市场如何反p2p终结者
如何反p2p终结者 时间:2021-05-20 阅读:()
敬请阅读刊尾免责声明内部资料,请勿外传第1页共24页目录"金中投"策略前瞻春节前市场震荡整理,策略上保持审慎2018年将严控金融风险,高杠杆和混业乱象是核心问题2018年传媒娱乐行业整体向好趋势转向基本确认节前难有超预期表现,积极寻找跌出来的机会研究及数据行业跟踪:电力设备与新能源、机械、钢铁煤炭、科技、建筑建材等本周主力资金净流出4.
62%下周解禁市值约328亿元基金、ETF、衍生品等大盘深幅调整,权益类基金继续持有等待中小创的真正反弹全球股市动荡传递恐慌外围动荡加剧国内调整,暂时观望为宜市场剧烈下挫,板块开始轮换港股观察债息抽升触发港股下挫,暂未影响经济及盈利投教园地恒生港股通指数新纳入44只成分股我国首单百亿租赁住房REITs获批美股"闪崩"是否意味着拐点到来2018年2月9日(星期五)17:00时出刊总第548期2018第7期第2页共29页要闻回顾CPI涨幅连续12个月低于2%,今年通货膨胀可能性小:2018年1月份,全国居民消费价格同比上涨1.
5%,1月涨幅比上月回落0.
3个百分点,1月份工业生产者出厂价格同比上涨4.
3%,涨幅比上月回落0.
6个百分点.
CPI、PPI同比涨幅有所回落,统计局解读称,主要受去年同期对比基数较高影响,涨势趋于稳定.
从环比看,CPI上涨主要受食品价格上涨影响.
食品价格上涨2.
2%,影响CPI上涨约0.
42个百分点.
从同比看,CPI涨幅比上月回落0.
3个百分点.
食品价格下降0.
5%,降幅比上月扩大0.
1个百分点,影响CPI下降约0.
11个百分点.
据测算,在1月份1.
5%的CPI同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为0.
9个百分点,新涨价影响约为0.
6个百分点.
PPI继续上涨,环比涨幅比上月回落0.
5个百分点.
生产资料价格上涨0.
3%,比上月回落0.
6个百分点;生活资料价格上涨0.
1%,回落0.
1个百分点.
1月进口同比增30.
2%出口增6%,贸易顺差收窄59.
7%:今年1月份,我国货物贸易进出口总值2.
51万亿元人民币,比去年同期(下同)增长16.
2%.
其中,出口1.
32万亿元,增长6%;进口1.
19万亿元,增长30.
2%;贸易顺差1358亿元,收窄59.
7%.
1月份,我国一般贸易进出口1.
47万亿元,增长18.
5%,占我外贸总值的58.
6%,比去年同期提升1.
1个百分点.
其中出口7490.
5亿元,增长7.
1%;进口7238.
5亿元,增长33.
2%;贸易顺差252亿元,收窄83.
8%.
民营企业进出口9935.
1亿元,增长16.
8%,占我外贸总值的39.
5%,较去年同期提升0.
2个百分点.
其中,出口6468.
4亿元,增长7.
7%,占出口总值的48.
8%;进口3466.
7亿元,增长38.
9%,占进口总值的29.
2%.
结构上看,制约1月出口数据的主要是传统劳动密集型商品增速较低,如服装出口866.
7亿元,下降11.
9%;纺织品659.
7亿元,下降0.
2%;鞋类319.
3亿元,下降9%.
央行连续十二日暂停公开市场操作:因目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收现金投放等因素的影响,2月8日央行未开展公开市场操作,当日亦无逆回购到期.
自1月25日实施普惠金融定向降准起至本周四,央行已连续11日未开展公开市场操作,累计净回笼13700亿元.
当日市场资金面总体保持均衡态势,但随着春节前资金需求不断上升,流动性出现边际收敛的迹象.
8日,银存间质押式回购利率涨跌互现,隔夜品种持稳在2.
56%,7天期回购因刚好可跨春节,加权平均利率大涨19bp至2.
91%,但14天回购利率开始回落,下行10bp至3.
89%,更长期限的1个月品种小涨3bp至4.
02%.
在春节前取现高峰影响下,不排除资金面会出现稍许波动,但央行仍有充足储备工具来进行调控,如果资金面明显收紧,很可能提前进行MLF续作.
总的来看,今年春节前流动性将明显好于往年,而市场关注点已转向节后,CRA临时释放的准备金回笼,可能增加节后流动性运行的不确定性.
在岸人民币兑美元跌逾600点,创811汇改以来最大跌幅:2月8日,人民币兑美元中间价调升60个基点,报6.
2822,续创2015年8月11日以来新高.
前一交易日中间价报6.
2882,16:30收盘价报6.
2596,23:30夜盘收报6.
2830.
最低触及6.
3268,创2015年8月11日以来最大跌幅;离岸人民币兑美元跌逾330个点,报6.
3531.
据中国海关公布的最新数据显示,今年1月份,我国货物贸易进出口总值2.
51万亿元人民币,比去年同期(下同)增长16.
2%.
其中,出口1.
32万亿元,增长6%;进口1.
19万亿元,增长30.
2%,大超预期.
但贸易顺差1358亿元,收窄59.
7%.
在中国贸易数据公布后,在岸人民币开始走贬.
受农历春节假期的时间变化影响(去年始于1月底,今年始于2月中旬),1月份贸易数据可能失真,并会推动人民币汇率稍微走低.
美国政府有望避免关门的利好也令美元多头在隔夜纽约时段进一步扩大了涨幅.
多地证监局准备启动私募自查:公开报道称,近期广东证监局向辖区内私募下发了一份名为《关于组织辖区私募基金管理机构开展2018年自查工作的通知》的文件,广东辖区私募基金管理机构将开展一轮自查工作.
《金证券》记者通过求证获悉,包括江苏证监局、浙江证监局等多地监管机构都在准备启动私募自查工作.
接近浙江证监局的一位人士透露,"这轮自查完全是按照证监会的要求,基本会在农历新年前后开始,3-4月底结束.
"根据广东证监局下发的文件,其自查底稿包括6大项、56小项,私募机构需按照自查工作底稿要求,逐项排查各项活动存在的违法违规问题及风险隐患,形成自查工作报告,并将机构及产品信息表作为,上报证监局.
不少中小私募反映,此番自查对他们影响特别大,加上本轮监管算得上全方位,自去年年底以来,银行、券商、信托等条线核查消息不断,导致诸多业务无法开展.
资管新规出台在即,北京银监局喊话银行理财趁早转型:北京银监局日前召开了2018年北京银行业监第3页共29页督管理工作会议.
会议明确2018年北京银行业强监管、严监管十项重点工作任务,要打好防范化解重大金融风险攻坚战.
其中包括:趁早开始理财业务转型,坚决遏制房地产泡沫,加大对非法集资等非法金融活动的打击治理力度等多项重要内容.
会议指出,目前,北京尚处于京津冀协同发展、疏解非首都功能的关键期,经济结构调整和新旧动能转换任务依然艰巨,银行体系内部风险隐患和外部风险传染不容忽视,务必充分认识当前银行业风险和挑战的严峻性、复杂性和长期性.
北京银监局工作会议上明确了2018年北京银行业强监管、严监管十项重点工作任务值得注意的是,北京银监局在第四项重要任务中强调"及早开始理财业务转型",这在资管新规即将出台的大背景尤其值得关注.
张日清摘录策略前瞻春节前市场震荡整理,策略上保持审慎本周回顾:权重股补跌拖累大盘,金融、地产等板块跌幅较大在前期调整的基础上,本周A股受到外围市场暴跌影响,权重板块补跌,尤其是上证50、中证100指数破位下跌,加剧国内A股的调整空间.
本周大盘不断破位,创业板跌破1600,创股灾以来新低.
截至2月9日收盘,上证指数、深证成指、沪深300指数、中小板指数和创业板指数周涨幅分别为-9.
6%、-8.
46%、-10.
08%,-6.
80和-6.
46%,成交量与前一周基本持平,金融、房地产、煤炭、钢铁等板块出现大跌,板块跌幅在10%以上,通信设备、软件、电子等板块跌幅较小.
下周展望:大盘急跌后延续整理,市场信心有待恢复自1月末以来,市场开始调整.
初期触发因素主要来自于前期市场长时间上涨导致的技术超买,之后因部分公司业绩预告巨亏,跌停潮引发市场谨慎情绪;此外,在金融严监管、资管新规、去杠杆的背景下,万科独董刘姝威披露宝能资管计划到期,请求证监会命令其立即清盘的公开信,引发市场担忧其他信托、资管计划可能清盘;在此背景下中小盘股出现较为明显调整.
本周前期大盘股回调和中小盘成长股反弹并存,其主要原因两者有均值回归的需要,向市场中枢靠拢:即在小盘股连续下跌后,技术上有超跌反弹需求,而大盘股则在前期连续上涨后,相对市场整体短期涨幅较大,近期外围市场动荡加剧引发恐慌情绪,目前市场对于美股调整的性质和空间存分歧,投资者选择落袋为安回避不确定性.
本周后期,美国再次出现暴跌,进一步印证了市场的担忧,近期外围不确定性大增,权重股补跌加重了A股市场的调整幅度.
经过中小盘和价值蓝筹的两轮下跌,市场本身调整较为充分.
受美股不确定性影响,市场急跌后尚未走稳,目前处于信心修复阶段.
下周春节假期前仅有三个交易日,市场活跃度或将下降,节前市场情绪仍需修复,预计大盘以整理为主.
操作策略:注重防御,审慎操作当前股市整体回调,个股跌幅较大,短期内缺乏上涨动力,可重点关注管理层对股市的表态以及未来资管新规、去杠杆等政策的执行;外围方面继续关注美股市场走势.
在这些不确定因素尚未明朗之前,策略上总体防御为主,保持审慎操作.
从中线来看,股市整体回调,给错杀的绩优价值股带来投资机会,可逢低关注低位低估值绩优蓝筹品种.
当然,我们也观察到,在价值蓝筹走弱的同时,成长股开始活跃,尽管目前中小盘整体性机会尚未到来,但一部分有业绩支撑的成长股连续下跌后,估值具备吸引力,可短线关注.
板块方面,可重点关注电子信息、传媒娱乐、餐饮旅游、医药医疗等板块.
关注板块:电子信息、传媒娱乐、餐饮旅游、医药医疗等电子信息:苹果发布2017年4季度业绩,营收883亿美元、同比增长13%,净利润201亿美元、同比增长12%,iPhone出货量7730万部、同比下滑1%,平均单价796美元、同比提高16.
7%;2018年第一季度收入指引600-620亿美元.
我们认为,苹果营收和净利润均再创历史新高.
iPhone销量略有下滑,但销售收入同比增长13%,反应了产品结构的变化;财务和运营数据没有低于最新市场预期,市场此前对iPhone第4页共29页需求疲软和供应链订单削减已有反应,预计供应链相关公司接下来大概率盘整等待18年一季度业绩;随着智能手机整体渗透率的提升,行业增速放缓是客观规律;目前Apple在高端市场的地位仍无人能撼动,业绩仍有成长空间.
从全行业来看,2017年全球智能手机销量同比增长3%,但销售额同比增长9%,收入增速亦有显著回升.
我们判断2018年销量仍将维持小个位数增长,而在全面屏、OLED、3D拍照等创新驱动下,ASP有望延续小幅提升,全行业收入增速有望达10%左右.
短期销量不佳的负面影响已经反映在股价中,而进入3月后国产旗舰机密集发布,以及下半年苹果新机备货,智能机市场有望呈现先抑后扬的态势,后续催化剂无忧.
随着市场风格分化加剧和科技股持续调整,目前部分增长确定、稳健的公司估值已经接近2017年20倍左右,产业链整体估值已经理性回归,虽然从市场层面短期还缺乏上涨动力,但已经可以重点关注.
建议从以下两条主线精选公司:1、扩张能力更强,在大客户供应链地位日趋稳固;2、业务壁垒较高,所处子行业渗透率迎来快速提升且竞争格局较好的细分行业龙头.
传媒娱乐:1月份国内电影市场再创佳绩,全国总票房累计为49.
46亿元,较去年同期增长1.
1%.
由于缺少了春节档对票房的拉动,今年1月份电影市场的开门红显得尤为可贵.
今年由《西游记女儿国》、《捉妖记》、《唐人街探案》等一众优质国产电影参与竞逐的春节档票房表现依然值得期待,今年初一的预售票房已经接近1亿,传媒市场仍处于高增速.
在开门红以及对2月份春节档票房强劲预期等因素的共振下,板块有望在短期内迎来进一步估值回升,值得关注.
电影市场的繁荣景象也有望直接增厚相关上市公司业绩,目前两市共有20家影视动漫上市公司披露2017年年报业绩预告,其中,16家公司业绩预喜,占比八成.
具体来看,中南文化(120.
00%)、欢瑞世纪(81.
08%)、中广天择(65.
00%)、慈文传媒(62.
01%)等公司2017年业绩均有望同比大增逾50%,此外,华策影视、华谊兄弟、光线传媒等国内影视龙头企业业绩也均有望实现同比增长.
行业龙头公司今年净利润同比增速远高于同行业其他公司,影视市场格局已定,未来仍将是强者恒强的市场格局.
另外,近期游戏市场《旅游青蛙》、《恋与制作人》女性游戏火爆,网易发布新游戏《楚留香》下载量攀升,预计中国移动游戏市场容量同比增速未来三年的复合增长率不低于30%.
随着居民娱乐性消费支出的提升,成本相对低廉的娱乐消费将获得增长,90/00后消费者付费意愿提升,带动新兴娱乐领域增长,传媒行业将享受行业增长带来的红利.
春节临近,建议重点关注影视和游戏子板块的投资机会,可逢低布局相关优质成长龙头股.
餐饮旅游:春节来临之际,居民出游热情随之高涨,旅游市场将迎来今年第一个出游高峰.
据国家旅游局数据中心预测,春节期间国内旅游市场将达到3.
85亿人次,同比增长12%;有望实现国内旅游收入4760亿元,同比增长12.
5%.
此外,锦江股份发布17年12月部分经营数据,整体上RevPAR同比继续改善,平均房价和出租率均有提升,且全年净增酒店826家,超出年初计划,酒店行业的景气度有望延续.
当前旅游业在政策助力和消费升级的大背景下发展空间广阔.
展望2018年,我们认为行业经过三年估值消化现已处于历史低位,需求端消费升级,促使供给端不断优化,挖掘受益于行业升级的龙头公司,新的一年行业龙头公司发展继续向好.
建议自下而上精选股票,关注被低估的优质资产,紧密跟踪公司并购整合机会,随市场风格转变而寻找合适标的,把握阶段性估值修复行情.
可关注与出境游相关的个股,紧密跟踪政策导向,精选和国家息息相关的优质公司.
我们认为,餐饮旅游行业长期快速发展的大方向不会变.
随着消费升级、供给优化助力行业龙头新成长,国企改革做大更要做强,利润考核导向下主观动能与资源优势正全面激发.
综合基本面、估值及市场风格,建议从以下几个时间维度选择个股:长期来看,关注政策导向扶持下的免税行业;中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏;短期则建议关注估值已经回落至合理区间的优质景区类个股.
医药医疗:政策助力医药创新,推动创新药不断发展.
2018年1月30日,国家食品药品监督管理总局(CFDA)联合科技部印发《关于加强和促进食品药品科技创新工作的指导意见》,在推进医药创新方面,提出围绕药品医疗器械创新链等建设国家实验室、协同推进国家临床医学研究中心建设等多项举措.
实际上,在我国医药产业创新支撑不够,上市产品质量待提高等前提下,政策层面已出台多份文件推进创新.
如2017年10月,中共中央办公厅、国务院办公厅联合提出意见,要求在临床试验机构资格认定实行备案制、CFDA积极推进实施药品上市许可持有人制度.
政策红利下,医药企业也纷纷开始或加速研发创新.
总体而言,近年来政策持续推动行业发展,国家各部门陆续出台并执行多个政策,推动多个细分领域不断发第5页共29页展.
随着仿制药一致性评价的"供给侧改革",仿制药端竞争加剧,而创新药研发环境日益优化,走向新药研发成为药企出路之一.
我们认为,我国的医药行业正逐步向欧美靠拢,具有资金优势或独家品种的高市值企业和细分领域优质企业有望在未来脱颖而出.
从2017年下半年开始,新药审批和一致性评价均显著提速,2018年将是医药行业全面向上的拐点年,顶层制度改革和居民对品牌的认可将驱动行业发展,医药行业的"消费升级"加速到来.
目前,优先审批制度大幅缩短药品上市时间,"创新药+高端仿制药"进入集中获批期;一致性评价去伪存真,仿制药龙头率先受益.
2018年医药行业将继续保持高景气度.
建议重点关注优质创新药、仿制药等领域的投资机会.
"金中投"策略小组策略聚焦2018年将严控金融风险,高杠杆和混业乱象是核心问题本周中国人民银行在北京召开了2018年工作会议,会议总结了2017年工作,并且对2018年工作做了部署.
2018年共有九项重点任务:保持货币政策稳健中性;切实防范化解金融风险;稳妥推进重要领域和关键环节金融改革;持续推动金融市场平稳健康发展;稳步推进人民币国际化;深度参与国际金融合作和全球经济金融治理;进一步推动外汇管理体制改革;全面提高金融服务与管理水平;持续加强内部管理.
一般情形下,对于货币政策的布置都是放在首位,而放在第二位的则是依据当年的重点工作部署来确定,2017年在第二位的任务是"做好供给侧结构性改革金融服务工作",而我们看到本次会议则把"切实防范化解金融风险"置于第二位,也由此能看出2018年防控金融风险占据的重要性.
此前的各类信息,不管来自监管层会议还是中央高层的表态,都把防控系统性金融风险放在现阶段工作的核心位置,而目前金融体系处在风险易发阶段则主要是高杠杆和混业乱象叠加的结果,高杠杆使得稳定性更加脆弱,而混业乱象导致风险的危害更大.
一、高杠杆1、正如周小川行长在《守住不发生系统性金融风险的底线》中所说,高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源,在实体部门体现为过度负债,在金融领域体现为信用过快扩张.
2、尤其在银行领域,由于银行的业务模式,其本身具有风险追逐的倾向.
在信用货币体制下,贷款创造存款,创造货币,最早在没有资本充足率要求的情况下,理论上行银行的资产负债规模是可以无限扩大的.
而目前虽然有8%的资本充足率约束,但是8块钱的成本依旧可以做出100块的资产,这还不包括表外资产.
而对于作为有限责任制的银行,其最大损失也仅仅在于8块钱的资本,而且银行在很大层面上银行拥有政府的隐形担保.
因此银行的风险和收益是不对称的,这也就让银行本身就具备追逐风险的倾向.
3、因此我们也能看到银行在自身冒险倾向下表内业务不断绕开监管并且大力发展表外业务来放大自身资产规模,也就是放大资本杠杆.
表内方面,如同业存单的快速扩张,就是钻了同业负债纳入MPA考核而同业存单不属于同业负债的监管空缺,以及在用风险加权计算资产下,把本来直接贷给企业的高风险加权系数的贷款通过同业方式放出,从而降低加权系数.
表外方面,大量发行表外理财业务,在刚性兑付的大环境下,代客理财的委托关系变为了需要支付刚性成本的负债关系,而且表外的方式完全规避的监管的区域.
4、所以我们在今年看到了影子银行的快速增长,其在中国来讲就是银行的影子,通过转移会计科目,把本来是贷款的变为同业或投资或放到表外,而贷款的实质没有改变.
因此银行的高杠杆风险快速积累.
5、信托业务、券商通道类资管业务快速发展,主要资金来源基本都是银行,以购买信托、资管产品的方式把资金贷向了房地产企业或者政府不支持的落后产业,而这些行业本身都在积聚大量的风险,一旦风险事件发生容易对高杠杆的金融体系带来重大冲击.
6、资本不实也是银行面临的严峻的高杠杆问题来源.
目前金控集团不断涌现,控股银行、保险、信托、券商各类金融机构,金融机构内部互相出资,资本不是来自实体经济而是金融体系内部,比如银行贷款给券商,券商给信托提供资金,信托再出资给保险,这样保险公司的资本金就非常虚.
本来资本对资产的杠第6页共29页杆就放的很高,资本金再不实,高杠杆的问题将更加严峻.
二、混业乱象1、近年来在金融自由化的背景下,中国金融行业实现了快速的发展,但是同时由于监管的缺失,导致了各金融机构业务的混乱发展以及相互嵌套.
2、各类金融创新、衍生品大行其道,而很多所谓金融创新的背后其实就是规避监管进而造成风险累积.
我们看到同业业务、表外理财、通道类资管、资金池运作、P2P、现金贷等等产品眼花缭乱,其中不乏产品之间的相互嵌套、互相叠加,例如银行发行理财产品,其实际投向是通过通道类资管投向的房地产信托.
不光实体经济资金成本不断提升,风险的传导也很难把握,底层资产的穿透难度很大.
3、类金融机构的设立以及金控集团也带来不少麻烦.
在上文中已讨论过金控集团带来的内部金融机构互相嵌套以及资本金不实都不可小视,这里不做赘述.
而且现阶段各种类金融机构,如P2P,以及各种区域性交易市场创新不断设立,这些机构很难得到正规传统金融监管机构的有效监管,并且很多非正规机构产品的风险性以及传染性都难以把控,这也给金融市场带来非常大的风险.
三、监管层的充分认知有助于化解风险监管层和中央政府均已充分意识到金融风险的严峻形势,在十九大、中央经济工作会议等各个层面都反复强调未来工作的重点是防控风险,尤其是金融风险,对风险的高度重视以及提前防范将有助于在风险控制于爆发前.
美国次贷危机前来自政府或学界均对金融危机的意识不够,并未做出充足的提前的防范和控制,进而导致了危机的爆发和迅速扩散,对国际经济金融都造成了严重冲击,这也是我们应当从中吸取的教训.
高度重视,提前防范,稳步化解,应当是监管对于金融风险的正确态度.
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卢凌熙本期专题2018年传媒娱乐行业整体向好一、传媒娱乐行业仍处在黄金发展期近五年来,文化产业在政策支持和人们文化消费需求的快速释放的背景下呈现迅猛增长态势.
我国文化产业公共财政支持从2012年的1689.
22亿元提高到2016年的3165亿元,增长87.
36%;文化产业固定资产投资从2012年的2002.
37亿元上升到3407.
85亿元,增长70.
19%;文化产业增加值从2012年的18071亿元提高到2016年的30785亿元,增长70.
35%,占GDP的比重由2012年的3.
48%升至2016年的4.
14%.
未来五年,我们认为文化产业仍处在黄金发展期.
《"十三五"时期文化发展改革规划纲要》中提出"十三五"末文化产业成为国民经济支柱性产业.
按照国际通行标准,支柱性产业意味着该产业规模占GDP的比重提高到5%以上.
也就是说,文化产业占GDP的比重从2016年4.
14%要提高到2020年的5%,行业空间仍然较大.
文化消费需求将持续增长.
按照国际通行标准,当人均GDP达到5000美元,文化娱乐产业会呈现"井喷"态势.
目前中国人均GDP已到8000多美元的水平,国人文化消费需求将快速释放.
从2017年"国庆黄金周"的消费情况也可以看出,老百姓对日常耐用品的消费也不仅仅像过去一样拥有就行,而是开始去追求耐用品的高品质,这就需要我们生产的产品不断升级.
与此同时,老百姓对旅游的追逐也已经在不断提升,开始去享受休闲和娱乐.
过去由于供给和需求不匹配的原因已经部分解决,发展到现在,城镇居民绝大多数已经满足了对房地产和汽车的消费需求,随着收入水平的增长,他们的消费需求已经在朝着更高的方向演化.
除旅游外,老百姓对娱乐、医疗、养老健康、教育等的消费需求也都在急剧提升.
以电影为例,2017年国庆档期票房收入22.
3亿元,历史上首次突破20亿元,同比2016年增长40%;观影人次达到6979.
3万人;同比增长36.
2%.
2018年元旦档期,票房更显回暖高增长趋势.
2016年我国观影人次为13.
7亿人次,城镇居民人均观影次数为1.
7次,相较电影行业成熟度较高的美国4次以上的人均观影次数仍有较大的提升空间.
从长期看,国内人均观影人次提升空间大,国内电影市场随着电影整体质量的提升将持续增长.
因此,从"国庆黄金周"消费火热的情况来看,我们可以窥见,传媒娱乐行业未来发展空间较大.
文化产业政策环境良好.
近年来国家发布了一系列关于文化产业的政策,涉及文化创意、文化贸易、第7页共29页文化金融、文化消费升级等多层次,并制定产业的发展规划.
2017年《"十三五"时期文化发展改革规划纲要》中提出"十三五"末文化产业成为国民经济支柱性产业.
随着人民生活水平的提高,文化消费市场逐渐繁荣,文化部将积极推进扩大文化消费试点,拓展居民文化消费空间.
《关于电视剧网络剧制作成本配置比例的意见》推出,对演员片酬比例进行了划定,建立和完善科学合理的电视剧投入、分配机制,规定不得将收视率作为购片价格唯一依据,对电视剧、网络剧实行同一标准进行管理.
经数据统计,2017年上半年,在国家新闻出版广电总局备案播出的网络剧有近400部、网络电影4000余部、网络动画片568部、网络纪录片84部、网络栏目近4600档.
文化部在《关于推动数字文化产业创新发展的指导意见》中首次提出"数字文化产业"的概念,到2020年形成消费活跃的数字文化产业发展格局,并处于国际领先地位.
《"一带一路"文化发展行动计划(2016-2020年)》中提出,推动动漫游戏产业面向沿线国家发展,鼓励和引导社会资本投资"丝绸之路文化产业带"建设.
《"十三五"国家战略性新兴产业发展规划》中提出,到2020年数字创意产业产值实现8万亿元.
各细分领域亦广受政策支持.
广电总局多次发布关于支持电影发展的通知,传统出版和新兴出版融合发展的政策带动出版业转型升级;国家版权局加大对知识产权保护和监管的力度,以及财政部对文化产业的资本支持等,这都说明了我国文化产业广受政策支持,发展空间巨大.
2017年中国电影市场票房达到559.
11亿元,同比增长13.
45%,超市场预期;游戏市场规模达到2036.
1亿元,同比增长23%,尤其是移动游戏市场规模达到1161.
2亿元,增幅达到59.
2%,行业景气度依旧;图书零售市场总规模803.
2亿元,同比增长14.
55%,增长趋势不改;网络剧播放量和在线视频观众量保持高增长态势.
传媒各个细分行业保持高增长趋势,行业呈现高景气度.
随着经济稳步发展和消费的升级,文化传媒逐步成为国民经济支柱性产业,多家上市公司纷纷布局影视娱乐板块,促进行业平稳向好发展.
随着春节和寒假临近,文化消费旺季到来,传媒板块目前估值处于历史低位,在行业景气度良好的背景下,我们中长期看好传媒娱乐行业2018年的表现.
二、春节临近,影视和游戏等子板块是重点关注领域随着居民娱乐性消费支出的提升,成本相对低廉的娱乐消费将获得增长,90/00后消费者付费意愿提升,带动新兴娱乐领域增长,传媒行业将享受行业增长带来的红利.
春节临近,我们建议重点关注影视和游戏子板块的投资机会.
1、影视2018年1月份国内电影市场再创佳绩,全国总票房累计为49.
46亿元,较去年同期增长1.
1%.
由于缺少了春节档对票房的拉动,今年1月份电影市场的开门红显得尤为可贵.
今年由《西游记女儿国》、《捉妖记》、《唐人街探案》等一众优质国产电影参与竞逐的春节档票房表现依然值得期待,今年初一的预售票房已经接近1亿,传媒市场仍处于高增速.
