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股市有风险入市须谨慎公司研究.
2本期无2行业研究.
2行业研究*房地产行业周报110515-110521*房地产*鱼晋华*固定产品2行业研究*华泰联合证券银行业数据周报20110520——平淡后,可以逐步加仓*银行*林媛媛*固定产品2行业研究*有色金属行业信息周报(2011.
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20)*有色金属*王茜*固定产品3行业研究*"盈利能力哑铃化"的无情兑现*电力设备*王海生袁瑶*行业动态.
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4行业研究*国际板又推进一步*证券*李聪张黎*深度研究4行业研究*限电影响显现,用电量增速下滑——4月份电力数据点评*电力、燃气及水等公用事业*周衍长*固定产品5宏观与策略研究.
6策略研究*短期以谨慎防御为主*冶小梅杨艳艳*每周基金视野6策略研究*证监会十大举措力促并购重组升级*冯伟*并购重组动态6债券与金融衍生产品7本期无7客户服务部2011-05-23联证研究汇编谨请参阅尾页重要申明.
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2/7公司研究本期无行业研究行业研究*房地产行业周报110515-110521*房地产*鱼晋华*固定产品本周市场成交情况综述:推盘量仍未大量释放,成交稳中略升:本周重点跟踪的城市,一手房成交面积整体环比上周上升5%,一线城市与上周持平,二线城市上升8%,三线城市下降4%.
新盘签约,推动成交均价持续上涨:本周监测10个城市中共6个价格环比上涨.
一线城市由于新推盘进入签约,价格环比走高,北京、深圳分别环比上升19%,二三线城市中东莞、昆明价格上升.
供应量的控制,使去化压力在高位有所下降:截止5月21日,北京、上海、深圳的可售面积去化月数分别为21、8、16个月,环比上周分别减少2、0.
4、1个月.
对新增供应的控制使去化压力未持续上升,反而略有下降.
对供应量的控制使推盘高峰延后——近期成交数据整理点评:进入5月后,市场预期开发商将进入一轮推盘高峰,同时由于推盘的大量释放使价格面临松动压力.
但实际由于开发商预期谨慎及相关部门对于预售证发放速度的控制,使得推盘高峰延后,成交数据仍处底部.
对预售证发放的监管使开发商转向现房销售,据可观察到的深圳市推盘数据,5月份现售面积比例占整体推盘的11%,较4月上升8个百分点.
预计随着预售监管的持续,现售房的比例将进一步提高.
碧桂园南京楼盘以价换量的点评:开发商对纯新盘定价折扣10%-20%,便可取得良好去化,反映出市场的需求仍处于降价前的观望期,需求正在积聚而非消散.
全国性开发商的率先降价,也可理解为开发商面临资金持续收紧后的理性决策.
土地市场:整体推出量攀升,成交量小幅下跌.
本周监测的20个主要城市共推出土地172宗,较上周增加68宗,推出土地面积共计865万平方米,约比上周增加一倍;成交土地37宗,较上周减少8宗,成交面积共计208万平方米,环比下降15%.
风险提示:房地产调控造成成交量大幅下滑.
行业研究*华泰联合证券银行业数据周报20110520——平淡后,可以逐步加仓*银行*林媛媛*固定产品平淡后,可以逐步加仓.
1季报公布后,我们的观点是"银行短期内表现平淡,但2011年全年是银行股估值修复行情".
现在我们认为可以逐步加仓银行股,在1季报行情的获利盘出场后,银行股上升压力减弱.
银行股短期虽无明显催化剂,但更多资金会逐渐关注银行,联证研究汇编谨请参阅尾页重要申明.
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3/7股价不断震荡上行的可能性大.
在中报公布前的7、8月份,银行股涨幅可能较大.
基本面方面,银行基本面依旧扎实,11年业绩低于市场预期可能性小,而净息差环比增速、手续费收入和成本收入比等方面可能略超预期;超预期的部分可能被多提拨备隐藏,但为12年的业绩提供良好基础.
个股方面,最看好招行、民生、浦发和农行,以及华夏和南京.

