公司世界第一台电脑

中银国际研究可在彭博BOCR,firstcall.
com,Multex.
com以及中银国际研究网站(www.
bociresearch.
com.
)上获取增持(OVERWEIGHT)/买入(BUY)指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对有关基准指数升幅多于10%;减持(UNDERWEIGHT)/卖出(SELL)指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对述指数降幅多于10%.
未有评级(NR).
中立(NEUTRAL)/持有(HOLD)则指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对述指数在下10%区间内波动科技研究报告—板块最新信息2010年9月3日胡文洲,CFA*(8621)68604866分机8520Eric.
hu@bocigroup.
com证券投资咨询业务证书编号:S1300200010035*李鹏和周中为本报告重要贡献者中银国际证券有限责任公司新兴信息技术产业新世纪发展的战略方向信息技术产业将是未来几年我国经济发展的重要战略方向之一,覆盖了国民经济发展的多数领域.
国家在"十二五"信息产业发展思路中明确提出,要重点突破嵌入式芯片、高端软件、传感器网络及面向核心应用的安全技术等.
我们判断物联网、新型显示器件、集成电路、高端软件等也将成为政策和市场关注的热点,建议投资者关注各个子产业中的龙头公司.
我们认为物联网产业链将在中长期受到政策面和市场关注.
在当前国内物联网产业链仍不成熟的情况下,我们判断作为物联网基础的传感技术如RFID、二维码等和信息采集及应用的安防、智能楼宇等将在中短期内成为市场关注的热点,我们建议投资者关注新大陆、远望谷、同方股份、恒宝股份、海康威视、大华股份等产业龙头和具有技术优势的公司.
基于LED背光电视普及和中小尺寸触摸屏在消费电子中的应用加速,我们认为在显示器件方面,应关注大尺寸LED背光显示器件及触摸屏产业链上的公司,同时建议关注具有OLED、电子纸等新型显示技术储备的公司如欧菲光、莱宝高科、深天马A和宇顺电子等.
我国集成电路产业链在设计方面仍然比较薄弱,我们认为,具有自主设计能力的公司将受到政府和市场的关注;同时具有高端封装能力的公司也将在产能转移中受益.
我们建议关注欧比特、国民技术、士兰微、华天科技和通富微电等.
地理信息系统产业将是未来一段时间信息化建设的重点,GIS技术将在政府/企业应用领域和消费领域两个方面得到加深.
北斗系统建设进展将对地理信息系统产业形成持续的推动力.
我们认为领先的GIS平台开发商超图软件,国内最大的电子地图提供商四维图新和电子政府领域的强者数字政通将直接获益于产业发展和政策支持.
信息安全是伴随信息化建设加速的基础性应用,是发展新兴信息产业的安全保证.
我国目前信息安全状况并不乐观,市场需求未得到充分释放.
我们认为随着云计算、物联网、三网融合、移动互联、电子商务等新领域的爆发,信息安全市场将会极大发展.
我们建议关注启明星辰和卫士通的投资机会.
云计算是未来3年全球最值得期待的信息技术革命.
IT行业向云计算转型将会给整个产业带来巨大机会.
我们看好本土具有技术产品优势的软件产品公司和市场优势显著的系统集成商和软件服务商.
建议关注东华软件、华胜天成、中国软件、太极股份和三五互联.
增持A2010年9月3日新兴信息技术产业2目录投资逻辑.
3物联网5新型平板显示器件17高性能集成电路.
25地理信息系统(GIS)33信息安全.
43云计算50研究报告中所提及的有关上市公司572010年9月3日新兴信息技术产业3投投资资逻逻辑辑信息技术产业是运用信息手段和技术,收集、整理、储存、传递信息情报,提供信息服务,并提供相应的信息手段、信息技术等服务的产业.
信息技术产业是一门新兴的产业.
它建立在现代科学理论和科学技术基础之上,采用了先进的理论和通讯技术,是一门带有高科技性质的服务性产业.
信息产业的发展对整个国民经济的发展意义重大,信息产业通过它的活动使经济信息的传递更加及时、准确、全面,有利于各产业提高劳动生产率;信息技术产业加速了科学技术的传递速度,缩短了科学技术从创制到应用于生产领域的距离;信息产业的发展推动了技术密集型产业的发展,有利于国民经济结构上的调整.
在我国,随着传统工业增长速度放缓,部分行业产能面临严重过剩的形势,传统的经济增长模式面临越来越大的挑战,经济结构调整势在必行,新兴信息产业就成为带动整个国民经济发展关键突破口.
信息化是经济发展一定阶段的必然需要,由于产业特质和商业模式的特殊性,在其成长阶段面临投资大、风险高的特点,因此,信息产业的快速发展离不开政策的支持.
根据发达国家信息化的经验,只有当市场需求和政策支持结合起来时,信息产业才能取得最大的市场效益.
在目前的政策框架和市场环境下,我们看好:物联网、新兴平板显示技术、高性能集成电路、地理信息系统、信息安全产业和云计算领域的发展前景.
我们认为,在上述6个领域里掌握关键与核心技术,对产业发展把握准确的企业将成为最大的受益者.
2010年9月3日新兴信息技术产业4图表1.
重点上市公司一览行业公司代码相关业务价格市值(亿元)每股收益(元)市盈率(倍)2010E2011E2012E2010E2011E2012E物联网新大陆000997.
SZ3G二维码及处动识别技术.
13.
2267.
50.
230.
320.
43574130远望谷002161.
SZ远铁路RFID市场份额超过50%,同时进入烟草RFID及军事、物流领域.
22.
4757.
70.
320.
410.
48705547同方股份600100.
SSRFID射频识别、安防系统、智能楼宇.
22.
26221.
20.
540.
730.
98413023恒宝股份002104.
SZ移动支付,在13.
56M和2.
4G技术都有储备.
17.
6877.
90.
320.
430.
54554133海康威视002415.
SZ视频安防产品包括DVR、视音频编解码卡等数据存储及处理设备等72.
55362.
81.
952.
613.
44372821大华股份002236.
SZ嵌入式DVR等.
76.
98107.
41.
411.
912.
97544026高性能集成电路欧比特300053.
SZ嵌入式片上系统芯片(SOC)、嵌入式智能控制平台(EIPC)、嵌入式总线控制模块(EMBC),芯片设计等.
24.
9525.
00.
520.
701.
00483625国民技术300077.
SZ安全芯片、通讯芯片设计、加工139.
48151.
81.
552.
212.
96906347士兰微600460.
SS集成电路设计制造、LED芯片等.
24.
3098.
20.
560.
871.
14432821华天科技002185.
SZ集成电路封装等.
10.
6139.
60.
370.
500.
64282117通富微电002156.
SZ集成电路设计制造、LED芯片等.
16.
4457.
10.
400.
520.
58413228新型平板显示器欧菲光002456.
SZ纯平电阻屏、膜式电容屏及玻璃式电容屏等59.
0056.
60.
851.
281.
80694633莱宝高科002106.
SZ电阻式、电容式触摸屏,10.
4'电容式触摸屏31.
65135.
70.
791.
031.
47403122深天马A000050.
SZ中小尺寸液晶面板、CF等10.
2859.
00.
160.
290.
44663523宇顺电子002289.
SZ中小尺寸液晶面板、模组等29.
8021.
90.
901.
211.
56332519GIS超图软件300036.
SZGIS基础平台软件,GIS应用平台软件,GIS开发技术服务36.
8227.
60.
640.
901.
20594232四维图新002405.
SZ电子地图,智能交通管理42.
53170.
20.
500.
710.
97845944合众思壮002383.
SZ导航终端、GIS采集、高精度测量54.
4765.
40.
881.
141.
49584534数字政通300075.
SZGIS电子政务平台54.
4630.
51.
051.
441.
95543929信息安全启明星辰002439.
SZ入侵检测与防御、漏洞扫描、统一威胁管理网关(UTM)、安全合规性审计、安全专业服务和安全管理平台(SOC)36.
7836.
30.
660.
891.
14554132卫士通002268.
SZ核心的加密模块和安全平台,密码产品和安全设备整机、以及具备多种安全防护功能的安全系统28.
3337.
60.
370.
490.
60755747云计算东华软件002065.
SZ应用软件开发、计算机信息系统集成及信息技术服务28.
45121.
20.
791.
051.
37362721华胜天成600410.
SS计算机信息系统集成和信息技术服务、硬件销售13.
7069.
50.
500.
660.
82251915太极股份002368.
SZ综合性信息系统产品、解决方案、IT咨询43.
3842.
90.
951.
371.
89483324东软集团600718.
SS医疗影像系统、软件外包、系统集成、网络安全16.
76205.
70.
590.
740.
90272218中国软件600536.
SS软件产品、应用软件开发、系统集成21.
8949.
40.
280.
430.
68775032三五互联300051.
SZSaaS模式下的软件应用和服务提供商43.
8023.
40.
891.
20NA5138NA资料来源:中国电子商务研究中心2010年9月3日新兴信息技术产业5物物联联网网物联网定义及发展物联网(Theinternetofthings)是通过射频识别(RFID)、红外感应器、全球定位系统和激光扫描器等信息传感设备,按照约定的协议把任何物品同互联网连接起来进行信息交换和通信,物联网即"物物相连"的网络.
物联网的定义有两层基础,其一物联网仍然是以互联网为基础,并在互联网的基础上进行拓展和应用;其二物联网用户端已经不再局限在传统互联网络,而是扩展到了所有物品之间进行信息交换和交流.
物联网的概念是在1999年提出,当时是基于互联网、RFID、EPC标准在计算机互联网的基础上,利用射频技术、无线通信技术等,构造一个全球物品实时信息交流的网络,在美国召开的移动计算和网络国际会议指出"传感网是下一个世纪人类面临的又一个发展机遇".
2005年国际电信联盟发布了《ITU互联网报告2005:物联网》,报告指出物联网通信时代的到来,世界上所有物体从轮胎到牙刷、从房屋到纸巾都可以通过因特网主动进行交换.
这是物联网最清晰的概念提出.
同时ITU指出物联网时代的到来将标志着射频技术、传感器技术、纳米技术部和智能嵌入技术部的广泛应用.
IBM"智慧地球"概念的提出掀起了新一轮的物联网热潮,物联网也得到了人们更多的关注,现在有一种共识,物联网将是互联网革命后信息技术产业的又一次革命.
发达国家先后开始了物联网方面的规划和行动.
日本、韩国先后启动了U-JAPAN和U-KOREA战略;欧盟也明确提出在物联网发展方面将给予足够的资金支撑.
2009年6月,中国工程院提出了关于我国"十二五"信息化发展的基本思路,指出6个重大核心技术研发领域:现代设计/制造技术、集成与协同支撑平台、XG工业应用支撑技术、下一代工业网络关键技术、传感器网络及智能信息处理技术、面向核心应用的信息安全技术等.
我们认为其中多项关键领域都是物联网的范围和核心领域.
2010年9月3日新兴信息技术产业6温家宝总理在2009年8月提出了"感知中国"战略,指出要早一点谋划未来,早一点攻破核心技术,并且明确要求尽快建立中国的传感信息中心.
2010年,经国家标准化管理委员会批准,全国信息技术标准化技术委员会组建了传感器网络标准工作组,标准工作组现聚集了中国科学院、中国移动通信集团公司等国内传感网主要的技术研究和应用单位.
这也标志着中国已经把物联网作为下一阶段科技发展的主要方向,是国家信息产业发展的重要战略方向.
图表2.
物联网发展历程时间提出国家/机构物联网发展历史1999年美国MIT提出物联网概念,把所有物体通过射频技术等信息传感设备与物联网连接起来,实现智能化识别和管理.
2004年日本总务省u-Japan构想,希望在2010年将日本建设成一个"Anytime,Anywhere,Anything,Anyone"都可以上网的环境.
韩国政府u-Korea战略,韩国信通部发布的《数字时代的人本主义:IT839战略》以具体呼应u-Korea.
2005年11月国际电信联盟(ITU)发布了《ITU互联网报告2005:物联网》,报告指出,无所不在的"物联网"通信时代即将来临,世界上所有的物体从轮胎到牙刷、从房屋到纸巾都可以通过因特网主动进行交换.
射频识别技术(RFID)、传感器技术、纳米技术、智能嵌入技术将到更加广泛的应用.
2008年11月IBM"智慧的地球"概念,即"互联网+物联网=智慧地球",以此做为经济振兴战略.
2009年6月欧盟委员会物联网行动方案,明确表示在技术层面将给予大量资金支持,在政府管理层面将提出与现有法规相适应的网络监管方案.
2009年8月中国温家宝总理在无锡考察传感网产业发展时明确指示要早一点谋划未来,早一点攻破核心技术,并且明确要求尽快建立中国的传感信息中心,或者叫"感知中国"中心.
2010年中国经国家标准化管理委员会批准,全国信息技术标准化技术委员会组建了传感器网络标准工作组,标准工作组现聚集了中国科学院、中国移动通信集团公司等国内传感网主要的技术研究和应用单位.