市场回暖的背景下,我们对春节档的电影票房市场看好.
在开门红以及对2月份春节档票房强劲预期等因素的共振下,板块有望在短期内迎来进一步估值回升,值得关注.
电影市场的繁荣景象也有望直接增厚相关上市公司业绩,截至2月5日,两市共有20家影视动漫上市公司披露2017年年报业绩预告,其中,16家公司业绩预喜,占比八成.
具体来看,中南文化(120.
00%)、欢瑞世纪(81.
08%)、中广天择(65.
00%)、慈文传媒(62.
01%)等公司2017年业绩均有望同比大增逾50%,此外,华策影视、华谊兄弟、光线传媒等国内影视龙头企业业绩也均有望实现同比增长.
行业龙头公司今年净利润同比增速远高于同行业其他公司,影视市场格局已定,未来仍将是强者恒强的市场格局.
优质国产大片带动票房回暖,网剧付费时代全面到来.
电影方面,在票房回暖,国产电影质量提升的背景之下,随着城镇化的推进、三线城市及以下城市观影人次有望进一步增长;此外,随着我国消费升级持续,居民娱乐消费支出增多,人均观影次数有望继续增长,两大核心驱动有望带动票房保持增长.
因此,优质电影制作、发行商将显著受益.
短期来看,票房市场持续回暖、春节档临近以及一季报超预期有望为影视板块带来一定的投资机遇.
我们建议关注影视板块相关优质成长龙头公司.
2、游戏游戏板块2017年业绩实现整体高增长,游戏板块大部分公司预告净利润均实现正向增长,幅度在15%-171%之间,绝大多数公司均取得了业绩增长,在传媒板块中表现最优,其中游戏板块龙头企业三七互娱、游族网络净利润增幅均在35%以上,恺英网络及昆仑万维净利润增速超100%.
游戏行业估值低、增速第8页共29页高,2018年板块PE20倍左右,新游戏的需求仍然旺盛.
经过近年来连续的下跌,有业绩支撑的游戏板块相关龙头已进入价值洼地.
目前移动游戏市场保持高速增长,电竞等细分领域助力行业保持稳定增速.
游戏方面,虽然目前网络游戏整体增速有所放缓,但是随着移动互联网渗透率的提高和智能手机的普及,我国移动游戏的市场规模仍保持高速增长,是目前行业增长的主要驱动力.
此外,随着我国游戏厂商纷纷出海拓展海外市场份额以及电竞游戏的逐渐兴起,我们认为游戏市场规模有望继续保持增长.
因此,具有游戏"研运一体"实力并且积极拓展海外市场的公司有望受益.
三、重点关注公司华谊兄弟(300027):公司是民营电影企业老龙头.
公司公布2017年业绩预告,归母净利润8.
08-9.
70亿元,同比增长0%-20%;扣非归母净利润约1.
80-3.
42亿元,同比增长550%—955%,主要由于影视业务回暖及实景娱乐项目推进速度加快.
影视制作发行业务全面回暖,经营性收入结构化边际改善效果明显.
公司2017年上映的主要影片有《摔跤吧爸爸》、《西游伏妖篇》、《芳华》、《前任3任》等,累计实现票房约51亿元.
其中《摔跤吧爸爸》票房12.
95亿,创内地市场非好莱坞进口电影票房记录;《芳华》2017年票房约12亿;《前任3》2017年票房约3亿元.
此外,公司积极参与电视剧及综艺制作,参与投资多部优质剧集及综艺节目.
实景娱乐布局初显成效,打开长期增长新空间.
2017年公司品牌授权及实景娱乐板块各业务有序推进,各项目进展顺利超预计进度,多个项目进入在建状态并相继开工,预计授权费收入相比2016年增加1亿元.
2018年苏州、南京、郑州及长沙项目将陆续开业,预计将为公司带来3.
5-4亿元授权费收入.
公司是民营电影企业老龙头,为回归正轨制定的强内核战略等已见成效.
2017年扣非归母净利润由负转正并大幅提升,显示出公司主业触底反转的发展势头:电影佳作不断,多部大作正在开发;实景娱乐项目即将运营,将为公司提供稳定现金流;大力加码电视剧业务,发布30余部剧集开发计划.
公司以强内容为核心打造的多元化生态正在开花结果,值得重点关注.
光线传媒(300251):公司是标杆性民营传媒公司.
公司发布2017年业绩预告,预计2017全年归母净利润约为79,000万元-85,000万元,同比增长7%-15%.
Q4单季度归母净利润约为16162.
42万元-22162.
42万元,比2016年同期提升约0.
66%-38.
02%.
电影业务收入较上年小幅下滑,电影成本有所增加,电影业务利润小幅下降.
17年公司参与投资、发行并计入报告期票房的影片共十五部,其中包括2017年上映的《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》、《春娇救志明》、《大护法》、《缝纫机乐队》等十三部影片以及16年上映并有部分票房结转到17年的影片两部:《少年》、《你的名字》.
电视剧业务收入略有下滑、视频直播收入与投资收益大幅增长.
公司在17年确认了《嘿,孩子》、《最好的安排》与《青云志2》的电视剧发行收入,收入较16年略有下滑;17年由于视频直播业务并表因素,较上年同期大幅上升.
同时公司的参股公司业绩良好,17年在参股公司投资比例确认的投资收益实现大幅增长.
公司系国内在线票务龙头"猫眼微影"控股股东.
17年第三季度猫眼电影和微影部分业务合并,成立"猫眼微影",占据国内在线票市场52.
50%市场份额.
光线传媒及其控股股东光线控股合并持有"猫眼微影"50.
79%的股份,是其最大的股东.
国内线上票务市场竞争格局逐渐稳定,"猫眼微影"市场龙地位有望继续维持.
当前公司估值相对于行业水平处于较高位置;公司在17年无爆款影视剧项目支撑下仍能实现总体业绩增长,展现了公司化解收入波动风险的能力与全产业链属性,同时公司在在线票务领域有望继续保持龙头地位.
三七互娱(002555):公司是A股游戏龙头.
游戏行业规模大、增速快,集中趋势明显,除腾讯网易外,少数头部公司市占率继续提升.
手游从2012年底开始爆发至今,用户红利、产品红利逐渐消失,当市场不缺好产品的情况下,产品+流量运营模式是手游公司突围比较好的模式.
好产品(自研或独代)+流量精细化运营做大流水、拉长生命周期.
三七互娱是具有强平台属性和用户价值深度挖掘的领先互娱公司,围绕IP稳步推进"平台化、全球化、泛娱乐化"战略;公司研发+发行一体化,在游戏市场不断深耕、沉淀,逐渐成为具有强竞争力和较高壁垒的游戏公司,同时在泛娱乐领域前瞻布局,持续挖掘多元化协同业务.
三七互娱成立于2011年9月底,陆续在页游运营领域成为仅次于腾讯的第2大页游运营商、在页游研发方面做到行业第1,2016年下半年手游开始发力,公司产品+流量经营模式得以在腾讯+网易双寡头下形成突围之势,在2017年中国iOS市场手游发行商收入榜中,公司仅次于腾讯和网易位居第3位.
公司产品梯队强大,预计2018年每季度均有几款新游大作上线,以MMO、RPG为主,尝试多品类拓展.
头部产品增多,市第9页共29页场地位不断提升,已有2款手游月流水2亿左右,1款约1-2亿,1款接近1亿.
已上线包括《永恒纪元》、《大天使之剑H5》、《传奇霸业》、《择天记》,18Q1还将上线《黄金裁决》(自研自发)等手游,后续还储备《凡人诛仙诀》、传奇类等多款重点自研手游.
发行业务能拿到的产品级别不断提升:已上线《阿瓦隆之王》(安卓版)、《最游记物语》、《铁骑冲锋》、《天将雄狮》等,另外独代原《拳皇98OL终极之战》制作团队的二次元新游,以及《盗墓X》、《剑与魔法2》等.
海外是公司未来增量市场:目前海外手游月流水最高接近1亿,处于积累经验阶段,一旦有适合海外市场的自研游戏出来,利润增量预计会比较明显,公司目前也有储备适合欧美市场的SLG类游戏.
公司持续布局泛娱乐:通过投资等方式布局游戏产业链、互动视频直播、动漫、影视、优质IP、VR/AR等领域,打造以IP为核心、多业态联动的泛娱乐公司.
公司管理层战略前瞻、执行力强,行业竞争力不断提升,产品梯队+发行实力强劲,总流水持续提升以及解禁股份有效处理将逐渐缓解市场疑虑.
分众传媒(002027):公司是国内最大的户外广告媒体提供商,拥有楼宇电视、楼宇海报、影院广告、卖场广告等业务.
公司于2005年7月在美国纳斯达克上市,2006年公司通过收购聚众传媒和框架传媒确立起电梯媒体领域绝对垄断地位.
公司于2013年5月完成私有化退市,并于2015年12月借壳七喜控股在A股上市,是国内市值最大的文化传媒类上市公司.
公司在楼宇广告领域拥有绝对的垄断地位.
公司的楼宇媒体业务在国内拥有绝对垄断地位,已形成了覆盖全国290多个城市的生活圈媒体网络,其中框架媒体业务市场份额超过70%,楼宇视频媒体业务市场份额超过95%;自营楼宇屏幕媒体约22.
5万台,自营框架媒体约114.
5万个,影院媒体签约影院超过1610家,银幕超10600块.
广告媒介市场结构性变化加剧,楼宇广告收益显着.
2015年以来,随着互联网不断发展,广告媒介领域正在发生结构性变化,传统广告平台市场份额在互联网营销的挤压下不断收缩,公司所处的楼宇及影院广告市场由于其天然的位臵优势,是近年来少数刊例花费增长接近20%的细分媒介领域.
此外,公司作为行业的领导者,拥有强大的市场定价和议价能力,能有效把握行业市场的主导权.
未来随着广告市场的整体回暖,公司所处领域市场增速有望进一步提升.
公司持续外延并购投资,扩大媒体生活圈生态建设.
2016年以来,公司通过外延参股投资,扩大生活圈媒体生态建设.
投资数禾科技,进军城市白领金融理财领域;发起体育产业基金,出资3亿元投资英雄体育,试水电子竞技产业;成立超30亿产业基金,加快生态圈扩建.
分众传媒进入扩张周期,量价齐升有望带动收入加速.
华策影视(300133):华策影视是全网剧行业龙头.
公司成立于05年,13年即位列民营制作机构第3位,14年收购克顿强强联合奠定龙头地位;15年起向内容头部化(SIP战略)、生产体系工业化、电影、综艺、衍生业务多元化战略升级.
转型升级落地生花,迎业绩收获期.
目前公司已成为"量+质"的绝对龙头,近三年影视剧年均产量近1000集,17年头部剧市占率30%,与同业可比公司的优势逐步拉开.
受SIP战略前期成本投入与收入错配影响,15-16年业绩增速有所下滑,预计17年起头部内容陆续落地将步入业绩收获期.
公司业务以全网剧业务为核心,多元拓展盈利增长点.
全网剧方面,公司全网剧业务收入占比80%左右,公司深耕多类型影视剧目,能够灵活应对市场变化,预计18年"古装"题材收紧趋势下将主打现实题材,重点剧目包括《创业时代》、《橙红年代》、《凰权》等.
电影方面,公司电影业务以"发行+制作"并重,18年电影参投片单较2016-17年显着增加,预计2018年有望上映春节档《祖宗十九代》、热片续作《反贪风暴3》等.
综艺方面,预计公司未来大型综艺节目续集、网综、电商合作项目将持续稳步开发.
衍生业务方面,目前布局领域主要包括游戏、互联网消费、旅游(实景娱乐)、VR等,未来有望充分放大"可品牌化"头部内容的商业价值.
公司头部内容价值包含"价格"和"衍生价值"两个层次,成长空间大.
近年来头部内容向少数优势公司集中,华策深度受益.
国内头部剧题材扩展,"可品牌化"基础凸显,华策拥有多款系列性、可品牌化内容基础,未来衍生变现潜力较大.
公司头部化转型下价格空间打开、工业化体系下持续造血能力强,市场地位不断优化;长期来看,"可品牌化"内容衍生价值探索有望打开成长天花板.
慈文传媒(002343):公司主打网台联动头部剧,深化IP泛娱乐开发.
公司围绕IP全产业链,坚持精品原创和IP转化,重点打造网台联动头部剧.
此外,公司积极拓展付费模式网生内容,培育新增长点多部网大和网络剧在后期制作中.
公司围绕IP全产业链开发,推进"影游联动",游戏业务稳步推进,旗下赞成科技不断强化IP游戏开发能力,发挥协同效应,培育新增长点.
面向未来三年,公司将围绕三条主线进一步拓宽剧集题材的广度:1、顺应政策方向并具备商业价值的重点大剧.
主要包括历史正剧《大秦帝国》、第10页共29页行业剧《我的检察官女友》和军事题材《弹痕》等.
2、海外合作或具备海外发行能力的剧作,主要包括:《紫川》、《花千骨2》和《楚乔传2》等系列化项目.
3、前瞻布局的网络剧,注重品牌效应和周边的开发.
公司在题材布局上与时俱进,突破前期优势的仙侠品类,加强现实题材的布局,并有望通过IP系列化的方式面向长期降低作品和业绩的不确定性.
公司计划18年上半年开机的项目包括《风暴舞》、《我的检察官女友》、《脱骨香》等精品剧,再加上之前已开机的《爵迹》、《沙海》,以及《极速青春》、《回到明朝当王爷》等剧集,预计18年的业绩具备较强的项目支撑.
团队建设上,公司加强人才的储备和培养,提拔年轻主创,提升精品大剧的产量.
公司也积极考虑通过多样化的激励手段进一步吸纳人才.
融资上,定增的9.
3亿资金已到位,发债计划也在积极推进,有望于今年进一步解决资金瓶颈,加速S级大剧的落地.
昆仑万维(300418):公司四大产品矩阵助力打造综合性互联网平台.
自研、代理及棋牌游戏构成了公司当前游戏收入的主要来源.
2017年上半年游戏业务实现营收14.
97亿,占整体营收比重86.
2%,棋牌游戏收入占比22.
4%;依托浏览器及内容分发平台Opera、社交平台Grindr,公司逐渐形成了以社交媒体及内容平台为骨架、游戏为主要变现形式的业务架构.
公司棋牌游戏表现优秀,是公司17年利润高增长的主要动力;自研及代理游戏持续向上.
2017年上半年《神魔圣域》、《希望:新世界》表现良好,代理手游《皇室战争》、《部落冲突》、《海岛奇兵》继续保持稳定;近期及18年上线的《终结者:审判日》、《轩辕剑之汉之云》、《偷星九月天》等产品有望带动持续成长.
卡位社交媒体及内容分发平台,庞大用户存量下变现值得期待.
公司当前拥有Opera30%股权、Grindr100%股权,是公司社交媒体及内容分发平台的核心支点;当前Opera全球月活超过3.
5亿,并在向内容分发领域进军;截至2017年8月,Grindr在196个国家有超2700万注册用户,2017上半年营业收入为2.
12亿元人民币,净利润为0.
22亿元;信息流广告成互联网变现风口,Opera变现潜力值得期待.
2016年信息流广告增速90%,在互联网广告中排第一,17年信息流广告市场规模有望保持高增速至557亿元.
参考今日头条及UC,Opera蕴含巨大变现潜力.
我们认为在新游戏上线带动之下,公司手游业务有望保持较高增长;新兴业务Opera、Grindr商业化前景光明、卡位优势明显,有望持续超越市场预期.
刘志刚本周股票池本期股票池见下表,调入首旅酒店(600258)、三安光电(600703)、三七互娱(002555)、黄山旅游(600054),因短线涨幅过大、停牌或走弱等原因调出荣盛发展(002146)、保利地产(600048)、江西铜业(600362)、海螺水泥(600585)、中煤能源(601898)、杉杉股份(600884),投资者对股票池内品种可根据操作偏好及大盘走势进行动态把握,并适当进行波段操作.
板块推荐时间股票简称及代码收盘涨幅区间最大涨幅关注要点推荐人医药医疗2017-12-15乐普医疗(300003)-1%14%各业务板块多点开花,全面提升盈利能力.
刘志刚2017-12-8华兰生物(002007)-13%1%疫苗产品开辟发展领域.
李勤2018-1-26恒瑞医药(600276)-12%1%抗癌药研发启动公司发展新路程.
李勤电子信息2018-2-2京东方A(000725)-9%1%OLED量产、LCD扩产驱动未来业绩高增长.
刘志刚2018-2-2水晶光电(002273)-8%1%重点布局虚拟现实产业,完成员工持股计划购买.
张日清2018-2-9三安光电(600703)0%0%化合物半导体龙头,牵手三星抢占先机.
张日清传媒娱乐2018-2-2华谊兄弟(300027)-12%2%业绩触底反弹,一季度业绩较好.
赖勇全2018-2-9三七互娱(002555)0%0%公司是A股游戏龙头,行业竞争力不断提升.
刘志刚餐饮旅游2018-2-9首旅酒店(600258)0%0%行业龙头持续受益景气延续.
刘中华2018-2-9黄山旅游(600054)0%0%外延扩张叠加高铁红利,受益春节黄金周.
李晓红金融2018-1-12民生银行(600016)-6%7%首家非公有制全国性股份银行,估值有提升空间.
赖勇全2018-1-12工商银行(601398)7%24%行业龙头,估值修复空间大.
刘志刚第11页共29页2018-1-19华泰证券(601688)-19%4%各业务保持领先,经纪业务长期第一.
李晓红基建2018-1-19中国建筑(601668)-13%5%建筑行业龙头央企,商品房销售额增速成为亮点.
刘志刚2018-1-19隧道股份(600820)-14%2%业绩持续增长有保障,二级市场估值低.
孔军钢铁2018-2-2马钢股份(600808)-13%4%受益于供给侧改革,盈利趋于稳定.
赖勇全2018-2-2方大特钢(600507)3%7%民营钢铁龙头降本增效显著.
刘中华化工2017-12-29广汇能源(600256)-19%5%民企能源龙头,业绩拐点已现.
张日清2018-1-5中泰化学(002092)-18%6%氯碱龙头企业,尽享新疆资源、政策优势.
赵丹丹其他2017-12-29东方园林(002310)-14%5%园林生态龙头,业绩持续高增长.
张日清注:股价及涨跌幅均以前复权价计算.
个股雷达1、黄山旅游(600054):外延扩张叠加高铁红利,受益春节黄金周,可逢低关注.
黄山景区经历40年发展,已经进入较为成熟的经营期,主营业务稳定增长,客流自然增长率维持在4%左右.
2017年,公司全面开启外延扩张步伐,不断打破景区物理空间上限.
杭黄高铁将于2018年10月建成通车,高铁开通后,年均预计为黄山带来约6%的客流加成.
高铁沿线途径多个景区,带来优质客源的同时有望形成客流互通.
2018-2019年公司有望迎来客流+ROE双增长周期,是目前估值较低且业绩确定性较高的标的.
中国旅行社协会与途牛旅游网联合对外发布的《2018春节黄金周旅游趋势报告》显示,旅游过年、出国过年成为2018年春节中国消费者的主流选择.
综合黄山在2018年元旦的表现,在传统景区春节效应明显的情况下,看好黄山旅游在春节行情的表现.
李晓红2、三安光电(600703):化合物半导体龙头,牵手三星抢占先机,可逢低关注.
公司是目前国内成立最早、规模最大、品质最好的全色系超高亮度发光二极管外延及芯片产业化生产基地,是国家发改委批准的"国家高技术产业化示范工程"企业、国家科技部认定的"半导体照明工程龙头企业".
公司从事全色系超高亮度LED外延片、芯片、化合物太阳能电池及Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体等的研发、生产与销售,产品性能指标居国际先进水平.
公司为工信息部正式批复牵头负责5G移动通信功放芯片产业技术研发及平台建设课题,且国内唯一有能力量产GaAs/GaN的公司,公司抢先布局化合物半导体业务将填补千亿国产替代市场空白.
三安和三星电子近期战略合作,三星电子将考虑厦门三安作为首要供应方,并协商探讨一个双方都可以接受的供应协议.
建议逢低关注.
张日清3、三七互娱(002555):公司是A股游戏龙头,行业竞争力不断提升,可逢低关注.
三七互娱是具有强平台属性和用户价值深度挖掘的领先互娱公司,围绕IP稳步推进"平台化、全球化、泛娱乐化"战略;公司研发+发行一体化,在游戏市场不断深耕、沉淀,逐渐成为具有强竞争力和较高壁垒的游戏公司,同时在泛娱乐领域前瞻布局,持续挖掘多元化协同业务.
公司产品梯队强大,预计2018年每季度均有几款新游大作上线,以MMO、RPG为主,尝试多品类拓展.
头部产品增多,市场地位不断提升,已有2款手游月流水2亿左右,1款约1-2亿,1款接近1亿.
公司持续布局泛娱乐,通过投资等方式布局游戏产业链、互动视频直播、动漫、影视、优质IP、VR/AR等领域,打造以IP为核心、多业态联动的泛娱乐公司.
公司管理层战略前瞻、执行力强,行业竞争力不断提升,产品梯队+发行实力强劲,总流水持续提升.
刘志刚4、首旅酒店(600258):2017年业绩快报符合预期,行业龙头持续受益景气延续,可逢低关注.
第12页共29页公司作为中国酒店行业的标志性企业,将迎来长达4-5年的利润快速增长.
首旅酒店通过并购如家集团一跃成为中国规模第二大的有限服务型酒店集团,同时也是积极向中高端酒店发展的典范,显著受益于酒店行业周期向上的拉动作用.
公司受益于酒店行业进入上行周期,RevPAR的上涨将持续带动公司运营利润率的增长.
公司完成大规模收购,对内部资源的整合将降低公司成本费用率,公司盈利能力将显着提升并逐步释放.
公司发布2017年年度业绩预增公告,根据公告披露,公司预计2017年度实现归母净利与2016年同期相比,将增加3.
92-4.
34亿元,同比增长185.
9%-205.
8%.
2018年酒店行业景气仍在延续、龙头公司面临的竞争格局在继续转好.
刘中华技术看市趋势转向基本确认前几期本栏目一直关注趋势是否由大型B浪反弹转入大型C浪调整.
从目前的技术面看,基本上可以确认趋势转向.
A股自身的原因加上全球股市的共振作用,A股近期跌势迅猛,但不论是从经验还是从技术面看,这种暴跌长时间持续的可能性是极小的,经历逃逸性的杀跌之后有可能进入缓跌或者震荡局面.
操作方面:任何反弹都视为出局机会,重点关注固定收益类投资品种的机会.
徐晓宇中小盘视点节前难有超预期表现,积极寻找跌出来的机会本周市场大幅调整,其原因在于一方面A股正处在调整阶段,内在有一定休整需求,而另一方面美股的暴跌并由此引发的全球股市暴跌带动了A股的恐慌情绪,从时间和空间的角度均放大了本次下跌过程.
最终沪指收报3,130点,下跌9.
60%;创业板指收报1,593点,下跌6.
46%;中小板指收报6,796点,下跌6.
80%.
从美股走势来看,仍很难判断其企稳的时点,再叠加A股春节假期临近,资金对于假期期间海外的变数仍有担忧,因此我们预计下周市场风险偏好依旧将维持在低位,市场难有超预期表现机会.
但与此同时我们也应该认识到A股此次暴跌更多或是来自市场情绪或交易层面的影响,基本面并未发生转变,可以积极寻找把握跌出来的机会.
卢凌熙行业跟踪电力设备与新能源行业:2018年第1批新能车推广目录发布,风电板块景气度向上(宋丽凌)2018年第一批新能源汽车推广目录如期而至,接续2017年12批目录.
车型升级明显,产业链对于可能的补贴标准提升已做出充分良好的应对.
新版补贴政策落地前,形成政策缓冲期,预计18年1月产销数第13页共29页据有望大超预期,呈现淡季不淡的特征.
经过近三月的调整,新能源汽车产业链风险释放基本到位,市场悲观情绪亦反应到位,新版补贴政策的落地将带动行业利空出尽.
新能源车产业链反弹的号角即将吹响,建议开始新能源汽车产业链各环节个股配置.
上周电气设备行业下跌7.
4%,上证综指下跌2.
33%,行业表现远弱于市场综合表现,主要原因在于电网建设增速趋缓,新能源汽车补贴政策悬而未决带动的波动调整;从估值层面来看,电气设备整体估值32.
7倍.
子板块中,工控自动化与锂电池板块本周表现相对较好;个股方面,天齐锂业、赣锋锂业涨幅居前,主要受前期过度恐慌大跌后的反弹调整带动.
行业热点:18年第1批新能源车推广目录发布,车型升级明显.
此批目录共有来自59户企业的118款车型入围,客车占比降至50%以下,乘用车占比提升至接近30%.
此批目录接续17年目录,不废除17年推广目录,形成一个政策缓冲期,属行业利好.
新能源乘用车的电池转型较快,逐步三元化,能量密度提升较为明显,续航里程基本达到200公里以上,百公里电耗水平降幅较大;新能源客车,纯电动电池以磷酸铁锂为主,插电式混合动力以锰酸锂为主,能量密度提升显著,续航里程稳步增长;本批新能源专用车磷酸铁锂占比提升,续航里程提升较为明显.
产业链已经对即将到来的补贴门槛提升做出充分良好的应对.
投资建议:经历2017年四季度及2018年1月的调整,产业链风险逐步释放,新能源汽车产业链各板块估值回归合理区间.
新能源汽车2018新版补贴政策即将落地,目前市场预期为最悲观情况,补贴落地将带动利空出尽.
目前中上游企业库存基本消化完成,备货效应导致产业链上游在一季度率先启动排产,景气度开始回升,钴价持续上涨,三元正极材料高位企稳;二季度开始,新能源汽车将进入产销放量期,带动高景气市场热情.
由于17年上半年基数相对较低,18年上半年产销大概率同比高增长.
反弹的号角即将吹响,产业链各环节进入配置期.
锂电产业链:华友钴业、杉杉股份、当升科技,天赐材料,长园集团,诺德股份,国轩高科,亿纬锂能等.
对于新能源发电板块,风电景气度逐步抬升,18年将进入装机并网高峰期,板块龙头业绩有保障,建议重点关注风电龙头;光伏18年新增装机量仍可期,分布式光伏大有可为,但近期单晶硅片价格下调,产业进入淡季,暂时规避风险.
本周新能源发电板块重点关注金风科技,天顺风能与中材科技.
风险提示:新能源汽车产销不及预期,电网投资不达预期.
机械行业:3月挖机销量有望大幅超预期(刘菁)上周机械行业下跌-7.
3%,同期沪深300指下跌-2.
5%,机械行业跑输大盘.
位于所有一级行业中的第24.
细分子行业中,表现最好的三个细分子行业分别是楼宇设备、工程机械、铁路设备,期内涨跌幅为-2.
51%、-2.
97%、-6.
48%;表现最差的三个细分子行业分别是机床工具、磨具磨料、内燃机,期内涨跌幅为-10.
83%、-12.
39%、-13.
55%.
油服延续上周观点:关注油服行业投资机会,推荐杰瑞股份.
工程机械板块中预计1月份挖机销量,接近11万台.
预计1月份挖机行业国内销量大概率超过9000台,加上出口接近1万台,同比增速接近120%.
从往年挖机逐月销售规律看,即使春节在2月份,通常2月份销量也高于1月份,这和1月份市场需求部分被透支有关.
由于今年春节在2月中旬,对当月销量影响较大,估计今年2月份环比略有下滑,但也会接近1万台销量.
由此看1月、2月累计销量接近2万台,同比基本持平.
3月份旺季挖机销量有望大幅超预期:近期,各品牌挖机都在举办促销展会,订单情况非常好,特别是中大挖订单.
