政府互联网公司

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分智慧城市转型互联网,公司线上线下双卡位——易华录(300212)深度报告投资要点:城市治理逻辑转变成就智慧城市新模式城市治理逻辑不是单纯政府作为单一主体认知演变的过程,在很大程度上是一个权力和利益多元博弈的过程.
智慧城市的提出体现了整个城市治理逻辑框架的转变,是从管理型政府转型到服务型政府的具体举措.
从2014年下半年开始,政府在智慧城市发展模式的指引上给出了明确的态度:1、政府采购服务,实现多方共赢.
2013年,我国政府采购规模占全国财政支出和GDP的比重分别为11.
7%和2.
9%,相较于国外许多国家政府采购规模占财政购买性支出的比重高达70%-80%、占年度GDP的10%-15%的水平,我们仍有很大的发展空间,2015年国务院审议通过了《中华人民共和国政府采购法实施条例》,各省市均出台配套政策给予落实.
2、政府放开数据,实现技术和服务的有效配合.
数据开放的关键在于解决层级制政府管理结构与垂直式IT管理工具的矛盾,现阶段,除了各地政府积极打造数据开放网站以外,"云上贵州"平台更是打破了各部门之间的数据壁垒,逐渐形成大数据环境.
智慧城市建设中政府采购与数据放开政策的推进,对于政府来说,利用企业专业上的技术优势,提高政府在公共事务上管理的效率;利用市场资金实现对公共事务的管理,减少政府成本.
对于企业来说,打破了企业进入公共事务的壁垒,对于较早进入市场布局的企业,可以提早享受政府带来的政策红利,抢先分享智慧城市万亿蛋糕.
政务前移线上入口:互联网交通安全服务平台我们认为,公安部从上到下推动的"互联网交通安全服务平台"的这种让企业参与运营的模式,是政府采购服务、政府开放数据的典型案例,走在了时代前头,辽宁省可以说是第一批吃螃蟹的人.
易华录在其中起到的角色,已经从此前仅仅作为智慧城市项目实施者延伸到了之后的平台运营者,商业模式可以跟政府在平台运营进行收益共享,从2B走到了2C,这是典型的PPP模式.
平台核心是数据运营,因为是政府平台,权威性得到保证,又解决了车主日常需求频次较高的罚没款需要线下完成的痛点,是一个强入口,即"网上车管所".
依托于强入口,积聚足够多的车主用户后,可以增加增值应用功能,2B可以和保险公司合作,2C可以开展网上卖车险、卖车、后市场服务,而汽车后市场+车险的市场空间超万亿,如果公司能够拿下5个省的平台建设运营权,即占据全国20%左右的市场份额,假设三年做到20%的渗透率和一定的分成费率,未来将给公司带来每年数十亿元甚至上百亿元的增量收入.
易华录竞争优势突出.
1、公司智能交通市场份额高,长期与公安部合作,以及央企背景有助于公司以辽宁模式为基础复制到其他各省.
2、合作长期且具有排他性.
公司与辽宁省签订的协议合作时间为10年,且合作具有唯一性.
这代表易华录将成为辽宁省交管对公众提供信息服务,长期且唯一数据出口,稀缺性非常明显.
3、低成本获取数据+低成本推广,用低成本来实现提升用户粘性的目的,避免了互联网公司为了吸引流量往往需要烧钱推广的弊端.
政务前移线下入口:智慧云亭"智慧云亭"项目采取政府引导、市场主体、社会参与、公众评价的多元化运营模式,为公众提供政务公开、便民服务、文化服务、信息消费和安防救助五大基本功能和二十几项服务,将成为政府政务公开、涵盖众多民生服务的智慧城市节点,成为政府服务的重要平台和城市信息化的重要延伸.
