定期报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格.

东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系.
因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为做出投资决策的唯一因素.
有关分析师的申明,见本报告最后部分.
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【行业·证券研究报告】最新动态:工信部:今年我国3G用户将超2亿渗透率达20%中国联通3G用户1月净增305万总数已达4306.
9万中移动用户总数达6.
55亿3G用户5394万中国电信CDMA用户超1.
29亿其中3G用户达3870万中兴通讯与美国高通签订芯片采购框架协议融资融券:本周中国联通融资余额增幅为-4.
55%,融券余额增幅为86.
24%,中兴融资余额增幅为-5.
64%,融券余额增幅为44.
08%.
配置建议:中国联通:随着千元智能机助力,今年联通3G净增用户有望达到5000多万.
联通今年公司的经营能力有了很大提升,前期的增持行为将成为公司股价持续的催化因素.
华星创业:2012年有望成为中国3G用户发展的爆发点,推动网络优化和3G应用行业的需求.
光讯科技:传输扩容、可能的资产重组、产业中移趋势多看点促公司未来几年发展空间巨大.
2012年传输网需求将激增,母公司注入相关资产仍有可能,加上良好竞争环境下的产业中移,未来产业中移的发展远景可看十年.
中兴通讯:预计2012年资本开支发生结构性变化,TD和W网增长,C网持平、移动G网下降,利好中兴.
4G投资带动设备行业进入新一轮景气周期,是中兴通讯面临的长期机遇.
重点覆盖公司盈利预测及估值代码名称收盘价EPSP/E评级2010A2011E2012E201020112012600050中国联通4.
970.
060.
080.
1785.
862.
129.
2买入000063中兴通讯17.
280.
941.
001.
3018.
317.
313.
3买入600498烽火通信29.
430.
851.
061.
3134.
527.
822.
5买入002281光迅科技30.
240.
790.
991.
3638.
230.
522.
2买入002313日海通讯43.
111.
011.
552.
4142.
827.
817.
9买入600105永鼎股份7.
680.
520.
580.
7014.
713.
211.
0买入300002神州泰岳22.
160.
861.
021.
2925.
621.
717.
2买入002315焦点科技43.
871.
281.
752.
2834.
325.
119.
2买入002583海能达19.
930.
560.
540.
9747.
736.
920.
5买入300025华星创业12.
100.
330.
420.
6536.
628.
818.
6买入600637百视通16.
500.
100.
350.
56173.
147.
129.
5买入平均数38.
030.
820.
1中位数34.
527.
819.
2中国联通3G用户1月净增305万——通信行业周报(2012.
02.
20-2012.
02.
24)证券分析师周军021-63325888*6127zhoujun@orientsec.
com.
cn执业证书编号:S0860210060004联系人张杰伟021-63325888*6118zhangjiewei@orientsec.
com.
cn钱美舒021-63325888*3205qianmeishu@orientsec.
com.
cn行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股行业通信报告发布日期2012年02月27日一周行业表现0.
00%1.
00%2.
00%3.
00%4.
00%5.
00%6.
00%02/2002/2102/2202/2302/24沪深300电信服务Ⅱ指数通信设备Ⅲ指数中国联通A-H股溢率0.
00%2.
00%4.
00%6.
00%8.
00%10.
00%12.
00%14.
00%16.
00%02/2002/2102/2202/2302/24联通AH股溢价率通信行业**通信及传媒行业周报(2012.
02.
20-2012.
02.
24):中国联通3G用户1月净增305万目录1.
行业数据.
4中国电子信息制造业销售额2015年将超10万亿4全球手机用户2011年第四季度达60亿4工信部:我国3G基站数达79.
2万个4工信部:今年我国3G用户将超2亿渗透率达20%52.
行业动态.
52.
1电信运营商5中国联通3G用户1月净增305万总数已达4306.
9万5中国联通去年电子渠道交易额231亿元超额完成目标6中移动用户总数达6.
55亿3G用户5394万6中国移动建成140个达标无线城市6中国电信CDMA用户超1.
29亿其中3G用户达3870万62.
2通信设备商7信实通信将出资6亿美元购华为中兴设备7中兴宣布下周发布两款Android4.
0新智能机7华为终端中国区高层轮职杨晓忠将调往总部73.
上市公司动态.
82012.
02.
21中兴通讯与美国高通签订芯片采购框架协议82012.
02.
21吴通通讯首次公开发行股票并在创业板上市发行公告82012.
02.
21特发信息非公开发行股票预案92012.
02.
24烽火通信非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复92012.
02.
24南天电子信息项目中标公告92012.
02.
24天喻信息成为中国农业银行2011年空白银行卡片采购项目入围供应商94.
一周市场动态.
104.
1重点公司走势与估值.
104.
1.
1运营商104.
1.
2设备及服务商114.
1.
3融资融券124.
1.
4海外公司估值135.
投资建议.
145.
1本周观点回顾.
142012.
02.
