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市场有风险,投资需谨慎[table_page]报告类型[table_subject]2018年02月21日证券研究报告—宏观周报宏观周报:特朗普公布基建计划[table_date][table_research]证券分析师:应晓明执业证书编号:S0630511010018电话:021-20333645邮箱:yxm@longone.
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cn证券分析师:胡少华执业证书编号:S0630516090002电话:021-20333748邮箱:hush@longone.
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cn[table_product][table_main]东海策略研究类模板投资要点:新增人民币贷款大超预期、社会融资规模增量下降.
1月,新增人民币贷款29000亿元,预期20500亿元,前值5844亿元.
社会融资规模30600亿元,预期31500亿元,前值由11400亿元修正为11398亿元.
1月末,社会融资规模存量177.
6万亿元,同比增长11.
3%.
货币供应好于预期.
1月M2货币供应同比8.
6%,预期8.
2%,前值8.
2%.
M1同比15%,预期13.
5%,前值11.
8%.
M0同比-13.
8%,预期4.
2%,前值3.
4%.
特朗普公布基建计划.
10年建设投资1.
5万亿美元.
其中,联邦政府出资2000亿美元,其余1.
3万亿美元主要依赖地方政府和私人企业投资.
商品房成交面积环比下降,六大发电集团耗煤量环比下降,经济增长受到春节假期影响.
2018年2月16日,30个大中城市商品房7天成交124.
44万平方米,同比-57.
85%,环比-53%.
六大发电集团日均耗煤77.
83万吨,同比增长67.
18%,环比-5.
38%.
农产品价格环比略有上升,估计CPI将保持相对低位,呈温和上升趋势.
2018年2月9日,商务部食用农产品价格指数123.
31,环比2%.
钢材价格指数环比上升,考虑到去年高基数影响,PPI增速或将相对稳定略有下降.
2018年2月9日,中国钢铁工业协会钢材综合价格指数114.
8,同比0%,环比0.
46%.
环渤海动力煤价格指数(Q5500K)575元/吨,同比-2.
04%,环比-0.
17%.
公开市场净回笼,货币市场利率上升,10年期国债收益率下降.
2018年2月9日,本周公开市场操作净投放资金-2200亿元.
银行间质押式回购加权利率隔夜2.
592%,环比6.
44个基点;7天期3.
0154%,环比12.
32个基点.
相关研究报告HTTP://WWW.
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CN市场有风险,投资需谨慎[table_page]报告类型正文目录1.
最新资讯31.
1.
特朗普公布基建计划.
42.
经济增长53.
通货膨胀64.
流动性.
85.
下周将公布的重要经济数据.
10图表目录图1(30大中城市:商品房成交面积,万平方米)5图2(6大发电集团日均耗煤量,万吨)5图3(高炉开工率,6图4(中国公路物流运价指数,点)6图5(波罗的海干散货指数BDI,点)6图6(中国出口集装箱运价指数,1998年1月1日=1000)6图7(食用农产品价格指数,2005年4月=100)7图8(36个城市猪肉平均零售价,元/500克)7图9(农产品批发价格200指数,2015年=100)7图10(菜篮子产品批发价格200指数,2015年=100)7图11(钢材综合价格指数,1994年4月=100)8图12(环渤海动力煤Q5500K综合平均价格指数,元/吨)8图13(水泥价格指数,点)8图14(上期有色金属指数,2002年1月7日=1000)8图15(公开市场货币净投放累计,亿元)9图16(公开市场货币净投放,亿元)9图17(银行间质押式回购加权利率隔夜,9图18(银行间质押式回购加权利率7天期,9图19(中债国债到期收益率10年期,9图20(理财产品预期年收益率,9图21(余额宝年化收益率,9表格1下周将公布的重要经济数据.
10HTTP://WWW.
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CN3市场有风险,投资需谨慎[table_page]报告类型1.
最新资讯1.
1.
新增人民币贷款大超预期货币供应好于预期.
1月末,M2余额172.
08万亿元,同比增长8.
