题为编者所拟.本版文章,

为作者之个人意见,不代表本报立场.
全球主要央行行长的年会已经闭幕,而美欧日央行的三大行长亦在年会上发表了讲话.
当中,以联储局主席耶伦及欧洲央行行长德拉吉的讲话备受投资者关注.
二人的讲话对金融市场及投资方向有什麽启示联储局主席耶伦在会上发表的讲话中,竟然欠缺提及货币的问题,相信某程度上反映她以至联储局局内,在美国经济持续复苏及就业市场持续有改善的情况下,通胀未见有上升的压力感到疑惑.
油价及其他能源价格持续低迷,当然是其中一个重要原因.
但影响力是否大到这样相信是令到联储局感到意外.
另一方面,相信局方亦可能有意见认为,即使失业率持续维持於4.
3%左右,但劳动力参与率持续维持於62%至63%左右,可能反映金融海啸时失业的情况较想像中更严重.
因此,某程度上劳动力的复苏可能较联储局及政府的统计缓慢.
因此,联储局在制定货币政策时,似乎可能忽略了有关方面的影响.
耶伦未提及货币问题属明智在这情况下,耶伦於年会上不提及货币政策,可能是一个较明智的决定.
但另一方面,耶伦的演讲重点反而落在逐步放宽对金融机构的监管上.
她指出,金融系统稳健是保持全球经济活力的关键,而她的言论似乎反映对美国等主要政府,近年提出放宽对金融机构的监管,发出了警号.
德拉吉言论被解读支持欧元至於欧洲央行行长德拉吉,亦没有把重点放在货币政策.
他提及到,肯定了欧元区经济复苏是成功的,但通胀仍未达标,故仍需要警惕有关风险,需要维持宽鬆的货币政策.
虽然他未有实质提及欧元区的货币政策,但市场解读为央行仍会维持宽鬆货币政策一段时间,而央行有信心通胀将会重回至2%的水平.
但另一方面,他又未有提及对欧元升值的忧虑.
相对美国的经济及政治情况,似乎投资者对欧洲央行短期进一步收紧货币政策的信心更大,但并非一面倒看好欧洲经济前景.
日可望维持超宽鬆货币政策相对耶伦及德拉吉的谨慎言论,似乎日本央行行长黑田东彦谈得比较轻鬆.
他首先指出,日本经济第二季年度化增长达到4%,但不认为这个情况会持续,而2%增长他是较有信心的.
他认为2%的经济增长,可以有能力带动通胀逐步回升到2%水平.
另一方面,他又表示,目前日本距离实现2%的通胀目标仍然很远.
因此,日本央行认为有需要维持超宽鬆的货币政策一段时间.
他亦表示,日本央行并未出现无债可买的情况,而日本国债市场运作良好,亦纾缓了市场对日本债券市场的忧虑.
综合而言,三大央行巨头的言论,似乎耶伦对於金融机构监管应否进一步宽鬆的问题,采取较负面的态度,可能令金融股有压力.
全球央行年会闭幕美欧央行巨头谈话具启示叶泽恒康证投资研究部环球市场高级分析员特区政府锐意解决土地及房屋问题,新成立的「土地供应专责小组」(下称专责小组),限期18个月内交出报告,透过大辩论务求为未来土地供应大方向取得社会共识.
没有等待讨论结果,面对现时公私营住宅供应紧绌,规划署采取行动改划屯门区6幅用地为住宅用途,当中5幅建公营房屋,其余一幅建私人住宅.
另外,房委会资助房屋小组及商业楼宇小组刚通过,重建黄大仙美东邨及深水埗白田邨计划,美东邨重建料可提供1,900个单位,数目较现时多三倍;白田邨重建涉及第9、10、11、13座,料全邨重建后,提供5,900个单位,增加2,400伙.
社会各界对专责小组有所期望,今次小组成员各有代表性,包括业界精英、资深议员、学会前会长及社会贤达,他们能够放开怀抱,畅所欲言表达其观点.
正如小组主席黄远辉表示,小组专注讨论发展原则,但不涉及具体地点及土地用途,他希望小组成为讨论平台,透过「大辩论」得出明显倾向,他强调任何一名小组成员的意见都不能凌驾公众讨论.
