亿元h连锁酒店

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中免市内店陆续开业,酒店承压数据符合预期中国国旅:北京市内店正式开业,澳门上葡京市内店协议落地,继续推荐.
根据中免集团官方公众号,2019年5月30日,北京市内免税店正式对外营业;五月中免集团已在青岛、厦门、大连三地恢复设立了市内免税店,接下来还将在香港、澳门、上海等地加快市内店商业布局.
同日,中免集团与澳博在澳门新葡京酒店举行了澳门上葡京免税店签约仪式.
中免集团在澳门的首家市内免税店将开设于上葡京购物中心核心位臵,占地约7,500平方米.
中国国旅2019Q1业绩超预期,全年内生高速增长+外延海免并表有望保障业绩高速增长.
中短期内看海南及市内店增量空间,中长期内看外延扩张+毛利率提升:①公司确定将控股海免集团,成为海南省范围内唯一及具有免税运营资质的主体;②三亚免税销售额保持高位增速;③海南免税购物限额提升,本地人购物次数限制放开,有望催生代购;④北京上海市内店仍在争取过程,一旦落地将产生巨大增量贡献;⑤"进三争一"目标明确,中国免税走向世界,提升免税销售规模;规模提升有望增强向上游议价能力,提升集团整体毛利率水平.
锦江4月数据点评:RevPAR-4.
7%承压符合预期,低基数所致5月压力相对减小,轻资产加盟扩张继续推进.
整体开店数:锦江4月份整体净增85家(4月中端酒店净开业103家,经济型净减少18家),相比3月净增72家继续保持快增,已签约未开业的酒店家数继续增多,4月期间净增103家,总数增加至3724家酒店.
截止4月末,中端酒店家数占锦江整体比例已至35.
86%,占比持续提升.
境内酒店经营:4月RevPAR同降4.
67%,增速承压符合预期.
①中端酒店:RevPAR-8.
61%,ADR-2.
06%(增速首次为负),OCC-5.
73pct;②经济型酒店:RevPAR-12.
35%,ADR-3.
86%,OCC-7.
15pct;③境内酒店整体:RevPAR-4.
67%,ADR+2.
75%,OCC-5.
97pct.
境外酒店经营:4月RevPAR同比变动+5.
36%,平均房价+0.
95%,入住率同比变动+2.
86pct.
核心点评:4月RevPAR增速承压符合预期,下半年基数压力减小下增速有望改善.
4月STR酒店RevPAR同比下降6.
9%(降幅环比19年3月-3.
73%继续扩大),叠加上周华住19Q1业绩电话会指出4月数据仍疲软,首旅调研得到4月RevPAR降幅环比3月同样扩大,本次锦江4月数据增速下行基本符合预期.
从18年RevPAR增速的基数+4月企业降税+1-3月社融超预期判断,19年5-12月的酒店数据在基数压力减小下有望改善,建议关注目前估值仍处低位的酒店板块首旅和锦江.
科锐国际:大摩未来6个月内拟减持3.
0%,系其财务部门规定2年内收回成本而非基本面变动且市场已有预期.
公司发布公告,第二大财务投资人杭州长提(系摩根史丹利的基金产品,减持前持总股本11.
25%)在5月29日发布的为期6个月减持计划,拟通过集中竞价和大宗交易减持Table_Title2019年06月02日餐饮旅游Table_BaseInfo行业周报证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级601888中国国旅69.
36买入-A300144宋城演艺30.
30买入-A300662科锐国际31.
18买入-A603043广州酒家29.
80买入-ATable_Chart行业表现资料来源:Wind资讯%1M3M12M相对收益0.
26-0.
41-18.
58绝对收益2.
511.
49-0.
86刘文正分析师SAC执业证书编号:S1450519010001liuwz@essence.
com.
cn021-35082109相关报告价值成长齐飞全面看好板块2018-03-11当下时点,如何重新看待出境游2018-03-05免税垄断格局已定2018-03-04春节旅游消费数据持续强劲细分板块龙头全面开花持续推荐2018-02-26大跌之下继续寻找基本面持续向好优质标的2018-02-12-12%-6%0%6%12%18%24%2017-032017-072017-11餐饮旅游沪深3002本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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公司总股本540万股(占总股本3.
00%),其中集中竞价减持360万股(占总股本2%,且连续3个月内减持不超过1%),大宗交易减持180万股(占总股本1%).
杭州长堤为公司上市前的第二大财务投资人摩根史丹利的基金产品.
由于大摩财务部门在科锐上市前就已要求2年内会至少会减持投资成本价的股票规模(成本价约为6000万元),且科锐于17年6月8日上市,因此本次减持时点及规模均符合预期.