资料来源:中国电子商务研究中心物联网分为三个层次从下到上依次是感知层、传送层和应用层.
感知层包括传感器等数据采集设备及数据接入到网关之前的传感器网络,例如RFID标签和用来识别RFID信息的扫描仪、视频采集的摄像头、各种传感器以及由短距离传输技术组成的无线传感网.
2010年9月3日新兴信息技术产业7传送层是在现有通信网和互联网基础上建立起来的,综合使用2G/3G、有线宽带、PSTN、WI-FI通信技术,实现有线与无线的结合、宽带与窄带的结合、感知网与通信网的结合.
应用层利用经过分析处理的感知数据,为用户提供丰富的特定服务.
物联网的应用可分为监控型(物流监控、污染监控)、查询型(智能检索、远程抄表)、控制型(智能交通、智能家居、路灯控制)、扫描型(手机钱包、高速公路不停车收费)等.
物联网的架构还可以进一步分为感知设备、接入单元、接入网络、中间件和应用.
其中感知设备包括各种传感器、数据采集设备及无线传感网.
接入单元包括将传感器数据直接传送到通信网络的DTU,以及连接无线传感网和通信网络的物联网网关设备,其中物联网网关根据使用环境的不同,有行业物联网网关和家庭物联网网关两种,将来还会有用于公共节点的共享式网关.
接入网络指电信运营商现有的通信网络,包括2G/3G、有线宽带、PSTN、Wi-Fi等.
中间件是为物联网应用提供基础的公共服务能力的平台系统.
应用层为各种丰富的物联网应用,包括行业应用、政府应用、家庭应用等.
图表3.
物联网的架构应用层传送层感知设备WSN传感器RFID视频采集接入单元行业/家庭物联网网关共享式网关接入网络现有通信网络有线宽带PSTN2G/3GWi-Fi中间件管理服务目录服务内容服务应用企业行业应用个人家庭应用政府公共应用资料来源:中国电信上海研究院2010年9月3日新兴信息技术产业8我们对物联网的发展层次和技术做如下图分析.
泛在网是指无所不包的网络.
泛在网的特点是实现在任何地点、任何时间、任何人、任何物都能方便通信,在内涵上更多的是以人为核心,关注可以随时随地获取信息,几乎包含了目前存在的所有网络概念和研究范畴.
传感网是指无线传感器网络(WSN).
传感器实际上是由传感器+短距离传输模块共同构成,常见的温度传感器、压力传感器、湿度传感器、振动传感器、位置传感器和角度传感器等都包括在内.
M2M是物联网的雏形,事实上现阶段物联网的主要形式就是M2M.
世界上很多国家都通过电信运营商开始了M2M业务,包括日本DOCOMO、美国的Orange、Sprint等.
中国移动也早在2004年就开始开始了M2M业务.
图表4.
物联网发展层次泛在网物联网传感网M2M移动网互联网资料来源:公司数据及中银国际研究预测物联网的将来及产业链欧洲智能系统技术集成平台在《InternetofThingsin2020》报告中预测物联网的发展经历四个阶段:在2010年之前RFID将被广泛应用于医药、物流、零售等行业;在2010年-2015年之间,将实现物与物之间的互联,即通过无所不在的传感器和标签网络实现物与物之间的信息交互;2015年-2020年之间,物体实现半智能化;到2020年之后,物体将实现全智能化,自动执行指令.
2010年9月3日新兴信息技术产业9目前物联网的发展正处在第一阶段和第二阶段,即实现单个物间的互联,进而实现物与物之间的全面联网和无所不在的标签和传感器网络,确定RFID及隐私标准和交互式协议的建立.
我们认为在这个阶段建立物与物之间通信的交互协议、核心低功耗芯片的开发和RFID传感器的开发和应用将是物联网现阶段发展的重点.
图表5.
物联网发展趋势2010年之前2010年-2015年2015年-2020年2020年后技术愿景单个物体间互联;低功耗,低成本物与物之间联网;无所不在的传感器和标签网络半智能化;标签和物件可执行指令全智能化标准化RFID标准及隐私标准;确定无线频带;分布式控制处理协议针对特定产业的标准;交互式协议和交互式频率;电源和容错协议网络交互标准;智能器件间系统智能响应行为标准;健康安全产业化应用RFID在医药、零售、物流产业应用;建立不同系统间交互的框架(协议和频率)增强互操作性;分布式控制及分布式数据库;特定整合网络;恶劣环境下应用分布式代码执行;全球化应用;自适应系统;分布式存储、分布式处理人、物、服务网络融合;产业整合;异质系统间应用器件更小更廉价的标签、传感器、主动系统;智能多波段射频天线;高频标签;小型化、嵌入式读取终端提高信息容量、感知能力;拓展标签、读取设备、高频传输速度、片上集成射频、与其他材料整合超高速传输;具有执行能力的标签;智能标签;自主标签;协同标签;新材料更廉价材料;新物理效应.
可生物降解器件;纳米功率处理组件功耗低功耗芯片组;降低能源功耗;低功耗芯片组;超薄电池;电源优化系统改善能量管理;提高电池性能;能量捕获;印刷电池;超低功耗芯片组可再生能源;多种能源来源;能量捕获;恶劣环境下发电;能量循环应用能量捕获;生物降解电池;无线电力传输资料来源:欧洲智能系统技术集成平台在图6中我们可以看到物联网产业链的概貌.
物联网实际上是一条贯穿通信芯片提供商、通信模块提供商、系统集成商、电信运营商、原始设备制造商和消费者完整产业链,同时管理咨询提供商、测试认证提供商、RFID和无线传感器提供商、应用设备和软件提供商和M2M服务商也参与到其中,整个物联网的产业链几乎覆盖了社会经济领域的各个角落.
我们相信,基于物联网产业链的革命在未来数年中将是带动社会各个领域发生天翻地覆变化的巨大变革动力.
2010年9月3日新兴信息技术产业10我们认为作为物联网的采集和传输信息终端的传感器网络及其终端识别设备是物联网的产业基础.
这个概念下包括摄像头、RFID、二维码、各种传感器及各种短距离无线通信设备等.
在现阶段下,感知层面的产业链包括RFID和无线传感器提供商及通信芯片及模块提供商都将有机会获益于物联网基础M2M网络的展开和基础设施的普及.
在物联网的三个层面中,传送层面是保证信息交互交流和最后实现全面交流的保证.
现阶段运营商的2G/3G网络以及欧美已经开始铺展的4G网络都将为高速传送实现提供基础平台.
同时,从传感层搜集来的大量节点信息要求将来的网络平台更具快速、安全等特性.
作为传送层面主要参与者的运营商势必投入到基础设施的更新中,将为设备供应商及系统集成商提供商机.
海量信息的搜集和处理必然要求有强大的计算能力作为后盾,并对软件平台有了更高的要求.
现在的数据中心在未来物联网全面展开的情况下将很难满足大量的数据处理任务,我们认为在这种情况下,云计算将是解决计算能力瓶颈的有效武器,同时高端系统软件也将面对商机.
图表6.
物联网产业链测试认证提供商硬件层管理咨询提供商M2M服务商应用设备和软件提供商外部硬件提供商RFID和无线传感器提供商消费者原始设备制造商电信运营商系统集成商通信模块提供商通信芯片提供商资料来源:21IC电子网2010年9月3日新兴信息技术产业11物联网在中国物联网在我国仍然处于起步的初级阶段,但是作为物联网基础之一的RFID技术与应用却早已经开始了.
中科院早在1999年就启动了传感网研究,与其它国家相比具有先发优势.
中科院组成了2,000多人的团队,先后投入数亿元,在无线智能传感器网络通信技术、微型传感器、传感器终端机、移动基站等方面取得重大进展,目前已拥有从材料、技术、器件、系统到网络的完整产业链.
在世界传感网领域,中国与德国、美国、韩国一起,成为国际标准制定的主导国之一.
在2004年国家金卡工程办公室把RFID产业发展与行业应用列入国家金卡工程的重点工作,启动RFID的试点,并强调RFID应用的一个终极结果就是要形成一个物与物、人与物之间互通互联的物联网.
《国家中长期科学和技术规划发展纲要(2006-2020)》指出重点开发多种新型传感器及先进条形码自动识别、射频标签、基于多种传感信息的智能化信息化处理技术.
从战略高度对物联网核心基础传感网、RFID技术发展做出战略部署.
事实上我国的物联网已经有一系列的应用.
物联网的传感器系统已经在浦东机场防侵入系统中得到了应用,该系统有3万多个节点,可以有效的侦测和防止人员翻跃、偷渡和恐怖袭击等;正在召开的世博会也应用相似的防侵入系统.
在我国的新一代高速铁路建设中,用来实现对交通实时控制与指挥的智能交通系统也是物联网应用的一种.
据估计,2010年中国物联网相关行业应用的市场规模将达到2,000亿元,这个数字在2012和2015年将达到4,300亿元和7,500亿元,也就是说在未来的几年中,中国物联网应用市场规模将是一个达到万亿级别的超大市场.
图表7.
中国物联网行业应用市场规模02,0004,0006,0008,0002010201120122015其他环境金融物流交通电力医疗安防(人民币亿元)资料来源:中国物联网,RFID世界网及赛迪顾问2010年9月3日新兴信息技术产业12但是当前我国物联网的发展同样面临着一系列问题.
首先就是技术标准和体系,行业技术主要缺乏以下两个方面标准:接口的标准化和数据模型的标准化.
在当前的互联网条件下,我们可以轻易的实现在世界各地把自己的电脑接入到全球的网络中,对于物与物的联网面临着同样的问题,即怎样使所有的信息采集及输入形成一个统一的标准.
如果任由各种技术标准同时发展,必然造成终端之间无法连通,从而难以形成产业链和整合的商业模式.
我国企业的技术研发水平相对薄弱.
尽管我国在低频、高频RFID领域的研发和生产已经有一定的话语权,但是在超高频RFID领域开发我国仍比较薄弱,而且超高频RFID的国际标准仍然把持在国外厂商手中.
目前国内生产厂商大多为中小型企业,无论是资金与研发实力都无法与国外厂商抗衡.
缺乏自主知识产权和关键技术始终限制着我国物联网产业的发展.
产业的整合、形成据有话语权的大型生产研发企业是我国现在射频识别产品生产面临的一大问题.
产业链发展不均衡.
我国目前的物联网产业链发展极其不均衡,如华为、中兴通讯等电信设备商已经跻身世界第一流.
而传感设备商、系统商、芯片商等还比较弱小.
产业链的上下游大多环节还处在比较薄弱的阶段.
安全和隐私问题也不容忽视.
射频技术是物联网应用的重要基础,但是如果物品在使用者不知道的情况下被嵌入了射频识别产品自身可能不受控制地被扫描、定位和追踪,势必会使个人的隐私问题受到侵犯,如何确保标签物的拥有者个人隐私不受侵犯便成为射频识别技术以至物联网推广的关键问题.
同时,当政府与公司与外国机构政府进行合作时,就涉及到国家信息安全保护的问题.
对于我国的物联网产业链来说,尽管我们面对的是一个万亿元级别的产业蛋糕,但是物联网产业链的发展仍然面临诸多困难,这也让物联网产业链投资显得分外扑朔迷离.
就目前来讲,在产业链许多环节标准及技术仍不成熟的情况下,我们认为投资者应关注物联网产业链上RFID、传感器、M2M、移动支付和安防业务的龙头公司.
2010年9月3日新兴信息技术产业13新大陆新大陆是国内终端厂商中唯一一家掌握了核心芯片设计技术的企业,也是第一家获得金融税控收款机许可证和唯一拥有被誉为"3G瓶颈技术"的二维码自动识别核心技术的企业.
公司在物联网产业链上的感知识别及应用层都有具有成熟的经验.
2010年上半年,公司来自于电子支付和信息识别的产品营业收入占总营收的35%,同比增长16.
8%.
公司的产品已应用到农业部的动物溯源;同时公司新成立的传感技术部研发了温度变化识别技术,有望切入疫苗、药水、水产品的运输.
我们认为随着国家进一步推动物联网在中国的普及,公司将受益于其在二维码及识别技术方面的优势及其基于物联网技术开发的应用产品.
图表8.
新大陆财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)1,133.
241,227.
971,489.
661,778.
64变动(%)11.
38.
421.
319.
4净利润(人民币百万)85.
81117.
52162.
89221.
54全面摊薄每股收益(人民币)0.
190.
230.
320.
43变动(%)137.
521.
238.
636.
0市盈率(倍)68.
856.
841.
030.
1资料来源:万得资讯远望谷远望谷主要从事微波射频技术和识别,主导产品是完全拥有自主知识产权的微波射频识别系统产品.
公司在铁路RFID的市场份额目前已经超过50%;同时公司在非铁路领域也进展快速,2005-2009年期间公司非铁路领域的营收复合增长率达到了66%,占比也由2005年的17%增长到了2009年的54%.