21中国联通动态跟踪:用户数符合预期,日均指标稳步提升145.
2本周配置建议.
15**通信及传媒行业周报(2012.
02.
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02.
24):中国联通3G用户1月净增305万图表目录图1:中国联通股价相对走势10图2:中国联通A-H股溢价率10图3:中国联通融资融券走势12图4:中兴通讯融资融券走势12表1:运营商重点个股表现.
10表2:运营商重点公司估值及评级10表3:设备及服务商重点个股表现11表4:设备及服务商重点公司估值及评级11表5:海外运营商周度表现.
13表6:海外设备商周度表现.
14**通信及传媒行业周报(2012.
02.
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02.
24):中国联通3G用户1月净增305万1.
行业数据中国电子信息制造业销售额2015年将超10万亿中国工业和信息化部24日发布的一份规划提出,"十二五"期间,中国规模以上电子信息制造业销售收入年均增速保持在10%左右,2015年超过10万亿元人民币;工业增加值年均增长超过12%;电子信息制造业中的战略性新兴领域销售收入年均增长25%.
规划还说,"十二五"期间,中国将稳步推进加工贸易转型升级,鼓励加工贸易企业延长产业链、提升产品附加值,一般贸易比重不断增加.
显著增强骨干企业核心竞争力及自主品牌市场影响力,形成5到8家销售收入过千亿元的大型骨干企业,努力培育销售收入过5000亿元的大企业.
在创新方面,规划提出,百强企业研发投入占销售收入比重超过5%;信息技术领域发明专利申请累计总量达到130万件左右.
在节能环保方面,规划称,将显著提升计算机、电视机等整机产品能效;生产过程能源、资源消耗进一步降低;有效控制铅、汞、镉等有毒有害物质使用;废弃电器电子产品回收处理和再利用率显著提高.
(http://www.
c114.
net/news/550/a672476.
html)全球手机用户2011年第四季度达60亿爱立信公司公布的最新数据显示,全球手机普及率在2011年第四季度达到85%,若以一用户一手机计算,目前手机用户接近60亿.
其中,约75%为GSM用户,15%为WCDMA/HSPA用户.
报告显示,去年四季度新增的1.
8亿新手机用户中,印度和中国占到35%,巴西、印度尼西亚、孟加拉国则紧随其后.
爱立信称,移动宽带用户年同比增长约69%,目前已接近10亿.
所有地区的智能手机数量都有强劲增长,占2011全年手机销量的30%,而2010年为20%左右.
不过智能手机仅占全球已开通手机数量的10%,意味仍有可观增长潜力.
(http://www.
jmnews.
com.
cn/c/2012/02/25/09/c_6625660.
shtml)工信部:我国3G基站数达79.
2万个"2012年ICT深度观察大型报告会暨中国通信产业十大关键词发布会"上,工信部电信研究院通信标准所所长王志勤表示,截至2011年11月,我国3G基站数达79.
2万个.
据王志勤介绍,2011年是全球3G用户的大增长时期,新增用户和累计用户占比都明显提高.
截至去年年底,全球3G用户累计达到11.
5亿,在总移动用户中占比接近20%.
其中,中国新增3G用户是全球3G用户增长的主要来源之一,占新增总量的26.
4%.
**通信及传媒行业周报(2012.
02.
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02.
24):中国联通3G用户1月净增305万随着3G用户数的高速增长,网络的覆盖问题逐渐呈现在各大运营商面前,大量建设基站可以提升网络的广度与深度,为运营商提供与用户提供更广阔与健康的网络.
对此王志勤指出,截至2011年11月,我国全网3G基站数量达到79.
2万个,3G网络建设取得阶段成果.
其中,TD基站规模和覆盖范围低于其他两网,为22万个;WCDMA基站数达31.
2万个,是国内最多的3G通信基站;而CDMA2000基站则有26万个,覆盖范围深达2万多个乡镇,国内覆盖最广.
此外值得一提的是,据王志勤透露,中国联通首款支持HSPA+网络的手机终端于今年第三季度上市销售.
(http://www.
mscbsc.
com/viewnews-64250.
html)工信部:今年我国3G用户将超2亿渗透率达20%在今天举行的"2012年ICT深度观察大型报告会暨中国通信产业十大关键词发布会"上,工信部电信研究院通信标准所所长王志勤表示,今年我国3G用户将突破2亿,用户渗透露达20%.
王志勤表示,2012年我国3G业务的快速增长与移动通信刚性需求等因素将推动我国移动用户继续稳定增长,预计用户增长将达到1.
1亿户,用户规模将达11亿户.
她还表示:"今年我国3G用户发展将继续加速,3G用户预计增长1.
2亿户,将突破2亿户,用户渗透率将达到20%.
2年内,将实现3G用户对2G用户的替代,净增用户将全部来自于3G用户.
"(http://shandong.
chinadaily.
com.
cn/hqcj/zxqxb/2012-02-24/content_5239919.
html)2.
