新出武燎巅峰

行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1文化传媒证券研究报告2019年01月02日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者文浩分析师SAC执业证书编号:S1110516050002wenhao@tfzq.
com冯翠婷分析师SAC执业证书编号:S1110517090001fengcuiting@tfzq.
com资料来源:贝格数据相关报告1《文化传媒-行业点评:游戏版号放开后该怎么看从对产业大会监管发言的理解出发》2018-12-242《文化传媒-行业投资策略:一周观点:政策监管和突发事件干扰,波动中等待机会》2017-06-253《文化传媒-行业投资策略:一周观点:情绪修复中注意扩散到前期滞涨标的》2017-06-18行业走势图首批版号重开29日落地,板块政策底配置价值明显事件:12月29日广电总局网站披露12月版号重开后首批80款过审游戏名单,其中包括主机游戏1款(东方明珠的《人类拯救计划》)、网页游戏6款(三七互娱的《盛世红颜》、天舟文化的《烈焰乾坤》等)、客户端游戏6款(巨人网络的《月圆之夜》等)以及移动游戏67款(万达电影拟收购的互爱互动的《莽荒纪》以及阿里巴巴的《武动乾坤》等).
我们认为:12月29日首批游戏版号发放,且根据产业反馈次序为材料递交时间(此次过审游戏均为18年3月停发前提交的游戏,部分为17年提交未过审的游戏),表明版号正常化落地,政策底部可见,落地速度超市场预期,符合我们预期.
从政策角度看,18年游戏行业经历了版号暂停审批、备案入口关闭、游戏总量调控等一系列政策监管,以上政策导致消极市场情绪,12月21日在游戏产业大会上,中宣部出版局冯副局长释放出"第一批游戏已审批完成,版号正加紧核发"等积极的政策信号,而29日公布的第一批80款游戏版号,公布时间及过审时间(19日)均表明监管部门令行禁止,对游戏版号审批工作正在如期推进,最核心的影响是政策底部可见,版号正常化之后,游戏在获得版号后就可以正常排期上线了.
首批80款过审数量较少,相对停发前近700~800款游戏的过审数量有大幅下降,但我们认为80款只是刚刚开始,按3000款每年的预期,后续每批有300款左右的过审速度,则头部游戏提交审核较早的内容弹性品种【游族(《权力的游戏》)、完美(《完美世界》)、凯撒(《妖精的尾巴》)】等有机会一季度获得游戏版号,获得版号后配合付费测试时间有望在1个月或1个季度内推进上线,19年内容弹性可期.
12月21日在游戏产业大会上,中宣部出版局冯副局长表示"目前积压的游戏审批数量较多,希望大家耐心等待",也表明监管部门正在积极推进后续游戏的审批.
80款游戏中游戏类型多元化,反映前期市场对审批条件的过分忧虑,后续考虑头部游戏过审难度时我们认为无需过分忧虑.
经我们团队梳理,80款游戏中RPG(含MMORPG)依然占大头(超40款),其他热门品类卡牌、策略等依然在列,并未过度要求以游戏的高质量创新作为审批要求.
但监管防"涉赌涉黄涉暴"的趋势非常明确,前期我们强调的监管要求将大幅提高的棋牌类游戏无一款过审.
除了版号问题,行业发展仍有"原创能力不足、文化内涵缺失、价值导向偏差、社会导向落实不到位(冯副局长原话)"的问题,产业大会上冯副局长已为产业指明问题及方向.
监管方面目前有网络游戏道德委员会对容易引起社会争议的游戏进行评审,还有青少年游戏接入保护等旨在守护青少年成长,而大会中各头部公司包括腾讯网易盛大完美游族等在现场积极响应,包括推出具有中国文化内涵的原创游戏精品、支持游戏内容出海等,我们期待产业在监管调节下问题的持续改善.
投资建议:首批80款版号表明版号正常化,政策底部可见,建议19年继续重点关注伴随政策拐点把握投资价值,后续关注头部游戏正常排期上线后内生增长弹性,持续推荐【游族、完美、凯撒】等头部游戏提交审核较早的内容弹性品种,以及政策支持出海受益【宝通】、提醒关注前期受股东减持及商誉问题影响情绪导致超跌的【三七】等,其他头部【世纪华通(公告收购盛大)、吉比特、腾讯、网易】等.
11月起我们强调游戏板块估值修复机会,并通过周报及深度报告强化政策底部预期观点,推荐标的游族、完美、凯撒、宝通等相对收益明显,后续我们也将持续关注后续版号落地的频次及数量,为大家持续提供头部游戏上线时间及上线表现等资讯.
风险提示:版号发放进度不如预期,游戏上线表现不及预期等.