目前公司铁路RFID芯片完全自主研发,而在非铁路方面芯片主要外购自菲利浦、TI等国外厂商.
我们认为随着物联网在社会各个行业的应用提升和政府对物联网实践的推动,远望谷凭借其在铁路RFID的经验,将继续把业务扩展到非铁路领域.
2010年9月3日新兴信息技术产业14图表9.
远望谷财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)239.
89307.
43394.
83463.
00变动(%)27.
728.
228.
417.
3净利润(人民币百万)55.
7782.
50104.
00124.
00全面摊薄每股收益(人民币)0.
220.
320.
410.
48变动(%)(48.
8)46.
026.
119.
2市盈率(倍)101.
669.
955.
546.
5资料来源:万得资讯同方股份同方股份是涉足物联网最全面的上市公司.
公司与中国移动合作,成立运营公司,为中国移动提供M2M软件平台;公司子公司泰豪科技是国内领先的智能楼宇业务提供商;同方还拥有RFID芯片生产、封装及应用集成的全线业务;同时公司的安防业务也处在国内领先位置.
2009年公司的智能城市业务营业收入占总营收比重为28%;安防系统占比为12%.
我们认为同方股份将借助其在RFID、安防系统和智能楼宇等方面的深厚经验,受益物联网在中国的推广.
图表10.
同方股份财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)15,387.
7418,265.
0021,370.
4724,355.
23变动(%)10.
518.
717.
014.
0净利润(人民币百万)351.
37536.
44726.
31977.
00全面摊薄每股收益(人民币)0.
360.
540.
730.
98变动(%)33.
349.
935.
434.
5市盈率(倍)61.
841.
230.
522.
6资料来源:万得资讯恒宝股份恒宝股份目前是联通和电信最大的供卡商,分别占其通信IC卡采购量的20%和40%,并于2009年完成RF-SIM产品的开始实现了对中国电信的批量供货;同时公司在13.
56M标准和2.
4G标准产品上都有技术储备,公司将可能受益于移动支付的标准化.
EMV迁移是金融卡方式的重大转变,同时也将可能成为公司业绩增长的一个里程碑,EMV的市场规模整体规模应在400亿以上,公司在前期研发、市场和生产都做了准备,有望获益金融IC卡放量.
2010年9月3日新兴信息技术产业15图表11.
恒宝股份财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)425.
08575.
82796.
39966.
22变动(%)13.
535.
538.
321.
3净利润(人民币百万)93.
82141.
77187.
97237.
78全面摊薄每股收益(人民币)0.
320.
320.
430.
54变动(%)-0.
732.
626.
5市盈率(倍)55.
455.
041.
432.
8资料来源:万得资讯海康威视海康威视是国内安防设备的龙头企业,产品覆盖了硬盘录像机、视频编解码卡、监控录像机、球形监控机、视频服务器等.
公司在国内嵌入式DVR上的市场份额在40%以上,与大华股份一起在国内嵌入式DVR市场上形成了寡头垄断,为其利润率提供保障.
2009年DVR、视频服务器、监控摄像机和监控球机的销量分别达到了51.
36万部、8.
04万台、35.
58万套和3.
30万套.
2009年海康威视全球安防行业50强中排名12,其核心DVR和板卡产品连续数年在国内市场占有率第一.
我们建议投资者关注安防市场后续增长状况.
图表12.
海康威视财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)2,101.
513,058.
294,365.
006,014.
00变动(%)20.
645.
542.
737.
8净利润(人民币百万)705.
58973.
921,305.
791,719.
10全面摊薄每股收益(人民币)1.
571.
952.
613.
44变动(%)-24.
134.
131.
7市盈率(倍)46.
237.
227.
821.
1资料来源:万得资讯大华股份大华股份是国内安防设备龙头企业,主要产品包括DVR和球形摄像机等,目前大华股份在国内嵌入式DVR市场和海康威视共同瓜分70%以上的市场份额,其中大华股份占30%以上.
在物联网普及的过程中,安防市场是物联网不可或缺的一个终端应用,将实现快速增长.
安防行业在最近几年中也将有可能出现行业集中的态势,大华股份作为行业龙头,相较于其他小企业具有明显的技术优势和优越的行业地位.
2010年9月3日新兴信息技术产业16图表13.
大华股份财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)835.
941,369.
501,920.
002,787.
00变动(%)32.
363.
840.
245.
2净利润(人民币百万)117.
19197.
23266.
48414.
53全面摊薄每股收益(人民币)1.
751.
411.
912.
97变动(%)-(19.
2)35.
155.
6市盈率(倍)44.
054.
540.
325.
9资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业17新新型型平平板板显显示示器器件件显示器件基础知识及发展趋势在过去的10多年中,信息技术产业化发生了革命性的变化.
计算机技术和网络的发展及电子通信技术的革新造就了一个"信息时代"的21世纪.
进入21世纪后,新型消费电子产品例如3G手机、平板电脑、GPS等消费电子的迅速普及,使得人们要求有性能更好、更符合时代发展的新型平板显示器件.
图表14.
移动通信设备演进1G2G/2.
5G3G进一步发展有声通信无线应用协议/电话掌上通信员钱包式电脑通话网页浏览电影、音乐视频点播、电视翻页个人掌上电脑视频会议全部办公功能发、接短信音乐互动设备在线设备游戏购物按需而定的可弯曲柔性显示器资料来源:四川大学显示技术作为人机交互和信息交流的窗口,在人类获得知识和生活质量的改善中扮演重要的角色,广泛应用于娱乐、工业、军事、教育、航天等各个领域,电子显示产业是信息产业的重要组成部分.
显示器件通常按照显示技术分为直视型、投影型和空间成像型三种.
按照显示器的形态可以分为阴极射线管显示器(CRT)和平板显示器(FDP),除了CRT以外其他的都是平板显示器.
直视型显示器是目前显示器的主流.
显示器件又分为主动发光型和非主动发光型两种.
主动发光型指的是利用电能使器件发光显示文字和图像的显示技术;而非主动发光型指的是器件本身不发光,用电路控制显示器件对外界光线的反射率和透射率借助太阳光或者照明光来实现显示的显示技术.
主动发光型显示器包括阴极射线显示器、等离子体显示器、电致发光显示器、真空荧光显示器、发光二极管显示器、有机发光二极管显示器和场致发射显示器;非主动发光型显示器包括液晶显示器、电致变色显示器等.
2010年9月3日新兴信息技术产业18图表15.
显示器件分类阴极射线管显示器(CRT)等离子体显示器(PDP)电致发光显示器(ELD)主动发光型真空荧光显示器(VFD)发光二极管显示器(LED)有机发光二极管显示器(OLED)显示器件场致发射显示器(FED)非主动发光型液晶显示器(LCD)电致变色显示器(ECD)资料来源:四川大学近几年传统的CRT显示器由于其笨重、显示效果不好、不够环保、难以应用到小尺寸显示(如手机、笔记本电脑等消费电子产品)等缺点,逐渐被LCD、LED等新型显示材料所取代.
我们发现CRT显示器件在中国电视机出货中所占的比重在飞速下降,而LCD显示器的比重在迅速上升.
截至2009年上半年,CRT在海尔、海信、创维、TCL等中国主要电视机品牌生产商的出货量中都降到了50%以下,电视机品牌专卖店也完全转向了平板电视,CRT电视时代由此走向结束了.
图表16.
中国电视机出货构成变化-20.
040.
060.
080.
0100.
0200720082009201020112012(%)CRTLCDPDP资料来源:DisplaySearch及中银国际研究预测我们认为在未来几年中,LCD、LED、OLED等新型显示器件将是产业关注的焦点,尤其是电视机领域随着平板电视的迅速普及,新型的LCD(以LED背光为主)显示器件在未来将成为显示器件的主流.
2010年9月3日新兴信息技术产业19Displaysearch预测2010年全球电视机出货量将同比增长15%,达到2.
4亿台,其中LCD电视的出货量将同比增长29%达到1.
9亿台,LCD电视的出货量将在全球电视机出货量中的比重中将超过50%.
其中中国LCD电视出货量将达到同比35%,远远超过了全球其他区域.
同时,LED背光电视将逐渐成为主流.
据估计,LED背光电视在2010年出货量将达到3,700万台,占全球电视机出货量的15%;LCD电视的出货量在2014年将达到2.
6亿台,占全球电视机出货总量的95%左右.
LED背光电视对CCFL背光的替代也将快速进行,DisplaySearch认为,LED背光电视在平板LCD电视中的比重在2010年将达到20%,到2014年LED背光电视在平板LCD电视中的比重将达到81%.
图表17.
全球电视机出货量预测-5010015020025030020102011201220132014(百万台)OLEDRPPDPLCD(LED)LCD(CCFL)CRT资料来源:DisplaySearch及中银国际研究预测DisplaySearch对全球LCD电视的销售额进行分析预测,认为按背光源分类,LED背光电视将在未来几年中成为LCD电视的主流.
目前CCFL背光电视仍然是LCD电视的主流,但在未来几年中随着消费者对电视机更轻更薄及更清晰的显示效果的追求,LED背光电视将加速替代CCFL背光电视.
LED背光电视将迅速成为LCD电视的乃至电视显示的主流.
2010年9月3日新兴信息技术产业20图表18.
全球LCD电视销售占比(按背光类型分类)02040608010020102011201220132014(%)LED-DirectLED-EdgeCCFL资料来源:DisplaySearch及中银国际研究预测在中小尺寸显示器件领域,随着消费电子产品便携式媒体播放器、平板电脑、智能手机等产品的升级和热销,消费者对于显示器件的要求也越来越高,不光要求清晰的显示,同时要求显示器件可以实现更简捷的人机交互,由此带来了触摸类显示器件的火爆.
在智能手机行业,苹果手机的推出引爆触摸类智能手机的热销,国际一流厂商及国内品牌甚至山寨手机厂商都加入了触摸屏手机的生产,触摸屏手机已经成为手机显示的主流方向,我们可以清晰的看到触摸屏手机将在未来可预见的几年中,迅速取代非触摸屏手机.
无论是智能手机还是非智能手机中,触摸屏手机的比重都在迅速提升.
据Gartner预测,全球触摸屏手机出货占比在2010年将达到27%(这一比例在2009年是15%);Gartner认为,全球触摸屏手机出货比重在2012年将达到50%.
触摸屏在智能手机中的大范围应用是推动手机触摸屏器件应用的主要动因.
据预测,智能手机中触摸屏的比重在2012年将达到82%,同时由于智能手机对传统手机的替代,更加速了触摸屏器件的应用.
图表19.
全球触摸屏手机出货量情况(千部)200720082009201020112012非智能手机(触摸屏)18,35650,303102,984203,840284,423354,462智能手机(触摸屏)27,43744,73181,292158,884275,736404,097全部45,79295,035184,276362,725560,159758,559渗透率(%)200720082009201020112012非智能手机(触摸屏)1.
84.
69.
919.
026.
934.
0智能手机(触摸屏)22.
432.
147.
263.
173.
682.
1全部4.
07.
815.
227.
439.
149.
5资料来源:Gartner2010年9月3日新兴信息技术产业21触摸类显示应用的另一个主要终端就是平板电脑.
平板电脑因为苹果Ipad的热销迅速升温.
国际一线电脑厂商迅速响应推出平板电脑,甚至一些一线手机厂商例如黑莓等也都计划推出基于手机操作系统(如WebOS、Android等系统)的平板电脑.
2010年平板电脑作为新型电脑分枝迅速成长.
我们认为平板电脑在未来几年中,将成为电脑的一个新的成长点.
平板电脑有别于上网本(我们认为上网本更多的是在经济危机时期扮演全功能电脑的替代品角色),平板电脑更多的是满足移动休闲娱乐、简单办公等功能,因此平板电脑可以满足一部分特定而且固定的电脑使用者的需求,并成为电脑产品的一个个性分枝在未来几年高速成长.
我们认为未来几年将是平板电脑销售的爆发期,2010年由于苹果Ipad的推出,带动了电脑领域平板电脑的热销.
iPad一经推出,以其亮丽的显示效果、简便的操控界面和丰富的娱乐功能受到了消费者尤其是年轻消费者的追捧.
我们预计2010年在iPad的推动下全球平板电脑的销售量将达到1,400万台;随着更多的生产厂商的加入,我们认为平板电脑的销售量在2012年将有可能达到7,800万部.
平板电脑因为其轻薄易携的特性使触摸类显示屏成为主要的显示方式.
目前市面上推出的平板电脑以iPad为代表,大多使用电容式触摸屏,我们认为平板电脑的热销将是带动触摸屏产业链的又一大动因.
图表20.
全球平板电脑出货量预测2009201020112012平板电脑出货量预测(百万部)0.
213.
948.
777.
5增长率(%)6,835.
5250.
959.
