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证券研究报告1计算机应用/计算机设备行业研究/动态报告报告摘要:一季报影响较小,但短期仍有催化作用一季度为软件行业传统淡季,收入结算较少.
但同时费用正常投入,导致费用率较高,净利润增长缓慢甚至出现亏损.
历史上一季报收入及净利润的占比都较小:2007-2010年一季度收入占全年的比重分别为16%、19%、17%、18%,净利润占全年的比重分别为13%、16%、17%、14%,对全年业绩的指导作用较弱.
但是一季报发布以后有近4个月的业绩"空窗期",因此是近期的比较重要的指标,能形成短期催化作用.
一季报仍受增值税退税与所得税税率影响,建议关注一季报高增长公司原先享受10%所得税率的公司,出于谨慎性原则,一季报仍将按15%的所得税率核算,将一定程度上影响净利润的增速.
部分公司有退税留存都一季度,对业绩形成支撑,如航天信息、软控股份、梅安森等.
重点跟踪公司总体来看,一季报比较平稳,业绩基本符合预期.
我们建议关注一季报业绩出现高增长的公司,如梅安森、易联众、数字政通等.
2012年一季报前瞻需要说明的是,我们对一季报业绩的预测是基于公司经营情况以及对去年留存订单的跟踪,后续可能还会做出进一步修正.
我们预计,增速100%以上:梅安森、数字政通;增速50%-100%:易联众、新国都、聚龙股份;增速30%-50%:广联达、东华软件、远光软件、荣之联、银江股份、汉得信息;增速0%-30%:航天信息、用友软件、软控股份、恒生电子、广电运通、万达信息、卫宁软件、榕基软件;略亏或盈亏平衡:美亚柏科、辉煌科技.
2011年年报回顾:业绩基本符合预期,送配比例高我国软件产业2011年共实现软件业务收入超过1.
84万亿元,同比增长32.
4%,其中资讯类服务及运营类服务收入增速最快.
软件出口增速放缓,增速低于上年18个百分点,但其中外包服务出口保持较快增长.
软件板块已披露业绩的上市公司整体(合计81家)收入同比增长29.
4%,净利润同比增长26.
3%.
年报业绩基本符合预期,费用增长较为合理.
中小板及创业板很多公司推出高送配方案,引领了近期的"送配行情".
在已公布利润分配预案的42公司中,有12家公司进行每10股转增(送)10股.
二季度投资策略:谨慎乐观,首推低估值的大市值股考虑到政府信息化需求景气度较高,同时企业信息化需求有好转迹象,我们继续看好行业投资机会,维持"推荐"评级.
但是由于前期涨幅过快,估值也修复到合理水平,因此二季度面临一定的调整压力,我们总体维持谨慎乐观的态度.
我们首推低估值的大市值股:东华软件、软控股份及用友软件.
同时建议继续关注全年业绩确定性高、估值合理的中小市值股:万达信息、梅安森、易联众、汉得信息.
一季报短期催化,二季度谨慎乐观——2012年一季报前瞻&二季度投资策略民生精品---动态报告/计算机应用行业2012年3月25日推荐维持评级行业与沪深300走势比较分析师分析师:尹沿技执业证书编号:S0100511050001电话:(8621)68885156Email:yinyanji@mszq.
com分析师:李晶执业证书编号:S0100511070003电话:(8621)68885157Email:lijing_yjs@mszq.
com联系人:沈海兵电话:(8621)68885169Email:shenhaibing@mszq.
com相关研究《软件行业2011年一季报前瞻——计算机软硬件行业月度评述(2011年4月)》2011-4-11《软件行业2011年一季度业绩回顾——计算机软硬件行业月度评述(2011年5月)》2011-5-5《软件行业2011年中期业绩前瞻——预计业绩基本符合预期,为全年增长打下良好基础》2011-7-12《软件行业2011年中期业绩回顾——中期奠定全年基础,稳定成长仍有价值》2011-9-5《软件行业三季报前瞻——业绩稳定提供支撑,政策出台成为催化》2011-10-10动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录一、一季报影响较小,但短期有催化作用.
31、一季度为传统淡季,一季报对全年业绩影响较小.
32、一季报仍然受到所得税率与增值税退税的影响33、一季报短期仍有催化作用,建议关注一季报高增长公司.
4二、年报回顾:业绩基本符合预期,送配比例高.
