主题公园少林寺景区5g时代

请阅读最后评级说明和重要声明1/30[Table_MainInfo]研究报告社会服务行业2018-6-8主题公园进入"战国时代",本土企业如何实现突围行业研究行业周报评级看好维持报告要点本周核心观点及投资建议近日,新三板挂牌企业华强方特宣布接受IPO辅导,主题公园频频欲登陆资本市场引起关注.
随着上海迪士尼的开业,中国主题公园市场进入国内外巨头正面交战阶段.
预计2020年中国将成为全球最大的主题公园市场.
主题公园之所以能吸引各路资本投入,是因为其能规避自然景区靠天吃饭、复制困难的瓶颈,优质主题公园对于所在城市乃至周边区域均有不错的流量聚集作用.
但在当前的竞争环境下,国内主题公园盈利情况大相径庭,归根结底是商业模式设计、地域选择以及运营能力的差异.
本土企业要想在竞争中获胜必须具备合理的选址、集团化规模效应以及高品质的自主IP,龙头企业华强方特、宋城演艺以及海昌海洋公园有望在竞争中胜出.
本周重点推荐免税行业中国国旅,酒店行业首旅酒店、锦江股份,以及景区板块休闲景区稀缺标的中青旅.
板块行情回顾上周中信餐饮旅游指数下跌0.
37%,分别跑输上证综指和沪深300指数0.
11和0.
61个百分点.
上周中证体育指数下跌2.
77%,分别跑输上证综指和沪深300指数2.
51和3.
01个百分点.
旅游类标的中,涨幅前三标的是大东海A(+10.
56%)、长白山(+6.
32%)、广州酒家(+5.
15%);体育类标的中,涨幅前三标的是贵人鸟(+11.
64%)、兰生股份(+5.
44%)以及大晟文化(+5.
28%).
行业重要新闻概览(1)旅游:雅高有意收购法荷航14.
3%股份;同程旅游集团获华侨城20亿人民币战略投资;日本民宿法下周五生效.
(2)体育:球无忧完成3500万元A轮融资;阿里体育与科乐美达成合作,《实况足球》成WESG第6个比赛项目;人民网与呼和浩特市联手打造马拉松.
(3)教育:VIPKID推出幼儿英语品牌"自由星球";新东方与斯坦福大学合作推动脑科学研究在教育领域落地.
(4)养老:国商控股前瞻布局医疗+养老领域;华东首个政企合作养老范本——嘉善银福苑颐养中心正式启用.
公司重要公告盘点当代明诚(600136):帝牌国际成为2018世界杯国际足联亚洲区域赞助商之一,公司将一次性确认收入2,000万美元;腾邦国际(300178):拟变更部分购买、租赁办公楼的募投资金用于收购喜游国旅41.
73%的股权;拟以人民币2,499.
75万元参与认购合益投资99.
99%的份额;力盛赛车(002858):公司签订《股份转让意向性协议》拟购买TopSpeed和擎速赛事部分股权,预计对价不超过1.
2亿人民币,有利于丰富公司汽车赛事活动.
[Table_Author]分析师赵刚(8621)61118739zhaogang@cjsc.
com.
cn执业证书编号:S0490517020001分析师高超(8621)61118739gaochao2@cjsc.
com.
cn执业证书编号:S0490516080001联系人范晨昊(8621)61118739fanch@cjsc.
com.
cn联系人杨会强(8621)61118739yanghq@cjsc.
com.
cn[Table_Doc]相关研究《"1对1"在线少儿英语哪家强—VIPKID、51talk和哒哒英语对比分析》2018-6-3《世界杯开幕在即,体育及旅游板块短期受益明显》2018-5-28《餐饮行业什么赛道能跑出好公司》2018-5-27风险提示:1.
旅游业突发事件(交通事故、恐怖袭击等),极端天气影响;2.
项目推进不达预期.
89471请阅读最后评级说明和重要声明2/30行业研究行业周报目录主题公园进入战国时代,本土企业如何突围4国内主题公园市场何以快速壮大4主题公园会是一门好生意吗7巨头集团抢占市场,谁会是大赢家15本周观点及投资建议.
22板块行情回顾23行业主要数据回顾24行业重要新闻概览25行业近期政策汇总26公司重要公告盘点26板块历史估值27相关公司重点数据一览28图表目录图1:中国主题公园三个发展阶段4图2:国内各区域游客主题公园选择偏好.
5图3:不同类型主题公园投资额所占比例.
5图4:统计显示休闲度假需求接近40%,需求旺盛6图5:A级景区休闲度假类占比不足16%,供给不足.
6图6:2017年中国三大主题公园集团客流量平均增速高达23.
2%6图7:亚太地区主题公园游客量增速高于北美地区7图8:大中华地区主题公园客流量占亚太区近五成7图9:华强方特已在全国设立20余个主题公园8图10:海昌海洋公园全国战略布局逐渐完善.
8图11:客户忠诚(重游率)是主题公园生命线.
9图12:主题公园的游客重游率显著高于传统自然景区9图13:国内部分主题公园历年长期待摊费用占营业收入比重.
9图14:东京迪士尼乐园非门票收入占比接近60%10图15:大阪环球影城非门票收入占比超过50%10图16:海昌海洋公园非门票收入占比.
10图17:常州恐龙园园区+文化创意收入中非门票收入占比.
10图18:2016年上海市GDP增速高于前后年份.
11图19:2016年浦东新区财政收入增速高达22.
27%11图20:2016年上海市接待游客总人数达3.
05亿人次.
12图21:2016年7月上海市酒店数据受益迪士尼开园表现靓丽.
12图22:2016年前往上海市游客人均住宿餐饮消费大幅提升(单位:元)12请阅读最后评级说明和重要声明3/30行业研究行业周报图23:2016年、2017年上海市旅游产业增加值加速增长12图24:上海迪士尼周边配套路网建设完善.
12图25:海洋海昌公园、冰雪世界纷纷进驻.
12图26:上海周边城市年游客接待量同比增速.
13图27:华东地区GDP占比及主题公园数量占比均在国内最高14图28:宋城演艺异地复制项目培育期净利润水平有限(单位:百万元)14图29:多数主题公园在短期的繁荣后快速衰落14图30:2017年国内GDP总量前15位的城市GDP及同比增速16图31:各主题公园相关上市公司2017年资产及运营情况对比.
18图32:各主题公园相关上市公司近年营业收入规模(单位:亿元)18图33:宋城演艺布局线上线下两大平台18图34:华强方特各类业务为主题公园注入新活力.
18图35:主题公园IP设计框架.
20图36:华强方特主题公园内的"熊出没"元素21图37:杭州宋城举办的"我回大宋全民穿越"活动.
21图38:上周中信餐饮旅游指数跑输上证综指0.
11个百分点.
23图39:上周中信餐饮旅游指数跑输沪深300指数0.
61个百分点.
23图40:上周中证体育指数跑输上证综指2.
51个百分点.
23图41:上周中证体育指数跑输沪深300指数3.
01个百分点.
23图42:上周中信餐饮旅游和中证体育指数涨跌幅分列16、28位24图43:中信餐饮旅游和中证体育板块市盈率(TTM)居中上游.
24图44:2006年至今各板块PE估值比较(TTM,剔除负值)27图45:2013年至今重点公司相对于全部A股溢价率.
28图46:2013年至今重点公司相对于沪深300溢价率.
28表1:宋城演艺异地项目拓展迅速8表2:国内主题公园四大模式对比10表3:2018年国内新开业部分主题公园15表4:进入中国市场的部分海外主题公园.
15表5:主题公园选址7大要素16表6:国内主要主题公园企业城市布局17表7:部分迪士尼乐园IP植入情况.
19表8:部分环球影城IP植入情况19表9:行业一周主要数据.
24表10:行业一周重点新闻.
25表11:行业近期主要政策一览.
26表12:上市公司一周重点公告.
26表13:相关公司重点数据一览.