6%,预期8.
2%,前值8.
2%,增速比上月末高0.
5个百分点;M1余额54.
32万亿元,同比增长15%,预期13.
5%,前值11.
8%,增速比上月末高3.
2个百分点;M0余额7.
46万亿元,同比下降13.
8%,预期4.
2%,前值3.
4%.
当月净投放现金3991亿元.
人民币贷款大增.
1月,人民币贷款增加29000亿元,预期20500亿元,前值5844亿元,同比多增8670亿元.
分部门看,住户部门贷款增加9016亿元,其中,短期贷款增加3106亿元,中长期贷款增加5910亿元;非金融企业及机关团体贷款增加1.
78万亿元,其中,短期贷款增加3750亿元,中长期贷款增加1.
33万亿元,票据融资增加347亿元;非银行业金融机构贷款增加1862亿元.
月末,外币贷款余额8852亿美元,同比增长9.
2%.
当月外币贷款增加473亿美元.
1月末,本外币贷款余额128.
63万亿元,同比增长12.
6%.
月末人民币贷款余额123.
03万亿元,同比增长13.
2%,增速分别比上月末和上年同期高0.
5个和0.
6个百分点.
贷款大增,一方面可能是因为监管全面限制通道业务后,部分融资需求转向表内信贷,推升贷款需求;另一方面,2017年12月信贷额度明显受限之下,延到1月投放.
年度同比来看,2017年的1月份信贷新增仅有2万亿,与2017年春节发生在1月有关,2016年1月份单月信贷新增为2.
5万亿,可比性较强.
人民币存款大增.
1月,人民币存款增加3.
86万亿元,同比多增2.
38万亿元.
其中,住户存款增加8676亿元,非金融企业存款增加221亿元,财政性存款增加9809亿元,非银行业金融机构存款增加1.
59万亿元.
月末,外币存款余额8357亿美元,同比增长15.
1%.
当月外币存款增加448亿美元.
1月末,本外币存款余额173.
27万亿元,同比增长10.
3%.
月末人民币存款余额167.
97万亿元,同比增长10.
5%,增速分别比上月末和上年同期高1.
5个和0.
1个百分点.
社会融资规模增量下降.
1月份,社会融资规模增量为3.
06万亿元,预期3.
15万亿元,前值由1.
14万亿元修正为1.
1398万亿元,比上年同期少6367亿元.
其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加2.
69万亿元,同比多增3717亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加266亿元,同比多增140亿元;委托贷款减少714亿元,同比多减3850亿元;信托贷款增加455亿元,同比少增2720亿元;未贴现的银行承兑汇票增加1437亿元,同比少增4693亿元;企业债券净融资1194亿元,同比多1704亿元;非金融企业境内股票融资500亿元,同比少725亿元.
1月末,社会融资规模存量177.
6万亿元,同比增长11.
3%.
1月末,社会融资规模存量为177.
6万亿元,同比增长11.
3%.
其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为121.
7万亿元,同比增长13.
2%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.
46万亿元,同比下降6%;委托贷款余额为13.
89万亿元,同比增长2.
9%;信托贷款余额为8.
59万亿元,同比增长30.
2%;未贴现的银行承兑汇票余额为4.
58万亿元,同比增长1.
5%;企业债券余额为18.
51万亿元,同比增长3.
5%;非金融企业境内股票余额为6.
7万亿元,同比增长13.
6%.
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CN4市场有风险,投资需谨慎[table_page]报告类型从结构看,2018年1月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的68.
5%,同比高1.
1个百分点;对实体经济发放的外币贷款余额占比1.
4%,同比低0.
2个百分点;委托贷款余额占比7.
8%,同比低0.
7个百分点;信托贷款余额占比4.
8%,同比高0.
7个百分点;未贴现的银行承兑汇票余额占比2.
6%,同比低0.
2个百分点;企业债券余额占比10.
4%,同比低0.
8个百分点;非金融企业境内股票余额占比3.
8%,同比高0.
1个百分点.
1.
2.