上周A股略跌0.
5%,银行股上行1.
3%.
从资金流向来看,上周A股整体资金净流出287.
2亿,银行股资金净流出9.
3亿元,从估值来看,银行业估值仍处于历史低位,低于大盘和其他行业,10PE估值折让A股整体估值49%.
银行股上周的上行可能是在基本面扎实和低估值的情况下,市场情绪的修复.
存款准备金率累计效应显现,未来银行间市场资金面仍将偏紧.
上周存款准备金缴款,银行间市场利率高起,1天和7天回购利率分别上升了192bp和47bp,达到4.
02和4.
08,1天和7天shibor分别上升192bp和44bp,达到4.
01和3.
99.
另外,票据利率上行50bp.
上周介于存款准备金率压力,央行净投放670亿元,预期短期内央行公开市场操作仍将相对缓和.
总体来看,银行间市场利率短期可能有所回落,但利率水平将高于前期水平,银行间市场资金面仍将偏紧.
行业研究*有色金属行业信息周报(2011.
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20)*有色金属*王茜*固定产品希腊主权债务危机局势不甚明朗,美元指数小幅回调,本周基本金属呈现震荡走势.
基本金属铜、铅分别上涨3.
22%,9.
56%;铝、锌、镍、锡分别下挫2.
65%,0.
14%,3.
52%和2.
97%.
受美元回调的影响,黄金价格较上周小幅上升1.
02%.
17日,国家发展改革委、财政部、商务部联合发布今年新版的《鼓励进口技术和产品目录》,该目录自发布之日起开始实施.
这份目录涵盖"鼓励引进的先进技术"、"鼓励进口的重要设备"、"鼓励发展的重点行业"和"资源性产品、原材料"四大类,421个项目和品种.
其中,铜精矿≥20%、铅精矿≥55%、锌精矿≥40%被列为鼓励进口的资源性产品和原材料.

美国3月铜进口量攀升至两年高位,结束今年头两个月的月度下滑势头,因制造业持续复苏令金属需求增加.
美国国际贸易委员会公布的数据显示,美国3月进口铜跳增至66,166吨,较2月的50,494吨增长逾30%.
3月铜进口量达到2009年3月以来最高水平,当时3月铜进口量为79,975吨.
5月11日,欧盟发布对原产于中国的铝合金车轮反倾销初裁结果,对涉案产品征收20.
6%的临时反倾销税.
据了解,铝车轮是中国汽车零部件出口量最大的产品.
国内共有102家铝车轮企业,去年铝合金车轮产量达7000多万件,一半的产品要依靠出口.
欧盟对中国铝车轮征收反倾销税,会对上游的电解铝、油漆、机床、包装、运输等关联企业产生影响.

澳大利亚金属咨询公司称,今年全球原镍需求量可能将增长7.
7%达到158万吨,供应量将增长10.
1%,由此可能产生1万吨的供应过剩.
公司预计,明年全球镍需求量增幅将放缓至5.
5%,镍供应量预计将增长6.
9%,至170万吨,由此将产生3.
3万吨的供应过剩.
(风险提示:本报告仅提供行业信息,其中内容并不代表华泰联合证券研究所观点)联证研究汇编谨请参阅尾页重要申明.
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4/7行业研究*"盈利能力哑铃化"的无情兑现*电力设备*王海生袁瑶*行业动态本周光伏产业链价格随着多晶硅价格的突然跳水,出现又一轮下跌.
德国的系统价格已经跌至1.
75欧元/瓦,意大利也跌破2欧元/瓦.
这一轮价格下跌,无论速度还是力度都超出了我们此前预期,但却无情的印证了我们此前"盈利能力哑铃化"的观点.
现在中游制造环节的毛利率折腰还多,且大部分归于最接近终端的组件环节,而硅片和电池小厂的净利润率接近于零.
而硅料环节,价格将会在50$/kg以上见底,如果下半年市场转暖,这个价格还会小幅回升.
硅料大厂的毛利率毋庸担忧.
业内普遍认为,即将在德国召开的Intersolar,将是下半年欧洲光伏市场的晴雨表.
光伏投资的收益率在越来越多的国家回到高位,来自金融市场的资金跃跃欲试,系统安装商或也准备进场抄底.
市场在四季度到明年,有可能迎来新一轮跨年度的大行情.

中电联提出电荒应对措施,我们前期的观点开始得到印证:1)水电建设即将加速.
核电、风电减缓,光伏再快也还嫌不够大,火电不愿意发,还是要赶紧搞水电.
2)电网一次设备即将受益.
西北发电成本低,外送难,高端网架建设必须推进.
3)电网亏损,投资整体堪忧.
原本微薄的电网盈利,被上网电价上调挤压殆尽.
电网投资可能因此下调.
考虑电网一次设备投资反而要加速,而农网建设还刚刚"启动".
包括智能化在内的其他环节可能受很大影响.
本周重点新闻及评论光伏市场每周热评:精功科技-名厂大单,明年业绩确定性增强时隔仅20天,公司于17日晚间再次公告铸锭炉大单,合同金额15,768万元,合同方为首次在大单公告中出现的英利能源(中国)有限公司.
我们认为,此次公告体现了两项重要利好:1)公司产品供不应求,明年业绩增长有保障.
此次获得英利订单,精功科技的客户大厂商集中度将再次提高.
这极大地增强了精功明年、甚至后年业绩的确定性.

