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1三国际商品市场走势2018年,世界经济增速放缓,主要经济体走势分化.
国际大宗商品价格大幅波动,全年呈先扬后抑走势.
2019年以来,商品市场价格有所回升.
展望全年,世界经济增长动能转弱,贸易投资持续疲软,商品市场不确定性增加,价格存在下行压力.
一、2018年及2019年以来国际商品市场表现2018年,世界经济继续扩张势头,但与2017年的强劲回升不同,增速有所放慢,特别是下半年减速更为明显.
除美国外,大部分主要经济体增速不同程度回落.
国际贸易同样出现下滑.
据世界贸易组织(WTO)数据,2018年10-12月,世界货物出口额同比增速逐月递减,分别为10.
9%、2.
7%、-3.
1%.
在此背景下,2018年国际商品市场走势先扬后抑,上半年整体价格水平延续上涨趋势,下半年承压下行.
全年,标普高盛商品指数、CRB指数、道琼斯商品指数、国际货币基金组织初级产品价格综合指数分别下跌15.
5%、12%、8.
4%和5.
2%.
2019年以来,在能源和金属带动下,国际大宗商品价格整体水平重现回升态势.
3月末,CRB指数比年初上涨8.
22%,道琼斯商品指数上涨8.
4%,但与去年同期相比,分别下跌5.
9%和1.
6%.
在油价2强势反弹带动下,能源产品权重占79%的标普高盛商品指数上涨30.
5%,同比上涨8.
3%.
前两个月,IMF初级产品价格综合指数上涨2.
8%,其中燃料和非燃料分别上涨2%和3.
5%.
图1一季度大宗商品价格出现反弹(IMF初级产品价格指数,美元计价,2016=100)数据来源:国际货币基金初级产品价格指数,2019年4月分商品看,一季度,纽约WTI油价和布伦特油价分别上涨31.
4%和27.
3%,镍和锌涨分别上涨22.
8%和19.
5%.
相比之下,农产品市场尽管受到中美贸易摩擦影响,但总体表现相对平淡.
0306090120150180210食品饮料农业原材料有色金属石油3图2大宗商品价格宽幅震荡二、当前国际商品市场的主要影响因素今明两年,世界经济依然有望保持增长,但面临下行风险.
国际贸易体系、产业分工和跨国投资布局深度调整,英国退欧、中美贸易关系、热点地区局势等存在不稳定不确定性.
尽管国际商品市场供需平衡状况有所改善,但受多重因素扰动,价格持续上行缺乏足够支撑,下行压力加大.
经济增速放缓,需求动力不足.
数据显示,世界经济增长势头自2018年四季度开始减弱,主要经济体工业生产普遍减速.
国际货币基金组织4月发布最新报告,再次调低2019年和2020年全球经济增长率,预计增长3.
3%和3.
6%.
发达经济体增长率持续下降,新兴市场和发展中经济体也不容乐观.
联合国贸易与发展会议报告显示,2018年全球外国直接投资连续第3年下滑,从2017年的1.
47万亿美-30.
00-20.
00-10.
000.
0010.
0020.
0030.
0040.
00芝加哥小麦芝加哥玉米纽约白银芝加哥大豆伦敦铅马来西亚棕榈油纽约黄金伦敦铝泰国大米芝加哥豆油纽约棉花纽约铂伦敦铜伦敦锡大连铁矿石伦敦锌伦敦镍布伦特原油纽约原油2017年2018年2019年一季度4元降至2018年的1.
2万亿美元,为国际金融危机后的最低水平,预计2019年有望回升,但势头微弱.
当前全球贸易的80%通过跨国公司的全球价值链实现,外国直接投资放慢意味着跨国公司全球产业链的扩张放慢,全球经济活动前景不乐观.
经济运行先行指标-制造业采购经理人指数也反映出制造业活动疲软迹象.
美国制造业PMI自2018年8月以来波动回落.
欧元区制造业活动持续萎缩,2019年3月制造业PMI降至47.
6,创2013年4月以来新低,特别值得注意的是德国制造业PMI降至80个月来的最低点.