3资料来源:DisplaySearch及中银国际研究预测基于在大尺寸显示应用中LED背光产品的大规模爆发、中小尺寸触摸屏在消费电子产品上广泛应用,及消费电子需求的爆发,我们建议投资者关注大尺寸LED背光显示器件生产厂商和触摸屏产业链上的器件公司,尤其是具有先行优势、开发能力及产业覆盖能力的公司,同时我们建议投资者关注OLED等新型显示技术的演进,及具有OLED技术储备的公司,在条件成熟的情况下(如成本下降到厂商可以接受、成品率上升等)OLED作为新型显示技术将可能成为未来中小尺寸显示的亮点.
2010年9月3日新兴信息技术产业22欧菲光欧菲光是国内领先的精密光电薄膜元器件制造商,公司从2008年开始进入纯平电阻屏生产,目前公司的电阻屏产品主要供给国内一线手机厂商如天宇、中兴、阿尔卡特等,2009年公司的纯平电阻屏营业收入已经占总营业收入的50%;公司的薄膜电容屏(在深圳与电阻屏共线)和玻璃电容屏(苏州工厂)也已经开发出来,分别在深圳公司预计薄膜电容屏将在今年年末出货,琉璃电容产品也将在明年二三月份开始出货.
公司正在积极与国内一线手机厂商接触,以求供应膜式电容屏;公司的薄膜电容器正在三星和乐金电子认证;我们认为公司在未来将会持续与苹果等国际一线品牌手机厂商接触,以打入琉璃电容屏的供应链.
我们认为电容屏产品有可能成为未来在纯平电阻屏外新的增长点,建议投资者关注公司电容屏项目进展.
图表21.
欧菲光财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)372.
89591.
00931.
861,307.
86变动(%)61.
458.
557.
740.
3净利润(人民币百万)50.
9981.
73123.
00154.
00全面摊薄每股收益(人民币)0.
710.
851.
281.
80变动(%)37.
119.
650.
940.
6市盈率(倍)83.
169.
546.
132.
8资料来源:万得资讯莱宝高科莱宝高科是国内最大的ITO导电玻璃及彩色滤光片生产线厂商之一,从2008年开始,公司开始进入手机触摸屏业务.
目前公司生产的触摸屏包括电阻式和电容式触摸屏,产能为46万片/年,公司预计到2011年1季度的产能将扩充至130万片/年;同时公司开始积极介入大中尺寸触摸屏产品生产,预计公司的10.
4寸电容式触摸屏将在11年4季度投产,设计产能为400万片/年.
另外,公司目前正在积极开发OLED、电子纸等新型显示器件,这些新型显示的技术储备都有可能成为促使莱宝高科未来业绩超预期的因素.
2010年9月3日新兴信息技术产业23图表22.
莱宝高科财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)636.
271,0121,3011,707变动(%)18.
159.
128.
631.
2净利润(人民币百万)176.
66339440631全面摊薄每股收益(人民币)0.
540.
791.
031.
47变动(%)(15.
6)46.
329.
743.
6市盈率(倍)109.
340.
130.
921.
5资料来源:万得资讯及中银国际研究预测深天马深天马自2008年开始涉入TFT-LCD产品的生产(主要通过子公司上海天马),公司的TFT产品主要是4.
5代的小尺寸面板,设计产能为3万片/月(720mm*960mm),主要供给手机、平板电脑等小尺寸消费电子产品.
公司的主要面板产品包括TFT、STN和CSTN产品,其中TFT和STN产品因为消费电子产品的需求旺盛截至2010年上半年产能利用率一直保持90%.
公司的STN主要供给歌尔声学的3D眼镜镜片(歌尔声学是三星3D眼镜的供应商),供货比率达到80%.
另外公司分别在成都和和武汉建设两条中小尺寸面板生产线.
其中成都面板生产线已经开始试生产;武汉厂的模组线已经开始试生产,预计年底投产彩色滤光片,2011年开始生产面板.
公司在8月13日发布公告将在上海天马4.
5代线的场地内建设一条月加工1,000张4.
5代AMOLED试生产线,该生产线总投资4.
9亿元,是由深天马自筹资金2.
1亿元和政府补助2.
8亿元共同建设.
我们认为公司的AMOLED产线仍在试生产阶段,并不具备大规模生产的条件,但作为技术储备有可能在未来条件成熟时成为公司增长新的看点.
图表23.
深天马A财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)2,190.
453,341.
004,459.
575,608.
19变动(%)59.
252.
533.
525.
8净利润(人民币百万)(205.
64)89.
62166.
53254.
68全面摊薄每股收益(人民币)n.
m0.
160.
290.
44变动(%)n.
mn.
m85.
852.
9市盈率(倍)n.
m65.
935.
423.
2资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业24宇顺电子宇顺电子的主要产品包括中小尺寸TN/STN面板、TN/STN模组、TFT模组,主要应用于手机、数码相机等消费电子产品,产品主要供给中兴华为.
目前中兴和华为定单约占宇顺电子的40%以上;(公司的ITO玻璃,TFT玻璃主要供自莱宝高科)随着消费电子的热销及中兴华为手机在国际市场品牌地位的确立,我们认为宇顺将受益于中兴华为手机出货量的快速增长.
中小尺寸面板及模组将受益于消费电子热销,如平板电脑、智能手机等,我们认为公司的TFT模组业务将迅速放量,成为支撑未来业绩成长的直接要素.
我们看好公司的中小尺寸TFT模组业务,并且公司估值目前在元器件公司中较低,建议投资者关注公司TFT模组业务及中兴华为手机业务进展情况.
图表24.
宇顺电子财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)531.
64742.
90981.
501,242.
00变动(%)10.
639.
732.
126.
5净利润(人民币百万)35.
1360.
7280.
13115.
00全面摊薄每股收益(人民币)0.
570.
901.
211.
56变动(%)(13.
6)57.
534.
829.
2市盈率(倍)52.
333.
224.
619.
0资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业25高高性性能能集集成成电电路路集成电路简介集成电路(integratedcircuit)是一种微型电子器件或部件.
集成电路采用一定的工艺,把晶体管、二极管、电阻、电容和电感等元件及布线互连一起,制作在一小块或几小块半导体晶片或介质基片上,然后封装在一个管壳内,成为具有所需电路功能的微型结构;这种形式是把所有的元器件整合成一个整体,使整个电路占用空间体积更小,现代电子产品发展使集成电路向更加小型化、低功耗、高可靠性方向发展.
图表25.
集成电路板示意图资料来源:中银国际研究集成电路的主要特点在于体积小、重量轻、引出线和焊接点少、寿命长、可靠性高、性能好等优点,同时成本低,便于大规模生产,因此集成电路在今天广泛应用于在各种电子产品上,例如电视机、电脑和各种消费电子产品上,在航天、军工等领域集成电路也得到了广泛的应用.
相较于传统的晶体管电路,集成电路的稳定性更高、装配密度提高了几十倍甚至上百倍.
2010年9月3日新兴信息技术产业261965年,Intel的创始人之一戈登·摩尔提出了著名的计算机第一定律即摩尔定律.
摩尔定律指出IC上可容纳的晶体管数目,约每隔18个月便会增加一倍,性能也将提升一倍.
由于高纯硅的独特性,集成度越高晶体管的价格越便宜,由此也就推导出了摩尔定律的经济学效益.
摩尔定律揭示了集成电路发展的趋势.
集成电路在过去的几十年里,体积越来越小功能越来越强大.
世界上第一块集成电路,是2*10.
5平方厘米的锗晶片,由1个晶体管、1个电容器、3个电阻共5个元器件组成;而现在的集成电路中,比指甲还小的硅晶片,就容纳10亿个以上的元器件.
相对应应用集成电路的电子产品的体积也更加轻薄计算功能更加强大,世界上第一台计算机重30吨,占地135平方米(相当于一个篮球场),计算速度仅5,000次/秒;现在,笔记本电脑的计算速度,高达数十亿次/秒.
集成电路产业链分解集成电路产业链按照分工不同大致可以划分为四个大部分:IC设计业、IC制造业、IC封装测试业及终端产品(包括消费电子、军工和航天等各类电子产品).
IC设计IC设计主要运用专业逻辑和电路设计技术设计集成电路.
IC设计业完成的任务是把产品集成电路的要求例如系统、逻辑和性能等方面转化成为实际可行的设计方案.
IC设计主要应用层次化和结构化的方法:通过层次化的方法简化复杂的系统;通过结构化的方法把复杂抽象的系统划分成一些可操作的模块,允许多个设计者同时设计,而且某些子模块的资源可以共享.
没有生产线的纯IC设计商又称做Fabless,即这种公司只提供给下游设计方案,把生产都委托给下游或者把方案交给下游厂商进行实际生产,这一类的企业包括:高通、Broadcom、Nvidia、Marvell、英特尔、台湾的联发科等.
IC制造在这一阶段,IC制造企业把IC设计方案为实际可以应用的电路产品.
这一类企业通常以Foundry为代表,即标准工艺加工线,负责把晶圆等材料加工生产成为设计好的集成电路.
目前Foundry厂大多与设计公司分离,世界上主要的Foundry厂商包括:台湾的台积电、中国大陆的中芯国际等.
2010年9月3日新兴信息技术产业27IC封装测试封装技术是一种将集成电路用绝缘的塑料或陶瓷材料打包的技术.
封装工艺对于集成电路来说是必要关键的一步.
通过封装可以使集成电路与外界隔离,从而防止杂质对电路的腐蚀;同时封装技术直接影响到集成电路或者芯片的性能发挥.
封装后集成电路还要经过测试,即把经过封装后的电器元件进行结构及电气功能的最后确认,来保证半导体元件符合系统的需求.
世界上主要的封装测试类企业包括:台湾半导体、台湾日月光等.
中国大陆地区封装测试企业包括:长电科技、通富微电、华天科技等.
终端产品经过封装测试后的电子元器件才能应用到各种终端产品上,包括我们日常所见到的电视机、电脑、手机等.
图表26.
集成电路产业链IC设计业IC制造业IC封装测试业终端产品资料来源:厦门电子商业协会集成电路产业的发展1958年德州仪器首先发明了集成电路.
从集成电路发明到今天的几十年,集成电路技术发展经历了由小规模集成电路到特大规模集成电路的历程.
随着技术的演进,IC产业也经历了几次革命,实现了更专业的分工.
IC产业发展的初级阶段,主要是以IDM即IC制造商为主.
IDM覆盖了IC设计和生产链条,当时的IC设计只是做传统IDM的一个部门而存在.
这一阶段的IC产业是以生产为导向的.
IC产业发展的第二阶段在20世纪的八十年代,在这一阶段以客户为导向的发展要求IC设计和生产的分享,设计公司和生产公司共同成为了IC产业的主流,两相结合形成了集成电路产业新的发展模式.
这一阶段标准工艺加工公司发展起来,台积电正是在这一时期发展并成为世界上最大的标准工艺加工公司.
2010年9月3日新兴信息技术产业28IC产业发展的第三阶段是伴随着互联网的普及的,IC产业进入以竞争为导向的时代,IC产业向高度专业化方向发展.
IC业逐渐转向设计、生产、封装及测试专业分离的方向.
在集成电路产的发展过程中,由于生产成本及技术大多掌握在欧美及日本企业手中,欧美及日本的企业在近些年把生产和封装等产业下游资本投入大、相对低利润率的产业转移向亚洲地区包括台湾和中国大陆.
而欧美本身的IDM公司更倾向于保留原来的设计部门成为专业的设计公司.
我国的IC产业我国的IC产业相较于欧美日本甚至台湾地区仍然处于比较初始的阶段,国内具有专业IC设计能力的公司不多,由于创业板的推出,使国内一些专业IC设计公司有了更多的筹资渠道,同时国家在政策层面上也更鼓励具有核心技术的高性能集成电路业发展,因此我们认为在未来的几年中,国内IC设计公司将成为一个比较活跃的板块.
近几年来,受欧美日封装测试产能的转移及出口需求拉动,国内的IC生产及封装测试业产值有了较大提升.
我国政府针对中国IC产业仍比较薄弱的现状,从政策层面也给予指导和倾向.
2009年4月,《电子信息产业调整和振兴规划》指出,要完善集成电路产业链,加大创新推进产业升级,完善集成电路设计服务支撑体系.
图表27.
中国IC产业情况225.
7397.
9627.
7235.
2392.
7618.
9-100.
0200.
0300.
0400.
0500.
0600.
0700.
0IC设计芯片制造封装测试(人民币亿元)20072008资料来源:赛迪顾问2010年9月3日新兴信息技术产业29尽管中国IC设计产业仍然处在初级阶段,但我们认为在未来几年中,中国IC设计业将实现快速度增长.
赛迪顾问预测2010-2011年中国集成电路设计产业产值将增长到294.
5亿元和357.
2亿元,分别实现15.
5%和21.
3%的增长.
我们认为在未来的几年中,国内具有自主开发能力的IC设计公司将得到政策的倾斜和市场的关注;同时,国内的封装测试业已经具备一定规模,我们认为在国际IC产能向我国大陆转移的大形势下,国内具备高端封装能力的龙头企业也将在未来获益.
