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第1页兴业期货INDUSTRIALFUTURES沪镍:供需双弱,沪镍前空持有产业数据周报(2019.
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26)(本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎)联系人:余彩云从业资格编号:F3047731E-mail:yucy@cifutures.
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cnTel:021-80220133第2页核心观点:宏观层面:国内方面,一季度GDP及3月固定资产投资、规模以上工业增加值数据表现亮眼,经济现企稳信号,市场信心边际回暖;国际方面,美国零售销售和初请失业金数据显示经济强劲,而欧洲制造业PMI疲弱,美欧关税威胁升级,彼此加征近115亿美元商品关税,全球贸易再遭重创,美元大幅走高,国际宏观环境并不乐观;中观层面:近期菲律宾镍矿发货量增加,印尼出口配额频出,再加上国内外镍铁新增产能继续投放,镍供应端压力较大.
下游不锈钢市场疲势难改,库存维持高位,亦将拖累镍价.
综合看,镍价或继续维持弱势;微观层面:CFTC基金净多头持仓减少;策略建议:镍基本面弱势难改,沪镍1905前空继续持有;风险提示:镍铁新增产能投放延后,鑫海及印尼德龙不锈钢项目提前落地.
类型合约/组合方向入场价格(差)首次推荐日评级目标价格(差)止损价格(差)收益(%)单边NI1905S1010802019/4/1599000104000评级说明:星级越高,推荐评级越高.
3星表示谨慎推荐;4星表示推荐;5星表示强烈推荐.
类型合约/组合方向入场价格(差)首次推荐日保值比率(%)保值效果/收益率(%)套期保值NI1905卖保1010802019/4/1570/第3页当周重点关注:2019.
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22(1)22:00美国3月成屋销售总数年化(万户)2019.
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23(1)22:00美国3月新屋销售(万户);(2)22:00欧元区4月消费者信心指数初值2019.
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25(1)20:30美国4月20日当周首次申请失业救济人数(万人);(2)20:30美国3月耐用品订单环比初值2019.
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26(1)20:30美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值;(2)22:00美国一季度实际GDP年化季环比初值;(3)22:00美国4月密歇根大学消费者信心指数终值第4页微观市场结构:期货价格变化SHFE镍LME镍资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第5页微观市场结构:沪镍持仓量继续增加SHFE镍持仓LME镍持仓资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第6页微观市场结构:CFTC基金净多头持仓减少商业净空头持仓基金净多头持仓资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第7页微观市场结构:沪镍波动率变化不一根据有色金属的波动率监测结果,目前沪镍的30日波动率位于25分位,60日、90日波动率低于25分位,30日波动率较上周波动率略收窄,60日、90日波动率小幅走扩.
伦镍的30日、60日、90日波动率均低于25分位,30日波动率较上周波动率略收窄,60日、90日波动率较上周波动率有所略走扩.
SHFE镍波动率LME镍波动率资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第8页微观市场结构:现货升水期货截止2019-4-19,长江1#镍价格101050,元/吨,较上周-2700/吨,升水期货650元/吨.
现货方面,虽进口窗口打开,但现货市场俄镍流通货源仍较紧张,持货商囤货挺升水.
现货市场金川镍流通量同样偏紧,金川公司挺升水,贸易商拿货谨慎,本身货源并不紧张.
镍现货升水期货沪镍5月合约升水7月合约资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第9页微观市场结构:现货进口盈利窗口打开上周沪镍进口比值区间在7.
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87之间,现货进口盈利窗口打开,三月进口偶有盈利.
镍现货进口盈利三月进口偶有盈利资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第10页上游跟踪:镍矿港口库存环比回落全球镍矿产量镍矿进口处于高位镍矿港口库存截止周五,全国主要港口镍矿库存约1287.
93万吨,较上周减少22.
94万吨,同比仍有所增加.
资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第11页菲律宾镍矿产量小幅增加上游跟踪:镍矿价格环比下滑印尼镍矿产量增速放缓菲律宾镍矿价格下滑印尼镍矿价格下滑资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第12页中国精炼镍产量增速回升上游跟踪:电解镍产量同比增加中国精炼镍进口增速放缓中国电解镍产量同比增加印尼矿业集团丝绸之路镍业(SilkroadNickel)4月9曰表示,其位于印尼苏拉烕西岛(Sulawesi)的镍冶炼厂及其配套设施建设已获得环保批准,镍矿配额在申请中;印尼镍生铁工厂年内将投产4台33000KVARKEF,计划将于5月份投产第一条线.
另外三条线尚在建设,或在7月陆续投产.
该工厂设计产能20万吨/年,镍品位15%;2019年4月15日,阿根廷生产和劳工部发布2019年243号决议,决定结束对我不锈钢瓶胆保温瓶的反倾销日落合并情势变迁复审,维持原反倾销措施,对涉案产品离岸价格低于15美元/千克的,征收两者差价,有效期5年;南方某不锈钢厂继续暂停高镍生铁采购;华东镍生铁工厂第7台矿热炉将于上周投料,剩下1台48000KVA矿热炉预计也将陆续投料.
资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第13页上游跟踪:镍铁新增产能投放集中二季度中国与印尼镍铁新增产能集中投放,国内方面,山东鑫海前四个炉已投产,第五台矿热炉或于四月上旬出铁,第六台矿热炉预计四月底出铁,其投产进度明显加快,扬州一川4月下旬出铁,内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产,供应量将明显增加.
印尼镍铁产能投放情况国内镍铁产能投放情况企业工艺投产情况光大冶金RKEF近期施工延期,预计5月下旬出铁宇丰集团RKEF2019年2月底新建1条RKEF线,目前在建鑫海新材料RKEF山东鑫海前四个炉已投产,第五台矿热炉或于四月上旬出铁,第六台矿热炉预计四月底出铁扬州一川RKEF该台产线因建设进度延迟仍在筑炉,预计3月底点火,4月下旬出铁,新投产后预计月度产量增加6000实物吨宝泰盛商贸EF1*30000kva于2018年12月5日停炉改造.
