谨请参阅尾页重要声明及川财证券股票和行业评级标准

1证券研究报告公司研究/行业研究程杲执业证书编号:S1100513040003互联网(021)68416988-222研究员chenggao@cczq.
com董家华S1100114100002联系人dongjiahua@cczq.
com智臻智能:人工智能企业级服务的独角兽--核心观点智臻智能:人工智能企业级服务的独角兽.
公司是新三板唯一纯粹的人工智能服务技术研发商,具有强独特性.
公司面向大型企业提供智能客服系统解决方案,主要产品为企业级人工智能服务和小i人工智能云服务平台,主要客户包括中国移动、招商银行、交通银行、东方航空等.
公司在知识图谱、深度学习、Hadoop数据架构等领域处于国际先进水平,在国内企业级智能服务系统领域居于领先地位.
公司未来增长空间广阔,主要基于:1)产品客户价值显著,以公司为招行实施的人工智能客服系统为例,仅仅替代callcenter人工坐席,为招行节省运营成本1亿元.
2)产品可接入渠道广,网页、微信、短信、电话均可接入,未来转型B2B2C商业模式潜力巨大.
3)可拓展性强,公司利用自身优势为联想、创维设计电视智能语音操控系统;为交行定制人形大堂经理;并已推出自有品牌幼教启蒙伴侣.
商业服务模式:从定制到SaaS.
公司传统业务采取"产品+二次开发"的开发模式,为企业提供智能服务机器人的"软件+服务"产品,定制服务的收费模式为根据客户所需交互服务量,采取C端免费、B端收费以及会员服务收费等.
公司近期推出新的人工智能云服务平台模式(SaaS),向智能硬件产品提供基于云平台的运营支持,采用提供服务期限和服务量收取费用.
人工智能行业爆点临近.
人工智能行业面临重大的机遇期:1)人工智能逐渐成为互联网时代的关键性技术.
2)社会老龄化、劳动力成本攀升使智能机器人产业面临人工替换大潮,市场空间广阔.
3)人工智能在政策层面获得高度支持.
马太效应令公司竞争优势显著.
公司的竞争优势包括1)优秀的产品性能,使公司成为国内主流客服领域智能客服供应商;2)自然语言处理以及知识图谱等核心技术优势明显;3)技术架构开放,跨行业兼容性强;4)公司已经打通盈利模式,形成"投入-研发-产出"的马太效应.
2015年12月27日注:实习生杨刚对此文亦有贡献川财证券研究所成都:高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼,610041总机:8621-86583000传真:8621-86583002川财证券研究/宏观经济川财证券研2015-12-275谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准22人工智能企业级服务的独角兽公司是新三板唯一纯粹的人工智能服务技术研发商,具有很强独特性.
人工智能的核心是具备运动控制、感知和思考的能力,公司的核心技术是构建机器人具备"思考"能力的"大脑",使机器人具备自然语言处理、语义分析和理解、知识构建以及自学习的能力,通过人机间文字、语音、图像、体感等多种形式的交互技术,实现机器人"能听会说、能理解会思考",提升人与机器之间的信息交流效率.
公司王牌产品小i机器人中文语义理解技术处于行业内领先水平.
小i机器人的智能服务引擎可实现智能分词和标注、交互应答、语义分析、场景处理、智能检索、答案渲染等多项智能对答功能.
图1公司主营业务及产品资料来源:川财证券研究所川财证券研究/宏观经济川财证券研2015-12-275谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准33图2公司部分实体机器人展示:NAO机器人,小i扫地机,交行人形客服经理资料来源:川财证券研究所商业服务模式:从定制到SaaS人工智能定制开发模式.
公司采取"产品+二次开发"的开发模式,为企业提供智能服务机器人的"软件+服务"产品;产品交付后,后续提供二次开发、代理运营以及维保等服务.
定制服务的收费模式为根据客户所需交互服务量,采取C端免费、B端收费以及会员服务收费等模式.
人工智能云服务平台模式(SaaS).
向智能硬件产品提供基于云平台的运营支持,采用提供服务期限和服务量收取费用.
客户的行业特征明显运营商、银行等有大量C端消费者的行业类型是公司主要客户分布所在.
公司主要客户包括:国内通信三巨头:移动,联通,电信.
国内大型银行:交通银行,建设银行,平安银行,广发银行.
国内高科技公司:联想集团,魅族科技有限公司.
航空巨头:东方航空.
这些客户的共同特征是拥有大量C端消费者,对客户服务有着很强的需求.
川财证券研究/宏观经济川财证券研2015-12-275谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准44图3智臻智能主要客户资料来源:川财证券研究所公司主营业务收入主要包括智能客服机器人收入,智能知识库收入,智能机器人云服务平台收入等.
其中:智能客服机器人是公司收入的主要来源,2014年主营业务收入的比重约为80%,其次为智能机器人云服务平台,占主营业务收入比重为11%,智能知识库和其他收入分别占主营业务收入的比重为8.
3%和0.
8%.
小I智能客服机器人金融招商银行交通银行建设银行广发银行运营商江苏移动江苏电信中国联通通用企业上海通用汽车中国东方航空科技企业联想乐蜂网小米科技电子政务上海人社保障网上海气象局川财证券研究/宏观经济川财证券研2015-12-275谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准55图42014年公司收入构成资料来源:川财证券研究所公司经营业绩2012,2013,2014,2015年1-5月智臻智能营业收入分别为1,572,1,239,4,192万元,11052.
43万元;年均复合增长率为13.
79%;归母净利润分别为0.
06,-0.