我们认为,第一,"智慧云亭"作为智慧城市神经元的末端结构,是政府部门与企业、人民群众之研究所证券分析师:李响S0350513090002证券分析师:田庚S0350514110001证券分析师:孔令峰S0350512090003研究助理:朱芸微信公众平台订阅号:klfgongzhong2015年4月8日公司研究评级:买入证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2间有效沟通的渠道和平台,将使信息消费变得更简单、更方便、更实惠、更广泛,为民众提供多样化便民服务,切实改善民生,并解决企业最后一公里的难题.
第二,"智慧云亭"作为公司拓展社会服务的重要场景,是公司线上积累数据、流量的平台,未来公司可能与其他社会企业合作,通过流量积累和数据运营,提供更加广泛、更加全面的线上服务,与易华录线下业务相互呼应,加速公司向互联网企业的转型.
维持"买入"评级我们预测公司2015年-2017年全面摊薄后的EPS分别为0.
90元、1.
48元、2.
35元,对应PE分别为66.
9倍、40.
3倍、25.
5倍.
我们认为,互联网由B2C延伸到产业互联网,最终会进入空间更大的政府领域,政府互联网极大概率将成为重要主题板块,智慧城市板块公司具有明显的资源卡位优势,易华录在线上交通管理领域和线下社区服务领域已经开始积极推进,商业模式的变化和政策支持带来的推广成本低效果好,给予公司更大的市场空间,维持"买入"评级.
风险提示PPP模式未形成完整的法律框架体系.
各地政府在落实PPP模式过程中推进不到位等风险.
企业在运营方面形成成熟模式的速度低于预期.
创业板大幅下跌风险.
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3目录1、城市治理逻辑转变成就智慧城市新模式41.
1、政府采购服务,实现多方共赢.
41.
2、政府开放数据,实现技术和服务的有效配合.
72、政务前移线上入口:互联网交通安全服务平台102.
1、公安部自上而下推动,各省市陆续启动102.
2、打造"网上车管所"强入口,背靠车联网+后市场万亿市场122.
3、易华录竞争优势突出,复制可期,稀缺性明显143、政务前移线下入口:智慧云亭153.
1、打造信息消费、智慧城市、信息惠民的服务节点与平台.
153.
2、多元化运营,促进公司线上线下业务的融合.
164、盈利预测.
185、风险提示.
18证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分41、城市治理逻辑转变成就智慧城市新模式城市治理逻辑不是单纯政府作为单一主体认知演变的过程,在很大程度上是一个权力和利益多元博弈的过程.
随着市场化过程中,制度环境、信息技术等发生的深刻演变,不同的治理目的构成了政府特定的行为约束条件和激励机制,规定了地方政府选择特定的策略,需要在治理中塑造出不同的治理模式.
智慧城市的提出便是整个城市治理逻辑框架的转变,是从管理型政府转型到服务型政府的具体举措.
1.
1、政府采购服务,实现多方共赢"政府-市场"二分模式是城市治理的初始阶段,这个模式在发展初期是富有成效的.
但在之后的治理过程中,政府失灵和市场失灵导致了我们需要探索一些新的城市治理思路.
新的城市治理思路需要解决治理过程的两大痛点:政府管理上专业技术的欠缺、管理和服务资金的缺口.
为了更好地解决以上痛点,我们迫切需要第三方来参与管理,这就为政府和市场之外的社会各种非政府组织(主要是企业)的大量涌现提供了发展空间.
这些第三部门力量壮大后,它们或是独自承担社会的某些管理职能,或是与政府机构一道合作,共同行使某些管理职能.
于是,政府对于公共事务的管理和控制必然不再是集中的,而是多元、分散、网络型以及多样性的.
在这样的治理逻辑下,政府打破企业无法进入市场的壁垒,放开企业进入公共管理的入口,一方面利用第三方专业上的技术优势,提高政府在公共事务上管理的效率;另一方面更好地利用市场资金实现对公共事务的管理,减少政府成本.
这样一种多方共赢的局面,必然是未来治理发展的趋势.