国内灵活用工近年来在国内民企、国企及事业单位中接受程度持续提升,并在宏观经济不确定情况下,出于降低用人风险及隐性成本等考虑,会更偏向于用灵活用工.
叠加国务院稳就业小组成立,有望进一步催化需求端增长.
虽然公司猎头业务受宏观影响19H1收入或维持个位数增长,但灵活用工收入增速有望加快至YoY+60~80%,继续驱动19年收入业绩高成长.
一周市场回顾:休闲服务上涨0.
86%,上证综指上涨1.
60%,深证成指上涨1.
66%.
板块个股涨幅前三:*ST云网/14.
03%、天目湖/9.
19%、中国国旅/2.
78%;跌幅前三:大连圣亚/-17.
65%、科锐国际/-7.
06%、首旅酒店/-6.
86%.
行业要闻:酒店:5月30日,H连锁酒店正式亮相.
景区:中免集团大连市内免税店正式开业出境游:中国出境旅游人数14972万次,增长14.
7%其他旅游:大学生成出行消费高价值人群教育:教育部印发《高职扩招专项工作实施方案》体育:李宁公司收购知名电竞俱乐部公司动态:号百控股:公司与中国电信集团财务有限公司签署《金融服务协议》,财务公司将在经营范围内为本公司及子公司提供存款、贷款及其他金融服务.
新华联:2016年公司债券将于2019年5月30日到期兑付,并支付自2018年5月30日至2019年5月29日期间的利息.
本次兑付的本金为222,326,200元,利率为8.
00%.
长白山:公司于近日收到股东吉林森工转来的法院拍卖通知书,将拍卖吉林森工持有的部分本公司股份13,207,468股,占本公司总股本的4.
95%.
吉林森工共持有本公司股份26,414,971股,占本公司总股本的9.
91%.
投资建议:中国国旅、科锐国际、中公教育、广州酒家、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、中青旅、众信旅游.
风险提示:宏观经济下行风险,酒店供需改善不及预期风险,自然灾害等不可抗力风险,索道提价不及预期.
行业周报/餐饮旅游3本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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内容目录1.
本周市场回顾.
41.
1.
行业表现.
41.
1.
1.
本周各板块涨跌幅:指数基本均上涨,仅恒生指数下跌,休闲服务板指上涨0.
86%41.
1.
2.
本周估值对比:休闲服务板块估值仍处历史较低水平.
51.
1.
3.
本周个股涨幅龙虎榜:*ST云网上涨14.
03%61.
2.
资金动向.
71.
2.
1.
个股资金跟踪:三湘印象净买入额占社服榜首,*ST新海净买入额占教育首位.
72.
本周行业资讯.
82.
1.
酒店:5月30日,H连锁酒店正式亮相.
82.
2.
景区:中免集团大连市内免税店正式开业.
82.
3.
出境游:中国出境旅游人数14972万次,增长14.
7%82.
4.
其他旅游:大学生成出行消费高价值人群.
92.
5.
教育:教育部印发《高职扩招专项工作实施方案》92.
6.
体育:李宁公司收购知名电竞俱乐部.
103.
下周重要提示.
124.
本周观点.
134.
1.
中国国旅:北京市内店正式开业,澳门上葡京市内店协议落地,继续推荐!
134.
2.
锦江4月数据点评:RevPAR-4.
7%承压符合预期,低基数所致5月压力相对减小,轻资产加盟扩张继续推进.
134.
3.
科锐国际:大摩未来6个月内拟减持3.
0%,系其财务部门规定2年内收回成本而非基本面变动且市场已有预期.
145.
行业重点公司盈利预测及估值.
15图表目录图1:休闲服务行业涨跌幅位列一级行业第19位(2019/5/31)4图2:社服各子版块涨跌不一(2019/5/31)5图3:休闲服务板块相对估值图(2019/5/31)5图4:旅游综合板块相对估值图(2019/5/31)5图5:餐饮板块相对估值图(2019/5/31)5图6:酒店板块相对估值图(2019/5/31)5表1:大盘整体上涨,休闲服务板块上涨0.
86%(2019/5/31)4表2:本周休闲服务板块个股龙涨虎榜(A股)6表3:本周教育板块个股龙虎榜(跨市场)6表4:休闲服务板块个股资金净流入龙虎榜(A股)7表5:教育板块个股资金净流入龙虎榜(A股)7表6:下周个股重要提示(2019/5/31)12表7:重点公司盈利预测及估值(2019年5月31日)15行业周报/餐饮旅游4本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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1.
本周市场回顾1.
1.
行业表现1.
1.
1.
本周各板块涨跌幅:指数基本均上涨,仅恒生指数下跌,休闲服务板指上涨0.
