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1/9[Table_MainInfo]研究报告计算机每日资讯2015-9-15行业研究(点评报告)寻求泡沫之后的真成长(20150915)评级看好维持[Table_Author]分析师马先文862765799815maxw@cjsc.
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cn执业证书编号:S0490511060001联系人郭鹏02765799815guopeng2@cjsc.
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cn联系人杨靖凤(8621)68751636yangjf@cjsc.
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cn分析师[Table_QuotePic]市场表现对比图(近12个月)资料来源:Wind[Table_Doc]相关研究《寻求泡沫之后的真成长(20150914)》2015-9-15报告要点今日行情回顾分析:市场悲观情绪继续蔓延,上证综指、深证成指、创业板指均缩量下跌,"千股跌停"再次出现.
分时段来看,市场上午基本企稳,下午突然暴跌,预计与场外配资清理有关.
A股继续暴力"去杠杆",资金面的收紧一定程度上干扰了市场价值中枢的形成,并加剧了市场的异常波动.
昨日沪深两融余额9564亿元,延续下降趋势.
股指期货贴水显著收窄,沪股通资金流入11亿元.
中长期而言,国企改革、财政发力对将对经济状况产生实质性改善,市场底部的短暂震荡无碍长期向上的趋势,结合市场估值水平来看,市场整体估值水平已接近历史平均水平,市场风险在逐步释放,但仍需警惕短期的非理性调整.

建议:就计算机板块而言,其估值水平较历史均值溢价32%,较中位数溢价45%.
考虑到板块内多数公司正处于转型投入期,业绩的短期阵痛助长了板块高估值,且转型迅速、商业模式彻底蜕变的标的数量众多、亦理应享受一定的估值溢价,因而从估值角度,我们认为,计算机板块的底部区域或将高于历史中枢,板块见底的信号应为一批公司的估值回调至20倍左右.
今日板块的集体下跌虽未出现明显分化,但市场的"去伪存真"仍会进行,上周板块的大幅反弹已经消化完毕,建议储备优质标的,等待从左侧进行长期布局的机会.

重点标的跟踪市场悲观情绪继续蔓延,我们重点覆盖的23家公司中一半跌停;受益于政法委书记孟建柱就网络安全执法问题访美,卫士通上涨5.
88%;受益于大数据政策烘托,网宿科技上涨0.
39%,东方国信微跌0.
73%.
当前时点,恒生电子、海虹控股、中科金财、用友网络、神州信息、卫士通、网宿科技、蓝鼎控股等公司已逐步接近左侧建仓价格区间,建议积极关注.
公告新闻速递行业要闻:【全国6大加盟快递统一调高派件价格】【百度与硅谷初创公司合作访问国外网站加速】公司公告:【卫宁软件:认购好医通新增注册资本】【神州信息:半年度以资本公积每10股转增10股】【东华软件:控股股东及实际控制人的一致行动人增持1951.
12万元】请阅读最后评级说明和重要声明2/9行业研究(点评报告)今日行情回顾今日观点分析:市场悲观情绪继续蔓延,上证综指、深证成指、创业板指均缩量下跌,"千股跌停"再次出现.
分时段来看,市场上午基本企稳,下午突然暴跌,预计与场外配资清理有关.
A股继续暴力"去杠杆",资金面的收紧一定程度上干扰了市场价值中枢的形成,并加剧了市场的异常波动.
昨日沪深两融余额9564亿元,延续下降趋势.
股指期货贴水显著收窄,沪股通资金流入11亿元.
中长期而言,国企改革、财政发力对将对经济状况产生实质性改善,市场底部的短暂震荡无碍长期向上的趋势,结合市场估值水平来看,市场整体估值水平已接近历史平均水平,市场风险在逐步释放,但仍需警惕短期的非理性调整.
建议:就计算机板块而言,其估值水平较历史均值溢价32%,较中位数溢价45%.
考虑到板块内多数公司正处于转型投入期,业绩的短期阵痛助长了板块高估值,且转型迅速、商业模式彻底蜕变的标的数量众多、亦理应享受一定的估值溢价,因而从估值角度,我们认为,计算机板块的底部区域或将高于历史中枢,板块见底的信号应为一批公司的估值回调至20倍左右.