政府购买模式作为解决政府机构从事社会服务的效率日益底下,减少财政赤字的有效途径,最早在国外开始实践,并在一定程度上取得很大的成效.
特点主要表现在:(1)涵盖广泛.
随着政府职能转变和实施公共政策需要,政府采购范围不断扩大,逐步将涉及国计民生的铁路、市政工程、电力、通讯、机场、港口等公共基础设施项目纳入政府采购,涵盖了公共机构和部门所有的采购活动,并且凡涉及国家利益和社会公共利益的项目,即使是向私人融资或者是由私人企业承办,都必须实行政府采购.
(2)经济调控作用强.
各国政府加大了对经济干预的力度,而由于政府采购的规模大,对经济干预的力度也大,其经济调控功能便日益受到重视.
利用政府采购规模优势对经济进行调控,通过政府采购手段实现对国内企业的保护和对国内中小企业的扶持.
目前,国外许多国家政府采购规模占财政购买性支出的比重高达70%-80%、占年度GDP的10%-15%.
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分5表1、国外政府采购的成功实践美国1.
购买美国产品.
美国国会于1933年颁布了《购买美国产品法》,要求美国联邦政府采购要购买美国产品,并明确原产地规则具体界定美国产品.
2.
扶持中小企业.
10万美元以下的政府采购合同,要优先考虑中小企业,通过价格优惠方式对中小企业给予照顾.
中型企业的价格优惠幅度为6%,小型企业为12%.
3.
其他目标,包括提供就业机会,保护特殊产业,对外限制(如禁止对美国不友好国家的产品进入美国市场)等.
美国政府采购市场开放后,贸易协议法规定《购买美国产品法》不适用于对等开放的国家和地区,对其他国家和地区仍然有效,同时还规定,低于开放门槛价的采购项目(货物为13万特别提款权,约合17万美元),仍应购买美国产品.
欧盟国家将机动车及设备维修、电子政务及相关服务、会计和审计、楼房清洁及财产管理、收费或依据合同的印刷和出版、污水和垃圾处理、人员安置与供应、调查及安全服务、健康与社会服务、文化及体育等27类公共服务全部纳入向市场购买范围,凡是超过20万欧元的公共服务,一律公开招标购买.
意大利和德国鼓励将大宗政府采购合同按一定比例分包给中小企业.
俄罗斯政府采购范围更广泛,包括政府所需的所有货物、工程和服务,小到办公用的笔、纸,大到铁路、奥运会项目,政府采购规模占财政购买性支出的比重高达80%.
澳大利亚在采购本国货物、工程和服务方面不断强化,如澳大利亚在筹备2000年奥运会时规定,所有场馆必须由本国企业承建.
资料来源:互联网、国海证券研究所一直以来,国家大力支持采用政府购买方式来参与城市基础设施的建设,纷纷从国家政策层面和地方政府层面出台了一系列政策.
特别是,由中华人民共和国第九届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议于2002年6月29日通过,自2003年1月1日起开始施行的《中华人民共和国政府采购法》,这是针对政府采购的专门性法规.
近期更是加快了顶层政策的发布.
特别的是,2014年12月31日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,审议通过《中华人民共和国政府采购法实施条例(草案)》(658号文),2015年3月1日正式实施.
该条例是对2003年1月1号起实施的《政府采购法》的具体细化,促进政府采购更加规范化、法制化.
各项政策表明国家对政府采购的关切.
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分6表2、国家部委层面的政府购买政策法规资料来源:国务院、发改委、国海证券研究所表3、地方政府(省级)政府购买政策资料来源:政府网站、国海证券研究所除了各级政府出台相关政策之外,2013年财政部发布的政府采购数据在数据上体现了当前政府采购的基本情况和主要突破口.
1.
采购总额实现十年十五倍增长.
全国政府采购规模由2002年的1,009亿元扩增到2013年的16,381亿元.
