首都在线首都在线

新三板证券研究报告报告日期:2016年12月5日基本数据2016年12月5日收盘价(元)15.
88总股本(万股)8816流通股本(万股)3627总市值(亿元)14.
00每股净资产(元)3.
08PB(倍)5.
16财务指标2014A2015A2016E2017E2018E营业收入(万元)18317.
8123182.
1837091.
4950073.
5165095.
56净利润(万元)2704.
933715.
275499.
497335.
719136.
87毛利率(%)44.
2949.
6241.
3040.
7140.
12净利率(%)15.
0716.
4014.
8314.
6514.
04ROE(%)9.
3319.
6623.
7822.
5422.
40EPS(元)0.
200.
410.
620.
831.
04首都在线科技股份有限公司是一家总部设在北京,并在美国、上海、武汉、深圳建有分公司的国际化云计算服务商,是中国最早的IDC服务商之一.
"全球布局"+"持续创新",保持竞争优势.
公司已开通达拉斯、洛杉矶、东京、新加坡、香港、法兰克福等14个海外云平台节点,形成了中国、美国西部、美国中部、亚太、欧洲的云平台互联互通.
2015年8月,首都在线上线了GIC(中文含义为"全球多点分布式一体化云计算")产品.
通过创新研发全球云环网技术GPN(GlobalPrivateNetwork),建设出多环冗余架构的传输网络,有效的实现单点间互联,客户可以通过首度在线全球14个云平台构成的全光纤环球专网按需求进行境内外多地互联部署,实现全球内网连接.
随着首都在线GIC平台的不断完善,其在企业级市场的影响力也越来越大,在助力中国企业"出海"的同时,公司业绩也将得到稳步提升.
盈利预测预测公司2016~2018年归属于上市公司股东的净利润分别为5499.
49万元、7335.
71万元和9136.
87万元,每股收益分别为0.
62元、0.
83元和1.
04元,2016年12月5日收盘价对应于公司2016~2018年动态市盈率分别为25.
41倍、19.
05倍和15.
29倍.
风险提示市场竞争风险,技术风险.
首都在线(430071)"全球布局"+"持续创新",保持竞争优势李菲菲lifeifei@wtneeq.
com010-85715117投资评级:买入(首次)流动性评级:BA新三板证券研究报告1目录风险分析1中国最早的IDC服务商之一.
2IDC服务市场规模高速增长.
2IDC遇上云计算,IaaS应运而生4"全球布局"+"持续创新",保持竞争优势.
5增值服务收入高速增长,业绩稳步提升7盈利预测8图表目录图表1公司前十大股东及持股比例.
2图表22009-2015年中国IDC市场规模数据图(亿元)3图表32015-2018年中国IDC市场规模预测数据图(亿元)3图表4云计算的三种服务形式.
4图表5我国云计算市场规模(亿元)4图表6我国IaaS市场规模(亿元)5图表7公司GPN服务覆盖全球.
6图表8增值业务收入高速增长.
7图表9公司近三年营业收入和净利润一览表.
8图表10公司盈利预测.
8新三板证券研究报告1风险分析公司实际控制人及管理团队方面:通过分析公开信息,未发现公司实际控制人及管理团队存在明显风险.
财务方面:公司财务状况良好,通过公开信息未发现明显存在的财务风险.
公司业务及行业方面:1、市场竞争风险移动互联网、视频、游戏等新兴行业的迅速发展为IDC业务带来了巨大市场需求,尤其是云计算技术的应用一方面激发了市场的增速发展,另一方面加剧了市场竞争.
如果公司不能在产品研发、技术创新、客户服务等方面领先竞争对手,存在因竞争而导致价格下降、毛利率降低、利润下降、客户流失的风险.
2、技术风险公司所属行业技术发展速度快,产品生命周期短.
公司如果不能对技术和产品发展趋势做出正确的判断,存在面临研发技术和产品被淘汰的风险,对公司发展造成不利影响.
新三板证券研究报告2中国最早的IDC服务商之一首都在线科技股份有限公司成立于2005年,是一家总部设在北京,并在美国、上海、武汉、深圳建有分公司的国际化云计算服务商.
