支付淘宝双十二彩票

1各项声明请参见报告尾页.
Table_Title2015年02月08日计算机Table_Summary二马增兵二维码—二维码支付市场研究报告二维码支付市场放开预期升温,线下支付大战一触即发.
随着移动智能终端的普及和3G/4G网络的发展,阿里和腾讯两大互联网巨头都视移动支付为未来发展战略的制高点,争相将二维码支付的各个环节控制在各自的封闭系统中.
"二马"在二维码支付市场加紧排兵布阵、谋求先发优势之时,银联、各大商业银行和运营商也都在积极布局.
随着各方阵营对二维码支付的不断推进,二维码支付市场的放开预期不断升温,移动支付市场的火爆一触即发.
二维码支付是互联网平台的必然选择.
二维码支付具有技术成本低、产业链简单、用户接受度高和应用场景广泛的优点.
互联网厂商可以基于二维码支付技术构建一个以移动支付平台为中心的闭环移动支付系统,依靠线下庞大的交易数据进行变现,变现方式包括互联网金融和大数据分析等.
二维码支付将推动移动支付平台进化为O2O平台.
二维码支付将覆盖更多O2O场景,线下商户通过二维码支付接入移动支付平台是向O2O转型的第一步.
移动支付平台通过为商户提供平台、会员管理、数据分析、引流等功能实现O2O信息流和资金流的闭环,实现从支付平台到O2O平台的转变.
线下支付市场空间巨大、移动支付平台势在必得.
预计2015年线下收单交易规模超过48万亿,交易费市场空间预计超过2000亿.
庞大的交易数据是一笔宝贵的资产,挖掘潜力巨大.
移动支付是阿里和腾讯未来的战略制高点,预计双方将投入数百亿资金撬开市场.
移动支付市场关系到衣食住行等诸多领域,阿里和腾讯都觊觎这个空间巨大的市场,双方必将是重点布局和较劲争夺.
参照"打车"大战,"烧钱"将是双方抢占商户资源、培养和教育用户最快速最直接的方式,预计双方投入资金规模有望达到数百亿级别.
投资建议:我们非常看好移动支付和O2O市场启动后,二维码支付产业链将全面收益,重点推荐标的:石基信息、新大陆、绿盟科技、证通电子、信雅达和新国都.
风险提示:二维码支付市场放开未达预期.
Table_BaseInfo行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级002153石基信息125.
00买入-A000997新大陆40.
00买入-A300369绿盟科技100.
00买入-A600571信雅达55.
00买入-ATable_Chart行业表现资料来源:Wind资讯Table_ChangeRate%1M3M12M相对收益35.
32-3.
0723.
20绝对收益26.
2929.
1173.
60Table_Author胡又文分析师SAC执业证书编号:S1450511050001huyw@essence.
com.
cn021-68766271Table_Report相关报告计算机:立足中长期趋势,逢低积极布局"互联网"+"国进洋退"—计算机行业周报(2015.
2.
2)2015-02-02计算机:《国家安全战略纲要》发布"国进洋退"再掀高潮—计算机行业周报(2015.
1.
26)2015-01-26计算机:计算机板块年报前瞻—计算机行业周报(2015.
1.
20)2015-01-202行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
目录1.
二维码支付市场放开预期升温,移动支付市场启动在即32.
二维码支付是互联网支付平台的必然选择32.
1.
二维码支付简介.
42.
2.
NFC移动支付简介.
42.
3.
二维码支付是互联网支付平台的必然选择.
53.
二维码支付将推动移动支付平台进化为O2O平台.
63.
1.
二维码支付覆盖更多O2O场景,推动O2O进入高速发展期.
63.
2.
二维码支付将推动移动支付平台进化为O2O平台73.
3.
为商户创造价值是移动支付平台胜出的关键.
83.
4.
线下收单市场空间巨大,移动支付平台志在必得113.
5.
数据是移动支付平台的核心,未来变现空间巨大124.
移动支付是互联网巨头的战略制高点124.
1.
移动支付市场格局和挑战.
124.
2.
移动支付是阿里和腾讯未来战略的制高点.
134.
3.
"烧钱"是互联网厂商抢占市场的拿手好戏.
145.
二维码支付产业链价值分析156.
投资策略:积极看好移动支付和O2O市场全面启动.
166.
1.
石基信息.
166.
2.
新大陆.
176.
3.
绿盟科技.
176.
4.
信雅达.
176.
5.
证通电子.
186.
6.
新国都.
187.
风险提示183行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
1.
二维码支付市场放开预期升温,移动支付市场启动在即随着移动智能终端的普及和3G/4G网络的发展,移动支付的趋势不可阻挡.
阿里和腾讯两大互联网巨头都视移动支付为未来发展战略的制高点.
支付宝、财付通/微信等第三方支付平台一方面积极参与建立央行二维码支付标准,另一方面通过上线支付宝"付款码"和微信"钱包"功能将二维码支付的各个环节控制在各自的封闭系统中来提升支付过程的安全性.
同时,银联和各大商业银行都纷纷推出各自独立的二维码支付系统.
随着各方阵营对二维码支付不断推进,监管标准出台预期升温,二维码支付市场放开是大势所趋.
二维码支付监管标准出台将彻底解决二维码支付的政策性风险,各方阵营将加速推广二维码支付以抢占线下商户资源,移动支付市场的火爆将一触即发.