欧比特欧比特是国内国防芯片的核心供应商,公司开发的SPARC架构SOC芯片已经达到了国际领先水平,实现核心器件国产化;应用于军用的1553B、429总线填补了国内的空白.
目前公司在国内航空航天SOC芯片市场占有率为5%左右,是占有市场份额最大的国内芯片供应商;公司在中国航空航天EMBC的市场份额在1.
5%左右.
欧比特的主要产品包括:嵌入式SOC芯片主要应用于卫星、太空探测器等、429总线控制芯片主要应用于航空机载和地面测试电子设备、EMBC应用在空间飞行器及地面指挥系统和航空电子设备的测试维护等、嵌入式智能控制平台(EIPC)主要应用于在钢铁、水务、城市、燃气等工民用智能控制终端.
我们认为在国家大力扶持发展自主芯片,和国内自主SOC芯片在未来替代外国进口芯片的情况下,公司作为国内拥有自主知识产权的SOC芯片供应商,将实现快速增长.
图表28.
欧比特财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)158.
61203.
00270.
00364.
00变动(%)24.
528.
033.
034.
8净利润(人民币百万)32.
9052.
0070.
00100.
00全面摊薄每股收益(人民币)0.
440.
520.
701.
00变动(%)29.
918.
534.
642.
9市盈率(倍)56.
848.
035.
625.
0资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业30国民技术国民技术是国内最大的安全芯片设计和供应商,2008年公司在国内USBKEY市场占有率达到72.
9%,同时公司也是国内安全存储芯片、符合我国自主密码规范的可信计算安全芯片、移动支付芯片及其整体解决方案的供应商.
公司主要采取Fabless的方式,芯片生产主要外包完成.
轻资产的模式使公司的毛利率有了较好的保障,同时也降低了公司存货风险.
由于移动支付标准的不确定性使投资者对国民技术的前景有了提心,公司2010年上半年业绩增长显示了强劲的增长能力,同时高毛利的安全芯片业务占比持续提高.
我们认为国民技术做为国内安全芯片设计的龙头,在芯片国产化和网络安全要求不断提高的情况下,将持续获益于其自身的行业强势地位.
图表29.
国民技术财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)465.
85741.
841,081.
121,484.
00变动(%)113.
059.
245.
737.
3净利润(人民币百万)116.
94168.
93240.
90322.
30全面摊薄每股收益(人民币)1.
441.
552.
212.
96变动(%)300.
07.
842.
633.
8市盈率(倍)96.
989.
863.
047.
1资料来源:万得资讯士兰微士兰微早在2006年就在BICMOS和BCD工艺平台开发和VD-MOS产品方面获得了初步成功,经过多年的开发经验和开发团队积累,产品设计和开发已经开始有了起色,公司在电源和功率驱动产品线、混合信号与射频产品线上实现了IDM(设计与制造一体化)模式,新开发的产品工艺将应用在照明LED驱动、DC-DC产品、直流无刷风扇电机驱动电路、大功率数字音频功率放大器等产品.
今年6月份公司的集成电路产量达到了10.
5万片/月;同时公司的LED业绩也进入了爆发期.
目前公司拥有6台MOVCD机在生产(公司公告将再融资增加20台),产能达到5.
5亿颗/月.
上半年集成电路和LED产品销售收入分别达到3.
0亿元和1.
9亿元,分别实现同比增长74.
1%和191.
9%.
我们认为在士兰微在国家扶持集成电路产业和LED行业火爆的前提下,会实现双轮驱动,业绩在今年2-3年内飞速成长.
2010年9月3日新兴信息技术产业31图表30.
士兰微财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)959.
871,424.
481,904.
002,632.
50变动(%)2.
948.
433.
738.
3净利润(人民币百万)76.
63232.
00291.
00413.
50全面摊薄每股收益(人民币)0.
190.
560.
871.
14变动(%)533.
3196.
453.
832.
1市盈率(倍)127.
943.
228.
121.
2资料来源:万得资讯华天科技华天科技是国内产能仅次于长电科技和通富微电的IC封装企业,目前华天科技的年封装能力为50亿块,公司目前的封装产品主要中端为主包括:DIP、SOP、TSSOP、SSOP等,高端的DFN产品目前占比不高,但公司已经开发出BGA、CSP等技术,处于试产阶段.
目前低成本的铜制程(成本将比用金线低约20%)已经成为封装业的行业趋势,预计到明年为止将有一半以上的封装转为铜制程.
而公司已经开发出一套适合各种规格铜线和封装品质的压焊工艺,设计年产能达到了8亿块,占公司总产能接近20%.
我们认为公司将受益于半导体行业整体景气度的持续以及公司制程升级带来的成本节约和未来封装结构向高端转移.
图表31.
华天科技财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)777.
441,176.
021,477.
501,879.
50变动(%)4.
751.
325.
627.
2净利润(人民币百万)77.
14139.
59187.
54238.
93全面摊薄每股收益(人民币)0.
270.
370.
500.
64变动(%)2.
339.
234.
427.
4市盈率(倍)39.
528.
421.
116.
6资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业32通富微电通富微电主要从事IC集成电路的封装测试业务,是国内唯一实现高端封装测试MEMS、MCM的厂商,公司发布公告,发行最高1亿股,募集不超过10亿元,用于集成电路封装测试二期扩建工程技术改造项目和三期工程技术改造项目,二期扩建工程将形成年产能24.
6块的封装能力;公司与富士通签定了LQFP生产转移意向书及8寸BUMP生产转移合作意向书;公司还与东芝合资设立通芝微电子,进行大规模集成电路及其他半导体产品的开始设计和生产,成为东芝在中国唯一的半导体生产基地.
公司将受益中高端封装业务产能施放和日本公司封测业务外包.
图表32.
通富微电财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)1,237.
931,731.
002,156.
132,587.
12变动(%)4.
139.
824.
620.
0净利润(人民币百万)60.
23139.
30179.
61201.
86全面摊薄每股收益(人民币)0.
170.
400.
520.
58变动(%)-136.
128.
912.
4市盈率(倍)96.
741.
031.
828.
3资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业33地地理理信信息息系系统统((GGIISS))现实世界中任何人和事物都是依赖一定时间和空间存在的.
钟表、计时器等为我们在时间维度上提供了刻画度量的工具.
在空间维度上,传统的地图等信息载体已经很难满足现代化生产和消费的需要.
在数字化、计算化的时代,地理信息系统(GIS)作为获取、存储、分析和管理地理空间数据的重要工具、技术和学科,近年来得到了广泛关注和迅猛发展.
由于信息技术的发展,数字时代的来临,理论上来说,GIS可以运用于现阶段任何行业,只要同地理位置相关的应用,都需要使用GIS系统和技术,市场发展空间十分巨大.
从构成上来讲,地理信息系统主要包括:硬件、软件、数据、方法四个组成部分.
硬件和软件为地理信息系统建设提供环境和应用工具,数据源是GIS系统的输入部分,方法为GIS建设提供解决方案,通过软件或者系统集成的方式体现出来.
硬件主要包括芯片、通讯卫星、接收设备、计算机和网络设备、存储设备、数据输入、显示和输出的外围设备等等.
硬件设备是架构GIS系统的基础,其中的芯片技术,卫星技术具有非常高的技术门槛,居于整个产业链的顶端.
目前芯片技术,高端计算机设备、存储设备等技术主要掌握在国外厂家手中,国内厂商主要从事低端设备,输入输出等外围设备的生产.
软件主要包括:基础软件(底层操作系统、数据库、中间件等)、GIS平台软件、GIS应用组件、行业定制软件等等.
方法主要通过软件的形式体现出来.
软件构成了GIS产业的主要存在形式,未来是GIS产业利润的主要来源.
我国软件公司中从事基础软件开发的公司相对比较少,技术上也处于落后的地位,但是由于政策支持以及对国产基础软件的需求逐步提高,未来有望成为一个重要增长点.
目前我国的GIS软件企业主要集中在GIS平台软件开发,GIS应用软件开发和服务领域,并且在更好的满足客户需求这一方面领先于国外竞争对手.
数据是GIS的核心内容之一,也是GIS系统的灵魂和生命.
数据包括数字地图,数字水文信息,实时交通信息等更加复杂的信息源.
信息源的获取不但需要有较强的技术能力,还需要政府相关资质的认可和政策的支持.
行业具有天然的垄断性特征.
以导航电子地图制作为例,我国具有导航电子地图资质的单位只有11家,而这11家中只有7家能够真正推出导航电子地图产品.
2010年9月3日新兴信息技术产业34图表33.
地理信息系统工作图资料来源:中银国际研究地理信息系统(GIS)产业链地理信息系统产业链复杂,位于产业链上游的是芯片设计开发、电子地图,卫星等.
产业链中游主要是GIS开发平台,GIS平台软件将原始的数据信息封装起来,转化成为可视的,易于使用的操作平台,提供给二次开发商或者有独立开发能力的最终用户.
由此可见,GIS平台软件在整个产业链中是类似于PC中操作系统,地位非常重要.
产业链下游:政府相关应用(国土、气象、统计等),企业应用(电力、电信、金融等等),消费应用(汽车导航,手持导航等).
除了现有的应用领域职位,我们要密切关注新的商业模式的产生.
同时,GIS系统由于其高扩展性和兼容性可以同许多传统商业模式相结合从而产生新的商业模式,如LBS.
2010年9月3日新兴信息技术产业35图表34.
GIS产业链概况北斗卫星导航系统GPS系统伽利略系统格罗纳斯系统上游芯片电子地图GIS基础平台软件GIS应用平台软件中游下游行业应用消费应用政府部门企业部门数字城市电子政务国土电信电力金融汽车导航手持导航设备互联网地图位置服务资料来源:中银国际研究图表35.
GIS市场分类GIS市场的分类市场主要客户专业应用政府目标用户为政府财政支持的各类政府部门和事业单位,从国家级到省级、市级、甚至县级单位.
用户群体庞大,目前占GIS市场容量的绝大部分.
政府部门企业由于国内民用电子地图数据产业尚处于起步阶段,企业GIS未来市场空间巨大.
目前市场总量小于政府类应用市场.
通信、电力、石油石化、银行、保险、煤矿、物流、烟草、广告、大型制造企业、大型零售企业等个人应用导航汽车车载导航市场,手持设备导航等汽车厂商、导航仪生厂商、个人动态交通信息汽车车载导航市场,手持设备导航等个人消费者互联网地图所使用的平台软件比专业的GIS功能简单,运营商可自行设计.
商业模式还有待成熟,市场总量有待增长.
个人消费者资料来源:中银国际研究部2010年9月3日新兴信息技术产业36行业需求旺盛,市场空间广阔目前地理信息系统技术主要应用于政府(包括军事)、企业等专业领域和个人导航方面.
地理信息系统在军用领域的应用有望进一步深入.
美国全球定位系统GPS于60年代末开始研制,1973年系统方案正式诞生,1994年建成实用卫星导航系统,耗资120多亿美元.
GPS由美国国防部控制,可提供军民两种服务.
军码定位精度1米,仅供美军及盟友使用;民码定位精度10米左右,平时向全球开放,战时能实施局部关闭.
GPS在海湾战争中特别是科索沃战争中,对空中平台导航、武器发射瞄准、精确制导、打击目标定位等重要作战环节都起到了难以替代的关键作用.
该系统是目前最成功的卫星导航系统,在实际应用和产业化上处于国际垄断地位.
未来战争是信息化的战争,是建立在情报的获取,加工,利用基础上的战争.
未来战争离不开GIS系统的支持.
上世纪70年代,俄罗斯开始研制建设自己的Glonass系统.
欧盟也在2002提出了建设"伽利略"系统的计划,预计2013年完成组网.
我国的北斗一代系统2000年开始建设,覆盖我国及周边国家,但是技术较为落后,对产业发展推动力较小.
而我国在建的北斗二代系统将在2012年完成对亚太地区的覆盖,2020年完成组网.
该系统届时将能够部分取代GPS的功能.
北斗二代系统的建设将直接带来下游应用的爆发,芯片研制开发、导航终端设备等市场将直接获益.
图表36.
全球四大卫星导航系统资料来源:环球时报2010年9月3日新兴信息技术产业37政府是目前阶段GIS市场的主要推动力量,政府部门GIS应用将极大拉动对GIS产品的需求.
GIS作为一门空间信息处理技术,是数字城市的重要技术支撑.
2008年国家启动了电子政务建设,为政府部门提供全方位的电子办公和信息处理手段,而空间信息和GIS是电子政务重要的组成部分,数字城市也被纳入电子政务建设的范畴.
预计今后五年中政府GIS应用将围绕电子政务建设展开,数字城市和电子政务建设将在很大程度上拉动GIS产业的发展.
2009年我国启动了大约80个数字城市的建设与应用,并以数字城市建设为抓手,加快数字中国地理空间框架建设.
数字中国地理空间框架建设的加速将为我国GIS软件的进一步发展带来了契机.