28请阅读最后评级说明和重要声明4/30行业研究行业周报主题公园进入战国时代,本土企业如何突围近日,新三板挂牌企业华强方特宣布接受IPO辅导,而就在不久前恐龙园第二次冲击IPO未果,主题公园频频欲登陆资本市场引起关注.
主题公园作为一个从国外引入的景区业态,经过多年的发展在中国已经形成了一定规模.
随着上海迪士尼的开业,中国主题公园市场进入到国内外巨头正面交战的新阶段.
预计到2020年,中国将超越美国成为全球最大的主题公园市场,庞大的市场有望孕育出优质的本土龙头公司.
目前A股上市的主题公园相关公司包含华侨城A(旗下拥有欢乐谷、锦绣中华等主题公园)、宋城演艺(全国布局历史文化乐园以及"千古情"演艺项目)以及大连圣亚(主营海洋公园),此外,港股的海昌海洋公园、新三板的华强方特、恐龙园以及未上市的长隆集团等企业也是有竞争力的玩家.
尽管市场前景向好,但要经营好主题公园这门生意却不简单.
本专题将从主题公园的商业模式及竞争策略出发,分析本土主题公园的成长之道.
国内主题公园市场何以快速壮大主题公园通常指围绕特定主题而规划建造的,集合诸多环境、游乐设施、表演、展览等内容的综合性休闲娱乐场所,现已成为旅游资源的重要补充和旅游景区的一大重要分支.
主题公园起于欧洲,兴于美国,1955年加利福尼亚州迪士尼乐园的建成,标志着世界上第一个具有现代概念的主题公园诞生.
国内主题公园已进入发展第三阶段相较于国外,我国的主题公园始于20世纪80年代后期,虽起步较晚但成长迅速,在经历了机械性游乐园、影视城两代变革后,目前处于大力建设现代化公园的第三阶段:图1:中国主题公园三个发展阶段资料来源:搜狐,长江证券研究所(1)第一阶段:以机械性游乐园为代表.
1983年广东中山兴建的"长江乐园"作为开端,短时期内引起了游乐园建设的热潮,例如广州的"东方乐园"、上海的"锦江乐园"、北京的"龙潭湖乐园"等,这些游乐场大都直接引进过山车、摩天轮等大型机械游乐设施,给习惯于传统观光游览方式的游客以全新的感官刺激,因而在短时期内获得巨大的成功.
但因为这种模式可复制性极强,雨后春笋般建起的游乐园使得市场迅速趋近饱和,低端简陋的游乐设施和竞争激烈请阅读最后评级说明和重要声明5/30行业研究行业周报的市场使得很多游乐园没过多久就走向衰落,往往呈现"一年行,二年盛,三年衰,四年败"的短生命周期.
(2)第二阶段:影视城大规模建设时期.
主题公园的发展开始意识到单纯依靠游乐器械,缺乏文化内涵的模式难以长久为继,因而开始挖掘文化内核,进入概念化提升.
三国水浒影视城、横店影视城成为这一阶段的典型代表.
随后多地都纷纷效仿,结合当地的风景、民俗建造影视城,并导入大型娱乐表演,加强游客动态参与.
然而仍有不少项目在缺乏严格的市场调查和科学分析的前提下,匆匆上马,致使主题公园经营不善,投资难以回收.
(3)第三阶段:1998年深圳欢乐谷的建成开启了新时代.
这一阶段的主题公园在占地面积、投资规模、品牌推广上相较之前更大,类型更趋多样化,通过结合数字模拟仿真、声光电等高科技手段,加强与游客的情景互动,从而带来奇幻刺激的全新体验.
此外,经营者也更注重主题文化的塑造和旅游综合体的建设,将其从原来的独立景点演化为产业群落.
近年来,海外主题公园开始涉足中国市场,呈现百花齐放的态势.
根据《2017中国主题公园体检报告》,以投资额度分析,主题公园中游乐园占比达48%,仍然为最大的品类分支.
文化园、科普教育园、体验园投资占比也在10%以上,主题公园类型丰富.
图2:国内各区域游客主题公园选择偏好图3:不同类型主题公园投资额所占比例资料来源:《2017中国主题公园体检报告》,长江证券研究所资料来源:《2017中国主题公园体检报告》,长江证券研究所2020年中国有望成为全球最大的主题公园市场目前国内观光型旅游仍占主导,长期来看休闲度假的需求将持续扩大,主题公园是休闲度假景区的重要组成部分.
《中国旅游景区发展报告(2015)》显示,国内游客游览观光型旅游需求占比最高,达49.
7%;但休闲度假的需求也已经相当庞大,达37.
8%.
随着近年来国民收入水平的持续提高,休闲度假的需求将保持增长.
与庞大的休闲度假需求形成反差的是,A级景区中仅有15.
8%为休闲度假类景区,供给与需求存在缺口.
请阅读最后评级说明和重要声明6/30行业研究行业周报图4:统计显示休闲度假需求接近40%,需求旺盛图5:A级景区休闲度假类占比不足16%,供给不足资料来源:中国旅游研究院《中国旅游景区发展报告(2015)》,长江证券研究所资料来源:旅游圈,长江证券研究所中国现代主题公园市场发展强劲.
根据TEA《2017年主题公园报告和博物馆报告》最新数据显示,2017年全球十大主题公园集团共接待游客达4.
76亿人次,同比增长8.
6%,且很大程度上得益于中国三大集团的强势增长.
其中华侨城集团、华强方特、长隆集团分别位列第4、第5、第6位,2017年接待游客量达4,288、3,850、3,103万人次,增速高达32.
9%、21.
7%、13.
4%,明显高于其他七大集团4.
7%的平均增速,展现出中国主题公园市场的强劲潜力和广阔市场.
图6:2017年中国三大主题公园集团客流量平均增速高达23.
2%资料来源:TEA,长江证券研究所尽管北美地区的主题乐园客流量始终占据第一,但是近年来亚太区发展很快.
2017年全球前25大主题公园榜单中,美洲、亚洲、欧洲分别占据9、11、5个.
2013至2017年亚太区前20大主题公园客流量增速分别为7.
5%、4.
9%、6.
9%、-2.
8%、5.
4%,始终高于北美地区(2016年起因为考虑到宋城集团主要业务为大型演艺秀,TEA不再将其归类为主题公园,故而总体客流量减少,如果按照原先的统计规则,预计亚太区仍能保持5%-10%的增速水平).
在亚太范围内,中、日、韩三国主题公园发展较为成熟.
大中华区因为人口众多,占据了亚太区的半壁江山且比重持续提升.
2015-2017年,亚太前20的主题公园中,均有13家位于中国,数量占比65%,客流量占比分别达到44.
0%、45.
2%、49.
2%,其中大陆地区发展更为迅速,客流贡献从2013年的67%攀升至2017年的82%.
请阅读最后评级说明和重要声明7/30行业研究行业周报图7:亚太地区主题公园游客量增速高于北美地区图8:大中华地区主题公园客流量占亚太区近五成资料来源:TEA,长江证券研究所资料来源:TEA,长江证券研究所未来三年内,长沙恒大童世界、清远长隆国际森林度假区、重庆及海盐六旗乐园、北京环球影城等众多投资额过百亿的超大型主题公园将相继建成.
根据咨询公司欧睿国际的研究报告预计,2020年中国主题公园零售额将达到120亿元,日均游客量将超过3.
3亿人次,超过日本和美国,成为全球最大的主题公园市场.
主题公园会是一门好生意吗脱胎于游乐场,师承于国外先行者,中国本土主题公园从诞生之初便赋予了浓厚的商业色彩.
相较传统的自然景区,人工选址、建设、运营的主题公园能规避自然景区靠天吃饭、复制困难的瓶颈,优质主题乐园对于所在城市乃至周边区域均有不错的流量聚集作用.
但在当前的竞争环境下,国内主题公园盈利情况大相径庭,归根结底是商业模式设计、地域选择以及运营能力的差异.
相对自然景区,主题公园商业化更成熟首先,相较自然景区,主题公园异地复制容易、成长空间大.
自然景区受制于资源稀缺性,无法实现异地复制,在有限的游客承载能力范围内,规模存在明显天花板.