3月4日消息,工厂方表示目前因资金不足,2019年内难恢复生产通海镍业EF原计划2018年12月20-25号复产,2019年1月18日消息因资金问题工厂短期内或无法开工内蒙古奈曼经安RKEF新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产企业厂区设备投产情况青山集团(四期)苏拉威西Morowali10*33000KVA,1*530m32018年11月投产高炉,4台中的第一台炉2019年1月出铁,第二台2月投产恒嘉镍业IMIP10*42000KVA2019年1月投产第一台,2月投产第二台江苏德龙Kendari15*33000KVA2018年12月投产第9台,2019年2月第10台出铁,3月第11台出铁,剩余4台预计2019年6月前投产.
金川集团北马鲁古省奥比岛6*33000KVA2019年2月开始烘炉,3月底4#炉计划生产,6月底其余4台炉子投产第14页上游跟踪:镍铁中期供应压力不减国内镍铁新增产能逐步投放国内镍铁开工率上行镍铁进口同比大增国内镍铁价格维稳资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第15页下游跟踪:不锈钢库存环比小幅下降,但压力较大不锈钢方面,自2019年3月23日起,进口经营者在进口原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷时,应依据本初裁决定所确定的各公司的倾销幅度向中华人民共和国海关提供相应的保证金,反倾销法案落地,一定程度上利好国内不锈钢,但整体力度有限;而近期不锈钢库存环比小幅回落,但仍处于同期高位,库存去化压力较为明显;3月国内新能源汽车销量12.
6万台,同比增长85.
4%;1-3月累计新能源汽车销量29.
89万台,新能源汽车销量继续大幅增加,令硫酸镍需求改善,中长期支撑镍价.
不锈钢库存不锈钢成本倒挂新能源汽车产量资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第16页下游跟踪:制造业需求改善有限家电方面,由于出口有所增长,叠加"家电补贴2.
0"政策进入实操阶段,家电需求预期或有所改善;然由于前两年推出的购置税优惠政策提前透支了需求,同时国内外经济下行压力较大,中国汽车产销持续低迷,2019年1-3月,中国汽车产销同比下降9.
81%和11.
32%,跌幅有所收窄,但仍呈下滑态势.
其中,乘用车产销同比下降12.
42%和13.
72%.
家电内销未见其起色资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部汽车产销同比仍处弱势第17页基建投资增速短期难有起色虽然3月份PMI数据表现超预期,但是考虑到今年春节因素扰动较强,对于制造业数据回升不宜过分乐观;2季度房地产投资增速大概率将持续下滑,而基建方面,根据2019年政府经济工作报告,地方政府专项债新增额度提高至2.
15万亿,财政赤字率上调至2.
8%,基建投资增速回升空间亦受制于预期到位资金不高.
下游跟踪:基建投资增速回升空间有限自筹资金地方财政预算非标融资政府性基金PPP……(广义财政资金来源持续补充)地方专项债政府购买服务城投债专项建设基金国内贷款银行贷款国家专项贷款信托贷款银行理财资金来源潜在增长点资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第18页库存:交易所库存小幅增加交易所库存LME注销仓单截至4月19日,LME镍库存17.
63万吨,较前周增加0.
1万吨,上期所镍库存0.
94万吨,较前周减少0.
08万吨.
资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部第19页宏观驱动:经济数据转好,美元区间震荡资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部欧元区及德国制造业PMI表现不佳美元上行动力不足欧洲方面受到制造业数据表现不佳的影响,欧元上方承压.
英镑则仍需关注脱欧紧张,目前不确定性仍偏强.
美国零售销售和初请失业金数据表现强势,美元受国内经济数据乐观支撑,高位运行.
非美货币整体表现弱于美元,但美元目前位于相对高位,进一步上行动力有限.
42475257626713/0414/0415/0416/0417/0418/0419/04德国:制造业PMI欧元区制造业PMI151719212325272918/0118/0418/0718/1019/0119/04美国当周初次申请失业金人数(万人)美国失业金申请人数减少第20页宏观驱动:一季度经济数据总体好于预期资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部上周的政治局会议确认了一季度经济运行结果,即一季度经济总体平稳、好于预期,开局良好.
受益于一季度经济数据好于预期且处于合理区间,市场信心明显提升.
中国一季度GDP同比6.
4%,同前值,好于预期工业增加值回升1.
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916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/03GDP:不变价:当季同比GDP:环比:季调0.
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2-50510152015/0215/0816/0216/0817/0217/0818/0218/0819/02工业增加值:当月同比工业增加值:环比:季调05101516/0216/0817/0217/0818/0218/0819/02固定资产投资完成额:累计同比民间固定资产投资完成额:累计同比固定资产投资增速企稳回升,民间投资增速有所回落第21页宏观驱动:资金面总体平稳资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部上周,为对冲税期及MLF到期对流动性的扰动,上周央行公开市场进行3000亿元逆回购和2000亿元MLF操作,周中有3665亿元MLF到期,公开市场净投放1335.
截至上周末,逆回购余额上升至3000亿元.
上周随着央行重启逆回购并部分续作到期MLF,资金利率先升后降.
本周公开市场有3000亿元逆回购到期,月末临近财政支出力度或将加大,预计央行或根据财政支出情况削峰填谷,资金面有望整体保持平稳.
资金成本先升后降上周央行公开市场净投放1335亿元第22页Disclaimer--免责声明负责本研究报告内容的期货分析师,在此申明,本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点.
本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关.
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