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传媒电影行业2012年6月27日2012年下半年电影行业策略:好莱坞进口增加,重创国产电影报告摘要:下调评级至中性.
今年新增进口配额必然会对国产电影带来巨大冲击,今年前五个月国产电影票房仅占票房总数的30%不到,远低于往年通常55%的比例;为此我们暂时下调电影行业的投资评级至"中性".
我国电影行业仍保持高速发展.
今年前5月我国城市电影票房总收入达66.
07亿元,已经超过去年全年票房的50%,同比增长54.
92%以上,维持快速增长,仅次于美国、日本,列世界第三,预计全年电影票房有望超过30亿美元,超过日本,成为世界第二大电影市场.
同时前5个月观影人次达1.
77亿人次,同比大幅增长44.
05%;影院建设也保持快速增长,前5月全国新增影院271座,全国影院数量近3100座,银幕总数、数字银幕与3D银幕数量均仅次于美国位居世界第二.
"好莱虎"将促国产电影产业升级.
新增进口配额对国产电影带来巨大冲击,今年前五个月国产电影票房仅占票房总数的30%不到,远低于往年通常55%的比例,遭受重创;进而随着竞争日趋激烈,宣传发行成本的上升,将导致国内上映的电影总数量下降,使得上映电影的饱和度降低,票房日趋集中也将使得国产精品电影受惠.
此外,进口大片的增加也可能带来鲶鱼效应,促进国内电影市场整体发展,从而带动、刺激国产电影质量的提高,竞争力的增强.
下半年将有多部国产商业大片上映,如续集《画皮2》、冯小刚的《1942》等,除去电影本身的看点外,预计会有配套的措施在国产电影与进口好莱坞大片之间进行协调.
我国电影市场发展潜力巨大.
我国人均观影次数仍较少,预计随着GDP增长及城镇化进程加快,观影人次有大幅增长的空间,将带动电影需求的高速增长.
我国影院发展迅速,符合当前数字、3D银幕建设趋势,未来设备更新成本较小,且随着激增影院亏损期过后,影院整体盈利能力将提升.
我国电影衍生品市场处于起步阶段,以横店影视基地的成功模式、喜洋洋与灰太狼系列动画电影的大卖为代表的相关衍生品将带动电影行业全产业链的发展,大幅拓展电影行业的盈利渠道,提高盈利能力.
随着技术进步及国家相关知识产权保护法律的完善,新媒体渠道将成为未来电影产业新的利润增长点.
投资策略与重点公司.
受进口大片增加影响,我们暂时下调行业评级至"中性",但仍看好国产电影行业未来的整合与升级.
推荐关注拥有良好内容制作能力、完整产业链向下游院线及衍生品市场发展,同时积极布局新媒体市场的优秀电影制作企业.
重点推荐华谊兄弟(300027)等优质龙头电影公司,维持华谊兄弟"增持"的投资评级.
风险提示.
宏观经济波动风险;宏观政策变动风险;国外电影竞争风险等.
近一年板块涨幅-25.
00%-20.
00%-15.
00%-10.
00%-5.
00%0.
00%5.
00%10.
00%15.
00%20.
00%25.
00%11-0611-0711-0811-0911-1011-1111-1212-0112-0212-0312-0412-0512-06010002000300040005000600070008000900010000成交金额传媒(申万)上证综合指数评级中性下半年策略报告太平洋证券股份有限公司已获业务资格:证券投资咨询分析师:倪爽证书编号:S1190511030005电话:010-88321715Email:nish@tpyzq.
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-2-目录前言4一、2012年前5月我国电影行业现状5(一)我国电影市场整体保持快速增长5(二)观影人次快速增长5(三)影院院线持续扩张6二、"好莱虎"将促国产电影产业升级7(一)前5月国产电影遭重创7(二)行业洗牌,精品电影与龙头公司获发展机会8(三)开辟"第二院线",拓展盈利空间10(四)合拍片加大拓展海外市场11(五)国产电影仍需扶持12三、我国电影市场未来发展潜力巨大12(一)我国电影市场未来仍将保持快速发展12(二)未来影院建设成本有望逐渐降低13(三)电影相关产业与衍生品起步发展13(四)新媒体发展,微电影开拓电影市场新渠道15(五)电影票价有望下降,促观影人次增加15四、投资策略与重点公司16五、风险提示17行业研究重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点.