央行调整M2统计口径2018年1月,人民银行完善货币供应量中货币市场基金部分的统计方法,用非存款机构部门持有的货币市场基金取代货币市场基金存款(含存单).
M2统计数会有所放大.
1.
3.
特朗普公布基建计划特朗普2月12日公布了期待已久的基础设施建设计划,完成这些建设需要投资1.
5万亿美元.
其中,联邦政府出资2000亿美元,其余1.
3万亿美元主要依赖地方政府和私人企业投资.
白宫官员表示,特朗普的基建计划包括两个部分:投入新资金加速道路和机场的维修;以及精简许可流程,缩短项目进行的等待时间.
2019年的预算提供210亿美元用于基础设施建设,这是10年投资2000亿美元的基础设施支出计划的一部分.
在边界安全的230亿美元中包括180亿美元建设墨西哥边境的边界墙、27亿美元用于羁押5.
2万名无证移民、7.
82亿美元用于雇用2750名海关和移民官员.
据报道,基建计划投资分四类:(2)基础设施激励计划(1000亿美元):各州建立一个相当于项目成本80%的可持续非联邦资助资金流,联邦将承担剩余的20%.
针对传统的联邦投资领域,即交通,水管/下水道.
(2)农村基础设施项目(500亿美元):通过拨款给各州,没有要求州筹集相应资金.
比传统的联邦投资的目标更广泛,除了运输和供水/排污之外,还包括宽带和电力.
(3)转型项目(200亿美元):联邦政府将投入30%,50%或80%的项目成本(取决于项目阶段).
(4)基础设施融资计划(200亿美元):该提案将通过增加额外资金和更宽松的申请资格来扩张多个联邦项目——包括TIFIA和WIFIA以及私人活动债券(PAB).
1.
4.
特朗普公布四万亿预算计划白宫公布4.
4万亿美元预算计划.
十年期预算赤字7.
095万亿美元,之前预计3.
15万亿美元;2018财年预算赤字8730亿美元,之前估计为4400亿美元;2019财年预算赤字9840亿美元,之前估计为5260亿美元.
白宫预算计划预计,2019财年财政收入3.
422万亿美元,占GDP比重料为16.
3%,2019财年财政开支4.
407万亿美元,占GDP比重料为21.
0%.
预算计划预计,到2028年,美国联邦政府债务将增至29.
9万亿美元,较目前增加9.
4万亿美元.
这部分债务未计入政府间贷款,到2028年,这类贷款料将达到23.
7万亿美元,较目前增加8.
9万亿美元.
白宫预计美国经济三年间将保持至少3%的经济增速.
白宫预算计划将2018年失业率预期均值由4.
4%下调至3.
9%,上调了三年间美国实际GDP增长预期,将2018年实际HTTP://WWW.
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CN5市场有风险,投资需谨慎[table_page]报告类型GDP同比增速预期由2.
4%升至3.
0%,2019预期由2.
7%升至3.
2%,2020年由2.
9%升至3.
1%.
预算计划预计,2018年10年期美国国债收益率均值为2.
6%,此前预计3.
3%,2019年预计水平由此前的3.
4%下调至3.
1%,2020年预期值由3.
8%降至3.
4%.
基础设施方面,2019财年预算计划提出,明年为基础设施提供210亿美元,未来十年基建合计投入2000亿美元.
预算计划提出为国防部提供6860亿美元,创2010年以来新高.
支持海军开支、导弹防卫和波音飞机.
边境安全方面,2019财年预计投入230亿美元,其中180亿美元用于修建美国与墨西哥边境墙,27亿美元用于扣留5.
2万无证移民,7.
82亿美元用于招募2750多名海关和移民工作人员.
预算计划建议,对农村航班的补贴实施渐进式削减,将把补贴规模从1.
5亿美元削减38%,至0.
93亿美元.
2.
经济增长商品房成交面积环比下降,六大发电集团耗煤量环比下降,经济增长受到春节假期影响.
2018年2月16日,30个大中城市商品房7天成交124.