今日板块的集体下跌虽未出现明显分化,但市场的"去伪存真"仍会进行,上周板块的大幅反弹已经消化完毕,建议储备优质标的,等待从左侧进行长期布局的机会.
推荐:"进可攻、退可守"的两类标的,在市场行情企稳后可积极参与:1、软件转型互联网在落地,甄选互联网金融落地在业绩上的恒生电子、大金所即将上线的中科金财、弹性黑马标的汉鼎股份;开启医保基金管理先河的海虹控股、卡位医院主战场的卫宁软件、医联网后起之秀思创医惠;智能停车场加速建设的捷顺科技、数字政通;2、业绩爆发,推荐业绩确定性爆发的信息安全国家队卫士通、业绩三年十倍的蓝鼎控股、社区云带来二次加速的网宿科技,国产化落地的受益标的中国软件、同有科技.
行情回顾量价:今日上证综指下跌3.
52%,成交额环比减少34.
71%;深证成指下跌4.
98%,成交额环比减少22.
94%;创业板指下跌5.
70%,成交额环比下降11.
91%;沪深300下跌3.
93%,成交额环比减少35.
45%,市场缩量明显.
中信计算机指数下跌7.
72%,跑输沪深300指数3.
79个百分点,在各板块中排名靠后,板块成交额325.
86亿元,环比减少22.
26%.
请阅读最后评级说明和重要声明3/9行业研究(点评报告)图1:计算机板块日成交额环比减少22.
26%图2:计算机板块指数下跌7.
72%,排名靠后资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部两融:9月14日,沪深两融余额9564亿元,较9月11日9849亿元有一定程度下降.
估值:计算机板块PE为71,较历史均值溢价32%,较中位数溢价45%;上证A股PE为14,低于历史均值及中位数;深证A股PE为37,在历史均值与中位数之间;创业板PE为67,较历史均值溢价13%,较中位数溢价11%.
市场整体估值水平已接近历史平均水平.
市值:计算机板块占A股整体市值比重为3.
08%,较上一交易日下降0.
08个百分点,仍高于历史均值及中位数.
图3:计算机板块PE仍高于历史均值及中位数图4:计算机板块占A股整体市值比重仍处于高位资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部表1:计算机板块历史估值及市值比重(2007年1月1日至今)类别最高值最低值平均值中位数当前计算机板块PE18622544971上证A股PE579201614深证A股PE8014403437创业板PE15428596067计算机市值比重4.
58%0.
43%1.
50%1.
36%3.
08%资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明4/9行业研究(点评报告)子行业:板块悲观情绪继续蔓延,中信计算机指数大跌7.
72%.
受益于近日政法委书记孟建柱率中方代表团访美,就网络安全执法问题达成共识,信息安全板块上涨1.
4%.
受益于大数据政策烘托,云计算、大数据相对抗跌.
其他细分板块均大幅下跌.

从估值角度,传统金融IT、IT国产化、位臵服务/车联网、云计算、专用软件已处于历史估值的平均水平,安全边际正逐步凸显.
图5:信息安全小幅上涨,云计算、大数据相对抗跌,其他细分板块均大幅下跌资料来源:Wind,长江证券研究部表2:计算机子板块历史估值情况(2007年1月1日至今)类别最高值最低值平均值中位数当前软件外包339-2412-655691.
21ERP-企业互联网16819423662.
79传统金融IT7414302829.
10互联网金融37619655097.
75大数据252296659130.
75信息安全41918786598.
10IT国产化38519705260.
12位臵服务/车联网21927767670.
96IT服务/集成16121584374.
17互联网医疗3405-11306-1606259.
32智慧城市10862-4541605279.
02云计算2246-1005935754.
67专用软件55622815871.
84专用设备261156052117.
12资料来源:Wind,长江证券研究部重点标的跟踪请阅读最后评级说明和重要声明5/9行业研究(点评报告)市场悲观情绪继续蔓延,我们重点覆盖的23家公司中一半跌停;受益于政法委书记孟建柱就网络安全执法问题访美,卫士通上涨5.
88%;受益于大数据政策烘托,网宿科技上涨0.
39%,东方国信微跌0.
73%.