行业动态2.
1电信运营商中国联通3G用户1月净增305万总数已达4306.
9万中国联通公布的2012年1月份主要运营数据显示,中国联通3G用户已增至4306.
9万户,2G用户接近1.
6亿户.
数据显示,今年1月份,中国联通3G用户增长305.
0万户(其中包括20万3G无线上网卡用户),单月净增用户数连续三个月超过300万户,3G用户总数达到4306.
9万户.
同时,中国联通2G用户1月净增18.
2万户,增量较上月略有降低,2G用户总数接近1.
6亿户.
此外,在固网业务方面,中国联通固定电话用户数持续减少,宽带用户数继续增加.
截至2012年1月底,中国联通本地电话用户减少34.
1万户,降至9251.
0万户;宽带用户增长92.
4万户,宽带用户累积达到5657.
5万户.
(http://www.
c114.
net/news/119/a671314.
html)**通信及传媒行业周报(2012.
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24):中国联通3G用户1月净增305万中国联通去年电子渠道交易额231亿元超额完成目标2011年中国联通电子渠道完成交易额231亿元,较2010年的124亿元增长86%,完成了今年销售突破200亿的预定目标.
使用中国联通电子渠道的用户达到1.
1亿户,也较2010年的5700万同比翻番.
不过,中国联通电子渠道两大指标的增幅正在回落.
据介绍,2011年,中国联通加快推广便民的电子自助服务,重点是加大网上营业厅、手机营业厅、自助终端等各类电子营业厅推广力度,实现电子化自助服务的全业务、全渠道、全客户覆盖.
2011年,中国联通使用电子渠道的用户达到1.
1亿户,完成交易额231亿元,目前日均使用用户超过400万户、日交易额过亿元.
(http://tech.
ifeng.
com/telecom/detail_2012_02/22/12686388_0.
shtml)中移动用户总数达6.
55亿3G用户5394万中国移动发布1月份运营数据,截至今年1月末,公司总用户数升至6.
55亿户,其中3G用户为5394万户.
中国移动官方网站上发布数据显示,1月份3G用户新增273万,总用户数新增587万.
(http://www.
c114.
net/news/118/a671116.
html)中国移动建成140个达标无线城市截至2011年12月底,中国移动已在各省建成140个达标无线城市,拓展超过2400万无线城市用户.
此前,中国移动曾制订2011年无线城市"十、百、千"总体发展目标,即在2011年发展10大类无线城市应用、建成100个以上的达标城市、拓展1000万以上的有效用户.
数据显示,截至2011年12月底,中国移动各省公司已累计上线14204个无线城市业务应用;无线城市累计独立用户数超过2400万,其中广东、江苏、福建等8个省用户数超过100万;无线城市累计访问PV量达到4亿,其中广东、湖北、福建、浙江、河南5个省PV量超过千万,占全网总量的80%.
此外,2011年12月,中国移动全网新增26.
7万个AP,总数达到218.
6万个;新增热点覆盖3.
8万个,累计达到26.
8万个.
(http://telecom.
chinabyte.
com/415/12272415.
shtml)中国电信CDMA用户超1.
29亿其中3G用户达3870万中国电信今天公布的2012年1月份主要运营数据显示,截至2012年1月底,中国电信CDMA用户总数超过1.
29亿户,其中3G用户总数已达3870万户.
数据显示,2012年1月份,中国电信CDMA用户增长278万户,其中3G用户增长241万户,3G用户连续七个月的单月净增数量超过200万.
**通信及传媒行业周报(2012.
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02.
24):中国联通3G用户1月净增305万中国电信数据同时显示,在固网方面,截至2012年1月底,中国电信本地电话用户数较上月减少15万户,降至1.
69亿户.
此外,宽带用户数较上月增加122万户,达到7803万户.
(http://www.
cnbeta.
com/articles/173446.
htm)2.
2通信设备商信实通信将出资6亿美元购华为中兴设备印度信实通信(RelianceCommunications)已经同意向中国设备商华为和中兴通讯购买价值高达6亿美元的网络设备.
早前,这两家中国厂商曾帮助信实通信从中国各家银行(中国进出口银行,中国国家开发银行和工商银行)安全贷款9.
25亿美元.
据了解,此项贷款为期七年,利息率为5%.
据了解,这不是信实通信第一次通过中国厂商获得贷款,转而购买中国设备,但也有言论称是看中华为和中兴设备的市场价格和质量标准.
(http://www.
c114.
net/news/127/a671756.
html)中兴宣布下周发布两款Android4.
0新智能机中兴通讯宣布将在下周于西班牙巴塞罗那举行的全球移动大会(MWC)上,发布两款基于Android4.
0IceCreamSandwich(ICS)系统的智能手机——PF200和N910.
从公布的照片来看,中兴推出新手机在外观上并没有特别吸引人的地方,但照片很明显的展示了手机的操作系统将是Android4.
0ICS.