订购中大挖的用户通常手里都有比较确定的工程,估计春节之后项目开工仍会延续去年年底几个月的火爆状况,3、4月份挖机销售是有保障的,有望继续超预期.
环保因素和一带一路可能推动工程机械行业持续向上.
工程机械行业从2011年开始,深度调整5年之后,从2016年年中开始出现复苏向上的态势,已经延续近两年的时间,大家都比较关心未来2-3年的增长延续问题.
国内工程机械周期和项目开工关联度比较大,还有一个变量是环保因素.
我们认为,在未来几年总的工程量维持相对稳定的情况下,环保因素带来的存量挖机更新加速,有望推动国内挖机市场稳定增长.
另外,一带一路可能带动出口在未来2-3年高速增长.
第14页共29页投资建议:考虑到工程机械一季度大概率出现量价齐升格局,我们继续强烈推荐工程机械板块,建议重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械风险提示:项目开工可能不达预期.
钢铁煤炭行业:估值空间提升和价格上涨,重视钢煤标的回调的搭车机会(单豪杰)上周市场回顾:上周SW钢铁行业指数上涨4.
44%,煤炭行业指数上涨5.
12%,同时沪深300指数上升0.
6%.
新年伊始作为周期性行业的核心板块钢铁煤炭行业受益于供给侧改革、环保限产、冬储补库存和年报高盈利预期,受到市场资金的重点关注,同时1月17日和25日我们又两次提醒投资者加大布局该板块的优质标的,29日提醒投资者高抛降仓位,调整巩固后再搭上顺风车,市场走势与我们的预判一致.
目前钢铁行业TTM的PE为18.
54,PB为1.
81;煤炭行业TTM的PE为15.
56,PB为1.
78,沪深300目前PE估值为15.
5,上证PE(TTM)为16.
57.
核心观点:1、基于估值、业绩和周期性产品价格的研判,我们自年初一直坚定看好一季度周期性行业,这波行情大概率会持续到2月底,多次准确踏节奏明确提出继续布局的观点,目前逻辑依然成立,但要防短期冲高的调整风险;上周钢贸商主动补库存继续,社会库存周环比上涨10.
54%.
冬储行情缓缓启动,价格稳定,因接近年关交易相对清淡,在冬储、低库存现状、节后开工旺季预期以及淡季的供给趋紧将对钢价形成有力的支撑;考虑到大盘的内在调整动力,我们建议本周适时逢高兑现部分仓位,静等调整后再搭车启航.
2、近期因假期停产、运输和安全检查等因素,供给紧张,电厂用煤紧张,动力煤目前需求强势,短期内估计依然强劲,但发改委发出750元/吨之内的指导价以及中煤能源公开宣布两会前不涨价,因此动力煤价格将面临政策调控的抑制;目前焦煤价格稳中有升,因钢铁冬储补库存和节后开工预期,节后焦煤价格大概率高位运行.
建议把握好节奏,关注选择投资低估值,具有兼并重组题材和成长性空间大的标的.
重点推荐:建议重仓钢煤的高抛降低标的仓位,等待大盘调整稳定后再加仓操作.
结合大盘的走势、资金的流向、估值水平以及股价的活跃性,继续关注我们之前强烈推荐4只个股,分别为新钢股份、三钢闽光、宝钢股份、方大特钢;煤炭行业强烈推荐4只个股,分别为潞安环能、山西焦化、兖州煤业、露天煤业.
风险提示:宏观经济超预期下滑、供给侧改革低于预期、市场风险.
科技行业:业绩预告触发市场避险情绪,苹果季报基本符合预期(李超)市场回顾:上周业绩预告集中披露,部分公司业绩低于预期,触发市场避险情绪,主板和中小创指数均出现大幅调整.
其中:沪深300指数下跌2.
51%,上证综指下跌2.
7%;中小板指数下跌5%,创业板指数下跌6.
30%,估值分别回落到32和39倍PE.
科技板块全面下跌,电子、通信和计算机分别下跌7.
0%、10.
8%和8.
78%,最新估值分别为36、53和54倍PE.
行业要闻:【京瓷宣布停产MLCC最缺规格】日本村田制作所和太阳诱电、TDK等大厂,因应车用、工业和iPhone需求,计划性逐步停产中低阶应用的中高容MLCC产品,释出规模达20%的标准型MLCC产能;【IDC:2017年第四季度全球手机出货量出炉】第四季度全球智能机出货量为4.
035亿部,较上年同期的4.
307亿部下降6.
3%;【工信部:4G用户接近10亿】2017年底我国4G用户总数达到9.
97亿户,全年净增2.
27亿户;全国移动通信基站总数达619万个,其中4G基站达到328万个.
上周苹果发布2017年4季度业绩:营收883亿美元、同比增长13%,净利润201亿美元、同比增长12%,iPhone出货量7730万部、同比下滑1%,平均单价796美元、同比提高16.
7%;2018年第一季度收入指引600-620亿美元.
点评:1、苹果营收和净利润均再创历史新高:iPhone销量略有下滑,但销售收入同比增长13%,反应了产品结构的变化(iPhoneX或大存储容量机型占比提高);2、财务和运营数据没有低于最新市场预期:市场此前对iPhone需求疲软和供应链订单削减已有反应,预计供应链相关公司接下来大概率盘整等待18Q1业绩;3、随着智能手机整体渗透率的提升,行业增速放缓是客观规律;目前Apple在高端市场的地位仍无人能撼动,业绩仍有成长空间,但估值中枢大概率将进一步下移,相关供应链公司可能亦如此.
核心观点:1、随着市场风格分化加剧和科技股持续调整,目前部分增长确定/稳健的公司估值已经接第15页共29页近2017年20倍左右,虽然从市场层面短期还缺乏上涨动力,但已经可以重点关注.
比如:环旭电子(净利润增长63.
1%,21倍PE)、歌尔股份(净利润增长25-45%,19-22倍PE),法拉电子(wind分析师一致预期20倍PE).
2、特别提示:随着人民币快速升值,外汇敞口较大或海外业务占比较高的公司,汇兑损益开始大幅波动;以超生电子公告为例,1月份汇兑损失4500万元(2017年1-9月净利润1.
32亿元).
风险提示:技术路线风险、需求波动、竞争加剧、汇兑损失、市场风险等.
建筑建材行业:行业估值具有优势,关注业绩优、低估值龙头(李凡、伊真真)上周建筑行业下跌5.
88%,建材行业下跌4.
16%,环保及公用行业下跌6.
6%.
估值方面,建筑、建材、环保及公用行业的TTM估值分别为16.
38、27.
42、26.
25.
上周受部分公司年报业绩不及预期影响,建筑、建材、环保公用行业大幅下跌.
个股方面,受终止重组及实际控制人被调查影响,科融环境复牌后下跌34.
32%;受海南板块回调影响,罗顿发展下跌30.
17%,海南润泽下跌27.
74%;受业绩预告下修影响,清新环境下跌26.
31%、东华科技下跌24.
70%、云投生态下跌20.
1%.
行业热点:【建筑】英国首相特雷莎·梅于1月31日至2月2日访华,"一带一路"是中英合作共赢重点领域;中日外长举行会谈,日方对参与"一带一路"建设积极表态;2018年中央一号文件公布,全面部署实施乡村振兴战略.
【建材】本周全国水泥市场价格环比继续走弱,跌幅为0.
4%;本月末全国白玻均价1615元,环比上月上涨4元,同比去年上涨191元.
【环保公用】各地省级两会陆续召开,生态环保成为会议热点;环保部举行2018年首场例行新闻发布会,打赢蓝天保卫战成为工作重点.
行业观点:【建筑】行业估值具有优势,业绩优、估值低龙头凸显投资价值;【建材】水泥价格回调,玻璃价格稳中偏弱,但从绝对价格水平看,仍处于历史高位,一季度水泥、玻璃均价将显著高于去年同期,行业景气度有望延续,坚定看好业绩亮眼的水泥、玻璃、玻纤龙头.
【环保公用】生态环保仍是地方政府关注热点,蓝天保卫战全面启动,关注细分领域龙头.
核心推荐标的:综合考虑行业景气度、业绩成长确定性及估值水平,重点推荐:1、东方园林——生态环保绝对龙头,订单储备丰富;2、金螳螂——公装与家装业务齐发力,长租公寓再起航;3、中国建筑——地产基建并驾齐驱,估值存修复空间;4、中国巨石——产品价格提升,兼具国改预期;5、旗滨集团——玻璃龙头竞争优势明显,业绩稳健增长可期.
风险提示:房地产与基建投资下行,环境治理力度不及预期.
消费品行业:食品饮料短期回调,新零售触角延伸至品牌服装(高驰)上周食品饮料行业指数下跌4.
6%,商业贸易指数下跌6.
02%,纺织服装指数下跌5.
79%.
食品饮料、商业贸易、纺织服装板块估值分别为37.
4/31.
4/28倍PE.
上周市场急剧调整,业绩地雷引爆部分个股大幅下挫,受腾讯入股海澜之家消息影响,部分品牌服装个股录得较高涨幅.
行业要闻:【中国成H&M全球前五大市场之一,2017年贡献88亿】2017年H&M在中国内地开设62家门店,门店布局139个城市共438家.
【联想全球首家新零售店北京开业,今年将开150家】联想智生活直营店的新品覆盖智能家居、智能穿戴出行、全场景娱乐等领域.
【去年收入突破40亿美元,施华洛世奇或将IPO】施华洛世奇年销售额约为42亿美元,水晶业务价值约26亿欧元.
品牌在全球大约有2800家商店.
【7-11进军无人便利店命名X-store,首店落地台湾】门店面积约60平方米,销售包括零食、方便食品等商品,商品总数不到1000个,营运时间为早7点到晚7点,目前对7-Eleven内部员工开放.
【MUJI无印良品中国第八次降价,聚焦文具等低价产品】无印良品中国市场共运营219间门店,净增19间.
上周重要公告:王府井控股权划转至首旅集团,国企改革有望提速;腾讯拟增资永辉云创,估值64亿元;苏宁云商拟95亿元入股万达商业,锁定万达线下优质资源.
腾讯收购海澜之家5.
31%股份,新零售延伸至服装领域.
核心观点:1、上周消费品行业伴随大盘集体回调,业绩预告地雷频发资金避险情绪蔓延.
上周三发改委召开白酒价格会议引发市场担忧,部分酒企四季度业绩略低于预期,板块短期出现较大幅度调整;白酒行业量价齐升趋势未改,按照板块历年春节行情走势来看,节后超额收益明显,建议逢低布局;2、零售板块,具备优质资产的区域龙头百货和超市表现坚挺,建议坚定持有;3、服装板块,我们上周提示了行业龙第16页共29页头的投资机会,腾讯入股海澜之家的消息将进一步加快行业景气度回升,新零售之手蔓延至服装领域,建议关注网点布局合理,供应链基础扎实的时尚服装企业.
重点推荐:综合考虑短期波动,成长性和估值水平,重点推荐5只个股:1、天虹股份——sp@ce超市或将发力;2、洋河股份——调整迎来布局良机;3、歌力思——集团战略明晰,主品牌回暖明显;4、永辉超市——内生与外延齐头并进;5、太平鸟——渠道资源优质,服装零售景气度回升.
风险提示:终端消费不振;原材料价格波动;经济下行等.
房地产金融行业:板块震荡进入选优阶段(李少明、谢余胤)上周板块行情:申万房地产指数、银行指数、非银指数分别下跌4.
36%、下跌0.
15%、下跌3.
18%,在申万28个子行业中分别排第12位、第3位、第7位.
上周楼市成交:一手房成交环比0%(一线+18%、二线-4%、三四线-1%);上年同期春节因素同比+696%(一线+2562%、二线+1631%、三四线+212%);二手房成交环比0%(一线+14%、二线-1%、三四线-23%);上年同期春节因素同比+1133%(一线+1828%、二线+1001%、三四线+930%).
房地产行业信息:1、【西安市公安局:中专学历即可落户,一人落户,举家随迁】意味着西安购房制度全面放松,继续释放积极信号,符合预期.
2、【统计局:17年我国城镇人口占总人口比重(城镇化率)达到58.
52%】17年末城镇化率58.
52%,比16末提高1.
17%.
我国城镇化率仍将在较长时期内快速提升,居住刚需将持续释放,供给压力增加.
3、【中共中央:适度放活宅基地和农民房屋使用权】明确维护进城落户农民土地承包权、宅基地使用权、集体收益分配权.
4、【碧桂园:百亿元REITs获深交所无异议函】碧桂园100亿元REITs产品获批.
为该类规模最大的证券化产品.
资产证券化为租赁企业提供融资和投资退出渠道,广泛便捷的融资渠道助力租赁市场规模发展.
5、【上海银监局:审慎发展并购贷款,限制投向房地产开发领域】17年房企通过股权并购获取土地储备比例急剧增加,收紧房企并购贷款发放,以控制杠杆防范风险.
6、【克而瑞:18年1月房企销售排行榜,碧万恒均超600亿元】房企销售开门红,TOP100房企销售金额和面积同比增长57.
8%和43.
9%.
7、【64家A股上市房企预告17年业绩】板块业绩有质量增长.
房地产行业投资逻辑及推荐:1、地产调控效果显现.
成交量萎缩,房价环比下降,土地出让流拍.
12月重要经济工作会议定调房地产"分类调控"、有保有压,维稳"行业+经济"稳定发展意图明显,政策边际改善(局部放开人才引进限购入户、区域放开、融资有松动迹象、西安落户政策放松等),缓解市场对调控高压态势的担忧.
2、18年1月房地产销售开门红,龙头优势公司销售增长30%-50%.
1-10强销售金额+55%、11-20强+69%、21-30强+66%,31-50强+52%,51-100强+61%.
预计2018年龙头优势公司销售金额增速将超过30%,其中万科、保利30%+,华夏幸福、招商、新城、金地、荣盛、华发、增速30%+-40%+.
3、17年业绩实实在在的增长.
板块已经有64家企业公布业绩预告和业绩快报,其中仅有6家企业净利润亏损,其余全部盈利.
TOP50中,业绩增长25%+,18-19年延续高增长态势.
阳光城净利润增速最高为127%-136%、新城控股为60%-100%、华发股份45%-65%、蓝光发展40-60%、泰禾集团20-39%.
保利(+26%)、招商蛇口(+28%)、荣盛(+39%)、华发(45%+)、绿地+24%等,龙头优势公司预售账款锁定18-19年业绩,后续盈利高增长可期+30%.
4、24个重点城市17年仅有1/3城市完成商品住宅推地目标.
可建设用地减少,同时旧改拆迁成本高土地供应跟不上,未来住房供需矛盾依然突出.
可售库存持续保持低位,供给端调控导致资源正快速向龙头集聚,土地集中度大幅提升后续销售集中度将猛烈提升,利好优质资源多的公司.
18年末人民币房地产贷款余额32.
2万亿,同比+20.
9%,个人住房贷款余额21.
9万亿,同比+22.
2%.
自从2014年9月放松房地产调控政策后,持续3年多,房地产贷款余额持续高增长,在高基数下,加上严厉调控,预计18年房地产贷款余额小幅上涨,抑制房地产成交放量,在市场蛋糕一定下,利好实力开发商持续发展,集中度提升.
预计,18年Top10/Top20/Top50房企市占率有望达到30%/40%/50%(2017年分别为25%/33%/46%).
5、暴跌带来估值回落,进入优选区间.
标的选择:1、18年货值高销售有望持续高增长(二线城市成交环比持续改善,2季度推盘高峰,政策边际改善和供应有效增加,龙头优势公司基本面继续改善)、市占率持续提升、持续强调在18年PE10倍左第17页共29页右买入并持续.
重点推荐:招商、华夏、保利、万科、荣盛、华侨城、绿地、金地、华发等.
2、区域大发展政策边际改善预期:19大之后京津冀加速发展,环京政策调控最严,预期在分类调控下,有望边际改善.
区内:华夏幸福、荣盛布局最广,潜在改善空间明显.
3、湾区加速发展重点关注:招商蛇口、中洲控股、天健、华发、格力等.
风险提示:若资管新规落地没有较长的过度期,可能带来的房地产消费力不足、股价持续暴跌引发更多不良资产等次生风险,房企盈利低于预期.
金融行业信息:1、【银行业理财登记托管中心:17年银行理财余额29.
54万亿】银行理财余额同比微增1.
2%,增速显著低于13-16年.
在去杠杆和严监管下规模快速收缩.
媒体称18年资管新规近期将落地,继续去嵌套、去杠杆、打破刚性兑付,理财业务转型,表外理财业务将继续收缩.
2、【银登中心:停止接受资金来源为募集型资金的委托贷款挂牌转让】为降杠杆、防风险,预期短期内委托贷款将大规模缩水.
3、【证监会:防风险、改制度、宽进严出、吸引回归】证监会18年工作精神:(1)防范化解重大风险,以银行表外融资为代表的间接融资预计将继续收紧;(2)改革发行上市制度,加大支持新技术新产业新业态新模式,增加制度的包容性和适应性;(3)对创新企业降低发行要求,严惩财务造假等;(4)完善境外上市的优质红筹股、中概股回归A股的制度.
4、【Shibor短降长升】上周,隔夜、7天Shibor下跌3.
33bps、5.
40bps至2.
5173%、2.
788%;2周和1个月Shibor分别上涨至3.
867%和4.
1293%.
短期限利率向下,流动性边际改善;中长期利率小幅走高,说明对中长期流动性预期偏谨慎.
金融行业投资逻辑及推荐:短期受诸多不确定因素影响,板块强势调整,不改基本判断.
大资管新规下金融业供给侧改革,去嵌套、去杠杆、打破刚性兑付等,负债端稳定的金融龙头受益,优势突出,A股市场不可逆转走向机构化和国际化,国内龙头金融公司与海外公司对标,估值提升空间大.
1、银行:调整不改看多银行逻辑.
(1)金融监管对银行股的情绪冲击将逐步弱化;(2)金融去杠杆、非标监管导致利率上行,银行议价能力提升,利好银行板块;(3)信用利差上升、行业集中度提升、风险偏好下降,大蓝筹继续被偏爱;(4)金融去杠杆及后续资管新规落地,对行业资产扩张(尤其是中小银行)构成较大的压力.
预计18年银行板块不良反弹趋缓,部分银行息差改善,基本面企稳回升;(5)银行17年年报业绩稳中有升,股份行息差环比小幅回升.
(6)资产重新配置效应:非标强监管下,保险、高净值客户、券商资管、以及海外资金需要配置,而国内银行股,大市值、高ROE、低估值、高股息的个股吸引力大,是重要的替代性配置方向.
(7)银行估值仍处于低位,银行股长牛远未结束.
对标美国等市场,中国银行业ROE15%很高,PE全球主要市场最低,当前PB1.
05倍上涨到1.
4倍PB价值中枢具备可能.
回调是介入良机,长期战略性配置:大型龙头工行、农行、建行以及零售龙头和科技创新银行:招行、平安、绩优成长型宁波行以及低估值兴业行.
2、保险:随着保障型业务占比提升,开门红的重要性将持续下降,保险常态化经营是未来的转型方向.
预计18年保费增速"前低后高",NBV可保持整体20%以上的高速增长.
坚定看好"价值增长+估值提升".
保障型业务进入黄金增长期,保险公司的利润与EV均已进入了确定性较强的中长期增长阶段.
"利差改善+价值转型+集中度提升"逻辑不变.
17年保险估值修复,赚的是商业模式的钱;18年更注重基本面改善,即低成本负债的快速增长反映在新业务价值(NBV)快速增长.
当前保险股价2018P/EV约为1.
0-1.
35倍,与历史估值与国际对标,未来一年有望提升至1.
5-2.
0倍.
回调是机会:平台优势负债端核心发展动力强、投资端企稳的:中国平安、新华保险.
3、券商:中国金融业对外开放步伐加快,证券业与国际同行差距大,发展空间大.
18年在"稳中求进"监管基调下,监管政策导向正发生变化,对部分创新业务摸底调查,"扶优限劣",有竞争力的龙头券商,将先行先试,获得重点支持并占得先机,部分大券商创新业务持续松绑.
看好创新业务发展空间,创新模式有望从自上而下的"标准化创新"过度到自下而上的"自主创新".
投资建议:政策超预期和性价比角度,建议继续增持低估值龙头券商.
来自监管政策的超预期有望成为下一阶段券商股估值修复的核心动力;龙头券商PB估值已回到绝对底部,性价比极高,进入增持区间,回调是机会;小券商处于相对底部.
随着小券商强贝塔属性带来估值溢价逐步消失,大券商商业模式领先将逐步享受估值溢价.
在金融行业中,过去1年,券商涨幅最少,不到14%,相对而言,券商资产质量最好,和消费类相比,现金流也是最好的,龙头券商可能成为增量资金的首选标的.
重点推荐受益于政策和基本面双轮驱动,在相关业务领域具备先发优势第18页共29页的低估值龙头券商:中信、广发、招商等以及零售科技证券:东方财富.
风险提示:若资管新规落地没有较长的过度期,可能因此带来股价持续暴跌引发资产质量大幅恶化,不良率上升等次生风险,保险和证券业务也可能因此受损;经济金融超预期走弱等.
(以上内容为节选,如需详细资料,欢迎拨打中投证券客户服务电话4006008008/95532咨询.
)资金流向本周主力资金净流出4.
62%本周市场主力资金净流入率为-4.
62%.
分行业看,全部行业均呈现净流出状态,本周主力资金流出率最低三位分别为银行-0.
97%、食品饮料-1.
34%、交通运输-2.
57%;最高三位分别为国防军工-10.
00%、综合-8.
67%、有色金属-8.
45%.
板块资金流向图注:1、数据来源:Wind资讯;2、行业分类按照申万一级分类.
数据聚焦各行业涨跌幅一览本周市场大幅下跌,各行业无一幸免,申万一级行业中,跌幅最小的三个行业是纺织服装、电子、计算机,跌幅分别为5.
39%、5.
51%、5.
92%;跌幅最大的三个行业是房地产、非银金融、采掘,跌幅分别为14.
08%、13.
27%、13.
08%.
行业涨跌幅第19页共29页注:1、数据来源:Wind资讯;2、行业分类按照申万一级分类.
各行业估值一览申万一级行业中,从偏离历史均值程度的角度来看,目前PE估值较历史均值偏高的前三位行业是食品饮料、家用电器、银行、分别高出0.
76、0.
58、0.
49个标准差;较历史均值偏低的前三位行业是电子、综合、传媒,分别低出1.
45、1.
15、1.
14个标准差.
行业市盈率注:1、数据来源:Wind资讯;2、数据区间(2010/1/8—2018/2/8);3、行业分类按照申万一级分类.
下周解禁市值约328亿元一、概况1、下周共有24只个股解禁,解禁数量约79亿股,以2月9日收盘价计算,解禁市值约328亿元,解禁市值普遍较小,永泰能源以222亿元位列第一.
2、下周的解禁股中,思特奇、永泰能源共2家公司本次解禁数量占解禁前流通股比例超过100%.
3、下周的解禁股中,永泰能源、思特奇共2家公司本次解禁数量占总股本比例超过30%.
4、永泰能源解禁后将实现全流通.
二、下周解禁市值前20只个股一览表(按解禁市值大小排序)第20页共29页股票简称解禁日期解禁数量(亿股)解禁市值(亿元)占解禁前流通股比例股票简称解禁日期解禁数量(亿股)解禁市值(亿元)占解禁前流通股比例永泰能源(600157)2018-02-1465.
99221.
73113.
25%华谊嘉信(300071)2018-02-120.
403.
098.
98%亿利洁能(600277)2018-02-125.
8430.
3927.
97%上海天洋(603330)2018-02-130.
092.
5461.
66%棕榈股份(002431)2018-02-132.
2015.
4223.
45%东方证券(600958)2018-02-140.
121.
640.
38%思特奇(300608)2018-02-130.
399.
42178.
46%晨化股份(300610)2018-02-130.
121.
6332.
64%创业软件(300451)2018-02-120.
308.
0423.
15%茶花股份(603615)2018-02-130.
151.
5924.
77%赤峰黄金(600988)2018-02-121.
417.
4911.
51%初灵信息(300250)2018-02-120.
131.
5310.
25%高斯贝尔(002848)2018-02-130.
425.
2799.
43%奥联电子(300585)2018-02-120.
101.
4414.
14%翰宇药业(300199)2018-02-120.
364.
926.
40%海伦哲(300201)2018-02-120.
221.
192.
58%江山欧派(603208)2018-02-120.
113.
6352.
48%长园集团(600525)2018-02-140.
081.
050.
63%湘电股份(600416)2018-02-120.
403.
234.
81%模塑科技(000700)2018-02-120.
200.
912.
84%数据来源:Wind资讯资料整理:卢凌熙新股提示根据目前沪深交易所披露,下周共有3只新股可以申购.
投资者可提前做好准备,具体信息参见下表.
股票简称申购代码网上申购日发行价发行总量(万股)网上发行量(万股)申购上限(股)主营业务或产品润建通信0029292018-2-13--5519220722000通信工程施工总承包华宝股份3007412018-2-13--6159184718000香精的研发、生产和销售华夏航空0029282018-2-14--4050121512000国内航空客货运输业务数据来源:wind特别提示:以上数据或有变化,请以发行公司《招股说明书》为准.
基金、债券等基金观察大盘深幅调整,权益类基金继续持有第21页共29页受外围美股等因素影响,沪深两市本周延续震荡调整,其中沪指最大跌幅超过400点,板块全面下挫,节奏不容易掌握.
板块上,价值蓝筹板块银行、保险、房地产、家电等表现落后,电子信息等中小板相对表现抗跌.
消息面上,国家统计局发布数据显示,1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.
3%.
虽比上月回落0.
3个百分点,仍与去年同期持平,保持了稳步扩张走势,这也是我国制造业PMI连续16个月位于51.
0%以上的景气区间.
2018年1月份综合PMI产出指数为54.
6%,与上月持平,表明我国企业生产经营活动总体继续保持平稳较快发展态势.
从基金仓位看,截至2月6日,所有开放式基金平均仓位54.
84%,比前一周末减少0.
57个百分点.
开放式基金中,从基金类型来看,上周末,普通股票型基金的平均仓位为86.
56%,比前一周末减少0.
55个百分点;混合型基金的平均仓位为52.
96%,比前一周末减少0.
61个百分点;偏股混合型基金的平均仓位78.
13%,比前一周末减少2.
06个百分点.
从基金仓位看,随着市场指数出现下跌,基金仓位有所分化,但整体仓位保持稳定.
从基金池看,权益类基金有:中融产业升级(001701.
OF)、银华中小盘精选(180031.
OF)、安信消费医药主题(000974.
OF),累计收益分别为-5.
64%、4.
47%、11.
76%,表现较好.
而债券基金新华纯债添利A(519152.
OF)累计收益3.
50%,再创新高.
综合来看,大盘短线深度调整,优质权益基金可耐心持有,具体品种见基金池.
刘中华本周基金池基金名称及代码基金类型推荐日期主要理由最新建议广发品牌消费(004995.
OF)股票型2018-1-25主投消费升级类品种,业绩总体优秀.
持有中融产业升级(001701.
OF)灵活型2017-11-3新任基金经理优秀,业绩稳步提升.
持有银华中小盘精选(180031.
OF)混合型2017-8-18主投中小盘品种,历史业绩排名靠前.
持有安信消费医药主题(000974.
OF)股票型2017-6-23主要投资消费与医药行业中的优质上市公司.
持有新华纯债添利A(519152.
OF)债券型2017-4-28中长期纯债型基金,业绩稳定增长,回撤小.
持有注:以上仅供参考,投资者可灵活把握申购和赎回.
ETF展望等待中小创的真正反弹本周大盘急跌,上证指数跌了9.
6%,创业板跌了6%.