2010年8月挂牌新三板,2016年5月首批进入创新层.
公司主营业务是为电子商务、游戏、金融、保险、政府、教育、医疗、互联网等诸多行业提供高性能的云计算服务、IDC托管及IT增值、IT外包、通信集成等高效、优质的信息技术服务.
首都在线是中国最早的IDC服务商之一.
2009年开始进入云计算市场,2011年首都在线第一代"云主机"问世.
2013年末,首都在线美国云平台建成.
目前,已发展成为国际云计算服务提供商,在北京、上海、无锡、广州、武汉、美国(达拉斯、洛杉矶)、日本、新加坡、德国等地建有云平台.
目前公司的云计算服务客户主要为电子商务、网络游戏、在线教育、在线旅游、互联网金融等重点领域的企业用户,其中海外云服务是本土企业出海的必要技术支撑.
随着公司全球一体化云平台建设,公司以可提供全球云平台互联互通的差异化服务赢得了市场的认可.
公司控股股东及实际控制人曲宁先生,也是公司创始人.
自公司成立以来一直担任董事长.
图表1公司前十大股东及持股比例资料来源:ChoiceIDC服务市场规模高速增长IDC服务是服务商通过提供IT服务空间(包括机房空间、机架空间等),各种环境基础设施(电力、空冷、照明、安保等),以及各类IT服务能力(互联网接入带宽、局域网布线、计算机主机等),为客户构建企业数据中心或开展互联网业务提供的基础和增值服务的统称.
近年来,随着互联网、云计算等产业在国内的高速发展,作为其背后的基础服务体系,国内IDC行业市场也正式迎来新的发展机遇,越来越多的新兴企051015202530354045曲宁赵永志毕名武闽清县合众投资管理中心(有限合伙)北京基石创业投资基金(有限合伙)二六三网络通信股份有限公司北京中海盈创投资管理中心(有限合伙)宁波梅山保税港区云拓投资管理合伙企业(有限合伙)刘海斌闽清县宇联投资管理中心(有限合伙)持股比例(%)新三板证券研究报告3业进入到IDC产业,传统IDC企业和三大运营商也纷纷加强市场力度.
2015年地产、金融等行业企业凭借着资本和基础资源整合能力不断渗透进入IDC市场.
同时,数据中心建设热度也是有增无减,除三大运营商外,以阿里、腾讯为代表的互联网巨头为推进云服务战略投资建设大规模数据中心,行业整体供应规模保持增长.
另外,国家宽带提速,互联网行业获得持续快速增长、"互联网+"向产业加速渗透,带来互联网流量快速增长等等这些因素均拉动对数据中心等互联网基础设施需求的增长.
根据中国IDC圈最新发布的《2015-2016年中国IDC产业发展研究年度报告》,据该报告数据显示,2015年中国IDC市场延续了高速增长态势,市场总规模达到518.
6亿元人民币,同比增长39.
3%;未来三年整体IDC市场增速将保持在35%以上,到2018年,中国IDC市场规模将接近1400亿元,增速达到39.
6%.
图表22009-2015年中国IDC市场规模数据图(亿元)资料来源:中国IDC圈图表32015-2018年中国IDC市场规模预测数据图(亿元)资料来源:中国IDC圈新三板证券研究报告4IDC遇上云计算,IaaS应运而生云计算的服务形式有三种,分别为基础架构即服务(IaaS,Infrastructure-as-a-Service)、平台即服务(PaaS,Platform-as-a-Service)和软件即服务(SaaS,Software-as-a-Service).
图表4云计算的三种服务形式资料来源:易观智库当云计算遇上IDC,就产生了IaaS行业.
IaaS是采用云计算技术和理念的IDC业务.
IaaS是传统IDC业务的进化,也是云计算服务中最底层的服务.
目前IaaS与PaaS的界限越来越模糊,产生了包括云主机、云存储等各种服务,其中最受欢迎的是计算类的服务,中国叫做云主机或者弹性计算.
IaaS供应商为用户提供云化的IT基础设施,包括处理、存储、网络和其它基本的计算资源.