表1:二维码支付历史事件回顾时间事件2013年7月中国人民银行发布了《银行卡收单业务管理办法》,为支付宝等第三方支付系统进入线下收单业务打开了通道.
根据该办法规定,在线下收单业务中,第三方支付机构可以绕过中国银联,和银行进行直联.
2014年3月央行下发紧急文件《中国人民银行支付结算司关于暂停支付宝/公司线下条码(二维码)支付等业务意见的函》,叫停支付宝、腾讯的虚拟信用卡产品,同时叫停的还有条码(二维码)支付等面对面支付服务.
2014年4月央行管理层表态:对移动支付路线一视同仁,因安全性问题暂停二维码支付.
中国支付清算协会受央行委托,牵头组织银行、第三方支付机构、银联等机构完成了针对二维码支付的安全性分析报告初稿,并提出二维码支付存在的安全风险及防范建议.
2014年7月银联和商业银行纷纷考虑和研究推出各自独立的二维码支付系统.
2014年9月微信"钱包"、支付宝"付款码"低调推行,监管层态度暧昧.
微信低调上线了"刷卡"功能,支付宝重返线下大力推广"付款码",监管层对此未有异议.
2014年12月支付宝双12活动引爆线下移动支付市场,二维码支付监管标准公布可期.
阿里巴巴宣布线下的近100个品牌、约2万家门店将参与"双十二"活动,在12月12日当天使用支付宝钱包付款即可打5折,通过每单最高不超过20元的补贴,高调重返线下收单市场,2015年1月据业内人士透露,二维码支付在安全问题上已经得到了解决,二维码支付标准的最后一版意见稿已经报由相关的调研小组审批,通过之后,还要报送央行主管副行长审批,如获通过,二维码支付标准应该就能正式出台.
2015年1月支付宝发O2O解决方案,布局14大行业,二维码支付政策性风险一旦解除,必将引爆移动支付市场.
支付宝于日前发布了O2O行业解决方案,其中包括未来商超、医院、餐饮、百货、酒店、物流等14个行业场景,2014年下半年来,支付宝在二维码支付上动作频频,只等二维码支付政策放开.
数据来源:互联网,安信证券研究中心2.
二维码支付是互联网支付平台的必然选择移动支付也称为手机支付,就是允许用户使用其移动终端(通常是手机)对所消费的商品或服务进行账务支付的一种服务方式.
移动支付将终端设备、互联网、应用提供商以及金融机构相融合,为用户提供货币支付、缴费等金融业务.
按照移动支付发生的场所,移动支付可以分为近场支付和远程支付两种:近场支付:移动终端使用射频(NFC)、红外、蓝牙等通道,不需要使用移动网络,实现与收单工具的本地通讯完成支付过程;远程支付:完全通过终端上的支付工具发送支付指令进行的支付方式,包括互联网厂商的APP支付平台和电信运营商的短信支付平台.
在远程移动支付市场,目前市场格局比较稳定,支付宝依靠阿里系的移动电子商务平台,在远程移动支付市场的占有率远超竞争对手.
4行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
近场移动支付主要有两种技术方案:基于NFC的移动支付和基于二维码的移动支付.
2.
1.
二维码支付简介二维码的门槛低,信息交互简单便捷,因此成为目前最受欢迎的信息载体,发展势头迅猛.
二维码作为一种连接线上和线下的重要技术,在应用于移动支付之前,已经在社交应用、移动营销等领域有广泛应用.
二维码支付是基于账户体系搭建起来的新一代移动支付方案,从应用场景上看属于"近程支付".
目前二维码支付主要有两种应用方式:"主动扫码":商家在二维码终端机上输入金额后可把账号、商品价格等交易信息汇编成一个二维码,用户通过手机支付APP扫描二维码完成支付;"被动扫码":商户通过扫码枪等工具扫描用户手机APP上的个人二维码完成支付.
二维码生成以及支付的过程都在第三方支付系统内部完成,提高了支付过程的安全性;扫码枪等硬件终端的应用也提高了支付的效率和便捷性.
支付宝的"付款码"支付和微信的"刷卡"支付都属于"被动扫码".
图1:"主动扫码"-支付宝"扫码"收单图2:"被动扫码"-支付宝"条码"支付数据来源:互联网,安信证券研究中心数据来源:互联网,安信证券研究中心2.
2.
NFC移动支付简介NFC由非接触式射频识别(RFID)演变而来,是一种信息交互的技术.
用户手中的带有NFC模块的手机通过让读取终端读取来进行采集数据,可以替代门禁卡、电子票等作用,也可以实现支付功能.
NFC技术在安全性和应用的便捷性上具有优势,应用领域广泛.
NFC移动支付在中国市场推广之所以困难重重,技术方案成本高、普及难度大、主导方利益诉求不同、没有创新的商业模式是重要原因.
技术方案成本高,普及难度很大:NFC移动支付需要对商户端POS机和用户手机进行更换或者改造;改造成本高是NFC移动支付前期推广的主要难题;主导方利益诉求不同:电信运营商在手机终端有优势,银联在商户端有优势.
