日本softbank

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5G系列报告之四:美日贸易战对日本通信行业影响及对中国的启示美日贸易战对日本宏观经济的影响:以1985年迫使日元升值的"广场协议"为标志,日本经济经历了1985~1986年的"日元升值萧条"(出口减少,经济增速放缓),1987~1991年的"平成景气"(日元升值导致消费和投资扩大,国内总需求增加),1992~2002年的"平成萧条"(房地产和股市泡沫破裂,亚洲金融危机),2003年至今的低速增长(包括2008年全球金融危机).
美日贸易战后的1985~2000年,日本通过扩张性的财政政策加大了基础设施投资,但电信领域投资平稳.
可能的原因是,通信具有技术周期性,1985~2000年还处于1G~2G时代,基础设施投资需求并未完全显现.
美日贸易战对日本电信业的影响重点体现为:1985年以后电信市场放松管制,逐步对外资开放.
日本电信行业的战略性发展和规模化投资集中在21世纪以后,也就是在3G时期,NTTDocomo是全球第一个推出3G业务的运营商.
日本通信全产业链中,光纤制造商具备全球技术优势,但没有全球性的通信主设备商.
日本通信行业值得借鉴的经验是,通过鼓励竞争,用市场的手段提高网速和降低资费,刺激本国信息消费,并且频谱以招标方式发放许可证,拍卖费用为0,降低运营商成本压力.
投资建议:抓住5G新技术周期历史机遇,推进国产化替代,力争"弯道超车"相比于美日贸易战对日本通信行业的最大影响是电信运营市场不断对内和对外开放,我们认为,在全球5G周期即将到来的背景下,中美贸易战对中国通信行业的影响将是国产化替代进程加速,以产业升级促进口替代,通过进一步加快国内通信产业链升级,大力发展中国创造,在关键领域实现5G核心技术突破,掌握技术自主权.
5G开启跨时代盛宴,预期2019年随着全球5G标准推出,国内网络建设将逐步展开,商用规模领先全球.
我国5G技术研发和标准制定活跃度高,垂直应用需求也有望一触即发,本土5G产业链上下游厂商将充分受益,由此向更高的全球市场份额进发.
5G主设备商重点关注烽火通信;5G基站射频前端行业格局有望重构,高频覆铜板Table_Title2018年06月10日通信Table_BaseInfo行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级600498烽火通信32.
52买入-A300602飞荣达74.
00买入-A600183生益科技20.
40买入-A300308中际旭创41.
23买入-A000938紫光股份83.
78买入-ATable_Chart行业表现资料来源:Wind资讯%1M3M12M相对收益-0.
248.
300.
59绝对收益-3.
160.
296.
28夏庐生分析师SAC执业证书编号:S1450517020003xials@essence.
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cn相关报告中日韩三国加大5G合作,中国电信布局CDMA退网2018-06-033GPP将完成5G独立组网标准,网络提速降费成为我国经济增长新动能2018-05-28中国铁塔赴港上市,5G+3D有望成为全球首个5G杀手级应用2018-05-21中国移动加快推进5G承载网建设,云计算市场将长期高景气发展2018-05-14工信部发布IPv6规模部署计划,联通新采物联网平台2018-05-07-10%-5%1%6%11%16%21%2017-062017-102018-02通信沪深3002本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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CCL、通信用PCB和塑料天线振子迎来重大发展机遇,重点推荐生益科技、深南电路、飞荣达;5G高速光模块市场空间倍增,重点推荐中际旭创,关注光迅科技.
风险提示:5G发展不及预期.
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内容目录1.
美日贸易战前后日本宏观经济变化.
52.
美日贸易战对日本电信业的影响:市场化持续深化63.
日本从2000年开始大力发展通信基础设施73.
1.
固网宽带发展迅猛73.
2.
移动3G/4G走在世界前列.
83.
3.
通信基础设施建设成果显著.
94.
近二十年日本通信产业链:光纤是优势产业,业绩与移动周期挂钩.
104.
1.
运营商:NTTDocomo、KDDI和Softbank三足鼎立104.
2.
光纤厂商:日本光纤技术走在世界前列114.
3.
通信设备商:"加拉帕戈斯"现象导致日本厂商失去参与全球市场机会114.
4.
手机厂商:4G时代的窘境导致股价表现低迷.
135.
贸易战对我国通信产业的影响:国产替代进程加速155.
