通信中国联通宽带提速

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告中国移动开启SPN集采,5G建设进程加速2020年01月03日评级同步大市评级变动:维持行业涨跌幅比较%1M3M12M通信9.
723.
6923.
08沪深3007.
828.
8540.
05黄红卫分析师执业证书编号:S0530519010001huanghw@cfzq.
com0731-89955704张看研究助理zhangkan@cfzq.
com相关报告1《通信:通信行业点评:工信部公布1-11月通信业经济运行情况,4G基站大幅扩容》2019-12-252《通信:通信行业2020年度策略报告:5G规模建设期将至,关注应用侧投资机会》2019-12-243《通信:通信行业2019年11月行业跟踪:关注运营商与设备商招标情况》2019-12-10重点股票2018A2019E2020E评级EPSPEEPSPEEPSPE中兴通讯-1.
67-1.
2426.
711.
0431.
85谨慎推荐光环新网0.
4346.
510.
5337.
740.
6630.
30谨慎推荐移为通信0.
7747.
270.
8940.
901.
1731.
11谨慎推荐天孚通信0.
6853.
530.
8542.
821.
0634.
34谨慎推荐新易盛0.
1473.
260.
7652.
041.
0139.
16谨慎推荐中际旭创1.
3657.
560.
8847.
001.
2433.
35谨慎推荐移远通信2.
0284.
482.
5173.
713.
4853.
16谨慎推荐资料来源:财富证券投资要点:2019年12月1日至12月31日,申万通信指数涨跌幅为8.
04%,同期上证A指、沪深300指数、上证50指数和创业板指数涨跌幅分别为6.
20%、7.
00%、5.
82%和8.
00%;同期申万通信指数涨幅居中,在28个申万一级子行业涨跌幅中排名第16位.
截止12月31日,从整体估值水平来看,申万通信板块整体法估值PE为38.
53倍,估值处于历史后27.
60%分位,自2009年起整体法的估值中位数为47.
89x;申万通信中位数法估值PE为52.
02倍,估值处于历史后26.
80%分位,自2009年起中值法的估值中位数为59.
89x.
中国移动开启SPN集采,5G建设进程加速.
中国移动开启SPN设备部分集中采购,共涉及28个省、自治区、直辖市,预采购规模为14.
5万端口,此次中国移动开启SPN设备大规模集采,表明承载网升级拉开大幕,意在满足5G三大应用场景,加速5G商用进程.
维持行业"同步大市"评级.
预计我国在2019年底开通超过13万个5G基站,力争在2020年底实现全国所有地市级5G网络覆盖,而近期运营商频繁的招标公告以及广电宣布与国家电网进行5G合作皆预示了5G规模建设期的来临.
我们预计2020-2022年将是5G规模建设期,预测明年建设5G基站70万站.
考虑到当前依然处于4/5G切换过渡期,我们依然维持行业"同步大市"评级.
投资建议.
我们以5G驱动流量高速增长和万物互联作为切入点,建议关注以下方向:一为流量驱动和云计算渗透率不断提升下,对IDC的需求依然旺盛,而一线城市政策收紧使核心IDC资源稀缺性凸显,拥有核心土地资源和技术实力过硬的IDC运营商将受益,建议关注:光环新网.
二为电信与数通市场需求双升下,光模块市场有望迎来拐点,建议关注:天孚通信、新易盛.
三为物联网技术在下游行业的广泛应用带来广阔的市场空间,建议关注:移远通信、移为通信.
风险提示:5G建设不及预期,市场竞争加剧,中美贸易摩擦加剧.
-1%6%13%20%27%34%41%2019-012019-052019-09通信沪深300行业月度报告通信此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1市场行情回顾.
32本月重要事件:中国移动开启SPN集采,5G建设进程加速.
43投资要点.
54行业资讯与重点公司公告.
54.
1韩国已发展400万5G用户,月消耗流量28GB54.
2电信联通5G网络共建共享新进展:2020年启动向SA的演进升级.
64.
3《中国5G经济报告2020》发布:2025年中国5G用户渗透率达到48%64.
4SA发布报告:2025年5G连接将增长到所有物联网连接数的三分之一64.
5中国广电与中国电网确定合作建设5G.
74.
6工信部:预计2019年开通超过13万个5G基站.
74.
7北斗三号系统将全面建成,预计2020年开始商用74.
8烽火通信:公开发行可转换公司债券上市.
85风险提示.
8图表目录图1:2019年12月申万通信指数表现(3图2:2019年12月申万一级子行业表现(3图3:截止2019年12月31日申万通信板块整体法PE.