测绘、资源环境、城市规划、土地管理、设施管理和交通运输等是GIS应用最早的专业领域,也是GIS应用的传统领域,这些领域的GIS需求仍保持强劲增长势头.
政府领域应用的主要关注点是:数字城市(地球)、电子政务平台、国土资源管理、智能应急系统.
消费领域需求旺盛.
目前,地理信息系统在消费领域的应用主要是卫星导航和位置服务,未来随着GIS技术向各行各业渗透,GIS在消费市场的应用范围将不断扩大.
我国卫星导航和位置服务市场需求巨大.
预计到2010年,我国移动用户超过7亿,机动车保有量超过7,500万辆,导航与位置服务业产值达500亿元.
由于需求加速以及北斗系统预计在2012年实现对亚太地区的覆盖,我们预计未来3年左右将形成年产值1,000亿元规模的巨大市场,2015年产值有望达到2,000亿元,复合增长率超过30%.
未来主要看点在车载导航市场、消费导航市场和互联网位置服务.
图表37.
我国产业规模010203040506020032004200520062007200820092010E(人民币十亿)资料来源:中国全球定位系统技术应用协会,中银国际研究部2010年9月3日新兴信息技术产业38政策演变图表38.
地理信息系统行业主要政策脉络时间文件内容2000关于鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策问题的通知自2000年6月24日起至2010年底以前,对增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品,按17%的法定税率征收增值税后,对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策.
所退税款由企业用于研究开发软件产品和扩大再生产,不作为企业所得税应税收入,不予征收企业所得税.
2000软件企业认定标准及管理办法确定了软件企业和软件产品的认证、登记办法,建立了以软件行业协会为执行单位,信息产业主管部门和税务部门为监督审批单位的双软认定机制.
2000鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策明确提出了到2010年力争使我国软件产业研究开发和生产能力达到或接近国际先进水平的发展目标,并从投融资、税收、技术、出口、收入分配、人才、装备及采购、企业认定、知识产权保护、行业管理等方面为软件产业发展提供了强有力的政策支持.
2001国家软件产业基地管理办法明确了对软件产业基地的支持和扶持措施.
2002振兴软件产业行动纲要(2002年-2005年)将软件产业的定位提到国民经济和社会发展的基础性、战略性产业的高度上,明确指出要以信息化带动工业化,为软件产业赋予了新的历史使命2002关于组织实施振兴软件产业行动计划的通知积极推动软件产业基础建设和重点专项工程的实施.
2004关于进一步提高我国软件企业技术创新能力的实施意见通过多项措施促进我国软件企业在基础软件和共性软件领域的突破.
2005国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)提出了我国科学技术发展的总体目标,将大型应用软件的发展列入优先发展主题,并在科技投入、税收激励、金融支持、政府采购、创造和保护知识产权、人才队伍建设等多方面提出了具体措施.
2006关于发展软件及相关信息服务出口的指导意见从财政金融税收政策、人才培养、知识产权保护和国际合作等8个方面明确了今后促进我国软件及相关信息服务产品出口的努力方向.
2006关于推进"十一五"制造业信息化科技工程工作的若干指导意见以系统集成和专业化应用需求为牵引,结合企业应用示范工作,开发一批集成系统和行业应用软件产品,促进规模化的应用与推广,着力培育系统集成商和软件开发商,促进产品产业化进程,建立产品开发与企业应用相互支撑、相互促进、共同发展的良性互动机制.
2007国务院关于加强测绘工作的意见促进地理信息产业发展;统筹规划地理信息产业优先发展领域;培育具有自主创新能力的地理信息骨干企业,尽快掌握产业核心技术,形成一批具有自主知识产权的先进技术装备,增强我国地理信息产业的整体实力和国际竞争力;引导社会资金投入,推动地理信息的社会化利用,提高测绘对经济增长的贡献率.
通过政府采购和项目带动等方式,引导和鼓励企业开展地理信息开发利用和增值服务.
资料来源:万得资讯及中银国际研究2010年9月3日新兴信息技术产业39地理信息系统上市公司小结最近一年,国内领先的GIS厂商相继上市.
在目前的A股公司中,我们看好本土领先的GIS平台开发商超图软件,国内最大的电子地图提供商四维图新,国内主要的导航设备生产商合众思壮以及电子政府领域的领导者数字政通.
超图软件公司是国内GIS平台软件的领先企业.
2010年公司市场份额预计将超过20%,在国内GIS平台软件厂商中名列第一.
随着GIS软件行业的高速发展,公司有望实现快速增长.
公司掌握的GIS基础平台产品软件技术门槛高,产品开发周期较长,对公司的持续研发能力有很高的要求,市场集中度高.
平台类产品在整个GIS产业链中居于中游,承上启下,处于主导地位.
公司掌握GIS基础平台软件核心技术并且不断强化这种技术优势,同时不断开拓新兴领域的应用.
GIS应用开发平台和下游行业应用将是公司的主要增长点.
公司所在GIS软件产业未来发展前景广阔,应用的深度和广度将不断提升.
随着国内经济的复苏,政府和企业的IT投入将恢复较高增长.
作为领先的基础平台提供商,公司进入应用开发平台和下游应用市场有技术优势和协同效应.
随着GIS应用行业的需求空间被打开,未来公司主要增长动力来自于:GIS应用扩展到新领域的带来对平台的增量需求和依托平台的技术优势向下游行业应用领域扩张.
我们预计公司在GIS应用软件的市场占有率将稳步提升,看好公司长期的成长潜力.
图表39.
超图软件财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)152.
75205.
68276.
06356.
91变动(%)19.
7434.
6534.
2229.
29净利润(人民币百万)31.
5448.
2767.
890.
33变动(%)56.
0453.
0540.
4633.
24全面摊薄每股收益(人民币)0.
42050.
64360.
9041.
2044市盈率(倍)88594232资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业40四维图新四维图新是我国领先的导航电子地图和动态交通信息服务提供商.
公司拥有世界先进的导航地图制作核心技术以及十余年的导航地图生产经验,是全球第三家、中国第一家通过TS16949(国际汽车工业质量管理体系)认证的地图厂商,率先在中国市场推出行人导航地图产品,并首家实现动态交通信息服务的商业化应用.
四维图新在导航电子地图市场占据垄断地位.
公司是中国第一,全球第五大导航电子地图厂商,连续7年在我国车载导航地图市场份额超过60%,连续3年在手机导航地图市场份额超过50%.
2009年公司在车载导航前装导航市场、GPS手机市场和PND导航市场分别占据69.
1%、64%和19%的市场份额,竞争优势显著.
导航消费市场前景光明.
车载导航市场将受益于:(1)我国汽车销量的不断增加,预计未来三年汽车销量复合增长率将达到10%;(2)车载导航仪渗透率不断提升:2009年我国仅为4%,日本为80%,欧盟为35%,美国为24%.
市场潜力巨大.
手持导航设备目前普及率也不高,仅诺基亚宣布在其手机中免费装载导航系统.
我们预计未来越来越多的手机品牌将会加入导航功能,从而使导航成为类似摄像头功能的中高端手机的标准配置.
除手机以外,越来越多的数码产品,如数码照相机、笔记本电脑等都可能加入卫星定位模块.
我们认为,公司处于GIS产业链的上游及其带来的高附加值和公司在竞争中形成的寡头垄断地位将保证了公司从GIS下游需求的爆发中受益.
图表40.
四维图新财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)428.
06610.
37846.
071,147.
96变动(%)31.
4842.
5938.
6235.
68净利润(人民币百万)136.
18200.
74284.
46387.
39变动(%)11.
7147.
4141.
736.
18全面摊薄每股收益(人民币)0.
39560.
50160.
71070.
9679市盈率(倍)104845944资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业41合众思壮合众思壮是卫星导航定位产品专业公司.
公司产品涵盖专业和大众消费两大市场,在国内具有广泛的客户群体,服务农业、林业、国土、石油、测量、电力、电信、交通运输等40多个国民经济基础领域.
主要产品包括GIS数据采集产品和高精度测量产品、系统产品和车载导航产品三大类.
GIS数据采集产品国内市场占有率一直居于行业第一;系统产品立足于改变传统行业的生产方式,为各行各业的专业客户提供完善而全面的解决方案;在车载导航产品方面,公司2010年上半年收入7,768万元,同比增长43%,毛利率大幅提升9个百分点至39%.
进入车载导航市场.
公司通过同奇瑞的合作进入前装导航设备领域.
未来公司有望同更多汽车厂商达成类似合作协议,增长前景看好.
图表41.
合众思壮财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)428.
06610.
37846.
071,147.
96变动(%)31.
4842.
5938.
6235.
68净利润(人民币百万)136.
18200.
74284.
46387.
39变动(%)11.
7147.
4141.
736.
18全面摊薄每股收益(人民币)0.
400.
881.
141.
49市盈率(倍)104584534资料来源:万得资讯数字政通数字政通是国内基于GIS应用的电子政务平台软件开发领域的领军者.
公司成立以来就为政府部门提供办公自动化(OA)、业务管理系统(MIS)和地理信息系统(GIS)一体化的电子政务管理信息系统,并提供政府各个部门间互联应用的关联型电子政务管理平台.
公司在数字化城市管理领域市场占有率处于首位,至今承担了包括东城区网格化城市管理信息平台在内等十几个项目的应用系统开发工作.
在国土、规划和房产等领域,数字政通成功实施过的各级政务系统七十余个,通过国土资源部、云南省国土资源厅、昆明市等诸多项目的实施,成功构建了部、省、市、县(区)四级国土资源管理部门基于数据同步和共享的电子政务协同工作平台.
我们认为公司未来几年业绩成长驱动主要来自于数字城市管理系统中新客户的开拓.
2010年9月3日新兴信息技术产业42公司所处细分行业未来发展潜力较大.
在数字化城市管理领域,市场集中度较高,在目前已经实施的130多个项目中,公司获得的项目超过70个,市场占有率达到50%.
随着数字化城市管理试点城市的增加以及数字化城市管理在全国的推广.
预计未来3-5年,数字化城市管理平台的市场容量将达到120元人民币,而基于管理平台的专业网格化应用系统和数字社区服务系统的市场规模也将达到40亿,市场空间非常广阔.
在国土资源管理领域,根据金土工程一期测算,全国的市场规模也在30亿元上下.
预计公司将受益于政策和政府IT投资力度的加大.
公司IPO募集资金投入项目将有助于丰富公司的产品线,充分享受行业需求爆发带来的机会.
图表42.
数字政通财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)72.
18100.
49139.
36193.
86变动(%)31.
1539.
2238.
6839.
11净利润(人民币百万)41.
2558.
5780.
47109.
06变动(%)36.
94237.
3935.
52全面摊薄每股收益(人民币)0.
98221.
0461.
4371.
9475市盈率(倍)55543929资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业43信信息息安安全全信息安全是指信息网络的硬件、软件及其系统中的数据受到保护,不受偶然的或者恶意的原因而遭到破坏、更改、泄露,系统连续可靠正常地运行,信息服务不中断.
在计算机和网络技术深入各行各业的信息时代,全球互联网用户数已经突破10亿,网络信息已经广泛的用于军事、金融、商业、贸易、制造业等各个领域.
人们在享受到信息技术带来的生活便利和工作效率提高的同时,也面临日益严重的信息安全问题.
近年来,全球信息安全威胁持续增长,各类网络攻击和信息犯罪层出不穷,并且攻击手段专业化、技术化程度加强,这为信息安全行业带来持续的增长机会.
信息安全行业受益于整个IT产业的持续发展,每当IT产业出现重大技术变革,相应就会带来信息安全技术的更新需求.
信息安全行业是整个IT产业的基础性应用,随着整个IT产业发展速度加快,行业信息化不断扩展,信息安全需求将随着新兴信息产业的不断壮大而成长.
我们看好拥有自主知识产权和解决方案的信息安全厂商未来的发展.
图表43.
信息安全包括多个子行业信息安全产品和服务硬件软件安全应用系统令牌防火墙/VPNSCM服务IDS硬件授权IPSUTM智能卡生物身份识别身份识别和接入管理安全/缺陷管理软件作弊码SSO高级授权PKI事件管理政策/合规缺陷管理安全内容管理杀毒程序网络过滤威胁管理消息安全防火墙入侵检测程序入侵保护程序服务计划服务实施服务运行教育和培训资料来源:IDC、中银国际研究部2010年9月3日新兴信息技术产业44我国信息安全行业发展历程我国信息安全产业的发展经历了三个阶段:第一阶段(1995年之前).
我国信息安全领域的第一个专门安全机构:1987年国家信息中心信息安全处成立,标志着中国的计算机安全事业的起步.
1995年以前,信息安全工作对象主要是政府保密机构和军事机构.
主要从事这方面的工作是一些高等院校、研究机构和军事机构.
该时期主要是进行了法律法规的建设:1989年实施《保守国家秘密法》、80年代末出台的《中共中央关于加强密码工作的决定》以及1991年通过的《计算机软件保护条例》,初步建立起来了我国信息安全行业的法制规范.