1.
回溯历史:移动通信的发展史也是大国之间的博弈史,中国力量崛起.
155.
2.
剖析当下:5G经济贡献值高,美国试图以此为契机夺回通信行业优势地位155.
3.
展望未来:我国5G技术加速走向成熟,已具备领先商用的实力.
156.
投资建议.
16图表目录图1:美日六次贸易战回顾5图2:日经指数.
6图3:日本电信运营商所有制及数量变化.
7图4:日本电信发展战略.
8图5:1975~2011年日本非制造业投资量(单位:万亿日元)9图6:1975~2011年日本非制造业销售额(单位:万亿日元)9图7:日本电信战略实施成果.
9图8:日本电信战略实施成果.
10图9:日本运营商资本开支(单位:十亿日元)10图10:日本三大运营商净利润(单位:十亿日元)11图11:光纤厂商营业收入(单位:十亿日元)11图12:光纤厂商净利润(单位:十亿日元)11图13:设备商营业收入(单位:十亿日元)12图14:设备商净利润(单位:十亿日元)12图15:NEC股价走势.
12图16:Fujistu股价走势.
13图17:2017年日本智能手机出货量.
13图18:日本手机厂商营业收入(单位:十亿日元)14图19:日本手机厂商净利润(单位:十亿日元)14图20:夏普股价走势.
14图21:索尼股价走势.
14图22:京瓷股价走势.
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1.
美日贸易战前后日本宏观经济变化20世纪60~80年代中期:黄金发展时期,日本和美国双边贸易摩擦不断加剧.
经济高速增长,出口大幅提升,积累了大量的贸易顺差,主要是对美国的顺差.
图1:美日六次贸易战回顾资料来源:中国知网、安信证券研究中心1985~1986年:贸易战逐渐升级至汇率战,日本处于"日元升值萧条"状态.
美国认为日元低估是造成日本对美国巨额贸易顺差的重要原因.
1985年,美国主导G5(美、日、德、英、法)签订了"广场协议"(PlazaAccord),日元被迫大幅升值.
数据显示,广场协议签订时,美元兑日元汇率为250左右;协议后三个月内,日元快速升值20%至200;1986年进一步升值至150左右;1987年升值至120,至此日元对美元升值超过50%.
理论上,本币升值,会对出口造成极大的冲击,拉低经济增长水平.
事实上,广场协议之后,日本的制造业出口企业受到了极大的打击.
外贸出口增速从1985年的2.
4%下降到1986年的-4.
8%,经济增长率从1985年的5.
1%下降到3.
0%.
1987~1991年10月:日本出现"平成景气".
原因是日元升值,民间消费支出增加,投资扩大,从而拉动了国内总需求.
日本经济增长模式由"外需主导型"向"内需主导型"转变,由"管制经济"向"开放经济"转变.
从1987年至1991年10月,日本经济出现了连续51个月的持续增长.
20世纪90年代初:日本陷入"平成萧条".
1992~1994年连续三个年度经济零增长;1995~1996年经济出现复苏迹象;1997年亚洲金融危机,1997~1998年连续两年负增长,1998年出口下滑1.
3%,1999年出口下滑6.
1%.
1993-2002年的十年间GDP年均增长率仅为0.
8%.
日本陷入"平成萧条"的主要原因是,最初日本对日元升值萧条反应过度,并且升值后靓丽的日本经济又给政策制定者带来了巨大的自信,从而忽视了其政策(极度扩张的财政和货币政策)存在的致命弱点.
长期实行低利率政策,造成货币供应量快速上升,涌入股票和房地产市场,泡沫经济逐步形成.
1985~1989年,日本股市年均增长率将近50%,而同期实际GDP只上涨4%;1987~1989年,日本城市土地价格平均上涨103%.
(日本大量资金流入房地产行业,原因是,货币供应量相当稳定,但是家电和半导体等产业已经世界第一,没有新产业能够吸纳这些多出来的资金.
)在股市和房地产市场发展过热的背景下,日本政府又过于仓促而严厉地实行紧缩货币政策,导致经济硬着陆.
1989年5月,日本银行开始实行紧缩货币政策,提高利率,货币供应速度从1989年的12%下降至1991年的2.
3%;同时严格限制不动产贷款,控制土地投机、提高土地转让利益税.
导致股票和房地产市场大幅下挫,日本泡沫经济开始崩溃.