ETF也遭遇血洗,50ETF跌幅是10%,创业板ETF跌幅为6.
53%.
本周的急跌,主要是因为美国大跌引发的系统性大跌.
事实上,因为银行的资管新规,去杠杆化在持续进行中,证券市场本身就有下跌的动因.
只是此前大盘靠着上证50这些权重股空拉,而大部分个股则是连连下跌,指数的虚假繁荣掩盖了市场下跌的本质.
大量资金抱团取暖,都集中在上证50那些权重股上面.
在没有发生情况前,一荣俱荣;一旦有风吹草动,就会争相出逃,造成践踏.
由于此前大部分个股下跌,广大投资者损失较重.
在没有财富效应的情况下,大部分人不敢参与,所以蓝筹股一旦杀跌,也没有接盘,导致了本周的大跌.
事实上,从过去来看,一波行情当中,大盘股和小盘股的整体升幅是接近的;同样的,在下跌过程中,两者整体跌幅也是相近.
本周大盘股急跌,其实只是补跌,当他们跌幅和此前的小盘股接近时,那么下跌空间也是有限了.
第22页共29页市场要真正反弹,关键其实还不是蓝筹股的止跌,而是中小创的优质个股要率先反弹,这样才能带动人气,大盘才会真正形成反击.
在2015年股灾之时,证金资金一开始买权重股来护盘,却无济于事;后来广泛买入中小创的个股,大盘才真正企稳反击.
所以我们还需要密切观察盘面的状态,当八二现象真正出现,即大部分个股开始反弹,才能真正参与.
当然,个股的反弹难以把握,而购买ETF抢反弹,则可避免抓错个股的风险.
总体来说,投资者先关注创业板ETF的表现,等创业板ETF开始上行,再买50ETF也不迟.
尹晓峰B股视线全球股市动荡传递恐慌本周沪深B股延续调整行情,美股上周五开始的大跌,成为引发全球股市动荡的导火索.
包括中港日韩在内,亚太区全数沦陷,且跌幅不遑多让.
B股或因前期跨境资金撤离较早,故本周股指跌幅冲击较A股稍好.
但尽管如此,本周涨幅榜上也仅剩了海创B股唯一一只红盘个股,这也是股灾以来都颇为罕见的情形.
从上个月蓝筹股的高歌猛进,到本周美股的灾难冲击,市场波动强度之大,颇有灾难片的既视感.
上月强势的京东方B、伊泰B,本周都跌幅居前.
相对抗跌的,除了沪市的少数超跌股,就只有类似江铃B,这样的明确高分红品种,这也表明场内资金极度缺乏安全感之下的方向选择.
美股的暴跌,缘起美联储QE的全面退出,特朗普加息之后,回流的美元数量巨大,QE退出政策本身没有太大问题.
但近期似乎是美国政府预算计划受挫,信息沟通不够,导致股市方面颇为担心.
ETF的减仓行为,最终引发了程序化的巨量砍仓交易.
美股的震荡虽然也是创记录,但好在基本面上没有太大问题,市场总有纠错的时候.
对国内股市而言,这也是对于处于去杠杆关键期的管理层管理经验和智慧的巨大考验.
下周我们预期市场调整应会有缓和的局面出现,但鉴于春节前北上资金回流的力度可能有限,故国内股市回暖难度仍颇大,策略上建议还是谨慎为主.
张鹏股指解盘外围动荡加剧国内调整,暂时观望为宜在前期调整的基础上,本周A股受到外围市场暴跌影响,权重板块补跌,尤其是上证50、中证100指数破位下跌,加剧国内A股的调整空间.
截至2月9日收盘,上证50主力合约周下跌379点,跌幅12.
02%;沪深300主力合约周下跌496点,跌幅11.
61%;中证500主力合约月下跌496.
6点,跌幅8.
3%.
近期经过中小盘和价值蓝筹的两轮下跌.
在金融严监管,资管新规、去杠杆的背景下,引发市场担忧其他信托、资管计划可能清盘;在此背景下中小盘股出现较为明显调整.
价值蓝筹大盘股则在前期连续上涨后,相对市场整体短期涨幅较大,近期外围市场动荡加剧引发恐慌情绪,目前市场对于美股调整的性质和空间存分歧,投资者选择落袋为安回避不确定.
美股的持续暴跌,进一步加剧调整的空间.
展望后市,股市整体回调,短期内属于信心恢复期,可重点关注管理层对股市的表态以及未来资管计划、去杠杆等政策;外围方面继续关注美股市场走势.
在这些尚未不确定前,策略上总体防御为主,观望为宜.
赖勇全期指动向本周市场继续剧烈下挫,大盘蓝筹开始补跌,中小创表现出相对抗跌性.
受美国股市暴跌影响,本周大盘蓝筹开始调头向下,抱团机构开始争相出逃,银行、保险、钢铁、煤炭、地产板块持续下跌,而中小板、创业板、题材板块在周二继续暴跌,但在周三开始出现反弹,并表现出相对抗跌性.
截止2月9日收盘,沪深300报收3840.
65,下跌10.
08%,IF1802报收3781.
20,下跌11.
46%;上证50报收2810.
027点,第23页共29页下跌10.
78%,IH1802报收2773.
60点,下跌12.
17%;中证500报收5554.
90点,下跌7.
49%,IC1802报收5504.
00,下跌8.
06%.
中金所周五盘后持仓排名显示,沪深300的18年2月合约主力前20位,多头持仓11900手,空头持仓12681手,净空单781手.
上证50多头持仓8040手,空头持仓8388手,净空单348手;中证500多头持仓9209手,空头持仓9178手,净多单31手.
本周市场剧烈下挫,大盘蓝筹由强转弱,领跌大盘,而中小创、题材板块在周初继续下跌之后,表现出相对抗跌性.
我们认为蓝筹股短期内弱势仍可能持续,但中小创下跌动能已经大幅释放,下周以及春节后市场上证50、沪深300可能相对较弱,中证500可能相对较强.
每日结算会员持仓前二十名期指净空单(沪深300)数据来源:中国金融期货交易所李勤期权点评市场剧烈下挫,板块开始轮换截至2月9日收盘,上证50报收3149.
64,下跌0.
73%,IH1802报收3158.
00点,下跌0.
97%,50ETF收于3.
1450,下跌0.
82%.
本周市场继续剧烈下挫,由于美股突发暴跌,触发A股下跌行情,银行、地产、钢铁、煤炭前期涨幅较大板块掉头向下,迅猛下跌,中小板、创业板以及各类题材公司在周初继续下跌,但除个别公司外,板块整体从周三开始出现反弹并表现出相对强势.
预计下周及节后交易日上证50指数可能表现较弱.
50ETF期权总成交852万张,总成交量环比上升65%;持仓量方面,未平仓合约量219万张,认沽认购比率37%.
上证50期权本周交易情况总成交量852总成交额696378认购期权成交量454未平仓合约量219认沽期权成交量398未平仓认购期权合约103认沽认购比率37%未平仓认沽期权合约116涨跌幅方面,50ETF沽2月2.
85上涨17900.
0%,涨幅最高;50ETF购2月3.
10下跌-85.
8%,跌幅最大;本周由于大盘蓝筹剧烈下挫,50ETF认沽期权猛烈上涨,涨幅前6的涨幅均已经超过10000.
00%;50ETF购2月3.
20,成交81.
86万张,成交量最高;50ETF购2月3.
20持仓量11.
92万张,持仓量最高.
波动率方面,标的证券50ETF近两年的历史波动率区间为【12%,60%】,认购期权隐含波动率33.
9%,认沽期权隐含波动率41.
30%.
由于大盘蓝筹本周持续下挫,本周涨期权波动率和看跌期权波动率均大幅上升.
第24页共29页本周市场继续剧烈下挫,大盘蓝筹开始补跌,中小创表现出相对抗跌性.
美国股市突发暴跌,导致A股迅猛下挫.
大盘蓝筹开始调头向下,抱团机构开始争相出逃,银行、保险、钢铁、煤炭、地产板块持续下跌,而中小板、创业板、题材板块在周二继续暴跌,但在周三开始出现反弹,并表现出相对抗跌性.
美东时间周一,道指单日暴跌4.
6%,创逾六年来最大单日跌幅,引发全球股市"抛售潮",欧美股市全线重挫.
盘中,美股加速下挫,道指一度跌逾6%,跌破24000点,收市报24345.
75点,跌4.
6%;纳指跌3.
78%,报6967.
53点;标普跌4.
10%,报2648.
94点.
欧洲股市:截止收盘,欧股跌超1.
5%创逾四个月收盘新低,欧洲STOXX600指数跌1.
56%,报382.
00点.
周四日美股继续下挫,美国股市周四再度重挫.
道指大跌4.
2%,跌幅超过1000点,为史上第二大单日下跌数字.
标普500指数跌3.
75%至去年11月17日来最低.
亚太市场哀鸿遍野,日股大跌3%.
市场持续暴跌,中小创风险已经大量释放,尤其是一些绩优中小创已经具有投资价值,而大盘蓝筹由于前期长时间小幅上涨,本周开始掉头向下,机构抱团出逃,短期内可能难以扭转颓势.
建议期权大盘采取熊市价差策略:买入行权价较高的认购(认沽)期权,同时卖出同一品种相同到期日的行权价较低的认购(认沽)期权.
李勤港股观察大势点评债息抽升触发港股下挫,暂未影响经济及盈利全球股市大跌蒸发1月升幅.
环球20个主要指数中18个于1月份录得升幅,当中以恒指表现最佳大幅飙升10%,而下跌的只有富时100指数及深成指但跌幅轻微.
美股連續急跌触发环球股市下挫,1月份升幅全数蒸发.
港股因受惠港股通资而抵消部份影响,但个别股份特别中小盘跌幅远超指数.
美债息升令或低息公用股受压.
债息上升,传统作避险的公用股亦下挫.
市场普遍视美国国债为"零风险"资产,违约机会微乎其微,其孳息率上升令一些股息率较低的收息股受压.
港铁(66)、领展(823)及中电(2)的股息率只有介乎2-3%左右,它们的股价分别较今年高位明显下挫.
虽然中电今年跌幅温和,但其实它的股价由去年6月起已开始缓慢下跌.
唯一例外是每年派发红股的煤气(3),股息率低但今年跌幅低于指数.
相比之下较高息的港灯(2638)股价表现较佳,股价靠稳并远低于指数.
香港电讯(6823)早前因本地流动电话减价战而下挫,但业绩后股价亦逆市回升.
高息公用股于大市调整仍发挥避险作用,而低息公用、房托股受债息上升影响或较大,但它们的业务仍非常稳固,而且现金流强劲,如息率因股价下挫回升至逾4%可能吸引部份长线投资者关注.
港股通资金净流出.
过去一年内地资金持续流入支持港股造好,其净流出值得投资者关注.
虽然港股通曾录得资金净流出,港股仍然是内地投资者资产配置的重要渠道,整个过程相信仍处于早前阶段,不会受短期市况改变,假如外围股市回稳将吸引资金继续增持.
黄健星、李晓红港股推荐神威药业(2877.
HK):神威药业集团主要从事现代中药的研发、生产和销售,产品主要针对中老年、儿童用药和抗病毒用药市场,以处方药为主(17年上半年处方药占收比近75%),使用"神威"(针对全国市场)及"五福"(针对河北省市场)商标.
集团产品剂型主要包括注射液/软胶囊/颗粒剂三大类别,截至17年第三季度占销比分别为约52%/20%/28%.
按销量及生产能力计,集团目前是国内参麦注射液、清开灵注射液和心脑清软胶囊的最大产商.
集团去年上半年销售业绩不佳,总营业额环比/同比分别倒退约24%/13%,期内销售下滑主要因为去年2月新颁布之国家医保目录提高了包括参麦注射液、清开灵注射液等在内的26种中药注射液的报销标准,第25页共29页要求上述产品需在二级或以上医疗机构于指定治疗用途下才能报销,导致经销商和基层医疗机构短期内采取观望态度、减少商品采购及库存.
但值得注意的是,集团的参麦注射液有相对较大部分于二级或以上机构使用,而清开灵注射液则主要针对二级及以下医疗机构患者,这部分消费者大多并不具备医保资格而以非医保方式支付药品费用,因此上述医保目录变更对该部分产品需求产生影响有限,集团亦正加大在非医保医疗机构终端的销售力度.
财报显示,集团注射剂产品于17年第三季度录得约2.
6亿销售收入,同比跌幅由上半年之24%缩窄至前三季度之18%,期内总营收跌幅缩窄至1.
4%(第一/二季度分别为14.
6%/11.
1%),渠道去库存或已基本完成.
另一方面,近年来集团的中药配方颗粒产品销售增长强劲,占销比由15年上半年的4%持续扩阔至去年第三季度之15%,销售额同比增幅亦不断提升,17年上半年在其他剂型销售均倒退的情况下录得逾97%的同比增长,第三季度同比增幅扩大至约109%.
中药配方颗粒在药性及药效上较传统中药饮片有过之而无不及,同时又兼具无需煎煮、直接冲服、携带及保存更为方便等优势,市场潜力可观.
目前集团旗下逾600种中药配方颗粒已被纳入河北省医保报销范围,集团亦正加快培育终端销售团队、扩大产品覆盖面,配方颗粒产品已成为集团新的盈利增长点.
另外,集团往绩派息较为慷慨,派息率保持在45%左右,16年全年股息率达4.
5%,17年上半年录得账面现金约34亿人民币且无银行借贷,财务状况稳健.
根据彭博综合预测,公司17/18年营业收入将分别按年倒退/增长9.
4%/8.
3%至约18.
05亿/19.
56亿人民币,毛利润将分别增长62.
5%/63.
4%至约11.
28亿/12.
4亿人民币,调整后净利润将分别同比增长22%/23.
9%至约4亿/4.
67亿人民币,对应预测市盈率分别为17.
07.
/14.
64倍.
数据概览A+H股折溢价一览表股票简称A股代码收盘价(元)H股代码收盘价(港元)A股/H股股票简称A股代码收盘价(元)H股代码收盘价(港元)A股/H股洛阳玻璃600876.
SH15.
171108.
HK3.
054.
97紫金矿业601899.
SH4.
372899.
HK2.
771.
58*ST墨龙002490.
SZ4.
030568.
HK1.
043.
89华电国际600027.
SH3.
471071.
HK2.
201.
58浙江世宝002703.
SZ6.
021057.
HK1.
703.
53晨鸣纸业000488.
SZ16.
121812.
HK10.
381.
55*ST昆机600806.
SH6.
440300.
HK2.
003.
22晨鸣纸业000488.
SZ16.
121812.
HK10.
381.
55*ST京城600860.
SH5.
050187.
HK1.
623.
13广汽集团601238.
SH20.
962238.
HK13.
521.
55中船防务600685.
SH26.
660317.
HK8.
823.
02大众公用600635.
SH3.
871635.
HK2.
531.
53创业环保600874.
SH10.
361065.
HK3.
502.
96中海油服601808.
SH10.
512883.
HK6.
931.
52东北电气000585.
SZ3.
150042.
HK1.
082.
93洛阳钼业603993.
SH6.
203993.
HK4.
101.
51秦港股份601326.
SH5.
063369.
HK1.
852.
74东方航空600115.
SH7.
410670.
HK4.
931.
50一拖股份601038.
SH6.
240038.
HK2.
482.
52中集集团000039.
SZ17.
282039.
HK11.
541.
50中原证券601375.
SH6.
161375.
HK2.
482.
48南方航空600029.
SH10.
821055.
HK7.
301.
48中远海发601866.
SH3.
062866.
HK1.
272.
41华能国际600011.
SH5.
820902.
HK3.
931.
48上海电气601727.
SH5.
502727.
HK2.
382.
31中国铁建601186.
SH10.
181186.
HK6.
941.
47新华文轩601811.
SH11.
280811.
HK4.
892.
31中信银行601998.
SH6.
900998.
HK4.
731.
46石化油服600871.
SH2.
211033.
HK0.
992.
24白云山600332.
SH24.
130874.
HK16.
751.
44大连港601880.
SH2.
462880.
HK1.
102.
23中国国航601111.
SH12.
080753.
HK8.
521.
42拉夏贝尔603157.
SH14.
596116.
HK6.
582.
22中国人寿601628.
SH26.
972628.
HK19.
411.
39中国银河601881.
SH9.
856881.
HK4.
512.
18新华保险601336.
SH51.
631336.
HK37.
171.
39东方证券600958.
SH13.
673958.
HK6.
292.
17上海医药601607.
SH21.
152607.
HK15.
611.
36中国中冶601618.
SH4.
111618.
HK1.
902.
16中国神华601088.
SH24.
291088.
HK18.
121.
34美凯龙601828.
SH16.
681528.
HK7.
762.
15中兴通讯000063.
SZ28.
450763.
HK21.
301.
34第26页共29页庄园牧场002910.
SZ16.
021533.
HK7.
462.
15华泰证券601688.
SH16.
886886.
HK12.
661.
33中国铝业601600.
SH8.
092600.
HK3.
902.
08深高速600548.
SH8.
320548.
HK6.
291.
32皖通高速600012.
SH10.
390995.
HK5.
052.
06丽珠集团000513.
SZ63.
371513.
HK47.
931.
32新华制药000756.
SZ12.
670719.
HK6.
451.
96交通银行601328.
SH6.
703328.
HK5.
091.
32南京熊猫600775.
SH6.
260553.
HK3.
191.
96光大银行601818.
SH4.
406818.
HK3.
351.
31北辰实业601588.
SH4.
240588.
HK2.
191.
94广发证券000776.
SZ16.
161776.
HK12.
501.
29大唐发电601991.
SH3.
740991.
HK1.
991.
88海通证券600837.
SH11.
896837.
HK9.
231.
29东方电气600875.
SH9.
811072.
HK5.
291.
86建设银行601939.
SH8.
360939.
HK6.
491.
29中国交建601800.
SH12.
831800.
HK6.
931.
85中国石化600028.
SH6.
380386.
HK5.
021.
27中煤能源601898.
SH5.
351898.
HK2.
971.
80中国银行601988.
SH4.
293988.
HK3.
441.
25中远海控601919.
SH6.
001919.
HK3.
331.
80工商银行601398.
SH6.
681398.
HK5.
401.
24中国石油601857.
SH7.
950857.
HK4.
481.
78民生银行600016.
SH8.
291988.
HK6.
711.
24江西铜业600362.
SH17.
500358.
HK9.
951.
76中国太保601601.
SH37.
332601.
HK30.
301.
23招商证券600999.
SH16.
996099.
HK9.
691.
75马钢股份600808.
SH4.
020323.
HK3.
261.
23郑煤机601717.
SH5.
880564.
HK3.
371.
75农业银行601288.
SH4.
161288.
HK3.
491.
19四川成渝601107.
SH3.
950107.
HK2.
271.
74中信证券600030.
SH17.
356030.
HK14.
801.
17长城汽车601633.
SH12.
322333.
HK7.
101.
73国泰君安601211.
SH17.
412611.
HK14.
871.
17中国中车601766.
SH10.
341766.
HK6.
031.
72招商银行600036.
SH30.
713968.
HK27.
321.
12上海石化600688.
SH6.
090338.
HK3.
621.
68广深铁路601333.
SH4.
370525.
HK3.
951.
11光大证券601788.
SH12.
726178.
HK7.
581.
68万科A000002.
SZ31.
272202.
HK28.
411.
10东江环保002672.
SZ13.
860895.
HK8.
281.
67青岛啤酒600600.
SH35.
740168.
HK32.
751.
09中国中铁601390.
SH7.
690390.
HK4.
601.
67潍柴动力000338.
SZ7.
752338.
HK7.
511.
03金隅集团601992.
SH4.
632009.
HK2.
781.
67复星医药600196.
SH34.
872196.
HK33.
871.
03海信科龙000921.
SZ12.
430921.
HK7.
471.
67福耀玻璃600660.
SH25.
353606.
HK24.
631.
03兖州煤业600188.
SH15.
151171.
HK9.
271.
63比亚迪002594.
SZ56.
651211.
HK55.
211.
03中远海能600026.
SH5.
521138.
HK3.
411.
62鞍钢股份000898.
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660347.
HK6.
651.
00*ST重钢601005.
SH2.
061053.
HK1.
281.
61宁沪高速600377.
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370177.
HK9.
351.
00中联重科000157.
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151157.
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581.
61中国平安601318.
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HK67.
020.
96金凤科技002202.
SZ14.
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421.
58海螺水泥600585.
SH30.
750914.
HK32.
220.
95数据来源:Wind投教园地投教之窗恒生港股通指数新纳入44只成分股根据恒指公司2月6日年检情况披露,恒生港股通指数新加入成分股44只,剔除成分股10只,最新标的为385只.
新加入成分股包括早前市场预期的阅文集团(00772)、东岳集团(00189)、东英金融(01140)、康臣药业(01681)、五龙动力(00387)、众安在线(06060)、易鑫集团(02858)、睿见教育(06068)等股份.
详细名单见下表.
代码公司名称代码公司名称178富豪酒店国际控股有限公司231140东英金融投资有限公司第27页共29页2189东岳集团有限公司241157中联重科股份有限公司-H股3215和记电讯香港控股有限公司251176珠光控股集团有限公司4241阿里健康信息技术有限公司261269中国首控集团有限公司5323马鞍山钢铁股份有限公司-H股271378中国宏桥集团有限公司6330思捷环球控股有限公司281508中国再保险(集团)股份有限公司-H股7378五龙动力有限公司291622力高地产集团有限公司8508鼎亿集团投资有限公司301666北京同仁堂科技发展股份有限公司-H股9512远大医药健康控股有限公司311681康臣药业集团有限公司10517中远海运国际(香港)有限公司321883中信国际电讯集团有限公司11535金地商置集团有限公司331963重庆银行股份有限公司-H股12582蓝鼎国际发展有限公司342001中国新高教集团有限公司13586中国海螺创业控股有限公司352005石四药集团有限公司14737合和公路基建有限公司362232晶苑国际集团有限公司15772阅文集团372269药明生物技术有限公司16832建业地产股份有限公司382669中海物业集团有限公司17853微创医疗科学有限公司392858易鑫集团有限公司18860奥立仕控股有限公司402869绿城服务集团有限公司19906中粮包装控股有限公司413320华润医药集团有限公司20978招商局置地有限公司423382天津港发展控股有限公司211089乐游科技控股有限公司436060众安在线财产保险股份有限公司-H股221098路劲基建有限公司446068睿见教育国际控股有限公司(摘自东方财富网)我国首单百亿租赁住房REITs获批碧桂园百亿储架租赁住房REITs近日获批,为发展得如火如荼的租赁住房市场再添活力.
业内人士称,这有助于进一步推动租赁住房市场健康、快速、专业化、规模化发展.
支持租赁住房REITs发展2月2日,"中联前海开源-碧桂园租赁住房一号资产支持专项计划"(下称"碧桂园租赁住房REITs")获得深圳证券交易所审议通过,由碧桂园控股有限公司(简称"碧桂园集团")联合中联前源不动产基金管理有限公司(简称"中联基金")共同实施,产品规模100亿元,采取储架、分期发行机制,优先级评级AAAsf.
本次REITs产品是碧桂园集团在租赁住房领域的又一次金融创新尝试.
"这是千亿级别的战略性布局,随着整个房地产行业从增量市场转为存量市场,销售转持有将给企业营运带来巨大挑战.
"碧桂园集团首席财务官兼集团副总裁伍碧君表示.
监管层大力支持通过资产证券化等金融创新工具支持租赁住房的发展,深圳证券交易所对租赁住房证券化产品设置了绿色通道、专人专岗,确保此类项目的高效审核.
"本单产品是以高周转为标签的龙头房企,通过'并购/开发-自持-运营'模式获取房源,并创新尝试以自持租赁住房为基础资产的REITs,具有很好的市场带动效应.
"深圳证券交易所相关业务负责人表示,"租赁住房企业可借鉴碧桂园租赁住房REITs模式,实现对自身租赁住房业务的有益支撑.
"证监会相关业务负责人员表示,碧桂园在租赁住房领域的战略布局,特别是与REITs工具有机结合的创新尝试,符合当前推动租赁住房发展的大趋势,具有较强的代表性,下一步相关机构要着力做好租赁住房底层物业的管理运营质量,实现金融支持与租赁住房产业发展的良性循环.
REITs产品规模持续增长第28页共29页全国住房城乡建设工作会议提出,要深化住房制度改革,加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度.
大力发展租赁住房市场特别是长期租赁,在人口净流入的大中城市加快培育和发展租赁住房市场,鼓励租赁住房企业机构化、规模化发展.
金融创新必须以产业为支撑、为产业服务.
与此同时,产业的发展也对金融创新提出更高的要求以及更有力的促进.
自去年下半年以来,乘着租赁住房市场发展的政策东风,包括新派公寓、保利地产、旭辉领寓等在内的多家长租公寓运营商申请的REITs产品获批.
Wind数据显示,截至今年2月4日,交易所已挂牌发行的类REITs证券化产品数量为29只,总发行规模为643.
99亿元.
去年以来租赁证券化得到了监管层的大力支持.
2017年10月13日,新派公寓权益型房托资产支持专项计划获批发行,并于12月14日在深交所挂牌,这是国内首单权益性长租公寓资产类REITs产品.
2017年10月23日,国内首单房企租赁住房REITs、首单储架发行REITs——中联前海开源-保利地产租赁住房一号资产支持专项计划成功获批.
目前,我国单只REITs平均规模仅为22亿元人民币,而亚洲约为90亿元人民币、美国约为90亿美元.
中联基金执行总经理范熙武表示,作为我国首单百亿REITs,碧桂园租赁住房REITs不仅有利于促进我国租赁住房市场的发展,具有极强的象征及示范效应;同时也会极大提振市场信心,进一步推动国内REITs的规模化、纵深化发展.
(摘自2018年2月5日中国证券报作者:林婷婷)文摘精华美股"闪崩"是否意味着拐点到来美国股市上周经历黑色星期五后本周一再重挫,道指一度下跌逾1500点,抹去2018年以来的所有涨幅.
得益于美联储宽松货币政策的支持,受惠于美国经济的持续复苏,美股近年持续上涨.
若美股步入历史性拐点,现有国际市场环境和运行逻辑将会发生较大转变.
美股自2009年一季度见底回升,在至今的36个季度中,标普500指数上涨达28个季度,指数总体涨幅超过4倍.
上月,标普500指数总体市盈率已达23倍,超过了2008年金融危机前的水平.
无论从时间还是空间维度,美股都具备了回调的条件.
而美债收益率的快速上行则是此次美股回调的导火索.
美联储新年第一场FOMC会议,在渐进加息预期管理措辞中加入了"进一步"一词,暗示3月加息概率极大.
在2日公布的非农就业数据中,不仅就业人数增加超预期,年化2.
9%的薪资增速也让市场对美国今年通胀上行和加息提速有了更深刻的认识.
美债收益率曲线急剧陡峭化,长期美债遭到了抛售.
减税和财政支出扩张将令美国财赤今年大增,市场预计今年将发行逾万亿美元国债.
在美联储这个美债最大融资方开启缩表并逐步退出市场的背景下,海外投资者不得不考虑到美债资产的估值安全.
目前市场存在几种截然相反观点:一种以美国政府为代表,认为美国经济基本面尚好,需求强劲,美股在短暂调整后会重启上行趋势;另一种观点认为本次美股毫无征兆的下跌情形类似1987年的股灾,后续还有较大调整空间;更为悲观者认为美股临近拐点,美股见顶"狼来了"的故事在讲了许久年之后或成为现实.
通过对历史经验的对比,能让我们看清目前美股的位置和可能承受的风险.
据笔者的统计,美股在1985年后,在非熊市的环境下曾有过9次"闪崩",其中有6次指数在一段时间后创出新高,有2次确认了长期拐点,还有一次改变了原先的上涨趋势.