86%本周各主要指数:休闲服务上涨0.
86%,上证综指上涨1.
60%,深证成指上涨1.
66%,创业板指上涨2.
67%,沪深300上涨1.
00%,恒生指数下跌1.
66%.
表1:大盘整体上涨,休闲服务板块上涨0.
86%(2019/5/31)周涨跌幅(%)周成交额(亿元)周PE均值年初至今涨跌幅(%)上证综指1.
6010,122.
6413.
1416.
23深证成指1.
6612,768.
7324.
6323.
25创业板指2.
764,017.
5955.
2218.
64沪深3001.
006,234.
9611.
9820.
56休闲服务(申万)0.
8691.
9431.
2214.
73恒生指数-1.
661,74910.
264.
08资料来源:wind,安信证券研究中心本周28个申万一级行业:休闲服务板块(0.
86%)在28个申万一级行业中的排名第19位.
本周涨幅最大的板块农林渔牧板块(+11.
71%),跌幅最大的板块为家用电器板块(-1.
17%).
图1:休闲服务行业涨跌幅位列一级行业第19位(2019/5/31)资料来源:wind,安信证券研究中心本周餐饮旅游各细分板块:旅游综合板块上涨1.
52%,景点板块上涨0.
14%,酒店板块下跌1.
40%,餐饮板块上涨4.
55%.
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图2:社服各子版块涨跌不一(2019/5/31)资料来源:wind,安信证券研究中心1.
1.
2.
本周估值对比:休闲服务板块估值仍处历史较低水平各板块当前PETTM:截止2019年5月31日,休闲服务板块为30.
58X,旅游综合板块为32.
33X,餐饮板块为135.
54X,酒店板块为21.
39X.
图3:休闲服务板块相对估值图(2019/5/31)图4:旅游综合板块相对估值图(2019/5/31)资料来源:wind,安信证券研究中心资料来源:wind,安信证券研究中心图5:餐饮板块相对估值图(2019/5/31)图6:酒店板块相对估值图(2019/5/31)0204060801001201401602010-01-082010-05-282010-10-082011-02-182011-07-012011-11-182012-04-062012-08-172013-01-042013-05-242013-09-302014-02-142014-06-272014-11-072015-03-202015-07-312015-12-112016-04-292016-09-092017-01-262017-06-092017-10-272018-3-162018-8-3休闲服务(PETTM)均值加1sd减1sd020406080100120旅游综合II(PETTM)均值加1sd减1sd020406080100120140160餐饮II(PETTM)均值加1sd减1sd020406080100120140酒店II(PETTM)均值加1sd减1sd行业周报/餐饮旅游6本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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资料来源:wind,安信证券研究中心资料来源:wind,安信证券研究中心1.
1.
3.
本周个股涨幅龙虎榜:*ST云网上涨14.
03%休闲服务涨幅前五:*ST云网(+14.
03%)、天目湖(+9.
19%)、中国国旅(+2.
78%)、新智认知(+2.
66%)、金陵饭店(+2.
28%);休闲服务跌幅前五:腾邦国际(-9.
37%)、科锐国际(-6.
75%)、三湘印象(-5.
42%)、黄山B股(-5.
32%)、凯撒旅游(-4.
64%).
表2:本周休闲服务板块个股龙涨虎榜(A股)股票代码股票简称流通市值(亿元)股价(元)周涨幅(%)涨幅前五002306.
SZ*ST云网25.
153.
1714.
03603136.
SH天目湖6.
2421.
519.
19601888.
SH中国国旅1,511.
0277.
392.
78603869.
SH新智认知49.
6018.
502.
66601007.
SH金陵饭店30.
9910.
332.
38跌幅前五300178.
SZ腾邦国际38.
476.
58-9.
37300662.
SZ科锐国际31.
0634.
28-6.
75000863.
SZ三湘印象49.
635.
41-5.
42900942.
SH黄山B股15.
401.
03-5.
32000796.
SZ凯撒旅游61.
077.
61-4.
64资料来源:wind,安信证券研究中心教育涨幅前五:百洋股份(+26.
18%)、拓维信息(+10.
45%)、凤凰传媒(+9.
15%)、成实外教育(+8.
97%)、佳创视讯(+8.
40%);教育跌幅前五:*ST新海(-14.
71%)、文化长城(-8.
66%)、立思辰(-8.
60%)、开元股份(-8.
47%)、大地教育(-8.
24%).
表3:本周教育板块个股龙虎榜(跨市场)股票代码股票简称流通市值(亿元)股价(元)周涨幅(%)涨幅前五002696.
SZ百洋股份15.
427.
2326.
18002261.
SZ拓维信息57.
106.
4510.
45601928.
SH凤凰传媒206.
398.