泡沫破裂后,日本经济硬着陆,导致经济长期萧条.
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2003~2007年,日本逐渐从萧条的经济中走出来,开始进入低速增长阶段.
2003-2007年间,日本GDP年均增速接近2%.
2008年,全球金融危机,日本不可避免地受到影响.
2010年以后,全球各国都采取了宽松的货币政策和财政政策,日本也不例外.
2010年由于日本政府加大财政支出力度,增大基础货币供应量,日本经济出现了V型反弹.
图2:日经指数资料来源:Wind、安信证券研究中心2.
美日贸易战对日本电信业的影响:市场化持续深化20世纪80年代以前,日本电信处于国营时代,国内和国际业务分别由NTTPC和KDD垄断.
1952年以前,日本的电信服务都是由政府运营的.
1952年,NTTPC成立,采用公有制的企业形式,垄断国内电信业务.
1953年,KDD成立,对国际电话进行垄断经营.
20世纪80年代以来,日本电信业从国营垄断开始向民营化改革1985年,NTTPC被私有化,并命名为NTT,标志着日本政府对电信的垄断结束.
1993年,NTT分拆NTTDoCoMo(docommunicationsoverthemobilenetwork),经营移动业务.
1997年,逐渐放弃细分化准入政策,积极推动新兴电信企业之间的大规模并购活动.

1999年,NTT通过战略重组成为一个国资控股集团,在行业内的主导地位被削弱.
2000年,KDD和DDI、IDO合并,统一在KDDI公司品牌下经营.
2000年,CELLULAR集团的7家公司合并推出au公司.
2001年,KDDI与au再次合并.
至此,KDDI完成了私有化.
其中,著名的日本软银Softbank成立于1981年9月3日,2006年通过收购VodafoneKK(Vodafone在日本的经营单位)强势进入电信业,先是投资固定通信,后又于2006年接手Vodafone在日本的移动业务.
2013年,收购美国电信运营商Sprint进入美国电信服务业市场.
目前,日本主要是三大电信运营商,NTT集团(包括NTTDocomo),KDDI和Softbank.
三大运营商的特征是,NTT和KDDI是技术驱动型,而Softbank是业务驱动型.
目前,Softbank已经在多项经营指标上超过前两者.
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20世纪90年代以来,日本电信业不断向外资开放1985年,绝对禁止外资进入第一类电信事业(设臵电信线路设备提供电信服务的事业)领域.

1992年,缓和外资限制,股票议决权的比例不超过1/5.
1998年,响应WTO关于全面开放电信市场的承诺,废除了外资进入第一类电信事业的限制.
2001年,继续放宽外资限制,股票议决权的比例由原来不得超过1/5改为不得超过1/3.
(AT&T、英国电信曾先后入股日电.
2001年,Vodafone高价收购英国电信的日电股份,实现对日电及其移动手机业务子公司J-Phone的控股.
次年,Vodafone开始在日本国内推广3G业务)图3:日本电信运营商所有制及数量变化资料来源:日本总务省、安信证券研究中心3.
日本从2000年开始大力发展通信基础设施3.
1.
固网宽带发展迅猛1999年以前,日本没有DSL和FTTH服务,只有ISDN(64kbps)和1996年开始的CATV网络接入(1Mbps).
网络接入速度慢,并且资费高.
1999年,提出unbundling政策(电话线开放:同一个电话线上,宽带服务商和电话服务商可以不是同一家,鼓励运营商间竞争),1999年12月实现第一个ADSL服务.
2000年unbundling政策扩展到光纤(光纤开放,相当于中国电信须出租光纤给中国移动,中国移动可以在中国电信的光纤上提供宽带服务).
由于行业内参与者的竞争,资费大幅降低,用户数量迅猛增加.
2000年7月,建立了"ITStrategyHeadquarters",并制定了四项ICT战略;2001年1月,确定了"e-Japan"的战略目标,强调网络基础设施的建设;2003年,提出了e-Japan2政策,支持非盈利领域.
2004年,制定了u-Japan战略,u代表ubiquitous.
2006年1月,提出ITNewReformStrategy,目标是到2010年消除还没有宽带接入的地区.
当时的预算是2006年53亿日元(另外有41亿日元做补充),2007年57亿日元,2008年62亿日元(另外有105亿日元作为补充)行业深度分析/通信8本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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2009年4月,提出了三年紧急计划(Three-YearEmergencyPlan).