另根据官方提供的资料显示,中兴PF200智能手机将搭配4.
3英寸QHD电容式触摸屏,并拥有一颗800万像素后置摄像头,以及一颗支持1080p的高清前置摄像头.
此外,该手机还支持蓝牙2.
1、Wi-Fi、GPS、NFC以及HDMI输出等功能.
中兴没有透露该手机具体支持的无线频率规格,但公司表示,PF200将肯定支持LTE网络.
另外一款型号为N910的智能手机则在硬件标准上略微下降.
N910搭配WVGA规格的电容式触摸屏,并拥有一颗500万象素后置摄像头和闪光灯,以及一颗支持1080p的高清前置摄像头.
该手机同样支持蓝牙、Wi-Fi、GPS等技术,且具备DLNA流媒体播放能力,但在网络频率方面仅提供3G(EV-DO)的支持.
(http://tech.
163.
com/12/0221/05/7QOVQGJF000915BE.
html)华为终端中国区高层轮职杨晓忠将调往总部针对近日关于华为终端中国区中高层人事变动的消息,华为终端中国区相关负责人已向网易科技证实.
华为终端中国区现任总裁杨晓忠将调往华为终端总部负责全球销售.
**通信及传媒行业周报(2012.
02.
20-2012.
02.
24):中国联通3G用户1月净增305万据了解,华为终端每两年对管理层进行轮职,此次人事变动属于正常的轮职调整.
据称,杨晓忠由华为终端中国区总裁调往华为终端总部升任全球销售负责人,归功于其任职期间中国区的良好业绩表现.
其接任者目前尚未明确.
据悉,此次调整还包括华为终端中国区两位副总裁,其中一位退休,另一位也属于正常轮职.
此外,华为终端还有多位中高层,将由海外某片区调回中国区任职.
目前,上述调任正在交接过程中,华为终端尚未就此正式下发任命书.
2011年,华为终端全球销售收入突破67亿美元,同比增长50%,发货量突破1.
5亿台,同比增长30%,其中智能手机发货量超过2000万台.
从全球范围来看,中国市场对华为终端的业绩贡献仍占较大比重.
(http://tech.
163.
com/12/0223/11/7QUOG1HF000915BE.
html)3.
上市公司动态2012.
02.
21中兴通讯与美国高通签订芯片采购框架协议本公司近期随中国机电贸易投资合作促进团访问美国,根据本公司经营计划,本公司2012年2月17日(太平洋时间(PST))与美国高通公司签署了《2012年-2015年芯片采购框架协议》(以下简称"《高通芯片采购框架协议》").
根据《高通芯片采购框架协议》,本公司在2012年至2015年期间拟向美国高通公司的采购价值总计不少于40亿美元.
该事项属于本公司正常的原材料采购行为.
2012.
02.
21吴通通讯首次公开发行股票并在创业板上市发行公告1.
江苏吴通通讯股份有限公司(以下简称"吴通通讯"或"发行人")首次公开发行不超过1,670万股人民币普通股(A股)(以下简称"本次发行")的申请已获中国证券监督管理委员会证监许可[2012]42号文核准.
本次发行的股票拟在深交所创业板上市.
2.
本次发行采用网下向配售对象询价配售(以下简称"网下发行")和网上向所有除参与网下初步询价的配售对象以外的社会公众投资者定价发行(以下简称"网上发行")相结合的方式.
东吴证券股份有限公司(以下简称"主承销商"或"东吴证券")作为本次发行的保荐人(主承销商),分别通过深交所网下发行电子平台和深交所交易系统实施.
本次发行股票申购简称为"吴通通讯",申购代码为"300292",该申购简称及申购代码同时适用于本次发行网下申购与网上申购.
3.
本次发行股份总数为1,670万股,其中网下发行数量为330万股,为本次发行数量的19.
76%,网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量.
4.
发行人本次发行的初步询价工作已于2012年2月16日(T-3日)完成.
发行人与主承销商根据初步询价情况,并综合参考公司基本面、可比上市公司和市场环境等因素,协商确定本次发行的发行价格为人民币12.
00元/股.
**通信及传媒行业周报(2012.
02.
20-2012.
02.
24):中国联通3G用户1月净增305万2012.
02.
21特发信息非公开发行股票预案本次非公开发行的定价基准日为本次董事会决议公告日,本次发行的价格不低于本次董事会决议公告前二十个交易日公司股票交易均价的百分之九十,即6.
64元(定价基准日至本次发行期间,公司如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项,将对该价格进行除权除息处理).
本次拟发行股份数量不超过3,000万股(含3,000万股),本次非公开发行股票具体发行数量将提请股东大会授权公司董事会与保荐人(主承销商)协商确定.
若本公司股票在定价基准日至发行日期间除权、除息的,本次发行数量将进行相应调整.
2012.
02.