输配电市场每周热评:今年1到4月中国用电量同比增长12.
4%4月份全社会用电量3768亿千瓦时,同比增长11.
2%;1到4月,全社会用电量累计14675亿千瓦时,同比增长12.
4%.
三大产业中,用电量增速最快的是第三产业.
1到4月,第三产业的用电量增速达到了15%.
同期的工业用电量增速为11.
95%,低于全国增长速度.
新能源车市场每周热评:国家电网牵头换电池或成新能源主运营模式出于国家"智能电网"的大战略角度考虑,国家电网将电动车重新定位于"换电为主"的商业模式.
国家电网制定的智能充换电网络运营模式的基本思路是,"换电为主、插充为辅、集中充电、统一配送"的商业模式.
热点专题:中电联:应加快开工水电及特高压项目建设行业研究*国际板又推进一步*证券*李聪张黎*深度研究证监会释放积极信号,国际板又推进一步.
相比2010年6月陆家嘴论坛上仅仅是上交所领导在大力推动国际板,而证监会领导表态不愠不火,2011年5月陆家嘴论坛上发生的最大积极变化在于证监会领导的表态也开始释放积极信号.
证监会的积极态度可能源于股权分置改革已基本完成平稳过渡.
我们在去年6.
28《国际板的两方博弈》报告中就曾旗帜鲜明地指出2010年不可能推出国际板.
其核心原因在于股权分置改革导致的国有股解禁在2010年大规模释放,由此,2010年证监会的首要任务应该联证研究汇编谨请参阅尾页重要申明.
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5/7是增加资金供给,而非股票供给,因此我们观察到了2010年融资融券的推出,而国际板则理所当然地延后.
随着历史遗留的国有股到2011年末将接近全流通,股权分置改革基本实现了平稳过渡,证监会才会真正开始考虑国际板问题.
国际板将逐渐由单边推动过渡到双边推动.
我们在此前报告中已指出,此前国际板实质上主要是由上交所在单边推动,其驱动力在于深交所推出创业板之后其品种、成交金额均呈赶超上交所的趋势所导致的竞争压力.
目前,随着股权分置改革平稳过渡,而国际板又作为证监会推进的多层次资本市场的重要一环,我们判断,国际板将逐渐过渡到上交所、证监会的双边推动轨道上来.
国际板启动对证券行业收入总量上影响中性,结构上影响利好大投行.
目前市场担心国际板启动会增加股票供给,导致股指下行压力,而实际上股权融资额本身处于动态调整中,国际板项目融资多了,其他项目融资就会减少.
我们观察02-10年期间,除了06、07年的大牛市之外,股权融资额占流通市值的比例始终在5%左右,相当稳定,包括04年推出中小板和09年推出创业板的年份在内.
因此,我们判断国际板启动并不会增加股票供给并导致股指、成交金额偏离原本的运行轨迹,对证券行业收入总量上影响中性.
但国际板启动会影响到股权融资项目的大、小型企业占比结构,利好于在大项目上占据优势的大投行.

国际板启动后业绩弹性最大的券商依次为:海通、中信.
行业研究*限电影响显现,用电量增速下滑——4月份电力数据点评*电力、燃气及水等公用事业*周衍长*固定产品限电影响显现,用电量增速环比下滑.
1-4月份,全国全社会累计用电量1.
47万亿千瓦时,同比增长12.
40%;4月份当月用电量为3768亿千瓦时,同比增长11.
23%.
4月份用电量增速虽处于高位水平,但较3月份增速下降2.
21个百分点.
我们认为主要原因在于3月份开始的限电因素影响,导致部分用电紧张地区4月份用电量增速环比大幅下滑,如浙江、重庆、江西等地区;部分高耗能产业用电量增速出现了明显下滑,如非金属矿物制品业和黑色金属冶炼等行业.
4月水电来水偏枯.
从全国月雨量距平图可以看出,4月份整体而言全国降雨量偏枯.
4月份,国家电网内重点水电厂水库来水总体偏枯1成;国家电网公司所属水电厂来水总体偏枯3成;三峡日均入库流量6120立方米/秒,比多年均值偏少9.
01%.
4月份,水电当月发电量同比增长8.
3%,较上月同比增速下降20.
5个百分点.
1-4月份水电累计利用小时为806小时,由于2010年低基数影响,同比大幅增长82个小时.
从分省水电利用小时及降雨量分布来看,华东、南方、华中、西北、华北等地区降雨量偏枯,水电利用小时处于较低水平.