在金融危机背景下,日本政府认为3万亿日元ICT投资可以创造40~50万个工作岗位,主要措施包括推进电子政务、医疗、教育和人力资源领域的数字技术应用,为现有行业提供更好的通信基础设施建设.
2009年7月,提出了"i-Japan2015"战略.
强调发展数字技术,建设宽带基础设施,国家宽带移动接入超过100Mbps,并制定了国家信息安全战略.
(2013年8月,中国也提出了"宽带中国"战略)图4:日本电信发展战略资料来源:日本总务省、安信证券研究中心3.
2.
移动3G/4G走在世界前列2000年12月以招标方式向NTTDoCoMo(WCDMA)、KDDI(CDMA2000)和VodafoneK.
K(WCDMA)颁发3G牌照,2005年又向Softbank和eMobile发了两张WCDMA制式3G牌照.
.
NTTDoCoMo是NTT于1993年分拆出来的子公司,2001年10月在全球第一个推出3G业务.
2010年Q4,Docomo宣布建设4G.
日本成为全球第四个宣布建设4G的国家.
.
KDDI由KDD、IDO和DDI于2000年10月1日合并成立,2002年4月推出了3G业务,由摩托罗拉提供网络设备,2G时代的PDC和CDMA设备就是由摩托罗拉提供的.
.
VodafoneK.
K于2002年12月在日本推出3G业务,2006年被Softbank收购.
.
Softbank于2004年进入日本电信业,2006年收购VodafoneK.
K正式进入日本3G市场.
.
eMobile于2007年3月开通3G商用网络,选择与华为合作,2013年被Softbank收购.
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图5:1975~2011年日本非制造业投资量(单位:万亿日元)图6:1975~2011年日本非制造业销售额(单位:万亿日元)资料来源:莫尼塔、安信证券研究中心资料来源:莫尼塔、安信证券研究中心3.
3.
通信基础设施建设成果显著从2000年到2001年,日本在一年内快速推进低成本的光纤宽带服务.
从2000年到2005年,日本在5年内建成了世界上最先进的互联网络.
到2009年,日本家庭宽带覆盖率达到98.
6%,享受50Mbps的电话线DSL和100Mbps~1Gbps的光纤宽带服务,并且资费也大幅下降.
图7:日本电信战略实施成果资料来源:日本总务省、安信证券研究中心行业深度分析/通信10本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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图8:日本电信战略实施成果资料来源:日本总务省、安信证券研究中心4.
近二十年日本通信产业链:光纤是优势产业,业绩与移动周期挂钩4.
1.
运营商:NTTDocomo、KDDI和Softbank三足鼎立运营商业绩、资本开支整体与移动周期相关.
纵观2001~2016年,日本运营商资本开支总量在10000亿日元(相当于600亿人民币)到25000亿日元(相当于1300亿人民币)间呈周期性波动.
2001年,NTTDoCoMo宣布建设全球第一个3G网络,并且e-Japan国家战略驱动运营商加大电信网络资本开支,导致全年资本开支超过15000亿日元.
2010年,日本进入4G周期后,运营商年度资本开支节节攀升,在2014年达到25000亿日元顶峰,随后进入4G后周期.
图9:日本运营商资本开支(单位:十亿日元)资料来源:运营商年报、安信证券研究中心行业深度分析/通信11本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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图10:日本三大运营商净利润(单位:十亿日元)资料来源:日本总务省、安信证券研究中心注:2002年,NTTDocomo亏损100亿日元,是因为海外投资失败,包括对美国AT&T和印度Tata等的投资;Softbank的净利润已经超过NTT和KDDI,是因为对VodafoneKK和Sprint等的收购4.
2.
光纤厂商:日本光纤技术走在世界前列日本光纤产业最早由NTT牵头,在20世纪70年代就追随美国发展光纤生产工艺.
因此起步早,技术积累深厚.
NTTPC最初重视传输技术,包括光纤、光纤接器和AWD,1976年成功开发出VAD(vapor-phaseaxialdeposition)光纤生产新技术,能在不需要连接器的情况下支持更远距离的传输(1970年,康宁最先宣布制造出了光纤).
纵观2006~2016年日本光纤厂商,其业绩整体与移动周期呈相关性.
日本超前于全球3G/4G网络的发展节奏、以及早早实施的本国光纤开放政策(unbundling政策),促使日本光纤产业走在世界前列.