双方都希望在产业链中占据主导地位,利益难以协调,极大的限制了NFC移动支付的推广;没有创新的商业模式,不足以颠覆目前已有线下支付格局:NFC移动支付可以给用户和商户提供更便捷的支付,但是商户和用户都需要足够的市场体验才能接受新技术,其主动改变的意愿不强.
银联作为旧的市场格局的既得利益者不具有很强的意愿去推动市场的发展;电信运营商非常希望参与到移动支付产业链,但是在支付平台和商户端没有资源,单方推广困难重重.
最关键的是银联和电信运营商的移动支付商业模式还是聚焦在收取交易手续费上,商业模式没有任何创新,因而,也就无法撼动旧的利益格局来5行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
促进新技术的应用和产业的发展.
图3:NFC技术方复杂、主导方利益需求不一致数据来源:互联网,安信证券研究中心2.
3.
二维码支付是互联网支付平台的必然选择小额支付是线下支付的主要场景.
在保障用户资金安全的前提下,不用找零、不用签名、不用输密码的支付方式拥有很好的用户体验.
二维码支付依靠低廉的技术成本、简单的产业生态、创新的商业模式、广泛的应用场景和用户易于接受成为线下支付的必然选择.
互联网厂商可以基于二维码支付技术构建一个以移动支付平台为中心的闭环移动支付系统,依靠线下庞大的交易数据进行变现,变现方式包括互联网金融和大数据分析等.
表2:二维码支付和NFC移动支付对比二维码支付NFC移动支付用户端成本无成本,仅需安装相应移动APP成本高,需要SIM卡/SD卡/NFC手机商户端成本成本低,部署方式灵活,目前商户的"条码扫码枪"在技术上能够兼容条码支付;对于二维码,需要更新为"二维码扫码枪";小微商户可以直接通过手机进行扫码支付成本高,需要包含NFC模块的POS机用户接受程度二维码技术已经广泛应用于移动端各种产品,用户对移动支付平台也具有很高的接受度NFC移动支付技术在消费者市场目前没有典型应用产业生态产业生态简单,以移动支付平台为中心,不涉及电信运营商和银联产业生态复杂,电信运营商和银联都期望占据主导权应用场景二维码支付应用场景广泛理论应用场景广泛,但是因为需要用户端和商户端都要进行技术改造导致实际应用场景有限主要推广方互联网厂商:支付宝和微信传统企业:银联和电信运营商支付费率固定费率0.
6%,推广期间费率还有更优惠差别费率0.
38%~1.
25%;餐饮类商户费率为1.
25%,便利店为0.
78%6行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
商业模式交易费和基于交易数据的数据变现模式:如互联网金融等交易费数据来源:互联网,安信证券研究中心3.
二维码支付将推动移动支付平台进化为O2O平台3.
1.
二维码支付覆盖更多O2O场景,推动O2O进入高速发展期国内O2O市场从2003年开始发展,经历了四个阶段:混沌期、萌芽期、初步发展期.
PC时代的O2O以本地生活信息网站和团购网站应用为主,市场影响力不大.
进入移动互联网时代后,依靠LBS和移动支付技术,创造了更多的O2O场景,2014年开始的"打车"大战是其中的典范.
图4:O2O发展历程和网络支付模式的演进数据来源:互联网,安信证券研究中心O2O混沌期,各方对O2O处于摸索阶段.
本地生活信息网站是O2O的主要推动者,核心是通过网站为线下商户导入流量,没有涉及太多支付环节.
O2O萌芽期,团购网站是onlinetooffline模式的重要推动者.
从2008年开始,随着互联网的发展和网上支付的兴起,团购网站成为O2O的主要推动者.
团购网站不仅为线下商户提供流量导入,还能通过网上支付进行"预付费"来预订线下商户服务和产品,提高了商户的成交量,也给用户带来更加实惠的价格.
用户在这一阶段通常是通过PC端的网络支付来完成支付.
O2O初步发展期,进入移动互联网时代的O2O,商户和用户的联系更加紧密.
从2012年开始,随着移动互联网的发展和移动支付逐渐被用户接受,用户可以通过各种移动APP购买线下服务,在线下商户体验服务之后完成支付.
这主要是一种onlinetooffline的模式,侧重通过线上给线下导入流量,移动支付以远程移动支付为主.
O2O的支付方式从"预付费"扩展到"前付费",即用户通过移动互联网和商户建立契约关系,在体验商户服务之前已经建立了付费的契约关系.
例如"滴滴打车",用户在使用打车软件约车时,如果司机抢单成功,双方是建立了理论上的契约关系,在最后服务完成后根据里程来确定价格完成支付,我们认为这是一种体验"前付费".
O2O高速发展期,二维码支付将推动O2O场景从onlinetooffline扩展到offlinetoonline.
2014年以后,随着互联网厂商推广二维码支付,越来越多的传统企业通过二维码支付开展O2O转型,移动支付开始转向近场支付.
二维码支付相对于远程移动支付最7行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
大的不同在于用户无需线上下单,而是在线下商户完成体验之后直接通过二维码支付在线下完成订单支付.
绝大多数线下商户都是提供各种非标准化的服务,用户难以在线上选定具体的产品和服务,二维码支付更加符合这类用户的消费习惯.
用户在大部分的生活场景中的体验消费都是具有不确定性的,例如在便利店中,用户总是会购买一些进入便利店之前没有设想的商品;在理发店中,用户也经常根据商户的推荐购买额外的服务;在餐饮店,用户也是习惯在线下进行点菜.