望透过比较决定发展优次笔者期待着他们有创新的前瞻性建议,提出更多选择供公众讨论和比较,以期社会各界就如何解决地荒问题达至大共识.
正如香港测量师学会前会长刘振江所说,觅地不等同与保育有冲突,希望透过比较不同发展方案的成本及收益,决定发展优次,取代情绪化判断.
专责小组的讨论需要一段时间才有结果,但眼前面对中期公私营房屋缺地.
规划署建议,改划屯门区六幅包括未有指定用途的「政府、机构或社区」(GIC)土地、休憩用地及绿化地的政府用地为住宅用途,当中五幅用以兴建公营房屋,料可提供10,700个单位,一幅用以发展私营房屋,可建940个单位.
该署表示,有关发展不会对环境、空气及交通等造成不可接受影响,地盘内亦没有古树名木及特别需要保育的树种.
显发里以南土地改划料较快據报道,拟议中一幅位於显发里以南的土地有小部分现为扶康会「柔庄之家」,政府会先重置后发展.
改划用地不需要徵地清拆等程序,是短期较快速增加住屋供应的途径,希望当区居民及持份者支持,令所计划兴建的单位早日面世.
另外,房委会资助房屋小组及商业楼宇小组通过,清拆黄大仙美东邨两座较旧楼宇及深水埗白田邨四座楼宇以进行重建.
重建旧公屋邨可改善居民生活环境及有助增加公屋单位,但如何选择重建那些旧屋邨,需要平衡多方面考虑.
房委会网页指出,房委会在2011订立「重建高楼龄公共租住屋邨优化政策」,规定房委会需基於四个基本原则考虑是否重建个别屋邨,即楼宇的结构状况、修葺工程的成本效益、重建屋邨附近有没有合适的迁置资源,以及原址重建的潜力.
大规模重建计划暂不可取2014年公布的「长策」,更表明重建高楼龄公共屋邨,长远而言或可增加公屋供应,但短期内会减少可供编配给轮候人士的公屋单位数量.
因此,鉴於目前公屋需求甚殷切的情况下,大规模重建计划只会冻结大量本来可编配予有需要住户的公屋单位,所以并不可取.
今年随着比特币、以太币价格暴涨、交易火热,数字货币融资(以下简称ICO,Ini-tialCrypto-TokenOfferings或InitialCoinOfferings)规模呈现井喷式增长,截至7月中旬,全球ICO融资额近13亿美元,大幅超越去年全年水平(2亿美元).
ICO兴起背后的主要推手是什麽其前景与风险何在市场广为关注.
数字市场是ICO成长土壤自2014年起步,ICO是指投资者透过购买数字货币为区块链等初创公司项目开发与推广募集资金,以便将来购买相关公司计划提供的产品和服务.
对投资者来说,若公司产品及服务受欢迎,数字货币价值将随时间推移而上涨,而这些数字货币不会被赋予任何公司所有权;对ICO公司来说,募集资金无需证券监查部门审查,可缩短投融资时间,降低投融资门槛,同时有关标的一般在发行几天后即可自由交易,实现流动性溢价.
如7月DynamicLedgerSolutionsInc.
ICO融资2.
12亿美元,接近去年美国上市公司平均IPO金额(2.
19亿美元).
预计全年全球ICO金额将逾17亿美元.
2009年诞生的比特币最初仅为0.
008美元/币,今年8月18日创4,500美元/币的历史新高,市值一度触及740亿美元,单日成交总额达20亿美元,超过全球最大的黄金ETFGLD日成交额(15亿美元左右).
更具时效性、扩展性和智能合约形式的以太币价格与成交今年亦屡创新高.
中国内地今年前7月ICO融资3.
27亿美元,超过VC融资的2.
95亿美元,ICO逐渐成为初创公司融资的一个主选方案.
虚拟货币风险不可低估围绕数字货币「虚拟繁荣」的争议从未停歇,ICO风险主要在几个方面:一是过度数字货币化,或导致资金变现能力减弱;二是区块链自由开发体系易滋生「跑路」风险,一旦募集资金到位,项目能否真正实施难以保障;三是数字货币价格大起大落影响投资者获利.