三大类采购实现10%以上增长.
特别是,服务类采购同比实现增长26.
4%;2.
采购范围更加放开.
政府采购实施范围从货物类采购向工程类、服务类采购扩展,从传统的通用类货物服务向专业新型货物服务扩展,从满足机关单位办公需要向证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分7为社会提供公共服务扩展.
3.
经济调控作用逐渐显著.
分别占全国财政支出和GDP的比重11.
7%和2.
9%,相较于18,268.
1亿元的采购预算,节约财政资金1,887亿元,节支率为10.
3%;政府采购政策成效不断显现,支持中小企业发展的政府采购政策框架基本形成.
2013年,全国政府采购规模中中小企业获得的合同份额近80%.
图1、历年政府采购总额图2、历年政府采购三大类占比资料来源:财政部、国海证券研究所资料来源:财政部、国海证券研究所1.
2、政府开放数据,实现技术和服务的有效配合智慧城市建设中,一直存在几大痛点.
1、资金投入过大.
传统的政府采购模式和公司的工程项目制运营模式,给政府和企业带来几大拖累.
但通过我们的调研,PPP模式在解决这一痛点上卓有成效,它将有效提高项目服务质量和运营效率,降低建设成本(内容详见国海证券《当智慧城市遇上"PPP"——计算机行业专题报告》);2、政府数据未得到充分利用.
截止2014年底,已有400个城市宣布建设智慧城市,且随着时间的推移,数量将继续增加.
智慧城市建设总体从概念导入期进入到快速推进期.
智慧城市试点的运行,各地政府已基本实现数字政府的建设,简单的说,各级政府基本搭好了数据化的平台,这位智慧城市的开展铺好了平台基础.
但是,数据如何开放,哪些数据可以提供给企业、公众,如何进行有效的数据运营,这几个问题是智慧城市建设的核心.
智慧城市是政府部门从管理型政府向服务化政府转型的举措.
目前政府掌握我国全社会信息资源的80%,是最大数据拥有者,智慧城市的发展没有办法离开大数据,从某种意义上看,数据才是支撑智慧城市平台对内以及对外服务的核心.
而当前数据开放最主要的矛盾在于:层级制政府管理结构与垂直式IT管理工具的矛盾.
层级制的政府管理结构是指以省市县三级为单位的政府管理结构,每一级政府相对来说是一种扁平化的架构;而垂直化的IT管理工具是指智慧城市建设中所涉及的数十个政府管理部门,在过去数字化城市的建设中,各个部门建立了垂直化的IT管理体系,而这些不同部门的IT设备和信息是互不相通的.
政府数据的放开,最根本是要看到政府管理结构与IT管理工具之间的矛盾.
智慧城市建设是建立在各层级政府管理结构主体之上的,因此,解决这一矛盾的根本在于对垂直式IT管理工具的变革.
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分8表4、国家部委层面的信息开放政策法规资料来源:国务院、发改委、国海证券研究所国家层面的数据放开政策重点提及了上文我们强调的当下数据放开中的矛盾问题,都要求各级政府加快智慧城市公共平台和应用体系的建立,同时要求促进信息共享的跨部门协调机制.
具体落实到地方政府,部分示范城市在平台建设上走在前列.
上海建设了国内首个地方数据开放网站——"上海政府数据服务网",提供9家试点单位的212个数据产品、30个数据应用可下载,涵盖地理位置、道路交通、公共服务、经济统计、资格资质、行政管理等六大领域;北京市开设"政府数据资源网",目前已有29个部门公布了400余个数据包.
这是对垂直式IT管理工具变革的第一个阶段,是各个部门将自有信息提供给平台,但并未实现IT管理工具的重构.
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分9表5、地方政府(省会级)智慧城市方案中强调数据放开资料来源:互联网、国海证券研究所地方政府充分发挥主观能动性,实践对垂直式IT管理工具变革的第二个阶段.