尽管近年来部分自然景区积极在景区周边或者异地拓展空间、开创轻资产管理输出的模式,但其成长速度以及增长体量仍然相对有限.
而主题公园可复制性强,成长空间大.
上市主题公园在资本的助力下异地扩张进度较快.
以华强方特为例,目前已在芜湖、青岛、株洲、沈阳、郑州、厦门、天津、宁波、大同等地投入运营"方特欢乐世界"、"方特梦幻王国"、"方特东方神画"、"方特水上乐园"四大品牌二十余个主题乐园;以海昌海洋公园为例,从2002年第一家海洋公园开业以来,目前已在多个主流一二线城市建设场馆,其中上海海昌海洋公园将于2018年暑期开放.
请阅读最后评级说明和重要声明8/30行业研究行业周报图9:华强方特已在全国设立20余个主题公园图10:海昌海洋公园全国战略布局逐渐完善资料来源:公司官网,长江证券研究所资料来源:公司官网,长江证券研究所宋城演艺自2012年以来加快异地扩张的速度.
目前已在三亚、丽江、九寨沟开设异地项目,同时规划及在建的还有桂林、张家界、西安、上海以及澳洲项目.
且针对单一项目,公司可采取增加演出次数、开设二期剧院等形式增加游客承载量.
表1:宋城演艺异地项目拓展迅速名称位置开业时间杭州宋城浙江杭州1996年杭州乐园浙江杭州1999年烂苹果乐园浙江杭州2012年三亚千古情海南三亚2013年丽江千古情云南丽江2014年九寨沟千古情九寨沟2014年漓江千古情广西桂林预计2018年张家界千古情湖南张家界预计2019年西安千古情陕西西安预计2019年上海世博大舞台上海预计2019年澳洲传奇王国澳大利亚预计2020年资料来源:公司公告,长江证券研究所其次,主题公园主要是以体验为主导的游乐项目,游客重游率显著高于自然景区.
根据相关学术论文统计,目前国内的自然景区重游率普遍偏低,即便是黄山这样的风景名胜,统计调查的结果也显示游客重游率不足10%.
而主题公园吸引游客反复消费的能力显著更强,国内主题乐园的重游率基本在30%以上,而国外优秀的主题公园则更高,东京迪士尼可以到达80%以上.
请阅读最后评级说明和重要声明9/30行业研究行业周报图11:客户忠诚(重游率)是主题公园生命线资料来源:奇创,麦肯锡,长江证券研究所主题公园重游率高的背后是商业模式的设计以及项目的定期更新.
相对于观光旅游,主题公园属于休闲旅游范畴,消费者追求的是休闲体验与消费快感,因此常有游客多次游玩不同的或者同一个主题公园.
此外,主题公园定期的项目更新带来了的新的元素,游客反复游玩将也能获得新鲜的体验,从主题公园随周期增长的长期待摊费用可以得到验证.
例如,长隆水上乐园为例每年淡季闭园期都要经历一次升级换代;环球影城定期会将新推出的热门电影元素植入到主题公园内;迪士尼乐园每两三年都会有更新项目,如上海迪士尼的"玩具总动园"主题园区将于2018年向游客开放.
图12:主题公园的游客重游率显著高于传统自然景区图13:国内部分主题公园历年长期待摊费用占营业收入比重资料来源:《游客重游率提升策略研究——以芜湖方特动漫主题公园为例》,《黄山景区游客重游意愿影响因子研究》,长江证券研究所资料来源:Wind,长江证券研究所此外,主题公园更为灵活的商业模式设计为其可观的盈利能力打下基础.
目前国内主题公园可以分为四种模式:一是华侨城模式,为旅游与地产叠加互动;二是宋城模式,为偏重文化经营的旅游地产;三是海昌模式,整合海洋产业、儿童游乐等资源;四是方特模式,整合文化、科技、旅游产业.
国内自然景区尤其是国有风景名胜区根据政策指引将降低门票价格,对自然景区现有的商业模式存在一定冲击.
而主题公园等门票价格制定完全由市场行为决定,同时可以灵活搭配各种组合及优惠,将成为稳定的收入来源.
请阅读最后评级说明和重要声明10/30行业研究行业周报表2:国内主题公园四大模式对比模式定义特色华侨城模式旅游与地产叠加互动大规模廉价拿地,旅游开发先行宋城模式偏重文化经营的旅游地产文化为魂、建筑为形、旅游为体、地产为用海昌模式整合海洋产业、儿童游乐等资源深度拓展海洋主业资源,实行相关多元化方特模式整合文化、科技、旅游产业引领高科技风潮资料来源:海森文旅,长江证券研究所相较于国外成熟主题公园,国内主题公园在二次消费商业化拓展方面仍存在差距.
根据睿意德咨询提供的数据,东京迪士尼乐园和大阪环球影城的门票收入占总收入的比重均不超过50%,衍生品、餐饮等也是重要收入来源.
国内主题公园目前也在尝试拓宽收入来源,以海昌海洋公园为例,其非门票收入在公园整体收入中的占比2014至2017年逐步提升,目前已超过25%.
未来随着商业模式的成熟以及消费者习惯的改变,国内优秀的主题公园将获得更为丰富的收入来源.
图14:东京迪士尼乐园非门票收入占比接近60%图15:大阪环球影城非门票收入占比超过50%资料来源:睿意德咨询,长江证券研究所资料来源:睿意德咨询,长江证券研究所图16:海昌海洋公园非门票收入占比图17:常州恐龙园园区+文化创意收入中非门票收入占比资料来源:公司公告,长江证券研究所资料来源:公司公告,长江证券研究所拉动地方经济与消费,形成龙头效应主题公园建设发展最直接的经济效益就是对GDP的拉动和对财政收入的贡献.
《上海迪士尼项目对经济社会发展带动效应评估》报告显示,在2011-2016年建设期间,上海迪士尼项目固定资产总投资额达340亿元,对上海全市GDP年均拉动达到0.
44%,年均请阅读最后评级说明和重要声明11/30行业研究行业周报拉动新增就业6.
26万人次1.
此外,迪士尼外围配套市政项目工11个,包括外环线(S20)、迎宾高速(S1)等10条道路和一个公交枢纽.
2016年上海市GDP增速高达12.
16%,高出2012-2015年CAGR达4.
59pct,高出2016全国GDP增速达4.
25pct.
2016年浦东新区财政收入在此带动下攀升22.
27%达963.
75亿元.
图18:2016年上海市GDP增速高于前后年份图19:2016年浦东新区财政收入增速高达22.
27%资料来源:Wind,长江证券研究所资料来源:Wind,长江证券研究所主题乐园同时是文化和旅游项目,产业链条长、关联产业广、产业创新强,能够带动旅游产业链发展,并提升其他产业的文化附加值.
故而一个主题公园的经济效益不仅仅是其项目本身,而是可以拉动旅游酒店业、交通、物流、商业零售、地产、文化等一系列产业,带来长期的财富积聚.
上海迪士尼2016年共接待游客560万人次,开园一周年共接待1100万人次2.
2016年国庆期间乐园游客对全市新增游客贡献为60.
6%,2017年春节乐园游客对全市新增游客贡献为90.
0%,积极带动了2016年全市共接待游客3.
05亿人次,同比增长7.
42%,高于2013-2015年CAGR达4.
44pct3.
游客量的增长自然带动餐饮、住宿等其他旅游产业欣欣向荣.
位于迪士尼园区附近的浦东农家乐——嘉缘农庄自迪士尼进入试运营以来每天小桌的翻桌率提高了至少30%以上,餐饮和住宿的预约率已达到60%至70%4;上海迪士尼的两个主题酒店,持续保持90%以上的入住率.
以迪士尼开园后一个月(即2016年7月)的数据为例,上海市星级酒店客房出租率和房价分别同比增长2.
69%和3.
16%,而全国星级饭店该两项数据均表现为负增长.
2016年前往上海的游客人均住宿消费+11.
84%,人均餐饮消费+6.
