取套利利润。上例中未考虑交易费用、融券问题、利率问题等实际操作中会存在无套利区间。在无套利区间套利交易不但得不到利润反而将导致亏损。

假设TC为所有交易成本的合计数则

无套利区间的上界应为F t,TTC=S(t)[1(rd)*(Tt)/365]TC

无套利区间的下界应为F t,TTC=S(t)[1(rd)*(Tt)/365]TC

借贷利率差成本与持有期的长度有关随持有期减小而减小当持有期为零时即交割日 借贷利率差成本也为零而交易费用和市场冲击成本却是与持有期时间的长短无关。因此无套利区间的上下界幅宽主要由交易费用和市场冲击成本这两项成本决定。

除了无风险套利投资者可以用沪深300 ET F做哪些策略

简单套利于指数期现套利交易者沪深300ETF是沪深300指数较为匹配的现货

鲜明配对于指数配对/对冲交易者沪深300指数与中证500指数/中小板指作为全市场典型的大中盘指数和中小盘指数其配对交易特征明显历史上也出现过较多的良好的配对交易机会

高频进出于指数日内交易者首个支持一二级市场之间T+0交易模式的跨市场ET F未来日内高频交易者可以运用华泰柏瑞沪深300ETF来实现对于市场代表性指数沪深300指数的日内高频交易

高效套利于指数ETF瞬时套利者沪深300ETF的T+0交易模式基本维持了当前单市场ET F的做法一方面能保证ET F瞬时套利的高效实时性从而套利过程中的不确定性小另一方面基本维持了单市场ET F套利中资金的高运转效率无论是溢价方向还是折价方向套利都能方便地实现当日实时现金到现金的高资金周转效率。

相关的股指期货交易制度

保证金制度

投资者在进行期货交易时必须按照其买卖期货合约价值的一定比例来缴纳资金作为履行期货合约的财力保证然后才能参与期货合约的买卖。这笔资金就是我们常说的保证金。例如 内地IF1005合约的保证金率为17%合约乘数为300那么按IF1005首日结算价3442.83 点计算 投资者交易该期货合约 每张需要支付的保证金应该是

3442.83×300×0.17=175584.33元。在关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知中 中金所规定股指期货近月合约保证金为17%远月合约保证金为20%。每日无负债结算制度

每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度简单说来就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。期货交易实行分级结算交易所首先对其结算会员进行结算结算会员再对非结算会员及其客户进行结算。交易所在每日交易结束后按当日结算价格结算所有未平仓合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用对应收应付的款项同时划转相应增加或减少会员的结算准备金。交易所将结算结果通知结算会员后结算会员再根据交易所的结算结果对非结算会员及客户进行结算并将结算结果及时通知非结算会员及客户。若经结算会员的保证金

不足交易所应立即向会员发出追加保证金通知会员应在规定时间内向交易所追加保证金。若客户的保证金不足期货公司应立即向客户发出追加保证金通知客户应在规定时间内追加保证金。目前投资者可在每日交易结束后上网查询账户的盈亏确定是否需要追加保证金或转出盈利。

价格限制制度

涨跌停板制度主要用来限制期货合约每日价格波动的最大幅度。根据涨跌停板的规定某个期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于交易所事先规定的涨跌幅度超过这一幅度的报价将被视为无效不能成交。一个交易日内股指期货的涨幅和跌幅限制设置为10%。涨跌停板一般是以某一合约上一交易日的结算价为基准确定的也就是说合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限称为涨停板而该合约上一交易日的结算价格减去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限称为跌停板。

持仓限额制度

交易所为了防范市场操纵和少数投资者风险过度集中的情况对会员和客户手中持有的合约数量上限进行一定的限制这就是持仓限额制度。限仓数量是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约的最大数额。一旦会员或客户的持仓总数超过了这个数额交易所可按规定强行平仓或者提高保证金比例。为进一步加强风险控制、防止价格操纵中金所将非套保交易的单个股指期货交易账户持仓限额由原先的600手调整为100手。进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行。

强行平仓制度

强行平仓制度是与持仓限制制度和涨跌停板制度等相互配合的风险管理制度。当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足或当会员或客户的持仓量超出规定的限额或当会员或客户违规时交易所为了防止风险进一步扩大将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理这就是强行平仓制度。

大户报告制度

大户报告制度是指当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓限额时应通过结算会员或交易会员向交易所或监管机构报告其资金和持仓情况。

结算担保金制度

结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。当个别结算会员出现违约时在动用完该违约结算会员缴纳的结算担保金之后可要求其他会员的结算担保金要按比例共同承担该会员的履约责任。结算会员联保机制的建立确保了市场在极端行情下的正常运作。

结算担保金分为基础担保金和变动担保金。基础担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低担保金数额。变动担保金是指结算会员随着结算业务量的增大须向交易所增缴的担保金部分。

陕西酷搜投资研究所

所长杨昀昶qq 451484412

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