当前时点,恒生电子、海虹控股、中科金财、用友网络、神州信息、卫士通、网宿科技、蓝鼎控股等公司已逐步接近左侧建仓价格区间(基于极度悲观的市场假设),建议积极关注.
表3:重点覆盖公司概况公司名称涨跌幅%换手率%最新公告/新闻推荐逻辑近期看点建仓价格海虹控股-9.
996.
71推出员工持股,覆盖多数员工成功卡位医保,PBM+GPO+TPA最大玩家湛江模式向全国复制20中科金财-10.
007.
22资产证券化备案半年增5倍资产证券化全产业链生态,资产端、人才端和资金端综合布局最为领先大金所即将上线45蓝鼎控股-8.
863.
55筹划出售"迈亚毛纺"IDC+CDN+APM,3年10倍增长IDC业务高速增长19.
20网宿科技0.
392.
18获PCI_DSS认证传统CDN业务高速增长,国际化、社区云打开成长空间社区云二次加速43.
71恒生电子-10.
014.
75子公司恒生网络受证监会处罚互联金融龙头,2.
0业务逐步爆发"黑天鹅"带来买入良机40卫宁软件-10.
004.
31认购好医通新增注册资本医疗信息化龙头卡位医院,发力互联网医疗覆盖医院数量迅速增长25用友网络-8.
251.
83控股股东增持100万股缔造企业互联网生态,优先分享数十万亿的实体互联网经济盛宴与阿里合作进展22东方国信-0.
735.
05中标电信大数据汇聚项目,《大数据纲要》催化A股大数据龙头,全产业链布局大数据运营落地19.
94汉鼎股份-10.
004.
98控股股东1800万股质押布局加快,互联网金融生态喷薄欲出逐步打通整个汽车金融业务产业链-神州信息-4.
704.
65半年度以资本公积每10股转增10股IT服务龙头,IT国产化、农业信息化爆发盘活农村资产交易市场32.
30数字政通-10.
015.
57签订"智慧共和"框架协议智慧城市稳健,智能停车落地,医疗IT布局受益地下管网建设18.
70捷顺科技-6.
256.
64聘任赵勇先生为公司总经理停车场的卡位优势凸显,商户、汽车后市场等O2O消费空间巨大C端用户爆发在即12千方科技-9.
952.
63向12308增资2300万元"大交通、大数据"稳步推进交通数据持续积累21卫士通5.
884.
85股份划给"中国网安"信息安全景气,安全手机爆发,国企改革军工信息化刺激33.
51同有科技-10.
016.
02《大数据纲要》催化大数据驱动、国产化替代驱动业绩爆发国产化进程22中国软件-9.
993.
62拟投资并购"迈普通信"党政军办公系统国产化替代业绩拐点业绩拐点临近23东方网力0.
000.
00重组停牌中视频监控平台龙头,视频互联生态搭建完成家庭机器人的入口价值37.
53三泰控股-9.
987.
22定增获批,开启"速递易2.
0"速递易步入2.
0时代,O2O入口2.
0模式全国铺开14广联达-9.
993.
93终止定增并复牌互联网金融、电商等新业务打造新一轮成长电商平台订单爆发18银江股份-7.
826.
79签订"智慧寿光"框架协议智慧城市延伸垂直服务,项目转向运营互联网转型加速12鼎捷软件-10.
0111.
11-纯正高端国产ERP厂商,打造工业4.
0下智能制造体系互联网+工业4.
0布局29捷成股份-1.
523.
21拟32亿收购华视网聚80%股权试水广电运营,转型版权分销,内生+外延业绩高增长版权分销业务潜力巨大33.
23金证股份0.
000.
00重组停牌中构建互联网金融平台证券云持续推进-资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明6/9行业研究(点评报告)从估值角度来看,网宿科技、东方网力、银江股份已低于历史估值的均值及中位数.

表4:重点覆盖公司的历史PE情况(2007年1月1日至今)公司名称最高值最低值平均值中位数当前2015E2016E恒生电子285.
7116.
5457.
0147.
1051.
7257.
1846.
16卫宁软件418.
2236.
41106.
8696.
39102.
7683.
2854.
39海虹控股13140.
82-39664-607.
81769.
37-678.
28357.
33214.
40用友网络194.
9917.
5045.
5138.
4186.
7747.
5235.