日本和欧元区的制造业PMI已连续两个月降至荣枯线以下.
图3全球主要经济体PMI指数显示制造业扩张势头减弱数据来源:中国物流与采购联合会;美国供应管理协会;IHSMarkit贸易摩擦扰乱供应链,商品需求结构改变.
贸易保护主义升温造成贸易和投资下滑,给商品市场带来很大不确定性.
主要由美国挑起的经贸摩擦,打破了多边贸易体制下稳定和可预期的贸易环境,严重影响全球市场信心,扰乱供应链,削弱投资,阻碍原材料和中间产品404550556065中国美国日本欧元区5贸易发展,减弱全球贸易动力.
世界贸易组织(WTO)4月份发布的报告大幅调低了对全球贸易增长的预测值,2019年增长率则由此前预计3.
7%降为2.
6%.
美欧、美俄等经济体之间的经贸冲突仍在不断发生,当前此起彼伏的经贸摩擦具有长期性和复杂性,国际经贸关系中的不确定性短期难以消散.
这将加快国际产业布局调整,并进一步影响国际贸易和商品市场需求.
从新兴市场和发展中国家看,部分国家逐渐向新经济、服务型经济等低资源消耗强度的发展模式转型,特别是中国经济进入高质量发展阶段,对能源原材料的需求增长减速.
大宗商品需求增长可能渐趋平缓,反映大宗商品贸易景气度的波罗的海干散货指数(BDI)在2018年7月底达到年内高点1773点,此后波动下行,今年一季度最低曾跌破600点,跌幅超过66%,创2016年6月以来新低近期虽有所回升,但仍处于较低水平,反映出大宗商品市场气氛不够活跃.
市场资金状况好转,避险需求利好部分商品.
2018年,全球金融状况偏紧,资金成本抬升、资本流动放缓,给商品价格带来向下压力全年美联储加息4次,引发资本回流和美元升值,导致多个新兴市场和发展中国家的货币危机.
进入2019年以来形势发生变化.
3月份,美联储会议声明维持2.
25-2.
5%的联邦基金利率目标区间不变,且与前次会议关于年内加息两次的预期相悖,预计全年不加息.
此外,美联储还将从今年5月起缩小国债减持规模,从当前的300亿美元降至150亿美元,直至9月末停止缩表.
此外,欧洲央行宣布将推出新的定向长期再融资操作,面意味着货币市场收紧状况不再持续,这将6有助于减轻国际市场商品价格下行压力,或将推升黄金、原油、铜等部分商品的避险需求.
三、主要商品市场发展前景2019年,在世界经济下行风险加大、贸易投资增长乏力的背景下,国际大宗商品市场整体走势可能偏弱,同时因面临更多不确定因素,可能经历更大波动.
一些金融属性较强的商品在避险需求推动下或有较强表现.
表1国际大宗商品市场价格变动(美元计价,年率变化)单位:%年份2001-20102011-202020162017201820192020制成品1.
9-0.
1-5.
2-0.
32.
71.
00.
2石油10.
8-2.
9-15.
723.
329.
4-13.
4-0.
2非燃料初级产品8.
9-1.
2-1.
06.
41.
6-0.
21.
1食品5.
6-0.
30.
03.
9-0.
6-2.
92.
1饮料8.
4-1.
4-3.
1-4.
7-8.
2-2.
16.
8农业原材料5.
9-2.
30.
05.
21.
9-3.
7-0.
2金属14.
5-3.
5-5.
322.
16.
22.
4-2.
2注:1.
制成品:占发达经济体货物出口83%的制成品的出口单位价值;石油:英国布伦特原油、迪拜法塔赫原油及纽约西德克萨斯原油的平均价格;非燃料初级产品:以2014-2016年世界初级产品进口贸易中的比重为权数的世界市场平均价格.
2.
2019年和2020年数据为预测数.
资料来源:国际货币基金组织,世界经济展望,2019年4月,附表A9.
农产品农产品与能源矿产品相比,走势相对独立.
近年来,主要受供需影响,主要大宗农产品一直延续弱势行情.