44万平方米,同比-57.
85%,环比-53%.
六大发电集团日均耗煤77.
83万吨,同比增长67.
18%,环比-5.
38%.
高炉开工率63.
67%,同比-11.
19个百分点,环比0个百分点.
中国公路物流运价指数987.
46点,同比-9.
04%,环比-2.
76%.
天津航运指数606.
07,同比11.
59%,环比-0.
65%.
波罗的海干散货指数BDI1084,同比46.
29%,环比-3.
64%.
中国出口集装箱运价指数CCFI836.
6,环比0.
92.
图1(30大中城市:商品房成交面积,万平方米)图2(6大发电集团日均耗煤量,万吨)资料来源:Winds、东海证券研究所资料来源:秦皇岛煤炭网、东海证券研究所02004006008001,00030大中城市:商品房成交面积:周020406080100日均耗煤量:6大发电集团:周HTTP://WWW.
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CN6市场有风险,投资需谨慎[table_page]报告类型图3(高炉开工率,%)图4(中国公路物流运价指数,点)资料来源:Wind、东海证券研究所资料来源:中国物流与采购联合会、东海证券研究所图5(波罗的海干散货指数BDI,点)图6(中国出口集装箱运价指数,1998年1月1日=1000)资料来源:Wind、东海证券研究所资料来源:Wind、东海证券研究所3.
通货膨胀农产品价格环比略有上升,估计CPI将保持相对低位,呈温和上升趋势.
2018年2月9日,商务部食用农产品价格指数123.
31,环比2%.
国家发改委36个城市猪肉平均零售价16.
18元/500克,同比-8.
03%,周环比-0.
23%.
农业部农产品批发价格200指数114.
01,周环比3.
35%.
菜篮子产品批发价格200指数116.
03,周环比3.
87%.
0204060801002014/08/222015/08/222016/08/222017/08/22高炉开工率:全国02004006008001,0001,2001,400中国公路物流运价指数-200-100010020030040050060002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000波罗的海干散货指数(BDI):周:同比波罗的海干散货指数(BDI):周-40-20020406002004006008001,0001,2001,4001,6002004/01/092005/01/092006/01/092007/01/092008/01/092009/01/092010/01/092011/01/092012/01/092013/01/092014/01/092015/01/092016/01/092017/01/092018/01/09CCFI:综合指数:同比CCFI:综合指数HTTP://WWW.
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CN7市场有风险,投资需谨慎[table_page]报告类型图7(食用农产品价格指数,2005年4月=100)图8(36个城市猪肉平均零售价,元/500克)资料来源:商务部、东海证券研究所资料来源:中国畜牧业信息网、东海证券研究所图9(农产品批发价格200指数,2015年=100)图10(菜篮子产品批发价格200指数,2015年=100)资料来源:农业部、东海证券研究所资料来源:农业部、东海证券研究所钢材价格指数环比上升,考虑到去年高基数影响,PPI增速或将相对稳定略有下降.
2018年2月9日,中国钢铁工业协会钢材综合价格指数114.
8,同比0%,环比0.
46%.
环渤海动力煤价格指数(Q5500K)575元/吨,同比-2.
04%,环比-0.
17%.
中国水泥网水泥价格指数137.
11点,同比35.
94%,环比-2.
47%.
上期有色金属指数3096.
47,同比7.
43%,周环比-3.
57%.
020406080100120140160食用农产品价格指数15151616171718181936个城市平均零售价:猪肉:周95100105110115农产品批发价格200指数:周9095100105110115120菜篮子产品批发价格200指数:周HTTP://WWW.
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CN8市场有风险,投资需谨慎[table_page]报告类型图11(钢材综合价格指数,1994年4月=100)图12(环渤海动力煤Q5500K综合平均价格指数,元/吨)资料来源:中国钢铁工业协会、东海证券研究所资料来源:海运煤炭网、东海证券研究所图13(水泥价格指数,点)图14(上期有色金属指数,2002年1月7日=1000)资料来源:中国水泥网、东海证券研究所资料来源:上海期货交易所、东海证券研究所4.