98东方国信221.
0518.
6355.
5043.
0984.
1356.
0041.
75汉鼎股份224.
7925.
7667.
1364.
2582.
8168.
6745.
22神州信息----57.
3935.
8625.
54数字政通221.
6127.
0958.
8853.
7853.
7439.
9628.
09捷顺科技198.
7823.
3252.
5940.
9776.
6960.
0046.
55千方科技601.
69-214.
6565.
1960.
3444.
0234.
3826.
36卫士通418.
6317.
70116.
7175.
70161.
1273.
0246.
03同有科技423.
8730.
53106.
2579.
77142.
6898.
4851.
76中国软件1281.
29-664.
07117.
7850.
00390.
48130.
1154.
47网宿科技120.
2129.
1660.
8557.
4046.
8136.
6122.
53蓝鼎控股1789.
0996.
2049.
33东方网力199.
4141.
2498.
2592.
9786.
5765.
4047.
91三泰控股907.
7529.
49110.
7961.
82435.
35151.
7359.
61广联达82.
4721.
6842.
4238.
2140.
6719.
5414.
45中科金财584.
3628.
1893.
9745.
42110.
3782.
1360.
51银江股份146.
1623.
8052.
3247.
4645.
2635.
9525.
49鼎捷软件418.
5430.
57114.
5272.
07133.
3750.
2237.
95捷成股份116.
5230.
7148.
7546.
5964.
8135.
3625.
22金证股份400.
52-655.
7039.
0538.
43146.
93125.
3793.
17资料来源:Wind,长江证券研究部公告要闻速递行业要闻【全国6大加盟快递统一调高派件价格】申通、中通、韵达、百世汇通等6大全国性的加盟快递企业,同步要求所有派件网点的派费最低标准2元/票,高于2元/票的网点,派费标准暂时不变.
简评:6大加盟快递企业统一调高派件价格,预计将对快递行业形成示范效应,一改往日恶性价格战的局面,一方面可能推高电商行业的快递成本,另一方面快递相关行业将受益,建议关注三泰控股.
请阅读最后评级说明和重要声明7/9行业研究(点评报告)【百度与硅谷初创公司合作访问国外网站加速】CloudFlare宣布与百度合作,国外网站可以通过百度使用CloudFlare的服务,以提升中国用户的访问速度.
【银联线上用户数突破2.
6亿】截至2015年8月底,银联互联网与移动支付用户数已突破2.
6亿户.
公司公告【湘邮科技】李利华先生因个人原因,申请辞去董事职务,将不在公司担任任何职务.

【卫宁软件】拟使用自有资金1,242万元认购好医通新增的部分注册资本,其中186.
3万元作为新增注册资本,完成后,公司持股由11.
70%变为16.
5375%.
简评:通过本次增资,公司将进一步加大对好医通的持股比例及控制能力,好医通拥有的庞大客户数量等资源,将为公司直接带来一定量的健康服务入口资源,有利于健康云业务的布局.
【润和软件】公司高管与9月15日合计增持10.
92万股,增持金额269.
99万元.
【东华软件】9月15日,公司控股股东及实际控制人的一致行动人合创电商增持119万股,成交均价16.
40元/股,合计金额1951.
12万元.
【神州信息】2015年半年度资本公积金转增股本方案为:以资本公积金向全体股东每10股转增10股,除权除息日2015年9月22日.
【东方通】9月15日,持股5%以上股东东华软件通过资产管理计划增持10.
05万股,成交金额478.
98万元,成交均价47.
66元.
8/9长江证券研究部对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部姓名分工电话E-mail周志德主管(8621)68751807zhouzd1@cjsc.
com.
cn甘露副主管(8621)68751916ganlu@cjsc.
com.
cn杨忠华东区总经理(8621)68751003yangzhong@cjsc.
com.
cn鞠雷华南区总经理(86755)82792756julei@cjsc.
com.
cn李敏捷华北区总经理(8610)66290412limj@cjsc.
com.
cn投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场中性:相对表现与市场持平看淡:相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对大盘涨幅大于10%增持:相对大盘涨幅在5%~10%之间中性:相对大盘涨幅在-5%~5%之间减持:相对大盘涨幅小于-5%无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级.
重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:Z24935000.

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报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关.
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