在这些场景中,用户是在线下进行更多体验之后决定服务的购买,在通过移动支付完成付款之后对商户进行关注,成为会员.
我们认为这是一种体验"后消费".
用户在线下商户消费,更加注重服务体验.
二维码支付的"后付费"模式符合线下商户的支付场景,是推动商户向O2O转型的最佳切入点.
我们认为,进入2015年后,随着二维码技术放开,移动支付将覆盖更多的线下O2O场景,尤其是超市、便利店、自动售卖终端等小额高频支付场景,将推动O2O市场进入高速发展期.
3.
2.
二维码支付将推动移动支付平台进化为O2O平台对于线下商业,用户体验很重要.
商户可以通过二维码支付从支付端和移动支付平台对接,实现转型O2O的第一步.
移动支付平台在提供支付功能的同时,还通过平台、引流、会员管理、数据分析等功能为商户提供O2O的完整功能集.
图5:移动支付平台进化为O2O平台数据来源:互联网,安信证券研究中心从流程角度看,整个O2O业务流程如下:1、通过移动支付平台提供的免费WIFI、LBS、特惠、服务窗/公众号等功能为线下商户引流;2、用户打开移动支付平台,进入企业服务窗/公众号平台预约商品或服务;3、用户进入线下商户完成消费,并通过移动支付平台的二维码支付系统完成支付;支付完成后会自动添加服务窗或关注公众号,用户可以选择成为会员,获得更多优惠和更好服务;4、用户完成支付后可以通过朋友圈/QQ分享,可以为商户吸引更多的周边用户;8行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
数据的流动过程如下:移动支付平台通过积累的大数据信息对用户进行精准营销;移动支付平台记录交易数据等,这些数据是后期移动支付平台创新商业模式的基础;电商网站是电子商务时代的流量入口,而移动支付平台将成为O2O时代的流量入口.
移动支付平台以二维码支付切入O2O关键环节实现O2O资金流的闭环;通过平台、数据分析、引流和会员管理等功能实现O2O信息流的闭环.
此时,移动支付平台将不仅是提供支付功能,而且也成为O2O的平台.
通过二维码支付替代传统的现金、POS机收单模式,将商户接入到移动支付平台,这是线下商户转型O2O的第一步,也是关键的一步;在用户完成二维码支付后,移动支付平台自动关注商户服务窗或公众号平台,实现offlinetoonline;移动支付平台提供的平台、引流、数据分析会员管理功能来将帮助商户进行精准营销、流量导入、客户关系管理等功能,提高商户的销售额和客户满意度,实现offlinetoonlinetooffline.
图6:微信二维码支付流程图图7:支付宝的"服务窗"平台数据来源:互联网,安信证券研究中心数据来源:互联网,安信证券研究中心3.
3.
为商户创造价值是移动支付平台胜出的关键用户和商户是O2O产业链的重要角色,为用户提供便捷和优惠的服务是移动支付平台成功的基础,为商户创造价值是移动支付平台胜出的关键.
3.
3.
1降低商户成本相对现金和刷卡支付,二维码支付具有支付速度快、资金实时归账、全程电子化、收单费率低的特点.
移动支付平台将从以下四个方面降低商户成本:支付过程完全电子化、无须签单,降低了材料成本;支付速度快,提高收银效率,降低人力成本;二维码支付收单费率低,直接节省交易成本;9行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
资金实时归账,自动归集;还能自动购买理财产品获得额外收益;图8:支付宝支付和传统支付方式对比数据来源:互联网,安信证券研究中心3.
3.
2为商户引流O2O的发展过程中,最困难的环节是线下商户拓展.
通过线上平台引流增加线下商户的客流量是吸引线下商家的重要卖点.
支付宝就是通过LBS、服务窗,特惠、公众号等方式为商户导入线上流量.
免费WIFI:通过免费WIFI引导用户打开支付宝,进入线下商户服务窗连接WIFI成为商户会员;LBS:通过用户地理位置信息和消费行为提供差别化服务和精准营销来引导用户进入店消费;服务窗联盟:服务窗是支付宝为移动互联网提供的服务入口.
支付宝服务窗系统依据服务窗粉丝增长和活跃情况对服务窗进行智能排名和分类推荐;特惠:通过优惠码、红包等方式吸引用户;用户在线下消费完毕后通过朋友圈分享来为商户招徕更多用户.
10行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
图9:支付宝为线下商户引流图10:支付宝O2O下营销模型数据来源:互联网,安信证券研究中心数据来源:互联网,安信证券研究中心3.
3.
3会员管理线下商户通常以会员卡的形式进行客户关系管理,通过优惠券等方式增强用户黏度,增加二次消费能力.
但在实际使用中,大量的卡卷给用户带来了烦恼,卡卷丢失遗漏的情况经常发生,实际效果远没有达到预期.
卡卷也增加了商户的制造成本和维护成本.
移动支付平台通常提供优惠卷、红包、电子卷、会员卡、电子票据、行程单等功能,这样就解决了卡卷二次使用的难点,使得卡卷的使用更加便捷,提高了客户满意度.