第二阶段(1995-2002年)从1995年开始,一批从事信息安全的企业相继诞生,主要从事计算机与互联网的网络安全.
比如北京启明星辰信息技术有限公司、北京天融信网络安全技术有限公司、北京清华德实科技股份有限公司、上海复旦光华信息科技股份有限公司等都是在这一阶段成立的,可以说这一阶段是我国信息安全行业的创业时期.
到1999年,随着金融、电信等支柱行业信息化的加深,信息安全的工作重点逐步转移到银行与电信信息化安全建设上,到2000年我国第一个行业性质的《银行计算机系统安全技术规范》出台,从而为我国信息安全建设奠定了基础和树立示范.
这一时期,行业的创业热情被激发起来,到2001年末,全国共有1300多家信息安全企业.
第三阶段(2002年之后)2002年中国信息产业协会信息安全产业分会成立,标志着互联网的信息与网路安全、国家基础设施信息化安全工作的开展,与此同时,我国的电子政务,银行、证券、保险、电信、电力、铁路、交通、民航、海关、税收、工商、公安、安全、保密、机要和军队都开展了相应的信息化建设.
在这个阶段,有大批的信息安全企业创立,同时也有大批的信息安全企业被市场淘汰,一些优秀的企业更加强大,企业资产得到较大增加.
信息安全的技术与产品逐步走向产品芯片化、客户化、平台化合高技术化.
信息安全企业的合作加强,信息安全的交流和沟通显得尤为突出,出现了以中国信息安全网为代表的信息安全综合门户网站.
信息安全由此将向着更宽广的方向发展,行业面将拓宽,信息安全同企业的整体信息化建设融为一体.
2010年9月3日新兴信息技术产业45信息安全市场空间巨大,需求面临爆发式增长根据Gartner的预测,2010年全球安全软件行业销售额收入将达到165亿美元,同比增长11.
3%.
这个预测比2009年全球安全软件行业148亿美元的销售收入有显著增长,2009年的增长率下降到仅为7%.
我们认为,信息安全行业的持续增长动力来自市场的成熟带来的普及率的提升和IT投资力度加大.
我们认为我国信息产业对信息安全的需求已经积累到爆发的临界点.
未来三年,新的IT产业的热点不断出现,如云计算、物联网、移动互联等.
这些热点将对信息安全的需求形成持续的推动作用.
我们预计未来三年对信息安全需求增长有望达到25%,高于IT行业整体增长.
(1)国内日益严峻的信息安全状况.
根据中国互联网信息中心的数据,从2009年12月至2010年6月,我国反钓鱼网站联盟受理的投诉19,000多起,网民半年内受到木马攻击超过40%,账号窃取也超过30%,以网络虚假身份为核心的新型网络犯罪日益猖獗.
根据统计,2009年仅钓鱼网站就带来76亿人民币的损失.
信息安全的缺失给企业用户和网民带来的巨大损失使得国家和企业日益重视信息安全的建设.
(2)电子商务的发展带来信息安全的巨大需求.
电子商务发展迅速.
全球B2B电子商务交易一直占据主导地位,2002年至今,呈现持续高速增长态势,到2010年B2B交易额预计将达到26万亿美元,比2002年增长30多倍.
从我国的情况来看,十年来中国电子商务始终保持40-50%的高速发展,2009年的中国电子商务并没有受到全球金融危机的影响,相反却在金融危机中爆发出更强的生命力和适应力.
2009年中国电子商务市场交易额超过35,000亿元,同比增长48.
5%,高于2008年的41.
2%.
其中C2C市场增速更是达到97.
8%,达到2,340亿元.
2009年B2C市场收到经济危机影响,企业自建平台力度迫于金融危机下经营压力有所减弱,但电子商务渠道的价值得到更加广泛的认同.
金融危机过后,电子商务市场投入力度加大,这为未来B2C的提速发展积累了发展势能.
2010年8月30日,随着超级网银的上线,我国电子支付必将得到更大的发展,从而进一步促进企业和个人在信息安全领域的投资.
2010年9月3日新兴信息技术产业46(3)我国信息安全投资占IT投资比例距离信息安全发达国家差距巨大.
研究机构Forester的调查表明,2007年北美和欧洲的组织已把信息安全投入占IT总投资的比例由2006年的7.
75%提高到7.
91%.
另一家市场研究公司MetaGroup的研究数据显示,2006年美国企业的信息安全投入占IT投资总预算的比例达到10.
5%.
而我国目前信息安全投资占IT总投资的比重为1%左右.
未来随着商业环境的不断成熟和用户需求的开拓,对信息安全产品的需求有望加速.
国家促进新兴信息产业的发展,必然要求加强在信息安全领域的投资.
图表44.
我国信息安全市场规模02468101214161820062007200820092010(人民币十亿)资料来源:中银国际研究图表45.
我国信息安全行业收入分类IDS/IPS10%UTM6%其他8%安全服务9%安全管理平台2%终端安全管理7%信息加密/身份认证8%内容安全管理21%防火墙/VPN29%资料来源:中银国际研究2010年9月3日新兴信息技术产业47政策支持促进我国信息安全行业成长信息安全事关国家安全,一直以来得到了政策决策者的高度重视.
与之相对应,我国的信息安全行业也在政策支持和需求刺激下快速增长.
下面是过去10年我国对信息安全行业的政策脉络.
图表46.
信息安全行业政策脉络时间文件内容2000国务院关于印发的通知在投融资政策、税收政策、产业技术政策、软件出口政策、收入分配政策、人才政策、知识产权保护等方面对软件行业进行大力扶持2000关于鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策问题的通知制定了鼓励软件产业发展的若干税收政策2000软件企业认定标准及管理办法确定了软件企业的认定办法2005国家规划布局内重点软件企业认定管理办法确定了国家规划布局内的重点软件企业的认定标准2006国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006—2020年)在科技投入、税收激励、金融支持、政府采购、创造和保护知识产权、人才队伍等方面提出了具体措施2003国家信息化领导小组关于加强信息安全保障工作的意见1.
加强对信息安全工作的领导,建立健全信息安全责任制2.
实行信息安全等级保护3.
加强以密码技术为基础的信息保护和网络信任体系建设4.
建设和完善信息安全监控体系5.
重视信息安全应急处理工作6.
加强信息安全技术研究开发,推进信息安全产业发展7.
加强信息安全法制建设和标准化建设8.
加快信息安全人才培养,增强全民信息安全意识9.
保证信息安全资金2004关于信息安全等级保护工作的实施意见明确了实施办法、步骤,为专业安全公司提供了市场机会2004关于加强信息安全保障工作中保密管理的若干意见明确了涉密信息系统的安全保障办法、措施,为专业安全公司提供了市场机会2005涉及国家秘密的信息系统分级保护管理办法明确了专业安全公司在涉密信息系统分级保护建设中的地位和作用.
2007信息安全等级保护管理办法明确了专业安全公司在等级保护建设中的地位和作用,也明确了各个部委机关的配合与管理关系.
2009软件产品管理办法明确了软件产品实行登记和备案制度,对软件产品的生产、销售和监督管理进行规范.
资料来源:中银国际研究2010年9月3日新兴信息技术产业48信息安全行业上市公司小结目前我国信息安全行业的上市公司主要集中于企业安全应用领域.
我们认为信息安全综合解决方案龙头企业启明星辰和技术领先的密码产品提供商卫士通将从信息安全领域的大发展中获益.
启明星辰启明星辰是一家专注于信息安全领域的公司,经过十四年的发展,通过为客户提供网络安全产品、安全管理平台、安全服务与解决方案,已经成为国内信息安全行业最具技术创新和产品开发实力的领导厂商之一.
公司产品包括安全检测、安全网关、安全监管、安全工具等,可以较为完备地覆盖客户的网络安全需求.
公司完全拥有自主知识产权.
公司的入侵检测检测与入侵防御产品,安全管理平台居国内市场占有率第一.
公司技术储备丰富,开发力量雄厚,许多产品和技术处于国际先进水平.
公司是业内重点科研项目的主要承担者,也是多项行业标准的制定者.
在我国信息安全行业,公司技术和研发优势明显.
公司已经建立起了广泛的营销渠道和行业高端用户群.
公司的优势主要体现在两个方面:(1)全国性的渠道体系和技术支持中心;(2)高端客户群:最大的34家内地企业里,60%的企业是公司的客户.
我们认为公司作为信息安全的龙头企业将直接受益于国家和企业对信息安全投资增加.
图表47.
启明星辰财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)304.
1403.
98535.
02697.
93变动(%)11.
232.
8532.
4430.
45净利润(人民币百万)51.
8765.
6387.
74112.
5变动(%)9.
5626.
5233.
6928.
21全面摊薄每股收益(人民币)0.
70330.
66450.
88841.
1391市盈率(倍)50554132资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业49卫士通公司由中电科第30研究所发起成立,是国内领先的信息安全产品供应商和信息安全系统服务提供商.
公司的主要产品包括:单机安全产品、系统安全产品和安全集成服务.
公司主要客户集中在政府、军工、电信、银行等领域.
密码产品处于行业领先地位,市场占有率达到20%.
公司在密码产品领域有较强的技术优势和市场运作优势,公司密码产品的收入将保持稳定增长的态势.
近期超级网银的上线带来的电子支付的深化是长期利好.
信息安全集成业务增长潜力较大.
相对于传统信息安全业务,信息安全集成业务的市场空间较大.
公司大力拓展信息安全集成业务也有利于公司的单机安全产品和系统安全产品的销售,有很强的协同效应.
图表48.
卫士通财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)269.
36360469609变动(%)27.
9433.
6530.
2829.
85净利润(人民币百万)35.
6549.
6565.
380.
11变动(%)3.
6939.
2631.
5122.
68全面摊薄每股收益(人民币)0.
44280.
37370.
49150.
603市盈率(倍)62755747资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业50云云计计算算云计算简介云计算(CloudComputing)是分布式处理(DistributedComputing)、并行处理(ParallelComputing)和网格计算(GridComputing)的发展,或者说是这些计算机科学概念的商业实现.
云计算的基本原理是,通过使计算分布在大量的分布式计算机上,而非本地计算机或远程服务器中,企业数据中心的运行将更与互联网相似.
这使得企业能够将资源切换到需要的应用上,根据需求访问计算机和存储系统.
图表49.
云计算结构资料来源:中国移动,中银国际研究云计算有望对整个IT产业造成革命性变化.
云计算对于计算方式的改变类似于从古老的单台发电机模式转向了电厂集中供电的模式.
它意味着计算能力也可以作为一种商品进行流通,就像水和电一样,按照用户自己的需求取舍,按照使用量收费,效率高,费用低.
最大的不同在于,它是通过网络进行传输的.
在云计算的环境之下,只需要一台笔记本或者一个手机,就可以通过网络服务来实现我们需要的一切计算服务,甚至包括超级计算这样的任务.
从这个角度而言,最终用户才是云计算的真正拥有者.
2010年9月3日新兴信息技术产业51根据InfoWorld网站,未来云计算的应用主要有下面七大形式:(1)SAAS(软件即服务)这种类型的云计算通过浏览器把程序传给成千上万的用户.
在用户眼中看来,这样会省去在服务器和软件授权上的开支;从供应商角度来看,这样只需要维持一个程序就够了,这样能够减少成本.
Salesforce.
com是迄今为止这类服务最为成功的的公司.
SAAS在人力资源管理程序和ERP中比较常用.
大众所熟悉的GoogleApps和GoogleDocs也是类似的服务.
(2)实用计算(UtilityComputing)这种云计算是为IT行业创造虚拟的数据中心使得其能够把内存、I/O设备、存储和计算能力集中起来成为一个虚拟的资源池来为整个网络提供服务.
数据中心技术有望在企业级信息系统建设中得到广泛的运用.
(3)网络服务网络服务同SAAS关系密切,网络服务提供者们能够提供API让开发者能够开发更多基于互联网的应用,而不是提供单机程序.
(4)平台即服务另一种SAAS,这种形式的云计算把开发环境作为一种服务来提供.
企业可以使用中间商的设备来开发自己的程序并通过互联网和其服务器传到用户手中.
(5)MSP(管理服务提供商)MSP是古老的云计算运用之一.
这种应用更多的是面向企业而不是终端用户,常用于邮件病毒扫描、程序监控等领域.
(6)商业服务平台SAAS和MSP的混合应用,该类云计算为用户和提供商之间的互动提供了一个平台.
比如用户个人开支管理系统,能够根据用户的设置来管理其开支并协调其订购的各种服务.
(7)互联网整合将互联网上提供类似服务的公司整合起来,提供统一的接口平台给用户以便用户能够更方便的比较和选择自己的服务供应商.
2010年9月3日新兴信息技术产业52云计算是未来IT产业发展的方向全球范围内正在经历着传统计算模式向云计算转型的过程.
今年年初,微软在其年度分析师会议上表示:微软将全面放弃软件+服务的战略,全面转向云服务.