24烽火通信非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复烽火通信科技股份有限公司(以下简称"烽火通信"、"公司")本次非公开发行A股股票方案于2011年8月22日经公司第四届董事会第九次会议审议通过,并于2011年9月23日经公司2011年第一次临时股东大会审议通过.
2011年12月28日,公司本次非公开发行经中国证券监督管理委员会(以下简称"中国证监会")发行审核委员会审核通过.
公司于2012年2月23日获得中国证监会《关于核准烽火通信科技股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2012]213号),核准公司非公开发行不超过6,000万股新股.
该批复自核准之日起六个月内有效.
2012.
02.
24南天电子信息项目中标公告2012年2月23日,本公司收到昆明轨道交通有限公司发出的《昆明市建设工程中标通知书》(市建中2011),备案登记号编号:KM2011061036,确定公司与中国铁路通信信号股份有限公司、上海金陵时威科技发展股份有限公司、上海华虹计通智能系统股份有限公司组成的联合体为昆明市轨道交通工程AFC系统、ACC系统采购及安装项目的中标人,中标金额为人民币213,964,700.
00(大写:贰亿壹仟叁佰玖拾陆万肆仟柒佰元整).
2012.
02.
24天喻信息成为中国农业银行2011年空白银行卡片采购项目入围供应商武汉天喻信息产业股份有限公司(以下简称"公司")于2012年2月23日收到中国农业银行股份有限公司采购管理部发出的《中国农业银行2011年空白银行卡采购项目供应商入围通知书》,公司被确定为中国农业银行2011年空白银行卡片采购项目中IC卡的入围供应商.
实际采购数量以采购订单数量为准.
成为中国农业银行金融IC卡产品供应商是公司电子支付智能卡业务的重要进展,有助于提升公司经营业绩.
**通信及传媒行业周报(2012.
02.
20-2012.
02.
24):中国联通3G用户1月净增305万4.
一周市场动态4.
1重点公司走势与估值4.
1.
1运营商图1:中国联通股价相对走势0.
00%0.
50%1.
00%1.
50%2.
00%2.
50%3.
00%3.
50%4.
00%4.
50%5.
00%02/2002/2102/2202/2302/24中国联通沪深300资料来源:Wind,东方证券研究所图2:中国联通A-H股溢价率0.
00%2.
00%4.
00%6.
00%8.
00%10.
00%12.
00%14.
00%16.
00%02/2002/2102/2202/2302/24联通AH股溢价率资料来源:Wind、东方证券研究所表1:运营商重点个股表现代码个股简称上周收盘本周收盘周度表现相对行业涨幅相对大盘涨幅600050中国联通4.
94.
971.
43%-0.
55%-2.
94%600804鹏博士6.
166.
698.
60%6.
63%4.
23%注:行业定义为个股所处的wind三级行业大盘定义为沪深300、中小板综、创业板综,视个股所处为主板、中小板、创业板而确定周度表现为正以红色标注、为负以绿色标注相对大盘涨幅大于3%以红色标注,小于-3%以绿色标注资料来源:Wind,东方证券研究所表2:运营商重点公司估值及评级代码名称最新收盘价EPSP/E评级20102011201220132010201120122013600050中国联通4.
970.
060.
080.
170.
3285.
8162.
1329.
2415.
53买入**通信及传媒行业周报(2012.
02.
20-2012.
02.
24):中国联通3G用户1月净增305万600804鹏博士6.
690.
110.
180.
330.
4859.
1237.
6020.
2914.
05资料来源:Wind,东方证券研究所4.
1.
2设备及服务商表3:设备及服务商重点个股表现代码个股简称上周收盘本周收盘周度表现相对行业涨幅相对大盘涨幅000063中兴通讯16.
4917.
284.
79%-0.
29%0.
42%600498烽火通信28.
3129.
433.
96%-1.
12%-0.
42%002583海能达18.
1719.
939.
69%4.
61%4.
28%300025华星创业10.
9912.
1010.
10%5.
02%3.
20%002281光迅科技29.
2030.
243.
56%-1.
51%-1.
85%002313日海通讯40.
5843.
116.
23%1.
16%0.
82%300002神州泰岳20.
1522.
169.
98%5.
45%3.
08%002446盛路通信10.
6511.
366.
67%1.
59%1.
26%002417三元达13.
8314.
716.
36%1.
29%0.
95%002544杰赛科技13.
5114.
446.
88%-1.
15%1.
47%600485中创信测9.
9310.
142.
11%-2.
96%-2.
26%002089新海宜10.
2911.
117.
97%2.
89%2.
56%002194武汉凡谷8.
318.
775.
54%0.
46%0.
13%002115三维通信12.
9013.
504.
65%-0.
43%-0.
76%300050世纪鼎利13.
8015.
1910.
07%5.
00%3.
18%002093国脉科技6.
557.
3612.
37%4.
33%6.
96%600522中天科技19.
0219.
281.
37%-3.
71%-3.
01%600487亨通光电19.
0921.
0510.
27%5.
19%5.