总体上,移动支付平台的会员管理具有如下优点:发展用户成为会员的效率高:用户无需重复填写资料,仅仅是关注商户服务窗/公众号即可成为会员;通过移动支付平台和用户进行互动:相比用户和商户线下传统的互动方式,基于支付平台的线上互动可以有效降低商户对用户的维护成本;集合了支付、会员卡、优惠劵、积分和红包等多种功能,简化了客户管理.
3.
3.
4数据分析用户通过移动支付平台消费,数据从线下引导到线上,商户和移动支付平台由此积累了用户信息、交易数据等信息.
移动支付平台可以为商户提供数据分析工具,针对会员、粉丝的年龄、性别、消费力等数据提供分析报表,帮助商户了解顾客群体的数据属性,分析顾客的购物喜好,实时分析门店周边商圈的粉丝分布情况,发现潜在的顾客群体.
移动支付平台提供的数据分析可以包括:会员分析:提供会员人群特征视图、来源视图等;公众服务分析:提供客户关注趋势画像、人群画像和图文分析画像;交易数据:提供交易趋势视图、交易人群特点等;营销数据:提供权益发放视图、门店发放权益视图、权益获得人群视图等;市场地图:门店和地理范围的组合,显示潜在用户数;3.
3.
5商户在线平台支付宝为商户提供服务窗平台,微信为商户提供公众号平台.
商户可以基于这两种平台提供线上商品销售、服务预订、会员管理、营销活动等功能,实现O2O转型,这是移动11行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
支付平台从支付平台进化为O2O平台的重要功能.
图11:"海王星辰"支付宝服务窗平台图12:"好邻居"微信公众号数据来源:互联网,安信证券研究中心数据来源:互联网,安信证券研究中心3.
4.
线下收单市场空间巨大,移动支付平台志在必得目前线下收单的手续费分成方式为依据银行卡商户经营类别,刷卡手续费率在银联0.
38%到1.
25%之间.
手续费按照发卡行、收单方、银联(清算机构)7:2:1的比例分成.
据艾瑞咨询统计,2015年中国线下收单市场总规模预计达到48.
7万亿元,手续费总额超过2000亿元.
图13:线下收单产业链图14:中国线下收单市场规模数据来源:艾瑞咨询,安信证券研究中心数据来源:艾瑞咨询,安信证券研究中心在互联网厂商的移动支付产业生态中,参与清算的只有商户、用户、移动支付平台,比传统线下POS机收单模式简化许多.
用户与商户的清算都在移动支付平台的资金体系内进行,绕开了银联.
在这种情况下,收单手续费由互联网厂商与提供用户资金进入互联网厂商资金体系入口的银行分配,这个入口与电子商务支付入口相同,银行议价能力并不强.
可以说抢夺线下收单手续费的千亿蛋糕是互联网厂商展开线下支付厮杀的最重要因素之一.
如果用户使用第三方支付平台留存资金(如余额宝)进行支付,资金将饶开12行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
银行系统,完全在移动支付平台内部流转,移动支付系统将独享手续费收益.
未来,如果能够拿到相关的银行牌照,移动支付平台将完全实现平台内用户和商户的闭环资金流,独享千亿规模收单手续费.
3.
5.
数据是移动支付平台的核心,未来变现空间巨大"大数据连接未来",大数据的价值毋庸置疑.
任何行为都能产生数据,但是只有线上的数据才可能被沉淀和利用.
移动支付平台通过二维码支付覆盖线下支付场景,使得用户的线下交易行为能够被感知,从而获得了大量交易数据.
交易数据是最有价值的数据之一,未来变现空间巨大.
移动平台通过获得线下用户、培养用户移动支付习惯、获取交易数据,通过互联网金融等方式进行数据变现.
1、获取用户、培养用户支付习惯、增强用户黏度以支付宝为例,支付宝拥有5亿实名用户,3亿移动支付用户,占据线上支付绝对领先地位.
支付宝通过二维码支付进军线下移动支付,将覆盖之前更多非支付宝用户;培养用户线下使用支付宝进行线下支付的习惯;提高打开支付宝APP的频率,增强用户黏度.
2、获取交易数据中国线下零售总额占全部社会零售总额大约70%,线下商户覆盖人们生活的方方面面,而且线下交易场景具有小额、高频和地理位置信息的特点,这些交易数据对于移动支付平台非常宝贵,是未来打造大数据平台的基础.
3、互联网金融是"交易数据"变现的重要方式O2O移动支付的价值在于通过信息化手段将平时线下大量无法积累的交易信息集合起来,此类交易信息拥有巨大的挖掘潜力,互联网金融将是其重要变现途径.
一方面,移动平台可以提供针对线下商户的金融服务,商户的交易、评价、信用记录等数据都将纳入到商户的评价体系,通过大数据技术分析其资金缺口和信用水平,进而提供包括小额贷款在内的金融增值服务;另一方面,针对消费者的金融服务,消费者的交易信息、消费偏好、地理位置等数据都将与个人账户相匹配,成为提供类余额宝产品、个人征信、个人信贷等金融服务的数据分析基础.
4、大数据想象空间巨大,移动互联网将进入"卖数据"时代大数据价值毋庸置疑,关键是如何结合行业进行数据变现,大数据结合营销行业可以进行大数据营销;结合金融行业可以做互联网金融.
2015年1月国内个人征信业务放开,不到一个月支付宝正式推出国内首个个人信用评分—芝麻分,启动了大数据变现的新方式.