12,-0.
36亿元.
公司目前处于扩展业务期间,提早布局人工智能市场.
人工智能需要大量投入,支持产品更新换代,因此对利润影响较大.
人工智能市场前景广阔人工智能的发展大致分为三个层次:运算智能.
目前人类已经基本掌握人工智能的计算模拟.
代表事件:中国的"天河二号"计算能力已达到每秒34千万亿次.
感知智能.
语音识别技术已经应用于呼叫中心的电话语音交互式应答、语音输入法、语音控制等领域,图像识别技术也已应用于视频监控、人脸识别、无人驾驶汽车等领域.
认知智能.
认知智能是指让机器能完成以往只有人能够完成的任务,如知识的表示、规划和决策.
目前认知智能多处于研发阶段,少量投入实际生产.
人工智能行业前景广阔人工智能成为互联网时代关键性的技术.
随着移动互联网的快速普及,基于移动互智能客服机器人80%智能知识库8%智能机器人云服务平台11%其他1%川财证券研究/宏观经济川财证券研2015-12-275谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准66联网的信息成倍增长,人与机器间的交互愈发频繁.
人工智能应用越发的普及.
政策层面受到高度重视.
根据国务院《关于积极推进"互联网+"行动的指导意见》,到2025年国家计划建成网络化、智能化、服务化、协同化的"互联网+"产业生态体系,其中,重点行动之一就是"互联网+"人工智能.
社会老龄化、劳动力成本攀升使智能机器人产业面临巨大发展机遇.
随着中国老龄化社会的到来,人口红利逐渐消失,大力发展智能服务机器人、工业机器人有助于替代人完成大量日常重复性劳动.
人工智能存在较高的行业壁垒技术壁垒.
自然语言处理中语义理解环节是一项十分复杂的系统工程,需要数据分析、知识挖掘、深度学习、知识图谱、垂直搜索、知识推理等一系列复杂技术,没有技术的积累,很难涉入这个领域.
数据壁垒.
一般的交互引擎往往只停留在通用语言领域的浅层次交互,对于复杂句式以及具体行业的专有名词、术语、句式,则很难识别.
专用领域的数据资源需要在商业应用中长期积累.
行业经验壁垒.
以人工智能为卖点的企业,在经营过程中需要具备互联网产品运营、机器人应用开发、项目设计和实施等实践经验,为制定科学合理的商业模式和发展战略提供保障,降低公司的试错成本,企业需同时具备上述经验,所以对企业的运营能力提出了较高要求.
人才壁垒.
自然语言处理是一项专业性非常强的工作,需要核心研发人员掌握计算机技术、自然语言处理、大数据分析和挖掘等专业知识以及丰富的产品设计、研发、项目实施、知识管理、运维管理的能力.
公司竞争优势已形成正向循环核心技术优势公司拥有强大的自然语言处理引擎.
近10年来的研发令公司积累了大量知识本体和语义网络模型的研发经验,加上多年沉淀的海量基础自然语言语料和行业专业语料,这是小i机器人的基础.
在此基础上小i机器人的语言处理引擎具有极高的先进性和稳定性,尤其是语义理解和智能问答的细分领域有较大的先发优势.
知识图谱系统和海量知识库具有马太效应.
小i机器人拥有全球规模最庞大的中文聊天对话库、通用语言知识库,在电信运营商、金融服务、电子政务、电子商务、社交聊天川财证券研究/宏观经济川财证券研2015-12-275谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准77等多个领域的应用覆盖用户数已经超过2亿,每天有超过百亿次的对话,积累了全行业最大的领域知识库.
图6小i机器人核心技术输出路径资料来源:川财证券研究所B2B2C模式:提供标准化的人工智能云服务平台服务公司为搭建了一个具备延伸功能的智能机器人服务平台.
公司可以提供标准接口协议以及主流操作系统的SDK,可以方便的将智能机器人的能力整合到任意客户端、设备和第三方应用中,支持与多个操作系统的兼容,能够实现网页、微信、微博、QQ、短信、电话、APP等多种交互渠道的接入以及语音、图像、体感等多模态人机交互功能.
数据反馈对研发形成马太效应公司建立了一套基于大数据平台的半监督式机器学习体系,随着产业化应用的不断积累,公司可以获得海量的基础交互数据资源,通过机器学习系统进行语义挖掘、词性标注、句法分析等处理后,用于充实和完善知识库体系.
这一正向循环随着近年来产业化应用的推广不断加速,提高了后进入者的竞争壁垒.
川财证券研究/宏观经济川财证券研2015-12-275谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准88分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责.
本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关.
投资评级说明证券投资评级:以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准.
买入:20%以上;增持:5%-20%;中性:-5%-5%;减持:-5%以下.
行业投资评级:以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准.
超配:高于5%;标配:介于-5%到5%;低配:低于-5%.
川财证券研究/宏观经济川财证券研2015-12-275谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准99免责声明本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作.
本报告仅供川财证券有限责任公司(以下简称"本公司")客户使用.
本公司不因接收人收到本报告而视其为客户.
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证.
本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断,该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改.
在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告.
同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动.
本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态.
本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改.
本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用,不构成所述证券的买卖出价或征价.
该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议.
投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见.
对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任.
本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系.
在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务.
本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策.
本报告版权仅为本公司所有.
未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权.
如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为"川财证券研究所",且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改.
本公司保留追究相关责任的权力.
所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记.
本公司具有中国证监会核准的"证券投资咨询"业务资格,经营许可证编号为:J19651000.
版权所有2015年川财证券有限责任公司