49%,均显著高于往年增速.
1头条财经,http://mini.
eastday.
com/a/171123190534271.
html2网易新闻,http://news.
163.
com/17/0616/17/CN2OOJ28000187VI.
html3头条财经,http://mini.
eastday.
com/a/171123190534271.
html4凤凰财经,http://finance.
ifeng.
com/a/20160624/14521350_0.
shtml请阅读最后评级说明和重要声明12/30行业研究行业周报图20:2016年上海市接待游客总人数达3.
05亿人次图21:2016年7月上海市酒店数据受益迪士尼开园表现靓丽资料来源:Wind,长江证券研究所资料来源:Wind,长江证券研究所图22:2016年前往上海市游客人均住宿餐饮消费大幅提升(单位:元)图23:2016年、2017年上海市旅游产业增加值加速增长资料来源:Wind,长江证券研究所资料来源:Wind,长江证券研究所主题公园及其周边一系列路网、基建配套设施的建成将有效提升该地区整体建设水平,成熟的交通设施和完善的餐饮住宿也将吸引其他投资项目,进一步凝聚人气,形成龙头效应.
东京迪士尼乐园开业第一年就创造1036万人次的客流神话5,其所在地舞浜也从昔日破旧渔村海港逐步发展为东京都市圈著名的旅游区域.
美国奥兰多迪士尼乐园同样将奥兰多从一个落后的柑橘种植地发展成为国际著名旅游目的地.
图24:上海迪士尼周边配套路网建设完善图25:海洋海昌公园、冰雪世界纷纷进驻资料来源:《上海迪士尼乐园项目配套路网研究与方案设计》,长江证券研究所资料来源:新浪新闻,长江证券研究所5新浪财经,http://finance.
sina.
com.
cn/roll/2016-05-09/doc-ifxryhti4058692.
shtml请阅读最后评级说明和重要声明13/30行业研究行业周报与此同时,有强大影响力的主题公园的进入,也有利于促进本土和周边城市旅游行业的整体发展,共同把市场蛋糕做大.
香港迪士尼乐园自2006年开业后,一河之隔的深圳欢乐谷2007年游客增长率高达10.
2%,并以323万的年入园人数再次进入亚太地区主题公园十强6.
而2007年和2008年,深圳华侨城的旅游人数整体平均增长了15%.
上海迪士尼的开园同样是对长三角旅游资源格局的极好补充:东方明珠2016年接待人数高达465.
86万人次,同比增长16.
94%,其周边杭州、宁波等城市的游客接待量亦呈现高速增长.
图26:上海周边城市年游客接待量同比增速资料来源:宁波、杭州等城市年度统计公报,Wind,长江证券研究所实现盈利的乐园占比仍低,经营成效尚待时间验证虽然主题公园的商业故事看上去很美,但在激烈的市场竞争下,取得盈利并实现长远发展并非易事.
首先,游客出游半径限制导致主题公园只要有在城市群周围才有发展空间.
主题公园属于休闲游,是人均GDP达到一定程度而出现的旅游产品,且通常主题公园适宜游玩的时间在1-2天,周边游消费者是主要目标用户,因此,东部发达地区主题公园数量也相对密集.
然而经济发达地区地域有限、潜在消费者规模也有限,主题公园布局过于密集,人口密度不足以支撑主题公园盈利,因此中小型主题公园生存状况堪忧.
6凤凰财经,http://finance.
ifeng.
com/roll/20091105/1429884.
shtml请阅读最后评级说明和重要声明14/30行业研究行业周报图27:华东地区GDP占比及主题公园数量占比均在国内最高资料来源:睿意德咨询,长江证券研究所注:内圈为2016年GDP占比,外圈为2016年主题公园数量占比其次,前期投入大、培育期长导致很多主题公园生命周期较短.
主题公园属于重资产投资,存在着前期投入大、回报周期长、设备更新持续性强、运营能力要求高等门槛.
以宋城演艺为例,其异地复制项目培育期存在盈利能力不足的问题,渡过培育期后实现快速增长.
从生命周期来看,能够成为主题公园"独角兽"的少之又少.
国内许多主题乐园不仅很难应对经营压力,还存在产品概念不清、同质化模仿抄袭、建设水平低、服务意识缺失等种种问题,整体情况不容乐观,导致大部分主题公园在3-5年后便快速衰落.
根据智立方旅游的研究,能够实现持续增长的主题公园占比仅约2%,而实现市场巩固的占比约8%,剩余大部分主题公园则快速衰落,盈利能力下滑明显.
图28:宋城演艺异地复制项目培育期净利润水平有限(单位:百万元)图29:多数主题公园在短期的繁荣后快速衰落资料来源:Wind,长江证券研究所资料来源:智立方旅游,长江证券研究所此外,千篇一律的主题公园中,真正能凭借"特色主题"脱颖而出的少之又少.
中国的主题公园,大多是主题重复、缺乏个性,以照搬照抄、模拟仿效居多,内容相差无几,缺乏认真的市场分析和真正的创意,导致缺乏长足发展的推动力.
而本土部分优秀主题公园已经在积极培育自己的文化与IP,有望成为A类乃至超A类的独角兽.
请阅读最后评级说明和重要声明15/30行业研究行业周报巨头集团抢占市场,谁会是大赢家2018年,将有包括恒大、万达、方特、海昌等多家主题公园建成营业.
其中特大型项目有长沙恒大童世界、南京万达茂东方文化主题乐园、海南陵水富力海洋欢乐世界海洋公园、建业·华谊兄弟电影小镇等.
本土主题公园抢占市场布局突飞猛进.
表3:2018年国内新开业部分主题公园名称面积投资额(亿人民币)开园时间(包括部分开园)类别长沙恒大童世界总占地约6000亩约5002018年特大型南京万达茂东方文化主题乐园建筑面积约4万平方米约1502018年6月特大型海南陵水富力海洋欢乐世界海洋公园总占地约2000亩约1502018年特大型建业·华谊兄弟电影小镇总占地约2000亩约1502018年底或2019年初特大型南宁方特东盟神画总占地约980亩-2018年下半年大型三亚亚特兰蒂斯水世界总占地约810亩约1102018年5月大型上海海昌海洋公园建筑面积约19万平方米约302018年下半年大型宁波大目湾水上乐园总占地约376亩约42018年中小型青岛万达乐园建筑面积约8万平方米-2018年4月中小型资料来源:界面新闻,长江证券研究所与此同时,海外主题公园也纷纷瞄准中国市场,携重磅IP入驻中国.
继迪士尼入驻上海、环球影城选址北京、华纳梦工厂落户珠海之后,大批海外乐园集体抢滩中国市场.
美国六旗乐园、美国梦工厂乐园、法拉利赛车乐园、达高炫乐园和乐高乐园、韩国乐天世界乐园、新加坡高鸿集团、日本豪斯登乐园等一大批海外乐园也计划投资中国市场.
从海外主题公园布局爱看,主要仍聚集在一线城市或经济发达地区.
表4:进入中国市场的部分海外主题公园国外主题公园国内布局城市建成时间占地面积迪士尼乐园香港2005年126公顷上海2016年390公顷环球影城北京预计2021年120公顷六旗乐园嘉兴预计2019年53.
91公顷(六旗乐园一期)重庆预计2020年-南京预计2021年-乐高乐园上海预计2022年-时代华纳梦工场珠海--资料来源:搜狐新闻,长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明16/30行业研究行业周报对本土企业来说,海外竞争对手的进入既是挑战,也是机遇:海外主题公园开业将对本土主题公园造成一定客源分流,但不同定位、不同类型的主题公园形成聚集效应后有望形成互补,共同营造庞大的主题公园群度假区,将市场蛋糕持续做大.
选址决定成败,先发布局优势明显选址是主题公园成功经营的先决条件.
主题公园建设有7大选址要素:自然条件、区域人口、区域经济、竞合集聚、周边配套、交通环境、政策环境.