芝麻分公测开启后,租车、租房、旅行等行业纷纷引入芝麻信用,推出了凭芝麻分免押金、免预授权等服务.
除上述场景外,包括签证、金融、婚恋交友等诸多领域的商户也正在与芝麻信用接触,探讨合作方式.
一些使馆也非常看好签证这一场景,认为个人征信业务有助于简化签证手续和流程.
我们认为"芝麻分"的推出将开启促使"大数据"加速变现,想象空间巨大.
4.
移动支付是互联网巨头的战略制高点4.
1.
移动支付市场格局和挑战随着智能手机的逐渐普及和3G网络的逐步完善,2012-2014年支付宝依靠淘宝和天猫在移动端的脉冲式增长推动了整个移动支付市场的跨越式发展.
随着PC端用户向移动端迁移,移动端电子商务增速逐渐稳定,远程支付增长也随之趋于稳定.
13行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
图15:2010-2017年中国第三方移动支付交易规模图16:2010-2017年中国第三方移动交易规模结构数据来源:艾瑞咨询,安信证券研究中心数据来源:艾瑞咨询,安信证券研究中心线下支付市场关系到衣食住行等诸多领域,是一片巨大的蓝海,将是未来各家企业抢食的重点.
随着O2O市场的启动,近场支付将成为推动移动支付增速的重要驱动力.
目前在线下支付中,银联依靠多年积累,在POS机终端覆盖率上处于绝对优势.
但现今O2O发展火热,阿里和腾讯两大互联网巨头都视移动支付为未来发展的重要战略,积极推动移动支付,谋求先发优势.
银联也积极布局移动支付以稳固市场;运营商和银行也试图在移动支付市场占据一定市场份额.
表3:移动支付市场竞争者分析公司类型公司/产品远程支付近场支付互联网第三方支付平台支付宝钱包依靠移动端电子商务的强势地位打造移动支付的闭环系统,占据移动支付市场近80%份额以二维码支付为主要推广方式,也布局声波支付等其他支付方式.
对于移动支付战略认识最清晰,布局最早最积极微信支付和京东战略合作,积极布局远程移动支付,但是短期看不到撼动支付宝市场地位的希望完全基于二维码支付,依靠微信强大社交基因和移动端入口功能积极布局O2O,从移动营销和微信活跃度的角度,微信在线下支付领域潜力巨大非互联网企业银联推出"银联互联网手机支付"争取了苏宁、京东等和阿里有竞争关系电商的支持一直试图推广NFC移动支付,目前也布局二维码支付技术方案,市场进展缓慢运营商基于短信的移动支付模式已经逐渐没落NFC移动支付,进展缓慢商业银行基本不具有竞争优势NFC移动支付和二维码支付,进展缓慢数据来源:互联网,安信证券研究中心在线下移动支付领域,移动支付平台的核心竞争力是依靠强大的移动端入口功能构建"移动支付闭环生态系统"为商户和用户提供的支付功能的同时还在数据分析、流量引入、移动营销等领域都能为商户带来利益.
在和非互联网企业的竞争中,其生态系统优势是无法挑战的.
另外,互联网企业进军的"免费化"战术也是其成功的法宝.
以"打车大战"为例,阿里和腾讯一年补贴20多亿来抢占"打车市场"份额推广各自移动支付产品,这种"免费化"的方式是非互联网企业难以理解和模仿的.
因此,我们可以预测未来的线下移动支付市场支付宝和微信支付将占据主导地位,各自通过"生态系统"优势创造更多移动支付的场景来扩展各自的版图.
4.
2.
移动支付是阿里和腾讯未来战略的制高点14行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
阿里和腾讯都觊觎O2O这个空间巨大的市场,而移动支付作为未来O2O的核心,必将是双方重点布局和争夺的重地.
阿里战略下沉,O2O是阿里战略必争之地,支付宝是未来移动端制高点.
抢占移动支付的市场地位是阿里的重要防守战,阿里已经在线上的电子商务市场占据绝对优势,但是在O2O市场,目前还是一片蓝海,阿里并没有占据绝对优势.
通过支付宝将阿里在电子商务的市场延伸到O2O市场将是阿里未来战略成功的关键.
O2O是微信实现社交账户到金融账户,进入电子商务领域的绝佳时机.
腾讯一直觊觎电子商务.
线上电商市场格局已定,腾讯已经失去了挑战阿里的战略时机.
但是线下支付市场格局未定,腾讯和阿里各有优势,微信在移动端的打开频率高于支付宝,但支付宝在交易数据、商户资源方面积累多年.
对于微信,通过移动支付从社交账户转型为社交+支付账户,变现方式也将从"广告"+"游戏"扩展到"金融"+"电商",对腾讯的意义重大.
图17:支付宝应用场景从线上向线下延伸图18:微信从"社交"到"金融"数据来源:互联网,安信证券研究中心数据来源:互联网,安信证券研究中心4.
3.
"烧钱"是互联网厂商抢占市场的拿手好戏"烧钱"是互联网厂商抢占市场的拿手好戏.
支付宝在每次进入新的O2O场景时都有极大的优惠措施补贴用户和商户,以达到快速占领市场的目的.
