利得希腊取消火炬传递

中海基金理财周刊2008年3月24日第5期目录:中海快讯2媒体报道2基金表现3基金经理手记4理财师观点5热点问答6关注6每周文摘81中海基金理财周刊2中海快讯z中海稳健收益债券基金自3月10日起公开发售,工行、建行、农行、交行、招行及各大券商正在热销中.
z为方便投资者投资中海旗下基金,自2008年3月19日起,中海基金新增中国工商银行股份有限公司北京分行直销账户.
该账户基本信息如下:开户名称:中海基金管理有限公司;开户账号:0200000329217902083;开户银行:工商银行北京分行营业部.
z自新年伊始,中海基金积极推广主题为"节约'十年树木',推进'百年树人'"的公益活动:通过以电子对帐单取代纸质对帐单的环保行动,节省下来的费用将成立一笔专项资金,用于贫困儿童助学.
活动推出后获得了广大投资者的积极响应,纷纷来件来函要求改订电子对帐单.
截至3月20日已有2,295位投资者要求免寄纸质对帐单.
媒体报道债券基金迎来第三波暖潮2008年3月20日近期基金发行市场上,债券基金唱起绝对的主角.
目前正在发行的中海稳健收益债券基金经理张顺太表示,继2002年债券基金诞生、2005年中短期债券基金异军突起后,债券基金将在今年迎来第三波暖潮.
张顺太指出,受益于去年的IPO大餐,债券型基金实现了较大规模的增长.
Wind数据显示,截至2007年底,债券型基金资产净值达633.
42亿元,较2006年末增长284.
6%.
而导致其规模井喷的主要原因还在于其在震荡市中的稳健表现.
统计显示,去年四季度在股指出现大幅震荡的背景下,偏股基金净值下跌1.
95%,而债券基金净值却逆市增长4.
24%.
张顺太认为,债券基金的集中发行不仅可以起到分散投资风险的功能,也可以起到吸收流动性的作用.
此外,根据以往经验,在债券型品种发行比例上升期间,债券市场的表现也同步走好.
加上打新预期收益依旧良好,今年债券基金有望再现规模收益双丰收的局面.
(中国证券报李良)债券周期性牛市基本确定2008年3月18日今年以来,在A股市场陷入剧烈震荡之际,债券指数却已不知不觉攀上历史新高.
而债券基金中海基金理财周刊3也以其安全、稳健的特征吸引了越来越多机构和个人投资者.
中海基金相关人士表示,随着2008年基本面和政策面都对债券市场发出利好信号,今年债券基金将成为投资首选.
中海基金相关人士表示,2008年股票市场将是充满不确定性的震荡市,在高位震荡中寻找方向.
今年A股估值水平难以维持在去年的高位.
因为高估值是建立在高盈利增长的水平之上,而企业盈利一旦达不到预期,估值水平就会受到影响.
因此,今年A股震荡格局已确定无疑.
与之相比,债券市场则显得较为乐观.
通常而言,债市是在经济回落的时候才会有牛市,与股市跷跷板作用非常明显.
而今年在"内有紧缩,外需下降"的背景下,经济增速下降将难以避免,债市的周期性牛市已基本确定.
申万研究所相关数据指出,2008年短期融资券市场发行规模有望达到3600-4000亿元,将继续保持较快增长态势;此外,在各种因素推动下,企业债和公司债在2008年的发行规模也有望达到3000-4000亿元;2008年公司债券市场整体规模则有望达到1.
1万亿元.
规模的扩张也将为债市投资带来新的投资机会.
在此背景下,低风险、有稳定利息收入的债券基金当之无愧成为今年投资首选.
2008年以来,A股市场延续着去年四季度以来的震荡整理走势,上证指数从5200点跌至4200点附近(截至2月22日),偏股票型基金净值也大幅缩水,净值加权平均下跌了8.
08%,而同期债券型基金净值仅下跌了0.
64%,避险功能非常显著.
而随着债市周期性牛市的到来,今年债券基金的收益水平将进一步上升.