表5:主题公园选址7大要素要素内涵自然条件气候条件:决定有效经营时间、游客接待量;地理条件:土地坡度、矿化度等决定前期成本区域人口区域人口"量、质"决定客源基础;一级市场(1h车程)至少200万人,二级市场(2-3h)车程超200万人.
区域经济消费端:收入每增长1%,旅游消费增加1.
88%;投资端:投资环境好.
竞合集聚考虑是否存在集聚效应,或者竞争过于激烈,没有发展空间.
周边配套周边基础设施、餐饮等配套完善程度将影响未来主题公园的运营.
交通环境周边交通是否通达是主题公园,特别是小型公园需考虑的问题.
政策环境主题公园相关建设政策对项目建设具有重要影响,需在政策条件的引导下进行.
资料来源:奇创,长江证券研究所正如前文所提到的,游客出游半径限制导致主题公园只有在城市群周围才有发展空间,因此优先布局经济发达地区,且具备一定壁垒的主题公园有望在竞争中胜出.
2017年国内各城市GDP数据表明,一线城市GDP总量依旧领先各大城市,但众多新一线以及二线城市增速表现亮眼,如重庆、成都、武汉等.
因此部分本土主题公园开始向京津冀、长三角和珠三角以外的城市群拓展.
图30:2017年国内GDP总量前15位的城市GDP及同比增速资料来源:Wind,长江证券研究所对比国内主要主题公园业务布局可以发现,向二线城市倾斜已成趋势.
宋城演艺从杭州起家,重点布局各主要旅游城市,主要原因是其产品核心为演艺类表演;海昌海洋公园及大连圣亚均以大连为起点,海昌向主流一二线城市扩张速度较快;华强方特则重视二请阅读最后评级说明和重要声明17/30行业研究行业周报三线城市市场,产品类型接地气,业务布局较为广阔;欢乐谷早期以一线城市为根据地,近年逐步向新一线及二线城市布局;长隆度假区则主要扎根珠三角,异地扩张速度较慢.
此外,近年来以万达、恒大、世贸为代表的地产公司也基于自身优势在全国布局主题公园相关产品.
表6:国内主要主题公园企业城市布局名称已布局城市拟布局城市宋城演艺杭州、三亚、丽江、九寨沟、丽水、宁乡桂林、上海、张家界、宜春、新郑、佛山海昌海洋公园青岛、成都、天津、烟台、武汉、大连、重庆上海、三亚、郑州大连圣亚大连、哈尔滨、芜湖、淮安三亚、镇江、昆明、千岛湖、营口、厦门华强方特芜湖、沈阳、天津、青岛、济南、郑州、宁波、厦门、汕头、重庆、株洲等太原、洛阳、昆明、赣州等欢乐谷深圳、北京、成都、上海、武汉、天津、重庆南京、西安恐龙园常州、兰州郑州长隆度假区广州、珠海清远万达乐园青岛、南京、合肥、哈尔滨、南宁、南昌、武汉、长白山、昆明广州、无锡、成都、西安等资料来源:公司官网,长江证券研究所异地复制对企业的品牌知名度、园区运营能力及资本实力均有一定要求.
目前几家主流主题公园均具备一定的IP影响力,且上市公司资本运作能力较强,有利于向新兴城市市场快速扩张.
从这个角度来看,上市或挂牌标的中,华强方特、华侨城A(欢乐谷)、海昌海洋公园优势明显.
集团化、规模化有利抵御周期波动、扩大业务规模由于新建主题公园存在一定的培育期、前期投入大,企业经营压力较大,集团规模优势明显的主题公园发展潜力更强.
由于业务规模庞大,新项目投入对公司的利润影响能够被平滑,同时更广的地域分布可以分散集中经营的风险.
上市的主题公园相关公司中,华强方特无论是资产规模还是收入规模均相对领先,而宋城演艺近年来各项业务的多元发展使得公司收入节节攀升.
由于华侨城地产业务占比较大,故在此不列入比较.
此外,近年来,轻资产输出也成为主题公园向外扩张的手段之一.
请阅读最后评级说明和重要声明18/30行业研究行业周报图31:各主题公园相关上市公司2017年资产及运营情况对比图32:各主题公园相关上市公司近年营业收入规模(单位:亿元)资料来源:Wind,长江证券研究所资料来源:Wind,长江证券研究所此外,业务多元的集团公司可以实现主题公园业务和其他业务的协同互补,打造差异化竞争力.
例如宋城演艺以线上及线下演艺业务为特色,依托当地历史文化打造相应的主题公园,近年来发力轻资产输出,所参与的项目均实现了快速成功;华强方特则投入研发影视动漫产品,形成一系列有影响力的IP,效仿迪士尼的成功路径,将IP注入到主题公园中,形成了演艺、电影、衍生品、动漫与主题公园业务的协同作用.
图33:宋城演艺布局线上线下两大平台图34:华强方特各类业务为主题公园注入新活力资料来源:公司官网,长江证券研究所资料来源:公司官网,长江证券研究所从集团化、规模化的角度来说,主题公园复制布局节奏把控得当、集团资本雄厚的企业具备竞争优势.
此外,集团下其他业务也有望和主题公园业务形成协同互补,从这个角度来说,华强方特、华侨城A、宋城演艺优势明显.
IP化是长远发展核心竞争力国外优秀主题公园的共性是拥有高知名度的IP植入,其中以迪士尼乐园及环球影城最为典型:在IP拥有量上,迪士尼遥遥领先.
迪士尼不仅拥有《白雪公主与七个小矮人》、《小熊维尼历险记》、《狮子王》、《冰雪奇缘》、《海底总动员》等多部流行至今的经典动画IP,还通过对皮克斯、漫威、卢卡斯的三次收购,迪士尼的电影IP资源相当丰富:漫威的超级英雄系列电影和卢卡斯的星球大战系列都是风靡全球的超级IP.
近几年推出的《超能特工队》、《疯狂动物城》等动画电影也大获成功,2017年又有《汽车总动员3》、《银请阅读最后评级说明和重要声明19/30行业研究行业周报河护卫队2》、《加勒比海盗5》、《星球大战8》等多部被植入迪士尼乐园的电影IP推出新作登上银屏.
表7:部分迪士尼乐园IP植入情况洛杉矶迪士尼奥兰多迪士尼日本东京迪士尼中国上海迪士尼IP米奇与唐老鸭米奇与唐老鸭米奇与唐老鸭米奇与唐老鸭白雪公主白雪公主白雪公主白雪公主爱丽丝梦游仙境海底总动员灰姑娘加勒比海盗小熊维尼灰姑娘加勒比海盗爱丽丝梦游仙境小美人鱼小美人鱼海角乐园狮子王夺宝奇兵彼得潘星际宝贝小熊维尼冰雪奇缘夺宝奇兵南方之歌小飞侠彼得潘加勒比海盗海狸兄弟星际宝贝木偶奇遇记玩具总动员爱丽丝梦游仙境星球大战加勒比海盗美女与野兽仙履奇缘漫威英雄漫威英雄冰雪奇缘小飞侠冰雪奇缘汽车总动员狮子王小熊维尼超能特工队银河护卫队(新开业)阿凡达(新开业)木偶奇遇记人猿泰山星球大战(2019年开业)星球大战(2019年开业)怪兽电力公司玩具总动员(待开放)资料来源:搜狐,长江证券研究所在环球影城主题公园中广受欢迎的游乐项目有很多是通过获得第三方的IP授权的方式进行开发.
如哈利波特来自于J·K罗琳和华纳兄弟,蜘蛛侠是索尼和漫威的作品,还有从二十世纪福克斯获得授权的辛普森,从派拉蒙获得授权的星际迷航等等.
环球影城最新合作引入的超级IP任天堂同样也是以第三方授权和合作开发的形式,将任天堂风靡世界的游戏,如超级马里奥这样的IP人物形象、场景和故事情节应用到超级任天堂世界乐园的打造上.