119.
1501565.
HK成实外教育113.
503.
678.
97300264.
SZ佳创视讯18.
095.
688.
40跌幅前五002089.
SZ*ST新海21.
722.
32-14.
71300089.
SZ文化长城11.
674.
22-8.
66300010.
SZ立思辰56.
507.
76-8.
60300338.
sz开元股份20.
6310.
37-8.
4708417.
HK大地教育0.
680.
04-8.
24资料来源:wind,安信证券研究中心行业周报/餐饮旅游7本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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1.
2.
资金动向1.
2.
1.
个股资金跟踪:三湘印象净买入额占社服榜首,*ST新海净买入额占教育首位休闲服务净买入前五:三湘印象(+0.
27亿元)、中国国旅(+0.
18亿元)、*ST云网(+0.
06亿元)、天目湖(+0.
03亿元)、国旅联合(+0.
01亿元);休闲服务净卖出前五:宋城演艺(-0.
42亿元)、腾邦国际(-0.
39亿元)、中青旅(-0.
31亿元)、首旅酒店(-0.
18亿元)、西安旅游(-0.
14亿元).
表4:休闲服务板块个股资金净流入龙虎榜(A股)股票代码股票简称流通市值(亿元)股价(元)净买入额(亿元)成交量(百万股)净买入前五000863.
SZ三湘印象49.
635.
410.
2742.
61601888.
SH中国国旅1,511.
0277.
390.
1838.
71002306.
SZ*ST云网25.
153.
170.
0625.
22603136.
SH天目湖6.
2421.
510.
035.
19600358.
SH国旅联合21.
764.
310.
0114.
07净卖出前五300144.
SZ宋城演艺254.
3821.
40-0.
4231.
47300178.
SZ腾邦国际38.
476.
58-0.
3974.
49600138.
SH中青旅91.
4212.
63-0.
3135.
77600258.
SH首旅酒店103.
2516.
53-0.
1831.
81000610.
SZ西安旅游25.
5310.
85-0.
1485.
12资料来源:wind,安信证券研究中心教育板块净买入前五:*ST新海(+0.
44亿元)、拓维信息(+0.
43亿元)、东方时尚(+0.
23亿元)、佳创视讯(+0.
10亿元)、百洋股份(+0.
09亿元);教育板块净卖出前五:科大讯飞(-1.
28亿元)、飞利信(-1.
13亿元)、罗牛山(-0.
76亿元)、国脉科技(-0.
41亿元)、立思辰(-0.
41亿元).
表5:教育板块个股资金净流入龙虎榜(A股)股票代码股票简称流通市值(亿元)股价(元)净买入额(亿元)成交量(百万股)净买入前五002089.
SZ*ST新海21.
722.
320.
44192.
11002261.
SZ拓维信息57.
106.
450.
43290.
68603377.
SH东方时尚98.
7816.
800.
2325.
15300264.
SZ佳创视讯18.
095.
680.
1073.
36002696.
SZ百洋股份15.
427.
230.
0970.
19净卖出前五002230.
SZ科大讯飞537.
7029.
08-1.
28104.
98300287.
SZ飞利信51.
384.
57-1.
13343.
85000735.
SZ罗牛山115.
0910.
00-0.
76227.
55002093.
SZ国脉科技80.
028.
07-0.
4172.
88300010.
SZ立思辰56.
507.
76-0.
4193.
68资料来源:wind,安信证券研究中心行业周报/餐饮旅游8本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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2.
本周行业资讯2.
1.
酒店:5月30日,H连锁酒店正式亮相.
行业资讯:5月30日,H连锁酒店正式亮相5月30日,由华住集团和IDG资本战略投资的H连锁酒店在成都正式亮相.
H连锁酒店依靠专业基因、科技赋能、低成本的直销解决方案,助力中国单体酒店升级,并致力于成为中国最大的轻连锁酒店品牌.
(劲旅网)斯维登集团在营房源突破50000套5月29日,斯维登集团宣布在营房源突破50000套,并实现民宿、公寓、别墅、客栈等多种非标住宿业态的连锁化与品牌化.
(劲旅网)公司重要事项:【新华联】2016年公司债券将于2019年5月30日到期兑付,并支付自2018年5月30日至2019年5月29日期间的利息.
本次兑付的本金为222,326,200元,利率为8.
00%.
2.
2.
景区:中免集团大连市内免税店正式开业行业资讯:中免集团大连市内免税店正式开业2019年5月26日,中国免税品(集团)有限责任公司旗下大连市内免税店正式开业.
此次大连市内免税店的恢复开业,是对目前口岸出境免税店的有效延伸,将为大连过境的境外游客提供更充分的购物时间和更舒适的购物体验.