比特币系统升级导致「硬分叉」风险、「比特币现金」产品出台等消息曾导致其价格一月内下跌21%,以太币四月内下跌52%,瑞波币等其他数字货币短期跌幅超过五成;四是黑客攻击.
CoinDash平台的ICO曾被黑客窃取700万美元;五是监管真空.
近期美国SEC宣布对ICO具有监管权,相关活动须遵守美国联邦证券法.
一般投资者不具备专业判断能力,也无任何机制保障团隊,参与ICO的风险巨大.
发展有赖於数字货币前景从目前各国对数字货币的认受程度来看,发达经济体走在前列:美国视其为大宗商品,各州相继推出监管法规,商品期货交易委员会(CFTC)近期发放首张比特币衍生品清算许可;澳洲、日本、英国、德国等或认同其货币功能,或纳入支付系统加以监管.
爱沙尼亚近日以国家名义发起ICO,拟推出Estcoin.
发展中经济体则经历变化过程:俄罗斯从抗拒到视其为合法金融工具,印度赋予其合法地位并徵税,泰国央行会见以太币创始人,探讨整合区块链技术可行性.
作为从事数字货币「挖矿」的「矿工」和「矿池」数量全球第一的中国内地,2013年发布《关於防範比特币风险的通知》.
官方机构认为数字货币「非货币」,是一种技术运用或资产,民间呼吁监管与规範的声音则此起彼伏.
随着数字货币江湖的不断壮大,众多机构均看好比特币价格未来上涨趋势,但从5月WannaCry勒索病毒爆发到「阿尔法湾(毒品、武器及其他非法物品交易平台)」捆绑数字货币,其发展前景变数仍大.
投资者对ICO的热情能维持多久动辄几十倍甚至上百倍收益是否还会频频再现目前仍是未知数.
数字货币融资方兴未艾机遇与风险并存苏杰中银香港高级经济研究员评财经述经历去库存及结构调整后,内地纺织业开始呈现扩张趋势,持续带动染料需求增长.
同时,内地不断收紧环保政策,有利染料行业淘汰落后产能,集中度进一步提升,料龙头企业可率先受惠,前景值得期待.
染料能使纤维染色,而且不易褪色及脱落,广泛应用於印染行业.
根據特性差异,可分为分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料、酸性染料、直接染料等若干类别.
目前内地应用最广泛为分散性染料及活性染料,前者主要应用於合成纤维,后者则主要应用於棉纤维.
2016年内地染料总产量为92.
8万吨,占全球产量约7成,表观消费量约70万吨,出口量约26.
05万吨,均位居全球首位.
生产地区主要集中在浙江及江苏两省,当中分散染料及活性染料产能占比约八成以上,出口量占比约7成以上.
2014年至2016年间,染料行业CR5保持在50%以上,行业集中度高,加上染料成本仅占印染成本约14%左右,染料龙头企业议价能力极高.
下游需求增环保收紧供应近两年下游印染布产量回暖,带动染料需求持续增长.
受惠去产能及结构调整进程顺利,去年内地印染布产量扭转长达5年的下跌趋势,同比增长4.
74%至533.
7亿米.
今年上半年,内地规模以上印染企业印染布产量为271.
72亿米,同比增长6.
14%,增速有望加快.
另一方面,染料业固定投资增速开始放缓.
今年上半年印染企业500万元(人民币,下同)以上项目固定资产完成投资195.
86亿元,同比微增0.
62%,增速较上年同期回落2.
11个百分点.
同时,上半年纺织业固定资产投资3,124亿元,同比增长7.
2%,增速虽较上年同期12.
9%有所回落,但仍处於较高水平.
因此,染料供过於求情况有望改善,对其产品价格有一定支持.
由於染料生产过程会产生大量有害废物,而且带有明显色彩,受到中央格外关注.
8月份第四批中央环保督察进驻浙江省,导致染料供应减少,刺激分散黑ECT300%价格一个月内连续4次涨价,升至40元/公斤.