我们认为,变革的第二个阶段应该是完全打破各部门垂直化的架构,不同部门在同一个政府管理平台上实现数据的管理和放开.
"云上贵州"是全国首个省级政府数据共享平台,是智慧城市整体方案的典型案例.
它的独特之处在于,(1)政府数据将存到"云上贵州".
"云上贵州"系统平台上线运行,打破了各部门之间的数据壁垒,逐渐形成大数据环境.
"云上贵州"系统平台上线运行后,除有特殊需求外,贵州省所有省级政务部门将不再自行购买服务器、交换机、存储等硬件设备,不再自建机房,政府数据统一存到"云上贵州"系统平台.
这为政府部门数据互通、共享、开发利用、资源整合提供了平台,提高了资源利用效率.
(2)优势企业为智慧城市建设保驾护航.
"云上贵州"是浪潮集团与阿里巴巴共同建设的第一个省级政府云计算平台,是双方合作的重要成果.
此前浪潮集团与阿里巴巴集团达成战略合作关系,共同开拓智慧城市和政务云市场,为政府提供从应用到服务的云计算整体解决方案.
"云上贵州"在软件方面采用阿里飞天云技术,在基础设施方面主要采用浪潮服务器.
(3)平台资源向社会和个人开放.
基于"云上贵州"平台,将产生大量的数据,进而开发出各类应用,产生巨大的效益.
企业信息化使用"云上贵州"系统平台提供云计算、云存储和宽带资源等服务,原本企业需要花费100万建成企业数据管理平台,现在只需要向平台租借即可实现数据管理,这样将比传统的信息化费用节省大约40%的成本.
同样,个人也可以采用租借的方式向平台借用数据.
政府治理模式的转变,数据的放开,成就了智慧城市开展更有效率、更富创新性证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分10发展.
"云上贵州"作为智慧城市平台建设的典型案例,成型效果并不仅仅是政府治理的结果.
智慧城市的治理想法,软硬件的提供都是政府与企业共同探讨的成果.
当前,政府政策大力支持、政府企业合作形成的智慧城市典型案例,都为在智慧城市提前布局的公司获得了显著的卡位优势.
图3、全国首个省级政府数据共享平台"云上贵州"资料来源:互联网、国海证券研究所2、政务前移线上入口:互联网交通安全服务平台2.
1、公安部自上而下推动,各省市陆续启动为规范和加强公安交通管理互联网服务平台建设,有效提升公安交通管理便民利民工作效率和水平,公安部在2013年交管局发布了《互联网交通安全综合服务平台建设指导意见》.
根据公安部的规划,互联网服务平台分三期建设.
一期建设内容包括通过网页、短信提供交通安全信息告知、查询及警示教育等服务;二期建设内容包括通过网页和手机APP提供交通管理业务预约、受理、办理及告知、警示教育等服务;三期建设内容包括通过网页、短信、手机APP提供道路通行服务,以及通过语音提供业务咨询与受理等服务.
同时,对每期的进度统筹规划了时间进度,根据规划,各省市的互联网交通安全综合服务平台全部三期建设工作应该在2015年底完成并开始推广应用工作.
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分11表6、互联网交通安全综合服务平台建设进度安排资料来源:公安部、国海证券研究所根据我们的调研,目前已经有一些省市的平台完成了正式上线,例如福建省、陕西省、深圳市等,还有不少省市已经陆续启动了平台建设的招标工作.
易华录与辽宁省公安厅交通安全管理局签署的合作协议就是合作建设辽宁省公安厅交通安全管理局省级互联网交通安全综合服务平台及便民服务拓展项目.