(劲旅网)公司重要事项:【长白山】公司于近日收到股东吉林森工转来的法院拍卖通知书,将拍卖吉林森工持有的部分本公司股份13,207,468股,占本公司总股本的4.
95%.
吉林森工共持有本公司股份26,414,971股,占本公司总股本的9.
91%.
2.
3.
出境游:中国出境旅游人数14972万次,增长14.
7%行业资讯:中国出境旅游人数14972万人次,增长14.
7%文化和旅游部发布《2018年文化和旅游发展统计公报》,该公报显示,2018年,国内旅游行业周报/餐饮旅游9本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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人数达55.
39亿人次,增长10.
8%,入境旅游人数14120万人次,增长1.
2%,出境旅游人数14972万人次,增长14.
7%.
(劲旅网)公司重要事项:【腾邦国际】近日接到股东华联发展的通知.
其持有的部分本公司股份43,260,000股办理了补充质押及质押延期购回的手续,占公司总股本的7.
02%.
截至本公告日,华联发展持有本公司股份54,082,630股,占公司总股本的8.
77%.
2.
4.
其他旅游:大学生成出行消费高价值人群行业资讯:大学生成出行消费高价值人群5月28日,去哪儿网发布了《2019大学生出行数据报告》,该数据显示,大学生年人均飞行高达4.
4次,是同龄人的2倍,已经成为出行消费中的高价值人群.
(品橙旅游网)公司重要事项:【号百控股】公司与中国电信集团财务有限公司签署《金融服务协议》,财务公司将在经营范围内为本公司及子公司提供存款、贷款及其他金融服务.
【三湘印象】公司2018年披露的股份回购公告已于2019年5月31日实施完毕.
公司以集中竞价方式累计回购20,837,700股,占公司总股本的1.
5196%,成交总金额为101,873,002.
55元.
2.
5.
教育:教育部印发《高职扩招专项工作实施方案》行业资讯:教育部印发《高职扩招专项工作实施方案》近日,教育部等六部门印发《高职扩招专项工作实施方案》,对此前《政府工作报告》中提到的高职大规模扩招100万人做出了具体要求.
据教育部统计,2018年普通专科招生368.
83万人,比上年增长5.
16%,而2019年扩招100万人,将比上年增长27.
1%,增长率提升近六倍.
(芥末堆)全国多地出台配套幼儿园专项治理方案全国至少15个省级政府、12个省会城市出台了配套幼儿园专项治理方案.
整体上看,属于划拨用地方式建设的小区配套园应在近期移交政府,出让方式建设的小区配套幼儿园可由政府回购或补贴.
(芥末堆)行业周报/餐饮旅游10本报告版权属于安信证券股份有限公司.
各项声明请参见报告尾页.
陕西金叶将以现金收购山西大任国际教育近日,陕西金叶发布《投资框架协议》,称将以现金收购山西大任国际教育51%的股权.
山西大任主要从事出国留学中介、学历教育等业务,是山西规模最大的民办高等教育机构.
(芥末堆)公司重要事项:【勤上股份】公司根据自身实际情况调整融资计划,拟使用自有资金提前兑付东莞勤上光电股份有限公司2012年公司债券(第一期).
债券兑付价格为100元/张,兑付利率为7.
38%.
【拓维信息】公司近日接到公司控股股东李新宇先生及公司持股5%以上大股东宋鹰先生将其持有的公司部分股份提前解除质押及延期购回的相关通知.
本次解除质押后,李新宇先生目前累计质押公司股份共161,014,000股,占其所持公司股份的82.
10%,占公司总股本的14.
63%.
本次延期质押后,宋鹰先生目前累计质押公司股份共40,000,000股,占其所持公司股份的28.
31%,占公司总股本的3.
63%.
【百洋股份】公司于5月30日收到控股股东孙忠义先生将其所持公司部分股权3,000,000股办理了质押手续.
截止本公告日,孙忠义先生共持有公司股份133,386,946股,占公司股份总数的33.
74%,其中的71.
11%已质押.
【百洋股份】公司于2019年5月27日收到公司控股股东孙忠义先生的通知,获悉公司控股股东孙忠义先生将其所持公司部分股权办理了质押手续.
截止本公告日,孙忠义先生持有公司股份共计133,386,946股,占公司股份总数的33.
74%,处于质押状态的股份累计数为91,847,294股,占其所持公司股份总数的68.
86%,占公司股份总数的23.
23%.
【盛通股份】公司于5月30日收到证券事务代表竹鹏先生因个人原因申请辞去证券事务代表职务的辞职报告.
其辞职后将不在本公司继续工作.
2.
6.