表8:部分环球影城IP植入情况好莱坞环球影城奥兰多环球影城大阪环球影城北京环球影城属性合资拥有自主经营合资拥有自主经营合资开发控股经营合资开发控股经营自主IP木乃伊归来木乃伊归来木乃伊归来木乃伊归来侏罗纪公园侏罗纪公园侏罗纪公园侏罗纪公园怪物史莱克怪物史莱克怪物史莱克怪物史莱克神偷奶爸小黄人神偷奶爸小黄人神偷奶爸小黄人神偷奶爸小黄人……E.
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大白鲨马达加斯加…………功夫熊猫授权IP哈利波特哈利波特哈利波特哈利波特变形金刚变形金刚终结者变形金刚辛普森辛普森蜘蛛侠辛普森请阅读最后评级说明和重要声明20/30行业研究行业周报终结者星际迷航HelloKitty终结者星际迷航漫威英雄…………任天堂(待开业)任天堂(待开业)任天堂(待开业)资料来源:搜狐,长江证券研究所但是,IP的培育并非一蹴而就.
一方面,不是所有的IP都有与主题公园结合的价值.
囿于受众、题材、情节、形象、场景等要素,能与主题公园结合的IP必须是综合素质比较高的,同时有其生存的必备环境和拓展空间,想要做成独立品牌比较难;另一方面,IP需要视公园类型而定,不是所有主题公园都适用同一套IP.
图35:主题公园IP设计框架资料来源:奇创,长江证券研究所国内主题公园逐渐意识到了差距,正着力于"大IP"的打造.
华强方特投入了很大的资金用于开发"熊出没"动漫IP,2018年初上映的《熊出没·变形记》票房收入6.
05亿元.
加上此前四部熊出没系列的14亿元票房,该系列累积票房在20亿元以上7.
在此基础上,华强方特开始挖掘"熊出没"的衍生产品.
据介绍,华强方特在主题公园内增加熊出没卡通人物,还原熊出没场景的游乐项目,此外,还推出熊出没主题餐厅,举办粉丝见面会,以及衍生纪念品的售卖.
不只是华强方特,海昌海洋公园、宋城演艺等国内领先的主题公园集团,均开始注重IP打造和二次消费的挖掘.
根据海昌海洋公园2017年财报,公司在2017年投入110个有IP主题的商品,开发出220个餐饮新品,并建立多个主题餐厅、商业物业等;宋城的"钱塘仙侠会"、"我回大宋全民穿越"都尝试将演艺化主题IP与景区活动、项目进行深度结合,形成了不错的市场效应.
7新浪科技,http://tech.
sina.
com.
cn/roll/2018-05-06/doc-ifyuwqfa6771339.
shtml请阅读最后评级说明和重要声明21/30行业研究行业周报图36:华强方特主题公园内的"熊出没"元素图37:杭州宋城举办的"我回大宋全民穿越"活动资料来源:公司官网,长江证券研究所资料来源:公司官网,长江证券研究所由于授权IP基于合同框架存在不确定性,因此自有IP的培育是本土主题公园急需弥补的短板.
目前华强方特的"熊出没"、海昌海洋公园的"七萌团"以及宋城演艺的"千古情"已经具备了一定的市场影响力,但IP的精细耕作尚需时间验证.
从这个角度来说,华强方特、海昌海洋公园、宋城演艺优势明显.
综上,在当前国内外巨头在中国市场激烈角逐的背景下,尽管迪士尼、环球影城、六旗等国外集团影响力巨大,但本土主题公园凭借较早的布局、较多的数量、对消费者更好的理解以及更多元的主题元素有望在竞争中占据一席之地.
本土企业要想在竞争中获胜必须具备合理的选址、集团化规模效应以及高品质的自主IP,国内主题公园相关龙头企业华强方特依托成熟动漫IP资源加大全国二三线城市布局,若顺利实现上市将巩固龙头优势;宋城演艺以线上线下特色演艺切入主题公园市场,未来重资产+轻资产并进有望发挥规模优势;海昌海洋公园深耕海洋文化主题,由二线城市向一线市场进军,有望与周边成熟主题公园形成内容互补,在海洋公园领域脱颖而出.
请阅读最后评级说明和重要声明22/30行业研究行业周报本周观点及投资建议免税板块推荐中国国旅,日上批发业务整合6月1日启动,毛利率提升已经开始;国内免税市占率约80%,国际拓展稳步推进.
国内业务方面,6月日上开始整合日上批发业务,1年内完成,广州机场免税店8月份全面开业,规模效应和经营改善并进,毛利率提升速度有望加快(18年以来已经提升2-5%);国际业务方面,继联合拉加代尔成功竞标香港机场烟酒标段后,近期,中免又联合皇权(香港)成功获得澳门机场5年免税经营权,验证了联合竞标的可行性.
期待未来,公司继续和国际领先免税运营商拓展在新加坡等地区的国际业务,向着全球第一免税运营商的目标更进一步.
在牌照壁垒、规模优势、消费回流政策利好的共同驱动下,公司作为中国免税行业唯一巨头.
短期看,(1)离岛免税政策放宽(新开博鳌店、提升购物限额等),(2)批发业务整合、运营效率提升带动毛利率提升,(3)北京&上海市内免税店或有所突破;中长期看国际拓展和规模效应增厚业绩.
酒店板块看好中端酒店细分领域,根据美国酒店周期我们判断我国酒店行业有望自17年进入3-5年上升周期且18年开始有望进入提价通道,通过比较美国三轮周期酒店龙头价格提升区间以及中美消费品价差,我们判断酒店提价尚有30~50%空间.
重点推荐首旅酒店,看好公司受益于行业发展和自身结构调整、逐步释放业绩,看好公司在本轮国内酒店上升周期中,实现业绩与估值提升的戴维斯双击;锦江股份,未来公司将继续践行"全球布局、跨国经营"的发展战略,受益于规模效应、中高端品牌效应以及经营效率的提升,业绩有望持续释放.
景区板块建议关注中青旅:低估值休闲景区稀缺标的,控股股东划转光大集团开启新征程,维持"买入"评级.
景区业务方面,18年乌镇景区提价全年受益,古北水镇有望通过完善配套设施和服务带动客单价提升,进而驱动业绩增长;17年乌镇与古北水镇在建工程转固基本完成,2018年有望轻装上阵,释放业绩;濮院景区定位于建成历史文化+时尚购物的旅游目的地,将通过修缮恢复当地老建筑、建设新的体验景区和旅游设施、打造时尚购物街区,与乌镇形成差异化定位,预计2019年开业.
控股股东划转光大后,公司有望借助光大集团金融产业背景,以及在旅游、体育、教育、养老等产业的布局实现业务的扩展.
同时股权划转完成后有望理顺公司管理机制,为公司带来新气象.
选举林春、徐曦2名新董事,期待继续更换董事,改善公司治理,激发企业活力,拓展文化旅游市场.
请阅读最后评级说明和重要声明23/30行业研究行业周报板块行情回顾过去一周:餐饮指数(-0.
37%),中证体育指数(-2.
77%),教育指数(-0.
39%),上证综指(-0.
26%),沪深300(+0.
24%),创业板(+0.
12%),中小板(+0.
48%).
餐饮旅游板块、体育板块、教育板块市盈率(TTM)分别为39.
5X、31.
5X、49.
5X.
上周中信餐饮旅游指数下跌0.
37%,分别跑输上证综指和沪深300指数0.
11和0.
61个百分点.
上周中证体育指数下跌2.
77%,分别跑输上证综指和沪深300指数2.
51和3.
01个百分点.
图38:上周中信餐饮旅游指数跑输上证综指0.
11个百分点图39:上周中信餐饮旅游指数跑输沪深300指数0.
61个百分点资料来源:Wind,长江证券研究所资料来源:Wind,长江证券研究所图40:上周中证体育指数跑输上证综指2.
51个百分点图41:上周中证体育指数跑输沪深300指数3.
01个百分点资料来源:Wind,长江证券研究所资料来源:Wind,长江证券研究所上周中信餐饮旅游指数位居涨跌幅排行榜第16位,中证体育指数位居第28位.
截至上周末,餐饮旅游板块和体育板块的市盈率(TTM)分别为39.
5X和31.
5X,在全行业中居于中上游.