随着环保政策收紧,染料供给收缩,进一步支撑染料价格.
行业集中度高龙头议价能力强总体来说,下游需求回暖及供给侧改革成效显现,加上环保政策收紧,染料行业供过於求情况持续改善,龙头企业马太效应显著.
由於染料行业集中度高,龙头企业议价能力强,加上染料价格短期支撑力大,其发展前景值得期待.
朝鲜和美国之争,全球担忧,双方领导不时挑衅,危机升级,周初各类资产均见大幅波动.
本周二,朝鲜发射导弹,是八年来首度飞过日本领空,燃起恐慌情绪,当日亚太股市应声下跌,包括港股市场,同样影响欧美市场,避险资产受捧.
幸好美国交易时段,投资者调整心态,消化情绪,恐慌指数VIX虽曾高见14.
34,但随后已回落至11.
7.
日圆未摆脱区间内上落其实,随后几日,特朗普和朝鲜当局也分别发表言论,互有口角,但市场波动性的影响已相对减低,避险资产普遍收窄升幅.
这一年来,日圆受恐慌情绪影响,汇价有支持,大部分时间围绕在108至115区间内上落,美元兑日圆从7月逼近115之后开始回落,8月更反覆跌破110水平,最近两周运行在108至110区间内,沽压颇大.
周二受到导弹影响,更一度低见108.
27,但没有突破4月低位.
不过,随着担忧消散,美元兑日圆收窄跌幅.
至於瑞士法郎,8月基本在0.
96至0.
98上落,上周五开始跌破支持,本周二低见0.
9429,挑战0.
94区间支持,随后很快又收窄跌幅,反弹回0.
9558,升0.
05%,更在第二日重返0.
96上方,并升穿50日线,或重新回到0.
96至0.
98的运行区间.
同样有避险属性的黄金,其价格走势近期与日圆有着较强的相关度.
今年以来,金价走势整体是震荡上行,不过,分别在4月和6月两次挑战1,300美元而失败,此处积累的较大的升幅.
支持金价的主要因素,包括不断疲弱的美汇指数、有所放缓的加息步伐,以及处於高位的地缘政治风险.
在JacksonHole全球央行会议后,美元的走软推动金价,终於在这个8月突破1,300美元.
金价1300美元支持受考验这次朝鲜导弹,让避险情绪急升,金价一度突破1,320美元,主动买盘力量非常强劲,黄金ETF连续增仓,做多气氛浓厚.
不过,市场随后消化情绪,也让金价回吐升幅,跌回1,310美元下方,日间波幅颇大.
第二日,回调压力持续,金价进一步下行,更在周四早盘一度失守1,300美元的支持.
短线来看,金价还是有支持,要测试1,300美元的支持.
然而,从过往经验看,除非真的有恶化,地缘政治风险的影响往往都是短暂的,投资者还是能够在短时间内消化.
后市恐怕还是要看美元的走势,毕竟它已经连跌多时,近期市场里开始有反弹之风吹起,加上最新的GDP和小非农数據强劲,都给美元带来动力,另外也得留意美联储的态度,尤其是下个月的FOMC会议.
反应正常一切还原基本步整体而言,金融市场不是没有反应,却是反应很快,迅雷不及掩耳,这边厢有反应,转眼间已消化,投资者从长远的经济基本面看事物,没有太介怀地缘政治局势,这才是正常时期的应有态度.
虽然没人可以排除真的擦枪走火,但只要不是这一回事,则一切还原基本步,看基本面.
地缘政治风险影响短暂后市看美元涂国彬永丰金融集团研究部主管点百家观「土地供应专责小组」建议应具前瞻性陈东岳香港专业人士协会常务副主席及注册专业测量师(产业测量)染料龙头企业前景乐观陈晓光比富达证券(香港)研究部高级研究员财经论坛B5责任编辑:黎永毅图为由纯植物萃取的染料.
资料图片朝鲜最近发射导弹,刺激避险情绪急升,金价一度突破1,320美元,但周四早盘却一度失守1,300美元的支持.
资料图片耶伦和德拉吉日前在央行年会期间交谈.