表7、各省市互联网交通安全综合服务平台招标情况资料来源:互联网、国海证券研究所我们认为,政府开放数据已经成为趋势,公安部的互联网交通安全综合服务平台就是典型的代表,1、符合国家提倡的政务公开、互联网+的时代背景,提升政府管理效率;2、为用户(个人车主、交通参与者、政府部门、企事业单位)进行相关业务的查询和办理提供更加实时、方便、快捷的便民服务;3、引入社会资本参与政务运营,可以提升整个业务运营效率,并且在"互联网服务平台"上以交通增值服务为依托,拓展衣食住行等多领域信息提供服务平台.
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分122.
2、打造"网上车管所"强入口,背靠车联网+后市场万亿市场首先,核心是依托于此协议,公司可以将辽宁省公安部的数据用于运营.
这些数据包括:机动车简项信息、驾驶人简项信息、非现场交通违法简项信息、强制措施简项信息、交通技术监控照片信息、违法记录简项信息等20多项数据,简要归纳就是"车主数据+车辆数据+违章数据+事故数据+年审检数据+监控数据"六大数据,而且这些数据的更新是每天一次,保证数据的准确性.
图4、运营依托的六大数据+电子车牌资料来源:公安部、国海证券研究所此外,电子车牌将车牌号码等信息存储在射频标签中,能够自动、非接触、不停车地完成车辆的识别和监控.
目前,统一标准已由公安部发布,自2014年起,北京、深圳、无锡、重庆、武汉等地相继开展了电子车牌试点工作.
预计2015年公安部将大力推行电子车牌,并在2-3年完成全部存量机动车电子车牌的安装.
我们认为,电子车牌的推行是公安部构建车联网/智能交通的基础,将提升监管部门对车辆管理的水平,并且丰富车辆跟踪数据.
由于电子车牌是公安部主导,我们预计未来来自于电子车牌的数据有较大可能汇总到互联网交通安全服务平台数据库中,将为平台运营者开展更多的业务提供可能.
其次,打造"网上车管所"强入口,背靠车联网+车后市场万亿市场.
互联网交通安全服务平台的核心是数据运营,将免费向公众提供车驾管业务查询和办理的基础服务,包括领证、换证、年审、过户、罚没款等业务.
因为是政府平台,权威性得到保证,又解决了车主日常需求频次较高的罚没款需要线下完成的痛点,是一个强入口,即"网上车管所".
依托于强入口,积聚足够多的车主后(仅辽宁省就有800万车主),可以增加增值应用功能,2B可以和保险公司合作,现在车险占据保险公司保费比例较高,但盈利能力较差,同质化的车险是主要原因.
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分13保险公司对获取车主数据需求较高,可以打通平台和保险公司数据.
2C可以开展网上卖保险、卖车、后市场服务,这是一个新的商业模式,也是蓝海所在.
图5、互联网安全服务平台商业模式资料来源:国海证券研究所我们认为,公安部的这种让企业参与运营的模式,是政府采购服务、政府开放数据的典型案例,走在了时代前头,辽宁省可以说是第一批吃螃蟹的人.
易华录在其中起到的角色,已经从此前仅仅作为智慧城市项目实施者延伸到了之后的平台运营者,商业模式可以跟政府在平台运营进行收益共享,这是典型的PPP模式.
可以预见,未来外部服务提供商想到平台查询相关数据或直接和平台上的车主用户对接,都需要通过易华录这个运营者.
我们假设:1、每辆车的保险费用为3,500元/年,除保险外的汽车后市场其他费用合计为9,000元/年,那么全国民用汽车保险+汽车后市场的整体空间约为1.
84万亿元;根据辽宁省800万车主对应2014年17亿的罚没款,简单估计全国机动车罚没款大概在300亿元.
表8、我国汽车后市场规模(含车险)资料来源:国海证券研究所2、易华录拿下5个省的平台建设和运营权,即全国20%左右的市场份额,对应证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分14市场空间为分别为3,679亿元、60亿元.
3、经过三年运营,用户渗透率达到20%,后市场和罚没款的分成费率分别为百分之十(保守预测,参考保险行业代销费率较低水平)和千分之五,则公司三年后能够获得来自平台运营的收入总和为73.