-43%-36%-29%-22%-15%-8%-1%6%2018-012018-052018-09文化传媒沪深300行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2表1:版号12月29日公布通过的80款首批版号重开过审游戏名单名称申报类别出版单位运营单位文号时间上市公司相关欢乐三国杀移动杭州边锋网络技术有限公司杭州游卡网络技术有限公司国新出审[2018]1059号2018/12/19浙数文化群英天下移动北京中电电子出版社北京一骑当千网络科技股份有限公司国新出审[2018]1055号2018/12/19一骑当千(新三板)飞剑证道移动北京畅元国讯科技有限公司广州君海网络科技有限公司国新出审[2018]1091号2018/12/19卧龙地产怒战皇城移动上海都玩网络科技有限公司上海都玩网络科技有限公司国新出审[2018]1049号2018/12/19文投控股莽荒纪:至尊移动互爱互动(北京)科技有限公司互爱互动(北京)科技有限公司国新出审[2018]1054号2018/12/19万达电影(拟收购)乱世纷争移动上海游爱之星信息科技有限公司上海游爱之星信息科技有限公司国新出审[2018]1058号2018/12/19天舟文化烈焰乾坤网页上海同济大学电子音像出版社有限公司上海晋昶网络科技有限公司国新出审[2018]1052号2018/12/19天舟文化盛世红颜网页三七互娱(上海)科技有限公司上海硬通网络科技有限公司国新出审[2018]1043号2018/12/19三七互娱原始传奇移动杭州汉唐文化传播有限公司浙江盛和网络科技有限公司国新出审[2018]1102号2018/12/19恺英网络月圆之夜客户端上海巨人网络科技有限公司上海巨人网络科技有限公司国新出审[2018]1060号2018/12/19巨人网络人类拯救计划游戏机-PS4上海东方明珠文化发展有限公司上海东方明珠文化发展有限公司国新出审[2018]1045号2018/12/19东方明珠瑰雪黑阳移动方圆电子音像出版社有限责任公司上海幻电信息科技有限公司国新出审[2018]1103号2018/12/19哔哩哔哩武动乾坤(官方正版)移动广州市动景计算机科技有限公司广州爱九游信息技术有限公司国新出审[2018]1047号2018/12/19阿里巴巴造梦大作战移动四三九九网络股份有限公司四三九九网络股份有限公司国新出审[2018]1080号2018/12/19四三九九(IPO排队)热血群侠录移动北京畅元国讯科技有限公司广州掌族网络科技有限公司国新出审[2018]1121号2018/12/19异常移动天津电子出版社有限公司成都蓝飞互娱科技有限公司国新出审[2018]1120号2018/12/19灌篮军团移动天津电子出版社有限公司上海跳跃网络科技有限公司国新出审[2018]1119号2018/12/19暗黑雷神网页北京侠客行网络技术有限公司上海星碟信息技术有限公司国新出审[2018]1118号2018/12/19梦想蛋糕屋移动北京畅元国讯科技有限公司深圳云步互娱网络科技有限公司国新出审[2018]1117号2018/12/19莉比公主和精灵贝拉移动北京伯通电子出版社成都雷兽互动科技有限公司国新出审[2018]1116号2018/12/19孤胆骑士移动北京幻方朗睿软件科技有限公司南京星悦隆网络科技有限公司国新出审[2018]1115号2018/12/19圣殿守卫者移动北京畅元国讯科技有限公司广州掌族网络科技有限公司国新出审[2018]1114号2018/12/19行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3灵域修仙移动三辰影库音像出版社有限公司海南中游数联科技有限公司国新出审[2018]1113号2018/12/19剑墟移动北京华网汇通技术服务有限公司广州市漫灵软件有限公司国新出审[2018]1112号2018/12/19古剑飞仙移动成都哆可梦网络科技有限公司上海游湛网络科技有限公司国新出审[2018]1111号2018/12/19剑仙江湖移动杭州润趣科技有限公司广州市漫灵软件有限公司国新出审[2018]1110号2018/12/19奇奥英雄传客户端深圳中青宝互动网络股份有限公司北京可梦科技有限公司国新出审[2018]1109号2018/12/19萌犬变变变移动天津电子出版社有限公司上海游光网络科技有限公司国新出审[2018]1108号2018/12/19全民王者移动成都哆可梦网络科技有限公司海南志上网络科技有限公司国新出审[2018]1107号2018/12/19霸者大陆移动天津电子出版社有限公司海南戴胜鸟科技有限公司国新出审[2018]1106号2018/12/19画狐移动杭州群游科技有限公司海南合行咨询管理有限公司国新出审[2018]1105号2018/12/19冒险与征服移动三辰影库音像出版社有限公司海南中游数联科技有限公司国新出审[2018]1104号2018/12/19霸刀之大漠苍狼移动江苏凤凰电子音像出版社有限公司深圳百里光芒网络科技有限公司国新出审[2018]1101号2018/12/19大魔神客户端北京科海电子出版社杭州神兔网络科技有限公司国新出审[2018]1100号2018/12/19王者英雄之帝国战争移动合肥乐堂动漫信息技术有限公司合肥乐堂动漫信息技术有限公司国新出审[2018]1099号2018/12/19修仙道移动杭州润趣科技有限公司广州市漫灵软件有限公司国新出审[2018]1098号2018/12/19战龙无双移动北京畅元国讯科技有限公司厦门异次元网络技术有限公司国新出审[2018]1097号2018/12/19大唐仙灵移动河北冠林数字出版有限公司广州浩动网络科技有限公司国新出审[2018]1096号2018/12/19全民格斗争霸移动北京幻方朗睿软件科技有限公司深圳市天易互娱信息科技有限公司国新出审[2018]1095号2018/12/19天仙道移动杭州润趣科技有限公司广州鑫途网络科技有限公司国新出审[2018]1094号2018/12/19三足鼎立移动杭州润趣科技有限公司深圳市火星网络有限公司国新出审[2018]1093号2018/12/19AR飞车移动北京中电电子出版社福建蓝帽子互动娱乐科技股份有限公司国新出审[2018]1092号2018/12/19三国之定江山移动成都盈众九州网络科技有限公司苏州争渡科技有限公司国新出审[2018]1090号2018/12/19万剑乾坤移动北京伯通电子出版社徐州润达通信科技有限公司国新出审[2018]1089号2018/12/19怒海纷争客户端上海同济大学电子音像出版社有限公司上海炫际网络科技有限公司国新出审[2018]1088号2018/12/19我的宠物不可能那么可爱移动方圆电子音像出版社有限责任公司杰思客科技(北京)有限公司国新出审[2018]1087号2018/12/19行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4王者争雄移动北京幻方朗睿软件科技有限公司深圳米趣玩科技有限公司国新出审[2018]1086号2018/12/19《幻世封神》软件V1.
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我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系.
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