体育:李宁公司收购知名电竞俱乐部行业资讯:李宁公司收购知名电竞俱乐部李宁公司收购知名电竞俱乐部SNAKEEsports,并将其改名"Li-NingGames".
李宁公司将以俱乐部运营为起点,开发探索新的商业模式.
(体育大生意)三夫户外与X-BIONIC达成深度合作三夫户外与国际科技运动品牌X-BIONIC达成深度合作,成为其中国区唯一战略合作伙伴.
双方将建立产品研发设计中心,研发国际一流品质的产品.
(体育大生意)万达体育股权出质万达体育有限公司新增3条股权出质信息,王健林、北京万达文化产业集团有限公司、大连行业周报/餐饮旅游11本报告版权属于安信证券股份有限公司.
各项声明请参见报告尾页.
万达集团股份有限公司三位股东同时出质股权,质权人为盈方体育传媒(中国)有限公司,出质股权总额为10亿元,其中,王健林出质股权数额为5000万元.
(体育大生意)公司重要事项:【当代明诚】公司控股股东新星汉宜5月29日将其持有的本公司无限售条件流通股11,700,000股,占公司总股本2.
40%办理了质押手续.
截至本公告披露日,新星汉宜持有本公司股份总数为80,262,230股,占公司总股本16.
47%,已全部质押.
【力盛赛车】公司于近日收到股东曹传德先生将所持有公司的部分股份250万股解除质押的通知.
截至本公告日,曹传德先生共持有本公司股份1000万股,占公司总股本的比例为7.
92%,其中75%处于质押状态.
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各项声明请参见报告尾页.
3.
下周重要提示表6:下周个股重要提示(2019/5/31)板块股票代码股票简称日期类型教育002599.
SZ盛通股份6/05股东大会教育300282.
SZ三盛教育6/06股权登记日体育002858.
SZ力盛赛车6/04股权登记日资料来源:wind,安信证券研究中心行业周报/餐饮旅游13本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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4.
本周观点4.
1.
中国国旅:北京市内店正式开业,澳门上葡京市内店协议落地,继续推荐!
根据中免集团官方公众号,2019年5月30日,北京市内免税店正式对外营业.
新开业的北京市内免税店位于北京市朝阳公园路6号蓝色港湾购物中心17号楼,开业面积513平方米,经营涵盖香水、化妆品、太阳镜、手表、箱包等免税商品品类,引进包括雅诗兰黛、迪奥、海蓝之谜、资生堂等国际知名品牌.
北京市内免税店将采用"店内预订,口岸提货"的模式,通过在口岸隔离区内设立专门提货点.
中免集团加大了市内免税渠道的拓展力度,除北京外,今年五月中免集团还在青岛、厦门、大连三地恢复设立了市内免税店,接下来还将在香港、澳门、上海等地加快市内店商业布局.
2019年5月30日,中免集团与澳博在澳门新葡京酒店举行了澳门上葡京免税店签约仪式.
中免集团在澳门的首家市内免税店将开设于上葡京购物中心核心位臵,占地约7,500平方米.
免税店将经营涵盖香水、化妆品、腕表珠宝、服饰、鞋履、首饰、食品及旅行用品等商品品类.
中国国旅2019Q1业绩超预期,全年内生高速增长+外延海免并表有望保障业绩高速增长.
中短期内看海南及市内店增量空间,中长期内看外延扩张+毛利率提升:①公司确定将控股海免集团,成为海南省范围内唯一及具有免税运营资质的主体;②三亚免税销售额保持高位增速;③海南免税购物限额提升,本地人购物次数限制放开,有望催生代购;④北京上海市内店仍在争取过程,一旦落地将产生巨大增量贡献;⑤"进三争一"目标明确,中国免税走向世界,提升免税销售规模;规模提升有望增强向上游议价能力,提升集团整体毛利率水平.
风险提示:宏观经济增速明显下行风险;免税政策红利低于预期;机场免税店业绩改善速度低于预期.
4.
2.
锦江4月数据点评:RevPAR-4.
7%承压符合预期,低基数所致5月压力相对减小,轻资产加盟扩张继续推进整体开店数:锦江4月份整体净增85家(4月中端酒店净开业103家,经济型净减少18家),相比3月净增72家继续保持快增,已签约未开业的酒店家数继续增多,4月期间净增103家,总数增加至3724家酒店.
截止4月末,中端酒店家数占锦江整体比例已至35.
86%,占比持续提升.
境内酒店经营:4月RevPAR同降4.
67%,增速承压符合预期.
①中端酒店:RevPAR-8.
61%,ADR-2.
06%(增速首次为负),OCC-5.
73pct;②经济型酒店:RevPAR-12.
35%,ADR-3.
86%,OCC-7.
15pct;③境内酒店整体:RevPAR-4.