联合国粮农组织74月份发布的报告大幅上调了粮食产量预估值.
该报告预计,2018/19年度,小麦、粗粮、大米三大谷物品种合计总产量为26.
6亿吨,比上年的创纪录高产减少1.
8%.
其中,小麦减产3.
8%,预估产量7.
3亿吨.
粗粮减产1.
9%,预估产量为14.
1亿吨.
大米产量创新高,达到5.
2亿吨.
谷物消费继续保持稳步增长,预计为26.
8亿吨,比上年增长1.
1%,且6年来首次超过产量.
期末库存因此有所下降,并拉低世界谷物库存消费比.
世界粮食市场供应过剩状况略有缓解,但没有发生根本性改变,谷物价格保持平稳.
前期非洲猪瘟疫情有滞后效应,并对其他肉、蛋、奶等食品价格有连带影响,对通货膨胀构成一定压力.
图4世界粮食库存持续高水平数据来源:联合国粮农组织,谷物供需简报,2019年4月大豆价格受中美贸易关系影响.
据美国农业部4月份报告,2023262932352022242628%亿吨产量利用量库存消费比82018/19年度,美国大豆产量预计比上年度增长3.
0%至1.
2亿吨,而出口量将大幅减少11.
9%至5100万吨,库存水平比上年提高一倍以上,至2437万吨.
中美经贸摩擦,叠加期末结转库存庞大、全球经济增长放缓等不利因素,大豆市场持续偏弱.
国际棉花价格受到支撑.
据美国农业部报告,2018/19年度全球棉花产量较上年度减少3.
9%,至2589万吨.
棉花第一出口大国美国受单产下降影响,棉花总产量大幅调减12.
1%.
2018/19年度全球棉花消费预计增长0.
3%至2682万吨,供需缺口93万吨.
全球库存消费比连续第5年下降,由66.
0%下降到62.
1%.
石油全球石油消费增长放缓,供应是决定原油市场的关键.
据国际能源署3月报告,预计2019年全球石油需求增长140万桶/日,主要增量将来自中国及其他亚洲国家.
2018年12月,包括石油输出国组织(OPEC)及俄罗斯在内的"OPEC+"会议决定,将减产协议延长至2019年6月,合计减产120万桶/日.
近期,减产协议实现了高履约率,这也是今年一季度油价回升的重要推动力.
目前OPEC及俄罗斯正在探讨是否将减产协议继续延长至年底.
2018年,美国原油产量逐月提高,月产量同比增速也逐月攀升,至9月,美国超越俄罗斯,成为世界最大产油国.
但今年一季度,美国活跃油井数量逐月减少,意味着美国原油持续增产能力正在减弱.
此外,美国对伊朗和委内瑞拉实施制裁,可能进一步削弱市场供应,改变当前国际石油市场大致平衡的状况.
综合影响下,油价下半年可能震荡走升.
9图5国际原油供需基本平衡数据来源:美国能源信息署,2019年3月有色金属2019年,有色金属普遍面临供应趋于宽松、需求增长乏力的局面,价格维持弱势震荡.
近年铜市场整体表现为偏紧的平衡,当前铜消费缺乏新的增长引擎,市场活跃度下降.
2019年下半年及2020年,随着主要经济体政策效应逐步释放,投资回暖,铜消费需求有望稳定,价格得到支撑.
锌市场近年剧烈震荡,价格暴涨暴跌.
3月末,伦敦有色金属交易所(LME)库存量降到1991年以来新低,仅相当于全球不足两天的消耗量.
交易所库存数据推升了市场紧张情绪.
展望后市,全球锌精矿和精炼锌供应将继续增加.
需求方面,全球汽车市场可能继续趋冷,锌需求增长乏力.
同时,大量非交易所库存也将对市场起到缓冲作用,价格波动幅度将有所收窄.
铝下游需求广泛,新能源汽车、新材料等新兴行业的发展带来一些新兴消费,但难以替代铝在建筑、汽车、家电、食品包装等传统消868890929496981001021041062016年1月4月7月10月2017年1月4月7月10月2018年1月4月7月10月2019年1月4月7月10月2020年1月4月7月10月百万桶/日世界总产量世界总消费量10费需求的增速回落.