用户能够远程部署和运行任意软件(包括操作系统和应用程序),供应商则按照用户使用存储服务器、带宽、CPU等资源的量收取服务费.
作为传统数据中心的演进模式,云计算IAAS和第三方IDC服务商有着最紧密的联系,成为其主流业务业务模式是自然而然的过程.
根据中国信通院发布《云计算白皮书(2016年)》,我国云计算市场总体保持快速发展态势.
2015年我国云计算整体市场规模达378亿元,整体增速31.
7%.
其中专有云市场规模275.
6亿元人民币,年增长率27.
1%,2016年增速仍将达到25.
5%,市场规模将达到346亿元人民币左右.
图表5我国云计算市场规模(亿元)资料来源:云计算白皮书(2016年)0501001502002503003504002013201420152016E我国云计算市场规模(亿元)新三板证券研究报告5IaaS服务得到国内企业用户的充分认可.
2015年国内IaaS市场成为游戏、视频、移动互联网等领域中小企业IT资源建设的首选,市场规模达到42亿元人民币,与2014年相比增长60.
3%,预计2016年仍将保持较高的增速.
从应用形式来看,云主机、云存储用户采用率最高,使用比例70%以上,同时也有70%以上的企业表示未来将会采用云主机或云存储服务,并且云存储的比例将进一步提升.
图表6我国IaaS市场规模(亿元)资料来源:云计算白皮书(2016年)"全球布局"+"持续创新",保持竞争优势全球布局,GPN上线公司已开通达拉斯、洛杉矶、东京、新加坡、香港、法兰克福等14个海外云平台节点,形成了中国、美国西部、美国中部、亚太、欧洲的云平台互联互通.
2015年8月,首都在线上线了GIC(英文全称为GlobalInterconnectedCloud,中文含义为"全球多点分布式一体化云计算")产品.
通过创新研发全球云环网技术GPN(GlobalPrivateNetwork),建设出多环冗余架构的传输网络,有效的实现单点间互联,客户可以通过首度在线全球14个云平台构成的全光纤环球专网按需求进行境内外多地互联部署,实现全球内网连接.
01020304050607020122013201420152016EIAAS市场规模(亿元)新三板证券研究报告6图表7公司GPN服务覆盖全球资料来源:公司网站GPN相对VPN优势明显GPN是首都在线提供的一项全球云环网服务.
GPN作为首都在线GIC(GlobalInterconnectedCloud),即全球多点分布式一体化云计算平台的一个组件,在远程加密通讯领域有着相当的优势.
首都在线GIC利用遍布在全球的14个云平台组成一个全球云环网,以此来提供强大的计算能力.
客户可以根据自身业务需求就近选择布局在全球的14个云平台.
GPN可以根据客户多地部署的需求提供各个云平台节点之间的内网连接服务.
由于GPN是在传输网上构建的,因此其带宽和通讯质量是有保障的.
VPN相对于GPN具有明显的劣势,VPN架设在公用网络上,由于先天不足,在可靠性和性能上要落后很多.
部署VPN服务的企业客户无法直接控制VPN的可靠性和性能,企业客户必须依靠提供VPN的互联网服务提供商保证其VPN服务的运行.
另外,企业创建和部署VPN线路并不容易.
这种技术需要高水平的理解网络和安全问题,需要认真的规划和配置.
而且当使用无线设备时,VPN有安全风险.
在接入点之间漫游时特别容易出问题.
当用户在接入点之间漫游的时候,任何使用高级加密技术的解决方案都可能被攻破.
VPN的上述弊端,在GPN的全光纤环球专线里得到了解决.
更值得一提的是,首都在线GIC提出的虚拟数据中心概念能对企业客户的应用进行分组,当企业客户有多个相互独立的应用时,可以部署多个虚拟数据中心对其进行单独管理.
每个虚拟数据中心有自己独立的网络,包括公网、私网、网关、内网地址命名空间,同时在计量计费方面也是独立的.
这让企业客户能够以更小的成本部署整套GPN服务.