4图4:截止2019年12月31日申万通信板块中值法PE.
4图5:4G承载网与5G承载网架构变化.
5图6:SPN整体架构示意图.
5表1:2019年12月申万通信行业涨跌幅前五名.
4此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1市场行情回顾2019年12月1日至12月31日,申万通信指数涨跌幅为8.
04%,同期上证A指、沪深300指数、上证50指数和创业板指数涨跌幅分别为6.
20%、7.
00%、5.
82%和8.
00%;同期申万通信指数涨幅居中,在28个申万一级子行业涨跌幅中排名第16位.
图1:2019年12月申万通信指数表现(%)资料来源:wind,财富证券图2:2019年12月申万一级子行业表现(%)资料来源:wind,财富证券从个股情况来看,12月份申万通信行业上涨家数89家,下跌家数12家,涨跌幅中位数为5.
61%,剔除上市不足一年的新股后申万通信行业涨幅排名前五的股票为*ST信威(+87.
73%)、*ST高升(+60.
31%)、*ST信通(+29.
78%)、华测导航(+27.
83%)和意华股份(+23.
07%).
8.
0485.
826.
2701234567890246810121416SW有色金属SW建筑材料SW传媒SW非银金融SW家用电器SW房地产SW纺织服装SW计算机SW电子SW机械设备SW综合SW休闲服务SW化工SW电气设备SW轻工制造SW通信SW汽车SW交通运输SW国防军工SW采掘SW建筑装饰SW钢铁SW食品饮料SW商业贸易SW医药生物SW银行SW公用事业SW农林牧渔此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告表1:2019年12月申万通信行业涨跌幅前五名行业涨幅前五名行业跌幅前五名代码名称涨幅代码名称涨幅600485.
SH*ST信威87.
73%002446.
SZ盛路通信-7.
27000971.
SZ*ST高升60.
31%002583.
SZ海能达-5.
29600289.
SH*ST信通29.
78%002017.
SZ东信和平-4.
55300627.
SZ华测导航27.
83%603322.
SH超讯通信-3.
02002897.
SZ意华股份23.
07%600462.
SH*ST九有-1.
8资料来源:wind,财富证券从整体估值水平来看,申万通信板块整体法估值PE(TTM,剔除负值)为38.
53倍,估值处于历史后27.
60%分位,自2009年起整体法的估值中位数为47.
89x;申万通信中位数法估值PE(TTM,剔除负值)为52.
02倍,估值处于历史后26.
80%分位,自2009年起中值法的估值中位数为59.
89x.
图3:截止2019年12月31日申万通信板块整体法PE图4:截止2019年12月31日申万通信板块中值法PE资料来源:wind,财富证券资料来源:wind,财富证券2本月重要事件:中国移动开启SPN集采,5G建设进程加速近日,中国移动发布2020年至2021年SPN设备新建部分集中采购公告,共涉及28个省、自治区、直辖市,其中预估采购规模为14.
6万端口,本项目采用份额招标,中标人数量2-3家不等.
此次中国移动开启SPN设备大规模集采,表明5G承载网升级拉开大幕.
SPN即为分组切片网络,是中国移动基于5G三大应用场景(eMBB、URLLC和mMTC)的技术需求,认为5G承载网要满足三个条件:容量提升10倍、性能提升10倍、每bit/s成本要降低到现在的1/10,从而结合FlexE技术,将5G承载网络进行逻辑切分,可以提供低成本大带宽承载管道,并通过多层网络技术的高效融合,实现灵活软硬管道分片,提供从L0~L3的多层业务承载能力,以满足不同类别的应用需求.
此前,中国移动在8个城市采用新建SPN方式支持数万5G基站部署,实现连续覆盖,随着本次SPN招标落地,意味这中国移动按照年中透露的计划进行规模SPN部署,加速5G建设进程.
020406080100120140160SW通信(整体法)SW通信中值020406080100120140160SW通信(中值法)SW通信中值此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图5:4G承载网与5G承载网架构变化图6:SPN整体架构示意图资料来源:c114,财富证券资料来源:鲜枣课堂,财富证券3投资要点本月为2019年最后一月,根据工信部披露数据,我国已开通5G基站12.
6万站,并预计在2019年底开通超过13万个5G基站,力争在2020年底实现全国所有地市级5G网络覆盖,而近期运营商频繁的招标公告以及广电宣布与国家电网进行5G合作皆预示了5G规模建设期的来临.
从全年板块走势来看,在5G刺激下,通信板块在2019年经历了一轮过山车般的行情.
