亿元企业

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号未经许可,禁止转载证券研究报告华宇软件(300271)2018年报预告点评强推(维持)新签合同增速亮眼当前价:15.
37元事项:公司发布2018年业绩预告,预计全年实现净利润4.
76亿元~5.
15亿元,同比增长25%~35%,公司新签合同额约为39.
55亿元~40.
96亿元之间,与去年同期相比增长40%~45%.
评论:全年业绩预增25%~35%.
预计18年实现净利润4.
76亿元~5.
15亿元,同比增长25%~35%,其中公司非经常性损益不超过4200万元,扣非后净利润(2017年有600万非经常性损益)同比增长16%~26%.
联奕科技18年对赌净利润为1.
1亿元,假设剔除联奕科技,我们判断法律科技板块增速超过20%.
法律科技和教育业务快速发展,新签合同增速亮眼.
受益于"智慧政法"和"教育信息化2.
0"建设,公司法律科技和教育信息化等业务快速发展,公司新签合同额约为39.
55亿元~40.
96亿元之间,与去年同期相比增长40%~45%,为后续业绩持续快速增长打下坚实基础.
深耕"人工智能+法律服务"领域,G端和C端稳步推进.
法院领域,上半年公司发布"下一代"智慧法院业务应用系统;法律人领域,华宇元典的元典律师工作平台注册用户数稳步快速增长.
此外,公司先后与北大英华、腾讯云、幂律智能签署战略合作协议,后续变现潜力值得期待.
投资建议:参考公司股权激励考核标准,出于谨慎预测考虑,下调公司18-20年净利润预测至5.
03/6.
13/7.
45亿元(原预测为5.
10/6.
68/8.
46亿元),暂不考虑非公开发行股票摊薄,预计18-20年估值分别为23/19/16倍,考虑到"智慧政法"和"教育信息化2.
0"建设正在加速,我们对公司未来几年成长性充满信心,维持"强推"评级.
风险提示:华宇元典业务进展低于预期;订单增速下滑风险;业务整合风险.

主要财务指标20172018E2019E2020E主营收入(百万)2,3382,8753,7974,785同比增速(%)28.
5%23.
0%32.
1%26.
0%归母净利润(百万)381503613745同比增速(%)40.
3%31.
9%21.
9%21.
6%每股盈利(元)0.
510.
670.
810.
99市盈率(倍)30231916市净率(倍)3322资料来源:公司公告,华创证券预测注:股价为2019年1月7日收盘价证券分析师:陈宝健电话:010-66500984邮箱:chenbaojian@hcyjs.
com执业编号:S0360517060001证券分析师:邓芳程电话:021-20572565邮箱:dengfangcheng@hcyjs.
com执业编号:S0360518080001联系人:刘逍遥电话:010-63214650邮箱:liuxiaoyao@hcyjs.
com总股本(万股)75,449已上市流通股(万股)55,904总市值(亿元)115.
97流通市值(亿元)85.
92资产负债率(%)18.
9每股净资产(元)5.
412个月内最高/最低价21.
28/11.
25《华宇软件(300271)2018年中报点评:新签订单增长良好,创新业务快速发展》2018-08-30《华宇软件(300271)2018年三季报点评:Q3业绩开始回暖,期待全年表现》2018-10-29《华宇软件(300271)重大事项点评:激励充分彰显信心,多项业务有望加速》2018-12-05-29%-7%14%36%18/0118/0318/0518/0718/0918/112018-01-08~2019-01-07沪深300华宇软件相关研究报告市场表现对比图(近12个月)公司基本数据华创证券研究所公司研究IT服务2019年01月08日华宇软件(300271)2018年报预告点评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号2附录:财务预测表资产负债表利润表单位:百万元20172018E2019E2020E单位:百万元20172018E2019E2020E货币资金1,2971,8382,3642,976营业收入2,3382,8753,7974,785应收票据2222营业成本1,3891,6672,1832,762应收账款6427901,0431,314税金及附加25314151预付账款28344456销售费用131172235297存货5166198111,026管理费用457575778978其他流动资产205204204205财务费用-8-13-18-24流动资产合计2,6903,4874,4695,578资产减值损失18202231其他长期投资34343434公允价值变动收益0000长期股权投资44444444投资收益13067固定资产2591357138其他收益95103115125在建工程1111营业利润422556677822无形资产204204204204营业外收入0001其他非流动资产1,8991,8991,8991,899营业外支出891013非流动资产合计2,4412,3172,2532,220利润总额414547666810资产合计5,1315,8046,7227,798所得税39526477短期借款60606060净利润375495603733应付票据0000少数股东损益-6-9-10-12应付账款296355465588归属母公司净利润381503613745预收款项5206398441,064NOPLAT305389506630其他应付款330330330330EPS(摊薄)(元)0.