15行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
图19:支付宝在O2O场景中常用"补贴"来培育市场数据来源:互联网,安信证券研究中心2014年双方通过各自入股的滴滴打车和快的上演了一场全民"打车"大战,双方共计投入20多亿进行打车补贴,使得一年时间内各自打车软件在移动端排名迅速上升,全民都形成了使用打车软件和移动支付的消费习惯,滴滴打车和快的估值也迅速飙升,打车软件成为2014年O2O最佳案例.
随着二维码支付的推广,阿里和腾讯在2015年将进入更广泛的O2O场景,包括零售、餐饮等,其市场空间远超过打车市场,双方将投入更多资源来培育和占领市场,未来投入金额可能达到数百亿级别.
图20:滴滴和快的上演"打车大战"图21:滴滴和快的融资情况数据来源:互联网,安信证券研究中心数据来源:互联网,安信证券研究中心5.
二维码支付产业链价值分析移动支付平台在产业链中占据核心位置,整个产业链涉及的行业包括:二维码/条码支付设备制造商,生产二维码/条码扫码枪等设备;16行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
信息系统开发商,负责将移动支付平台和商户后台信息系统对接;公众号/服务窗开发商,为商户提供基于服务窗或者公众号的软件开发和产品运营服务.
图22:二维码支付产业链示意图数据来源:互联网,安信证券研究中心6.
投资策略:看好移动支付和O2O市场全面启动6.
1.
石基信息国内酒店行业信息化龙头,逐步实现"酒店+餐饮+零售"的大消费布局.
公司是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一,目前拥有"石基"和"西软"两个品牌,在中国酒店行业处于优势明显的领先地位.
近年来,公司从最初专注于酒店行业信息化逐渐进行上下游、跨行业扩张,围绕其战略方向通过外延式收购不断完善其"酒店+餐饮+零售"的大消费布局,拥有丰富的线下消费资源.
核心技术精准卡位,引导模式变革.
公司在酒店领域的直连技术可以实现系统之间的数据交换,实现预定自动化;在支付环节的收单一体化技术将酒店收银系统与银行收单系统连接起来,通过专线方式与银行网络联网进行电子交易,节省了录入和对账的人工环节,提高服务品质和收银效率.
直连技术和收单一体化技术大大简化工作流程,节约用户成本,代表行业发展趋势.
助力淘宝共同开拓酒店餐饮O2O市场.
2014年3月,公司公告了与阿里签署《战略合作协议》,双方就淘宝旅行与酒店信息系统直连、淘点点与餐饮信息系统直连、支付宝与石基产品渠道推广方面达成全面战略合作共识.
公司的直连技术和收单一体化技术卡位精准,是消费O2O过程中不可或缺的一环,O2O预定和支付环节需要公司的借口支持,目前公司是唯一一个有望在淘宝体系内获得分成的企业,意义重大.
投资建议:公司发展战略清晰,通过外延收购扩张大消费版图,目前已经在酒店、餐饮、零售和支付等领域实现布局,客户资源丰富,淘宝入股公司充分证明了其在大消费领域的卡位优势.
公司有望利用其在大消费端的卡位帮助淘宝构建起"直连+后付"的新旅游生态圈,在这一过程中实现分成,前景向好.
不考虑公司的分成收入,我们预计2014-2016年EPS分别为1.
46、1.
77、2.
12元,给予"买入-A"投资评级,6个月目标价125元.
17行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
6.
2.
新大陆二维码识读硬件产品竞争优势明显.
公司是国际上仅有的六家拥有二维码核心技术的制造商之一,所生产的二维码识读硬件凭借自主研发的芯片解码技术,无论是在生产成本还是识读效率上都处于行业绝对领先地位.
公司的识读产品目前已经广泛应用于医疗卫生、仓储物流、彩票、保险等领域,并得到市场的高度认可.
近期,公司宣布获得支付宝一万台扫码枪订单.
移动支付崛起引爆百亿识读硬件市场.
二维码支付重启在即,商户相应的销售终端设备需要进行替换升级.
目前国内POS机存量接近1200万台且均不支持二维码识读,以市场扫码枪最低价800元测算,公司将面临接近百亿的增量市场.
同时,二维码支付重启势必引来NFC产业链的加速推进,作为银联的重要供应商,公司NFC相关产品业绩提升在望.
有望晋升服务运营商,公司价值有待重估.
公司目前已经与支付宝等公司就二维码支付展开初步合作.
整合子公司上海翼码二维码O2O营销的行业积累,我们认为,在未来和互联网公司的合作中,公司有望从硬件提供商转型成为服务提供商,参与支付费用分成,直接分享移动支付行业的高速增长.
投资建议:二维码支付重启在即,互联网公司将大规模开展配套硬件设备的升级更新,公司受益确定且充分.
考虑到房地产对于公司业绩的增厚,我们预计公司2014、2015、2016年EPS分别为0.
55元、0.
8元和1.
15元,"买入-A"评级,6个月目标价位40元.
6.
3.
绿盟科技网络攻防龙头,技术实力卓越.
公司是国内领先的企业级网络安全解决方案供应商.
技术实力雄厚,多项产品处于市场领先地位.
下游客户覆盖行业广,优质客户粘性强,挖掘潜力大,业绩增长稳健.
行业高度景气,机遇前所未有.
信息安全迎来行业盛宴.
首先,信息安全已上升到国家战略高度,政策层层推进,带来行业高景气度.