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-3-图表目录图表1:国内电影票房快速增长5图表2:观影人次快速增长.
6图表3:影院数量快速增长.
7图表4:国产影片遭遇重创.
8图表5:前5月国内电影前十票房8图表6:国产电影产量激增.
9图表7:2011年通过主要网站观看电影情况10图表8:2011年国产电影海外收入下降11图表9:中国人均观影次数远低于发达国家13图表10:喜洋洋与灰太狼系列电影票房收入.
14图表11:票价占人均GDP比例16行业研究重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点.
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-4-前言今年2月习近平主席访美期间,中国与美国就电影工业交流和电影文化发展等相关问题达成部分协议.
中国将在每年20部海外分账电影的配额之外,再增加14部分账电影的名额(必须是3D电影或者是IMAX电影).
海外片商的分账比例,也由目前的13%提高到25%.
新增进口配额必然会对国产电影带来巨大冲击,今年前五个月国产电影票房仅占票房总数的30%不到,远低于往年通常55%的比例;为此我们暂时下调电影行业的投资评级至"中性".
但我国电影产业目前仍保持高速发展,且未来发展空间巨大,好莱坞电影的"大举入侵"也会带来鲶鱼效应,加快国内电影产业洗牌升级,为龙头企业带来新的发展空间.
我们仍看好我国电影产业的长期发展,以及龙头企业的盈利能力.
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-5-2012年前5月我国电影行业现状(一)我国电影市场整体保持快速增长今年前5月我国城市电影票房总收入达66.
07亿元,已经超过去年全年票房的50%,同比增长54.
92%以上,依然维持快速增长,其中《泰坦尼克3D》共交出9.
7亿票房.
截止6月17日,6月新上映的两部好莱坞电影《马达加斯加3》和《饥饿游戏》共收获1.
8票房,月底即将上映的《画皮2》据业内人士预测票房将至少超过3亿,目前来看,下半年多部国产大片将构成票房增长的主力,其中《1942》有望冲击《唐山大地震》的国产票房纪录.
2011年我国城市电影票房总收入达到131.
15亿元,再创历史新高,同比增长28.
93%.
2011年中国票房收入达20亿美元,仅次于美国、日本,列世界第三,美国影院经理协会预测2012年中国电影票房有望超过30亿美元,超过日本,成为世界第二大电影市场.
图表1:国内电影票房快速增长010203040506070020406080100120140票房收入(亿元)同比增长(%)资料来源:广电总局中国电影报院线数据艺恩咨询太平洋证券(二)观影人次快速增长票房快速增长的背后离不开观影人次的提升.
2012年前5个月份观影人次达1.
77亿人次,同比大幅增长44.
05%,《泰坦尼克号3D》与多部好莱坞进口大片的上映有力的影响了观影人次的大幅增加.
2011年我国城市电影观影人次约3.
7亿人次,同比增长31.
67%.
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-6-图表2:观影人次快速增长0510152025303540455000.
511.
522.
533.
542006200720082009201020112012前5月观影人次(亿人次)同比增长(%)资料来源:广电总局中国电影报院线数据太平洋证券(三)影院院线持续扩张2012年前5个月,全国新增影院271座(不完全统计),全国影院数量近3100座,仍保持较快速增长.
2011年我国电影院达2800座,同比增长40%;银幕数更是达到9200多块,同比增长近50%,约合平均每天新增8.
3块银幕,位居世界第二.
截止2011年底我国数字银幕达7853块,3D银幕2010年则达2400块,均仅次于美国位居世界第二,年内IMAX银幕则有望接近百块.
2010年,全国电影票房超过亿元的院线达到19条,超过10亿元的有3条.
其中万达电影院线2010年票房超过14亿元,同比增长68.
06%,并计划到2012年开业120家影城,拥有银幕1100块,占全国20%以上的市场份额,成为排名全球前列的电影院线;今年更是斥资26亿并购拥有346家影院,共计5028块银幕的全球最大的IMAX和3D屏幕运营公司,世界第二大院线集团AMC,直接进入美国市场.
排名第二的中影星美院线2011年则创造票房13.
77亿元,同比增长13.
49%,旗下影院达165家,银幕887块.
此外随着国有电影机构(电影频道)、上游传媒制作公司(华谊兄弟)及外资公司(IMAX公司)陆续投入终端影院建设,未来影院及银幕数有望进一步快速增加.