5三、二季度投资策略:谨慎乐观.
61、政府需求景气度较高,《政府工作报告》明确六大重点工作.
62、企业IT开支较去年年底有好转迹象.
73、板块前期累计涨幅较高,估值持续回升已接近一年均值.
84、投资策略与推荐组合:谨慎乐观,首推低估值的大市值股.
9四、重点公司年报回顾.
91、东华软件.
92、软控股份.
103、用友软件.
104、万达信息.
115、梅安森.
12动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3一、一季报影响较小,但短期有催化作用1、一季度为传统淡季,一季报对全年业绩影响较小一季度为软件行业传统淡季,收入结算较少.
一季度在1月或2月受到春节因素的影响,收入确认缓慢.
此外,下游客户包括政府、电信、金融、制造等行业,一般在一季度进行全年信息化支出的预算,未进行实际项目的招标与实施.
收入增长多来自去年的留存订单,存在一定不确定性.
费用正常投入,导致费用率较高,净利润增长缓慢甚至出现亏损.
尽管收入确认缓慢,但公司也会在这期间进行销售布局或者增加人员,为全年的业务开展打下坚实基础,因此费用压力较大,一般净利润的增长也相对缓慢.
一季报影响较小,对全年业绩的指导作用较弱.
2007-2010年一季度收入占全年的比重分别为16%、19%、17%、18%;净利润占全年的比重分别为13%、16%、17%、14%,比收入的占比更低一些.
由于一季度的占比较小,因此对全年业绩的指导作用较弱.
图1:一季度收入占比较小图2:一季度净利润占比较小资料来源:wind,民生证券研究所资料来源:wind,民生证券研究所2、一季报仍然受到所得税率与增值税退税的影响今年"国家重点布局内软件企业"的认证工作开始较晚,3月底之前完成认证的可能性较小.
因此原先享受10%所得税率的公司,出于谨慎性原则,一季报仍将按15%的所得税率核算,将一定程度上影响净利润的增速.
由于2011年增值税退税工作启动较晚,部分公司有退税留存都一季度,对业绩形成支撑.
根据已经披露的年报,航天信息、软控股份、梅安森等公司有部分增值税未计入年报,有望计入一季报.
动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4表1:部分增值税未计入年报,有望计入一季报代码公司2010年退税(万)2011年退税(万)未退部分600271航天信息61842077约有4000万未退002073软控股份42503267约有1000多万未退300275梅安森5161049约有300-400百万未退资料来源:wind,民生证券研究所3、一季报短期仍有催化作用,建议关注一季报高增长公司尽管一季报业绩在全年的占比较小,但仍能形成短期催化作用.
因为一季报发布以后有近4个月的业绩"空窗期",因此是近期的比较重要的指标,能形成短期催化作用.
重点跟踪公司总体来看,一季报比较平稳,业绩基本符合预期.
我们建议关注一季报业绩出现高增长的公司,如梅安森、易联众、数字政通等.
需要说明的是,我们对一季报业绩的预测是基于公司经营情况以及对去年留存订单的跟踪,后续可能还会做出进一步修正.
表2:一季报业绩预测代码公司2011Q1净利润(百万)2011Q1EPS2012Q1增速600271航天信息203.
710.
2210%左右600588用友软件-37.
38-0.
05净利润为正数002073软控股份61.
640.
0825%左右600570恒生电子40.
870.
0720%左右002152广电运通120.
400.
2720%左右002065东华软件69.
990.
1335%左右002063远光软件27.
980.
0830%左右002410广联达32.
780.
1240%-50%300168万达信息0.
870.
0120%左右300275梅安森0.
000.
00150%以上300130新国都11.
770.
1050%左右300020银江股份12.
990.
0540%左右300170汉得信息14.
470.
0930%左右300253卫宁软件0.
000.
000%-20%002474榕基软件26.
890.
2620%-30%300202聚龙股份0.
050.
0050%左右300075数字政通1.
050.
01100%左右300188美亚柏科-1.
39-0.
03略亏002642荣之联0.
000.
0030%左右002296辉煌科技-11.
38-0.
06盈亏平衡300096易联众19.
400.
1160%-80%资料来源:wind,民生证券研究所动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5二、年报回顾:业绩基本符合预期,送配比例高根据工信部统计,我国软件产业2011年共实现软件业务收入超过1.
84万亿元,同比增长32.
4%,超过"十一五"期间平均增速4.