钢铁2019年一季度,主要受巴西矿难引发的供应受限影响,铁矿石市场延续2018年涨势.
1月26日,全球最大铁矿石生产商巴西淡水河谷公司铁矿废料矿坑发生溃坝,矿难事故及随后的安全生产全面整治,波及9280万吨铁矿石产能.
受此影响,铁矿石市场在短期得到提振,价格大幅上涨.
3月末,大连商品交易所铁矿石最近合约收盘价为623元/吨,比矿难当日上涨14.
6%.
展望后市,巴西产能受到影响,其他地区新项目难以快速扩产增产,将进一步对铁矿石价格构成支撑.
原料大幅上涨推动了钢材价格上涨.
一季度,国际钢材市场扭转了去年四季度的颓势,特别是亚洲及其他地区新兴市场和发展中国家钢材价格上涨明显.
一季度,我的钢铁网(Mysteel)钢材价格综合指数上涨1%,其中,亚洲上涨1%,北美下跌2.
2%,欧洲微跌0.
3%.
展望全年,尽管经济有下行压力,但新兴市场粗钢消费依然保持较高速增长,世界钢材市场相对乐观.
11图6世界粗钢生产稳定增长数据来源:国际钢铁协会,2019年3月汽车2018年,受经济增长放缓、贸易争端频发、消费信心下挫等因素影响,全球汽车市场进入低迷期.
美国、日本汽车销量低增长,中国乘用车销量多年来首次下降,欧洲主要市场也出现负增长,巴西、俄罗斯、印度等金砖国家表现不俗,但市场规模有限.
据IHSMarkit数据,今年1-2月,全球轻型车市场累计销量同比下滑7.
2%.
展望全年,汽车市场面临需求减弱、贸易摩擦、英国脱欧、排放标准趋严等诸多不利因素,预计全年全球汽车销量将略低于2018年.
-9-6-30369120246810121416182015年1月3月5月7月9月11月2016年1月3月5月7月9月11月2017年1月3月5月7月9月11月2018年1月3月5月7月9月11月2019年1月%亿吨世界粗钢产量(左轴)同比增长率(右轴)12图7汽车市场大起大落数据来源:盖世汽车资讯、搜狐汽车传统汽车市场低迷的同时,新能源车、智能汽车逆势而上.
过去3年,新能源车每年都以50%以上的速度增长,但总体渗透率依然不高.
充电基础设施是短板,也是未来持续增长的亮点.
随着电动汽车市场规模扩大,以及政府补贴等支持政策的激励,电动汽车充电设施市场将进入高速增长期.
此外,5G技术从研发进入应用阶段,传统汽车生产商纷纷加大与通信技术公司密切合作的力度,将推动车联网市场快速发展.
信息技术产品新一代信息技术发展将带来迅速且深刻的市场变化.
全球智能手机市场迅猛发展之后很快趋于饱和,近年销量下滑.
据市场研究公司IDC报告,2018年全球智能手机出货14亿部,下降4.
1%,预计2019年出货量继续下滑0.
8%,降至13.
9亿部.
该公司还预计,5G和相关网络基础设施市场将飞速发展,2018-2022年的年均增长率将达到118%.
受利于存储市场需求大幅上涨和制造工艺不断提高,2018年全球半导体市场整体依旧保持良好增长.
据市场调-25-20-15-10-505101520%2016年2017年2018年13查公司Gartner报告,2018年全球半导体产值约4767亿美元,上涨13.
4%.
未来随着人工智能、虚拟现实和物联网等新技术应用场景的不断扩大,半导体市场需求依然旺盛.
2019年全球半导体市场需求增速估计在4%-6%.
新技术、新产业、新应用的大发展,以及由此带来的传统产业和传统企业的升级改造,创造了大量新的市场机会.
各主要经济体、各大企业龙头展开激烈竞争,并体现出软硬一体,研发、生产、服务紧密融合的鲜明特点,竞争与合作将更多集中在安全、标准、服务等方面.