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证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业点评报告锂电设备2020年2月3日[table_main]行业点评报告模板宁德时代官宣与特斯拉达成合作设备核心供应商有望受益锂电设备推荐维持评级核心观点:1.
事件2020年1月30日,Tesla首席执行官ElonMusk在召开的2019年Q4财报电话会议中提及"LG和宁德时代将成为其新的合作伙伴".
2月3日,宁德时代发布公告称拟与Tesla,Inc.
以及特斯拉(上海)有限公司签订协议,将向其供应锂离子动力电池产品.
2.
我们的分析与判断宁德时代成功打入特斯拉供应链,未来需求受到强力支撑.
2019年特斯拉全球销量已超过36万辆,其中Model3销量超过30万辆,是其增长的主要动力.
根据特斯拉的指引,随着Model3在上海工厂和ModelY在Fremont工厂的量产,预计2020年汽车产销量有望突破50万辆,继续保持快速增长趋势.
本次宁德时代签订协议的供货期为2020年7月1日至2022年6月30日,尽管本次协议未对特斯拉的采购量进行强制约束,但考虑到特斯拉产销量的增长趋势,我们认为作为成功打入特斯拉供应链的国产电池龙头,未来需求端将直接受益于特斯拉产量的快速增长.
战略伙伴持续增加,宁德时代或将加速产能扩张.
在全球电动车的浪潮下,行业龙头产能保持快速扩张.
2018年宁德时代动力电池总产能约为32GWh,随着溧阳二期以及时代上汽项目投产,预计2019年总产能将超过45GWh.
考虑到未来溧阳三期、湖西项目、时代广汽、时代一汽等多个项目的达产,预计2020年产能超过80GWh,远期产能有望超200GWh.
在公司产品已受到全球顶级车企认可的背景下(此前已获得宝马集团73亿欧元大额订单),未来产能扩张具有较高确定性,利好其设备的核心供应商.
整车厂新能源战略规划激进,全球电动化率提升速度可能超预期.
我们综合统计了Marklines、JustAuto以及IEA等机构的数据,各机构预计2025年电动车渗透率将达到约12%(纯电动车8-9%,插电混合动力车3-4%),2030年电动化率超过20%(纯电15%,插电5-6%).
而从整车厂的规划来看,2025年各大车企目标基本在15%-25%,2030年预计将达30-40%.
对比两项数据可以看出,车企战略规划更为激进.
在各大整车厂的目标指引下,我们认为全球电动化率提升速度可能超过目前机构的一致预期.
远期来看,动力电池供需仍存在较大缺口,设备订单增长具有持续性.
我们假设纯电动车的带电电量将从现在的35-70KWh逐步提升至2030年的60-100KWh,插电混合动力车带电电量从10KWh逐步提升至20KWh.
我们以各大机构的电动化率保守测算,预计2025、2030年全球动力电池需求量将分别达到685GWh、1322GWh.
考虑到未来市场将主要由几大动力电池龙头瓜分,行业龙头需持续扩产,我们认为锂电设备订单未来增长将具有持续性.
分析师刘兰程:(8610)83571383:liulancheng@chinastock.
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cn执业证书编号:S0130517100001范想想:(8610)83571383:fanxiangxiang_yj@chinastock.
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cn执业证书编号:S0130518090002联系人:吴佩苇:010-66568846:wupeiwei_yj@chinastock.
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cn相对上证指数表现图资料来源:中国银河证券研究院相关研究[table_report]1.
【银河机械】行业点评_锂电设备行业_欧洲车企加速电动化布局,锂电设备迎来发展新周期行业点评报告/专用设备行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.
23.
投资建议我们认为随着宁德时代打入特斯拉供应链,其未来需求将受到特斯拉快速增长的销量支撑.
宁德时代的动力电池已受到全球顶级车企的认可,或将加速未来产能扩张,利好公司的核心设备供应商.
另一方面,从全球的电动化趋势来看,我们预计2025、2030全球动力电池需求量将分别达到685GWh、1322GWh,远期供需存在较大缺口.
在这一庞大的市场空间下,锂电设备需求具有持续性.
我们继续推荐先导智能(300450.
SZ),公司作为宁德时代的核心设备供应商、锂电设备中后段的全球龙头,尽管2019年业绩小幅低于预期,但未来将充分受益于全球电动化浪潮下的锂电设备订单的持续增长.
我们预计2019-2021年公司可实现归母净利润9.
0/12.
8/17.
2亿元,对应2019-2021年EPS为1.
02/1.
45/1.
95元,对应2月3日收盘价的PE为40.
4/28.
4/20.
1倍.
维持"推荐"评级.
4.
风险提示新能源车需求不及预期的风险;行业扩产不及预期的风险.
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3评级标准银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上.
该评级由分析师给出.
谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报.
该评级由分析师给出.
中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当.
该评级由分析师给出.
回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上.
该评级由分析师给出.
银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上.
该评级由分析师给出.
谨慎推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%.
该评级由分析师给出.
中性:是指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当.
该评级由分析师给出.
回避:是指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上.
该评级由分析师给出.
刘兰程,范想想,机械行业分析师.
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告.
本报告清晰准确地反映本人的研究观点.
本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿.
本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利.
覆盖股票范围:杰瑞股份(002353.
SZ)、海油工程(600583.
SH)、中海油服(601808.
SH)、中集集团(000039.
SZ)、惠博普(002554.
SZ)、通源石油(300164.
SZ)、海默科技(300084.
SZ)、道森股份(603800.
SH)、博迈科(603727.
SH)、恒泰艾普(300157.
SZ)、富瑞特装(300228.
SZ)、厚普股份(300471.
SZ)、派思股份(603318.
SH)、中国中车(601766.
SH)、鼎汉技术(300011.
SZ)、埃斯顿(002747.
SZ)、机器人(300024.
SZ)等.
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