个股角度上,在高预期的推动下,多数业绩确定性较高或基本面改善幅度较大的公司价格步入合理区间,个股选择难度加大.
行业角度上,我们预计2020-2022年将是5G规模建设期,预测明年建设5G基站70万站.
5G关键性能指标相较4G有十倍提升,其适用的三大应用场景主要影响B端,从而带来更广的应用面,通信技术与不同产业的融合将带来应用侧的投资机会.
考虑到当前依然处于4/5G切换时期,我们依然维持行业"同步大市"评级.
对未来的展望上,我们以5G驱动流量高速增长和万物互联作为切入点,建议关注以下方向:一为流量驱动和云计算渗透率不断提升下,对IDC的需求依然旺盛,而一线城市政策收紧使核心IDC资源稀缺性凸显,拥有核心土地资源和技术实力过硬的IDC运营商将受益,建议关注:光环新网.
二为电信与数通市场需求双升下,光模块市场有望迎来拐点,建议关注:天孚通信、新易盛.
三为物联网技术在下游行业的广泛应用带来广阔的市场空间,建议关注:移远通信、移为通信.
4行业资讯与重点公司公告4.
1韩国已发展400万5G用户,月消耗流量28GB据外媒报道,韩国科技信息部前表示,截至2019年10月,韩国电信运营商已经发展了近400万5G用户,同上个月相比增加了51.
6万用户.
其中在三大电信电信运营商中,SK电信拥有最多的5G用户,达到177万户,其次是韩国电信的121万户和LGU+此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告的100万5G用户.
此外,截至2019年10月份,韩国三大电信运营商在5G网络上总共记录到105000万亿字节的流量.
平均来说,韩国5G用户在十月份平均使用了近28GB的流量,其中预计20%来自于VR/AR.
4.
2电信联通5G网络共建共享新进展:2020年启动向SA的演进升级在12月4日举行的"2019中国无线技术大会--5G/MEC/算力网络论坛"上,中国联通网络技术研究院首席科学家唐雄燕表示:中国电信与中国联通共建共享5G无线接入网,初期实现NSA共享,控制性部署NSA,以SA为目标,2020年Q1启动网络向SA的演进升级.
据唐雄燕介绍,在中国电信作为主导运营商的南方21省市由中国电信主导建设5G无线接入网;在中国联通作为主导运营商的北方10省由中国联通主导建设5G无线接入网,主要大型城市由双方共同建设,频率共享3.
5GHz频段共200Mhz.
充分发挥共建共享优势,实现高质量的本地区网及场景覆盖.
4.
3《中国5G经济报告2020》发布:2025年中国5G用户渗透率达到48%12月13日,由中国国际经济交流中心和中国信息通信研究院联合推出的《中国5G经济报告2020》正式发布.
报告预测,2020年我国5G总投资约为0.
9万亿.
2025年,中国5G用户将达到8.
16亿,投资将达到1.
5万亿元,中国将成全球最大5G市场.
中国信通院表示,5G的蛋糕绝不仅限于移动互联网,而是在医疗、工业、娱乐、安全、物联网领域扩展.
相比消费端,5G落地垂直行业过程中,需要运营商兑现更强的技术服务,也需要用户以更高价格买单.
因为5G改造现有业务的企业,大多需要申请专用频率自建5G专网,由运营商定期维护,仅仅这项成本就远高于移动用户.
4.
4SA发布报告:2025年5G连接将增长到所有物联网连接数的三分之一12月17日,据StrategyAnalytics最新发布的研究报告《物联网蜂窝连接按空中接口和垂直行业划分》指出,到2025年,基于蜂窝技术的物联网连接数将增长至23亿,其中基于5G技术的物联网设备连接数将增长到所有物联网连接的三分之一.
截至2019年底,目前市场主要以2G与4G模组为主,占到所有物联网设备连接数的79%,但随着5G技术的不断发展成熟,5G模组出货量将逐渐上升.
其中汽车领域是占主导地位的垂直细分市场,并将一直保持高速增长;同时主要应用物联网技术的场景还包括工业领域、公用事业与能源、交通运输和安全等.
在政府的大力支持下,尤其是在中国物联网市场不断增长的大背景下,SA预计亚太地区仍然是全球最大的物联网市场.
StrategyAnalytics企业与物联网研究执行总监AndrewBrown表示:"物联网市场的积极前景反映了业界对5G技术的强烈需求,以及随着蜂窝物联网模块和低功耗LTE技术(例如NBIoT和CatM)成本不断下降,这带来了更广泛的可用性.