其次,网络安全事件频发倒逼倒逼企业加大安全投入.
考虑到安全行业滞后性发展的特性,国内外的行业规模差距显示了巨大的成长空间.
移动支付安全问题日趋严重,公司有望切入巨大蓝海市场.
截止2014年12月,我国移动支付用户数从2013年的1.
26亿,增长至2.
68亿,同比增长113%.
移动支付场景愈发丰富、用户规模迅速膨胀导致其各环节中出现的漏洞及由此带来的风险损失愈发严重.
公司已经启动从单纯的网络安全向"大安全"各个领域全面拓展的战略,有望凭借卓越的技术积累切入支付安全这一蓝海市场.
投资建议:公司是国内网络安全领域的顶尖企业之一,收购标的亿赛通将直接受益于数据安全产品国产化,成长性确定,同时公司投资安华金和与深之度标志外延方向已从原来狭义信息安全市场拓展到数据库、操作系统等基础软件为代表的信息安全核心节点,为其进一步外延拓展打开想象空间.
考虑亿赛通并表,预计公司2014-2016年备考EPS分别为1.
22、1.
53、1.
9,维持"买入-A"投资评级,目标价100元.
6.
4.
信雅达国内领先的金融IT企业.
公司致力于流程银行、电子银行、安全银行、外包银行、信用卡业务、运营风控等产品的开发和服务,并形成了以安全平台为基础的金融安全设备产品线和以支付平台为基础的金融终端设备产品线,在细分市场份额国内领先.
金融IT积累深厚,产品线丰富,三大类产品增速较快.
公司金融IT产品线丰富,其中,18行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
流程银行、移动支付和VTM类产品近几年具有较大的增长潜力.
流程银行建设处于高速增长期,获益确定性大;公司的IC卡套件、手机刷卡器和卡盾解决了目前移动支付的两大问题,将分享移动支付带来的行业景气;VTM是银行低成本的渠道扩张手段,代表银行网点改造的方向,业绩弹性较大.
收购科匠信息,拓展移动互联网O2O领域.
科匠信息是国内领先的移动应用开发商和配套服务提供商,目前拥有"蓝色互动"、"微匠"两个品牌,其中蓝色互动是国内最大的O2O方案提供商之一,微匠是微信营销应用平台,帮助客户实现从传统商业模式向移动互联网时代新型商业模式的创新和转型.
科匠信息将直接受益于移动互联网时代O2O市场的繁荣,前景值得期待.
投资建议:公司作为国内领先的金融IT企业,在金融领域积累深厚,其流程银行业务和移动支付终端产品增速较快,VTM则提供了业绩弹性.
与此同时,公司收购的科匠信息显著增厚业绩,并将助力其拓展移动互联网O2O领域.
我们预计2014-2016年EPS分别为0.
62、0.
87和1.
21元,维持"买入-A"评级,目标价55元.
6.
5.
证通电子各项业务发展趋势良好,进入业绩释放期:1、POS业务:(1)第三方支付主体增加以及移动支付发展趋势带来的产品需求及产品形态、支付方式的改进都给公司提供了空间,金融POS、智能POS、移动POS等产品进入高速增长期,同时在POS机运维、外包服务方面有长远发展空间.
(2)传统电话POS业务恢复性增长,进入更新换代期,今年出货量距离出货高峰还有一倍空间,价格趋势保持稳定.
2、自助终端业务:自助终端作为替代人工的设备,在银行(包括农村地区金融部门)、其他电信部门空间广阔,公司的VTM机也开始试销售.
公司已将外延作为重要发展途径.
2013年11月增发扩产,为后续内生发展提供产能保障,并且增加公司现金储备(2014年3季度末现金5亿元),利于后续在产业链上下游和横向扩张补充业务;在2015年1月已经短暂停牌重组,虽然重组失败但是已经明确迈出外延发展步伐.
投资建议:我们看好公司业务发展潜力、战略执行力以及市值空间,预测2014-2016年EPS分别为0.
32、0.
44、0.
6元/股,首次给予"买入-A"评级,6个月目标价25元.
6.
6.
新国都传统支付行业龙头,在移动支付的二维码支付、指纹支付等新领域均有布局:公司是传统POS行业龙头之一,未来第三方支付机构业务布局以及移动支付崛起会促进其业绩增长.
在移动支付方面公司储备了二维码支付、指纹支付等主流技术,有望最大程度的受益于移动支付带来的行业机遇.
未来以支付数据运营为发展方向,积极打造生态圈:公司协助第三方支付机构实施清算等业务,有能力以商户结算数据为切入点,同时联合其他商户信息提供商,对数据进行整合、运营,打造生态圈.
投资建议:公司受益于移动支付行业大趋势带来的业务增长,同时有向数据运营方向转型的潜力,预计2014-2016年EPS分别为0.
6、0.
80、1.
03元,首次给予"买入-A"评级,6个月目标价45元.
7.
风险提示二维码支付市场放开未达预期.
19行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
20行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
公司评级体系收益评级:领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上;同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%;落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上;风险评级:A—正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;B—较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;Table_AuthorStatement分析师声明胡又文声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信.
本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明.
本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司(以下简称"本公司")经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可.
本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务.
发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布.
免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称"本公司")的客户使用.
本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户.
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21行业深度报告/计算机各项声明请参见报告尾页.
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cn