67%,ADR+2.
75%,OCC-5.
97pct.
境外酒店经营:4月RevPAR同比变动+5.
36%,平均房价+0.
95%,入住率同比变动+2.
86pct.
核心点评:4月RevPAR增速承压符合预期,下半年基数压力减小下增速有望改善.
4月STR酒店RevPAR同比下降6.
9%(降幅环比19年3月-3.
73%继续扩大),叠加上周华住19Q1业绩电话会指出4月数据仍疲软,首旅调研得到4月RevPAR降幅环比3月同样扩大,本次锦江4月数据增速下行基本符合预期.
从18年RevPAR增速的基数+4月企业降税+1-3月社融超预期判断,19年5-12月的酒店数据在基数压力减小下有望改善,建议关注目前估值仍处低位的酒店板块首旅和锦江.
行业周报/餐饮旅游14本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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风险提示:宏观经济风险、加盟店扩张不及预期、中端酒店行业竞争加剧等.
4.
3.
科锐国际:大摩未来6个月内拟减持3.
0%,系其财务部门规定2年内收回成本而非基本面变动且市场已有预期事件:公司发布公告,第二大财务投资人杭州长提(系摩根史丹利的基金产品,减持前持总股本11.
25%)在5月29日发布的为期6个月减持计划,拟通过集中竞价和大宗交易减持公司总股本540万股(占总股本3.
00%),其中集中竞价减持360万股(占总股本2%,且连续3个月内减持不超过1%),大宗交易减持180万股(占总股本1%).
点评:杭州长堤为公司上市前的第二大财务投资人摩根史丹利的基金产品.
由于大摩财务部门在科锐上市前就已要求2年内会至少会减持投资成本价的股票规模(成本价约为6000万元),且科锐于17年6月8日上市,因此本次减持时点及规模均符合预期,继续推荐!
短期催化:国内灵活用工近年来在国内民企、国企及事业单位中接受程度持续提升,根据我们草根调研,企业在宏观经济不确定情况下,出于降低用人风险及隐性成本等考虑,会更偏向于用灵活用工,进一步催化需求端高增长,叠加上周五国家成立稳就业小组保障就业岗位数量,使得灵活用工作为宏观经济不明确背景下企业最佳用人的模式有望直接受益.
虽然公司猎头业务受宏观影响19H1收入或维持个位数增长,但公司灵活用工19H1收入增速有望加快至YoY+60%~+80%,继续驱动19年收入业绩高成长,且中长期5-8年灵活用工行业高成长红利仍旧向好.
核心逻辑重申:国内灵活用工行业迎来大发展,技术+外延推动下民营灵工龙头高增可期!
①行业层面:国内目前灵工从业人数(项目制+岗位外包)仅约40-50万人,占总劳动人口比例不到0.
1%,对比发达国家平均约2.
0%的渗透率仍处发展初期.
未来在国内企业对灵工接受度提升+政策催化带来用人合规成本提升+招全职工的风险博弈+第三产业比重提升带动下,预计国内的灵工市场未来8年的CAGR约23%,市场空间有望从2017年的319亿元增长至2025年的1661亿元.
②公司层面:科锐为国内灵工的民营龙头,未来在"一体两翼"技术推进+外延并购持续扩容带动下,灵工领先优势有望扩大,实现高于行业的业绩增速.
猎头业务则在横向区域扩张、纵向细分领域拓展带动下,继续实现逆势成长.
③对标海外:1)德国灵活用工人数在1982年由2.
5万人增长至1991年15万人,期间9年复合增速22%;后续在政策进一步开放下,灵工人数由2004年35万人增长至2008年85万人,期间4年复合增速25%.
2)日本:市场规模由1986年0.
19万亿日元,增长至2008年7.
89万亿日元,期间23年复合增速17.
3%.
3)美国灵活用工人数则由1970年15万人增长至2000年340万人,期间19年复合增速17.
9%.
4)龙头企业层面:人服企业在技术+并购驱动下,国外成熟市场中灵工龙头的市占率往往能达到6%~9%,而国内目前市场分散,公司作为龙头之一,在国内市占率约2%,且灵工顾问人数仅日本Recruit的0.
45%,未来成长提升空间巨大.
风险提示:人力资源竞争加剧,人力资源成本上升,宏观经济波动等行业周报/餐饮旅游15本报告版权属于安信证券股份有限公司.
各项声明请参见报告尾页.
5.
行业重点公司盈利预测及估值表7:重点公司盈利预测及估值(2019年5月31日)板块股票代码股票简称总市值(亿元)最新收盘价EPSPE评级17A18A/E19E17A18A/E19E酒店600754.
SH锦江股份220.
0924.
700.
921.
191.