510.
670.
810.
99一年内到期的非流动负债0000其他流动负债113114114113主要财务比率流动负债合计1,3191,4981,8132,15520172018E2019E2020E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率28.
5%23.
0%32.
1%26.
0%其他非流动负债42424242EBIT增长率46.
3%27.
6%30.
2%24.
4%非流动负债合计42424242归母净利润增长率40.
3%31.
9%21.
9%21.
6%负债合计1,3611,5391,8542,197获利能力归属母公司所有者权益3,7034,2064,8195,565毛利率40.
6%42.
0%42.
5%42.
3%少数股东权益67594836净利率16.
0%17.
2%15.
9%15.
3%所有者权益合计3,7704,2654,8685,601ROE10.
3%12.
0%12.
7%13.
4%负债和股东权益5,1315,8046,7227,798ROIC14.
3%14.
8%15.
7%15.
9%偿债能力现金流量表资产负债率26.
5%26.
5%27.
6%28.
2%单位:百万元20172018E2019E2020E债务权益比2.
7%2.
4%2.
1%1.
8%经营活动现金流482500503581流动比率203.
9%232.
8%246.
6%258.
8%现金收益403503562654速动比率164.
8%191.
5%201.
8%211.
2%存货影响-81-103-192-215营运能力经营性应收影响-205-173-285-314总资产周转率0.
50.
50.
60.
6经营性应付影响271178315343应收帐款周转天数99999999其他影响9594104114应付帐款周转天数77777777投资活动现金流-1,5702956存货周转天数134134134134资本支出-144-1-1-1每股指标(元)股权投资-63067每股收益0.
510.
670.
810.
99其他长期资产变化-1,421000每股经营现金流0.
640.
660.
670.
77融资活动现金流1,575131824每股净资产4.
915.
576.
397.
38借款增加60000估值比率财务费用8121824P/E30231916股东融资1,547000P/B3322其他长期负债变化-40000EV/EBITDA26211916资料来源:公司公告,华创证券预测华宇软件(300271)2018年报预告点评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号3计算机组团队介绍组长、首席分析师:陈宝健清华大学计算语言学硕士.
曾任职于国泰君安证券、安信证券.
2017年加入华创证券研究所.
2015年新财富最佳分析师第2名团队成员,2016年新财富最佳分析师第6名团队成员.
分析师:邓芳程华中科技大学硕士.
曾任职于长江证券.
2017年加入华创证券研究所.
助理研究员:刘逍遥中国人民大学管理学硕士.
2018年加入华创证券研究所.
华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱北京机构销售部张昱洁北京机构销售总监010-66500809zhangyujie@hcyjs.
com杜博雅高级销售经理010-66500827duboya@hcyjs.
com侯春钰销售经理010-63214670houchunyu@hcyjs.
com侯斌销售助理010-63214683houbin@hcyjs.
com过云龙销售助理010-63214683guoyunlong@hcyjs.
com刘懿销售助理010-66500867liuyi@hcyjs.
com广深机构销售部张娟所长助理、广深机构销售总监0755-82828570zhangjuan@hcyjs.
com王栋高级销售经理0755-88283039wangdong@hcyjs.
com汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyan@hcyjs.
com罗颖茵高级销售经理0755-83479862luoyingyin@hcyjs.
com段佳音销售经理0755-82756805duanjiayin@hcyjs.
com朱研销售经理0755-83024576zhuyan@hcyjs.
com杨英伟销售助理0755-82756804yangyingwei@hcyjs.
com上海机构销售部石露华东区域销售总监021-20572588shilu@hcyjs.
com沈晓瑜资深销售经理021-20572589shenxiaoyu@hcyjs.
com杨晶高级销售经理021-20572582yangjing@hcyjs.
com张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjiani@hcyjs.
com沈颖销售经理021-20572581shenying@hcyjs.
com乌天宇高级销售经理021-20572506wutianyu@hcyjs.
com汪子阳销售经理021-20572559wangziyang@hcyjs.
com柯任销售经理021-20572590keren@hcyjs.
com何逸云销售经理021-20572591heyiyun@hcyjs.
com张敏敏销售经理021-20572592zhangminmin@hcyjs.
com蒋瑜销售助理021-20572509jiangyu@hcyjs.
com华宇软件(300271)2018年报预告点评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号4华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300)公司投资评级说明:强推:预期未来6个月内超越基准指数20%以上;推荐:预期未来6个月内超越基准指数10%-20%;中性:预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间;回避:预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间.
行业投资评级说明:推荐:预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上;中性:预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%;回避:预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上.
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