此外,参与新股申购也给债券型基金带来获取超额收益的机会.
统计显示,2007年参与新股申购的收益率达到14.
39%,受益于此,2007年债券型基金的总体收益率达到23.
69%,而参与新股申购的债券型基金总体要高于普通债券型基金.
进入2008年,尽管参与新股申购的收益率或将小幅回落,但对比新股申购的预期收益率水平和当前债券市场的利率水平,新股申购仍是债券型基金控制风险下提高收益的重要手段.
(每日新报任强)基金表现公司旗下基金净值和回报率:基金名称当前净值累计净值最近一周回报率(%)最近一月回报率(%)最近一年回报率(%)中海优质成长0.
77812.
8268-2.
69-9.
652.
80中海基金理财周刊中海分红增利0.
85752.
2575-3.
71-10.
501.
28中海能源策略1.
28541.
3654-4.
93-11.
635.
140.
0000.
2000.
4000.
6000.
8001.
0001.
2001.
4001.
6001.
8002.
00007-3-2107-4-2107-5-2107-6-2107-7-2107-8-2107-9-2107-10-2107-11-2107-12-2108-1-2108-2-2108-3-21中海优质成长中海分红增利中海能源策略上证综合指数*0.
75+上证国债指数*0.
25基金经理手记投研中心:杨大力目前为止,政府在针对通货膨胀压力进行的宏观调控过程中,使用的手段仍然是存款准备金率、汇率和利率等"三率",外加临时价格干预措施.
不可否认的是,这些措施是起到了一定的作用;但是如果政府只是使用这些手段,则有可能未能尽到对症下药的责任.
国内本次通货膨胀的一个主要原因是:全球的美元泛滥.
由于人民币在实际上仍然是盯住美元的,这样就导致大量的海外热钱在近几年疯狂的涌入中国,寻求升值中的获利机会.
在这些热钱进入中国经济体系内后,政府被迫发行对应的大量的人民币,从而造成了国内的通货泛滥.
之所以在过去几年这种泛滥的危害没有显露出来,是因为国内的房地产和股市两个市场起到了蓄水池的作用,它们承接了货币泛滥的汹涌大水.
而如今,这两个大水池的库容在2007年已经基本消耗殆尽,容量的增长十分有限了;而洪水仍然在加速袭来.
正是由于货币洪水的溢出,让我们切身感受到了通货膨胀的来到.
这种威胁将在未来进一步加剧.
如果政府还是局限于仅仅采取"三率"的治水措4中海基金理财周刊5施,则中国经济在中短期有可能陷入滞胀境地(考虑到中国维持一定的增长率的客观需要,如果年度GDP增速低于7%,就可以认为是相对停滞).
因为"三率"对国民经济有着紧缩的效果,到达一定程度后将使整体经济陷入停顿;而同时利率和汇率的提升又将进一步吸引热钱的涌入,从而造成国内货币发行的被动上升.
在笔者看来,要想切实有效的治理本轮通货膨胀,政府有必要在"三率"基础上,新增一条:严肃治理热钱.
必须采取必要的手段,迫使部分热钱流出中国;并更重要的是,让后面计划进入中国的热钱意识到:在考虑人民币升值回报的时候,应该重新计算下政策风险贴现因子.
而这个贴现因子的效果可能是无限大的,从而导致这笔投资完全不合算.
只有这样才可能改变未来涌入中国进行投机的热钱的预期,从而缓解货币洪水涌入的危机.
对于我们投资者而言,无论是继续采取"三率"措施,或是新增采取热钱治理措施;这些都不是有利的消息.
尤其是一旦政府采取大力措施打击热钱,则我们应该敏锐的意识到,国内的房地产市场和股市在短期内都将受到较大的负面冲击;虽然这种措施在根本上是非常有利于中国经济在未来的持续成长的.
A股至今,已经从最高点下跌了40%多,幅度不可谓不大.
然而,客观来看,真正令人心动的投资机会还是非常的匮乏.