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-7-图表3:影院数量快速增长05101520253035404505001000150020002500300035002006200720082009201020112012前5月影院数(家)同比增长(%)资料来源:广电总局太平洋证券一、"好莱虎"将促国产电影产业升级(一)前5月国产电影遭重创今年2月习近平主席访美期间,中国与美国就电影工业交流和电影文化发展等相关问题达成部分协议.
中国将在每年20部海外分账电影的配额之外,再增加14部分账电影的名额(必须是3D电影或者是IMAX电影).
海外片商的分账比例,也由目前的13%提高到25%.
由于好莱坞进口分账大片的配额由20部增加至34部,国产电影受到了重大冲击.
截至5月底,115部上映电影中有81部国产片,但票房收入仅占30%,较一季度的44.
42%再度下降.
远远低于通常的国产片占票房55%的情况.
前5月上映的国产电影中,只有5部票房过亿,且没有超过2亿的,其中4部均在一季度上映,票房最高的《大魔术师》票房1.
7亿,票房前10的影片总计收入11.
44亿票房;进入二季度后,除《黄金大劫案》票房达到1.
53亿外,4月新上的国产电影仅有两部票房过2000万,而5月新上的国产电影则没有一部超过2000万,甚至5月还有11部国产片进账不到100万,令人绝望.
而进口影片则有10部过亿,前十名共收获39.
75亿;而截止6月17日,其中《复仇者联盟》与《黑衣人3》共又增加1.
62亿票房.
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-8-图表4:国产影片遭遇重创01020304050607080901002006200720082009201020112012前5月占全部票房收入比例(%)资料来源:广电总局中国电影报艺恩咨询院线数据太平洋证券图表5:前5月国内电影前十票房总计我愿意八星报喜那些年我们一起追的女孩春娇与志明桃姐泰坦尼克号3D碟中谍4复仇者联盟超级战舰黑衣人3地心历险记2:神秘岛前5月国产电影票房TOP10大魔术师喜羊羊与灰太狼之开心闯龙年3.
333.
876.
795.
54票房收入(亿元)前5月进口电影票房TOP10票房收入(亿元)9.
751.
741.
861.
650.
852.
623.
16异星战场大侦探福尔摩斯2:诡影游戏诸神之怒0.
710.
771.
1711.
44总计39.
750.
68战马1.
651.
531.
371.
290.
84黄金大劫案爱逆战资料来源:中国电影报艺恩咨询太平洋证券(二)行业洗牌,精品电影与龙头公司获发展机会随着我国电影产业高速发展,国产电影数量激增.
2011年生产电影791部,大幅增长50.
38%.
但其中在影院上映的仅150部左右,其余电影大多由电影频道(CCTV6)买下版权播放.
国内电影票房与国产电影数量的快速增长,并没有匹配足够成熟的国内电影产业,导致大量热钱流入电影行业,引起了行业泡沫,引发了种种问题.
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-9-图表6:国产电影产量激增资料来源:广电总局太平洋证券1、许多热钱对于电影行业盲目乐观,错误的认为只要拍电影就能赚钱,催生了大量的"烂片"和"仅为赚钱"的乏味电影.
2、热钱的大量涌入,还促演员等价格飙升,在一定程度上减少了部分应用于拍摄及制作环节的经费.
面对国产电影当前整体的吸金能力与投资规模来说,不免导致了恶性循环.
3、文艺类电影并未培育足够的观众与市场.
随着国内电影票房的飙升,许多导演对文艺类电影愈发青睐,但由于国内观众与市场尚缺乏培育,文艺类电影受众很少.
与第1点中提到的一些"只为赚钱"的电影类似,在原先的淡季或大片的间隙排片仍能吸引部分观众,但如今好莱坞大片增加后,恐怕难有市场了.
4、影片发行宣传仍不够重视.
以今年两部国产影片《赛德克.
巴莱》和《飞越老人院》为例.
《赛德克.
巴莱》被业内人士一致评定为口碑好、质量好、有血性、有骄傲、有诚意的经典影片,但上映后很快就面临下线的窘境,究其原因,缺乏基本必要的宣传是其中一个无法回避的问题,最终导致票房惨败.
而《飞越老人院》明明很欢乐,只是结尾转忧,是部典型的笑中带泪影片,宣传片却偏偏要打悲情牌,无法吸引观众,同时不重视商业宣传,斯琴高娃和陈坤等明星阵容在影片宣传中只字未提.