图11:光纤厂商营业收入(单位:十亿日元)图12:光纤厂商净利润(单位:十亿日元)资料来源:Wind、安信证券研究中心资料来源:Wind、安信证券研究中心4.
3.
通信设备商:"加拉帕戈斯"现象导致日本厂商失去参与全球市场机会NTTDocomo的3G业务最初由松下MCI、日本电气NEC、富士通fujitsu和爱立信提供设备,份额占比分别为30%、30%、30%和10%.
KDDI的3G业务由摩托罗拉供货.
eMobile(后被软银收购)的3G业务由华为供货.
但是,日本本土设备商都没有发展成为全球性企业,原因有两个方面:一方面,类似于NEC、Fujitsu、Hitachi和Oki这样的厂商,还同时涉足计算机、半导体和行业深度分析/通信12本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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家庭电子领域,尤其是半导体和计算机在1970和1980年间发展迅速,变成这类公司的主要业务单元,在电信设备系统领域投入越来越少.
另一方面,日本制造业普遍存在GalapagosEffect("加拉帕戈斯"现象).
GalapagosEffect是指某国制造业只在某国国内占有较大市场份额,并尽量排斥掉其它同类产品市场份额,形成的一种孤立市场的情景.
日本公司发展了新技术,并且给本土市场提供了新的服务和商业模式,但是却不能获得全球价值.
Docomo在1999年2月22日率先推出i-mode的移动数据服务,推动日本的移动手机超过了世界上其他任何国家的发展,大量的移动数据服务开始涌现.
但当Docomo尝试在i-mode的基础上发展全球业务时,却因全球电信市场环境及需求变化、以及日本通信技术制式与全球不一样而最终失败,2002~2003年全球化扩张期间损失了100亿美元.
到现在,日本手机厂商的市场份额在全球不到5%,并且仅限于日本市场.
(同样的,日本的电子货币和移动支付同样早于其他国家,但是却未来产生全球市场的影响力.
大概用了6年时间,也就是直到2008年,这种现象才缓解.
)图13:设备商营业收入(单位:十亿日元)图14:设备商净利润(单位:十亿日元)资料来源:公司年报、安信证券研究中心资料来源:公司年报、安信证券研究中心图15:NEC股价走势资料来源:雅虎、安信证券研究中心行业深度分析/通信13本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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图16:Fujistu股价走势资料来源:雅虎、安信证券研究中心4.
4.
手机厂商:4G时代的窘境导致股价表现低迷根据日本MMRI的数据,2017年日本智能手机出货量,苹果以43.
4%的份额稳居第一.
第二位是夏普,其份额为13.
6%;索尼的份额为10.
9%,从第二位跌落至第三位;京瓷份额为10.
3%,位列第四;然后是富士通,份额为7%.
而纵观2000~2017年,如果说3G时代夏普、索尼、京瓷等传统厂商经营成果尚可,则在4G时代,日本本国手机厂商的日子并不好过.
抛开索尼与爱立信曾经短暂合作(2001年成立、2011年索尼以10.
5亿欧元回购爱立信股权而独立)不谈,日本厂商在失去全球4G市场后,无论是手机、还是通信系统设备,都面临着本国市场趋于饱和、海外市场无力扩张的窘境,连本国市场都让位于美国Apple,各厂家股价也一路走低.
图17:2017年日本智能手机出货量资料来源:日本调研公司MMRI、安信证券研究中心行业深度分析/通信14本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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图18:日本手机厂商营业收入(单位:十亿日元)图19:日本手机厂商净利润(单位:十亿日元)资料来源:公司年报、安信证券研究中心资料来源:公司年报、安信证券研究中心图20:夏普股价走势资料来源:雅虎、安信证券研究中心图21:索尼股价走势资料来源:雅虎、安信证券研究中心行业深度分析/通信15本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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图22:京瓷股价走势资料来源:雅虎、安信证券研究中心5.
贸易战对我国通信产业的影响:国产替代进程加速相比于美日贸易战对日本通信行业的最大影响是电信运营市场不断对内和对外开放,我们认为,在全球5G周期即将到来的背景下,中美贸易战对中国通信行业的影响将是国产化替代进程加速,以产业升级促进口替代,通过进一步加快国内通信产业链升级,大力发展中国创造,在关键领域实现5G核心技术突破,掌握技术自主权.
5.