可见,美股在牛市中出现短期跳水后,长期拐头向下的概率不高.
因此,当前美国经济回升向好的状态,并不确认美股将会形成长期趋势下行的拐点.
观察美股的历史,在经济回升向好的大环境下,短期内股市出现连续重挫之后一般需要一定的时间整理加固,然后再创出新高.
短期内,美股一次性回调幅度基本都在10%以上.
考虑到本轮美股调整幅度还未达到10%,在未来数日内或仍有一定下跌空间.
指数止跌后,美股会进入一段时间的震荡整理期,时间段可能在三个月到一年之间.
第29页共29页还有两类情形会引发美股更深度下跌:1987年股灾式的短期深度回调;2000年之后的牛熊转换.
对第一种现象,通过观察流动性的情况,笔者发现在1987年股灾时,美国银行间拆借利率曾出现过短期暴涨,当时的美国股市因大量抛售而出现了流动性问题.
而目前短期Libor相对稳定,且10年美国国债收益率与3月美联储加息的预期概率正在回落,显示市场认为美联储会谨慎对待股市闪崩对美国经济的负面影响,以保证市场流动性.
因此,只要市场不出现流动性问题,1987年股灾那样短期超过30%的回调很难重现.
而对市场担心的长期趋势逆转,目前尚缺乏美国经济见顶回落的证据.
即使美股在本月见到长期顶部,也需在短期下跌后企稳整理,等待经济数据进一步的负面消息后再作反应.
据此,笔者判断美股空头在市场短期下跌约10%之后便会获利回吐,因市场缺乏持续做空的基本面证据.
美股下跌点燃了市场的避险情绪,利好美元、日元、黄金、债券等避险货币及资产,对大宗商品、权益、新兴市场货币等风险资产不利.
短期内出脱风险资产,规避风险应是风险控制的稳健选择.
在黄金和日元两个避险资产中,日元在美股"闪崩"半年后的表现强于黄金.
目前市场上日元空头较多,若风险偏好转变,日元将会有所表现.
就中长期而言,大类资产涨跌总与宏观基本面的变化紧密联系在一起.
在过去9次美股闪崩时,汇率表现缺乏规律.
美元指数在闪崩6个月后涨跌不一,在新千年市场确认拐点的那几次闪崩中,美元指数表现得更为强势.
而在上世纪80年代末期的几次闪崩中,因为美股迅速恢复创了新高,美元指数很快下跌.
考虑到今年初美元跌幅巨大,美股大跌很可能会暂缓美元跌势.
美股暴跌后表现较为一致的是长期美债收益率,虽然美联储基准利率在股指"闪崩"后松紧不一,但长期美债在6个月内都出现了收益率下跌的情形,油价则大概率回落.
据此判断,年初高企的通胀预期可能会有所修正.
去年经历了巨幅调整的债市可能会中期迎来转机,中长期债券收益率将停止上行.
通常,美国GDP增速在美股"闪崩"半年后会下行或走平,美股涨势暂歇对美国经济的负面影响不容忽视.
但若GDP能维持现状,美股牛市趋势就难言逆转.
(摘自2018年2月9日上海证券报,作者:李刘阳)免责声明:《中投证券金理财》仅供中投证券客户参考,并不构成投资的依据.
投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用本刊所载内容和信息,独立做出投资决策并自行承担相应风险,我公司及其雇员不对据此而引致的任何直接或间接损失负任何责任.
投资者如有意见或建议,欢迎拨打中投证券客户服务电话4006008008/95532,或电邮ts@china-invs.
cn.
62%下周解禁市值约328亿元基金、ETF、衍生品等大盘深幅调整,权益类基金继续持有等待中小创的真正反弹全球股市动荡传递恐慌外围动荡加剧国内调整,暂时观望为宜市场剧烈下挫,板块开始轮换港股观察债息抽升触发港股下挫,暂未影响经济及盈利投教园地恒生港股通指数新纳入44只成分股我国首单百亿租赁住房REITs获批美股"闪崩"是否意味着拐点到来2018年2月9日(星期五)17:00时出刊总第548期2018第7期第2页共29页要闻回顾CPI涨幅连续12个月低于2%,今年通货膨胀可能性小:2018年1月份,全国居民消费价格同比上涨1.
5%,1月涨幅比上月回落0.
3个百分点,1月份工业生产者出厂价格同比上涨4.
3%,涨幅比上月回落0.
6个百分点.
CPI、PPI同比涨幅有所回落,统计局解读称,主要受去年同期对比基数较高影响,涨势趋于稳定.
从环比看,CPI上涨主要受食品价格上涨影响.
食品价格上涨2.
2%,影响CPI上涨约0.
42个百分点.
从同比看,CPI涨幅比上月回落0.
3个百分点.
食品价格下降0.
5%,降幅比上月扩大0.
1个百分点,影响CPI下降约0.
11个百分点.
据测算,在1月份1.
5%的CPI同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为0.
9个百分点,新涨价影响约为0.
6个百分点.
PPI继续上涨,环比涨幅比上月回落0.
5个百分点.
生产资料价格上涨0.
3%,比上月回落0.
6个百分点;生活资料价格上涨0.
1%,回落0.
1个百分点.
1月进口同比增30.
2%出口增6%,贸易顺差收窄59.
7%:今年1月份,我国货物贸易进出口总值2.
51万亿元人民币,比去年同期(下同)增长16.
2%.
其中,出口1.
32万亿元,增长6%;进口1.
19万亿元,增长30.
2%;贸易顺差1358亿元,收窄59.
7%.
1月份,我国一般贸易进出口1.
47万亿元,增长18.
5%,占我外贸总值的58.
6%,比去年同期提升1.
1个百分点.
其中出口7490.
5亿元,增长7.
1%;进口7238.
5亿元,增长33.
2%;贸易顺差252亿元,收窄83.
8%.
民营企业进出口9935.
1亿元,增长16.
8%,占我外贸总值的39.
5%,较去年同期提升0.
2个百分点.
其中,出口6468.
4亿元,增长7.
7%,占出口总值的48.
8%;进口3466.
7亿元,增长38.
9%,占进口总值的29.
2%.
结构上看,制约1月出口数据的主要是传统劳动密集型商品增速较低,如服装出口866.
7亿元,下降11.
9%;纺织品659.
7亿元,下降0.
2%;鞋类319.
3亿元,下降9%.
央行连续十二日暂停公开市场操作:因目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收现金投放等因素的影响,2月8日央行未开展公开市场操作,当日亦无逆回购到期.
自1月25日实施普惠金融定向降准起至本周四,央行已连续11日未开展公开市场操作,累计净回笼13700亿元.
当日市场资金面总体保持均衡态势,但随着春节前资金需求不断上升,流动性出现边际收敛的迹象.
8日,银存间质押式回购利率涨跌互现,隔夜品种持稳在2.
56%,7天期回购因刚好可跨春节,加权平均利率大涨19bp至2.
91%,但14天回购利率开始回落,下行10bp至3.
89%,更长期限的1个月品种小涨3bp至4.
02%.
在春节前取现高峰影响下,不排除资金面会出现稍许波动,但央行仍有充足储备工具来进行调控,如果资金面明显收紧,很可能提前进行MLF续作.
总的来看,今年春节前流动性将明显好于往年,而市场关注点已转向节后,CRA临时释放的准备金回笼,可能增加节后流动性运行的不确定性.
在岸人民币兑美元跌逾600点,创811汇改以来最大跌幅:2月8日,人民币兑美元中间价调升60个基点,报6.
2822,续创2015年8月11日以来新高.
前一交易日中间价报6.
2882,16:30收盘价报6.
2596,23:30夜盘收报6.
2830.
最低触及6.
3268,创2015年8月11日以来最大跌幅;离岸人民币兑美元跌逾330个点,报6.
3531.
据中国海关公布的最新数据显示,今年1月份,我国货物贸易进出口总值2.
51万亿元人民币,比去年同期(下同)增长16.
2%.
其中,出口1.
32万亿元,增长6%;进口1.
19万亿元,增长30.
2%,大超预期.
但贸易顺差1358亿元,收窄59.
7%.
在中国贸易数据公布后,在岸人民币开始走贬.
受农历春节假期的时间变化影响(去年始于1月底,今年始于2月中旬),1月份贸易数据可能失真,并会推动人民币汇率稍微走低.
美国政府有望避免关门的利好也令美元多头在隔夜纽约时段进一步扩大了涨幅.
多地证监局准备启动私募自查:公开报道称,近期广东证监局向辖区内私募下发了一份名为《关于组织辖区私募基金管理机构开展2018年自查工作的通知》的文件,广东辖区私募基金管理机构将开展一轮自查工作.
《金证券》记者通过求证获悉,包括江苏证监局、浙江证监局等多地监管机构都在准备启动私募自查工作.
接近浙江证监局的一位人士透露,"这轮自查完全是按照证监会的要求,基本会在农历新年前后开始,3-4月底结束.
"根据广东证监局下发的文件,其自查底稿包括6大项、56小项,私募机构需按照自查工作底稿要求,逐项排查各项活动存在的违法违规问题及风险隐患,形成自查工作报告,并将机构及产品信息表作为,上报证监局.
不少中小私募反映,此番自查对他们影响特别大,加上本轮监管算得上全方位,自去年年底以来,银行、券商、信托等条线核查消息不断,导致诸多业务无法开展.
资管新规出台在即,北京银监局喊话银行理财趁早转型:北京银监局日前召开了2018年北京银行业监第3页共29页督管理工作会议.
会议明确2018年北京银行业强监管、严监管十项重点工作任务,要打好防范化解重大金融风险攻坚战.
其中包括:趁早开始理财业务转型,坚决遏制房地产泡沫,加大对非法集资等非法金融活动的打击治理力度等多项重要内容.
会议指出,目前,北京尚处于京津冀协同发展、疏解非首都功能的关键期,经济结构调整和新旧动能转换任务依然艰巨,银行体系内部风险隐患和外部风险传染不容忽视,务必充分认识当前银行业风险和挑战的严峻性、复杂性和长期性.
北京银监局工作会议上明确了2018年北京银行业强监管、严监管十项重点工作任务值得注意的是,北京银监局在第四项重要任务中强调"及早开始理财业务转型",这在资管新规即将出台的大背景尤其值得关注.
张日清摘录策略前瞻春节前市场震荡整理,策略上保持审慎本周回顾:权重股补跌拖累大盘,金融、地产等板块跌幅较大在前期调整的基础上,本周A股受到外围市场暴跌影响,权重板块补跌,尤其是上证50、中证100指数破位下跌,加剧国内A股的调整空间.
本周大盘不断破位,创业板跌破1600,创股灾以来新低.
截至2月9日收盘,上证指数、深证成指、沪深300指数、中小板指数和创业板指数周涨幅分别为-9.
6%、-8.
46%、-10.
08%,-6.
80和-6.
46%,成交量与前一周基本持平,金融、房地产、煤炭、钢铁等板块出现大跌,板块跌幅在10%以上,通信设备、软件、电子等板块跌幅较小.
下周展望:大盘急跌后延续整理,市场信心有待恢复自1月末以来,市场开始调整.
初期触发因素主要来自于前期市场长时间上涨导致的技术超买,之后因部分公司业绩预告巨亏,跌停潮引发市场谨慎情绪;此外,在金融严监管、资管新规、去杠杆的背景下,万科独董刘姝威披露宝能资管计划到期,请求证监会命令其立即清盘的公开信,引发市场担忧其他信托、资管计划可能清盘;在此背景下中小盘股出现较为明显调整.
本周前期大盘股回调和中小盘成长股反弹并存,其主要原因两者有均值回归的需要,向市场中枢靠拢:即在小盘股连续下跌后,技术上有超跌反弹需求,而大盘股则在前期连续上涨后,相对市场整体短期涨幅较大,近期外围市场动荡加剧引发恐慌情绪,目前市场对于美股调整的性质和空间存分歧,投资者选择落袋为安回避不确定性.
本周后期,美国再次出现暴跌,进一步印证了市场的担忧,近期外围不确定性大增,权重股补跌加重了A股市场的调整幅度.
经过中小盘和价值蓝筹的两轮下跌,市场本身调整较为充分.
受美股不确定性影响,市场急跌后尚未走稳,目前处于信心修复阶段.
下周春节假期前仅有三个交易日,市场活跃度或将下降,节前市场情绪仍需修复,预计大盘以整理为主.
操作策略:注重防御,审慎操作当前股市整体回调,个股跌幅较大,短期内缺乏上涨动力,可重点关注管理层对股市的表态以及未来资管新规、去杠杆等政策的执行;外围方面继续关注美股市场走势.
在这些不确定因素尚未明朗之前,策略上总体防御为主,保持审慎操作.
从中线来看,股市整体回调,给错杀的绩优价值股带来投资机会,可逢低关注低位低估值绩优蓝筹品种.
当然,我们也观察到,在价值蓝筹走弱的同时,成长股开始活跃,尽管目前中小盘整体性机会尚未到来,但一部分有业绩支撑的成长股连续下跌后,估值具备吸引力,可短线关注.
板块方面,可重点关注电子信息、传媒娱乐、餐饮旅游、医药医疗等板块.
关注板块:电子信息、传媒娱乐、餐饮旅游、医药医疗等电子信息:苹果发布2017年4季度业绩,营收883亿美元、同比增长13%,净利润201亿美元、同比增长12%,iPhone出货量7730万部、同比下滑1%,平均单价796美元、同比提高16.
7%;2018年第一季度收入指引600-620亿美元.
我们认为,苹果营收和净利润均再创历史新高.
iPhone销量略有下滑,但销售收入同比增长13%,反应了产品结构的变化;财务和运营数据没有低于最新市场预期,市场此前对iPhone第4页共29页需求疲软和供应链订单削减已有反应,预计供应链相关公司接下来大概率盘整等待18年一季度业绩;随着智能手机整体渗透率的提升,行业增速放缓是客观规律;目前Apple在高端市场的地位仍无人能撼动,业绩仍有成长空间.
从全行业来看,2017年全球智能手机销量同比增长3%,但销售额同比增长9%,收入增速亦有显著回升.
我们判断2018年销量仍将维持小个位数增长,而在全面屏、OLED、3D拍照等创新驱动下,ASP有望延续小幅提升,全行业收入增速有望达10%左右.
短期销量不佳的负面影响已经反映在股价中,而进入3月后国产旗舰机密集发布,以及下半年苹果新机备货,智能机市场有望呈现先抑后扬的态势,后续催化剂无忧.
随着市场风格分化加剧和科技股持续调整,目前部分增长确定、稳健的公司估值已经接近2017年20倍左右,产业链整体估值已经理性回归,虽然从市场层面短期还缺乏上涨动力,但已经可以重点关注.
建议从以下两条主线精选公司:1、扩张能力更强,在大客户供应链地位日趋稳固;2、业务壁垒较高,所处子行业渗透率迎来快速提升且竞争格局较好的细分行业龙头.
传媒娱乐:1月份国内电影市场再创佳绩,全国总票房累计为49.
46亿元,较去年同期增长1.
1%.
由于缺少了春节档对票房的拉动,今年1月份电影市场的开门红显得尤为可贵.
今年由《西游记女儿国》、《捉妖记》、《唐人街探案》等一众优质国产电影参与竞逐的春节档票房表现依然值得期待,今年初一的预售票房已经接近1亿,传媒市场仍处于高增速.
在开门红以及对2月份春节档票房强劲预期等因素的共振下,板块有望在短期内迎来进一步估值回升,值得关注.
电影市场的繁荣景象也有望直接增厚相关上市公司业绩,目前两市共有20家影视动漫上市公司披露2017年年报业绩预告,其中,16家公司业绩预喜,占比八成.
具体来看,中南文化(120.
00%)、欢瑞世纪(81.
08%)、中广天择(65.
00%)、慈文传媒(62.
01%)等公司2017年业绩均有望同比大增逾50%,此外,华策影视、华谊兄弟、光线传媒等国内影视龙头企业业绩也均有望实现同比增长.
行业龙头公司今年净利润同比增速远高于同行业其他公司,影视市场格局已定,未来仍将是强者恒强的市场格局.
另外,近期游戏市场《旅游青蛙》、《恋与制作人》女性游戏火爆,网易发布新游戏《楚留香》下载量攀升,预计中国移动游戏市场容量同比增速未来三年的复合增长率不低于30%.
随着居民娱乐性消费支出的提升,成本相对低廉的娱乐消费将获得增长,90/00后消费者付费意愿提升,带动新兴娱乐领域增长,传媒行业将享受行业增长带来的红利.
春节临近,建议重点关注影视和游戏子板块的投资机会,可逢低布局相关优质成长龙头股.
餐饮旅游:春节来临之际,居民出游热情随之高涨,旅游市场将迎来今年第一个出游高峰.
据国家旅游局数据中心预测,春节期间国内旅游市场将达到3.
85亿人次,同比增长12%;有望实现国内旅游收入4760亿元,同比增长12.
5%.
此外,锦江股份发布17年12月部分经营数据,整体上RevPAR同比继续改善,平均房价和出租率均有提升,且全年净增酒店826家,超出年初计划,酒店行业的景气度有望延续.
当前旅游业在政策助力和消费升级的大背景下发展空间广阔.
展望2018年,我们认为行业经过三年估值消化现已处于历史低位,需求端消费升级,促使供给端不断优化,挖掘受益于行业升级的龙头公司,新的一年行业龙头公司发展继续向好.
建议自下而上精选股票,关注被低估的优质资产,紧密跟踪公司并购整合机会,随市场风格转变而寻找合适标的,把握阶段性估值修复行情.
可关注与出境游相关的个股,紧密跟踪政策导向,精选和国家息息相关的优质公司.
我们认为,餐饮旅游行业长期快速发展的大方向不会变.
随着消费升级、供给优化助力行业龙头新成长,国企改革做大更要做强,利润考核导向下主观动能与资源优势正全面激发.
综合基本面、估值及市场风格,建议从以下几个时间维度选择个股:长期来看,关注政策导向扶持下的免税行业;中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏;短期则建议关注估值已经回落至合理区间的优质景区类个股.
医药医疗:政策助力医药创新,推动创新药不断发展.
2018年1月30日,国家食品药品监督管理总局(CFDA)联合科技部印发《关于加强和促进食品药品科技创新工作的指导意见》,在推进医药创新方面,提出围绕药品医疗器械创新链等建设国家实验室、协同推进国家临床医学研究中心建设等多项举措.
实际上,在我国医药产业创新支撑不够,上市产品质量待提高等前提下,政策层面已出台多份文件推进创新.
如2017年10月,中共中央办公厅、国务院办公厅联合提出意见,要求在临床试验机构资格认定实行备案制、CFDA积极推进实施药品上市许可持有人制度.
政策红利下,医药企业也纷纷开始或加速研发创新.
总体而言,近年来政策持续推动行业发展,国家各部门陆续出台并执行多个政策,推动多个细分领域不断发第5页共29页展.
随着仿制药一致性评价的"供给侧改革",仿制药端竞争加剧,而创新药研发环境日益优化,走向新药研发成为药企出路之一.
我们认为,我国的医药行业正逐步向欧美靠拢,具有资金优势或独家品种的高市值企业和细分领域优质企业有望在未来脱颖而出.
从2017年下半年开始,新药审批和一致性评价均显著提速,2018年将是医药行业全面向上的拐点年,顶层制度改革和居民对品牌的认可将驱动行业发展,医药行业的"消费升级"加速到来.
目前,优先审批制度大幅缩短药品上市时间,"创新药+高端仿制药"进入集中获批期;一致性评价去伪存真,仿制药龙头率先受益.
2018年医药行业将继续保持高景气度.
建议重点关注优质创新药、仿制药等领域的投资机会.
"金中投"策略小组策略聚焦2018年将严控金融风险,高杠杆和混业乱象是核心问题本周中国人民银行在北京召开了2018年工作会议,会议总结了2017年工作,并且对2018年工作做了部署.
2018年共有九项重点任务:保持货币政策稳健中性;切实防范化解金融风险;稳妥推进重要领域和关键环节金融改革;持续推动金融市场平稳健康发展;稳步推进人民币国际化;深度参与国际金融合作和全球经济金融治理;进一步推动外汇管理体制改革;全面提高金融服务与管理水平;持续加强内部管理.
一般情形下,对于货币政策的布置都是放在首位,而放在第二位的则是依据当年的重点工作部署来确定,2017年在第二位的任务是"做好供给侧结构性改革金融服务工作",而我们看到本次会议则把"切实防范化解金融风险"置于第二位,也由此能看出2018年防控金融风险占据的重要性.
此前的各类信息,不管来自监管层会议还是中央高层的表态,都把防控系统性金融风险放在现阶段工作的核心位置,而目前金融体系处在风险易发阶段则主要是高杠杆和混业乱象叠加的结果,高杠杆使得稳定性更加脆弱,而混业乱象导致风险的危害更大.
一、高杠杆1、正如周小川行长在《守住不发生系统性金融风险的底线》中所说,高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源,在实体部门体现为过度负债,在金融领域体现为信用过快扩张.
2、尤其在银行领域,由于银行的业务模式,其本身具有风险追逐的倾向.
在信用货币体制下,贷款创造存款,创造货币,最早在没有资本充足率要求的情况下,理论上行银行的资产负债规模是可以无限扩大的.
而目前虽然有8%的资本充足率约束,但是8块钱的成本依旧可以做出100块的资产,这还不包括表外资产.
而对于作为有限责任制的银行,其最大损失也仅仅在于8块钱的资本,而且银行在很大层面上银行拥有政府的隐形担保.
因此银行的风险和收益是不对称的,这也就让银行本身就具备追逐风险的倾向.
3、因此我们也能看到银行在自身冒险倾向下表内业务不断绕开监管并且大力发展表外业务来放大自身资产规模,也就是放大资本杠杆.
表内方面,如同业存单的快速扩张,就是钻了同业负债纳入MPA考核而同业存单不属于同业负债的监管空缺,以及在用风险加权计算资产下,把本来直接贷给企业的高风险加权系数的贷款通过同业方式放出,从而降低加权系数.
表外方面,大量发行表外理财业务,在刚性兑付的大环境下,代客理财的委托关系变为了需要支付刚性成本的负债关系,而且表外的方式完全规避的监管的区域.
4、所以我们在今年看到了影子银行的快速增长,其在中国来讲就是银行的影子,通过转移会计科目,把本来是贷款的变为同业或投资或放到表外,而贷款的实质没有改变.
因此银行的高杠杆风险快速积累.
5、信托业务、券商通道类资管业务快速发展,主要资金来源基本都是银行,以购买信托、资管产品的方式把资金贷向了房地产企业或者政府不支持的落后产业,而这些行业本身都在积聚大量的风险,一旦风险事件发生容易对高杠杆的金融体系带来重大冲击.
6、资本不实也是银行面临的严峻的高杠杆问题来源.
目前金控集团不断涌现,控股银行、保险、信托、券商各类金融机构,金融机构内部互相出资,资本不是来自实体经济而是金融体系内部,比如银行贷款给券商,券商给信托提供资金,信托再出资给保险,这样保险公司的资本金就非常虚.
本来资本对资产的杠第6页共29页杆就放的很高,资本金再不实,高杠杆的问题将更加严峻.
二、混业乱象1、近年来在金融自由化的背景下,中国金融行业实现了快速的发展,但是同时由于监管的缺失,导致了各金融机构业务的混乱发展以及相互嵌套.
2、各类金融创新、衍生品大行其道,而很多所谓金融创新的背后其实就是规避监管进而造成风险累积.
我们看到同业业务、表外理财、通道类资管、资金池运作、P2P、现金贷等等产品眼花缭乱,其中不乏产品之间的相互嵌套、互相叠加,例如银行发行理财产品,其实际投向是通过通道类资管投向的房地产信托.
不光实体经济资金成本不断提升,风险的传导也很难把握,底层资产的穿透难度很大.
3、类金融机构的设立以及金控集团也带来不少麻烦.
在上文中已讨论过金控集团带来的内部金融机构互相嵌套以及资本金不实都不可小视,这里不做赘述.
而且现阶段各种类金融机构,如P2P,以及各种区域性交易市场创新不断设立,这些机构很难得到正规传统金融监管机构的有效监管,并且很多非正规机构产品的风险性以及传染性都难以把控,这也给金融市场带来非常大的风险.
三、监管层的充分认知有助于化解风险监管层和中央政府均已充分意识到金融风险的严峻形势,在十九大、中央经济工作会议等各个层面都反复强调未来工作的重点是防控风险,尤其是金融风险,对风险的高度重视以及提前防范将有助于在风险控制于爆发前.
美国次贷危机前来自政府或学界均对金融危机的意识不够,并未做出充足的提前的防范和控制,进而导致了危机的爆发和迅速扩散,对国际经济金融都造成了严重冲击,这也是我们应当从中吸取的教训.
高度重视,提前防范,稳步化解,应当是监管对于金融风险的正确态度.
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卢凌熙本期专题2018年传媒娱乐行业整体向好一、传媒娱乐行业仍处在黄金发展期近五年来,文化产业在政策支持和人们文化消费需求的快速释放的背景下呈现迅猛增长态势.
我国文化产业公共财政支持从2012年的1689.
22亿元提高到2016年的3165亿元,增长87.
36%;文化产业固定资产投资从2012年的2002.
37亿元上升到3407.
85亿元,增长70.
19%;文化产业增加值从2012年的18071亿元提高到2016年的30785亿元,增长70.
35%,占GDP的比重由2012年的3.
48%升至2016年的4.
14%.
未来五年,我们认为文化产业仍处在黄金发展期.
《"十三五"时期文化发展改革规划纲要》中提出"十三五"末文化产业成为国民经济支柱性产业.
按照国际通行标准,支柱性产业意味着该产业规模占GDP的比重提高到5%以上.
也就是说,文化产业占GDP的比重从2016年4.
14%要提高到2020年的5%,行业空间仍然较大.
文化消费需求将持续增长.
按照国际通行标准,当人均GDP达到5000美元,文化娱乐产业会呈现"井喷"态势.
目前中国人均GDP已到8000多美元的水平,国人文化消费需求将快速释放.
从2017年"国庆黄金周"的消费情况也可以看出,老百姓对日常耐用品的消费也不仅仅像过去一样拥有就行,而是开始去追求耐用品的高品质,这就需要我们生产的产品不断升级.
与此同时,老百姓对旅游的追逐也已经在不断提升,开始去享受休闲和娱乐.
过去由于供给和需求不匹配的原因已经部分解决,发展到现在,城镇居民绝大多数已经满足了对房地产和汽车的消费需求,随着收入水平的增长,他们的消费需求已经在朝着更高的方向演化.
除旅游外,老百姓对娱乐、医疗、养老健康、教育等的消费需求也都在急剧提升.
以电影为例,2017年国庆档期票房收入22.
3亿元,历史上首次突破20亿元,同比2016年增长40%;观影人次达到6979.
3万人;同比增长36.
2%.
2018年元旦档期,票房更显回暖高增长趋势.
2016年我国观影人次为13.
7亿人次,城镇居民人均观影次数为1.
7次,相较电影行业成熟度较高的美国4次以上的人均观影次数仍有较大的提升空间.
从长期看,国内人均观影人次提升空间大,国内电影市场随着电影整体质量的提升将持续增长.
因此,从"国庆黄金周"消费火热的情况来看,我们可以窥见,传媒娱乐行业未来发展空间较大.
文化产业政策环境良好.
近年来国家发布了一系列关于文化产业的政策,涉及文化创意、文化贸易、第7页共29页文化金融、文化消费升级等多层次,并制定产业的发展规划.
2017年《"十三五"时期文化发展改革规划纲要》中提出"十三五"末文化产业成为国民经济支柱性产业.