89%资料来源:Wind,东方证券研究所表4:设备及服务商重点公司估值及评级代码名称最新收盘价EPSP/E评级20102011201220132010201120122013000063中兴通讯17.
280.
941.
001.
301.
5718.
2917.
2813.
2911.
01买入600498烽火通信29.
430.
851.
061.
311.
4934.
5027.
7622.
4719.
75买入**通信及传媒行业周报(2012.
02.
20-2012.
02.
24):中国联通3G用户1月净增305万600522中天科技19.
281.
121.
101.
401.
7021.
4217.
5313.
7711.
34买入600487亨通光电21.
050.
790.
941.
111.
5326.
7822.
3918.
9613.
76增持002281光迅科技30.
240.
790.
991.
361.
7338.
1530.
5522.
2417.
48买入002313日海通讯43.
111.
011.
552.
413.
4142.
7827.
8117.
8912.
64买入002583海能达19.
930.
560.
540.
971.
3435.
5936.
9120.
5514.
87买入600105永鼎股份7.
680.
520.
580.
701.
0614.
6713.
2410.
977.
25买入300025华星创业12.
100.
330.
420.
650.
9036.
5828.
8118.
6213.
44买入300002神州泰岳22.
160.
860.
420.
650.
9025.
6352.
7634.
0924.
62买入002446盛路通信11.
360.
330.
160.
340.
5934.
2572.
5333.
3019.
30002417三元达14.
710.
290.
490.
741.
0450.
3630.
1419.
9314.
13002544杰赛科技14.
440.
320.
410.
530.
6544.
6335.
6227.
3622.
31600485中创信测10.
140.
280.
460.
661.
0835.
7622.
0715.
419.
39002089新海宜11.
110.
390.
580.
760.
9728.
1819.
3214.
6111.
47002194武汉凡谷8.
770.
380.
460.
560.
6822.
8418.
8715.
6012.
84002115三维通信13.
500.
440.
590.
821.
1030.
6022.
8516.
4112.
27300050世纪鼎利15.
190.
880.
650.
881.
1217.
3223.
4717.
3413.
53002093国脉科技7.
360.
120.
170.
250.
3561.
7644.
0128.
9720.
80平均数32.
6429.
6820.
0914.
85中位数34.
2527.
7618.
6213.
53注:中天科技为假设2011年增发8000万股的全面摊薄EPS资料来源:Wind,东方证券研究所4.
1.
3融资融券图3:中国联通融资融券走势0.
00%0.
05%0.
10%0.
15%0.
20%0.
25%0.
30%0.
35%0.
40%0.
45%-30.
00%-20.
00%-10.
00%0.
00%10.
00%20.
00%30.
00%40.
00%50.
00%02/2002/2102/2202/2302/24融资余额增长率融券余额增长率股票收益率资料来源:上海证券交易所,东方证券研究所图4:中兴通讯融资融券走势-1.
00%-0.
50%0.
00%0.
50%1.
00%1.
50%2.
00%2.
50%3.
00%3.
50%4.
00%-30.
00%-20.
00%-10.
00%0.
00%10.
00%20.
00%30.
00%40.
00%02/2002/2102/2202/2302/24融资余额增长率融券余额增长率股票收益率资料来源:深圳证券交易所、东方证券研究所**通信及传媒行业周报(2012.
02.
20-2012.
02.
24):中国联通3G用户1月净增305万4.
1.
4海外公司估值表5:海外运营商估值股票代码公司名称国家PEPBEV/EBITDA10A11E12E10A11E12E10A11E12E国内运营商762HK中国联通HK71.
7928.
3617.
671.
311.
261.
205.
754.
563.
94941HK中国移动HK11.
1010.
4210.
002.
301.
861.
684.
263.
933.
76728HK中国电信CH19.
7515.
8313.
261.
311.
191.
114.
404.
113.
45北美运营商TUS美国电话电报集团US9.
0312.
8911.
961.
611.
651.
606.
195.
645.
45VZUSVerizon通信US42.
3815.
2913.
722.
802.
712.
636.
425.
324.
99BCECNBCE股份有限公司CA14.
0612.
7212.
312.
092.
372.
376.
936.
376.
24RCI/BCN罗杰斯通信股份有限公司CA14.
4011.
7911.
075.
365.
194.
486.
266.
306.
17TCN泰勒斯电信公司CA17.
5014.
3613.
222.
382.
312.
156.
976.
496.
21欧洲运营商BT/ALN英国电信GB10.
569.
138.
759.
514.
403.
394.
284.
174.
14VODLN沃达丰GB10.
6610.
359.
911.
010.
990.
987.
898.
027.
89TEFSMTELEFONICA公司SP5.
728.
227.
802.
372.
602.
564.
895.
565.
47DTEGR德国电信GE22.
5912.
6812.
191.
001.
111.
105.
084.
714.
74FTEFP法国电信FR6.
388.
368.
481.
071.
111.
104.
154.
494.