4个百分点,并超过同期电子信息制造业增速10个百分点以上.
其中资讯类服务及运营类服务收入增速最快.
图3:2011年软件业务收入同比增长32.
4%,图4:资讯类服务及运营类服务收入增速最快资料来源:工信部,民生证券研究所资料来源:工信部,民生证券研究所软件出口增速放缓.
1-12月,软件业实现出口304亿美元,同比增长18.
5%,增速低于上年18个百分点.
其中外包服务出口保持较快增长,实现收入59亿美元,同比增长40.
3%,高于软件出口增速21.
8个百分点.
图5:全年软件出口增速放缓资料来源:工信部,民生证券研究所动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6软件板块已披露业绩的上市公司整体(合计81家)收入同比增长29.
4%,净利润同比增长26.
3%.
年报业绩基本符合预期,费用增长较为合理.
由于受到"国家重点布局内软件企业"认证延迟的影响,绝大多数公司的所得税均按15%核算(去年同期享受10%的优惠税率),导致净利润受到一定影响,增速略低于收入增速.
中小板及创业板很多公司推出高送配方案,引领了近期的"送配行情".
在已公布利润分配预案的42公司中,有12家公司进行每10股转增(送)10股.
其余多数公司均进行送配及现金派发,仅有华平股份及超图软件2家公司未进行利润分配.
表3:中小板及创业板很多公司推出高送配方案代码公司名称利润分配预案代码公司名称利润分配预案600271航天信息10派4.
2300017网宿科技10派1.
5600588用友软件10转增2派4300036超图软件无600590泰豪科技10派0.
5300045华力创通10转增10派1.
5600680上海普天10派0.
3300074华平股份无600756浪潮软件10转增3送2派0.
5300074天源迪科10派3600845宝信软件10派1.
5300085银之杰10派1.
5000948南天信息10转增1派0.
8300113顺网科技10派2002073软控股份10派0.
2300155安居宝10派2.
8002153石基信息10派3300168万达信息10派1002236大华股份10转增10派2.
5300177中海达10转增10派1002280新世纪10派1.
2300209天泽信息10转增10派1002296辉煌科技10派1.
5300212易华录10转增10派0.
3002331皖通科技10派1.
5300229拓尔思10转增7派3002396星网锐捷10派3300231银信科技10转增10派2002401中海科技10转增9派1300245天玑科技10转增10派002405四维图新10转增2派1.
7300248新开普10转增10派2002410广联达10转增5派5300270中威电子10转增5派1002421达实智能10派2300271紫光华宇10转增10派15元002439启明星辰10派1300275梅安森10转增4派4002474榕基软件10转增10派3300277海联讯10转增10派3002642荣之联10转增10派3300287飞利信10派1.
1资料来源:wind,民生证券研究所三、二季度投资策略:谨慎乐观1、政府需求景气度较高,《政府工作报告》明确六大重点工作来自政府的信息化需求景气度较高,《2012年中国政府工作报告》提出与信息化相关六大重点工作.
《报告》对2012年工作做了总体部署,明确2012年主要任务.
同时《2012年财政预算报告》提出中央和地方预算草案.
我们从中提炼出与信息化相关的六大重点工作.
1)切实保障和改善民生,财政资金加大投入.
惠民生与稳增长、控物价、调结构、抓改革、促和谐共同成为今年工作的主线.
2012年中央财政用在民生方面支出合计13848亿元,增长19.
8%,是增速最高的项目.
《报告》要求完善社会保障体系,加快全国统一社保卡发放;大力推进医药卫生事业改革,推进公立医院改革;积极稳妥推进城镇化.
万达信息、东动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7华软件、易联众、卫宁软件、银江股份、东软集团等从事社保、医疗等民生信息化,以及智慧城市建设的公司将显著受益.
2)安全生产问题不容忽视,煤矿生产安全是重中之重.
《报告》要求加强安全生产监管,做好重特大安全事故的处臵、调查、问责工作.
实施安全发展战略,加强安全生产监管,防止重特大事故发生.
煤矿生产安全是重中之重,自去年年底以来,政府相关部门出台了一系列关于煤矿与非煤矿山生产安全政策,煤矿与非煤矿山生产安全被纳入地方政府工作的重要考核指标.
我们认为梅安森、尤洛卡等煤矿安全生产监控企业景气度得到较大保障.