64亿元;如果推广顺利,用户渗透率最高能够达到50%,则公司能够获得来自平台运营的收入总和为184.
09亿元.
2.
3、易华录竞争优势突出,复制可期,稀缺性明显公司传统主业智慧城市依然保持较快增长,2014年全年累计新增项目金额为19.
67亿元(包括已中标未签订合同的金额),同比增长了23.
17%;优势领域智能交通管理系统收入达到11.
98亿元,同比增长82.
42%.
至今,公司的智能交通业务已经覆盖了全国超过200个城市,是行业内的绝对龙头企业.
表9、易华录智能交通案例资料来源:公司资料、国海证券研究所优势一:智能交通市场份额高,长期与公安部合作.
公司智能交通业务的客户主要以各地方政府下的公安部/交警队为主,公安部后台IT系统如此高的市场占有率以及公司的央企背景,有助于公司将公安部主导的互联网交通安全服务平台以辽宁模式为基础复制到其他各省.
以辽宁省约800万车主为例,假设能够再拿下4-5个省的合作,那么4,000-5,000万车主用户将成为公司互联网交通安全服务平台的庞大用户群体.
优势二:合作长期且具有排他性.
公司与辽宁省签订的协议合作时间为10年,且合作具有唯一性.
这代表易华录将成为辽宁省交管对公众提供信息服务,长期且唯一数据出口,稀缺性非常明显.
优势三:低成本获取数据+低成本推广.
1、公司是通过承接系统平台建设项目连带获取数据,这秉承了PPP模式的原则,低成本获取最具含金量的数据资产是车联网运营公司难以模仿的.
2、由于是政府平台,具有权威性,且政府会配合一起进行推广(比如事故处理和违章停车等,用户拍照后上传APP平台;为车主推送交通信息),可以用低成本来实现提升用户粘性的目的,避免了互联网公司为了吸引流量往往需要烧钱推广的弊端.
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分153、政务前移线下入口:智慧云亭3.
1、打造信息消费、智慧城市、信息惠民的服务节点与平台首先,我们从易华录与乐山市政府签订的协议来看,"智慧云亭"品符合国家智慧城市、信息消费和信息惠民等鼓励产业政策和四川省战略性新兴产业发展方向,按照《乐山市"国家信息消费试点市"实施方案》等有关内容给予政策和资金倾斜.
即政府层面,智慧云亭是智慧城市、信息消费、信息惠民政策的落脚点,是受到政府大力支持的.
其次,银行、电商、物流公司和政府服务机构等都推出了多种服务渠道,其中物理网点依然是维系客户沟通、提供产品服务的主要渠道.
"智慧云亭"作为这样一类物理网点,是政府管理与民生服务向社会延伸的触角,能够将银行、电商、物流公司和政府服务机构的业务功能落到实处.
第三,通过引入PPP模式,将"智慧云亭"的运营权交给智慧城市建设企业,可以减少城府在公共设施建设方面的投入,企业也可以通过运营给公众提供更多的民生服务,持续获得运营收益.
第四,社会公众享受"智慧云亭"的惠民服务,进一步激发信息消费需求.
"智慧云亭"采取政府引导、市场主体、社会参与、公众评价的多元化运营模式.
图6、智慧云亭实现四方共赢资料来源:国海证券研究所地方政府易华录社会企业社会公众为项目提供长期土地使用权;与易华录共同建立并使用"智慧云亭"运营管理平台,在政策、税收等方面给予支持;引导当地企业参与"智慧云亭"建设将企业特色服务融入"智慧云亭"建设中,参与"智慧云亭"的运营投资、建设、运营、管理"智慧云亭";吸引地方企业、运营商共同参与云亭运营服务享受"智慧云亭"的惠民服务,根据使用体验提出新需求,以便更好提升云亭服务效能证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分16智慧云亭将成为政府政务公开、涵盖众多民生服务的智慧城市节点,成为政府服务的重要平台和城市信息化的重要延伸.
