证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210

号未经许可,禁止转载[table_main]宏观快评食品价格连续六周回落,下调11月CPI预测为4.
3%——食品价格周报(11月第3周)主要观点(1)11月第3周(11.
14-11.
20)商务部食品价格环比降0.
2%,是连续第六周回落.
其中,肉、蛋类价格连续第7周下降,是食品价格回落的主力,但前期跌幅较大的蔬菜价格出现了连续两周小幅回升;(2)根据前三周数据,模型测算11月食品CPI环比涨幅-0.
8%,对应同比涨幅8.
9%,较10月(11.
9%)回落3个百分点,继续带动总CPI的回落,预计未来食品价格再下降空间有限,12月份存在环比上涨的潜力;(3)本月食品价格连续回落幅度较大,我们提示CPI回落速度可能略超市场预期(4.
5%),我们测算11月CPI环比增速约为-0.
1%,下调对11月CPI的预测至4.
3%.
分析上周食品价格环比前周降0.
2%,连续第六周回落商务部22日公布本月第3周的食用农产品价格数据表明肉类、鸡蛋、水产品价格下降,食用油、粮食、禽类和食糖价格平稳,水果和蔬菜价格上涨(图1).
我们的模型测算上周总食品价格环比下降0.
2%,为连续第六周回落(图2、3).
肉、蛋价格环比继续下跌,但蔬菜价格出现连续两周回升上周肉类价格回落1.
2%,连续6周小幅下降,但跌幅连续收窄,其中,猪肉价格周环比下降1.
7%,降幅较大,牛羊肉价格则连续上涨.
根据已出数据计算11月平均猪肉价格较10月环比下降2.
5%,但猪肉价格同比来看仍有23.
0%的涨幅,对11月CPI同比拉动作用约为0.
7个百分点.
上周蔬菜价格涨1.
5%,前期蔬菜价格经历了大幅回落,目前仍在低位运行,随着气温下降产量降低,蔬菜价格即将进入上升通道,水果价格连续八周上涨.
总的来看,与前一周相比,上周只有肉、蛋两类农产品价格继续下降,历年冬季食品都会季节性涨价,我们认为未来食品价格存在环比上涨的潜力.
农产品批发价格总指数和菜篮子价格指数回落平稳上周农产品批发价格指数和菜篮子价格指数分别为184.
3和182.
7,环比分别下降0.
1%和0.
1%,降幅连续收窄.
截止11月22日,两指数达到183.
6和181.
7,呈现平稳下降状态(图5).
下调11月CPI预测为4.
3%本月食品价格连续回落且幅度较大,根据前三周食品价格数据,测算11月食品CPI环比涨幅-0.
8%,对应同比涨幅8.
9%,较10月(11.
9%)回落3个百分点.
市场对11月CPI预期均值为4.
5%,我们提示CPI回落速度可能略超市场预期,我们模型测算11月CPI环比增速约为-0.
1%,累计翘尾因素为4.
4%,进一步考虑到11月汇丰PMI预览指数的超预期下滑,非食品价格预计难以再度上扬,我们据此下调对11月CPI的预测至4.
3%.
[table_reportdate]2011年11月23日宏观快评证券研究报告证券分析师:高利执业编号:S0360209120018联系人:杨现领张森Tel:010-66500862Email:zhangsen@hczq.
com[table_relation]相关研究报告《食品价格连续三周回落,下调10月CPI预测为5.
4%》2011-11-03《食品价格继续回落,但猪肉价格未到拐点》2011-10-27《食品价格止涨回落,有利于10月CPI下行》2011-10-20《物价环比下行趋势确立,与08年回落初期轨迹类似》2011-10-13《食品价格涨势不改,预计9月CPI轻微回落》2011-09-29《CPI高烧渐退,市场担忧略为缓解》2011-09-13《食品价格缩幅上涨,9月CPI将继续温和回落》2011-09-09《7月CPI、PPI同创新高,未来有望平稳回落》2011-08-09《年中CPI迎来"双6"峰值,PPI迎来"双7"峰值》2011-07-10《食品价格环比涨幅扩大,5月CPI预测上调至5.
5%》2011-05-26《猪肉处于供给不足的价格爬升周期》2011-05-17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号宏观快评2/5数据图表图1:分类食品价格变化(11.
14-11.
20)(单位:%)图2:每周食品价格指数(2005年4月=100)数据来源:商务部华创证券研究所数据来源:商务部华创证券研究所测算图3:食品价格环比连续五周下降(单位:%)图4:猪肉价格连续回落(单位:元/公斤)食用农产品价格环比涨幅2011-10-070.
212011-10-14-0.
722011-10-21-0.
402011-10-28-0.
302011-11-04-0.
612011-11-11-0.
192011-11-18-0.
21数据来源:商务部华创证券研究所测算数据来源:wind华创证券研究所图5:农产品、菜篮子批发价格指数高位回落图6:月度同比CPI走势图(单位:%)数据来源:农业部华创证券研究所2000年=100数据来源:统计局华创证券研究所11月10月9月证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号宏观快评3/5图7:11月CPI情景模拟(单位:%)数据来源:华创证券测算模型图8:近期政府部门物价相关政策动向动向央行发布三季度货币政策报告,未提及"稳定物价作为调控的首要任务",但强调全球极度宽松货币条件持续、物价稳定基础不牢、通胀预期尚未扭转、物价调控不能松懈.
国务院明年起,在上海交通业与现代服务业开展增值税制度改革试点,进一步解决货物和劳务税制中的重复征税问题.
发改委发布《关于完善糖料收购价格政策的通知》,干预定价机制,全力保证价格稳定.
国务院部署加强鲜活农产品流通体系建设,要求减免鲜活农产品市场的租金、摊位费、管理费等费用.
落实和完善"绿色通道",依法查处违规收费行为.
进一步强化"菜篮子"市长负责制,切实提高大中城市鲜活农产品自给率.
发改委、国务院提高2012年小麦最低收购价格.
2012年生产的白小麦、红小麦和混合麦最低收购价均提高到每50公斤102元,比2011年分别提高7元、9元和9元.
数据来源:华创证券整理图9:2011年各月CPI的预测值及其与实际值的偏差(单位:%)数据来源:华创证券整理情形一:情形二:情形三:食品价格与非食品价格双双环比回落食品价格平稳下降,非食品价格升速收窄食品价格止跌,非食品价格继续上涨CPI环比0.
1对应的CPI同比增速=4.
5证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号宏观快评4/5宏观组分析师介绍华中炜:宏观策略研究主管.
华中科技大学经济学博士,曾担任路透集团金融分析员、中国银行间市场交易商协会研究部主管.
杨现领:宏观高级分析师,华中科技大学经济学博士.
张森:宏观助理分析师,中国科学院农业经济学硕士.
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