60TITIM意大利电信IT5.
356.
886.
830.
580.
580.
564.
644.
334.
33亚太发达地区运营商(除香港)017670KSSK电信集团公司SK7.
166.
305.
760.
870.
820.
743.
062.
952.
81030200KSKT公司SK6.
816.
275.
840.
720.
650.
623.
243.
263.
22032640KSLGUplusCorpSK4.
8016.
827.
450.
690.
770.
763.
484.
203.
549437JPNTTDOCOMO公司JN11.
4910.
6510.
051.
141.
071.
013.
493.
403.
329433JPKDDI株式会社JN8.
957.
947.
300.
980.
880.
813.
373.
293.
172412TT中华电TA14.
6815.
4514.
861.
921.
891.
897.
287.
427.
213045TT台湾大TA17.
3815.
9214.
554.
726.
496.
6014.
789.
519.
32M1SPM1Ltd/SingaporeSI14.
0612.
9512.
247.
316.
215.
628.
127.
807.
47STSP新加坡电信有限公司SI13.
1712.
5711.
512.
051.
941.
8510.
299.
709.
64其他地区运营商BHARTIINBhartiAirtel有限公司IN21.
4217.
3312.
982.
612.
252.
028.
196.
575.
66RCOMINReliance通信有限公司IN10.
7818.
7412.
510.
480.
480.
478.
127.
506.
69TMKTelekomMalaysiaBhdMA14.
9927.
0223.
092.
352.
652.
684.
146.
175.
83TLPP4BZ巴西电信公司BZ**通信及传媒行业周报(2012.
02.
20-2012.
02.
24):中国联通3G用户1月净增305万资料来源:Bloomberg,东方证券研究所表6:海外设备商估值股票代码公司名称国家PEPBEV/EBITDA10A11E12E10A11E12E10A11E12E763HK中兴通讯CH19.
5016.
6313.
892.
832.
171.
9413.
0010.
128.
55552HK中国通信服务股份CH10.
418.
497.
641.
331.
141.
005.
674.
453.
93ALUFP法国阿尔卡特朗讯FR‐13.
0211.
039.
721.
251.
050.
995.
554.
213.
98NOK1VFH诺基亚FI8.
6644.
6214.
671.
121.
481.
493.
4110.
505.
16ERICBSS爱立信SW19.
4015.
1011.
831.
491.
461.
386.
725.
904.
90CSCOUS思科US12.
8810.
539.
792.
331.
991.
806.
315.
425.
08QCOMUS高通公司US26.
1716.
4414.
764.
433.
322.
9316.
5010.
789.
40MMIUSMotorolaMobilityHoldingsIUS‐137.
0049.
2341.
696.
762.
332.
2427.
9418.
5317.
44MSIUS摩托罗拉解决方案股份有限公司US3.
7217.
0915.
450.
222.
712.
4211.
077.
236.
55资料来源:Bloomberg,东方证券研究所5.
投资建议5.
1本周观点回顾2012.
02.
21中国联通动态跟踪:用户数符合预期,日均指标稳步提升事件:联通例行公布了每月的营运数据.
移动业务中:3G用户本月净增数305.
0万户(累计到达数4306.
9万户);2G用户本月净增数18.
2万户(累计到达15,982.
3万户);固网业务:宽带用户本月净增数92.
4万户(累计到达数5657.
5万户);固话用户本月净增加-34.
1万户(累计到达数9251.
0万户).
研究结论:联通2012年首月3G净增305万,符合我们的预期,考虑到春节放假因素,日均发展用户水平稳步提升.
联通1月3G用户净增305万,符合我们前期300万左右的预期,较12月环比回落主要是春节放假的因素.
但是考虑到1月份由于春节和元旦的放假因素,有效工作时间约比12月少5天,以此计算,联通1月份的日均发展用户约为12.
2万,高于12月份的11.
2万.
我们认为,整体来看,联通的3G业务稳步提升.
**通信及传媒行业周报(2012.
02.
20-2012.
02.
24):中国联通3G用户1月净增305万从联通基本面来看,随着千元智能机助力,预期今年联通3G净增用户有望达到5000多万.
我们在"千元智能机"系列报告中已经强调了千元智能机对3G业务的巨大推动力.
联通于12月27日发布新的千元智能机战略,将成为明年联通3G用户爆发的终端保障.
我们预计,若今年3G用户达到9500万户,即使3G总体ARPU下降到80元,3G通信服务收入也可达到650亿元,较去年的约330亿增长300多亿.
(详见12月28日的深度报告《一亿3G用户意味着什么》)估值处于历史底部,每用户市值法测算,A股合理股价7元以上!
从PB来看,联通的PB为1.
5倍左右,同ROE的其他A股公司的PB均值在2倍左右,而联通业绩成长将推动ROE的进一步提升,估值中枢应当上抬.
根据每用户市值的估算,联通明年的合理股价应当在7元以上,考虑到之后两年联通3G用户数进一步提升,联通的合理股价应当进一步提升.