GPN助力中国企业"出海"近年,中国"游戏出海"是业内的热词,但由于跨境网络铺设及游戏试错成本大等原因,使得中国企业"游戏出海"战略一直处于瓶颈状态.
金山软件、盟游、竞技世界、互爱互动等国内重量级游戏企业先后采用首都在线GPN平台后,中国"游戏出海"战略又看到广阔的前景.
新三板证券研究报告7在跨境电商市场,不少跨境电商企都已经把首都在线GPN服务当成首选.
这得益于首都在线GPN在跨境电商上的海外访问速度快、境内外的数据传输质量高、应对突发性高峰需求能力强及海外云服务的性价比高四个方面.
首都在线的云计算服务获得了众多海内外企业的认可,GIC的优势让GPN服务获得了越来越多知名企业的部署.
在海外的访问速度方面,首都在线全球14个云平台可以提供多点分布式一体化的云服务,海外买家或卖家不仅可以在全球各地畅快自由的访问距离当地最近的云服务器,上传或下载各类图文信息,还可以实现无差别的跨数据中心的访问.
在境内外的数据传输方面,首都在线独有的GPN服务顺畅的连接了全球多个虚拟数据中心,保障全球多点云平台的通讯质量.
跨境电商网站运维人员可以高效便捷的维护境内外网站,实现及时的境内外数据同步.
针对电商促销时期的突发性高峰需求,首都在线的全球自服务平台可以实现秒级开机和弹性扩容.
客户只需要在自服务平台中点击鼠标,就可以完成云主机的批量部署和全球私有网络的架设,大大节约购买硬件服务器和带宽资源的时间和成本.
随着首都在线GIC平台的不断完善,其在企业级市场的影响力也越来越大,在助力中国企业"出海"的同时,公司业绩也得到稳步提升.
增值服务收入高速增长,业绩稳步提升增值服务收入高速增长公司云计算业务保持快速发展,近3年增值服务收入高速增长,增值服务收入主要为云主机托管.
公司通过创新研发全球云环网技术完成了全球一体化云平台部署,实现了经营业绩稳步增长.
公司2015年增值服务收入9635.
71万元,同比增长增长77.
77%,占主营业务收入比例41.
57%.
图表8增值业务收入高速增长资料来源:Choice0500010000150002000025000201320142015增值服务收入IDC服务收入新三板证券研究报告8业绩稳步提升受增值服务收入高速增长影响,公司业绩稳步提升.
2016前3季度,公司通过增强全球云服务部署,经营业绩较去年同期增长迅速.
公司主营业务收入较去年同期增长58.
52%、净利润较去年同期增长37.
56%,归属于挂牌公司股东的净利润较去年同期增长了33.
51%.
图表9公司近三年营业收入和净利润一览表资料来源:Choice盈利预测根据对行业状况及公司情况的分析,对公司进行盈利预测,预测公司2016~2018年归属于上市公司股东的净利润分别为5499.
49万元、7335.
71万元和9136.
87万元,每股收益分别为0.
62元、0.
83元和1.
04元,2016年12月5日收盘价对应于公司2016~2018年动态市盈率分别为25.
41倍、19.
05倍和15.
29倍.
图表10公司盈利预测2014A2015A2016E2017E2018E营业收入(万元)18317.
8123182.
1837091.
4950073.
5165095.
56净利润(万元)2704.
933715.
275499.
497335.
719136.
87毛利率(%)44.
2949.
6241.
3040.
7140.
12净利率(%)15.
0716.
4014.
8314.
6514.
04ROE(%)9.
3319.
6623.
7822.
5422.
40EPS(元)0.
200.
410.
620.
831.
0405,00010,00015,00020,00025,00030,0002013201420152016Q3营业收入(万元)新三板证券研究报告报告日期:2016年12月5日【分析师声明】本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法,并且以独立的方式表述,研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系.
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流动性评级参考债券评级,暂定为A(AA、A)、B(BA、B、BC)、C、D等4类7级,分别代表新三板全体挂牌股票中流动性较好、一般、较差、很差等四个等级.
本报告将首次发布于D3研究平台.
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