做投资过程中,我们必须牢记于心的一点是:好公司+好价格=好投资.
在浮躁的市场氛围中,投资者最容易丢失的就是"好价格",从而招致了严重的亏损.
学费付出了不可怕,可怕的是在交了学费后却没有任何心得收获.
2008年的投资,对所有投资者而言都是非常具有挑战性的.
也许,控制好仓位比重是首要的生存法则;只有在出现自己能够把握住的反弹机会的时候才考虑增仓,确保投资操作的成功率,这将决定最后的业绩.
我们中海的每位基金投资人员,都将在保持自己独立性的基础上,谨小慎微的努力看护好将信任托付给我们团队的每一位投资者的每一分钱,力争取得不错的业绩.
理财师观点营销中心:吴有生买入自家基金,彰显信心自从上证指数创下6124高点后,股指一路向下调整,尽管其间有过反弹,但始终无法改变大幅调整的趋势,截止到3月18日,上证指数跌幅达近50%.
虽然遭遇大幅调整,但是基金公司对后市仍相对乐观,许多基金公司购买了自家基金.
中海基金管理有限公司将通过代销机构认购2000万公司旗下中海稳健收益债券型基金,持有期限不少于6个月.
基金公司买入自家基金,主要是出于以下原因:中海基金理财周刊61、对公司旗下基金的信心.
利润最大化是所有公司的共同追求,基金公司也不例外.
购买自家基金,充分表明了公司对自家基金的信心,也表明了公司对股市和债市将来走势的一个基本判断.
中海基金认为债券市场的发展已进入快车道,过去的1年多时间,债券市场经过15次上调准备金率,6次加息,从而提升了债券品种的收益率水平.
因此,购买旗下债券基金是基于对债券市场的基本判断、对公司债券产品的充分信任而做出的投资决策,相信能够获取不错的收益.
2、提振投资者的信心.
近期股票市场的大幅调整,让许多投资者遭受了投资损失,进而造成了投资者心理崩溃,反过来又导致投资失误频频.
基金公司购买自家基金,可以让投资者投资心态更加平稳,更有信心,因为这时基金公司和投资者是同舟共济.
当然,基金公司购买自家基金,并不表示基金投资没有风险.
投资者在购买时还要对基金以往业绩、投资风格、自身风险收益偏好等方面进行仔细的分析,而不是盲目的跟风买入.
热点问答1、07年3月8日认购中海能源的,今年3月13日以后赎回了,为何按0.
25%的赎回费率算不对呢为什么会多扣手续费客服专员答:中海能源策略基金是07年3月13日正式成立的,于07年6月12日第一次分红,选择红利再投资的份额生成日期为6月13日.
赎回份额分两部分计算:认购部分按0.
25%的赎回费;红利再投资的份额由于持有年限尚未满一年,按0.
5%赎回费计算.
2、中海稳健收益债券型基金会否跌破面值客服专员答:中海稳健收益债券型基金的风险小于混合型基金,收益高于货币型基金,但是从债券基金前几年的表现来看,跌破面值的可能性较小.
且08年债市的周期性牛市已基本确定,中海稳健收益基金参与新股申购也给其带来获取超额收益的机会.
3、旗下基金可以和中海稳健收益债券型基金互相转换吗客服专员答:中海稳健收益债券型基金正处募集期,尚不能进行基金转换.
未来为方便基金份额持有人,基金转换业务的开展时间、数额限制、转换费率等具体规定届时将另行公告.
关注市场评价及预期对于阶段性市场,我们依然维持我们3月初月报《多事之春中孕育反弹》的观点,需要重申的补充的有以下几点:1、市场的真正阶段性反弹可能还要等另一只靴子的落下:三月下旬的加息.
我们同样认为三月下旬可能会还有一次加息,原因主要是负利率太甚,达到了-4.
7%的历史水平.
但是我们觉得出中海基金理财周刊7现不对称加息(加存款不加贷款)的可能性比较小,因为存款已经连续3个月出现比较明显的回流,没有不对称加息的必要了.