根据布点区域不同,分为"商区云亭"、"社区云亭"、"公交云亭"、"乡镇云亭".
图7、易华录智慧云亭资料来源:公司资料、国海证券研究所3.
2、多元化运营,促进公司线上线下业务的融合根据公司规划,"智慧云亭"将布设在商区、社区、公交站和乡镇等各类人员密集区域,为公众提供政务公开、便民服务、文化服务、信息消费和安防救助五大基本功能和二十几项服务.
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分17图8、易华录"智慧云亭"五大基本功能资料来源:公司资料、国海证券研究所"智慧云亭"将采取PPP模式运行,易华录负责进行"智慧云亭"产品的投资、建设、布点和运营,公司可通过提供ATM场地租赁、通过配置云亭的硬件设备搭载广告宣传以及销售快消品等项目运营和增值服务实现成本回收和盈利.
根据公司的测算,每个"智慧云亭"的投资回收周期约为2年左右,公司拟通过2-3年时间,在全国部署超过一万个"智慧云亭".
图9、易华录"智慧云亭"商业模式资料来源:公司资料、国海证券研究所"智慧云亭"五大基本功能智"惠"便民政务公开文化惠民信息消费安防救助城市资讯服务社区信息服务健康信息服务养老信息服务交通信息服务金融便民服务物流快递服务.
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宣扬党建文化发布政府信息市民沟通平台行政审批自助办理.
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原版影音作品正版数字图书教育信息服务.
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电商线下服务无线宽带接入新媒体传播.
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一键报警服务360度全时空高清视频监控服务.
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证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分18我们认为,"智慧云亭"的意义主要体现在两方面:第一,"智慧云亭"作为智慧城市、信息消费、信息惠民、提供公共服务的重要载体,是政府政务前移的重要手段,作为智慧城市神经元的末端结构,是政府部门与企业、人民群众之间有效沟通的渠道和平台,将使信息消费变得更简单、更方便、更实惠、更广泛,为民众提供多样化便民服务,切实改善民生,并解决企业最后一公里的难题.
第二,"智慧云亭"作为公司拓展社会服务的重要场景,是公司线上积累数据、流量的平台,未来公司可能与其他社会企业合作,通过流量积累和数据运营,提供更加广泛、更加全面的线上服务,与公司线下业务相互呼应,加速公司向互联网企业的转型.
4、盈利预测由于互联网交通安全服务平台未上线、"智慧云亭"部署数量有限,鉴于推广以及用户付费的不确定性,我们暂不对来自互联网交通安全服务平台和"智慧云亭"的收入进行预测,仅考虑传统智慧城市订单型业务,我们预测公司2015年-2017年全面摊薄后的EPS分别为0.
90元、1.
48元、2.
35元,对应PE分别为66.
9倍、40.
3倍、25.
5倍.
我们认为,互联网由B2C延伸到产业互联网,最终会进入空间更大的政府领域,政府互联网极大概率将成为重要主题板块,智慧城市板块公司具有明显的资源卡位优势,易华录在线上交通管理领域和线下社区服务领域已经开始积极推进,商业模式的变化和政策支持带来的推广成本低效果好,给予公司更大的市场空间,维持"买入"评级.
5、风险提示PPP模式未形成完整的法律框架体系;各地政府在落实PPP模式过程中推进不到位等风险;企业在运营方面形成成熟模式的速度低于预期.
创业板大幅下跌风险.
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分19表10:易华录盈利预测资料来源:公司数据、国海证券研究所国海证券股份有限公司国海证券研究所请务必阅读本页免责条款部分【分析师承诺】李响、田庚、孔令峰,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告.
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股票投资评级买入:相对沪深300指数涨幅20%以上;增持:相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间;中性:相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间;卖出:相对沪深300指数跌幅10%以上.
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