家族企业代理成本与审计付费研究
-->第1章总论
企业所有者与管理者间的代理成本向来是企业经营中不可回避的问题作为委托人的所有者和受托对企业进行管理的职业经理人之间会出现目标偏差。所有者与管理者追求自身利益而导致目标取向不同以及两者信息的不对称造成了所有者与职业经理人之间的代理冲突导致代理成本的出现。这类代理问题在家族企业中也是广泛存在的 国美大股东黄光裕与职业经理人陈晓之间的对峙就是一个典型的家族企业代理问题。除此之外上市家族企业中大股东利用自身特殊地位对家族持股股东之外的其他中小股东进行利益侵占这种“隧道效应”也属于代理问题。在第一类代理冲突中股东需要委托独立的外部审计师来审计和检查管理层提供财务信息和财务报告的真实性和准确性 以保证个人的利益不受损害对管理层进行监督和约束在第二类代理冲突中 中小股东同样需要聘请独立的外部审计师审计财务报告确保大股东不会通过关联交易、关联担保和资金占用等方式侵占他们的利益。这两类代理冲突的存在构成了家族企业对外部审计的需求。对于被审计单位而言审计付费是一项支出只有审计产品所带来的收益大于被审计单位为其付出的成本时审计行为才是一项具有经济意义的行为。因此上市公司在选择会计师事务所时审计付费是影响决定的主要因素。. . . .. . .. . ..
第2章文献综述与假设提出
2.1家族企业的界定
家族继任是判断家族企业的另一个重要维度 因此代际传承也被作为划分家族企业的一个标准。在这个标准下家族企业的重要特征是有家庭关系进入了企业的管理家庭成员间的权力交接以非市场导向的方式进行。 P erry和T ho mas 2002将家族企业定义为同一家族至少有两代参与企业的经营管理并且这种代际传承能使企业的政策和家族的利益目标之间相互影响。 C hurc hill和 Hatten
1997还指出家族企业代际权杖的交接不仅包括产权也包括企业运作和战略方向的管理控制权。在国内研究领域 曹德骏
2002也提出了家族企业除具备所有权和控制权为一个家族或者是几个家族所有这一标准外还应满足控制权和所有权能够合法地传递给下一代人。受特殊的历史和政治环境影响我国当代家族企
业起步较晚。从国家认可私营经济至今只经历了数十载大多数第一代家族成员尚未达到需要进行代际传承的年纪 因此代际传承并不适用于我国家族企业的界定标准。
2.2家族企业研究的相关理论
企业代理问题的研究思路基本上都基于Jens en和Mec kling提出的
“两权分离”这一理论框架。当企业所有权和经营权分离时管理层可以利用信息不对称的优势做出有可能违背所有者意愿、损害所有者利益的决策。为避免这一现象所有者必须制定一定的监督机制产生的监督成本属于委托代理成本 当管理层发生违约行为时所有者不得不承担损失这一过程也会产生委托代理成本。委托代理理论经过后人的不断拓展和完善 已经成为“目前公司治理分析框架中居于主导地位的理论” 冯根福 2004 。委托代理理论认为如果代理人不是百分之百的控股股东那么代理人与委托人的利益就不一致将会产生代理成本。Ang 2000的实证研究证实了上述观点他发现在美国的中小企业中职业经理人完全不持有企业股权时企业代理成本较高而即使职业经理人持有部分企业股权代理成本也与职业经理人的持股负相关并随着不参与管理的股东数量的增多而增加另一方面委托代理理论认为在企业所有权与经营权分离的前提下 由于代理人具有相对信息优势可能存在道德风险和机会主义决策行为与委托人的利益最大化相悖从而产生代理理论。
第3章研究设计. .. . .. . .. . .. .25
3.1样本选择. .. . .. . .. . .. . .. . .25
3.2变量选择. .. . .. . .. . .. . .. . .. . .. . .. . .. . .. . .. . .. . .. . .26
第4章实证检验过程及分析„„„„„„„33
4.1描述性统计.. . .. . .. . .. . .. . .. . .33
第5章结论与未来研究方向. . .. . .. . ..43