联通今年公司的经营能力有了很大提升,公司的投资价值已经显现,前期的增持行为,以及公司用户数逐步上台阶,预计将成为公司股价持续的催化因素.
预测公司2011-2013年的A股EPS为0.
08元、0.
17元和0.
32元,维持公司A股买入评级,目标价8.
18元.
风险因素:大盘系统性风险,3G用户发展低于预期5.
2本周配置建议中国联通:3G用户数继续创新高,2500万用户数目标超额完成.
从联通基本面来看,随着千元智能机助力,今年联通3G净增用户有望达到5000多万.
联通今年公司的经营能力有了很大提升,公司的投资价值已经显现,前期的增持行为将成为公司股价持续的催化因素.
华星创业:2012年有望成为中国3G用户发展的爆发点,推动网络优化和3G应用行业的需求.
公司已初步布局网优全产业链,3G和WLAN将催化爆发:随着全国渠道布局的深入3G网优爆发推动原有服务业务增长;介入覆盖工程有助公司深入下游推动规模的增长;未来几年运营商WLAN规模布局有望迎来机会.
光讯科技:传输扩容、可能的资产重组、产业中移趋势多看点促公司未来几年发展空间巨大.
2012年传输网需求将激增:我们认为,3G扩容和随光纤到户用户增长推动的传输网扩容需求都将在2012年体现,预计将推动上游传输网器件产业提前于年底到明年初实现需求激增,光迅受益弹性最大.
母公司注入相关资产仍有可能,加上良好竞争环境下的产业中移,未来产业中移的发展远景可看十年.
中兴通讯:预计2012年资本开支发生结构性变化,TD和W网增长,C网持平、移动G网下降.
资本开支的结构性变化利好中兴.
4G投资带动设备行业进入新一轮景气周期,是中兴通讯面临的长期机遇.
中国联通:3G用户数继续创新高,2500万用户数目标超额完成.
从联通基本面来看,随着千元智能机助力,今年联通3G净增用户有望达到5000多万.
联通今年公司的经营能力有了很大提升,公司的投资价值已经显现,前期的增持行为将成为公司股价持续的催化因素.
预计公司2011-2013年的EPS为0.
08元、0.
17元和0.
32元,维持买入评级和8.
18元的目标价.
华星创业:2012年有望成为中国3G用户发展的爆发点,推动网络优化和3G应用行业的需求.
公司已初步布局网优全产业链,3G和WLAN将催化爆发:随着全国渠道布局的深入3G网优爆发推**通信及传媒行业周报(2012.
02.
20-2012.
02.
24):中国联通3G用户1月净增305万动原有服务业务增长;介入覆盖工程有助公司深入下游推动规模的增长;未来几年运营商WLAN规模布局有望迎来机会.
我们预计华星创业2011-2013年EPS分别为0.
42、0.
65、0.
90元,从2010-2013年CAGR为39.
71%,参考通信设备板块30X的估值中枢水平,同时考虑其高速增长前景和当前市场环境,我们基于2012年EPS考虑28xPE,给予12个月目标价18.
2元,"买入"评级.
光讯科技:传输扩容、可能的资产重组、产业中移趋势多看点促公司未来几年发展空间巨大.
2012年传输网需求将激增:我们认为,3G扩容和随光纤到户用户增长推动的传输网扩容需求都将在2012年体现,预计将推动上游传输网器件产业提前于年底到明年初实现需求激增,光迅受益弹性最大.
母公司注入相关资产仍有可能:之前公司收母公司邮科院通知重大事项停牌,据媒体报道涉及WTD资产整合,我们认为,WTD将重点受益FTTH用户增长对收发模块的需求,也属光器件产业,从产业整合的角度来看,未来的整合很有必要.
良好竞争环境下的产业中移:作为国内市场份额和研发积累均领先的光器件公司,具备国内竞争优势,但全球份额不足3%,未来产业中移的发展远景可看十年.
预计公司2011年-2013年的EPS为0.
99元,1.
36元和1.
73元,维持公司买入评级.
中兴通讯:预计2012年资本开支发生结构性变化,TD和W网增长,C网持平、移动G网下降.
资本开支的结构性变化利好中兴.
4G投资带动设备行业进入新一轮景气周期,是中兴通讯面临的长期机遇.
我们预测,中兴通讯2011-2013年的EPS分别为1.
00元,1.
30元和1.
57元.
我们给予公司11年30倍PE的估值水平,目标价30元.
**通信及传媒行业周报(2012.
02.
20-2012.
02.
24):中国联通3G用户1月净增305万分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明:分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系.
投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准;公司投资评级的量化标准买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上;增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%;中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下.
未评级:由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股票的研究状况,未给予投资评级等相关信息.
暂停评级:根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效.
行业投资评级的量化标准:看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上;中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下.
未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的研究状况,未给予投资评级等相关信息.
暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效.
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