1.
回溯历史:移动通信的发展史也是大国之间的博弈史,中国力量崛起根据GSMA统计,2017年全球移动通信产业实现的生产总值为3.
6万亿美元,对GDP贡献率达到4.
5%,其巨大经济效应诱发大国激烈竞争.
以移动通信的价值链为横向维度,以移动通信的经济贡献为纵向维度,从低到高对价值链各环节进行排序,我们发现,1G~4G移动通信价值链上呈现动态变化的大国竞争态势,中国力量在此过程中逐步崛起:(1)通信技术专利和标准制定方面,欧洲和美国主导2G/3G时代;中国在3G时代实现标准突破,4G开始发挥主导力量.
(2)设备制造方面,欧洲设备商在2G/3G时代全球领先;中国设备商在4G时代市场份额上升为全球第一.
(3)网络建设方面,美国运营商在3G/4G时代营业收入稳居全球第一;中国运营商在4G时代营业收入进入全球前三.
(4)垂直应用方面,日本和韩国在3G时代应用和流量需求强劲,各类应用全球领先;中国在4G时代实现垂直应用的快速蓬勃发展.
5.
2.
剖析当下:5G经济贡献值高,美国试图以此为契机夺回通信行业优势地位美国凭借CDMA技术专利在3G时代掌握了通信产业核心价值,但是在4G时代其优势地位被中国和欧洲取代.
5G技术大幅提升移动传输速率,并在物联网、车联网等新应用场景实现变革性突破.
根据IHSMarkit预测,到2035年,5G创造的全球产出将达到12.
3万亿元.
无论是经济价值、还是技术价值,美国均希望借5G契机重振对全球通信行业话语权.
2018年,美国在通信领域动作频频,特朗普否决高通被收购,意在保卫5G技术专利优势;Verizon制定V5G标准,积极影响标准走向;美国国会通过预算法案,对FCC放权、加速美国5G商用;特朗普对华发起贸易战,明确压制中国通信产业日益抬升的全球地位和未来发展.

5.
3.
展望未来:我国5G技术加速走向成熟,已具备领先商用的实力行业深度分析/通信16本报告版权属于安信证券股份有限公司.
各项声明请参见报告尾页.
(1)技术研发积累深厚,华为、中兴专利申请量全球领先.
2012~2016年,我国通信设备制造业新产品开发经费、产业研究与试验发展经费年平均复合增长率分别为22%和18%.
巨量研发投入直接推动我国专利申请数量大幅提高,2017年我国专利申请总量仅次于美国,华为和中兴则位列全球第一和第二.
(2)标准话语权持续加大.
ITU和3GPP是国际无线标准制定的两大权威机构,我国技术专家占有席位多、职位高.
(3)从国家政策支持到产业链上下游配套,我国5G产业化实力强大.
我国将5G列入《中国制造2025》和"十三五"规划,并专门成立IMT2020(5G)推进组;三大运营商5G试点布局全球领先,华为、中兴等通信主设备商5G端到端解决方案成熟度高;5G射频前端塑料天线振子、线路板(PCB)、高频覆铜板(CCL)、陶瓷介质滤波器、5G终端芯片、5G高速光模块等已掌握核心技术,产业链上下游配套准备度高.
(4)多方力量联合推进5G行业垂直应用,商用进程不断加速.
阿里全面进军IOT,阿里云推出"智选加速",5G被寄予厚望;腾讯发布AI战略,强调5G将推动IOT发展;百度认为,"AI是5G网络下最好的伙伴或者说是最好的加速器".
6.
投资建议5G开启跨时代盛宴,预期2019年随着全球5G标准推出,国内网络建设将逐步展开,商用规模领先全球.
我国5G技术研发和标准制定活跃度高,垂直应用需求也有望一触即发,本土5G产业链上下游厂商将充分受益,由此向更高的全球市场份额进发.
5G主设备商重点关注烽火通信;5G基站射频前端行业格局有望重构,高频覆铜板CCL、通信用PCB和塑料天线振子迎来重大发展机遇,重点推荐生益科技、深南电路、飞荣达;5G高速光模块市场空间倍增,重点推荐中际旭创,关注光迅科技.
风险提示:5G发展不及预期.
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行业评级体系收益评级:领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上;同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%;落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上;风险评级:A—正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;B—较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;Table_AuthorStatement分析师声明夏庐生、彭虎声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信.
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