目前,微软5万名研发人员当中有90%直接投入到云计算相关产品和系统的研发中.
而在这之前,Amazon、IBM、Google等软件服务巨头已经进行了云计算的规模化推广.
根据F5Network调查显示,云计算应用在欧美大型企业里保持着较快的增长势头,有超过80%的IT经理表示正在或者即将开展公有或私有云计算部署试点计划.
根据IBM的预测,IT业从事云计算领域业务的收入将从2008年的470亿美元增长至2012年的1,260亿美元,年复合增长率28%,超出云计算以外IT领域收入增速(5.
3%)5倍以上,在整体IT支出中占比也将从4%上升至12%.
据Springboard研究显示,2010年亚太地区(不含日本)国家中已经有近45%的企业目前已经使用或正在计划部署云计算,比2009年的22%有了大幅度的提升.
但是,中国2010在云计算上部署的企业仅为30%,低于亚太地区的平均值.
埃森哲对108位中国企业的高级经理人,IT经理和专家进行的一项统计表明,88%的受访者将在2012年开始使用云计算作为计算手段.
2010年9月3日新兴信息技术产业53图表50.
云计算的发展历程时间标志性事件1959年6月ChristopherStrachey发表虚拟化论文,虚拟化是今天云计算基础架构的基石.
1984年Sun公司的联合创始人JohnGage说出了"网络就是计算机"的名言,用于描述分布式计算技术带来的新世界,今天的云计算正在将这一理念变成现实.
1996年网格计算Globus开源网格平台起步1998年VMware(威睿公司)成立并首次引入X86的虚拟技术1999年MarcAndreessen创建LoudCloud,是第一个商业化的IaaS平台1999年salesforce.
com公司成立,宣布"软件终结"革命开始2000年SaaS兴起2004年Web2.
0会议举行,Web2.
0成为技术流行词,互联网发展进入新阶段2005年Amazon宣布AmazonWebServices云计算平台2006年Amazon相继推出在线存储服务S3和弹性计算云EC2等云服务2007年Google与IBM在大学开设云计算课程2007年戴尔成立数据中心解决方案部门,先后为全球5大云计算平台中的三个(包括WindowsAzure、Facebook和Ask.
com)提供云基础架构2007年11月IBM首次发布云计算商业解决方案,推出"蓝云"(BlueCloud)计划2008年1月Salesforce.
com推出了随需应变平台DevForce,Force.
com平台是世界上第一个平台即服务的应用2008年2月IBM宣布在中国无锡太湖新城科教产业园为中国的软件公司建立第一个云计算中心2008年Gartner发布报告,认为云计算代表了计算的方向2008年9月Google公司推出GoogleChrome浏览器,将浏览器彻底融入云计算时代2008年10月微软发布其公共云计算平台——WindowsAzurePlatform,由此拉开了微软的云计算大幕2009年1月阿里软件在江苏南京建立首个"电子商务云计算中心"2009年1月阿里软件在江苏南京建立首个"电子商务云计算中心"2009年7月中国首个企业云计算平台诞生(中化企业云计算平台).
2009年11月中国移动云计算平台"大云"计划启动2010年1月IBM与松下达成迄今为止全球最大的云计算交易2010年微软宣布其90%员工将从事云计算及相关工作资料来源:中国电子商务研究中心2010年9月3日新兴信息技术产业54云计算产业的受益公司云计算带来的是整个产业运行方式的变化.
在未来的3年里,云计算需求的增长主要来自:(1)传统计算机和网络设备的更新需求;(2)新型应用软件的购买和实施,包括云计算平台的实施;(3)网络运营维护需求的增长.
我们认为云计算平台提供商、硬件设备提供商、系统集成商、软件服务商将从云计算中获得巨大商机.
在目前A股上市公司中,我们认为东华软件、华胜天成、太极股份、东软集团、中国软件、三五互联将从云计算的大潮受益.
东华软件公司主营业务包括应用软件开发、计算机信息系统集成及相关服务.
其收入主要来自政府、金融、电信、电力、医疗等行业.
公司的优势在于:(1)客户关系稳定,持续获得收入的能力强,老客户销售占总营收的70%;(2)项目实施效率高,经验丰富;(3)管理优秀,成本控制能力强.
公司近年来不断进行外延式扩张,07年收购联银通;2009年10月,收购后盾科技;增资东方通;收购神州新桥;成立东华易斯等外延式扩张,使公司规模和涉足领域迅速扩张,公司将直接受益于系统集成和软件国产化进程.
公司强化在客户和产品两方面的布局,将使得公司在未来云计算时代获得更大的发展.
图表51.
东华软件财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)1548.
942012.
182545.
063186.
72变动(%)33.
6529.
9126.
4825.
21净利润(人民币百万)241.
02335.
58446.
2585.
01变动(%)35.
6439.
2932.
9631.
11全面摊薄每股收益(人民币)0.
56580.
78781.
04741.
3733市盈率(倍)49362721资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业55华胜天成公司业务范围广泛,涉及:软硬件系统集成,软件服务,运维服务,硬件销售等.
公司代理的产品线丰富,实施能力强,能够提供现阶段云计算全套解决方案.
公司有望通过发展云计算,从传统的运维服务提供商转型为更高层次的解决方案提供商.
图表52.
华胜天成财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)3,354.
374,512.
155,629.
786,950.
30变动(%)13.
8834.
5224.
7723.
46净利润(人民币百万)188.
64246.
25325.
73400.
28变动(%)(6.
68)30.
5432.
2722.
89全面摊薄每股收益(人民币)0.
40920.
49560.
65230.
8193市盈率(倍)32251915资料来源:万得资讯太极股份公司是我国大型的综合性信息系统产品、解决方案和服务提供商,公司主营业务为行业解决方案与服务、IT咨询及IT产品增值服务.
公司收购人大金仓将提升公司在基础软件领域的地位.
公司的IT咨询业务在电力能源行业取得了较大进展.
公司在云计算领域有较多的技术准备,未来依托其客户资源和在国产基础软件方面的优势,有望在云计算领域取得突破.
图表53.
太极股份财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)1680.
222103.
692655.
613276.
96变动(%)26.
0125.
2026.
2423.
40净利润(人民币百万)61.
593.
5135.
4186.
7变动(%)21.
8252.
0444.
8137.
90全面摊薄每股收益(人民币)0.
83350.
94651.
37061.
8901市盈率(倍)52483324资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业56东软集团东软集团是我国软件外包行业的领头羊,在系统集成和软件开发服务领域也位居行业前列.
公司享受软件行业龙头企业的地位.
在云计算领域,公司可以提供系统集成和软件服务业务.
依靠公司在软件行业龙头企业的地位,出色的研发能力,公司有望从云计算中获得更大的市场份额.
图表54.
东软集团财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)4,166.
065,071.
366,139.
567,413.
74变动(%)12.
2521.
7321.
0620.
75净利润(人民币百万)640.
56713.
88891.
171,082.
59变动(%)30.
5211.
4524.
8421.
48全面摊薄每股收益(人民币)0.
67830.
58150.
72590.
8819市盈率(倍)23272218资料来源:万得资讯三五互联公司是国内通过SaaS(软件即服务)模式为中小企业信息化建设提供应用软件和服务的主要提供商.
公司通过自主研发的应用软件平台,通过网络向中小企业提供企业邮箱、网站建设、办公自动化系统、客户关系管理系统等服务.
公司运营模式SaaS是云计算的主要应用形式之一.
通过云计算,中小企业可以便以较低成本获得各类需要的软件和服务,未来发展空间广阔.
图表55.
三五互联财务数据摘要年结日:12月31日20092010E2011E2012E销售收入(人民币百万)127.
11351.
04448.
5NA变动(%)9.
95176.
1827.
76NA净利润(人民币百万)34.
847.
8364.
22NA变动(%)22.
937.
4634.
27NA全面摊薄每股收益(人民币)0.
86990.
8941.
2004NA市盈率(倍)505138NA资料来源:万得资讯2010年9月3日新兴信息技术产业57研研究究报报告告中中所所提提及及的的有有关关上上市市公公司司新大陆(000997.
SZ/人民币13.
22,未有评级)远望谷(002161.
SZ/人民币22.
47,未有评级)同方股份(600100.
SS/人民币22.
26,未有评级)恒宝股份(002104.
SZ/人民币17.
68,未有评级)海康威视(002415.
SZ/人民币72.
55,未有评级)大华股份(002236.
SZ/人民币76.
98,未有评级)欧菲光(002456.
SZ/人民币59.
00,未有评级)莱宝高科(002106.
SZ/人民币31.
65,买入)深天马A(000050.
SZ/人民币10.
28,未有评级)宇顺电子(002289.
SZ/人民币29.
80,未有评级)欧比特(300053.
SZ/人民币24.
95,未有评级)国民技术(300077.
SZ/人民币139.
48,未有评级)士兰微(600460.
SS/人民币24.
30,未有评级)华天科技(002185.
SZ/人民币10.
61,未有评级)通富微电(002156.
SZ/人民币16.
44,未有评级)超图软件(300036.
SZ/人民币36.
82,未有评级)四维图新(002405.
SZ/人民币42.
53,未有评级)数字政通(300075.
SZ/人民币54.
46,未有评级)启明星辰(002439.
SZ/人民币36.
78,未有评级)卫士通(002268.
SZ/人民币28.
33,未有评级)东华软件(002065.
SZ/人民币28.
45,未有评级)华胜天成(600110.
SZ/人民币13.
70,未有评级)中国软件(600536.
SZ/人民币21.
89,未有评级)太极股份(002368.
SZ/人民币43.
38,未有评级)IBM(IBM.
N/美元124.
05,未有评级)DOCOMO(9437.
T/日元141,800,未有评级)Sprint(S.
N/美元4.
34,未有评级)中国移动(00941.
HK/港元79.
75,持有)中兴通讯(000063.
SZ/人民币25.
13,买入)合众思壮(002383.
SZ/人民币54.
47,未有评级)Google(GOOG.
OQ/美元463.
18,未有评级)Amazon(AMZN.
OQ/美元135.
21,未有评级)Vmware(VMW.
N/美元82.
75,未有评级)2010年9月3日新兴信息技术产业58松下(6752.
T/日元1081,未有评级)微软(MSFT.
OQ/美元23.
94,未有评级)东软集团(600718.
SS/人民币16.
85,未有评级)浪潮软件(600756.
SS/人民币14.
73,未有评级)三五互联(300051.
SZ/人民币44.
23,未有评级)焦点科技(002315.
SZ/人民币79.
22,未有评级)高通(QCOM.
OQ/美元40.
02,未有评级)Broadcom(BRCM.
OQ/美元32.
71,未有评级)Nvidia(NVDA.
OQ/美元9.
57,未有评级)Marvell(MRVL.
OQ/美元16.
81,未有评级)英特尔(INTC.
OQ/美元18.
28,未有评级)联发科(2454.
TW/新台币475,未有评级)台积电(2330.
TW/新台币59.
8,未有评级)中芯国际(0981.
HK/港币0.
52,未有评级)长电科技(600584.
SS/人民币13.
37,未有评级)德州仪器(TXN.
N/美元24.
04,未有评级)以2010年9月3日当地货币收市价为标准本报告所有数字均四舍五入买入指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对有关基准指数的升幅多于10%;卖出指预计该行业(股份)在未来6个月中的股价相对上述指数的降幅多于10%.
未有评级(NR).
持有则指预计该行业(股份)在未来6个月中的股价相对上述指数在上下10%区间内波动2010年9月3日新兴信息技术产业59披露声明本报告准确表述了分析员的个人观点.
每位分析员声明,不论个人或他/她的有联系者都没有担任该分析员在本报告内评论的上市法团的高级人员,也不拥有与该上市法团有关的任何财务权益.
本报告涉及的上市法团或其它第三方都没有或同意向分析员或中银国际集团提供与本报告有关的任何补偿或其它利益.
中银国际集团的成员个别及共同地确认:(i)他们不拥有相等于或高于上市法团市场资本值的1%的财务权益;(ii)他们不涉及有关上市法团证券的做市活动;(iii)他们的雇员或其有联系的个人都没有担任有关上市法团的高级人员.
中银国际集团在过去12个月内与欧菲光存在投资银行业务关系.
本披露声明是根据《香港证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》第十六段的要求发出,资料已经按照2010年9月1日的情况更新.
中银国际控股有限公司已经获得香港证券及期货事务监察委员会批准,豁免批露中国银行集团在本报告潜在的利益.
免责声明本报告是机密的,只有收件人才能使用.
本报告幷非针对或打算在违反任何法律或规则的情况,或导致中银国际证券有限责任公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公司(统称"中银国际集团")须要受制于任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域的注册或牌照规定,向任何在这些地方的公民或居民或存在的机构准备或发表.
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本報告及其所載的任何信息、材料或內容只提供給閣下作參考之用,不能成为或被视为卖出或购买或认购证券或其它金融票据的邀请,亦幷未考慮到任何特別的投資目的、財務狀况、特殊需要或個別人士.
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