请阅读最后评级说明和重要声明24/30行业研究行业周报图42:上周中信餐饮旅游和中证体育指数涨跌幅分列16、28位图43:中信餐饮旅游和中证体育板块市盈率(TTM)居中上游资料来源:Wind,长江证券研究所资料来源:Wind,长江证券研究所旅游类标的中,涨幅前三标的分别是大东海A(+10.
56%)、长白山(+6.
32%)以及广州酒家(+5.
15%);跌幅前三标的分别是西安旅游(-14.
44%)、ST山水(-6.
52%)以及曲江文旅(-5.
83%).
体育类标的中,涨幅前三标的分别是贵人鸟(+11.
64%)、兰生股份(+5.
44%)以及大晟文化(+5.
28%);跌幅前三标的分别是雷曼股份(-19.
06%)、星辉娱乐(-11.
58%)以及当代明诚(-9.
10%).
美股消费类标的中,涨幅前三标的分别是CONN股份有限公司(+41.
37%)、FiveBelow股份有限公司(+38.
74%)以及Sonic公司(+26.
86%);跌幅前三标的分别是达内科技(-23.
29%)、康迪车业(-22.
22%)、以及美国天然食品股份有限公司(-14.
59%).
港股消费类标的中,涨幅前三标的分别是CITYE-SOLUTION(+62.
83%)、宝国国际(+41.
39%)以及美东汽车(+26.
84%);跌幅前三标的分别是永盛新材料(-22.
63%)、百灵达国际控股(-21.
92%)以及格林国际控股(-20.
91%).
行业主要数据回顾表9:行业一周主要数据主体概要内容2017中国体育发展消费报告发改委:2017年各足球协会全年开展赛事约30万场,田径规模赛事1102场2017年各足球协会全年开展赛事约30万场(不含校园足球),中国足球协会主办的各类赛事近15000场,各地方足球协会举办的赛事超过28万场.
职业赛事、杯事和中国之队相关赛事现场观众人数超过950万人次,电视观众6.
83亿人次.
2017年全国共举办田径规模赛事(路跑赛事人数在800人以上,越野跑赛事人数300人以上)1102场,涉及234个城市(覆盖全国70.
06%的地级市),参赛规模498万人次,赛事规模7年增长50倍;中国田径协会认证的A类赛事223场,B类赛事33场;预计2020年全国马拉松规模赛事将超过1900场,中国田径协会认证赛事将达到350场,各类路跑赛事参赛人数将超过1000万人次,马拉松运动产业规模将达到1200亿元.
(搜狐网)2017年度全球主题公园和博物馆调查指数TEA、AECOM:2017年,全球十大主题公园集团的游客量为4.
758亿,同比2017年,全球十大主题公园集团的游客量为4.
758亿,年增幅达8.
6%,其中中国主题公园集团游客总量增幅近20%,目前中国主题公园集团游客总量占全球游客总量约四分之一.
中国大陆助力亚太区游客总量增长5.
5%.
北美地区游客总量平缓增长2.
3%,在2017年首次超过1.
5亿人次.
请阅读最后评级说明和重要声明25/30行业研究行业周报行业重要新闻概览增长8.
6%水上乐园和博物馆方面,全球排名前20位的水上乐园游客总量增长1.
6%,其中部分欧洲水上乐园表现强劲.
全球排名前20位博物馆整体表现平平,但区域市场上的博物馆表现较好,新开幕博物馆和亚洲博物馆的出色表现推动整体增长5%.
(环球旅讯)资料来源:长江证券研究所整理表10:行业一周重点新闻旅游行业主体概要内容雅高酒店巨头拟入股航司,雅高有意收购法荷航14.
3%股份法国《回声报》日前消息称,雅高酒店集团有意收购法荷航14.
3%的股份.
雅高也回应确有此事,其在一份声明中表示:"我们确认考虑收购法荷航的股份,现在处于协议可行性和条款评估的早期阶段,我们将和法荷航进行商谈.
"(环球旅讯)同程旅游同程旅游集团获华侨城20亿人民币战略投资2018年6月4日,华侨城集团与同程旅游集团联合宣布,双方已于近日达成战略合作,华侨城集团将战略投资同程旅游集团,总投资额度超过20亿元.
交易完成后,华侨城集团成为同程旅游的重要战略股东之一,双方将发挥线下资源与线上大数据的战略协同效应,实现互利共赢.
(品橙旅游)日本民宿法日本民宿法下周五生效,Airbnb当地房源缩水近8成日本民宿法下周五即将生效,Airbnb近日起停止显示未获得日本当局经营许可证的民宿房源.
据日本媒体Nikkei报道,截止今年春季,Airbnb在日本的房源约6.
2万个,随后该数字下滑至1.
38万,跌幅将近8成.
(环球旅讯)体育行业球无忧球无忧完成3500万元A轮融资,上线彩经频道开拓体彩市场蓝海球无忧于近日完成3500万元人民币A轮融资,此轮估值为3.
5亿人民币.
本轮融资之后球无忧将加强产品研发团队搭建、市场营销、渠道开拓等业务项目,同时推出彩经视频直播节目.
(体育大生意)阿里体育阿里体育与科乐美达成合作,《实况足球》成WESG第6个比赛项目6月5日,在第三届世界电子竞技运动会(WESG)即将开启之际,主办方阿里体育宣布与科乐美(KONAMI)达成合作,科乐美旗下著名游戏产品《实况足球》成为WESG的第六个正式比赛项目.
目前WESG还拥有《星际争霸II》、《DOTA2》、《CS:GO》、《炉石传说》、《虚荣》5个正式比赛项目(体育大生意)呼和浩特马拉松人民网与呼和浩特市达成战略合作,联手打造马拉松知名赛事人民网与内蒙古自治区呼和浩特市达成战略合作,双方将共同助力2018呼和浩特马拉松赛.
赛事总规模预计13000人,共设立全程马拉松、10公里、迷你跑三个组别.
(体育大生意)教育行业VIPKIDVIPKID推出幼儿英语品牌"自由星球",将与宝宝树展开深度战略合作6月5日,在线少儿英语品牌VIPKID宣布正式进入幼儿英语领域,推出针对0-6岁儿童的独立子品牌"自由星球",旨在培养儿童早期英文听说和阅读能力.
与此同时,母婴家庭服务平台宝宝树和VIPKID联合宣布,双方将在低幼儿童英语领域展开深度战略合作.
(芥末堆)新东方新东方与斯坦福大学专家签约,推动脑科学研究在教育领域落地近日,新东方脑科学和AI技术合作签约仪式在京举行,新东方拥有大量数据积累和自己的算法与模型,结合专家们的技术和成果,可以再回归到新东方的教学场景和研究领域中.
(芥末堆)一休数学思维一休数学思维获葡萄控股数百万种子轮投资,上线小程序教学产品一休数学思维产品主打4-10岁儿童数学思维训练,通过在线直播小班课的形式方便儿童在家随时学习,目前已发布了大班幼小衔接阶段课程.
近日,其上线微信小程序教学产品.
据了解,在今年4月,该公司获得了上海葡萄控股领投、蓝象资本跟投的数百万元种子轮投资.
(芥末堆)养老行业请阅读最后评级说明和重要声明26/30行业研究行业周报行业近期政策汇总公司重要公告盘点表12:上市公司一周重点公告旅游上市公司公告日期公司代码公司简称公告内容6.
4300178.
SZ腾邦国际拟变更部分购买、租赁办公楼的募投资金用于收购喜游国旅41.
73%的股权;拟以人民币2,499.
75万元参与认购合益投资99.
99%的份额.
6.
6000613.
SZ大东海A公司出资100万元设立的全资子公司海南文高旅游资源开发有限公司完成工商登记手续.
6.
7601007.
SH金陵饭店省属企业酒店类资产及部分属企业旅游类资产或国有股权整合进入金陵饭店集团.
嘉善银福苑保利地产打造华东首个政企合作养老范本,嘉善银福苑颐养中心正式启用2018年5月29日,银福苑颐养中心正式启用.