随着人民生活水平的提高,文化消费市场逐渐繁荣,文化部将积极推进扩大文化消费试点,拓展居民文化消费空间.
《关于电视剧网络剧制作成本配置比例的意见》推出,对演员片酬比例进行了划定,建立和完善科学合理的电视剧投入、分配机制,规定不得将收视率作为购片价格唯一依据,对电视剧、网络剧实行同一标准进行管理.
经数据统计,2017年上半年,在国家新闻出版广电总局备案播出的网络剧有近400部、网络电影4000余部、网络动画片568部、网络纪录片84部、网络栏目近4600档.
文化部在《关于推动数字文化产业创新发展的指导意见》中首次提出"数字文化产业"的概念,到2020年形成消费活跃的数字文化产业发展格局,并处于国际领先地位.
《"一带一路"文化发展行动计划(2016-2020年)》中提出,推动动漫游戏产业面向沿线国家发展,鼓励和引导社会资本投资"丝绸之路文化产业带"建设.
《"十三五"国家战略性新兴产业发展规划》中提出,到2020年数字创意产业产值实现8万亿元.
各细分领域亦广受政策支持.
广电总局多次发布关于支持电影发展的通知,传统出版和新兴出版融合发展的政策带动出版业转型升级;国家版权局加大对知识产权保护和监管的力度,以及财政部对文化产业的资本支持等,这都说明了我国文化产业广受政策支持,发展空间巨大.
2017年中国电影市场票房达到559.
11亿元,同比增长13.
45%,超市场预期;游戏市场规模达到2036.
1亿元,同比增长23%,尤其是移动游戏市场规模达到1161.
2亿元,增幅达到59.
2%,行业景气度依旧;图书零售市场总规模803.
2亿元,同比增长14.
55%,增长趋势不改;网络剧播放量和在线视频观众量保持高增长态势.
传媒各个细分行业保持高增长趋势,行业呈现高景气度.
随着经济稳步发展和消费的升级,文化传媒逐步成为国民经济支柱性产业,多家上市公司纷纷布局影视娱乐板块,促进行业平稳向好发展.
随着春节和寒假临近,文化消费旺季到来,传媒板块目前估值处于历史低位,在行业景气度良好的背景下,我们中长期看好传媒娱乐行业2018年的表现.
二、春节临近,影视和游戏等子板块是重点关注领域随着居民娱乐性消费支出的提升,成本相对低廉的娱乐消费将获得增长,90/00后消费者付费意愿提升,带动新兴娱乐领域增长,传媒行业将享受行业增长带来的红利.
春节临近,我们建议重点关注影视和游戏子板块的投资机会.
1、影视2018年1月份国内电影市场再创佳绩,全国总票房累计为49.
46亿元,较去年同期增长1.
1%.
由于缺少了春节档对票房的拉动,今年1月份电影市场的开门红显得尤为可贵.
今年由《西游记女儿国》、《捉妖记》、《唐人街探案》等一众优质国产电影参与竞逐的春节档票房表现依然值得期待,今年初一的预售票房已经接近1亿,传媒市场仍处于高增速.
市场回暖的背景下,我们对春节档的电影票房市场看好.
在开门红以及对2月份春节档票房强劲预期等因素的共振下,板块有望在短期内迎来进一步估值回升,值得关注.
电影市场的繁荣景象也有望直接增厚相关上市公司业绩,截至2月5日,两市共有20家影视动漫上市公司披露2017年年报业绩预告,其中,16家公司业绩预喜,占比八成.
具体来看,中南文化(120.
00%)、欢瑞世纪(81.
08%)、中广天择(65.
00%)、慈文传媒(62.
01%)等公司2017年业绩均有望同比大增逾50%,此外,华策影视、华谊兄弟、光线传媒等国内影视龙头企业业绩也均有望实现同比增长.
行业龙头公司今年净利润同比增速远高于同行业其他公司,影视市场格局已定,未来仍将是强者恒强的市场格局.
优质国产大片带动票房回暖,网剧付费时代全面到来.
电影方面,在票房回暖,国产电影质量提升的背景之下,随着城镇化的推进、三线城市及以下城市观影人次有望进一步增长;此外,随着我国消费升级持续,居民娱乐消费支出增多,人均观影次数有望继续增长,两大核心驱动有望带动票房保持增长.
因此,优质电影制作、发行商将显著受益.
短期来看,票房市场持续回暖、春节档临近以及一季报超预期有望为影视板块带来一定的投资机遇.
我们建议关注影视板块相关优质成长龙头公司.
2、游戏游戏板块2017年业绩实现整体高增长,游戏板块大部分公司预告净利润均实现正向增长,幅度在15%-171%之间,绝大多数公司均取得了业绩增长,在传媒板块中表现最优,其中游戏板块龙头企业三七互娱、游族网络净利润增幅均在35%以上,恺英网络及昆仑万维净利润增速超100%.
游戏行业估值低、增速第8页共29页高,2018年板块PE20倍左右,新游戏的需求仍然旺盛.
经过近年来连续的下跌,有业绩支撑的游戏板块相关龙头已进入价值洼地.
目前移动游戏市场保持高速增长,电竞等细分领域助力行业保持稳定增速.
游戏方面,虽然目前网络游戏整体增速有所放缓,但是随着移动互联网渗透率的提高和智能手机的普及,我国移动游戏的市场规模仍保持高速增长,是目前行业增长的主要驱动力.
此外,随着我国游戏厂商纷纷出海拓展海外市场份额以及电竞游戏的逐渐兴起,我们认为游戏市场规模有望继续保持增长.
因此,具有游戏"研运一体"实力并且积极拓展海外市场的公司有望受益.
三、重点关注公司华谊兄弟(300027):公司是民营电影企业老龙头.
公司公布2017年业绩预告,归母净利润8.
08-9.
70亿元,同比增长0%-20%;扣非归母净利润约1.
80-3.
42亿元,同比增长550%—955%,主要由于影视业务回暖及实景娱乐项目推进速度加快.
影视制作发行业务全面回暖,经营性收入结构化边际改善效果明显.
公司2017年上映的主要影片有《摔跤吧爸爸》、《西游伏妖篇》、《芳华》、《前任3任》等,累计实现票房约51亿元.
其中《摔跤吧爸爸》票房12.
95亿,创内地市场非好莱坞进口电影票房记录;《芳华》2017年票房约12亿;《前任3》2017年票房约3亿元.
此外,公司积极参与电视剧及综艺制作,参与投资多部优质剧集及综艺节目.
实景娱乐布局初显成效,打开长期增长新空间.
2017年公司品牌授权及实景娱乐板块各业务有序推进,各项目进展顺利超预计进度,多个项目进入在建状态并相继开工,预计授权费收入相比2016年增加1亿元.
2018年苏州、南京、郑州及长沙项目将陆续开业,预计将为公司带来3.
5-4亿元授权费收入.
公司是民营电影企业老龙头,为回归正轨制定的强内核战略等已见成效.
2017年扣非归母净利润由负转正并大幅提升,显示出公司主业触底反转的发展势头:电影佳作不断,多部大作正在开发;实景娱乐项目即将运营,将为公司提供稳定现金流;大力加码电视剧业务,发布30余部剧集开发计划.
公司以强内容为核心打造的多元化生态正在开花结果,值得重点关注.
光线传媒(300251):公司是标杆性民营传媒公司.
公司发布2017年业绩预告,预计2017全年归母净利润约为79,000万元-85,000万元,同比增长7%-15%.
Q4单季度归母净利润约为16162.
42万元-22162.
42万元,比2016年同期提升约0.
66%-38.
02%.
电影业务收入较上年小幅下滑,电影成本有所增加,电影业务利润小幅下降.
17年公司参与投资、发行并计入报告期票房的影片共十五部,其中包括2017年上映的《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》、《春娇救志明》、《大护法》、《缝纫机乐队》等十三部影片以及16年上映并有部分票房结转到17年的影片两部:《少年》、《你的名字》.
电视剧业务收入略有下滑、视频直播收入与投资收益大幅增长.
公司在17年确认了《嘿,孩子》、《最好的安排》与《青云志2》的电视剧发行收入,收入较16年略有下滑;17年由于视频直播业务并表因素,较上年同期大幅上升.
同时公司的参股公司业绩良好,17年在参股公司投资比例确认的投资收益实现大幅增长.
公司系国内在线票务龙头"猫眼微影"控股股东.
17年第三季度猫眼电影和微影部分业务合并,成立"猫眼微影",占据国内在线票市场52.
50%市场份额.
光线传媒及其控股股东光线控股合并持有"猫眼微影"50.
79%的股份,是其最大的股东.
国内线上票务市场竞争格局逐渐稳定,"猫眼微影"市场龙地位有望继续维持.
当前公司估值相对于行业水平处于较高位置;公司在17年无爆款影视剧项目支撑下仍能实现总体业绩增长,展现了公司化解收入波动风险的能力与全产业链属性,同时公司在在线票务领域有望继续保持龙头地位.
三七互娱(002555):公司是A股游戏龙头.
游戏行业规模大、增速快,集中趋势明显,除腾讯网易外,少数头部公司市占率继续提升.
手游从2012年底开始爆发至今,用户红利、产品红利逐渐消失,当市场不缺好产品的情况下,产品+流量运营模式是手游公司突围比较好的模式.
好产品(自研或独代)+流量精细化运营做大流水、拉长生命周期.
三七互娱是具有强平台属性和用户价值深度挖掘的领先互娱公司,围绕IP稳步推进"平台化、全球化、泛娱乐化"战略;公司研发+发行一体化,在游戏市场不断深耕、沉淀,逐渐成为具有强竞争力和较高壁垒的游戏公司,同时在泛娱乐领域前瞻布局,持续挖掘多元化协同业务.
三七互娱成立于2011年9月底,陆续在页游运营领域成为仅次于腾讯的第2大页游运营商、在页游研发方面做到行业第1,2016年下半年手游开始发力,公司产品+流量经营模式得以在腾讯+网易双寡头下形成突围之势,在2017年中国iOS市场手游发行商收入榜中,公司仅次于腾讯和网易位居第3位.
公司产品梯队强大,预计2018年每季度均有几款新游大作上线,以MMO、RPG为主,尝试多品类拓展.
头部产品增多,市第9页共29页场地位不断提升,已有2款手游月流水2亿左右,1款约1-2亿,1款接近1亿.
已上线包括《永恒纪元》、《大天使之剑H5》、《传奇霸业》、《择天记》,18Q1还将上线《黄金裁决》(自研自发)等手游,后续还储备《凡人诛仙诀》、传奇类等多款重点自研手游.
发行业务能拿到的产品级别不断提升:已上线《阿瓦隆之王》(安卓版)、《最游记物语》、《铁骑冲锋》、《天将雄狮》等,另外独代原《拳皇98OL终极之战》制作团队的二次元新游,以及《盗墓X》、《剑与魔法2》等.
海外是公司未来增量市场:目前海外手游月流水最高接近1亿,处于积累经验阶段,一旦有适合海外市场的自研游戏出来,利润增量预计会比较明显,公司目前也有储备适合欧美市场的SLG类游戏.
公司持续布局泛娱乐:通过投资等方式布局游戏产业链、互动视频直播、动漫、影视、优质IP、VR/AR等领域,打造以IP为核心、多业态联动的泛娱乐公司.
公司管理层战略前瞻、执行力强,行业竞争力不断提升,产品梯队+发行实力强劲,总流水持续提升以及解禁股份有效处理将逐渐缓解市场疑虑.
分众传媒(002027):公司是国内最大的户外广告媒体提供商,拥有楼宇电视、楼宇海报、影院广告、卖场广告等业务.
公司于2005年7月在美国纳斯达克上市,2006年公司通过收购聚众传媒和框架传媒确立起电梯媒体领域绝对垄断地位.
公司于2013年5月完成私有化退市,并于2015年12月借壳七喜控股在A股上市,是国内市值最大的文化传媒类上市公司.
公司在楼宇广告领域拥有绝对的垄断地位.
公司的楼宇媒体业务在国内拥有绝对垄断地位,已形成了覆盖全国290多个城市的生活圈媒体网络,其中框架媒体业务市场份额超过70%,楼宇视频媒体业务市场份额超过95%;自营楼宇屏幕媒体约22.
5万台,自营框架媒体约114.
5万个,影院媒体签约影院超过1610家,银幕超10600块.
广告媒介市场结构性变化加剧,楼宇广告收益显着.
2015年以来,随着互联网不断发展,广告媒介领域正在发生结构性变化,传统广告平台市场份额在互联网营销的挤压下不断收缩,公司所处的楼宇及影院广告市场由于其天然的位臵优势,是近年来少数刊例花费增长接近20%的细分媒介领域.
此外,公司作为行业的领导者,拥有强大的市场定价和议价能力,能有效把握行业市场的主导权.
未来随着广告市场的整体回暖,公司所处领域市场增速有望进一步提升.
公司持续外延并购投资,扩大媒体生活圈生态建设.
2016年以来,公司通过外延参股投资,扩大生活圈媒体生态建设.
投资数禾科技,进军城市白领金融理财领域;发起体育产业基金,出资3亿元投资英雄体育,试水电子竞技产业;成立超30亿产业基金,加快生态圈扩建.
分众传媒进入扩张周期,量价齐升有望带动收入加速.
华策影视(300133):华策影视是全网剧行业龙头.
公司成立于05年,13年即位列民营制作机构第3位,14年收购克顿强强联合奠定龙头地位;15年起向内容头部化(SIP战略)、生产体系工业化、电影、综艺、衍生业务多元化战略升级.
转型升级落地生花,迎业绩收获期.
目前公司已成为"量+质"的绝对龙头,近三年影视剧年均产量近1000集,17年头部剧市占率30%,与同业可比公司的优势逐步拉开.
受SIP战略前期成本投入与收入错配影响,15-16年业绩增速有所下滑,预计17年起头部内容陆续落地将步入业绩收获期.
公司业务以全网剧业务为核心,多元拓展盈利增长点.
全网剧方面,公司全网剧业务收入占比80%左右,公司深耕多类型影视剧目,能够灵活应对市场变化,预计18年"古装"题材收紧趋势下将主打现实题材,重点剧目包括《创业时代》、《橙红年代》、《凰权》等.
电影方面,公司电影业务以"发行+制作"并重,18年电影参投片单较2016-17年显着增加,预计2018年有望上映春节档《祖宗十九代》、热片续作《反贪风暴3》等.
综艺方面,预计公司未来大型综艺节目续集、网综、电商合作项目将持续稳步开发.
衍生业务方面,目前布局领域主要包括游戏、互联网消费、旅游(实景娱乐)、VR等,未来有望充分放大"可品牌化"头部内容的商业价值.
公司头部内容价值包含"价格"和"衍生价值"两个层次,成长空间大.
近年来头部内容向少数优势公司集中,华策深度受益.
国内头部剧题材扩展,"可品牌化"基础凸显,华策拥有多款系列性、可品牌化内容基础,未来衍生变现潜力较大.
公司头部化转型下价格空间打开、工业化体系下持续造血能力强,市场地位不断优化;长期来看,"可品牌化"内容衍生价值探索有望打开成长天花板.
慈文传媒(002343):公司主打网台联动头部剧,深化IP泛娱乐开发.
公司围绕IP全产业链,坚持精品原创和IP转化,重点打造网台联动头部剧.
此外,公司积极拓展付费模式网生内容,培育新增长点多部网大和网络剧在后期制作中.
公司围绕IP全产业链开发,推进"影游联动",游戏业务稳步推进,旗下赞成科技不断强化IP游戏开发能力,发挥协同效应,培育新增长点.
面向未来三年,公司将围绕三条主线进一步拓宽剧集题材的广度:1、顺应政策方向并具备商业价值的重点大剧.
主要包括历史正剧《大秦帝国》、第10页共29页行业剧《我的检察官女友》和军事题材《弹痕》等.
2、海外合作或具备海外发行能力的剧作,主要包括:《紫川》、《花千骨2》和《楚乔传2》等系列化项目.
3、前瞻布局的网络剧,注重品牌效应和周边的开发.
公司在题材布局上与时俱进,突破前期优势的仙侠品类,加强现实题材的布局,并有望通过IP系列化的方式面向长期降低作品和业绩的不确定性.
公司计划18年上半年开机的项目包括《风暴舞》、《我的检察官女友》、《脱骨香》等精品剧,再加上之前已开机的《爵迹》、《沙海》,以及《极速青春》、《回到明朝当王爷》等剧集,预计18年的业绩具备较强的项目支撑.
团队建设上,公司加强人才的储备和培养,提拔年轻主创,提升精品大剧的产量.
公司也积极考虑通过多样化的激励手段进一步吸纳人才.
融资上,定增的9.
3亿资金已到位,发债计划也在积极推进,有望于今年进一步解决资金瓶颈,加速S级大剧的落地.
昆仑万维(300418):公司四大产品矩阵助力打造综合性互联网平台.
自研、代理及棋牌游戏构成了公司当前游戏收入的主要来源.
2017年上半年游戏业务实现营收14.
97亿,占整体营收比重86.
2%,棋牌游戏收入占比22.
4%;依托浏览器及内容分发平台Opera、社交平台Grindr,公司逐渐形成了以社交媒体及内容平台为骨架、游戏为主要变现形式的业务架构.
公司棋牌游戏表现优秀,是公司17年利润高增长的主要动力;自研及代理游戏持续向上.
2017年上半年《神魔圣域》、《希望:新世界》表现良好,代理手游《皇室战争》、《部落冲突》、《海岛奇兵》继续保持稳定;近期及18年上线的《终结者:审判日》、《轩辕剑之汉之云》、《偷星九月天》等产品有望带动持续成长.
卡位社交媒体及内容分发平台,庞大用户存量下变现值得期待.
公司当前拥有Opera30%股权、Grindr100%股权,是公司社交媒体及内容分发平台的核心支点;当前Opera全球月活超过3.
5亿,并在向内容分发领域进军;截至2017年8月,Grindr在196个国家有超2700万注册用户,2017上半年营业收入为2.
12亿元人民币,净利润为0.
22亿元;信息流广告成互联网变现风口,Opera变现潜力值得期待.
2016年信息流广告增速90%,在互联网广告中排第一,17年信息流广告市场规模有望保持高增速至557亿元.
参考今日头条及UC,Opera蕴含巨大变现潜力.
我们认为在新游戏上线带动之下,公司手游业务有望保持较高增长;新兴业务Opera、Grindr商业化前景光明、卡位优势明显,有望持续超越市场预期.
刘志刚本周股票池本期股票池见下表,调入首旅酒店(600258)、三安光电(600703)、三七互娱(002555)、黄山旅游(600054),因短线涨幅过大、停牌或走弱等原因调出荣盛发展(002146)、保利地产(600048)、江西铜业(600362)、海螺水泥(600585)、中煤能源(601898)、杉杉股份(600884),投资者对股票池内品种可根据操作偏好及大盘走势进行动态把握,并适当进行波段操作.
板块推荐时间股票简称及代码收盘涨幅区间最大涨幅关注要点推荐人医药医疗2017-12-15乐普医疗(300003)-1%14%各业务板块多点开花,全面提升盈利能力.
刘志刚2017-12-8华兰生物(002007)-13%1%疫苗产品开辟发展领域.
李勤2018-1-26恒瑞医药(600276)-12%1%抗癌药研发启动公司发展新路程.
李勤电子信息2018-2-2京东方A(000725)-9%1%OLED量产、LCD扩产驱动未来业绩高增长.
刘志刚2018-2-2水晶光电(002273)-8%1%重点布局虚拟现实产业,完成员工持股计划购买.
张日清2018-2-9三安光电(600703)0%0%化合物半导体龙头,牵手三星抢占先机.
张日清传媒娱乐2018-2-2华谊兄弟(300027)-12%2%业绩触底反弹,一季度业绩较好.
赖勇全2018-2-9三七互娱(002555)0%0%公司是A股游戏龙头,行业竞争力不断提升.
刘志刚餐饮旅游2018-2-9首旅酒店(600258)0%0%行业龙头持续受益景气延续.
刘中华2018-2-9黄山旅游(600054)0%0%外延扩张叠加高铁红利,受益春节黄金周.
李晓红金融2018-1-12民生银行(600016)-6%7%首家非公有制全国性股份银行,估值有提升空间.
赖勇全2018-1-12工商银行(601398)7%24%行业龙头,估值修复空间大.
刘志刚第11页共29页2018-1-19华泰证券(601688)-19%4%各业务保持领先,经纪业务长期第一.
李晓红基建2018-1-19中国建筑(601668)-13%5%建筑行业龙头央企,商品房销售额增速成为亮点.
刘志刚2018-1-19隧道股份(600820)-14%2%业绩持续增长有保障,二级市场估值低.
孔军钢铁2018-2-2马钢股份(600808)-13%4%受益于供给侧改革,盈利趋于稳定.
赖勇全2018-2-2方大特钢(600507)3%7%民营钢铁龙头降本增效显著.
刘中华化工2017-12-29广汇能源(600256)-19%5%民企能源龙头,业绩拐点已现.
张日清2018-1-5中泰化学(002092)-18%6%氯碱龙头企业,尽享新疆资源、政策优势.
赵丹丹其他2017-12-29东方园林(002310)-14%5%园林生态龙头,业绩持续高增长.
张日清注:股价及涨跌幅均以前复权价计算.
个股雷达1、黄山旅游(600054):外延扩张叠加高铁红利,受益春节黄金周,可逢低关注.
黄山景区经历40年发展,已经进入较为成熟的经营期,主营业务稳定增长,客流自然增长率维持在4%左右.
2017年,公司全面开启外延扩张步伐,不断打破景区物理空间上限.
杭黄高铁将于2018年10月建成通车,高铁开通后,年均预计为黄山带来约6%的客流加成.
高铁沿线途径多个景区,带来优质客源的同时有望形成客流互通.
2018-2019年公司有望迎来客流+ROE双增长周期,是目前估值较低且业绩确定性较高的标的.
中国旅行社协会与途牛旅游网联合对外发布的《2018春节黄金周旅游趋势报告》显示,旅游过年、出国过年成为2018年春节中国消费者的主流选择.
综合黄山在2018年元旦的表现,在传统景区春节效应明显的情况下,看好黄山旅游在春节行情的表现.
李晓红2、三安光电(600703):化合物半导体龙头,牵手三星抢占先机,可逢低关注.
公司是目前国内成立最早、规模最大、品质最好的全色系超高亮度发光二极管外延及芯片产业化生产基地,是国家发改委批准的"国家高技术产业化示范工程"企业、国家科技部认定的"半导体照明工程龙头企业".
公司从事全色系超高亮度LED外延片、芯片、化合物太阳能电池及Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体等的研发、生产与销售,产品性能指标居国际先进水平.
公司为工信息部正式批复牵头负责5G移动通信功放芯片产业技术研发及平台建设课题,且国内唯一有能力量产GaAs/GaN的公司,公司抢先布局化合物半导体业务将填补千亿国产替代市场空白.
三安和三星电子近期战略合作,三星电子将考虑厦门三安作为首要供应方,并协商探讨一个双方都可以接受的供应协议.
建议逢低关注.
张日清3、三七互娱(002555):公司是A股游戏龙头,行业竞争力不断提升,可逢低关注.
三七互娱是具有强平台属性和用户价值深度挖掘的领先互娱公司,围绕IP稳步推进"平台化、全球化、泛娱乐化"战略;公司研发+发行一体化,在游戏市场不断深耕、沉淀,逐渐成为具有强竞争力和较高壁垒的游戏公司,同时在泛娱乐领域前瞻布局,持续挖掘多元化协同业务.
公司产品梯队强大,预计2018年每季度均有几款新游大作上线,以MMO、RPG为主,尝试多品类拓展.
头部产品增多,市场地位不断提升,已有2款手游月流水2亿左右,1款约1-2亿,1款接近1亿.
公司持续布局泛娱乐,通过投资等方式布局游戏产业链、互动视频直播、动漫、影视、优质IP、VR/AR等领域,打造以IP为核心、多业态联动的泛娱乐公司.
公司管理层战略前瞻、执行力强,行业竞争力不断提升,产品梯队+发行实力强劲,总流水持续提升.
刘志刚4、首旅酒店(600258):2017年业绩快报符合预期,行业龙头持续受益景气延续,可逢低关注.
第12页共29页公司作为中国酒店行业的标志性企业,将迎来长达4-5年的利润快速增长.
首旅酒店通过并购如家集团一跃成为中国规模第二大的有限服务型酒店集团,同时也是积极向中高端酒店发展的典范,显著受益于酒店行业周期向上的拉动作用.
公司受益于酒店行业进入上行周期,RevPAR的上涨将持续带动公司运营利润率的增长.
公司完成大规模收购,对内部资源的整合将降低公司成本费用率,公司盈利能力将显着提升并逐步释放.
公司发布2017年年度业绩预增公告,根据公告披露,公司预计2017年度实现归母净利与2016年同期相比,将增加3.
92-4.
34亿元,同比增长185.
9%-205.
8%.
2018年酒店行业景气仍在延续、龙头公司面临的竞争格局在继续转好.
刘中华技术看市趋势转向基本确认前几期本栏目一直关注趋势是否由大型B浪反弹转入大型C浪调整.
从目前的技术面看,基本上可以确认趋势转向.
A股自身的原因加上全球股市的共振作用,A股近期跌势迅猛,但不论是从经验还是从技术面看,这种暴跌长时间持续的可能性是极小的,经历逃逸性的杀跌之后有可能进入缓跌或者震荡局面.
操作方面:任何反弹都视为出局机会,重点关注固定收益类投资品种的机会.
徐晓宇中小盘视点节前难有超预期表现,积极寻找跌出来的机会本周市场大幅调整,其原因在于一方面A股正处在调整阶段,内在有一定休整需求,而另一方面美股的暴跌并由此引发的全球股市暴跌带动了A股的恐慌情绪,从时间和空间的角度均放大了本次下跌过程.
最终沪指收报3,130点,下跌9.
60%;创业板指收报1,593点,下跌6.
46%;中小板指收报6,796点,下跌6.
80%.
从美股走势来看,仍很难判断其企稳的时点,再叠加A股春节假期临近,资金对于假期期间海外的变数仍有担忧,因此我们预计下周市场风险偏好依旧将维持在低位,市场难有超预期表现机会.
但与此同时我们也应该认识到A股此次暴跌更多或是来自市场情绪或交易层面的影响,基本面并未发生转变,可以积极寻找把握跌出来的机会.
卢凌熙行业跟踪电力设备与新能源行业:2018年第1批新能车推广目录发布,风电板块景气度向上(宋丽凌)2018年第一批新能源汽车推广目录如期而至,接续2017年12批目录.
车型升级明显,产业链对于可能的补贴标准提升已做出充分良好的应对.
新版补贴政策落地前,形成政策缓冲期,预计18年1月产销数第13页共29页据有望大超预期,呈现淡季不淡的特征.
经过近三月的调整,新能源汽车产业链风险释放基本到位,市场悲观情绪亦反应到位,新版补贴政策的落地将带动行业利空出尽.
新能源车产业链反弹的号角即将吹响,建议开始新能源汽车产业链各环节个股配置.
上周电气设备行业下跌7.
4%,上证综指下跌2.
33%,行业表现远弱于市场综合表现,主要原因在于电网建设增速趋缓,新能源汽车补贴政策悬而未决带动的波动调整;从估值层面来看,电气设备整体估值32.
7倍.
子板块中,工控自动化与锂电池板块本周表现相对较好;个股方面,天齐锂业、赣锋锂业涨幅居前,主要受前期过度恐慌大跌后的反弹调整带动.
行业热点:18年第1批新能源车推广目录发布,车型升级明显.
此批目录共有来自59户企业的118款车型入围,客车占比降至50%以下,乘用车占比提升至接近30%.