类似的行为在大片充斥的如今,无异于自杀.
好莱坞电影的大举进入,将给国产电影带来巨大冲击,原来仍通过种种原因存活的缺少市场的影片必将彻底丢失市场.
我们认为这会消灭许多电影,进而随着竞争日趋激烈,宣传发行成本的上升,将导致国内上映的电影总数量下降;进而导致上映电影的饱和度降低,真正的精品电影将从中受益.
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-10-2011年国内上映的的电影中,票房排名前十的电影共产生49.
99亿票房,占当年票房总数的38.
12%,而今年前5个月,国内上映电影前十名共产生票房40.
31亿,占票房总数的比例达到61.
03%,票房在向精品电影集中.
虽然前五月上映电影票房前十中只有一部国产电影,但随着国产电影水平的提升,票房日趋集中也将使得国产精品电影受惠.
且不可否认,目前来看下半年将要上映国产的电影中有若干大作,是上半年已经上映的国产片不能比的,届时精品国产电影也会享受票房集中度提高的优惠.
此外,进口大片的增加也可能带来鲶鱼效应,促进国内电影市场整体发展,从而带动、刺激国产电影质量的提高,竞争力的增强.
(三)开辟"第二院线",拓展盈利空间6月12日,由中国电影制片人协会发起,电影频道(CCTV6)、电影网共同承办的"促进中国新媒体网络院线发展协商合作会议"在京召开.
中国电影制片人协会执行理事长明振江、副理事长兼秘书长王凤麟、电影频道节目制作中心副主任亚宁,电影网副总经理梁龙飞等,及来自优酷、土豆、新浪、搜狐、腾讯、爱奇艺、PPTV、迅雷、淘宝视频等视频网站和央广新媒体、天翼视讯、百视通、航美传媒的代表出席了本次会议,旨在商讨为国产电影开辟电影院之外的"第二院线"——网络院线.
目前国产片仅有两个大的渠道来回收成本,一个是进入主流院线,赚取票房;另外一种便是将影片版权卖给电影频道.
网络院线放映作为一种新兴的电影发行放映形式,在最大程度上弥补了传统电影发行模式的不足,通过网络院线观看电影的观众人数正处于飞速增长的态.
截止2010年12月,《日照重庆》被迅雷用户点播2431万次,远超影院观看人数;土豆网与电影网合作上线《让子弹飞》付费高清正版,用户支付5元便可在48小时内无限制点播观看.
网络院线的前景是十分广阔的,有望成为制片方回收成本的新空间.
图表7:2011年通过主要网站观看电影情况网站访问人次(万人次)访问时间(万分钟)XunleiMovie6126.
111800QIRE123.
COM2680.
98500YIYI.
CC1642.
32000AlloCineSites1541.
446002014DY.
COM1148.
52900TOM365.
COM937700SHUANGTV.
NET836.
62700FFDY.
CC729.
81000VKEKE.
COM642.
4800BBSGPS.
COM281.
1200GougouMovie251.
540051RRKAN.
COM237500NTENG.
COM180200总计17234.
636300资料来源:公开资料太平洋证券注:无法确定是否付费或拥有版权行业研究重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点.
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-11-电影频道副主任、电影网总经理亚宁表示,电影网是专业性的电影垂直门户网站,与各大视频网站是合作伙伴的关系.
为了能够将中国的网络院线建立起来,电影网将先出资买下国产影片版权,然后再将资源与合作网站共享,争取趟出一条中国电影付费点播之路.
网络数据显示,《人在囧途》、《唐山大地震》这两部电影在线上的点击率差不多,充分表现出特效不强但剧情优秀的国产片最受新媒体最青睐,在院线市场不断被好莱坞大片挤压生存空间的环境下,国产电影在互联网有着广阔的受众基础今年下半年,电影网将继续与各家视频网站合作,包括优酷、土豆、爱奇艺、腾迅、天翼189、淘宝视频等多家视频网站共建付费联盟,通过延长至两个月付费期的方式,以"统一定价、统一核算、统一结算"的形式,在互联网上推出最新影片付费观看的服务,培养互联网用户付费观看影片的习惯.
在上半年为国产电影创造不错票房的,宁浩导演的《黄金大劫案》将成为第一部在优酷院线实施两个月付费窗口期标准的华语电影.
但我国当前的盗版问题,仍旧是制约网络院线发展的重要因素.