3)促进农业稳定发展,加快农业科技进步.
《报告》要求加快农业科技进步,加大对良种繁育等关键技术研发和应用的支持力度.
加强农村基础设施建设,搞好农田水利建设.
从事生物行业信息化的荣之联以及水利智能化的赛为智能等将获得更大的市场空间.
4)增强食品药品质量安全监管,食品溯源体系建设提速.
《报告》要求增强食品安全监管能力,提高食品安全水平.
食品安全溯源体系的建立由政府主导推动,通过食品产业链上的各方参与来实现.
食品追溯体系已经纳入今年上海市政府实事项目,近期将全面提速.
从事物联网相关技术的新大陆、航天信息以及后台业务系统的榕基软件、浪潮信息等相关公司将受益.
5)加强网络基础设施,"宽带中国"上升为国家战略.
《报告》要求加强网络基础设施建设,积极发展网络购物等新型消费形态.
宽带中国开启信息高速公路,软件企业将在不断完善的基础环境中搭建更加丰富智能的应用平台.
我们看好从事数据中心建设的东华软件、荣之联等公司以及从事宽带加速及网购CDN的网宿科技.
6)十二五期间营业税改制进程加快.
2012年要认真落实和完善支持小型微型企业和个体工商户发展的各项税收优惠政策,开展营业税改征增值税试点.
营业税改制进程加快,有利于一般规模纳税人数量拓展.
营改增和增值税系统抵扣对航天信息等税控机厂商形成利好.
2、企业IT开支较去年年底有好转迹象受宏观经济下滑影响,中小企业IT支出趋于谨慎,但大型国有企业受影响较小.
根据我们草根调研的结果,受宏观经济下滑影响,企业对IT支出采取更谨慎的态度,这在中小企业身上体现得尤为明显.
在人员增长和企业规模扩大的背景下,企业有动力通过信息化建设提高竞争力,表现出来就是很多中小企业提出需求,但是谈判周期变长,企业更多的考虑成本和受益对比.
而大型企业,尤其是大型国有企业表现则不明显,一方面是盈利受受宏观经济影响较小,另一方面信息化建设对大企业而言一定程度上是必须品,集团管控的需求比较强烈.
今年以来,宏观经济呈回暖趋势,企业IT开支较去年年底有好转迹象.
今年以来,房地产成交量回暖,产业链相关企业的运营状况也有所好转.
通货膨胀水平明显下滑,给货币政策放松预留了空间,目前无风险利率相比去年底已下降很多.
另外,海外经济形势也比之前想象的乐观,欧债危机逐步缓解,美国经济复苏明显.
我们预计,随着企业对宏观经济预期偏向乐观,信息化投入有望更"大方"一些.
动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告83、板块前期累计涨幅较高,估值持续回升已接近一年均值计算机板块前期累计涨幅较高,在所有行业中排名第5.
春节后至今,计算机板块累计涨幅达到12%,在所有行业中排名第5,仅次于传媒、食品饮料、轻工制造以及电子元器件.
图6:计算机板块前期累计涨幅较高,在所有行业中排名第5资料来源:wind,民生证券研究所估值持续回升,已接近一年以来的均值.
从板块估值来看,计算机应用板块PE(TTM)下调至31.
33倍,相对沪深300比值为2.
86倍,接近一年以来的均值3.
1倍(2005至今均值为2.
28倍,2008年至今均值为2.
49倍,2009年至今均值为2.
72倍,2010年至今均值为3.
2倍);计算机设备PE(TTM)为36.
83倍,相对沪深300比值为3.
36倍,接近一年以来的均值3.
39倍(对应的历史均值分别为2.
23倍、2.
51倍、2.
98倍、3.
37倍).
从风格指数来看,中小盘相对溢价也接近一年均值,估值修复已经达到合理水平.
中盘股相对大盘股的估值溢价为2.
13倍,一年来均值为2.
19倍.
小盘股相对大盘股的估值溢价为2.
67倍,一年以来的均值为2.
72倍.
图7:计算机应用PE(TTM)已接近一年以来的均值图8:计算机设备PE(TTM)已接近一年以来的均值资料来源:wind,民生证券研究所资料来源:wind,民生证券研究所动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9图9:中小盘估值修复已经达到合理水平资料来源:wind,民生证券研究所4、投资策略与推荐组合:谨慎乐观,首推低估值的大市值股综上,考虑到政府信息化需求景气度较高,同时企业信息化需求有好转迹象,我们继续看好行业投资机会,维持"推荐"评级.