此批目录接续17年目录,不废除17年推广目录,形成一个政策缓冲期,属行业利好.
新能源乘用车的电池转型较快,逐步三元化,能量密度提升较为明显,续航里程基本达到200公里以上,百公里电耗水平降幅较大;新能源客车,纯电动电池以磷酸铁锂为主,插电式混合动力以锰酸锂为主,能量密度提升显著,续航里程稳步增长;本批新能源专用车磷酸铁锂占比提升,续航里程提升较为明显.
产业链已经对即将到来的补贴门槛提升做出充分良好的应对.
投资建议:经历2017年四季度及2018年1月的调整,产业链风险逐步释放,新能源汽车产业链各板块估值回归合理区间.
新能源汽车2018新版补贴政策即将落地,目前市场预期为最悲观情况,补贴落地将带动利空出尽.
目前中上游企业库存基本消化完成,备货效应导致产业链上游在一季度率先启动排产,景气度开始回升,钴价持续上涨,三元正极材料高位企稳;二季度开始,新能源汽车将进入产销放量期,带动高景气市场热情.
由于17年上半年基数相对较低,18年上半年产销大概率同比高增长.
反弹的号角即将吹响,产业链各环节进入配置期.
锂电产业链:华友钴业、杉杉股份、当升科技,天赐材料,长园集团,诺德股份,国轩高科,亿纬锂能等.
对于新能源发电板块,风电景气度逐步抬升,18年将进入装机并网高峰期,板块龙头业绩有保障,建议重点关注风电龙头;光伏18年新增装机量仍可期,分布式光伏大有可为,但近期单晶硅片价格下调,产业进入淡季,暂时规避风险.
本周新能源发电板块重点关注金风科技,天顺风能与中材科技.
风险提示:新能源汽车产销不及预期,电网投资不达预期.
机械行业:3月挖机销量有望大幅超预期(刘菁)上周机械行业下跌-7.
3%,同期沪深300指下跌-2.
5%,机械行业跑输大盘.
位于所有一级行业中的第24.
细分子行业中,表现最好的三个细分子行业分别是楼宇设备、工程机械、铁路设备,期内涨跌幅为-2.
51%、-2.
97%、-6.
48%;表现最差的三个细分子行业分别是机床工具、磨具磨料、内燃机,期内涨跌幅为-10.
83%、-12.
39%、-13.
55%.
油服延续上周观点:关注油服行业投资机会,推荐杰瑞股份.
工程机械板块中预计1月份挖机销量,接近11万台.
预计1月份挖机行业国内销量大概率超过9000台,加上出口接近1万台,同比增速接近120%.
从往年挖机逐月销售规律看,即使春节在2月份,通常2月份销量也高于1月份,这和1月份市场需求部分被透支有关.
由于今年春节在2月中旬,对当月销量影响较大,估计今年2月份环比略有下滑,但也会接近1万台销量.
由此看1月、2月累计销量接近2万台,同比基本持平.
3月份旺季挖机销量有望大幅超预期:近期,各品牌挖机都在举办促销展会,订单情况非常好,特别是中大挖订单.
订购中大挖的用户通常手里都有比较确定的工程,估计春节之后项目开工仍会延续去年年底几个月的火爆状况,3、4月份挖机销售是有保障的,有望继续超预期.
环保因素和一带一路可能推动工程机械行业持续向上.
工程机械行业从2011年开始,深度调整5年之后,从2016年年中开始出现复苏向上的态势,已经延续近两年的时间,大家都比较关心未来2-3年的增长延续问题.
国内工程机械周期和项目开工关联度比较大,还有一个变量是环保因素.
我们认为,在未来几年总的工程量维持相对稳定的情况下,环保因素带来的存量挖机更新加速,有望推动国内挖机市场稳定增长.
另外,一带一路可能带动出口在未来2-3年高速增长.
第14页共29页投资建议:考虑到工程机械一季度大概率出现量价齐升格局,我们继续强烈推荐工程机械板块,建议重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械风险提示:项目开工可能不达预期.
钢铁煤炭行业:估值空间提升和价格上涨,重视钢煤标的回调的搭车机会(单豪杰)上周市场回顾:上周SW钢铁行业指数上涨4.
44%,煤炭行业指数上涨5.
12%,同时沪深300指数上升0.
6%.
新年伊始作为周期性行业的核心板块钢铁煤炭行业受益于供给侧改革、环保限产、冬储补库存和年报高盈利预期,受到市场资金的重点关注,同时1月17日和25日我们又两次提醒投资者加大布局该板块的优质标的,29日提醒投资者高抛降仓位,调整巩固后再搭上顺风车,市场走势与我们的预判一致.
目前钢铁行业TTM的PE为18.
54,PB为1.
81;煤炭行业TTM的PE为15.
56,PB为1.
78,沪深300目前PE估值为15.
5,上证PE(TTM)为16.
57.
核心观点:1、基于估值、业绩和周期性产品价格的研判,我们自年初一直坚定看好一季度周期性行业,这波行情大概率会持续到2月底,多次准确踏节奏明确提出继续布局的观点,目前逻辑依然成立,但要防短期冲高的调整风险;上周钢贸商主动补库存继续,社会库存周环比上涨10.
54%.
冬储行情缓缓启动,价格稳定,因接近年关交易相对清淡,在冬储、低库存现状、节后开工旺季预期以及淡季的供给趋紧将对钢价形成有力的支撑;考虑到大盘的内在调整动力,我们建议本周适时逢高兑现部分仓位,静等调整后再搭车启航.
2、近期因假期停产、运输和安全检查等因素,供给紧张,电厂用煤紧张,动力煤目前需求强势,短期内估计依然强劲,但发改委发出750元/吨之内的指导价以及中煤能源公开宣布两会前不涨价,因此动力煤价格将面临政策调控的抑制;目前焦煤价格稳中有升,因钢铁冬储补库存和节后开工预期,节后焦煤价格大概率高位运行.
建议把握好节奏,关注选择投资低估值,具有兼并重组题材和成长性空间大的标的.
重点推荐:建议重仓钢煤的高抛降低标的仓位,等待大盘调整稳定后再加仓操作.
结合大盘的走势、资金的流向、估值水平以及股价的活跃性,继续关注我们之前强烈推荐4只个股,分别为新钢股份、三钢闽光、宝钢股份、方大特钢;煤炭行业强烈推荐4只个股,分别为潞安环能、山西焦化、兖州煤业、露天煤业.
风险提示:宏观经济超预期下滑、供给侧改革低于预期、市场风险.
科技行业:业绩预告触发市场避险情绪,苹果季报基本符合预期(李超)市场回顾:上周业绩预告集中披露,部分公司业绩低于预期,触发市场避险情绪,主板和中小创指数均出现大幅调整.
其中:沪深300指数下跌2.
51%,上证综指下跌2.
7%;中小板指数下跌5%,创业板指数下跌6.
30%,估值分别回落到32和39倍PE.
科技板块全面下跌,电子、通信和计算机分别下跌7.
0%、10.
8%和8.
78%,最新估值分别为36、53和54倍PE.
行业要闻:【京瓷宣布停产MLCC最缺规格】日本村田制作所和太阳诱电、TDK等大厂,因应车用、工业和iPhone需求,计划性逐步停产中低阶应用的中高容MLCC产品,释出规模达20%的标准型MLCC产能;【IDC:2017年第四季度全球手机出货量出炉】第四季度全球智能机出货量为4.
035亿部,较上年同期的4.
307亿部下降6.
3%;【工信部:4G用户接近10亿】2017年底我国4G用户总数达到9.
97亿户,全年净增2.
27亿户;全国移动通信基站总数达619万个,其中4G基站达到328万个.
上周苹果发布2017年4季度业绩:营收883亿美元、同比增长13%,净利润201亿美元、同比增长12%,iPhone出货量7730万部、同比下滑1%,平均单价796美元、同比提高16.
7%;2018年第一季度收入指引600-620亿美元.
点评:1、苹果营收和净利润均再创历史新高:iPhone销量略有下滑,但销售收入同比增长13%,反应了产品结构的变化(iPhoneX或大存储容量机型占比提高);2、财务和运营数据没有低于最新市场预期:市场此前对iPhone需求疲软和供应链订单削减已有反应,预计供应链相关公司接下来大概率盘整等待18Q1业绩;3、随着智能手机整体渗透率的提升,行业增速放缓是客观规律;目前Apple在高端市场的地位仍无人能撼动,业绩仍有成长空间,但估值中枢大概率将进一步下移,相关供应链公司可能亦如此.
核心观点:1、随着市场风格分化加剧和科技股持续调整,目前部分增长确定/稳健的公司估值已经接第15页共29页近2017年20倍左右,虽然从市场层面短期还缺乏上涨动力,但已经可以重点关注.
比如:环旭电子(净利润增长63.
1%,21倍PE)、歌尔股份(净利润增长25-45%,19-22倍PE),法拉电子(wind分析师一致预期20倍PE).
2、特别提示:随着人民币快速升值,外汇敞口较大或海外业务占比较高的公司,汇兑损益开始大幅波动;以超生电子公告为例,1月份汇兑损失4500万元(2017年1-9月净利润1.
32亿元).
风险提示:技术路线风险、需求波动、竞争加剧、汇兑损失、市场风险等.
建筑建材行业:行业估值具有优势,关注业绩优、低估值龙头(李凡、伊真真)上周建筑行业下跌5.
88%,建材行业下跌4.
16%,环保及公用行业下跌6.
6%.
估值方面,建筑、建材、环保及公用行业的TTM估值分别为16.
38、27.
42、26.
25.
上周受部分公司年报业绩不及预期影响,建筑、建材、环保公用行业大幅下跌.
个股方面,受终止重组及实际控制人被调查影响,科融环境复牌后下跌34.
32%;受海南板块回调影响,罗顿发展下跌30.
17%,海南润泽下跌27.
74%;受业绩预告下修影响,清新环境下跌26.
31%、东华科技下跌24.
70%、云投生态下跌20.
1%.
行业热点:【建筑】英国首相特雷莎·梅于1月31日至2月2日访华,"一带一路"是中英合作共赢重点领域;中日外长举行会谈,日方对参与"一带一路"建设积极表态;2018年中央一号文件公布,全面部署实施乡村振兴战略.
【建材】本周全国水泥市场价格环比继续走弱,跌幅为0.
4%;本月末全国白玻均价1615元,环比上月上涨4元,同比去年上涨191元.
【环保公用】各地省级两会陆续召开,生态环保成为会议热点;环保部举行2018年首场例行新闻发布会,打赢蓝天保卫战成为工作重点.
行业观点:【建筑】行业估值具有优势,业绩优、估值低龙头凸显投资价值;【建材】水泥价格回调,玻璃价格稳中偏弱,但从绝对价格水平看,仍处于历史高位,一季度水泥、玻璃均价将显著高于去年同期,行业景气度有望延续,坚定看好业绩亮眼的水泥、玻璃、玻纤龙头.
【环保公用】生态环保仍是地方政府关注热点,蓝天保卫战全面启动,关注细分领域龙头.
核心推荐标的:综合考虑行业景气度、业绩成长确定性及估值水平,重点推荐:1、东方园林——生态环保绝对龙头,订单储备丰富;2、金螳螂——公装与家装业务齐发力,长租公寓再起航;3、中国建筑——地产基建并驾齐驱,估值存修复空间;4、中国巨石——产品价格提升,兼具国改预期;5、旗滨集团——玻璃龙头竞争优势明显,业绩稳健增长可期.
风险提示:房地产与基建投资下行,环境治理力度不及预期.
消费品行业:食品饮料短期回调,新零售触角延伸至品牌服装(高驰)上周食品饮料行业指数下跌4.
6%,商业贸易指数下跌6.
02%,纺织服装指数下跌5.
79%.
食品饮料、商业贸易、纺织服装板块估值分别为37.
4/31.
4/28倍PE.
上周市场急剧调整,业绩地雷引爆部分个股大幅下挫,受腾讯入股海澜之家消息影响,部分品牌服装个股录得较高涨幅.
行业要闻:【中国成H&M全球前五大市场之一,2017年贡献88亿】2017年H&M在中国内地开设62家门店,门店布局139个城市共438家.
【联想全球首家新零售店北京开业,今年将开150家】联想智生活直营店的新品覆盖智能家居、智能穿戴出行、全场景娱乐等领域.
【去年收入突破40亿美元,施华洛世奇或将IPO】施华洛世奇年销售额约为42亿美元,水晶业务价值约26亿欧元.
品牌在全球大约有2800家商店.
【7-11进军无人便利店命名X-store,首店落地台湾】门店面积约60平方米,销售包括零食、方便食品等商品,商品总数不到1000个,营运时间为早7点到晚7点,目前对7-Eleven内部员工开放.
【MUJI无印良品中国第八次降价,聚焦文具等低价产品】无印良品中国市场共运营219间门店,净增19间.
上周重要公告:王府井控股权划转至首旅集团,国企改革有望提速;腾讯拟增资永辉云创,估值64亿元;苏宁云商拟95亿元入股万达商业,锁定万达线下优质资源.
腾讯收购海澜之家5.
31%股份,新零售延伸至服装领域.
核心观点:1、上周消费品行业伴随大盘集体回调,业绩预告地雷频发资金避险情绪蔓延.
上周三发改委召开白酒价格会议引发市场担忧,部分酒企四季度业绩略低于预期,板块短期出现较大幅度调整;白酒行业量价齐升趋势未改,按照板块历年春节行情走势来看,节后超额收益明显,建议逢低布局;2、零售板块,具备优质资产的区域龙头百货和超市表现坚挺,建议坚定持有;3、服装板块,我们上周提示了行业龙第16页共29页头的投资机会,腾讯入股海澜之家的消息将进一步加快行业景气度回升,新零售之手蔓延至服装领域,建议关注网点布局合理,供应链基础扎实的时尚服装企业.
重点推荐:综合考虑短期波动,成长性和估值水平,重点推荐5只个股:1、天虹股份——sp@ce超市或将发力;2、洋河股份——调整迎来布局良机;3、歌力思——集团战略明晰,主品牌回暖明显;4、永辉超市——内生与外延齐头并进;5、太平鸟——渠道资源优质,服装零售景气度回升.
风险提示:终端消费不振;原材料价格波动;经济下行等.
房地产金融行业:板块震荡进入选优阶段(李少明、谢余胤)上周板块行情:申万房地产指数、银行指数、非银指数分别下跌4.
36%、下跌0.
15%、下跌3.
18%,在申万28个子行业中分别排第12位、第3位、第7位.
上周楼市成交:一手房成交环比0%(一线+18%、二线-4%、三四线-1%);上年同期春节因素同比+696%(一线+2562%、二线+1631%、三四线+212%);二手房成交环比0%(一线+14%、二线-1%、三四线-23%);上年同期春节因素同比+1133%(一线+1828%、二线+1001%、三四线+930%).
房地产行业信息:1、【西安市公安局:中专学历即可落户,一人落户,举家随迁】意味着西安购房制度全面放松,继续释放积极信号,符合预期.
2、【统计局:17年我国城镇人口占总人口比重(城镇化率)达到58.
52%】17年末城镇化率58.
52%,比16末提高1.
17%.
我国城镇化率仍将在较长时期内快速提升,居住刚需将持续释放,供给压力增加.
3、【中共中央:适度放活宅基地和农民房屋使用权】明确维护进城落户农民土地承包权、宅基地使用权、集体收益分配权.
4、【碧桂园:百亿元REITs获深交所无异议函】碧桂园100亿元REITs产品获批.
为该类规模最大的证券化产品.
资产证券化为租赁企业提供融资和投资退出渠道,广泛便捷的融资渠道助力租赁市场规模发展.
5、【上海银监局:审慎发展并购贷款,限制投向房地产开发领域】17年房企通过股权并购获取土地储备比例急剧增加,收紧房企并购贷款发放,以控制杠杆防范风险.
6、【克而瑞:18年1月房企销售排行榜,碧万恒均超600亿元】房企销售开门红,TOP100房企销售金额和面积同比增长57.
8%和43.
9%.
7、【64家A股上市房企预告17年业绩】板块业绩有质量增长.
房地产行业投资逻辑及推荐:1、地产调控效果显现.
成交量萎缩,房价环比下降,土地出让流拍.
12月重要经济工作会议定调房地产"分类调控"、有保有压,维稳"行业+经济"稳定发展意图明显,政策边际改善(局部放开人才引进限购入户、区域放开、融资有松动迹象、西安落户政策放松等),缓解市场对调控高压态势的担忧.
2、18年1月房地产销售开门红,龙头优势公司销售增长30%-50%.
1-10强销售金额+55%、11-20强+69%、21-30强+66%,31-50强+52%,51-100强+61%.
预计2018年龙头优势公司销售金额增速将超过30%,其中万科、保利30%+,华夏幸福、招商、新城、金地、荣盛、华发、增速30%+-40%+.
3、17年业绩实实在在的增长.
板块已经有64家企业公布业绩预告和业绩快报,其中仅有6家企业净利润亏损,其余全部盈利.
TOP50中,业绩增长25%+,18-19年延续高增长态势.
阳光城净利润增速最高为127%-136%、新城控股为60%-100%、华发股份45%-65%、蓝光发展40-60%、泰禾集团20-39%.
保利(+26%)、招商蛇口(+28%)、荣盛(+39%)、华发(45%+)、绿地+24%等,龙头优势公司预售账款锁定18-19年业绩,后续盈利高增长可期+30%.
4、24个重点城市17年仅有1/3城市完成商品住宅推地目标.
可建设用地减少,同时旧改拆迁成本高土地供应跟不上,未来住房供需矛盾依然突出.
可售库存持续保持低位,供给端调控导致资源正快速向龙头集聚,土地集中度大幅提升后续销售集中度将猛烈提升,利好优质资源多的公司.
18年末人民币房地产贷款余额32.
2万亿,同比+20.
9%,个人住房贷款余额21.
9万亿,同比+22.
2%.
自从2014年9月放松房地产调控政策后,持续3年多,房地产贷款余额持续高增长,在高基数下,加上严厉调控,预计18年房地产贷款余额小幅上涨,抑制房地产成交放量,在市场蛋糕一定下,利好实力开发商持续发展,集中度提升.
预计,18年Top10/Top20/Top50房企市占率有望达到30%/40%/50%(2017年分别为25%/33%/46%).
5、暴跌带来估值回落,进入优选区间.
标的选择:1、18年货值高销售有望持续高增长(二线城市成交环比持续改善,2季度推盘高峰,政策边际改善和供应有效增加,龙头优势公司基本面继续改善)、市占率持续提升、持续强调在18年PE10倍左第17页共29页右买入并持续.
重点推荐:招商、华夏、保利、万科、荣盛、华侨城、绿地、金地、华发等.
2、区域大发展政策边际改善预期:19大之后京津冀加速发展,环京政策调控最严,预期在分类调控下,有望边际改善.
区内:华夏幸福、荣盛布局最广,潜在改善空间明显.
3、湾区加速发展重点关注:招商蛇口、中洲控股、天健、华发、格力等.
风险提示:若资管新规落地没有较长的过度期,可能带来的房地产消费力不足、股价持续暴跌引发更多不良资产等次生风险,房企盈利低于预期.
金融行业信息:1、【银行业理财登记托管中心:17年银行理财余额29.
54万亿】银行理财余额同比微增1.
2%,增速显著低于13-16年.
在去杠杆和严监管下规模快速收缩.
媒体称18年资管新规近期将落地,继续去嵌套、去杠杆、打破刚性兑付,理财业务转型,表外理财业务将继续收缩.
2、【银登中心:停止接受资金来源为募集型资金的委托贷款挂牌转让】为降杠杆、防风险,预期短期内委托贷款将大规模缩水.
3、【证监会:防风险、改制度、宽进严出、吸引回归】证监会18年工作精神:(1)防范化解重大风险,以银行表外融资为代表的间接融资预计将继续收紧;(2)改革发行上市制度,加大支持新技术新产业新业态新模式,增加制度的包容性和适应性;(3)对创新企业降低发行要求,严惩财务造假等;(4)完善境外上市的优质红筹股、中概股回归A股的制度.
4、【Shibor短降长升】上周,隔夜、7天Shibor下跌3.
33bps、5.
40bps至2.
5173%、2.
788%;2周和1个月Shibor分别上涨至3.
867%和4.
1293%.
短期限利率向下,流动性边际改善;中长期利率小幅走高,说明对中长期流动性预期偏谨慎.
金融行业投资逻辑及推荐:短期受诸多不确定因素影响,板块强势调整,不改基本判断.
大资管新规下金融业供给侧改革,去嵌套、去杠杆、打破刚性兑付等,负债端稳定的金融龙头受益,优势突出,A股市场不可逆转走向机构化和国际化,国内龙头金融公司与海外公司对标,估值提升空间大.
1、银行:调整不改看多银行逻辑.
(1)金融监管对银行股的情绪冲击将逐步弱化;(2)金融去杠杆、非标监管导致利率上行,银行议价能力提升,利好银行板块;(3)信用利差上升、行业集中度提升、风险偏好下降,大蓝筹继续被偏爱;(4)金融去杠杆及后续资管新规落地,对行业资产扩张(尤其是中小银行)构成较大的压力.
预计18年银行板块不良反弹趋缓,部分银行息差改善,基本面企稳回升;(5)银行17年年报业绩稳中有升,股份行息差环比小幅回升.
(6)资产重新配置效应:非标强监管下,保险、高净值客户、券商资管、以及海外资金需要配置,而国内银行股,大市值、高ROE、低估值、高股息的个股吸引力大,是重要的替代性配置方向.
(7)银行估值仍处于低位,银行股长牛远未结束.
对标美国等市场,中国银行业ROE15%很高,PE全球主要市场最低,当前PB1.
05倍上涨到1.
4倍PB价值中枢具备可能.
回调是介入良机,长期战略性配置:大型龙头工行、农行、建行以及零售龙头和科技创新银行:招行、平安、绩优成长型宁波行以及低估值兴业行.
2、保险:随着保障型业务占比提升,开门红的重要性将持续下降,保险常态化经营是未来的转型方向.
预计18年保费增速"前低后高",NBV可保持整体20%以上的高速增长.
坚定看好"价值增长+估值提升".
保障型业务进入黄金增长期,保险公司的利润与EV均已进入了确定性较强的中长期增长阶段.
"利差改善+价值转型+集中度提升"逻辑不变.
17年保险估值修复,赚的是商业模式的钱;18年更注重基本面改善,即低成本负债的快速增长反映在新业务价值(NBV)快速增长.
当前保险股价2018P/EV约为1.
0-1.
35倍,与历史估值与国际对标,未来一年有望提升至1.
5-2.
0倍.
回调是机会:平台优势负债端核心发展动力强、投资端企稳的:中国平安、新华保险.
3、券商:中国金融业对外开放步伐加快,证券业与国际同行差距大,发展空间大.
18年在"稳中求进"监管基调下,监管政策导向正发生变化,对部分创新业务摸底调查,"扶优限劣",有竞争力的龙头券商,将先行先试,获得重点支持并占得先机,部分大券商创新业务持续松绑.
看好创新业务发展空间,创新模式有望从自上而下的"标准化创新"过度到自下而上的"自主创新".
投资建议:政策超预期和性价比角度,建议继续增持低估值龙头券商.
来自监管政策的超预期有望成为下一阶段券商股估值修复的核心动力;龙头券商PB估值已回到绝对底部,性价比极高,进入增持区间,回调是机会;小券商处于相对底部.
随着小券商强贝塔属性带来估值溢价逐步消失,大券商商业模式领先将逐步享受估值溢价.
在金融行业中,过去1年,券商涨幅最少,不到14%,相对而言,券商资产质量最好,和消费类相比,现金流也是最好的,龙头券商可能成为增量资金的首选标的.
重点推荐受益于政策和基本面双轮驱动,在相关业务领域具备先发优势第18页共29页的低估值龙头券商:中信、广发、招商等以及零售科技证券:东方财富.
风险提示:若资管新规落地没有较长的过度期,可能因此带来股价持续暴跌引发资产质量大幅恶化,不良率上升等次生风险,保险和证券业务也可能因此受损;经济金融超预期走弱等.
(以上内容为节选,如需详细资料,欢迎拨打中投证券客户服务电话4006008008/95532咨询.
)资金流向本周主力资金净流出4.
62%本周市场主力资金净流入率为-4.
62%.
分行业看,全部行业均呈现净流出状态,本周主力资金流出率最低三位分别为银行-0.
97%、食品饮料-1.
34%、交通运输-2.
57%;最高三位分别为国防军工-10.
00%、综合-8.
67%、有色金属-8.
45%.
板块资金流向图注:1、数据来源:Wind资讯;2、行业分类按照申万一级分类.
数据聚焦各行业涨跌幅一览本周市场大幅下跌,各行业无一幸免,申万一级行业中,跌幅最小的三个行业是纺织服装、电子、计算机,跌幅分别为5.
39%、5.
51%、5.
92%;跌幅最大的三个行业是房地产、非银金融、采掘,跌幅分别为14.
08%、13.
27%、13.
08%.
行业涨跌幅第19页共29页注:1、数据来源:Wind资讯;2、行业分类按照申万一级分类.
各行业估值一览申万一级行业中,从偏离历史均值程度的角度来看,目前PE估值较历史均值偏高的前三位行业是食品饮料、家用电器、银行、分别高出0.
76、0.
58、0.
49个标准差;较历史均值偏低的前三位行业是电子、综合、传媒,分别低出1.
45、1.
15、1.
14个标准差.
行业市盈率注:1、数据来源:Wind资讯;2、数据区间(2010/1/8—2018/2/8);3、行业分类按照申万一级分类.
下周解禁市值约328亿元一、概况1、下周共有24只个股解禁,解禁数量约79亿股,以2月9日收盘价计算,解禁市值约328亿元,解禁市值普遍较小,永泰能源以222亿元位列第一.
2、下周的解禁股中,思特奇、永泰能源共2家公司本次解禁数量占解禁前流通股比例超过100%.
3、下周的解禁股中,永泰能源、思特奇共2家公司本次解禁数量占总股本比例超过30%.
4、永泰能源解禁后将实现全流通.
二、下周解禁市值前20只个股一览表(按解禁市值大小排序)第20页共29页股票简称解禁日期解禁数量(亿股)解禁市值(亿元)占解禁前流通股比例股票简称解禁日期解禁数量(亿股)解禁市值(亿元)占解禁前流通股比例永泰能源(600157)2018-02-1465.
99221.
73113.
25%华谊嘉信(300071)2018-02-120.
403.
098.
98%亿利洁能(600277)2018-02-125.
8430.
3927.
97%上海天洋(603330)2018-02-130.
092.
5461.
66%棕榈股份(002431)2018-02-132.
2015.
4223.
45%东方证券(600958)2018-02-140.
121.
640.
38%思特奇(300608)2018-02-130.
399.
42178.
46%晨化股份(300610)2018-02-130.
121.
6332.
64%创业软件(300451)2018-02-120.
308.
0423.
15%茶花股份(603615)2018-02-130.
151.
5924.
77%赤峰黄金(600988)2018-02-121.
417.
4911.
51%初灵信息(300250)2018-02-120.
131.
5310.
25%高斯贝尔(002848)2018-02-130.
425.
2799.
43%奥联电子(300585)2018-02-120.
101.
4414.
14%翰宇药业(300199)2018-02-120.
364.
926.
40%海伦哲(300201)2018-02-120.
221.
192.
58%江山欧派(603208)2018-02-120.
113.
6352.
48%长园集团(600525)2018-02-140.
081.
050.
63%湘电股份(600416)2018-02-120.
403.
234.
81%模塑科技(000700)2018-02-120.
200.
912.
84%数据来源:Wind资讯资料整理:卢凌熙新股提示根据目前沪深交易所披露,下周共有3只新股可以申购.
投资者可提前做好准备,具体信息参见下表.