(四)合拍片加大拓展海外市场2011年销往海外的52部中国电影,发行总收入20.
24亿元,其中票房收入10.
42亿元,比2010年47部影片35.
17亿元的海外降低42.
45%.
收入大幅缩水的原因一一方面受到欧洲国家债务危机影响,对中国电影的购买力下降,另一方面由于2010年合拍片《功夫梦》海外收入22.
6亿元人民币,占据当年华语片海外总票房35.
17亿的64.
26%,而2011年,没有类似的影片出炉.
图表8:2011年国产电影海外收入下降资料来源:广电总局太平洋证券显而易见,比起直接出口国产电影,通过良好的模式与好莱坞合作,借鉴用好莱坞先进的经行业研究重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点.
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-12-验理念与技术,充分利用合拍片,则是增加国产电影海外影响力和票房的比较现实的做法.
当前美国队长、蜘蛛侠、钢铁侠等美国英雄都是十分符合好莱坞乃至世界口味的电影题材,2013年中国则将携手好莱坞"超级英雄之父"、漫威(Marvel)动画创始人斯坦·李推出中国英雄巨片《超能侠》,斯坦·李曾一手创作了蜘蛛侠、绿巨人、X战警、神奇四侠等传奇漫画英雄.
而由周迅加盟的《云图》、许晴加盟的《环形使者》及《钢铁侠3》等中美合拍大片也将在未来为中国电影开拓海外市场,此外《龙卷传奇》、《藏地密码》、《成吉思汗》、《神笛》、《重庆大轰炸》等也将以中美合拍片形式亮相.
今年底将上映的华谊与成龙合作的《十二生肖》有望成为今年海外市场的重要卖点之一.
(五)国产电影仍需扶持目前我国国产电影相比好莱坞影片仍然存在比较明显的差距,好莱坞进口大片的增加对国产电影的冲击在今年前五个月暴露无遗.
我们认为,我国电影产业仍处于起步发展阶段,仍需国家扶持,因此,常年国产进口影片55:45的票房比例,不会短时间内变成前五个月的70:30的比例.
下半年将有多部国产商业大片上映,如续集《画皮2》、冯小刚的《1942》等,除去电影本身的看点外,预计会有配套的措施在国产电影与进口好莱坞大片之间进行协调.
二、我国电影市场未来发展潜力巨大(一)我国电影市场未来仍将保持快速发展根据美国电影协会统计,2011年北美市场观影人口占总人口的67%,约2.
21亿人,而观影人次为12.
8亿人次,人均一年看电影5.
79次;法国与日本的人均观影次数则分别为2.
4次和1.
7次(法国、日本选取人口总数作为分母).
而我国2011年城镇人口为6.
91亿,同比增长3.
14%,观影人次为3.
7亿人次,同比增长31.
67%,人均一年看电影0.
54次,仅为美国的9.
26%,法国的22.
27%,日本的31.
49%,与中国列世界第三的票房收入十分不相称(日本为23亿美元,法国同为20亿美元).
预计随着中国人均GDP的不断增长与城镇化进程的加快,我国电影市场仍有极其巨大的发展空间.
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-13-图表9:中国人均观影次数远低于发达国家资料来源:美国电影协会艺恩咨询法国电影中心统计局太平洋证券注:美国、中国、日本、法国人口数分别选取观影人口、城镇人口、总人口及总人口数据.
(二)未来影院建设成本有望逐渐降低前文已述,近年我国影院与银幕数快速增长,2011年我国电影院达2800座,同比增长40%;银幕数更是达到9200多块,同比增长近50%,位居世界第二.
其中数字银幕达7853块,3D银幕2010年则达2400块,均仅次于美国位居世界第二.
目前全球主要地区影院都在加快数字及3D银幕的建设,我国处于世界领先位置,将有利于我国影院未来建设成本的降低.
此外,我国自主研制的中国巨幕(暂称DMAX)已投入运营,打破了IMAX对中国巨幕的垄断.
中国巨幕的造价大约只相当于IMAX的十分之一,且不用交专利费、维修费和票房分成,但在重合技术方面已与IMAX相差无几,而声音效果与亮度则优于IMAX,目前已得到多家好莱坞巨头的认可,即将上映的《超级战舰》,就将通过"中国巨幕"放映系统与观众见面.
预计年内将建成15块中国巨幕,且随着进一步推广,将大大降低新增影院的建设成本,有利于提高影院盈利能力.