但是由于前期涨幅过快,估值也修复到合理水平,因此二季度面临一定的调整压力,我们总体维持谨慎乐观的态度.
我们首推低估值的大市值股:东华软件、软控股份及用友软件.
同时建议继续关注全年业绩确定性高、估值合理的中小市值股:万达信息、梅安森、易联众、汉得信息.
表4:重点推荐公司估值表股票代码股票名称2011EPS2012EPS2013EPS2011PE2012PE2013PE002065东华软件0.
781.
091.
4926.
619.
013.
9002073软控股份0.
610.
851.
1223.
416.
812.
8600588用友软件0.
660.
861.
1630.
123.
117.
1300168万达信息0.
681.
101.
5831.
619.
513.
6300275梅安森1.
041.
522.
1636.
825.
217.
7300096易联众0.
490.
700.
9130.
621.
416.
5300170汉得信息0.
560.
801.
1530.
721.
515.
0资料来源:wind,民生证券研究所四、重点公司年报回顾1、东华软件第4季度收入大增,超出此前预期.
公司前三季度收入增长27.
56%,但第4季度收入大增62.
44%,使得全年收入增长38.
96%,超出我们此前预期.
虽然有神州新桥并表因素,但主要原因在于公司订单增长较快.
2011年订单增长66.
26%,为今年业绩打下坚实基础.
2011年公司新签订单达到38.
09亿元,同比增长66.
26%,为公司披露数据以来最高峰.
而在此基础上,今年收入仅确认了动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1025.
98亿元,充裕的在手订单一方面体现了公司极强的市场竞争能力,一方面也为今年的业绩增长奠定了坚实基础.
毛利有所下滑,但预计费用仍然控制得力.
根据2010年第4季度的相关数据进行测算,预计公司2011年第4季度毛利较之第3季度有所下滑,全年毛利水平也低于2010年.
预计是去年软件占比降低,以及合并公司毛利较之母公司较低所致.
但公司的费用控制仍然十分得力,因此在毛利下降的背景下,净利率水平仍然维持了16.
17%的极高水平.
公司目前已经完成首批股权激励授予,行权价格为21.
59元.
此次股权激励不仅显示出公司对于未来4年业绩确定增长的信心,更提升了公司估值弹性.
维持其"强烈推荐"评级.
2、软控股份全年毛利回升至正常水平,较之前3季度提升3.
24%.
公司整体毛利率较之去年下降2个百分点,达到39.
35%,但较之第3季度回升了3.
24个百分点,其中,橡机毛利为41.
79%,高于去年中期水平.
而化工装备由于项目订单差异的缘故,毛利由中期的25.
67%回升至37.
1%.
由于化工装备毛利与具体订单相关,我们预计35%以上的毛利水平较难维持;但受益于今年半钢成型机预期较好,综合看今年毛利将维持在38%-39%的水平.
全年新签订单32亿,同比增长26.
92%.
公司去年新签订单32亿,同比增长26.
92%,增速较之2010年订单增速有所下滑.
但考虑到去年化工行业新签订单较少,我们预计橡胶机械行业订单增速在20%以上.
订单执行情况:(1)缅甸MEC公司4.
7亿订单(2010年6月22日签订)已确认3760.
5万元收入,合同总金额为4.
7亿,预计今年年底基本交付;(2)奥赛5.
7亿元合同(2011年3月22日签订)执行进度低于预期.
根据合同公告,今年10月陆续交付,但主要收入确认延至明年.
目前仅确认收入255万元.
(3)抚顺伊科思1期(2010年5月17日签订),总合同金额2.
93亿,已经确认收入1.
97亿,预计今年全部确认.
(4)抚顺伊科思2期(2011年3月29日签订),合同金额为9151万元,加上压力容器,预计实际合同执行金额超过1亿.
已确认收入5671.
21万元,预计今年全部确认.
(5)软控重工与骏马化工签订2.
4亿合同(2011年7月22日),预计今年能基本确认收入.
3、用友软件软件销售增长32.
47%,毛利略有下降:(1)NC增长44.
21%,说明高端ERP受经济影响较小,仍然维持较快增速.
(2)U8/U9增长20.
64%,预计主要为U8贡献.
去年同期增速为35.
81%,增速放缓主要是受到宏观经济影响.