股票简称申购代码网上申购日发行价发行总量(万股)网上发行量(万股)申购上限(股)主营业务或产品润建通信0029292018-2-13--5519220722000通信工程施工总承包华宝股份3007412018-2-13--6159184718000香精的研发、生产和销售华夏航空0029282018-2-14--4050121512000国内航空客货运输业务数据来源:wind特别提示:以上数据或有变化,请以发行公司《招股说明书》为准.
基金、债券等基金观察大盘深幅调整,权益类基金继续持有第21页共29页受外围美股等因素影响,沪深两市本周延续震荡调整,其中沪指最大跌幅超过400点,板块全面下挫,节奏不容易掌握.
板块上,价值蓝筹板块银行、保险、房地产、家电等表现落后,电子信息等中小板相对表现抗跌.
消息面上,国家统计局发布数据显示,1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.
3%.
虽比上月回落0.
3个百分点,仍与去年同期持平,保持了稳步扩张走势,这也是我国制造业PMI连续16个月位于51.
0%以上的景气区间.
2018年1月份综合PMI产出指数为54.
6%,与上月持平,表明我国企业生产经营活动总体继续保持平稳较快发展态势.
从基金仓位看,截至2月6日,所有开放式基金平均仓位54.
84%,比前一周末减少0.
57个百分点.
开放式基金中,从基金类型来看,上周末,普通股票型基金的平均仓位为86.
56%,比前一周末减少0.
55个百分点;混合型基金的平均仓位为52.
96%,比前一周末减少0.
61个百分点;偏股混合型基金的平均仓位78.
13%,比前一周末减少2.
06个百分点.
从基金仓位看,随着市场指数出现下跌,基金仓位有所分化,但整体仓位保持稳定.
从基金池看,权益类基金有:中融产业升级(001701.
OF)、银华中小盘精选(180031.
OF)、安信消费医药主题(000974.
OF),累计收益分别为-5.
64%、4.
47%、11.
76%,表现较好.
而债券基金新华纯债添利A(519152.
OF)累计收益3.
50%,再创新高.
综合来看,大盘短线深度调整,优质权益基金可耐心持有,具体品种见基金池.
刘中华本周基金池基金名称及代码基金类型推荐日期主要理由最新建议广发品牌消费(004995.
OF)股票型2018-1-25主投消费升级类品种,业绩总体优秀.
持有中融产业升级(001701.
OF)灵活型2017-11-3新任基金经理优秀,业绩稳步提升.
持有银华中小盘精选(180031.
OF)混合型2017-8-18主投中小盘品种,历史业绩排名靠前.
持有安信消费医药主题(000974.
OF)股票型2017-6-23主要投资消费与医药行业中的优质上市公司.
持有新华纯债添利A(519152.
OF)债券型2017-4-28中长期纯债型基金,业绩稳定增长,回撤小.
持有注:以上仅供参考,投资者可灵活把握申购和赎回.
ETF展望等待中小创的真正反弹本周大盘急跌,上证指数跌了9.
6%,创业板跌了6%.
ETF也遭遇血洗,50ETF跌幅是10%,创业板ETF跌幅为6.
53%.
本周的急跌,主要是因为美国大跌引发的系统性大跌.
事实上,因为银行的资管新规,去杠杆化在持续进行中,证券市场本身就有下跌的动因.
只是此前大盘靠着上证50这些权重股空拉,而大部分个股则是连连下跌,指数的虚假繁荣掩盖了市场下跌的本质.
大量资金抱团取暖,都集中在上证50那些权重股上面.
在没有发生情况前,一荣俱荣;一旦有风吹草动,就会争相出逃,造成践踏.
由于此前大部分个股下跌,广大投资者损失较重.
在没有财富效应的情况下,大部分人不敢参与,所以蓝筹股一旦杀跌,也没有接盘,导致了本周的大跌.
事实上,从过去来看,一波行情当中,大盘股和小盘股的整体升幅是接近的;同样的,在下跌过程中,两者整体跌幅也是相近.
本周大盘股急跌,其实只是补跌,当他们跌幅和此前的小盘股接近时,那么下跌空间也是有限了.
第22页共29页市场要真正反弹,关键其实还不是蓝筹股的止跌,而是中小创的优质个股要率先反弹,这样才能带动人气,大盘才会真正形成反击.
在2015年股灾之时,证金资金一开始买权重股来护盘,却无济于事;后来广泛买入中小创的个股,大盘才真正企稳反击.
所以我们还需要密切观察盘面的状态,当八二现象真正出现,即大部分个股开始反弹,才能真正参与.
当然,个股的反弹难以把握,而购买ETF抢反弹,则可避免抓错个股的风险.
总体来说,投资者先关注创业板ETF的表现,等创业板ETF开始上行,再买50ETF也不迟.
尹晓峰B股视线全球股市动荡传递恐慌本周沪深B股延续调整行情,美股上周五开始的大跌,成为引发全球股市动荡的导火索.
包括中港日韩在内,亚太区全数沦陷,且跌幅不遑多让.
B股或因前期跨境资金撤离较早,故本周股指跌幅冲击较A股稍好.
但尽管如此,本周涨幅榜上也仅剩了海创B股唯一一只红盘个股,这也是股灾以来都颇为罕见的情形.
从上个月蓝筹股的高歌猛进,到本周美股的灾难冲击,市场波动强度之大,颇有灾难片的既视感.
上月强势的京东方B、伊泰B,本周都跌幅居前.
相对抗跌的,除了沪市的少数超跌股,就只有类似江铃B,这样的明确高分红品种,这也表明场内资金极度缺乏安全感之下的方向选择.
美股的暴跌,缘起美联储QE的全面退出,特朗普加息之后,回流的美元数量巨大,QE退出政策本身没有太大问题.
但近期似乎是美国政府预算计划受挫,信息沟通不够,导致股市方面颇为担心.
ETF的减仓行为,最终引发了程序化的巨量砍仓交易.
美股的震荡虽然也是创记录,但好在基本面上没有太大问题,市场总有纠错的时候.
对国内股市而言,这也是对于处于去杠杆关键期的管理层管理经验和智慧的巨大考验.
下周我们预期市场调整应会有缓和的局面出现,但鉴于春节前北上资金回流的力度可能有限,故国内股市回暖难度仍颇大,策略上建议还是谨慎为主.
张鹏股指解盘外围动荡加剧国内调整,暂时观望为宜在前期调整的基础上,本周A股受到外围市场暴跌影响,权重板块补跌,尤其是上证50、中证100指数破位下跌,加剧国内A股的调整空间.
截至2月9日收盘,上证50主力合约周下跌379点,跌幅12.
02%;沪深300主力合约周下跌496点,跌幅11.
61%;中证500主力合约月下跌496.
6点,跌幅8.
3%.
近期经过中小盘和价值蓝筹的两轮下跌.
在金融严监管,资管新规、去杠杆的背景下,引发市场担忧其他信托、资管计划可能清盘;在此背景下中小盘股出现较为明显调整.
价值蓝筹大盘股则在前期连续上涨后,相对市场整体短期涨幅较大,近期外围市场动荡加剧引发恐慌情绪,目前市场对于美股调整的性质和空间存分歧,投资者选择落袋为安回避不确定.
美股的持续暴跌,进一步加剧调整的空间.
展望后市,股市整体回调,短期内属于信心恢复期,可重点关注管理层对股市的表态以及未来资管计划、去杠杆等政策;外围方面继续关注美股市场走势.
在这些尚未不确定前,策略上总体防御为主,观望为宜.
赖勇全期指动向本周市场继续剧烈下挫,大盘蓝筹开始补跌,中小创表现出相对抗跌性.
受美国股市暴跌影响,本周大盘蓝筹开始调头向下,抱团机构开始争相出逃,银行、保险、钢铁、煤炭、地产板块持续下跌,而中小板、创业板、题材板块在周二继续暴跌,但在周三开始出现反弹,并表现出相对抗跌性.
截止2月9日收盘,沪深300报收3840.
65,下跌10.
08%,IF1802报收3781.
20,下跌11.
46%;上证50报收2810.
027点,第23页共29页下跌10.
78%,IH1802报收2773.
60点,下跌12.
17%;中证500报收5554.
90点,下跌7.
49%,IC1802报收5504.
00,下跌8.
06%.
中金所周五盘后持仓排名显示,沪深300的18年2月合约主力前20位,多头持仓11900手,空头持仓12681手,净空单781手.
上证50多头持仓8040手,空头持仓8388手,净空单348手;中证500多头持仓9209手,空头持仓9178手,净多单31手.
本周市场剧烈下挫,大盘蓝筹由强转弱,领跌大盘,而中小创、题材板块在周初继续下跌之后,表现出相对抗跌性.
我们认为蓝筹股短期内弱势仍可能持续,但中小创下跌动能已经大幅释放,下周以及春节后市场上证50、沪深300可能相对较弱,中证500可能相对较强.
每日结算会员持仓前二十名期指净空单(沪深300)数据来源:中国金融期货交易所李勤期权点评市场剧烈下挫,板块开始轮换截至2月9日收盘,上证50报收3149.
64,下跌0.
73%,IH1802报收3158.
00点,下跌0.
97%,50ETF收于3.
1450,下跌0.
82%.
本周市场继续剧烈下挫,由于美股突发暴跌,触发A股下跌行情,银行、地产、钢铁、煤炭前期涨幅较大板块掉头向下,迅猛下跌,中小板、创业板以及各类题材公司在周初继续下跌,但除个别公司外,板块整体从周三开始出现反弹并表现出相对强势.
预计下周及节后交易日上证50指数可能表现较弱.
50ETF期权总成交852万张,总成交量环比上升65%;持仓量方面,未平仓合约量219万张,认沽认购比率37%.
上证50期权本周交易情况总成交量852总成交额696378认购期权成交量454未平仓合约量219认沽期权成交量398未平仓认购期权合约103认沽认购比率37%未平仓认沽期权合约116涨跌幅方面,50ETF沽2月2.
85上涨17900.
0%,涨幅最高;50ETF购2月3.
10下跌-85.
8%,跌幅最大;本周由于大盘蓝筹剧烈下挫,50ETF认沽期权猛烈上涨,涨幅前6的涨幅均已经超过10000.
00%;50ETF购2月3.
20,成交81.
86万张,成交量最高;50ETF购2月3.
20持仓量11.
92万张,持仓量最高.
波动率方面,标的证券50ETF近两年的历史波动率区间为【12%,60%】,认购期权隐含波动率33.
9%,认沽期权隐含波动率41.
30%.
由于大盘蓝筹本周持续下挫,本周涨期权波动率和看跌期权波动率均大幅上升.
第24页共29页本周市场继续剧烈下挫,大盘蓝筹开始补跌,中小创表现出相对抗跌性.
美国股市突发暴跌,导致A股迅猛下挫.
大盘蓝筹开始调头向下,抱团机构开始争相出逃,银行、保险、钢铁、煤炭、地产板块持续下跌,而中小板、创业板、题材板块在周二继续暴跌,但在周三开始出现反弹,并表现出相对抗跌性.
美东时间周一,道指单日暴跌4.
6%,创逾六年来最大单日跌幅,引发全球股市"抛售潮",欧美股市全线重挫.
盘中,美股加速下挫,道指一度跌逾6%,跌破24000点,收市报24345.
75点,跌4.
6%;纳指跌3.
78%,报6967.
53点;标普跌4.
10%,报2648.
94点.
欧洲股市:截止收盘,欧股跌超1.
5%创逾四个月收盘新低,欧洲STOXX600指数跌1.
56%,报382.
00点.
周四日美股继续下挫,美国股市周四再度重挫.
道指大跌4.
2%,跌幅超过1000点,为史上第二大单日下跌数字.
标普500指数跌3.
75%至去年11月17日来最低.
亚太市场哀鸿遍野,日股大跌3%.
市场持续暴跌,中小创风险已经大量释放,尤其是一些绩优中小创已经具有投资价值,而大盘蓝筹由于前期长时间小幅上涨,本周开始掉头向下,机构抱团出逃,短期内可能难以扭转颓势.
建议期权大盘采取熊市价差策略:买入行权价较高的认购(认沽)期权,同时卖出同一品种相同到期日的行权价较低的认购(认沽)期权.
李勤港股观察大势点评债息抽升触发港股下挫,暂未影响经济及盈利全球股市大跌蒸发1月升幅.
环球20个主要指数中18个于1月份录得升幅,当中以恒指表现最佳大幅飙升10%,而下跌的只有富时100指数及深成指但跌幅轻微.
美股連續急跌触发环球股市下挫,1月份升幅全数蒸发.
港股因受惠港股通资而抵消部份影响,但个别股份特别中小盘跌幅远超指数.
美债息升令或低息公用股受压.
债息上升,传统作避险的公用股亦下挫.
市场普遍视美国国债为"零风险"资产,违约机会微乎其微,其孳息率上升令一些股息率较低的收息股受压.
港铁(66)、领展(823)及中电(2)的股息率只有介乎2-3%左右,它们的股价分别较今年高位明显下挫.
虽然中电今年跌幅温和,但其实它的股价由去年6月起已开始缓慢下跌.
唯一例外是每年派发红股的煤气(3),股息率低但今年跌幅低于指数.
相比之下较高息的港灯(2638)股价表现较佳,股价靠稳并远低于指数.
香港电讯(6823)早前因本地流动电话减价战而下挫,但业绩后股价亦逆市回升.
高息公用股于大市调整仍发挥避险作用,而低息公用、房托股受债息上升影响或较大,但它们的业务仍非常稳固,而且现金流强劲,如息率因股价下挫回升至逾4%可能吸引部份长线投资者关注.
港股通资金净流出.
过去一年内地资金持续流入支持港股造好,其净流出值得投资者关注.
虽然港股通曾录得资金净流出,港股仍然是内地投资者资产配置的重要渠道,整个过程相信仍处于早前阶段,不会受短期市况改变,假如外围股市回稳将吸引资金继续增持.
黄健星、李晓红港股推荐神威药业(2877.
HK):神威药业集团主要从事现代中药的研发、生产和销售,产品主要针对中老年、儿童用药和抗病毒用药市场,以处方药为主(17年上半年处方药占收比近75%),使用"神威"(针对全国市场)及"五福"(针对河北省市场)商标.
集团产品剂型主要包括注射液/软胶囊/颗粒剂三大类别,截至17年第三季度占销比分别为约52%/20%/28%.
按销量及生产能力计,集团目前是国内参麦注射液、清开灵注射液和心脑清软胶囊的最大产商.
集团去年上半年销售业绩不佳,总营业额环比/同比分别倒退约24%/13%,期内销售下滑主要因为去年2月新颁布之国家医保目录提高了包括参麦注射液、清开灵注射液等在内的26种中药注射液的报销标准,第25页共29页要求上述产品需在二级或以上医疗机构于指定治疗用途下才能报销,导致经销商和基层医疗机构短期内采取观望态度、减少商品采购及库存.
但值得注意的是,集团的参麦注射液有相对较大部分于二级或以上机构使用,而清开灵注射液则主要针对二级及以下医疗机构患者,这部分消费者大多并不具备医保资格而以非医保方式支付药品费用,因此上述医保目录变更对该部分产品需求产生影响有限,集团亦正加大在非医保医疗机构终端的销售力度.
财报显示,集团注射剂产品于17年第三季度录得约2.
6亿销售收入,同比跌幅由上半年之24%缩窄至前三季度之18%,期内总营收跌幅缩窄至1.
4%(第一/二季度分别为14.
6%/11.
1%),渠道去库存或已基本完成.
另一方面,近年来集团的中药配方颗粒产品销售增长强劲,占销比由15年上半年的4%持续扩阔至去年第三季度之15%,销售额同比增幅亦不断提升,17年上半年在其他剂型销售均倒退的情况下录得逾97%的同比增长,第三季度同比增幅扩大至约109%.
中药配方颗粒在药性及药效上较传统中药饮片有过之而无不及,同时又兼具无需煎煮、直接冲服、携带及保存更为方便等优势,市场潜力可观.
目前集团旗下逾600种中药配方颗粒已被纳入河北省医保报销范围,集团亦正加快培育终端销售团队、扩大产品覆盖面,配方颗粒产品已成为集团新的盈利增长点.
另外,集团往绩派息较为慷慨,派息率保持在45%左右,16年全年股息率达4.
5%,17年上半年录得账面现金约34亿人民币且无银行借贷,财务状况稳健.
根据彭博综合预测,公司17/18年营业收入将分别按年倒退/增长9.
4%/8.
3%至约18.
05亿/19.
56亿人民币,毛利润将分别增长62.
5%/63.
4%至约11.
28亿/12.
4亿人民币,调整后净利润将分别同比增长22%/23.
9%至约4亿/4.
67亿人民币,对应预测市盈率分别为17.
07.
/14.
64倍.
数据概览A+H股折溢价一览表股票简称A股代码收盘价(元)H股代码收盘价(港元)A股/H股股票简称A股代码收盘价(元)H股代码收盘价(港元)A股/H股洛阳玻璃600876.
SH15.
171108.
HK3.
054.
97紫金矿业601899.
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58*ST墨龙002490.
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SH3.
471071.
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201.
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53晨鸣纸业000488.
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003.
22晨鸣纸业000488.
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92208.
HK9.
421.
58海螺水泥600585.
SH30.
750914.
HK32.
220.
95数据来源:Wind投教园地投教之窗恒生港股通指数新纳入44只成分股根据恒指公司2月6日年检情况披露,恒生港股通指数新加入成分股44只,剔除成分股10只,最新标的为385只.
新加入成分股包括早前市场预期的阅文集团(00772)、东岳集团(00189)、东英金融(01140)、康臣药业(01681)、五龙动力(00387)、众安在线(06060)、易鑫集团(02858)、睿见教育(06068)等股份.
详细名单见下表.
代码公司名称代码公司名称178富豪酒店国际控股有限公司231140东英金融投资有限公司第27页共29页2189东岳集团有限公司241157中联重科股份有限公司-H股3215和记电讯香港控股有限公司251176珠光控股集团有限公司4241阿里健康信息技术有限公司261269中国首控集团有限公司5323马鞍山钢铁股份有限公司-H股271378中国宏桥集团有限公司6330思捷环球控股有限公司281508中国再保险(集团)股份有限公司-H股7378五龙动力有限公司291622力高地产集团有限公司8508鼎亿集团投资有限公司301666北京同仁堂科技发展股份有限公司-H股9512远大医药健康控股有限公司311681康臣药业集团有限公司10517中远海运国际(香港)有限公司321883中信国际电讯集团有限公司11535金地商置集团有限公司331963重庆银行股份有限公司-H股12582蓝鼎国际发展有限公司342001中国新高教集团有限公司13586中国海螺创业控股有限公司352005石四药集团有限公司14737合和公路基建有限公司362232晶苑国际集团有限公司15772阅文集团372269药明生物技术有限公司16832建业地产股份有限公司382669中海物业集团有限公司17853微创医疗科学有限公司392858易鑫集团有限公司18860奥立仕控股有限公司402869绿城服务集团有限公司19906中粮包装控股有限公司413320华润医药集团有限公司20978招商局置地有限公司423382天津港发展控股有限公司211089乐游科技控股有限公司436060众安在线财产保险股份有限公司-H股221098路劲基建有限公司446068睿见教育国际控股有限公司(摘自东方财富网)我国首单百亿租赁住房REITs获批碧桂园百亿储架租赁住房REITs近日获批,为发展得如火如荼的租赁住房市场再添活力.
业内人士称,这有助于进一步推动租赁住房市场健康、快速、专业化、规模化发展.
支持租赁住房REITs发展2月2日,"中联前海开源-碧桂园租赁住房一号资产支持专项计划"(下称"碧桂园租赁住房REITs")获得深圳证券交易所审议通过,由碧桂园控股有限公司(简称"碧桂园集团")联合中联前源不动产基金管理有限公司(简称"中联基金")共同实施,产品规模100亿元,采取储架、分期发行机制,优先级评级AAAsf.
本次REITs产品是碧桂园集团在租赁住房领域的又一次金融创新尝试.
"这是千亿级别的战略性布局,随着整个房地产行业从增量市场转为存量市场,销售转持有将给企业营运带来巨大挑战.
"碧桂园集团首席财务官兼集团副总裁伍碧君表示.
监管层大力支持通过资产证券化等金融创新工具支持租赁住房的发展,深圳证券交易所对租赁住房证券化产品设置了绿色通道、专人专岗,确保此类项目的高效审核.
"本单产品是以高周转为标签的龙头房企,通过'并购/开发-自持-运营'模式获取房源,并创新尝试以自持租赁住房为基础资产的REITs,具有很好的市场带动效应.
"深圳证券交易所相关业务负责人表示,"租赁住房企业可借鉴碧桂园租赁住房REITs模式,实现对自身租赁住房业务的有益支撑.
"证监会相关业务负责人员表示,碧桂园在租赁住房领域的战略布局,特别是与REITs工具有机结合的创新尝试,符合当前推动租赁住房发展的大趋势,具有较强的代表性,下一步相关机构要着力做好租赁住房底层物业的管理运营质量,实现金融支持与租赁住房产业发展的良性循环.
REITs产品规模持续增长第28页共29页全国住房城乡建设工作会议提出,要深化住房制度改革,加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度.
大力发展租赁住房市场特别是长期租赁,在人口净流入的大中城市加快培育和发展租赁住房市场,鼓励租赁住房企业机构化、规模化发展.
金融创新必须以产业为支撑、为产业服务.
与此同时,产业的发展也对金融创新提出更高的要求以及更有力的促进.
自去年下半年以来,乘着租赁住房市场发展的政策东风,包括新派公寓、保利地产、旭辉领寓等在内的多家长租公寓运营商申请的REITs产品获批.
Wind数据显示,截至今年2月4日,交易所已挂牌发行的类REITs证券化产品数量为29只,总发行规模为643.
99亿元.
去年以来租赁证券化得到了监管层的大力支持.
2017年10月13日,新派公寓权益型房托资产支持专项计划获批发行,并于12月14日在深交所挂牌,这是国内首单权益性长租公寓资产类REITs产品.
2017年10月23日,国内首单房企租赁住房REITs、首单储架发行REITs——中联前海开源-保利地产租赁住房一号资产支持专项计划成功获批.
目前,我国单只REITs平均规模仅为22亿元人民币,而亚洲约为90亿元人民币、美国约为90亿美元.
中联基金执行总经理范熙武表示,作为我国首单百亿REITs,碧桂园租赁住房REITs不仅有利于促进我国租赁住房市场的发展,具有极强的象征及示范效应;同时也会极大提振市场信心,进一步推动国内REITs的规模化、纵深化发展.
(摘自2018年2月5日中国证券报作者:林婷婷)文摘精华美股"闪崩"是否意味着拐点到来美国股市上周经历黑色星期五后本周一再重挫,道指一度下跌逾1500点,抹去2018年以来的所有涨幅.
得益于美联储宽松货币政策的支持,受惠于美国经济的持续复苏,美股近年持续上涨.
若美股步入历史性拐点,现有国际市场环境和运行逻辑将会发生较大转变.
美股自2009年一季度见底回升,在至今的36个季度中,标普500指数上涨达28个季度,指数总体涨幅超过4倍.
上月,标普500指数总体市盈率已达23倍,超过了2008年金融危机前的水平.
无论从时间还是空间维度,美股都具备了回调的条件.
而美债收益率的快速上行则是此次美股回调的导火索.
美联储新年第一场FOMC会议,在渐进加息预期管理措辞中加入了"进一步"一词,暗示3月加息概率极大.
在2日公布的非农就业数据中,不仅就业人数增加超预期,年化2.
9%的薪资增速也让市场对美国今年通胀上行和加息提速有了更深刻的认识.
美债收益率曲线急剧陡峭化,长期美债遭到了抛售.
减税和财政支出扩张将令美国财赤今年大增,市场预计今年将发行逾万亿美元国债.
在美联储这个美债最大融资方开启缩表并逐步退出市场的背景下,海外投资者不得不考虑到美债资产的估值安全.
目前市场存在几种截然相反观点:一种以美国政府为代表,认为美国经济基本面尚好,需求强劲,美股在短暂调整后会重启上行趋势;另一种观点认为本次美股毫无征兆的下跌情形类似1987年的股灾,后续还有较大调整空间;更为悲观者认为美股临近拐点,美股见顶"狼来了"的故事在讲了许久年之后或成为现实.
通过对历史经验的对比,能让我们看清目前美股的位置和可能承受的风险.
据笔者的统计,美股在1985年后,在非熊市的环境下曾有过9次"闪崩",其中有6次指数在一段时间后创出新高,有2次确认了长期拐点,还有一次改变了原先的上涨趋势.
可见,美股在牛市中出现短期跳水后,长期拐头向下的概率不高.
因此,当前美国经济回升向好的状态,并不确认美股将会形成长期趋势下行的拐点.
观察美股的历史,在经济回升向好的大环境下,短期内股市出现连续重挫之后一般需要一定的时间整理加固,然后再创出新高.
短期内,美股一次性回调幅度基本都在10%以上.
考虑到本轮美股调整幅度还未达到10%,在未来数日内或仍有一定下跌空间.
指数止跌后,美股会进入一段时间的震荡整理期,时间段可能在三个月到一年之间.
第29页共29页还有两类情形会引发美股更深度下跌:1987年股灾式的短期深度回调;2000年之后的牛熊转换.
对第一种现象,通过观察流动性的情况,笔者发现在1987年股灾时,美国银行间拆借利率曾出现过短期暴涨,当时的美国股市因大量抛售而出现了流动性问题.
而目前短期Libor相对稳定,且10年美国国债收益率与3月美联储加息的预期概率正在回落,显示市场认为美联储会谨慎对待股市闪崩对美国经济的负面影响,以保证市场流动性.
因此,只要市场不出现流动性问题,1987年股灾那样短期超过30%的回调很难重现.
而对市场担心的长期趋势逆转,目前尚缺乏美国经济见顶回落的证据.
即使美股在本月见到长期顶部,也需在短期下跌后企稳整理,等待经济数据进一步的负面消息后再作反应.
据此,笔者判断美股空头在市场短期下跌约10%之后便会获利回吐,因市场缺乏持续做空的基本面证据.
美股下跌点燃了市场的避险情绪,利好美元、日元、黄金、债券等避险货币及资产,对大宗商品、权益、新兴市场货币等风险资产不利.
短期内出脱风险资产,规避风险应是风险控制的稳健选择.
在黄金和日元两个避险资产中,日元在美股"闪崩"半年后的表现强于黄金.
目前市场上日元空头较多,若风险偏好转变,日元将会有所表现.
就中长期而言,大类资产涨跌总与宏观基本面的变化紧密联系在一起.
在过去9次美股闪崩时,汇率表现缺乏规律.
美元指数在闪崩6个月后涨跌不一,在新千年市场确认拐点的那几次闪崩中,美元指数表现得更为强势.
而在上世纪80年代末期的几次闪崩中,因为美股迅速恢复创了新高,美元指数很快下跌.
考虑到今年初美元跌幅巨大,美股大跌很可能会暂缓美元跌势.
美股暴跌后表现较为一致的是长期美债收益率,虽然美联储基准利率在股指"闪崩"后松紧不一,但长期美债在6个月内都出现了收益率下跌的情形,油价则大概率回落.
据此判断,年初高企的通胀预期可能会有所修正.
去年经历了巨幅调整的债市可能会中期迎来转机,中长期债券收益率将停止上行.
通常,美国GDP增速在美股"闪崩"半年后会下行或走平,美股涨势暂歇对美国经济的负面影响不容忽视.
但若GDP能维持现状,美股牛市趋势就难言逆转.
(摘自2018年2月9日上海证券报,作者:李刘阳)免责声明:《中投证券金理财》仅供中投证券客户参考,并不构成投资的依据.
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