4926.
8320.
7616.
58买入-A600258.
SH首旅酒店161.
8116.
530.
771.
061.
1621.
3715.
5914.
25买入-A免税601888.
SH中国国旅1,511.
0277.
391.
301.
892.
4059.
7140.
9532.
25买入-A博彩01928.
HK金沙中国2,523.
2531.
211.
30--24.
05--02282.
HK美高梅404.
2410.
640.
51--20.
83--景区600138.
SH中青旅91.
4212.
630.
790.
870.
9815.
9914.
5212.
89买入-A600054.
SH黄山旅游62.
219.
120.
550.
570.
6416.
5816.
0014.
25买入-A000888.
SZ峨眉山A32.
196.
110.
370.
430.
4916.
3814.
2112.
47买入-A002033.
SZ丽江旅游32.
915.
990.
370.
430.
4716.
1213.
9712.
68603099.
SH长白山24.
599.
220.
270.
300.
3834.
1530.
9224.
05002159.
SZ三特索道21.
4715.
480.
041.
000.
58387.
0015.
4826.
69买入-A演艺300144.
SZ宋城演艺310.
8621.
400.
730.
941.
0629.
3222.
7120.
14000863.
SZ三湘印象74.
195.
410.
19--28.
47--出境游000796.
SZ凯撒旅游61.
117.
610.
270.
390.
5227.
6919.
5114.
63买入-A002707.
SZ众信旅游52.
515.
930.
280.
300.
3321.
1819.
7717.
97买入-AOTACTRP.
O携程网1,324.
29239.
2632.
31--7.
41--TOUR.
O途牛26.
6521.
66-2.
04餐饮002186.
SZ全聚德35.
7511.
590.
440.
460.
5126.
2925.
1822.
63603043.
SH广州酒家121.
5230.
080.
901.
051.
2833.
4928.
6423.
54买入-A人力资源300662.
SZ科锐国际61.
7034.
280.
470.
610.
8672.
9456.
2039.
86买入-AK12教育机构01317.
HK枫叶教育82.
162.
740.
31--8.
95--HLG.
O海亮教育93.
74363.
650.
54--673.
42--300192.
SZ科斯伍德23.
389.
640.
020.
480.
39482.
0020.
0824.
72002621.
SZ三垒股份74.
6621.
480.
05--429.
60--高教02001.
HK新高教40.
642.
640.
17--15.
51--01569.
HK民生教育55.
451.
380.
07--20.
12--职业教育300089.
SZ文化长城20.
304.
220.
170.
510.
7424.
828.
275.
70买入-A体育002694.
SZ顾地科技24.
434.
090.
20--20.
45--600136.
SH当代明诚54.
2211.
130.
260.
610.
8242.
8118.
2013.
54300526.
SZ中潜股份27.
5016.
040.
26--62.
71--创业服务300688.
SZ创业黑马25.
8438.
000.
83--45.
78--买入-A资料来源:东方财富Choice,安信证券研究中心(注:除橘黄色标注公司以外的盈利预测均为东方财富Choice一致预期)行业周报/餐饮旅游16本报告版权属于安信证券股份有限公司.
各项声明请参见报告尾页.
行业评级体系收益评级:领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上;同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%;落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上;风险评级:A—正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;B—较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;Table_AuthorStatement分析师声明刘文正声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信.
本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明.
本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司(以下简称"本公司")经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可.
本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务.
发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布.
免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称"本公司")的客户使用.
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本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动.
在不同时期,本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告.
本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布.
同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改.
任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要,客户可以向本公司投资顾问进一步咨询.
在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意.
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Table_Address安信证券研究中心深圳市地址:深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层邮编:518026上海市地址:上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编:200080北京市地址:北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编:100034Table_Sales销售联系人上海联系人葛娇妤021-35082701gejy@essence.
com.
cn朱贤021-35082852zhuxian@essence.
com.
cn许敏021-35082953xumin@essence.
com.
cn章政021-35082861zhangzheng@essence.
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cn孟硕丰021-35082788mengsf@essence.
com.
cn李栋021-35082821lidong1@essence.
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cn侯海霞021-35082870houhx@essence.
com.
cn潘艳021-35082957panyan@essence.
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cn刘恭懿021-35082961liugy@essence.
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cn孟昊琳021-35082963menghl@essence.
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cn田星汉010-83321362tianxh@essence.
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cn周蓉010-83321367zhourong@essence.
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cn温鹏010-83321350wenpeng@essence.
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cn张莹010-83321366zhangying1@essence.
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cn深圳联系人胡珍0755-82558073huzhen@essence.
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cn范洪群0755-82558044fanhq@essence.
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cn黎欢0755-82558045lihuan@essence.
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cn