(3)T系列增长21.
89%,高于去年15.
96%的增速水平,但畅捷通净利润率水平高达42.
8%,较之去年27%有较大幅度提升.
(4)烟草、政务等子公司的软件收入增长41.
7%.
从分子公司经营情况看,烟草公司收入低于年初目标,但利润达标;用友医疗收入达到7257万,低于年初1亿的收入指标,但亏损控制在3859万,符合年初预期;英孚思为公司的收入和利润都略超预期;而政务公司不仅收入规模同比下降10.
49%,且7年来首次亏损,亏损额度达到799万,主要原因在于方正春元与原有政务公司的融合度低于年初预期.
技术服务增长72%,毛利大幅提升4.
5个百分点.
技术服务实现收入16.
95亿元,同比大动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11增72%,在收入中的占比由年初的34.
16%提升至41.
29%.
原因在于:(1)支持服务收入实现翻番增长.
公司年初开始加大对售后及支持服务的推广力度,已经显现成效;(2)由于实施服务人员较之去年增长较多,因此产品交付能力得到提升.
毛利提升4.
5个百分点的主要原因:(1)支持服务占比提升;(2)目前NC产品占比较大,由于NC的实施服务多半是由公司自己承担.
虽然公司去年一直加大外包力度,但由公司内部进行实施服务的增速可能超过了外包实施增速.
拟以16.
7元/股价格进行非公开增发,募资18.
7亿元.
用友拟非公开增发不超过1.
12亿股,拟募集资金不超过18.
7亿元.
发行价格不低于16.
7元/股.
非公开发行的发行对象不超过十名的特定投资者(包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、资产管理公司、合格境外机构投资者、其它境内法人投资者和自然人等.
增发项目有三:(1)下一代企业与政府应用系统;(2)用友云服务中心;(3)业务外包(南昌)中心.
前两个项目与公司此前的经营思路一脉相承,是现有产品的深化应用和高级阶段,也为用友从软件商向服务商转变提供了基础.
南昌项目则着力于目前较为景气的软件外包业务,体现出公司的前瞻性与变通性.
4、万达信息异地拓展成效显著,区域医疗及社保业务成功走出上海.
截至报告期末,公司在全国各地设立的分子公司累计已达到23家,其中报告期内新增7家.
前五名销售客户不再局限上海,出现了宁波市社会保障局、鄂尔多斯市智慧互联科技有限公司等.
公司在江苏、浙江、广东、四川、湖南、内蒙古的多个城市中标市级及区级的区域医疗项目,同时社保业务系统在江苏、宁波、温州、青岛、重庆等多个省市得到成功应用.
我们预计2011年上海以外地区的收入占比已经接近30%,随着更多的业务走出上海,这一占比将持续提升.
医疗与社保业务快速增长,收入占比不断提高.
2011年受益于国家对新医改的持续投入,区域医疗在17个试点城市和其他的非试点城市都积极展开.
公司参与电子病历标准制定,并承接了截止目前规模最大的上海市级项目,在试点阶段领先优势明显,承接项目数量快速增加.
社保领域,公司在实现上海地区收入持续增长的基础上,业务拓展至东部沿海的多个城市,是人社部重点推荐的厂商之一,市场份额不断提升.
我们预计2011年医疗和社保业务的收入占比接近40%,是增长最快的细分子行业.
民生信息化的行业景气度持续上升,相关业务将保持高速增长.
《2012年中国政府工作报告》中,惠民生与稳增长、控物价、调结构、抓改革、促和谐共同成为今年工作的主线.
2012年中央财政用在民生方面支出合计13848亿元,增长19.
8%,其中社会保障和医疗卫生是增速最高的项目之一.
民生信息化的行业景气度将持续上升.
2011年公司已初步实现将行业做深做透的目标,2012年要在此基础上将市场地域做大做广,预计2012年医疗与社保业务仍将保持高速增长.
电子政务向上海区级政府渗透,多个城市开展"智慧城市"试点.
公司此前的电子政务业务主要集中在上海市级政府,2012年将凭借丰富的行业经验以及良好的客户粘性不断向区级政府渗透,获得更大的市场空间.
截止目前已经有26个城市将建设"智慧城市"纳入政府工作报告,预计今年有多个城市将陆续开展试点,公司有望与各地政府建立包括云计算在内的动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12全面合作关系.