如果三月下旬加息的话,市场会理解为利空出尽,可能迎来真正阶段性反弹.
但是考虑到反弹可能会导致赎回增加,我们对反弹高度不乐观,20%左右.
2、我们不看淡全年的投资.
政府需要在经济发展和通胀之间作一个权衡,而二季度开始通胀将逐季回落,大众对通胀的预期也将下降,进一步紧缩的动力减小.
另外,自下而上的数据也支持投资强劲这一点.
今年冬天水泥和钢材(特别是长材和螺纹钢,主要用于建筑)量价齐升,如果去年冬天出现同样现象可以用暖冬来解释的话,今年冬天是很冷的,可能就只能用涌动的投资需求来解释了.
另外,结合换届效应和建国60周年,我们预计今年投资不会大幅回落,至多就是和往年情况相似(平稳回落).
对于大家所担心的信贷紧缩,我们需要再次强调的是,信贷和国家预算资金在整个FAI中只占15%,不会有致命的影响;而企业自有和自筹资金占到65%以上.
经过两年的利润高增长,现在企业手里的现金是比较充裕的.
3、我们维持看好银行、保险,并开始看好地产.
看好地产原因在于:第一是估值,已经接近05年调控最密集的水平(开发类地产估值是大盘整体估值的0.
8倍);第二,我们之前担心的一些因素已经或者正在消失,比如再融资的放开,比如销量的回升(现在的销量回升在萌芽状态,四月开始我们会看到更明显的回升);第三,在开发性贷款依然严格控制的情况下,上市地产企业因为有再融资的优势,其实在资金获取方面是有比较优势的,支持他们更多的资本运作,比如做行业整合.
4、我们建议从4月开始关注资源品和部分投资品.
第一是因为上面对全年投资的判断,而春季开始,一直到10月,都是全年的投资旺季,如果说在冬天已经对水泥钢铁等有较以往更强的需求的话,二季度开始的投资旺季应该会对相关投资品产生更强的需求.
第二是看供给端,节能减排对水泥、钢铁和煤炭等行业产生的影响是深远的,转嫁能力的提升已经在逐渐显现.
综合而言,我们考虑到大宗商品涨价对中游行业的毛利率挤压,所以在投资品中我们更偏好上游的资源品和转嫁能力强的投资品,建议从二季度起配置煤炭、钢铁、水泥.
5、我们维持三月底、四月风格阶段性转化的判断,大市值股票带领市场反弹的概率加大.
但是需要注意的是,风格转化可能是阶段性的,全年来看,在微观流动性紧张、基金小型化和宏观变数加大的背景下,自下而上和主题投资可能今年的主流,中、小盘股行情可能贯穿全年.
6、最后有两个事件需要提醒大家注意.
第一个是明天同时举行的台湾地区领导人选举和"入联公投",我们密切关注这个外生风险;第二,下周一将在希腊举行奥运火炬点火仪式,然后在希腊境内传递一周,31日火炬进入中国并开始国际传递,我们预计媒体将对此进行铺天盖地的报道,在观瞻之余,大家可以阶段性关注奥运相关的和北京本地的一些公司(比如餐饮、旅游、零售和地产中海基金理财周刊8类).
(申万)每周文摘叶檀:对套现大小非应该尽快征收资本利得税从理论上来说,印花税应该取消,资本利得税应该征收.
如果普遍征收资本利得税有困难,那么对动辄几十亿人民币巨量套现的大小非应尽快试行征收资本利得税.
从民建中央今年在政协会议上的一号提案,到成思危先生最近接受记者采访时表示应该征收资本利得税,无不表现了对于股市税收的通盘考虑.
但迄今为止,建言仅止于建言,取消印花税的传闻不过是投资者绝望心境的反映,而征收资本利得税更是遭到如潮的反对声浪.
资本利得税不能征的理由何在一是保护中小股民.
流传久远的误解是,征收资本利得税就意味着中小股民成为熊市中的猎物.