5.1结论.. . .. . .. . .. . .. . .. . .. . .45
5.2对家族企业的启示与建议.. . .. . .. . .. . .. . .. . .. . . .. . .. . .. . ..46
5.3创新与不足.. . .. . .. . ..46
第4章实证检验过程及分析
4.1描述性统计
我国上市家族企业数量在过去的五年间涨幅较大。 2009年家族企业环比增长172.41%可能是由于深圳证券交易市场推出创业板块
降低了民营企业上市门槛极大地提升了我国家族企业进入资本市场的力度。从行业分类结果可知 目前我国家族上市企业中机械设备、 电气设备和计算机类的企业位列三甲化工、食品饮料和医药生物类的企业紧随其后。这六个行业的上市家族企业约占全部上市家族企业的56.81%。从控制变量上看家族企业样本和非家族民营企业样本相应变量的描述性统计对比结果表明家族企业总体规模略低于非家族民营企业总资产自然对数的均值分别为
11.8784、 12.0363 家族企业偿债能力弱于非家族民营企业资产负债率均值分别为0.3012、 0.4568 虽然家族企业审计付费略低但风险资产类型却高于非家族民营企业存货与总资产之比的均值分别为0.1339、 0.1101 资产收益率存在极值影响无法利用均值进行比较此外家族企业聘用四大会计师事务所的倾向性高于非家族民营企业聘用四大所的均值分别为 0.023和
0.0133 。
4.2相关性检验
从表4.3的上市民营企业P ers on相关性分析结果中可以看的代表家族企业的元变量与审计付费在1%的水平上显著负相关负相关初步验证了本文的假设一 即家族企业审计付费低于非家族企业从表4.4的上市家族企业Person相关性分析结果中可以看到代表代理成本的管理费用率指标与审计付费在1%的水平上显著正相关初步证明了本文的假设三 即上市家族企业代理成本与审计付费正相关此外除了聘用四大会计师事务所与审计付费之间的相关系数外其他相关系数都低于0.5说明模型出现多重共线性的可能性较低。
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第5章结论与未来研究方向
5.1结论
本文借鉴国内外文献和有
-->关理论结合我国经济发展变化 以上海证券交易所和深圳证券交易所2008年至2013年A股民营上市公司为样本首次从盈余管理的角度出发研究家族上市企业代理成本与审计付费的有关问题。本文将家族企业定义为“该企业实际控制人是自然人或家族且持股比例高于10%家族成员在管理层任职” 最终确定了
1394个家族企业样本。通过实证检验本文得出结论第一家族企业审计付费低于非家族企业家族控制与审计付费负相关描述性统计结果表明家族企业审计付费均值低于非家族企业在Person相关系数检验中家族企业替代指标与审计付费在1%的水平上显著负相关进一步验证了家族企业审计付费低于非家族企业第一组多元线性回归证明了家族控制确实是影响审计付费的因素之一并且两个替代指标显著负相关 因此本文得出家族企业审计付费低于非家族企业的结论。
5.2对家族企业的启示与建议
本文对2008年至2013年我国上市民营企业和上市家族企业代理成本与审计付费之间关系进行了实证研究发现了家族控制确实是影响审计付费的因素。我国上市家族企业审计付费较之非家族企业更低此外与非家族企业相比家族企业代理成本对审计付费的影响较强 即通过降低代理成本来减少审计付费时家族企业的效果更好。因此家族企业在关注审计付费的影响因素时可以从降低代理成本入手利用家族成员参与治理的独特优势降低企业所有者与管理层之间的信息不对称现象加强对管理层决策行为的监管力度提升管理层与所有者对公司经营目标的一致性。此外通过降低代理成本的方法可以使审计委托方降低对家族企业的审计定价提升家族企业从审计这一经济活动中获得的利益。
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