食品溯源有望成为新的热点,上海项目将产生良好的示范效应.
《2012年中国政府工作报告》要求增强食品安全监管能力,提高食品安全水平,两会期间食品安全问题也成了代表重点关注的话题.
食品追溯体系已被纳入今年上海市政府实事项目,于3月16日启动招标.
项目采用单一来源采购方式,公司成为唯一的邀请采购供应商.
我们认为食品溯源建设近期将全面提速,未来将在更多的城市陆续开展,公司的这一项目将产生良好的示范效应.
5、梅安森分产品看,安监、人员定位增长略超预期,瓦斯抽放系统低于预期.
分产品看,4条主要产品线中,安全监控系统增长55.
72%,人员定位系统增长86.
15%,均略超此前预期.
而瓦斯抽放及综合利用系统主要受到国有大中型煤矿将主要精力投入到国家要求强制安装的6大系统的工作当中,导致新上瓦斯抽放系统的增速有所放缓,仅增长8.
08%.
但随着国家对"先抽后采"瓦斯防治方针的重视程度不断提升以及煤层气开采和综合利用得到客户的广泛认可,未来几年该系统仍将有较快发展.
另外,煤与瓦斯突出实施诊断系统增长89.
95%,主要原因在于公司市场拓展力度加大以及安监总局的积极推广.
分地区看,公司对晋蒙区域的拓展初见成效.
分地区看,公司2011年来自晋蒙区域和新疆区域的收入增长比率超过100%,主要原因在于:(1)陕西煤炭采掘业的整合使得部分被并购的中小煤矿开始进行技改或者复产,相应的安监系统也得到全面更新改造;国内各大矿业集团纷纷到新疆地区进行大规模的投资拉动新疆地区安监系统增长;(2)公司去年健全、深化了现有营销网络,并发挥了积极的作用.
在巩固原有产品优势地位前提下,今年公司产品线将有所拓展.
今年公司将致力于"瓦斯灾害防治技术"、"粉尘灾害防治技术"和"矿山应急救援成套技术"三大技术方向的研究和专业建设.
加大对"瓦斯监控"、"抽放监控"、"煤与瓦斯突出实时诊断"、"人员定位"、"矿山综合自动化"、"粉尘监控"、"无线通讯"、"避难硐室成套设备"等八个系统产品的重点技术攻关.
预计在公司原有4条产品线基础之上,公司今年的产品线将有所拓展.
动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13插图目录图1:一季度收入占比较小.
3图2:一季度净利润占比较小.
3图3:2011年软件业务收入同比增长32.
4%5图4:资讯类服务及运营类服务收入增速最快.
5图5:全年软件出口增速放缓.
5图6:计算机板块前期累计涨幅较高,在所有行业中排名第5.
8图7:计算机应用PE(TTM)已接近一年以来的均值.
8图8:计算机设备PE(TTM)已接近一年以来的均值.
8图9:中小盘估值修复已经达到合理水平9表格目录表1:部分增值税未计入年报,有望计入一季报.
4表2:一季报业绩预测.
4表3:中小板及创业板很多公司推出高送配方案.
6表4:重点推荐公司估值表.
9动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14分析师与联系人简介尹沿技,IT行业首席分析师,3年IT行业经验,6年证券行业从业经验;2010年《新财富》、"水晶球"计算机最佳分析师第一名.
李晶,IT行业分析师,管理学学士,3年证券行业研究经验,2010年《新财富》、"水晶球"计算机最佳分析师第一名研究团队成员.
分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明.
机构销售销售负责区域电话手机邮箱尹瑭北京010-8512776118611738655yintang@mszq.
com郭明北京010-8512776218601357268guomingyjs@mszq.
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com王仪枫广深0755-2266209313682556787wangyifeng@mszq.
com动态报告/计算机行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15民生证券研究所:北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座16层;100005上海:浦东新区浦东南路588号(浦发大厦)31楼F室;200120深圳:深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座;518040评级说明公司评级标准投资评级说明以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准.
强烈推荐相对沪深300指数涨幅20%以上谨慎推荐相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间回避相对沪深300指数下跌10%以上行业评级标准以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准.
推荐相对沪深300指数涨幅5%以上中性相对沪深300指数涨幅介于-5%~5%之间回避相对沪深300指数下跌5%以上免责声明本报告仅供民生证券有限责任公司(以下简称"本公司")的客户使用.
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