此外,由于新建电影院最先2-3年往往会亏损,但之后便逐渐盈利,而当前我国电影院数量正在激增,预计随着度过亏损期的影院基数逐渐增加,影院平均盈利能力将有望提高.
(三)电影相关产业与衍生品起步发展在电影市场成熟的国家,电影不仅单单为观众提供单一的观影享受,还培养了观众额外的消费习惯,因而建立了庞大的衍生品市场.
以好莱坞为例,电影票房、家庭影院、相关衍生品开发共同构成了电影收入来源,其中票房行业研究重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点.
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-14-收入有时还不足三成,大大拓宽了市场,提高了盈利能力.
根据公开数据显示,美国电影《星球大战》三部曲全部票房收入为18亿美元,衍生品入账却超过45亿美元;迪斯尼动画电影《狮子王》前期投资仅4500万美元,收获票房7.
8亿美元,衍生品收入更高达20亿美元;2001年好莱坞推出了第一部改编自著名电脑游戏的电影《古墓丽影》的同名电影,市场反响热烈,此后,电影与电脑游戏产业快速结合与发展;电影《魔戒》上映次年同名电脑游戏便推出,《哈利·波特》《阿凡达》等均有同名电脑游戏.
此外,就像由游戏改编的《古墓丽影》系列电影的成功,相关产业同样可带动电影产业发展,当下最著名的莫过于"动漫王国"日本.
在日本,对于经典动漫的衷情促使改编电影及动画电影常年占据着日本电影市场的重要席位,并成为了日本本土电影票房的有力保障.
2011年日本票房收入最高的10部电影中,本土电影有6部,这其中有4部是动画电影或漫画改编电影,其中就有大家耳熟能详的《柯南》系列.
目前随着我国电影产业的高速发展,电影衍生品产业也已起步发展,其中影视基地发展最快.
2010年国家中影数字制作基地收入1.
89亿元,同比增长近40%;在横店影视城已诞生了《英雄》、《满城尽戴黄金甲》、《功夫之王》、《木乃伊3》等700多部国内外著名影视剧,2011年接待中外游客近1100万人次;华谊兄弟已投资打造中国的"环球影城".
国产动画第一品牌"喜羊羊与灰太狼",自2009年第一部改编电影《喜羊羊与灰太狼之牛气冲天》收入8000万票房创下奇迹后,连续四年凭借生肖电影征战贺岁档,稳坐国内动画电影"头把交椅",共收入5.
14亿票房.
日前,又传出升级消息,喜洋洋与灰太狼系列还将改编拍摄真人电影.
图表10:喜洋洋与灰太狼系列电影票房收入资料来源:公开资料太平洋证券行业研究重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点.
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-15-去年的票房黑马,由网络小说改编的电影《失恋33天》,以不到千万的投资收取超过3.
5亿票房,片中道具"猫小贱"也随之走红热销,成为了网络小说改编电影与电影衍生品的成功代表.
电影广告收入也逐渐成为收回投资的有效手段,非诚勿扰2植入广告收入达6000万,相当于票房收入的四分之一.
而随着国家相关法律对于知识产权的保护,家庭影院模式也有望增加电影收入.
(四)新媒体发展,微电影开拓电影市场新渠道随着新媒体技术的发展,微电影崭露头角,其中蕴含了未来巨大的商机.
据统计,2011年有不下2000部微电影问世.
百度上关于微电影已经有超过2480万个搜索结果.
3月下旬,以顾长卫、许鞍华、蔡明亮、金泰勇四位亚洲著名导演合作的"优酷美好2012"大师微电影在香港电影节展映为开端,"微电影"的热潮集中爆发,各方争相发布或者展示自己的"微电影"计划,其中包括搜狐的"7电影"系列,爱奇艺"微电影"频道的正式上线等等,参与"微电影"的名人也不止是陆川、宁浩等专业导演,还包括了苏芒、麦家、黄健翔、海岩等不同领域具有影响力的人物.
日前,新浪视频、合润传媒和乐视网三家合作推出了名为《梦想的力量》的"微电影计划",集合了高晓松、宁财神、海岩、韩寒、麦家、黄健翔、郭敬明等14位来自不同领域的精英,分别出任10个系列"微电影"的监制.