银福苑由央企保利地产与政府合作,是省级养老服务示范区和养老服务综合改革试点和省民政厅重点支持的重点项目.
这一医养结合颐养中心一举填补了嘉善县专业综合性服务养老机构的市场空白.
(金融界)国商控股国商控股前瞻布局医疗+养老领域,服务老龄化社会国商控股集团在2017年全面进军医养领域,通过与医药公司、医院、医养专家合作,切入医疗养老市场,力求打造医疗+养老新模式.
目前,国商控股集团已与国内权威医院达成战略合作意向,在落地区域打造特色医院,并依托医院专业资源及当地自然环境,同时发展养老康复产业,实现"医"和"养"无缝对接.
(中国财经时报网)大爱书院大爱书院打造护理培训体系,破养老行业人才困局大爱城投资控股有限公司旗下的养老服务运营核心平台大爱书院,与西澳大利亚州最大的私营医疗服务提供商MyFlexHealthInternational达成合作,引进了他们成熟的养老护理培训体系及课程,并结合中国实际国情,对大爱书院员工进行系统性的培训.
(千家网)其他行业医美产业大会第一届成都国际医美产业大会将于6月8日-10日举行第一届成都国际医美产业大会将于6月8日-10日在成都世纪城国际会议中心举行.
本次大会由成都市人民政府与中国整形美容协会共同主办,涉及20多个主题囊括全产业链,为中国医美产业发展提供借鉴与产业资源对接.
(成都商报)福伊特福伊特荣获"2018大中华区人力资源管理卓越大奖"福伊特凭借在人才管理及人力资源运营等方面的卓越表现,荣获"最佳人力资源共享服务中心"单项大奖.
该活动由中国领先的人力资源媒体公司HRoot举办,业已成功举办十二届,是大中华区人力资源服务业中的最高殊荣.
(Hroot官方网站)资料来源:长江证券研究所整理表11:行业近期主要政策一览政策部门行业内容《教育部新闻办新通知》教育部新闻办公室教育2019年秋季新学期开始,小学1-3年级,语文、道德与法治全部使用全国统一的部编版教材;初中7年级至9年级,语文、历史、道德与法治全部使用统一的部编版教材.
(搜狐新闻)《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》银保监会、财政部、人社部、国税总局养老目前税延养老保险产品包括收益确定型、收益保底型、收益浮动型三类、四款产品.
消费者可根据自身的需求、偏好、年龄等情况选择购买一种或者多种产品.
投保者在账户积累期,可以在同一保险公司的不同类型产品间转换投保,也可以转到其他保险公司的个人税延养老保险产品.
(澎湃新闻)资料来源:长江证券研究所整理请阅读最后评级说明和重要声明27/30行业研究行业周报体育上市公司公告6.
5002858.
SZ力盛赛车公司签订《股份转让意向性协议》拟购买和擎速赛事部分股权,预计对价不超过1.
2亿人民币,有利于丰富公司汽车赛事活动.
6.
5600136.
SH当代明诚在全资子公司双刃剑香港的协助下,帝牌国际成为2018世界杯国际足联亚洲区域赞助商之一,公司将一次性确认收入2,000万美元.
教育上市公司公告6.
5300089.
SZ文化长城副总经理鲁志宏于5月22日至6月4日增持201.
98万股,成交金额2,012万.
6.
6300364.
SZ中文在线公司与快手签订了《战略合作协议》,在内容合作及渠道合作方面达成战略合作.
6.
7600730.
SH中国高科公司已完成英腾教育51%股份转让全款的支付,并完成工商变更登记和备案.
养老上市公司公告6.
6000150.
SZ宜华健康拟向公司董事、高管、核心技术人员等140人授予600万份股票期权,占本激励计划签署时公司股本总额1.
34%.
6.
6600682.
SH南京新百公布重组预案修订稿,拟通过子公司以约6.
12亿元人民币的转让作价将HouseofFraserGroup34%的股权转让给关联公司千百度,公司股票自6月7日(周四)复牌.
6.
7002162.
SZ悦心健康控股子公司荆州斯米克于近日收到财政补贴扶持款622万元,占公司2017年净利润的30.
83%.
资料来源:Wind,长江证券研究所整理板块历史估值截至2018年6月8日,中信餐饮旅游行业PE(历史TTM,整体法,剔除负值)为40.
5X,相较于2006至今的历史平均PE(44.
4X)折价8.
7%.
旅游重点标的PE(TTM)为39.
8X,相较于2006至今的历史平均PE(40.
4X)折价1.
4%;体育重点标的PE(TTM)为76.
6X,相较于2006至今的历史平均PE(72.
8X)溢价5.
2%.
图44:2006年至今各板块PE估值比较(TTM,剔除负值)资料来源:Wind,长江证券研究所截至2018年6月8日,旅游重点标的相对全部A股溢价率为236%(2013年至今历史均值为243%),相对于沪深300溢价率为310%(2013年至今历史均值为339%).
体育重点标的相对全部A股溢价率为454%(2013年至今历史均值为391%),相对于沪深300溢价率为597%(2013年至今历史均值为546%).
请阅读最后评级说明和重要声明28/30行业研究行业周报图45:2013年至今重点公司相对于全部A股溢价率图46:2013年至今重点公司相对于沪深300溢价率资料来源:Wind,长江证券研究所资料来源:Wind,长江证券研究所相关公司重点数据一览表13:相关公司重点数据一览2018/6/8总市值EPSPE股票代码公司简称收盘价(亿元)17A18E19E20E17A18E19E20E601888.
SH中国国旅66.
181,2921.
302.
072.
593.
0951322620600138.
SH中青旅22.
451630.
790.
961.
101.
2128232019600258.
SH首旅酒店27.
432690.
770.
951.
061.
2535292622600754.
SH锦江股份38.
163320.
921.
111.
451.
8241342621000888.
SZ峨眉山A9.
40500.
370.
460.
510.
5625201817600054.
SH黄山旅游12.
95850.
550.
580.
610.
6924222119002159.
SZ三特索道20.
55280.
040.
280.
340.
49514736142300144.
SZ宋城演艺23.
553420.
730.
881.
121.
3332272118000524.
SZ岭南控股9.
74650.
280.
320.
370.
4035312624000430.
SZ张家界7.
56310.
190.
130.
160.
1640594848000978.
SZ桂林旅游6.
67240.
150.
230.
290.
3345292320603869.
SH北部湾旅19.
41680.
771.
061.
401.
7425181411000796.
SZ凯撒旅游12.
901040.
270.
510.
650.
7247252018000802.
SZ北京文化10.
75780.
430.
560.
680.
8325191613600593.
SH大连圣亚21.
44280.
600.
520.
630.
7636413428600749.
SH*ST藏旅11.
1225-0.
420.
030.
030.
03-27371371371603043.
SH广州酒家24.
901010.
901.
041.
221.
4328242017002033.
SZ丽江旅游8.
61470.
370.
410.
460.
5223211916002059.
SZ云南旅游7.
29530.
100.
140.
180.
2074514136601007.
SH金陵饭店10.
45310.
350.
290.
310.
3430363331002186.
SZ全聚德16.
19500.
440.
490.
540.
5737333028002707.
SZ众信旅游11.
28960.
280.
390.
490.
6040292319603099.
SH长白山14.
80390.
270.
280.
340.
4555534333300178.
SZ腾邦国际16.
04990.
500.
560.
710.
8532292319600706.
SH曲江文旅12.
59230.
350.
420.
480.
5936302621请阅读最后评级说明和重要声明29/30行业研究行业周报000863.
SZ三湘印象4.
31600.
190.
260.
310.
3923171411603136.
SH天目湖40.
23321.
301.
211.
291.
3731333129资料来源:Wind,长江证券研究所注:中国国旅2017年6月股本10送10,2016年EPS未考虑送股数据;部分上市公司2018-2020年EPS为Wind一致预期[Table_contact]上海浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层(200122)武汉武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼(430015)北京西城区金融街33号通泰大厦15层(100032)深圳深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦18楼(518000)重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000.
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