SA预计从2020年起,具有探索能力的5G,尤其是NR所具备的网络切片和低延迟功能,将为物联网市场带来了许多新的可能性,尤其是围绕QoS领域,使企业能够实时详细地了解其运营状态.
"此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告4.
5中国广电与中国电网确定合作建设5G据上海证券报报道,国家电网拟利用中国广电700Mhz频段、60Mhz频谱资源开展5G建设.
5G网络建设内容主要包括:核心网建设、承载网建设、基站建设、网管和支撑系统建设和服务公司生产经营的自有终端业务建设.
主要建设方案包括:核心网包括国干层、大区层、省层和地市层4个网络层级,国干层部署于两个中心城市,负责网络功能注册、发现和选择;大区层实现核心层控制面功能,负责终端移动性和接入管理;省层及以下实现用户面功能.
承载网充分利用当前电网线路架设资源,省际干线优先利用现有光缆空余纤芯,同时对现网设备进行腾退、整合,部分区段根据实际需求对光缆进行改造.
接入层以独立组网作为基础架构,充分利旧现有杆塔、机房等配套资源,新建基站11.
31万座,并完善配套电源设施.
5G基站选址方面,充分利用国家电网丰富的基础资源设施,包括自有杆塔和站所.
国家电网与中国广电合作具有互补优势.
700Mhz覆盖范围强但深度较浅的特点更适合用于在二三线城市以及郊外地区部署,主要城市则通过4.
9Ghz中频同其他运营商合作组网.
两者合作的意义在于广电可以利用国网丰富的电杆塔资源可以作为站点,同时配套电源设备,降低无线组网成本以及运营成本;而国网可以借此介入5G应用开拓新的收入渠道.
4.
6工信部:预计2019年开通超过13万个5G基站12月23日,全国工业和信息化工作会议在京召开,在本次会议上,工信部表示截止12月23日全国已开通5G基站12.
6万个,并预计2019年底开通超过13万个5G基站.
会议透露,预计全年,全国规模以上工业增加值增长在5.
6%左右,单位工业增加值能耗同比下降3%,其中软件和信息技术服务业收入增长15%,电信业务总量增长20%,互联网行业收入增长20%.
会议上工信部表示,要力争在2020年底实现全国所有地级市覆盖5G网络.
同时要重点支持边疆和偏远地区网络深度覆盖,继续推进网络提速降费,在扶贫助残领域实施精准降费.
此外,要持续提升IPv6网络质量和服务能力,支持IPv6在5G、工业互联网、车联网等领域融合创新发展.
此外,还要抓好骚扰电话综合整治等重点工作,抓好携号转网服务质量.
4.
7北斗三号系统将全面建成,预计2020年开始商用12月27日,中国卫星导航系统管理办公室主任、北斗卫星导航系统新闻发言人冉承其在国新办举办的新闻发布会上表示,2019年北斗三号所有中圆地球轨道卫星已完成组网,标志着北斗三号系统核心星座部署完成.
预计到2020年6月前,再计划发射剩余2颗地球静止轨道卫星后,北斗三号系统将全面建成,并预计在2020年下半年开启全球商用.
此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告根据信通院发布的《北斗技术与产业发展白皮书》,截止2018年我国卫星导航与位置服务市场规模达到3106亿元,较2013年增长了2106亿元,增长迅速,同时预计到2020年,我国卫星导航产业规模将超过4000亿元,将在国民经济重要行业和关键领域得到广泛应用.
4.
8烽火通信:公开发行可转换公司债券上市公司于2019年12月2日公开发行可转换公司债券,发行总额为30.
88亿元,该可转换公司债券于12月25日在上海证交所挂牌交易,此次募集资金主要投向5G承载网络系统设备研发与产业化项目、下一代核心光通信芯片研发与产业化项目、烽火锐拓光纤预制棒项目、下一代宽带接入系统设备研发与产业化项目和信息安全监测预警系统,此次可转债项目落地为公司为未来5G光通信提前做好技术储备,有利于持续提高在5G建设中的竞争力与盈利能力,尤其是在承载网开始大规模建设的2020年,公司作为光传输领域的龙头企业将持续受益.
5风险提示5G建设不及预期,市场竞争加剧,中美贸易摩擦加剧.
此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告投资评级系统说明以报告发布日后的6-12个月内,所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准.
类别投资评级评级说明股票投资评级推荐投资收益率超越沪深300指数15%以上谨慎推荐投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%中性投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%回避投资收益率落后沪深300指数10%以上行业投资评级领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力.
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cfzq.
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