如今股市仍在大底,却以资本利得税威吓,有掠夺民财之嫌;二是呵护岌岌可危的市场.
人们一再拿香港特区不征资本利得税与台湾地区征收资本利得税导致股市崩盘为例,印证征收资本利得税是A股市场不能承受之痛,此时征收资本利得税对A股市场而言无异于自残;三是法律障碍,去年7月国家税务总局新闻发言人在回答记者提问时称,资本利得税作为一个独立的税种,目前我们国家还没有,因此也谈不到开征;四是技术障碍.
征收利得税的公平体现在投资所得进行核算与监管,否则就会触碰投资者赢利收税、亏损怎么办的心结.
上述理由虚无缥缈:在中国股市中,真正赢利且赢大利的大都不是中小股民,而是那些得风气之先的机构投资者或个人投资者中的权贵一族,征收雁过拔毛的印花税才是对中小股民的最大伤害;A股市场从未征收资本利得税,照样忽上忽下如走过山车,两三年就一个轮回,一天的波幅就在10%、15%以上.
这是A股这一新兴加转轨市场的先天不足,不收资本利得税保护股民不过是皇帝的新装;法律障碍同样不存在,资本利得税绝不是什么全新的税种,而是包含在所得税项下的一个小税目,目前二手房交易应缴税款中就包括资本利得部分.
我国的股市税收与增值税相似,主要在流通环节收税——国家收印花税,证券公司收手续费,证交所收管理费——与增值税相似,这是税收征收水平低下的反应.
这种懒汉加笨蛋的厘金抽税法,层层拔毛,重复征税,既无益于保持二次分配的公平,更是一种极为负面的逆向激励机制,使人们怠于交易,降低资金使用效率.
如果说成熟市场以资金杠杆增加资金使用效率,我国恰好相反,一方面准备推出融资试点增加资金杠杆,另一方面却以印花税的办法使人们不愿交易.
这种完全相反的激励机制竟能天才地融合到一个市场,真是奇哉怪也.
中海基金理财周刊9毫不奇怪,除了香港等城市经济体之外,一般经济种类齐全的大型经济体都以资本利得税取代陈腐的印花税.
但是,考虑到我国税务部门的征税水平,我们不得不放慢股市税收改革的步伐.
但有一点必须推进,那就是对于巨量套现的大小非征收资本利得税.
股市在大小非解禁中颤抖.
被广泛征收的数据是,到2008年底,解禁累积股份数占沪深两市可流通A股总数的比例将达到37.
67%,2009年底将达到90.
1%.
统计显示,今年全年的"大小非"解禁市值将超过3万亿元,相当于目前流通市值的1/3.
大部分"小非"股东的收益超过10倍,大小非收益与成本的天差地别可以用制度性利益输送来形容.
在2008年至今披露的减持公告中,中国东方资产管理公司累计出售2451.
67万股,套现37261.
75万元(以变动期间股票均价计算),导致所减持上市公司股价大跌.
中国华融资产管理公司、中国信达资产管理公司分别套现6280.
52万元和25505.
65万元(以变动期间股票均价计算).
大非在兴业银行被套利70亿元,平安保险3月至今大小非套现80亿元……不仅如此,控股股东除套现外,还可高抛低吸,玩弄于无形.
在制度性的利益输送与制度性与市场性夹杂的牛熊市中,企业套现收入算入净利润,征收公司所得税,个人小非更可税收全免,世上岂有这样的税收此时,对大小非解禁所得试行征收累进制的资本利得税,以取代企业所得税,就成为稳定市场的题中应有之举.
对大小非解禁征收利得税对股市平稳有利,符合税收二次分配公平的本义,无损于中小股民的利益,技术上不存在障碍,应该立即着手试行.
本期责任编辑:贺俊、谢华免责声明:本周刊中的信息均来源于已经公开的资料,中海基金对信息的准确性、完整性和及时性不作任何保证,也不保证中海基金基于上述信息做出的建议在未来不发生修正.
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