流动性公开市场净回笼,货币市场利率上升,10年期国债收益率下降.
2018年2月9日,本周公开市场操作净投放资金-2200亿元,其中货币投放0亿元,货币回笼2200亿元.
银行间质押式回购加权利率隔夜2.
592%,环比6.
44个基点;7天期3.
0154%,环比12.
32个基点.
SHIBOR隔夜利率2.
589%,环比7.
17个基点;7天期2.
918%,环比13个基点.
中债10年期国债收益率为3.
88%,环比-2.
92个基点;1年期3.
3938%,环比-4.
66个基点.
余额宝7日年化收益率4.
051%,环比10.
7个基点.
理财产品预期年化收益率1周期4.
0763%,环比-5.
55个基点.
020406080100120140钢材综合价格指数0100200300400500600700综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)020406080100120140160水泥价格指数:全国:周05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000上期有色金属指数:周HTTP://WWW.
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CN9市场有风险,投资需谨慎[table_page]报告类型图15(公开市场货币净投放累计,亿元)资料来源:资料来源:中国人民银行、东海证券研究所图16(公开市场货币净投放,亿元)图17(银行间质押式回购加权利率隔夜,%)资料来源:中国人民银行、东海证券研究所资料来源:中国货币网、东海证券研究所图18(银行间质押式回购加权利率7天期,%)图19(中债国债到期收益率10年期,%)资料来源:中国货币网、东海证券研究所资料来源:中国债券信息网、东海证券研究所图20(理财产品预期年收益率,%)图21(余额宝年化收益率,%)-60,000-50,000-40,000-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,0002004/02/132005/02/132006/02/132007/02/132008/02/132009/02/132010/02/132011/02/132012/02/132013/02/132014/02/132015/02/132016/02/132017/02/13公开市场操作:货币净投放:累计值-10,000-5,00005,00010,00015,0002017/01/062017/02/062017/03/062017/04/062017/05/062017/06/062017/07/062017/08/062017/09/062017/10/062017/11/062017/12/062018/01/062018/02/06公开市场操作:货币净投放012345银行间质押式回购加权利率:1天:周01234567银行间质押式回购加权利率:7天:周0.
01.
02.
03.
04.
05.
0中债国债到期收益率:10年:周HTTP://WWW.
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CN10市场有风险,投资需谨慎[table_page]报告类型资料来源:Wind、东海证券研究所资料来源:天弘基金管理有限公司、东海证券研究所5.
下周将公布的重要经济数据表格1下周将公布的重要经济数据时间事件预测值实际值上期值去年同期值2018-2-23外汇市场即期交易额:当月值(亿美元)2018/01----9,376.
806,401.
5017:002018-2-23外汇市场交易额:当月值(亿美元)2018/01----25,657.
3015,247.
0017:002018-2-24国家统计局发布大中城市住宅销售价格报告9:30资料来源:Winds、东海证券研究所0.
001.
002.
003.
004.
005.
006.
002006/04/302007/04/302008/04/302009/04/302010/04/302011/04/302012/04/302013/04/302014/04/302015/04/302016/04/302017/04/30理财产品预期年收益率:人民币:全市场:1周0.
00001.
00002.
00003.
00004.
00005.
00006.
00007日年化收益率:余额宝:周[table_page]报告类型[table_userdescription]分析师简介:应晓明:东海证券研究所所长,证券从业经历十四年.
胡少华:博士,正高级研究员,东海证券研究所宏观策略分析师,2014年开始从事证券研究,曾从事期货研究3年,有多年企业和政府工作经验.
附注:一、市场指数评级看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间看空——未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%二、行业指数评级超配——未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%标配——未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间低配——未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%三、公司股票评级买入——未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%增持——未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性——未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间减持——未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出——未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%四、风险提示本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证,建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断.
五、免责条款本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料,但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证.
本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断,并不代表东海证券股份有限公司,或任何其附属或联营公司的立场,本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告.
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