5月底由著名电子游戏公司育碧斥重金打造的微电影《幽灵行动:阿尔法》推出,影片时常25分钟,全部由真人扮演,旨在宣传本月底上市的碧玉最新系列游戏《幽灵行动4:未来战士》,产生了不小轰动,充分展示了微电影广阔的市场与未来潜在的商机.
(五)电影票价有望下降,促观影人次增加2011年美国电影票均价约7.
97美元,仅占美国人均GDP的万分之1.
65;而中国电影票均价35.
45元,亿北京人均GDP计算,则电影票价占人居GDP的万分之4.
34,是美国的2.
64倍;是日本的1.
34倍,法国的7.
1倍.
而若以可支配收入计算,差距将会更大.
导致我国电影票价过高的因素主要还是由于电影相关产业链不完整,电影收入过分依赖票房,我国电影票房收入占电影总收入的比例通常高于90%;而前文所提,影院的激增也导致电影院普遍处于最初的亏损期,随着影院建设成本逐步下降,制片方与影院均有可能让利于观众.
而票价的降低也将促进观影人次的增加.
据统计,2011年全国单个影院全年票房最高的是位于北京五棵松的耀莱国际影城,实现票房7631.
92万元,影城通过团购促销的形式平均票价只有26元,但观影人次高达280多万人次,遥遥领先于全国其他影院,比第二名首都华融影院的观影人次多出92.
38%.
而万达国际影城是全国平均票价最高的影院,高达60多元,尽管影城地处CBD黄金地段,但观影人次不到耀莱影城的三分之一,导致了票房总收入较耀莱影院少了20.
44%.
电影局相关负责人昨天也表示,今年将切实制定适合市场规律和国情的票价机制,出台行业研究重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点.
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-16-建议性指导票价和最高限价,努力使票价的定价机制科学合理,并争取出台措施,探索增加半价票的场次和时段.
图表11:票价占人均GDP比例资料来源:wind太平洋证券三、投资策略与重点公司今年新增的14部好莱坞大片进口配额必然会对国产电影带来巨大冲击,我们暂时下调电影行业的投资评级至"中性".
但我国电影产业目前仍保持高速发展,且未来发展空间巨大,好莱坞电影的"大举入侵"也会带来鲶鱼效应,加快国内电影产业洗牌升级,为龙头企业带来新的发展空间.
面对进口大片的冲击;制片、影院43:57分账;电影产业链不完整、衍生品市场刚刚起步;新媒体快速发展带动新渠道等问题,我们推荐关注拥有良好内容制作能力、完整产业链向下游院线及衍生品市场发展,同时积极布局新媒体市场的优秀电影制作企业.
推荐华谊兄弟等优质龙头电影公司.
公司作为影视制作的龙头公司,拥有优秀的团队与令人信服的内容制造能力,预计2012年将是公司电影大年,《1942》等大戏有望挑战国内票房纪录;同时公司正在稳健向下游院线延伸产业链,随着2-3年的亏损期过后,院线将为公司来带稳定利润;衍生品方面公司也早已开始布局影视基地建设,打造中国的"环球影城",同时公司还通过参股合资等方式进军游戏市场,"掌趣科技"的上市将为公司带来大量投资收益;此外公司还积极拓展新媒体渠道,新媒体部也成为了公司寄予厚望的未来利润增长点.
当前制片、影院分账比例也有望发展为五五分账,一旦实现,将直接提高公司净利润率.
给予公司2012-2014年0.
46、0.
54和0.
67元EPS的盈利预测,对应当前15.
19元33、28和23倍PE,维持公司"增持"的投资评级.
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-17-四、风险提示宏观经济波动风险:宏观经济危机,将导致GDP,人均收入下降,消费者将不得不减少精神享受消费,不利于电影市场继续发展.
国家政策变化的风险:当前我国大力推进文化产业发展,预计相关扶持政策、保护知识产权的法律法规等会持续出台,利于行业发展;但若政策指向掉头,则可能限制行业发展.
国际电影市场竞争的风险:今年进口电影较去年增加14部将大大增加国产电影的票房压力;同时其他国家本土电影的发展,也将影响我国电影的出口情况.
技术变化的不确定性:作为文化传媒行业,新技术、新模式更新快,一些技术革新也许会在短期内为行业发展带来不确定性.
2投资评级说明1、行业评级看好:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上;中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间;看淡:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下.
2、公司评级买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上;增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间;持有:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间;减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间;卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%.
太平洋证券研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座电话:(8610)8832-1818传真:(8610)8832-1566重要声明本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点.
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